当地时间周四（11月6日），英国央行以微弱票差决定维持利率不变，这表明在11月政府秋季预算公布前，央行倾向于采取谨慎态度。 在九人组成的货币政策委员会中，五人投票赞成维持关键利率（即银行基准利率）在4%，而四人则支持降息25个基点。最终是由英国央行行长安德鲁·贝利投下决定性一票。 这一投票结果比预期更接近，经济学家原先预计比例为6比3，倾向于维持利率不变。 英国央行在声明中指出，9月份3.8%的通胀率可能已触顶，通胀放缓趋势正在形成，这一趋势“得益于依然紧缩的货币政策立场”。 英国央行称，未来的降息“将取决于通胀前景的变化。如果通胀放缓进展持续，银行利率可能会沿着渐进的下行路径继续下调。” 贝利在声明中称：“与其现在降息，我更倾向于观望今年后续经济走势，看看通胀回落趋势是否具有持久性。” 桑坦德投资银行英国首席经济学家Victoria Clarke评价称：“我认为这是鸽派的胜利。” 她补充说：“贝利明确表示希望看到更多数据，而我同样认为，等待12月的决策是有价值的。届时将有两次新的CPI数据、两次劳动力市场数据，还有一份重要的预算案。” 周四的会议是秋季预算公布前的最后一次，秋季预算案将于11月26日公布。 Quilter投资策略师林赛·詹姆斯（Lindsay James）表示：“考虑到英国的通胀水平仍高于其他主要经济体，贝利采取更为谨慎的立场并不令人意外。” 詹姆斯指出，此次决策对英国财政大臣雷切尔·里夫斯来说是个打击，后者预计将在11月26日的预算案中宣布加税措施。 “随着新一轮加税即将到来，财政大臣本希望利率已降至4%以下，”詹姆斯说。 她补充道，政府固然希望刺激经济，但同时必须在财政紧缩目标与经济刺激之间寻求平衡。 鉴于英国经济面临的挑战，分析人士普遍预计，央行最早可能在12月开始降息，并在明年继续下调。

英国央行行长安德鲁·贝利周二警告称，美国私人信贷市场近期的动荡事件，令人联想到引发2008年全球金融危机的次级抵押贷款危机。 在当天出席上议院委员会听证会时，贝利表示，有必要彻底摸清底细，并分析两家高杠杆美国企业(次级汽车贷款机构Tricolour和汽车零部件供应商First Brands)倒闭的原因，以判断这是否只是个别事件，还是整个私人信贷领域潜在系统性风险的“第一只示警的金丝雀”。 “这些事件是否在向我们传递一个更根本的信号，揭示出私人信贷领域存在更广泛的问题？还是说，它们只是任何一个金融世界中都会出现的个别失败案例？目前这个问题在美国仍然悬而未决，可能预示着更大规模的金融风险正在酝酿。” 他补充道：“我不想显得太过悲观，但这类问题的重要性在于，如果我们回溯到金融危机前夕，当时围绕美国次贷市场也有类似的争论。当时也有人拍着胸脯说，次级贷规模太小，不具系统性风险，这只是个别事件，但事实证明，这是一个严重的误判。” 此外，私人信贷市场中某些复杂的金融工程结构也令贝利感到担忧：“我们确实开始看到一些做法，比如所谓的‘切割、重组和分层’贷款结构，又重新出现了。” 贝利同时表达了对潜在利益冲突的担忧。他指出，一些私人金融机构在收购寿险公司后，后者又反过来购买由这些私人金融机构发行的资产，存在交叉持有和利益不清的问题。 而对那些经历过金融危机的人来说，这种迹象足以让其警铃大作。“这些操作正是金融危机的一个典型特征，因此我们必须以此为契机，深入彻查这些市场。” 与贝利一同出席听证会的英国央行副行长莎拉·布里登表示，央行将针对私人信贷市场开展一项“沙盘推演”，以测试其与其他金融部门之间的联动风险。 莎拉强调了对私人信贷领域的多重担忧：“问题在于高杠杆、信息不透明、结构复杂以及信贷审核标准薄弱。这些正是我们此前在理论上提及的潜在系统性风险，而这些因素似乎正出现在这两起违约事件中。” 美国汽车零部件供应商First Brands和汽车贷款机构Tricolor的相继倒闭，引发了华尔街的高度警惕。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙将这些事件比喻为“蟑螂”，警告称可能会有更多类似问题暴露出来。 国际货币基金组织(IMF)上周发布的《全球金融稳定报告》同样指出，私人信贷市场与主流银行体系之间的密切关联值得警惕。 IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，这正是让她“夜不能寐”的问题，私人信贷与传统银行的勾连程度，比账面上看起来要更加复杂。

北京时间周四晚间，英国央行如期在一场意见严重分裂的政策会议后降息25个基点，将政策利率调整至4%。这也是英国央行本轮降息周期的第5次降息，维持了每个季度降一次息的谨慎节奏。 （来源：英国央行） 值得一提的是，今天也是英国央行自1998年获得货币政策决策权以来， 首次需要进行两轮投票才勉强达成5比4结果的利率决议 。 英国央行介绍称， 在9人构成的货币政策委员会中，包括行长贝利在内的4名委员投票支持降息25个基点，另一名委员艾伦·泰勒原本倾向于降息50个基点，但因为投票僵局最终支持更小幅度的降息。 包括英国央行副行长隆巴德利、首席经济学家休·皮尔在内的4人则坚持不应该降息。 （来源：英国央行） 在这两派人背后，是 通胀上升与就业市场疲软之间的矛盾 。这种情况也引发了市场对英国可能进入“滞胀”的担忧。从周四开始，英国也要面对美国的所谓“对等关税”生效，适用税率为10%。 英国央行在同步刊出的会议纪要中表示，自五月以来通胀上行风险“略有上升”，特别是食品价格上涨。 官员们目前预期，通胀将会在今年9月达到4%，超越此前3.7%的预测峰值。 虽然基线预测是通胀后续将回落，但委员会也警告称， 暂时性通胀上升可能对工资和价格制定过程施加额外的上行压力 。 与之相对的是英国经济的低迷。英国央行表示，英国的潜在GDP增长仍保持低迷。 尽管贸易政策不确定性有所减弱，经济活动面临的国内和地缘政治下行风险依然存在。 委员们也一致认为，英国消费增长普遍存在下行风险，而储蓄率路径则存在上行风险，包括家庭可能采取更多预防性储蓄行为。 同时据税务数据，自工党政府宣布计划提高雇主的工资税和最低工资以来，英国经济已流失18.5万个就业岗位。 会议纪要总结称，未来减少政策紧缩程度的时机和步伐将取决于潜在的通缩压力是否持续缓解。随着银行利率的降低，货币政策的紧缩程度已经下降。 面对高度分裂的经济前景和内部意见，英国央行行长贝利表示：“我们今天下调了利率，但这是一个非常微妙的决定。 利率仍在下降路径上，但未来的任何降息都需要逐步且谨慎地进行 。” 受到英国后续降息前景蒙尘的影响，决议发布后英镑兑美元短线拉升，英国国债收益率也小幅走高。 （英镑/美元分钟线图，来源：TradingView） 在利率政策之外，英国央行也警告称，在9月有关量化紧缩步伐的年度决策前，长期债券市场出现了压力迹象。这也被市场理解为可能是在暗示将放缓抛售长期国债的步伐。

据媒体援引知情人士消息报道，英国央行近日已要求部分金融机构测试自身对潜在美元冲击的抵御能力，这一举动也意味着美国政府的经济政策正在侵蚀全球对美元的信任。 作为全球贸易和资本流动的主导货币，美元堪称全球金融体系的“生命线”。然而，特朗普政府在贸易、关税和防务等领域的做法，迫使各国政策制定者重新审视：在金融压力时期，是否仍能依赖美国提供紧急美元流动性。 知情人士透露，继欧洲监管机构提出类似要求之后，英国央行已要求部分银行评估其美元融资方案，以及对美元的依赖程度。 据悉，近期一家在英国设立的全球性银行被要求在内部开展压力测试，包括“美元掉期市场完全枯竭”等极端情景。 考虑到美元在全球金融体系中的主导地位及各家银行对美元的依赖，一旦出现类似冲击，没有任何一家银行能够长期承受这样的风险。如果银行无法获得美元，可能无法及时应对储户的提款请求，从而削弱市场信心并引发进一步资金外流，也就是挤兑风险。 尽管这种情景被视为极端且不太可能发生，但监管机构和银行已不再将获取美元流动性视作理所当然。 虽然美联储表示希望继续确保金融体系中的美元供应，但特朗普的政策转向促使欧洲盟友重新审视对华盛顿的依赖。与此同时，特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔，甚至数次传出鲍威尔可能被解职的消息，引发外界对美联储独立性削弱以及对美元影响的担忧。 数万亿美元规模的外汇掉期市场是国际金融体系的重要组成部分，银行等机构通过这个市场将其他货币兑换为美元，以管理全球网络中的流动性需求。 一位消息人士表示，全球性银行可动用美元存款以应对短期资金缺口。但监管者仍然担心，国际性大银行对美元风险的敞口依然巨大。 银行高管尤其担心，如果一家中型非美国银行出现美元短缺，美联储是否仍会提供支持，而过去外界普遍认为这种支持是理所应当的。 目前，美联储与欧洲央行、英国央行等主要央行均设有美元流动性互换机制，以缓解全球储备货币短缺，防止金融压力外溢。但据此前报道，欧洲央行及监管官员数月来一直在质疑：在特朗普政府下，是否仍能信赖美联储。 今年6月初，瑞士国家银行警告称，部分银行的资产负债表中可能面临外币流动性短缺风险。

当地时间周三（7月9日），英国央行在其最新报告中表示，尽管随着美国暂停实施“对等关税”，紧张局势有所缓和，但全球金融市场的风险仍然居高不下。 英国央行周三发布了对金融稳定威胁的半年评估报告，其在报告中指出，“地缘政治紧张、全球贸易和金融市场的碎片化、以及主权债务压力”依然是持续存在的风险。 英格兰银行金融政策委员会（FPC）表示：“风险资产价格的剧烈下跌、资产配置的突然转变，以及历史相关性的长期失效，这些风险依然很高。” 今年4月初，美国总统特朗普推出了所谓的对等关税，对几乎所有贸易伙伴加征关税，具体税率依据各国对美逆差而不等。 由于“对等关税”引发金融市场巨震，特朗普不得不采取缓和措施，他随后宣布暂缓对部分贸易对象征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税”。 7月7日，特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。 “对等关税”引发全球股市大跌之时，英国30年期国债收益率也升至自上世纪90年代末以来的最高水平。 尽管股市已大幅反弹，但债券市场仍对未来美国、英国等国可能出现的大规模借贷感到担忧。 上周，由于英国政府在议会反对下被迫缩减削减福利的计划，并因财政大臣蕾切尔·里夫斯前景出现短暂不确定性，英国国债价格大幅下跌。 英国预算责任办公室（OBR）周二表示，在新冠疫情之后，英国公共财政“处于相对脆弱的位置”，且政府自那以来未能有效缩减开支。 英国央行指出，虽然英国国债市场在4月市场动荡期间运行良好，但那次外部冲击持续时间相对较短。 “如果那轮波动持续更久，市场状况可能会更加紧张，”英国央行在报告中称。 英国央行表示，将公布更多关于整体市场头寸的数据，以便企业更好地防范风险。 报告称，尽管外部环境存在不确定性，英国家庭和企业总体仍具有韧性，且本国银行系统具备在经济急剧恶化时继续提供贷款的能力。 因此，金融政策委员会表示，没有理由调整当前2%的反周期资本缓冲率（CCyB）。 反周期资本缓冲率会随着信贷周期变化：在经济状况良好时提升，促使银行积累应对未来损失的缓冲资本；在经济下行时则可释放，以支持信贷供应。

英国央行在周四（6月19日）的决议上决定维持关键利率在4.25%不变，经济学家预计，该行可能要等到8月才会再次降息。 英国央行在声明中写道，在本次会议中，九人货币政策委员会（MPC）中有六人投票支持维持4.25%的利率不变，三人认为应该降息25个基点至4%。 “英国实际GDP增长依然疲弱，劳动力市场持续走软，”声明表示，“有更明显的迹象表明，随着时间的推移，英国经济的疲软空间已经显现。” “薪资增速继续放缓，正如5月份所言，委员会预计，薪资增长将在今年剩余时间明显降温。”声明还指出，MPC在密切关注薪资压力缓解将如何传导至消费者价格通胀。 英国央行警告称，全球不确定性仍然较高，中东冲突升级推高能源价格，“委员会将继续对日益复杂的经济与地缘政治环境保持敏感，持续更新对经济风险的评估。” 英国央行总结称，通胀仍然存在双面风险，并指出“鉴于前景和持续的通货紧缩， 采取逐步的、谨慎的方式进一步取消货币政策限制仍然是合适的。 ” 该行年初曾预测，英国通胀将在第三季度升至3.7%，随后才会在明年开始逐步回落。但特朗普推出的全球关税政策存在巨大不确定性，而中东局势紧张也可能推升新的通胀压力。 这些压力，加上英国经济在4月萎缩0.3%之后的疲软表现，使央行在“是否降息”以及“何时降息”的抉择中进退两难。 前一天，英国央行前副行长John Gieve告诉媒体，“上个月，货币政策委员会对是否小幅降息分歧严重，以5比4的微弱优势决定按兵不动。” “大多数成员都认为经济正在放缓，而若美国关税和相关政策继续蔓延，其影响将加速这种放缓，这就是他们的担忧所在。当时的问题是，‘我们该现在降息，还是再等等？’他们的思路就是这样。” “中东冲突让局面更加复杂。一方面，这可能推高油价，从而进一步推升通胀；另一方面，它可能扰乱全球经济和贸易，再次对英国增长形成下行压力。这正是英国央行目前所面临的局面。” 媒体调查结果显示， 经济学家普遍预计，英国央行将在8月的下一次会议上降息25个基点，并在第四季度再降一次。 Gieve表示，一系列外部、不可控、且可能带来通胀的因素，加上英国本土的增长、税收和财政支出前景，使得预测央行的策略变得更加困难。 “央行和市场目前的预期是，如果没有全球重大变局，利率会在今年年底前逐步降至4%或略低一些。但我们并不知道中东冲突会如何演变，也不清楚关税政策的影响会有多大。所以，货币政策的决策者们只能按月观望。”

在英国央行公布利率决议的前一天，英国5月份通胀率略有降温。预计该央行本周将维持利率不变，同时评估中东冲突升级对国际能源市场的冲击。 英国国家统计局周三(6月18日)公布的数据显示，英国5月CPI年率录得3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；5月CPI环比上涨0.2%，也符合预期。 食品价格在5月份同比上涨了4.4%，是一年多来的最大涨幅，这对低收入家庭来说是一个沉重打击。 英国国家统计局代理首席经济学家Richard Heys表示，机票和燃油价格下跌，但被食品价格上涨抵消，巧克力、肉类等食品，以及冰箱、吸尘器等家具和家居用品价格均有攀升。“各种价格走势相互抵消，意味着5月份通胀变化不大。” 与此同时，以色列与伊朗的冲突持续升级，可能加剧英国央行未来决策的复杂性，油价较一周前已上涨约14%。 尽管投资者和经济学家认为英国央行周四降息可能性极低，但8月会议仍可能保留进一步行动的空间。 毕马威经济学家Yael Selfin评论称，随着中东局势的升级，能源价格已经成为通胀前景的关键风险，英国央行需要谨慎应对，暂时不会轻易改变政策。 德意志银行经济学家Sanjay Raja表示：“现在的焦点将转向地缘政治事件和能源价格上涨，这无疑将使英国央行的任务复杂化，更高的能源价格意味着更高的通胀预期。”不过，Raja补充说，英国疲软的就业市场可能会冷却通胀压力。 作为英国央行决策者关注的关键指标之一，服务业通胀从4月份的5.4%降至了4.7%。剔除波动较大的能源和食品成本的核心通胀率从3.8%下滑至3.5%。 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示，财政部已采取必要的措施来稳定公共财政，并控制通胀，但承认还有更多工作要做。 Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Rob Wood预计，今年剩余时间英国的通胀率将在当前水平附近波动，平均为3.4%。不过在以色列和伊朗冲突的背景下，油价上涨可能会推高这些数字。 “我们还没有充分考虑中东冲突事件后油价上涨的因素，如果石油和天然气价格维持在目前的水平，预计通胀峰值为3.7%。如果油价达到每桶80美元，天然气价格相应上涨，我们将把通胀峰值提高到3.8%。”

当地时间周四，英国央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场预期。 货币政策委员会(MPC)以5比4的投票结果通过了此次利率决议，五位成员支持降息25个基点，两位成员支持更大幅度降息(50个基点)，另有两位成员投票决定维持关键利率不变。 投票阵容分裂为三方突显出美国贸易政策所造成的混乱，其中货币政策委员丁格拉、泰勒投票赞成降息50个基点，他们认为，英国央行需要迅速采取行动支持经济，并确保通胀不会低于目标水平。 鉴于特朗普全面征收关税给英国经济带来的不确定性，英国央行决策者坚持其指导方针，即货币宽松政策应继续“渐进和审慎”。 英国央行行长贝利表示：“通胀压力持续缓解，因此我们今天得以再次降息，但过去几周已经表明，全球经济走向是多么难以预测，这就是为什么我们需要坚持渐进和审慎的方法。” 这一决定显示出比预期更为强硬的态度，英镑兑美元在短线跳水后再度冲高。且有报道称，英国正准备与美国达成一项贸易协议，这也支撑了英镑。 尽管有达成贸易协议的前景，但英国央行明确表示，美国关税政策对英国经济的冲击是实实在在的，而且这种影响会持续一段时间，由于成本上升和不确定性增加，经济活动受到的冲击将在三年内使英国产出减少0.3个百分点，并在两年内将通胀率降低0.2个百分点。 英国央行上调2025年经济增长预期至1%(2月预测为0.75%)，略微下调2026年预期至1.25%(2月预测为1.5%)，2027年预期保持不变，为1.5%。 通胀方面，英国央行目前预计，通胀率将在今年第三季度达到3.5%的峰值，低于此前预期的3.7%，主要原因是能源价格下跌，到2027年第一季度通胀率将达到2%的目标。 再次降息预期下降 英国央行还提出了两种前景，一种情况是商品供应可能会减弱，英国国内工资和物价可能会持续上涨；在另一种情况下，由于需求相对于供应的疲软程度更大或持续时间更长，通胀压力可能会更快缓解。 此前一天，美联储继续按兵不动，经常受到特朗普攻击的美联储主席鲍威尔明确表示，在贸易政策方向更加确定之前，该央行不会急于放松货币政策。 Investec首席经济学家菲利普·肖表示，英国央行降息结果并不令人意外，但包括首席经济学家Huw Pill在内的两名成员倾向于维持利率不变，这减少了下个月会议上再次降息的可能性。 Aberdeen经济学家Luke Bartholomew表示，货币政策委员会在应对特朗普关税方面存在分歧，这是极不寻常的，将使英国央行难以就可能的政策路径向市场传递明确信号。但由于央行维持其指引，即进一步降息将是渐进和审慎的，6月份再次降息的可能性已大幅下降。 美世咨询欧洲经济和动态资产配置主管Julius Bendikas评论称：“英国央行货币政策委员会面临着一个棘手的平衡问题，即通胀和工资水平仍居高不下，但全球贸易问题可能会给经济增长和通胀带来下行压力。我们预计，随着物价和工资通胀进一步放缓，英国央行将继续降息，到2026年将降息至3.5%或更低水平。”

当地时间周四，英国央行一如预期地将利率维持在4.5%不变，正在评估美国关税对全球经济的影响。 货币政策委员会(MPC)以8比1的投票结果通过了此次利率决议，只有委员丁格拉投票支持降息25个基点。 英国央行声明称，自上次利率决议以来，全球贸易政策的不确定性加剧，美国政府宣布了一系列关税措施，一些国家对此做出了回应。“其他地缘政治不确定性也有所增加，全球金融市场波动指标也有所上升。” 英国央行行长贝利表示，目前经济存在很多不确定性，不过利率仍处于“逐步下降的道路上”，央行将密切关注全球和国内经济的发展情况。 会议纪要称，没有理由认为货币政策在未来几次会议中会遵循预先设定的路径，尽管仍然预计通胀压力将继续缓解。 英国央行预计通胀率将接近其2%目标的两倍，并在今年晚些时候升至3.75%。虽然官员们认为价格飙升是由暂时性因素造成的，但仍对消费者和企业的高通胀预期表示担忧。 在经济展望方面，英国央行将一季度GDP增速预测从0.1%上调至0.25%。投资者现在关注的焦点转向财政大臣里夫斯下周的春季声明，预计她将在声明中提出削减支出的计划，以保证政府不违反财政规则。 Aberdeen副首席经济学家卢克·巴塞洛缪表示，英国央行维持利率不变的决定并不令人意外，但投票结果的差异令人震惊。在9名货币政策委员会成员中，只有丁格拉投票赞成降息25个基点，而曼恩从上个月投票支持大幅降息50个基点，转变到本月投票维持利率不变。 摩根资产管理公司的全球市场分析师Zara Nokes表示：“英国央行现在处于两难境地，一方面通胀压力不断上升，另一方面经济增长前景疲软。目前英国央行认为应该把主要精力放在控制通胀上。” 汇丰资产管理公司投资策略总监Hussain Mehdi在一份报告中写道，由于前景黯淡，此次会议对英国央行来说是“具有挑战性的”。 Mehdi表示：“最近的经济数据呈现出滞胀的迹象，这意味着货币政策委员会正在权衡通胀因素与经济增长下行风险以及脆弱的信心。目前看来，通胀因素在讨论中占据主导地位，这反映在只有一位货币政策委员会成员投票支持降息上。” 此前一天，美联储在利率政策方面维持观望立场不变，同时上调通胀预期，并下调今年的美国经济增长和就业预期。 欧洲央行行长拉加德周四表示，美国对从欧洲进口的商品征收25%的关税，将在第一年使欧元区经济增速下降约0.3个百分点，而报复措施可能会使数据进一步下滑。