随着本周公布的美国7月CPI数据涨幅温和，且美国财长贝森特不断施压美联储降息，目前市场人士对美联储9月降息的预期无疑正持续高涨。而 从财经日历来看，下周即将举行的杰克逊霍尔全球央行年会，无疑可能成为关键。 一些业内人士目前担心，鲍威尔可能会借助这一场合，反驳市场目前日益增长的对于9月降息的激进预期，因为联邦公开市场委员会(FOMC)内部在其下一步行动的问题上，可能仍存在巨大的分歧。 最新非农报告中惨遭大幅下跌的就业数字，以及本周略微低于预期的CPI数据，其实已使许多市场参与者相信美联储主席鲍威尔再也无法继续推迟降息。来自白宫和美国财长贝森特的持续施压，更是令一些业内人士怀疑9月直接降息50个基点，都并非全无可能。 根据亚特兰大联储统计的数据(基于SOFR期货)，目前市场预计美联储在9月降息25个基点的可能性高达62.9%，降息50个基点的可能性也达到了22.5%。 然而，一些专家表示，鲍威尔可能会试图抑制这些降息预期—— 这位美联储主席或许并不希望市场认为降息已是板上钉钉。 美国银行证券前首席经济学家Ethan Harris表示，如果市场在美联储9月16日至17日会议召开前夕就消化了降息预期，那么届时美联储就将很难再决定维持利率不变。他指出，美联储不喜欢在决策日让市场感到意外。 “现在最需要关注的是……(美联储官员)是否会反驳市场预期，” 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示，“预计不支持9月降息的美联储官员也将公开发表意见。如果他们觉得市场错了，他们会站出来发声，因为他们有职责去引导市场预期降温。” 事实上，本周三就已经有部分鹰派的美联储官员跳了出来 ——芝加哥联储主席古尔斯比和亚特兰大联储主席博斯蒂克当天均表示，他们希望在决定是否降息之前更清楚地了解关税对通胀的影响。 博斯蒂克更是直言，如果劳动力市场保持稳健，他仍然认为2025年降息一次是合适的。 聚焦杰克逊霍尔 对于华尔街而言，过去几十年除了雷打不动的每年八次美联储议息会议外，在央行宏观货币政策层面最为受到瞩目的，或许就当属一年一度由堪萨斯联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会了。 而对于下周这场注定将受到全球投资圈关注的央行年会， Harris认为，鲍威尔可能将利用其在杰克逊霍尔的演讲来暗示9月降息仍不确定。 相比之下，Zentner则认为美联储最终不会做出与市场预期完全相悖的决定。她认为美联储将在9月决定降息25个基点，唯一的反驳点可能将是排除降息50个基点的可能性。 美国财长贝森特周三再度表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。他还指出，“利率目前限制性过强……美联储应该将利率降低150到175个基点。” FAO Economics总裁、前纽约联储工作人员Robert Brusca表示，贝森特的言论显然旨在对鲍威尔施加最大压力。 Harris认为，降息50个基点的想法可能将继续发酵。共和党人将主张美联储应降息50个基点，就像去年9月美联储官员们担心劳动力市场时所做的那样。 但不少经济学家表示，今年与去年的美国经济环境其实存在很大差异——最明显的就是进口商品关税的大幅提高。 非常值得玩味的一组统计是，目前美国核心CPI同比涨幅高达3.1%，同时过去三个月的物价涨幅超过了0.3%，而过去40年里，美联储只有一次在如此“高通胀”的背景下进行过降息，即1990年10月至1991年3月。 若美联储9月真的“扛不住”白宫压力大幅降息，不免会令人担心2%的通胀目标是否已失效，一个更高通胀的世界正在到来。 摩根士丹利首席经济学家Michael Gapen表示，只有当美联储担心经济正走向衰退时，降息50个基点才会被提上议程。 鹰鸽大战料将持续 同时，目前可以预见到的是，在美联储9月议息会议前，美联储内部的“鹰鸽大战”很可能将持续上演。 Harris表示，美联储步调一致的日子已经一去不复返了。由特朗普任命的两名美联储理事——沃勒和鲍曼在7月会议上所投下的利率决议反对票，其实已经“打破了坚冰”。这意味着无论美联储9月决定做什么，都可能会出现异议。 瑞穗证券首席经济学家Stephen Ricchiuto表示，目前无论是支持维持利率不变的美联储鹰派和支持放宽政策的鸽派都不占多数。大多数美联储官员持中间立场。 美联储内部的争论焦点在于，降息以支持疲软的劳动力市场是否有意义。 在正常情况下，美联储可能会采取这一步骤。但眼下，鹰派官员们担心通胀飙升的风险很大，他们也并不认为劳动力市场像他们部分鸽派同事认为的那样疲软。 “我预计在9月会议之前，鹰派与鸽派之间将展开相当活跃的辩论，给降息带来一些不确定性， 鹰派不会轻易让步 ，”Harris补充道。 事实上，华尔街的经济学家们也对美联储9月该如何做存在分歧。Comerica首席经济学家Bill Adams认为美联储将在9月维持利率不变；德意志银行首席美国经济学家Matt Luzzetti则认为美联储将按兵不动直至12月。同时，这两人均表示这将是一个艰难的决定。 许多经济学家表示， 最终降息与否的决定权，可能将取决于8月的非农就业报告以及在美联储下次会议最后时刻前公布的通胀数据。

在上周意外疲软的美国非农就业数据公布后，美联储9月降息预期大幅升温，而周二公布的美国最新CPI通胀数据进一步了巩固了9月降息预期。 过去几天，美联储内部“降息派”阵营日益壮大，但包括亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比在内的一些美联储官员仍对9月降息持谨慎态度。 当地时间周三，博斯蒂克在阿拉巴马州的一场活动上表示， 美国就业市场保持在接近充分就业的水平，这为美联储提供了避免仓促做出任何政策调整的空间 。 博斯蒂克表示，美联储应避免可能给公众带来麻烦的政策波动，并补充称，他“倾向于尽量不这么做（仓促调整政策）”，而是等待“形势发展更加明朗”。 “现在我觉得我们有足够的时间这么做，因为劳动力市场基本上处于充分就业状态，我们的最大就业目标并不像通胀目标那样面临风险。” 博斯蒂克表示。 博斯蒂克表示，在美联储9月16-17日的政策会议前，更好地了解就业市场的健康状况是“我们未来五周左右的真正任务”。 针对关税对通胀和美联储政策的影响，博斯蒂克指出，理论上关税应仅导致一次性价格上涨，美联储无需干预。但特朗普政府实施的关税幅度更大、范围更广，且有调整全球供应链的政策目标，这可能带来根本性的变化，并改变通胀轨迹。 同日，芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储正在努力理解关税究竟会暂时推高通胀，还是会持续推高通胀，这将为何时降息提供依据。 古尔斯比表示，他对关税只是对通胀造成一次性冲击的假设感到不安， 他希望看到更多数据，包括将于本周公布的批发价格数据，以及下个月公布的更广泛通胀数据，然后再决定是否有必要降息 。 在上个月的会议上，美联储将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间，这一决定引起了美联储监管副主席鲍曼和美联储理事沃勒的反对。鲍曼和沃勒希望通过降息来遏制他们所担心的劳动力市场的初期疲软。 在那次政策会议结束两天后，美国劳工部公布的非农就业数据显示，7月新增就业岗位远低于预期，且前两个月就业增长数据遭到历史性大幅下修。美国总统特朗普指责这些数据被操纵，并下令解雇了劳工统计局局长。 古尔斯比警告称， 不要过度解读就业增长放缓，因为这可能反映了移民数量的急剧下降 。他表示，他更看重失业率等数据，目前4.2%的失业率处于历史低位。 “我认为劳动力市场状况相当强劲，相当稳固，”古尔斯比说道。 本周二公布的数据显示，美国7月份消费者价格指数环比上涨0.2%，低于上月0.3%的涨幅。 古比尔斯表示，他注意到与关税没有直接关系的服务业通胀上升，如果即将公布的数据继续显示物价压力扩大，他将感到担忧。 总体而言，在疲软的非农报告公布后， 包括美联储理事库克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及旧金山联储主席戴利在内，越来越多的美联储官员表现出鸽派倾向 。在华尔街亦是如此，美联储9月“直降50基点”的可能性被各大投行频繁提及。 市场已经基本消化了9月降息的可能性。据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率高达93.8%，降息50个基点的概率为6.2%，而维持利率不变的概率已经降至零。

美东时间周三，高盛在研究报告中表示，预计美联储今年将降息三次，每次25个基点，2026年再降息两次。这将使美联储终端利率从目前的4.25%-4.50%降至3%至3.25%之间。 高盛预计9月降息25基点 高盛发布这份报告之前，周二公布的数据显示，美国7月份消费者价格指数（CPI）小幅上涨，6月份环比上涨0.3%，7月份环比仅上涨0.2%，符合经济学家的预期。 同时从细分数据来看，美国7月汽油价格环比下跌2.2%。食品价格在连续两个月环比上涨0.3%后涨势停歇，7月环比持平。 在这一背景下，高盛预计，美联储将在今年9月、10月和12月分别降息3次，每次25基点。 早在一周前，在美国公布疲弱的非农数据报告、尤其是大幅下修了前两个月的就业增长数据后，高盛就表示，近期就业报告的修正是过去57年来，除经济衰退期外最显著的调整。这意味着过去一年每月的就业增长预期可能会减少 4.5 万至 8 万个。 高盛当时称，在疲弱的就业市场背景下，9月降息已经是极大概率事件，讨论的重点应该是降息25基点还是50基点。 而在本周二的CPI公布后，高盛认为，CPI数据表明近期与关税相关的价格压力将在很大程度上是暂时的，这些措施尚未导致消费者价格大幅上涨。高盛认为，这份CPI 报告强化了9月份“保险性”降息的说法，即更倾向于降息25基点，以保护经济免受下行风险。 高盛预计，未来几个月市场注意力将转向美国就业方面，因为疲软的劳动力市场数据可能会加强美联储放松政策的理由。 9月降息已是板上钉钉？ 根据LSEG的计算，美国利率期货周三尾盘显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性已经高达93%，降息50个基点的可能性为7%。 交易商还暗示今年将总计降息约65个基点，高于上周预测的约60个基点。 在美国财长贝森特周二和周三接受采访时力促降息50个基点后，周三降息几率小幅上升。 贝森特周三表示，鉴于近期疲弱的就业数据，他认为美联储有可能大幅降息50个基点。美国劳工统计局上周公布的数据显示，美国5月、6月和7月就业增长数据都非常疲软。 “利率太过紧缩……我们可能应该把利率下调150到175个基点。”贝森特表示。

当地时间周三，美国财政部长贝森特表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。 贝森特在当天接受采访时说：“如果我们在5月或6月看到这些修正后的非农数据，我怀疑美联储可能已经在6月和7月降息了。这告诉我们，9月份降息50个基点的可能性非常高。” 他还表示：“利率目前限制性过强……美联储应该将利率降低150到175个基点。”他进一步呼应了特朗普政府对美联储的公开批评和详细政策建议，尽管美联储坚称货币政策只会基于经济数据，而非政府施压。 在最新数据显示美国7月通胀温和上升，以及贝森特发表上述评论之后，市场对美联储9月降息的预期已接近100%。 贝森特的论点基于美国劳工统计局最近的修正数据。数据显示，美国5月、6月和7月的就业增长几乎停滞，与修正前形成了鲜明对比。美联储官员曾依靠这些强劲的就业数据，认为劳动力市场状况良好，并在6月和7月的会议上维持利率不变。 此前特朗普批评去年9月份的降息是出于政治动机，因为那次降息是本轮宽松周期的第一次降息，且时间接近11月的总统大选。 贝森特呼吁降息之际，特朗普政府正在寻找美联储主席鲍威尔的替代人选，目前潜在候选人的名单已扩大到11人，远多于特朗普几天前所说的3人名单。 贝森特建议的降息幅度虽然远低于特朗普要求将基准利率降至1%的要求，但会将利率从目前的4.25%至4.5%区间降至约3%，这大致是美联储政策制定者认为的“中性”水平，既不会刺激也不会抑制经济增长。此举意味着对通胀回落至美联储2%目标的路径已有一定信心，同时相信经济能够维持接近充分就业的状态。 尽管如此，美联储官员仍不愿宣称抗击通胀的斗争已经取得胜利，因为价格涨幅仍然超过其目标，并且由于特朗普政府关税政策的影响，未来几个月通胀率可能会暂时加速上升。 然而，越来越多的美联储政策制定者开始接受忽略关税相关价格波动的观点。他们认为，就业数据的修正使他们更加关注失业率上升的可能性，一些降息倡导者则认为，美联储需要提前采取行动。 美联储理事鲍曼上周表示：“采取积极措施将政策从目前的适度紧缩立场向中性水平靠拢，将有助于避免劳动力市场出现不必要的恶化，并减少如果劳动力市场进一步恶化，委员会需要实施更大规模政策调整的可能性。”

在上周意外疲软的美国非农就业数据公布后，美联储9月降息预期大幅升温，而周二公布的美国最新CPI通胀数据进一步了巩固了9月降息预期。 眼下，美联储9月降息似乎已是板上钉钉，市场悬念已经从“9月是否降息”变为“降息多少”。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，与预期一致，较前一月放缓了0.1个百分点；同比涨幅维持在2.7%，市场原先预期会上升至2.8%，结束近两个月的反弹势头。 在美国温和的7月CPI数据公布后，野村证券将其降息预期提前。 该行最新预计美联储将在9月降息25个基点，因有迹象显示美国7月通胀放缓，且就业市场出现初步裂痕 。 不过该行表示， 下个月降息50个基点的可能性不大，因为“虽然劳动力市场正在放缓，但几乎没有压力迹象，总体金融环境仍然宽松。” 该行还预计，美联储未来还将进行两次幅度为25基点的降息，分别在2025年12月和明年3月。 该行还将美国7月核心个人消费支出（PCE）预期从0.325%下调至0.243%，理由是处方药和软件等业务表现疲软。这一数据将于8月29日发布。 据CME“美联储观察”显示，目前美联储9月降息25个基点的概率已高达93.4%，而维持利率不变的概率仅为6.6%。 围绕降息幅度分歧凸显 近日， 随着美国经济显示出放缓迹象，包括高盛、摩根大通、花旗在内，越来越多的华尔街投行预计美联储9月会降息，但对于降息50基点还是25基点分歧仍然巨大 。 高盛交易和研究团队上周表示，市场低估了美联储9月份降息50个基点的可能性。花旗则认为，如果未来的经济数据进一步恶化——如失业率进一步攀升，美联储在9月进行50个基点的大幅降息并非不可能。 摩根大通上周也将降息预期提前，并预测，美联储将在9月货币政策会议上降息25个基点。 汇丰认为，渐进式降息可能性较大。其近期报告预计，美联储将在2025年9月、12月及2026年3月各降息25基点，全年累计75基点。

美东时间周二，在美国公布CPI数据后，美国总统特朗普几乎是立刻就在社交平台“真实社交”上发文，要求美联储主席鲍威尔立即降息，并指责其“总是行动太迟”。 然而与此同时，一位美联储票委却和特朗普公开唱起了反调，声称现在还不是降息的好时机。 施密德支持维持利率不变 美东时间周二，堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）表示， 他支持美联储暂时维持利率不变 ，以防止强劲的经济活动加剧通胀压力。 施密德在俄克拉荷马城的一场活动上讲话称：“（美国）经济仍显示出增长势头，企业乐观情绪不断增强，通胀仍高于我们的目标， 暂时保持适度限制性的货币政策立场仍然是合适的。” 他补充说，如果美国需求增长开始“明显减弱”，他准备改变自己的观点。 就在当天早些时候，美国才刚刚公布了7月通胀数据。数据显示，美国7月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，与前值持平，略不及预期的2.8%；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%。 这表明，美国的核心通胀增速仍然有所加快，不过关税对商品价格的影响比6月份更为温和。 对于美国的通胀水平，施密德的评价是： “通胀仍然太高”， 并且还看不清未来几个月内关税对价格的影响。 在改变利率方面应该“耐心” 施密德在今年的货币政策决策中拥有投票权。他表示，当前需求增长温和且就业市场降温的环境，正在帮助缓和关税对通胀的传导作用，美联储在这方面可以发挥关键作用。 在今年迄今为止的5次利率决议会议上，美联储官员一直都维持利率不变，以观察关税和其他政策将如何影响经济。 由于最新数据显示美国就业已经大幅放缓，且通胀相对温和，投资者目前多数预计美联储将在9月的下次政策会议上降息25个基点。据CME“美联储观察”显示， 在CPI数据公布后，投资者押注美联储9月维降息25个基点的概率已经高达93.4%。 然而，施密德表示，他支持在美联储的改变政策利率方面抱以“耐心的态度”。 “美联储无法抵消高关税对物价的影响，但美联储能做的是监控需求增长，为经济调整提供空间，并将通胀保持在2%的轨道上。” “总体而言，我预计关税对通胀的影响相对较小，但我认为这表明政策得到了适当的校准，而不是政策利率应该下调的迹象。” 施密德表示，美联储当前的货币政策具有一定限制性，但不是很具限制性。总体来说，当前的政策利率离中性并不远。

有迹象显示，随着大体温和的美国7月通胀报告，增强了交易员押注美联储会很快降息的信心。美联储9月议息会议的悬念，已开始逐渐从“是否降息”变为了“降息多少”…… 一些业内人士眼下甚至已更为看好美联储届时大幅下调利率的可能性。而美国财长贝森特隔夜的一番鸽派言辞施压，也可能进一步加剧美联储内部的博弈。 贝森特周二表示，他希望参议院能够在9月下次会议之前，确认现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补美联储理事会的临时空缺。 贝森特在接受采访时表示，鉴于上周公布的就业数据大幅下修以及周二公布的有利通胀数据，米兰的任命可能为9月会议上大幅降息奠定基础。 “现在真正需要考虑的是，9月份我们是否应该降息50个基点，” 贝森特指出。他强调，在美联储7月30日维持利率不变两天后，修正数据显示5月和6月新增非农就业人数被大幅下跌。如果美联储当时掌握了修正后的数据，“可能在6月和7月就降息了”。 美国总统特朗普上周表示，他将提名米兰，填补由库格勒提前离任所留下的美联储理事会席位空缺。米兰的提名必须获得参议院批准，任期至明年1月31日。 “他会成为一个伟大的声音，”贝森特谈及米兰时说道，“这将改变美联储的构成。” 此前，在美联储7月议息会议上，已经罕见地出现了两位美联储理事——沃勒和鲍曼，一同投票反对当月美联储按兵不动决定的情况。而如果对米兰的理事提名真的能在9月会议前获批，那么9月美联储决策层中的鸽派声音无疑将进一步放大，这确实有望令美联储5月直降50个基点，不再是一件不可能的事…… 市场对美联储大手笔降息的押注升温 从美国固收市场的变动看，数周以来，投资者也已不断涌入掉期、期权和直接做多美国国债的仓位，押注美联储能在未来几个月降低借贷成本。 他们的预测在周二得到了初步证实：与利率预期关联最紧密的2年期美债收益率，在7月温和的通胀数据公布后下跌4个基点至3.73%，而掉期交易员则将9月降息的概率上调到了90%以上。 根据美国劳工统计局的数据，7月剔除食品和能源的美国核心CPI环比上涨0.3%。这一数据与经济学家的预测一致，整体CPI的环比涨幅也符合预期。 “或许仅仅是通胀数据未出现意外上行，就足以让市场继续预期更多降息，”CreditSights投资级和宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示， “我们认为这份数据其实是中性的，但仍认为美联储将在9月降息——甚至可能降息50个基点，因为劳动力市场已成为政策制定者的关注重点。” 贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Riede在一份报告中则指出，“周二的通胀报告比前几个月的略强一些，但比许多人担心的水平要低，因此，我们预计美联储将在9月开始降息，而且将联邦基金利率下调50个基点或许也是合理的。” 摩根士丹利投资管理公司抵押贷款和证券化投资团队联席主管Andrew Szczurowski则指出，“我认为市场原本预期可能会更高的通胀数据，但事实并非如此。当你考虑到美联储职责的另一面时，你就会突然发现——他们未能实现劳动力目标的程度，可能比未能实现通胀目标的程度还要深。” 值得一提的是，在周二CPI报告发布前，不少交易员的头寸布局包括持续买入一个期权头寸，该头寸将受益于美联储在9月一口气降息50个基点。 美联储通常以25个基点为单位调整利率，尽管其在2024年末的三次降息也是以去年9月降息50个基点开始的。 业内计算显示，如果SOFR（担保隔夜融资利率）合约最终开始定价9月降息50个基点的潜在影响，那么与SOFR 9月份合约相关的期权交易(目前期权费约为500万美元)，可能会带来高达4000万美元的回报。 当然，眼下距离美联储9月16日至17日的议息会议还有一个多月的时间，在此期间市场人士还需要经受另一个月度CPI和非农数据的考验，届时仍可能会出现一些新的变数。 美联储主席鲍威尔还将于下周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上发表演讲 ，或将借此机会阐明其对通胀风险的最新看法——即特朗普政府今年实施的关税措施带来的通胀风险，是否需要美联储在降息时保持谨慎……

当地时间周五，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆警告称，当前美联储的通胀和就业两大目标都面临风险，政策制定者在决定是否降息时，需要在这两大威胁之间权衡利弊。 当天在密西西比州的一场经济论坛上，穆萨莱姆指出：“特朗普关税推高物价的同时，就业增长也在放缓，这使得我们的双重使命(稳定物价与促进就业)如今都存在风险。” 他补充道，当出现这种情况时，就需要采取平衡的策略，这意味着官员们要同时考虑每个目标的多个方面：偏离的概率、偏离的程度，以及偏离持续的时间。 不过总体上来看，美联储目前在通胀目标上有所偏离，但在就业目标上并未偏离，劳动力市场已接近充分就业。 穆萨莱姆提到，企业在资本支出和招聘方面仍持谨慎态度，各公司正在采取不同的策略来适应关税，包括削减成本和与供应商谈判。 穆萨莱姆并未说明是否认为美联储应在9月16日至17日的会议上降低政策利率。在上周的美联储议息会议上，他投票支持维持联邦基金利率在4.25%至4.5%的当前区间不变。而两位美联储理事反对这一决定，他们担心劳动力市场增长放缓。 值得注意的是，在那次会议结束仅两天后，美国劳工部公布的就业报告显示，7月非农就业增长大幅放缓，且过去几个月的新增就业人数也大幅下修，失业率上升。 穆萨莱姆表示，他仍然认为特朗普政府新一轮进口关税可能导致持续性的通胀风险，但美联储现在也必须防范就业放缓的风险。这对央行来说是一个棘手的局面，因为他们通过调整经济中的信贷流动来影响通胀和就业，而这二者往往存在矛盾。 目前，投资者预计美联储在9月降息25个基点的概率接近90%，并将在12月再次降息。 与此同时，多家投行表示，过去三个月招聘放缓，可能为美联储官员在9月份的下一次会议上考虑降息打开大门。 摩根大通周四在一份报告中指出，预计美联储将从9月的政策会议上开始降息，并连续三次每次降息25个基点，使政策利率降至3.5%。

美联储监管副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）在最新的讲话中释放两条关键信息：她支持今年进行三次降息，并将在10月9日主持一次社区银行会议。 鲍曼当地时间周六（8月9日）发布在美联储官网上的讲稿中表示，她支持年内三次降息，并指出这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到强化。 上周，美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。在决议中，鲍曼和另一位理事克里斯托弗·沃勒一同投下了反对票，他们认为应该降息25个基点。 鲍曼和沃勒都是特朗普第一任期时任命的美联储理事。鲍曼在处理通货膨胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。今年3月，她被特朗普提名担任监管副主席。 在最新的讲稿中， 鲍曼呼吁同僚在9月会议上开始降息。 她表示，这样的举措“将有助于避免劳动力市场状况出现进一步不必要的恶化，并降低在劳动力市场进一步恶化时，委员会不得不采取更大幅度政策纠偏的可能性”。 来源：美联储官网 鲍曼重申了她之前的观点，即关税推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，“随着我对关税不会对通胀构成持续冲击的信心不断增强，我认为物价稳定面临的上行风险已减弱。” “鉴于基础通胀正持续向2%目标回落，总需求疲软，以及劳动力市场出现脆弱迹象，我认为我们应将关注点放在就业目标面临的风险上。” 分析认为，鲍曼与沃勒立场可能会得到更多委员的支持。 本周早些时候，旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）以及理事丽莎·库克（Lisa Cook）都在非农数据公布后表达了担忧 非农报告显示，美国7月非农部门新增就业人数7.3万，低于预期。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。失业率从4.1%小幅上升至4.2%。 在讲稿谈到社区银行的部分中，鲍曼表示，10月9日的会议将探讨对这些贷款机构资本框架的潜在改革。她此前曾对社区银行在竞争格局中持续失势、市场份额被大型银行蚕食表达担忧。 “社区银行是银行和金融体系的基石，为当地社区及其客户提供支持。这些银行往往被忽视，对长期存在和新出现的问题，以及行业和消费者关切，关注不够。” 在进入美联储系统前，鲍曼曾担任过堪萨斯州Farmers and Drovers Bank的副总裁。 她提到，可能会对所谓的“社区银行杠杆率”框架进行调整。她计划重塑美联储针对社区银行的监管体系，尽量避免把为大型银行设计的资本要求套用到社区银行身上。

华尔街摩根大通周四（8月7日）在一份报告中指出，预计美联储将从2025年9月的政策会议上开始降息，并连续三次每次降息25个基点，使政策利率降至3.5%。该行给出的原因是就业市场和整体经济已经出现放缓迹象。 在此之前，该行观点曾认为，今年美联储将仅降息一次，会在12月的政策会议上做出该决定。 但在周四的报告中，摩根大通表示，目前的风险表明，美联储将更早降息，连续三次降息25个基点。 经济出现拐点 7月30日美联储FOMC结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是美联储货币政策会议连续第五次决定维持利率不变。 然而，最新的就业数据成为引爆市场对降息预期的导火索。美国劳工统计局此前发布的数据显示，美国7月新增就业岗位为7.3万个，远低于市场预期，失业率上升至4.2%。而更引人关注的是对5月和6月数据的大幅修正，两月合计被下修了25.8万个岗位。这些数据无一不反映出美国经济正显现明确的放缓信号，预示经济拐点即将到来。 美联储的下一步决定可能取决于8月份的就业数据。摩根大通在报告中指出，如果失业率达到4.4%或更高，那么美联储将有理由进一步降息，而如果失业率下降，那么降息议程可能招致关注通胀的政策制定者的抵制。 在小摩发布最新预期前，高盛与花旗均认为9月降息25基点的可能性极高，若经济数据进一步恶化，甚至可能激进降息50基点。 其中，高盛和摩根大通持同样观点，认为美联储将在2025年9月、10月和12月连续进行三次25个基点的降息；花旗则在其基准情景中预测政策利率将降至3%，并认为风险偏向于更低的利率水平。 美联储人员调动 此外，影响美联储9月会议决议的可能不只有经济数据，还包括美联储的人员调动。摩根大通分析师Michael Feroli就写道，“对美联储主席鲍威尔而言，下次会议的风险管理考虑可能不仅仅是平衡就业和通胀风险。” 周四（8月7日），特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）填补美联储理事会的临时席位，接替即将卸任的理事阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）,新任命仍需参议院通过。不过，目前参议院仍处暑期休会中。 至于米兰是否会在9月16至17日的政策会议前获得确认，仍是不确定的，但摩根大通表示，米兰的出席很可能会加剧利率制定委员会内部的分歧，因为此前几个月，特朗普一直在向美联储施压，要求其降息，并经常在政策问题上与美联储主席杰罗姆·鲍威尔发生冲突。 另外，摩根大通的报告指出，美联储理事沃勒（Christopher Waller）正成为下一任美联储主席的热门人选，来接替鲍威尔，此举可能会受到金融市场的欢迎。