英国最新公布的通胀率高于市场预期，促使交易员撤出了对英国央行6月份降息的押注。 英国国家统计局周三（5月22日）发布的报告显示，该国4月份消费者物价指数（CPI）同比涨幅录得2.3%，较3月份的3.2%放缓了0.9个百分点，自2021年7月来首次低于3%。 虽然2.3%已经与英国央行2%的通胀目标相距不远，但经济学家预期的是下降至2.1%。核心通胀率的冷却程度也比较有限，仅从4.2%降至3.9%。另外，央行关注的服务业通胀仅从6%小幅放缓至5.9%，市场先前认为应该能跌至5.5%。 数据公布后，货币市场很快做出了反应，该行6月份首次降息的概率从50%迅速降低到15%，8月“首降”的可能性为40%，数据公布前为70%。 凯投宏观（Capital Economics）首席英国经济学家Paul Dales表示，最新的通胀数据使得英国央行不太可能在6月降息，也给8月带来了一些疑问。 Dales在报告中写道，由于服务业数据较高，“这表明通胀走低的持续性正在消退，甚至比英国央行之前假设的还要慢。” 英国首相苏纳克社交平台上表示，“通胀回到了应有的水平。”根据规定，新一届英国大选不得晚于2025年1月举行，苏纳克所在的保守党希望能尽早看到经济环境改善的迹象。 本月早些时候，英格兰多地公布的市长选举显示，工党在英格兰中部和伦敦“大获全胜”，让首相苏纳克带领的执政党保守党受到重创。媒体分析认为，工党时隔14年后重新上台执政的可能性越来越大。 提及选情时，英国央行行长贝利曾强调，无论即将举行的大选如何，央行在决定下一次降息的时间表方面将保持政治独立性。 如果英国央行推迟行动，那么下一个降低利率的主要央行可能就是欧洲央行。欧洲央行行长拉加德暗示，由于消费者价格快速增长的趋势已经基本得到遏制，6月可能会降息。 拉加德在接受采访时表示，“如果我们收到的数据增强了我们的信心——我们将在中期实现2%的通胀，这是我们的目标、使命和责任，那么在6月6日采取行动的可能性很大。” 与此同时，美联储的成员们也频频发出“鹰派”信号，呼吁对“首次降息”时机保持耐心。理事沃勒表示，需要再看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息。

周二公布的数据显示，英国3月剔除红利三个月平均工资同比增长6.0%，与前值持平，略高于市场预期的5.9%。薪资增长是英国央行在考虑降息时关注的重点问题之一。尽管英国央行上周暗示，最早可能在6月首次降息，但该央行仍在密切关注英国依然强劲的薪资增长可能引发通胀卷土重来的任何迹象。 英国财政大臣亨特在一份声明中表示：“这是连续第十个月薪资增速快于通胀，这将有助于减轻英国家庭的生活成本压力。” 周二公布的数据还显示，英国3月包括红利三个月平均工资同比增长5.7%，高于前值5.6%和市场预期的5.5%。私营部门的固定工资——英国央行关注的一个关键指标——在截至2月的三个月里的同比涨幅从6.0%略微下降到5.9%。此外，英国3月失业率(按ILO标准)升至4.3%，符合市场预期，高于前值4.2%。 尽管薪资增长强劲，但失业率数据似乎表明，英国劳动力市场正在降温。英国国家统计局经济统计主管Liz McKeown表示：“我们继续看到就业市场正在降温的初步迹象。我们的家庭调查中的就业人数和在职员工人数在最近几个时期都出现了下降。”

当地时间周四，英国央行公布了最新的利率决议，连续第六次会议维持基准利率不变。而与上次决议不同的是，支持降息的委员又多了一人，这意味着“首降”已经越来越近了。 当天，货币政策委员会(MPC)以7比2的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，其中2人投票支持降息，分别为英国央行副行长拉姆斯登与货币政策委员丁格拉。 拉姆斯登和丁格拉表示，目前有必要进行降息，因为货币政策决定对经济的影响存在滞后性，且通胀降幅可能超过英国央行的预期。 2023年8月，英国央行将基准利率从5%上调至5.25%，为2021年12月以来连续第14次加息。此后，英国央行一直将基准利率保持在这一水平。 而市场原本预期投票结果为8比1，因此，在相对鸽派的决议公布后，英镑兑美元短线下挫超35点，而英国富时100指数短线跳涨约0.4%。 在政策声明中，英国央行称将密切关注即将发布的数据，并根据这些数据来评估通胀是否正在持续消退。“在此基础上，委员会将继续审查基准利率应在当前水平维持多久。” 目前英国总体CPI通胀继续呈现回落态势，部分原因是基数效应以及能源和商品价格的下滑。但英国央行仍保持警惕，因为薪资增长和服务业通胀依然强劲。 英国央行行长贝利发布声明称：“在我们降息之前，我们需要看到更多的证据表明通胀将保持在低位。我乐观地认为，事情正朝着正确的方向发展。” 贝利还表示，6月份降息的可能性没有被排除，也没有在计划之中；将依赖对通胀持续性的判断，每次会议都是一个新的利率决定。 英国央行的谨慎与欧洲央行形成了鲜明对比，欧洲央行的政策制定者已明确表示，除非出现重大通胀冲击，否则一定会在6月降息。 6月首降 实际上，在英国央行公布决议之前，金融市场已经几乎完全消化了该央行将在8月首次降息25个基点、并在11月或12月再次降息的预期。 英国央行还将两年和三年后的通胀预期从2月份的2.3%和1.9%下调至1.9%和1.6%，低于2%的目标，这向投资者传递了一个新的信息，即他们对未来降息的预期可能过于保守了。 英国央行略微上调了对英国经济增长的预期，预计2024年英国GDP将增长0.5%，高于2月份预测的0.25%。 目前交易员加大了对英国央行降息的押注，倾向于6月首次降息。而这将提振英国首相苏纳克的选情，苏纳克此前告诉选民，经济正在好转，在今年晚些时候的选举之前，他正在努力缩小与反对党工党之间的巨大领先优势。 Investec首席经济学家Philip Shaw表示，趋势显然是在某个时候降息，我们的观点是，英国央行将在6月份降息，这仍然是绝对可行的。显然，这将取决于从现在到那时的数据，但也取决于货币政策委员会中是否有足够多的人相信，通胀持续性问题已不再像过去那般。 汇丰资产管理投资策略主管Hussain Mehdi评论称，英国央行正在"为夏季降息做准备"，虽然不明确是6月还是8月降息，但无论如何，英国央行都会先于美联储降息，后者仍受到更棘手的通胀的掣肘。

在地缘政治紧张局势有所缓和、美联储降息希望重燃，加上苹果大规模股票回购计划推动下，美国股市周五强势收涨，为动荡的一周画上了句号。 展望下周，经济数据方面相当平淡，美联储多位官员将发表讲话，但在当前氛围下，应该不会对市场造成太大扰动。交易员还将关注澳洲联储、英国央行即将召开的货币政策会议。 在澳大利亚，关于政策制定者在控制通胀方面是否做得足够的辩论正在升温，而英国的焦点将是多久之后可以降息。与此同时，瑞典央行可能会在下周三宣布降息决定，成为下一个开始降息的主要央行。 而美联储方面，目前利率期货市场的投资者认为7月份降息的可能性略有上升，但仍低于50%。芝商所(CME Group)的数据显示，9月份降息的机率升至75%，高于周四的约60%。 吉拉德首席投资官蒂莫西·丘布评论称，4月份的非农就业报告缓和了对经济在第一季度重新加速的担忧，但现在定价降息还为时尚早，一个数字不能代表趋势。总的来说，美联储需要获得新的证据。 财报方面，第一季度财报季即将进入最后阶段，截至周五收盘，标普500指数成分股公司中已有397家发布了财报，其中77%的公司公布了超出市场预期的业绩。下周迪士尼、西方石油、Arm等公司业绩相对值得关注。 外汇市场上，投资者观望日元是否会进一步走软，日本政府最近的干预加大了做空日元的难度。据市场普遍猜测，日本央行已进行了三次汇率干预，阻止日元崩盘。美银发布研报称，日本央行近期可能进行多轮干预，但干预规模不会超过650亿美元。 投资者和分析师表示，中长期来看，日元可能继续走软。日元近期贬值的最大原因是：日本与其他主要经济体之间利差巨大。虽然日本央行最近上调了政策利率，这一利差仍然很大，而且目前预计通胀率比预期更有粘性将使美国利率在更长时间内保持较高水平。 如果日本央行再次加息，这一利差将收窄，但缩小幅度可能很小。日本央行官员已暗示计划保持货币政策宽松。 地缘政治方面，中东局势波谲云诡，有报道称，哈马斯即将批准停火提议，将分阶段释放人质并得到美国支持撤军承诺，但以色列官员两次否认以方同意结束战争来换取达成人质协议。 也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚周五发表声明称，胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞已命令该组织对从地中海前往以色列港口的所有船只发动袭击。 此外，应法国总统马克龙、塞尔维亚总统武契奇、匈牙利总统舒尤克和总理欧尔班邀请，习近平主席将于5月5日至10日对三国进行国事访问，受到世界关注。 下周重要事件概览： 周一（5月6日）： 中国4月财新服务业PMI、欧元区5月Sentix投资者信心指数、欧元区3月PPI月率、瑞士央行行长乔丹发表讲话、日韩股市休市 周二（5月7日）： 澳大利亚至5月7日澳洲联储利率决定、德国3月季调后贸易帐、法国3月贸易帐、中国4月外汇储备、欧元区3月零售销售月率、里士满联储主席巴尔金就经济前景发表讲话、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 周三（5月8日）： 美国至5月3日当周EIA原油库存、美国3月批发销售月率、美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话、瑞典央行公布利率决议、波士顿联储主席柯林斯发表讲话 周四（5月9日）： 中国4月贸易帐、中国4月M2货币供应年率、英国至5月9日央行利率决定、美国至5月4日当周初请失业金人数 周五（5月10日）： 日本3月贸易帐、英国第一季度GDP年率修正值、美国5月一年期通胀率预期、欧洲央行公布4月货币政策会议纪要、美联储理事鲍曼就金融稳定风险发表讲话 周六（5月11日）： 中国4月CPI年率、美联储理事巴尔发表讲话

英国国家统计局周三（4月17日）发布3月份的最新通胀数据，显示3月消费者价格指数（CPI）同比涨幅为3.2%，这一数据略高于经济学家预测的3.1%，但低于2月份的3.4%，并且达到两年半以来的最低水平。 该局表示，食品价格涨势的放缓拉低了总体通胀，然而汽车燃料费用的上涨却对总体通胀率有一定推高作用。 不包括能源、食品、酒精和烟草在内的核心CPI同比上涨4.2%，预期为4.1%，较2月4.5%的涨幅有所下降。 毕马威英国首席经济学家Yael Selfin认为，“我们预计通胀将在今年春季晚些时候回到目标水平， 这增加了从6月开始降息的可能性 。鉴于更有利的通胀前景和英国经济的持续疲软，既使美联储推迟降息，也不太可能产生重大影响。” 英国央行给出的预测也是，通货膨胀率将在春季“短暂下降”到2%的目标，然后略有上升。 目前，英国劳动力市场降温的迹象已经展现，去年12月至今年2月期间，英国失业率意外上升至4.2%。与此同时，不计奖金的工资增幅从1月份的6.1%降至2月份的6%。 就在前一天，英格兰银行行长安德鲁·贝利就已暗示，英国或许会先于美国降低利率，并称两国经济的通胀动态正在分化。 贝利在周二（4月16日）时称，他看到了“强有力的证据”，表明更高的利率正在抑制价格上涨，物价涨幅已经从2022年10月11.1%的峰值回落。 分歧 虽然不少人支持英国6月首次降息，不过此前就有分析指出，如果3月份核心数据高于预期，并稳定在4%以上，意味通货膨胀形势比最近预测的更为棘手，那么可能会加剧人们对英国首次降息时间推迟的猜测。 基于周三的最新数据，凯投宏观经济学家Ruth Gregory分析称，“CPI通胀降幅不及预期，增加了通胀将跟随美国趋势并很快停滞不前的风险。6月份首次降息的可能性现在有点渺茫。“ 根据目前的市场定价，英国央行将会从2024年的8月或9月开始降息，年内将从目前5.25%的利率水平下调两次。不过鉴于美国通胀压力持续存在的迹象，这一时间表的不确定性现在也有所增加。

去年7月，由于英国通胀率居高不下且高于欧元区的水平，英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）受到了议员和经济学家们的猛烈批评。 当月，英国央行邀请了美联储前主席本·伯南克（Ben Bernanke）主导审查该行的经济预测过程。下周五（4月12日），这位诺贝尔经济学奖得主将正式发布提案，给英央行预测经济前景提供建议。 伯南克的主要研究领域是货币政策和宏观经济史。2005年，伯南克在小布什政府中担任总统经济顾问委员会主席，并于2006年接替格林斯潘成为美联储主席。因其在“银行和金融危机”领域的卓越贡献，2022年获得了诺贝尔经济学奖。 外界预计，伯南克将在下周建议英国央行采取一系列创新措施，以更新其预测经济的流程并修复其受损的声誉。上月，英央行首席经济学家Huw Pill表示，这次审查“将为更新和改进货币政策委员会的框架提供千载难逢的机会”。 根据一些官员的说法，伯南克将推出一系列选项，至于是否推行还要看英国央行货币政策委员会（MPC）的决定，另还要征求英国财政大臣杰里米·亨特的意见。两周前，贝利告诉媒体，该行30年前推出的“扇形图”将于不久后退役。 贝利提到的扇形图是一种统计图表，用于表示随机变量的未来值的可能范围。它是由一条中心线和一系列扇形区域组成的，这些区域代表了不同置信水平下未来值的范围。 外界预计，这一图表将被伯南克提出的“场景分析”（scenarios）所取代，因为场景分析能更好地传达MPC成员所持的不同立场。事实上，从去年开始，瑞典央行就开始定期使用场景分析，该行认为这种方式“对于政策沟通非常重要”。 除此以外，英国央行可能会尝试使用“点阵图”。据了解，点阵图首次出现在美联储是在2011年底，当时官员正在考虑如何让市场为金融危机过后货币政策措施的转变做好准备。 伯南克和当时的副主席珍妮特·耶伦（现为美国财政部部长）均认为，点阵图可以让市场得以了解美联储在当前政策决定以外的想法。贝利告诉媒体，货币政策委员会的成员可能会觉得有必要透露他们个人的利率路径。

当地时间周四，英国央行公布了最新的利率决议，连续第五次会议维持基准利率不变，而与以往不同的是，已经没有委员支持进一步加息了。 当天，货币政策委员会(MPC)以8比1的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，两名最鹰派的委员哈斯克尔和曼恩放弃支持加息的投票，为2021年9月以来首次没有委员投票支持加息。另有一人(丁格拉)支持降息25个基点。 英国央行行长贝利表示，有进一步令人鼓舞的迹象表明，通胀正在下降。但他也表示，英国央行需要更加确定，经济中的价格压力已完全得到控制。“我们还没有到可以降息的地步，但事情正朝着正确的方向发展。” 在政策声明中，英国央行称总体CPI通胀继续相对大幅回落，部分原因是基数效应以及能源和商品价格的下滑。“货币政策的限制性立场正在给实体经济活动带来压力，导致劳动力市场仍然相对吃紧，但通胀的关键指标仍处于高位。” 此前一天，英国国家统计局公布的英国2月通胀率为3.4%，低于预期，且为近两年来的最低通胀率。 货币政策委员会坚持认为，货币政策需要在足够长的时间内保持限制性，以便在中期将通胀恢复到2%的目标水平。 英国经济在2023年最后一个季度陷入技术性衰退，并经历了两年的停滞，这意味着英国央行操作难度正在上升。一方面要将通胀率可持续地拉回2%，另一方面要避免将经济推入长期低迷。 8月首降 ICAEW经济主管Suren Thiru认为，尽管基准利率再次维持不变，但更为鸽派的投票结果和政策声明表明，决策者正在为今年晚些时候的降息打开大门。 标普全球评级高级欧洲经济学家Marion Amiot评论称：“英国央行在开始降息之前，需要看到薪资增速和服务价格大幅放缓。”他还表示，预计英国央行8月份才会进行首次降息。 目前投资者普遍预计，英国央行将在8月首次降息，但认为6月降息的可能性超过50%，且年内将降息三次。 MHA经济顾问Joe Nellis表示：“尽管委员会本月投票决定维持利率不变，但围绕GDP的乐观情绪加上通胀的下行趋势表明，他们可能会比预期更早开始降息，最早可能在5月份。” 在经历了两年多时间的快速加息政策后，世界主要央行正试图确定何时开始放松货币政策，并且有央行已经迈出了关键一步。 周四稍早，瑞士央行出人意料地下调关键利率，成为第一家降息的发达经济体央行，市场原本预计该央行将等到6月份的下一次会议上才会降息。 此前一天，美联储将基准联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%的23年高点，但多数美联储官员预计今年将降息三次。 欧洲央行行长拉加德表示，如果即将公布的通胀和工资数据符合其预测，欧洲央行将能够在6月份降低关键利率。这番言论是迄今为止最强烈的迹象，暗示随着通胀放缓，欧洲央行正准备降低借贷成本。

当地时间周四，英国央行宣布，连续第四次会议维持基准利率不变，不过与之前不同的是，该央行已为降息敞开了大门。 当天，货币政策委员会(MPC)以6比3的投票结果赞成将利率维持在5.25%不变，有两名成员(哈斯克尔和曼恩)投票支持加息25个基点，另有一人(丁格拉)支持降息25个基点。 九位政策制定者对政策方向的分歧是2008年以来最大的，这可能标志着英国央行抗击通胀的一个转折点。 英国央行行长贝利表示：“我们需要看到更多的证据表明通胀将一路降至2%的目标，并保持在那里，然后我们才能降息。” 在政策声明中，英国央行对利率前景的措辞有所软化，放弃了此前的警告，即如果出现更持久的通胀压力，将需要“进一步收紧”货币政策。 取而代之的是，该央行声称，MPC将确保银行利率在足够长的时间内保持限制性，以使通胀在中期可持续地回到2%的目标。并补充说，将“根据经济数据调整货币政策”，并评估维持利率不变的时间。 美联储和欧洲央行的官员更加明确地表示，降息已经提上日程。美联储在周三举行的今年首次政策会议上维持利率不变，发出正在考虑何时降息的信号，但也暗示降息并非迫在眉睫。 自去年12月以来，英国经济背景已发生了变化，通胀下降幅度明显超过预期。官员们现在认为，由于能源价格暴跌，英国通胀率将在第二季度“暂时”回到2%的目标水平。 然而，随着能源价格下降的影响逐渐消退，服务业和薪资构成的潜在压力持续存在，通胀率可能会反弹至近3%。英国央行警告称，通胀风险仍"偏向上行"，而红海的航运中断构成了潜在的价格威胁。 英国央行预计今年的经济增速为0.25%，高于去年11月的接近零的水平。到2025年，经济可能会增长0.75%，也比之前的预测更强劲，这反映出生活成本危机的缓解。英国央行表示，自本轮紧缩周期以来，加息的影响已经显现出约三分之二。 美国银行策略师Kamal Sharma评论称:“尽管有委员投票支持立即降息，但与市场预期相比，它看起来仍然偏鹰派。看看通胀预测——到2026年2.3%，他们想要发出信号，表明通胀还没有达到适合降息的水平。” Quilter Investors投资策略师Lindsay James表示，由于通往2%通胀率的道路预计不会一帆风顺，政策制定者不会急于降息。"鉴于当前经济环境的脆弱性，以及地缘政治风险的显现，英国央行将采取谨慎态度，而不是去冒通胀再度飙升的风险。"

随着周四凌晨美联储意外大谈降息，全球金融市场的讨论热点似乎一夜之间就从“保持高利率”转向“何时降息”。 然而，周四披露最新利率决议的英国央行和挪威央行联手告诉市场：通胀的故事还没有翻篇呢！ 英国央行：维持紧缩选项 仍有委员支持加息 先说关注度更高的英国央行。与美联储委员们紧密团结在鲍威尔主席身边不同，英国央行12月利率决议仍旧出现了6-3的投票结果，多数人同意将政策利率维持在5.25%，3名少数派则继续坚称需要再进行一次25个基点的加息。 （来源：英国央行） 今年10月英国的通胀率降至4.6%，与前几个月7%-8%的数据相比可谓是陡然骤降，同时薪酬涨幅也低于预期。不过英国央行对此并不满意，在利率决议中直言“ 即便货币政策收紧导致劳动力市场走软，并对经济活动构成压力，但眼下的核心通胀指标仍持续较高 ”。 （英国通胀年率，来源：tradingeconomics） 更重要的是，英国央行决议中丝毫没有体现出“考虑降息”的意愿。 英国央行周四表示，正如上个月货币政策报告中说得那样， 委员会继续判断货币政策可能需要在较长时间内处于限制性的状态 。如果有证据表明通胀压力会变得更加持久， 就需要进一步收紧货币政策 。 在11月的报告中，英国央行预期今年四季度英国CPI均值将在4.75%左右，明年的前两个季度则分别降至4.5%和3.75%。 当然英国央行的货币政策立场也马上招来了批评。 英国特许会计师公会的经济总监Suren Thiru解读称，周四的决定进一步证实了利率已经达到了峰值，但鉴于英国脆弱的经济背景，央行存在过度紧缩的风险。 今年三季度英国GDP勉强保持不涨也不跌，同时预期四季度GDP微涨0.1%。 Thiru表示，考虑到薪资增长放缓和经济恶化， 英国央行在利率方面的措辞显得“不必要地鹰派”，引发了他们将过长时间保持高利率的担忧，此举将进一步损害已经困难重重的经济 。鉴于未来几个月经济陷入衰退的风险，Thiru预测英国央行将在明年夏天开始降息。 还有更鹰的！挪威央行意外加息 如果英国央行维持不加息尚给市场留下了“他们可能只是嘴硬”的念想，挪威央行直接意外加息，也令这个北欧国家的央行在“央行星期四”中脱颖而出。 挪威央行周四宣布，加息25个基点至4.5%。挪威央行行长艾达·沃尔登·巴谢也在发布会上透露，若经济如目前所预期的那样发展，那就不需要进一步加息，但 4.5%的利率很有可能要保持到明年秋天 再逐步下调。 （来源：挪威央行） 巴谢在利率决议中也表示，挪威央行已经看到经济正在降温，但通货膨胀仍然过高。 现在提高政策利率可以减少通胀长期保持在高位的风险。 挪威的核心通胀率在今年6月触及阶段高位7%，目前回落至5.8%。挪威央行周四将2024年和核心通胀预期稍稍提高0.1%至4.8%，同时将2025年的预期提高至3.5%。