当地时间周三（2月22日），圣路易斯联储主席布拉德表示，美国经济比预期更有弹性，美联储今年应继续加息，以免重蹈上世纪70年代的覆辙。 他对美联储今年战胜通胀很有信心，并且认为加息不会造成经济衰退。 自美国经济从新冠疫情中复苏以来，布拉德一直是联邦公开市场委员会（FOMC）中立场最鹰派的委员之一，他主张美联储采取强有力的行动遏制通胀飙升。不过，布拉德今年没有FOMC的投票权。 自去年3月以来，美联储连续8次加息，累计加息450个基点，将联邦基金利率目标期间上调至4.50%至4.75%之间。 布拉德周三在接受采访时重申：“我认为我们必须达到5%以上，现在我的（终端利率）仍然是5.375%。” 市场定价显示，交易员目前押注美联储将在今年夏天达到5.36%的终端利率，这要高于FOMC在去年12月预测的5.1%。 布拉德指出，近期公布的一系列美国宏观经济数据都强于预期，促使华尔街对美联储利率路径进行重新定价，这些数据抵消了对美国经济前景的毫无根据的悲观情绪。他表示，美国经济可能比市场认为的更有弹性，市场高估了经济衰退的可能性。 布拉德称，现在进行更激进的加息将使决策者有更好的机会降低通胀。他上周透露，自己在2月利率会议上支持加息50个基点，并且不排除在3月会议上继续呼吁加息50个基点。 布拉德警告：“我们现在面临的风险是，通胀没有下降，而是重新加速，然后我们该怎么办？如果通胀没有下降，就有可能重蹈上世纪70年代的覆辙。” 不过，布拉德也表示，他认为美联储很有可能在2023年击败通胀，并且不会造成衰退。 布拉德指出，消费者正在减少消费，零售商和其他企业担心失去市场份额，将不会提高价格，这将导致通胀下降。 布拉德称：“这是我从沃尔玛那里听到的，这听起来像是一个反通胀的过程。通货紧缩就是这样发生的。”

周三（2月22日）美股盘中，美联储公布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。 纪要显示，会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间。 不过纪要指出，并非所有的官员都支持这一决议，有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。 这些赞成加息50个基点的与会者指出，更大的加息幅度可以使利率更快地实现限制性的政策立场。纪要并没有说明这个“少数成员”是哪些人，也没有透露人数有多少。 根据近期的发言，分析认为可能包括圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特。 总体来看，官员们普遍认为，有迹象表明美国通胀正在回落，但程度不足以令他们决定停止加息， “继续加息是必要的。” 如果通胀放缓的速度停滞，他们将对“利率最终升至多高”这一问题持开放态度。 他们强调对通胀率的担忧程度依然很高：由于劳动力市场依旧紧绷，导致工资和价格持续面临上行压力，通胀率仍然远高于2%的目标水平。 即使近期数据表现乐观，但美联储官员强调要保持警惕，“过去三个月收到的通胀数据显示，物价上涨速度逐月放缓，但与会者强调需要更多证据证明在广泛的商品中都取得进展，才能确信通胀位于持续下行的路径上。” 与会者观察到，美国的经济活动、劳动力市场以及通胀前景的不确定性很高。 会议纪要写到，有成员认为经济衰退的风险正在升高。但另一些官员公开表示，他们有信心美联储可以避免经济衰退实现经济“软着陆”——经济增长会大幅放缓但不会收缩。 多名与会者还观察到最近几个月金融环境有所缓和，其中一些人指出，这可能抵消货币紧缩政策的作用，使美联储未来需要更多的加息。

有明显迹象表明，在周三FOMC会议纪要公布前，由于交易员预计市场会进一步下行，目前整体市场处于避险模式。周二，美股经历了2023年以来的最大单日跌幅。 摩根士丹利早前曾警告称，标普500指数的股票风险溢价目前已经进入“死亡地带”，因为相对于美国国债，风险回报已经变得毫无吸引力。 在这位华尔街最著名空头之一的警告下，标普500指数周二下跌超2%，创下今年以来表现最糟糕的一天。 标普500指数12个月远期每股收益同比增长自2021年1月以来首次出现负增长。 两年期美国国债的拍卖紧随其后，收益率创下2007年以来的最高水平。再加上强劲的PMI数据，推动整体美国国债收益率走高。 这也导致美股和美债之间的6个月相关性达到了25年来的最高点。由于多元化的影响逐渐减弱，一种资产的抛售可能会加剧另一种资产的走势。

周二，全球最大资管贝莱德旗下智库BlackRock Investment Institute将美国短期政府债券以及中国和其它新兴市场股票的评级上调至“超配”，原因是美联储可能不得不更加激进地采取行动抑制通胀。 最近几周的宏观经济数据表明，美国经济颇具韧性，而通胀率仍远高于美联储2%的目标水平。 贝莱德在一份研究报告中表示，“现在债券市场开始意识到美联储进一步加息并将高利率维持更长时间的风险。” 贝莱德表示，正在提高未来6到12个月的美债配置，以便从更高的收益率中获利。该机构还指出，为了这一调整，其正在减少投资级信贷的敞口。 美国国债收益率周二进一步走高，当日发布的数据显示，美国2月份企业活动意外反弹，达到8个月来的最高水平。 美联储将于北京时间周四凌晨发布最新的政策会议纪要，届时投资者将能一窥其中的新迹象，评估美联储最终可能会将利率提高到多高的水平。 “超配”中国和其它新兴市场股票 贝莱德还表示，该机构正在“超配”中国和其它新兴市场的股票，这是对中国优化防疫政策后经济将复苏的一种押注。 该机构表示， 由于中国强劲重启、新兴市场利率周期见顶以及美元普遍走软，其更青睐新兴市场 ，而非美国股票。 年初迄今，中国基准股指沪深300指数已经攀升了7%，超过美国基准股指标普500指数4%的涨幅。 外资集体唱多中国 近期，看涨中国股票的声音不绝于耳。 高盛策略师本周早些时候表示，摩根士丹利资本国际中国指数（MSCI China Index）今年底有望上涨24%，至85点。中国股市的主旋律将逐渐从“重新开放”转向“经济复苏”，潜在涨幅的驱动力可能会从估值倍数扩张转向盈利增长。 国际金融协会（IIF）上周表示，1月新兴市场股市和债市净流入资金规模为两年来最大，因市场状况改善为大规模债券发行创造了条件，同时乐观的情绪吸引资金流入中国股票。 美银最新月度基金经理调查也发现，随着投资者对全球经济变得更加乐观，新兴市场股票受到追捧，做多中国股票成为最火爆的交易。 美国著名投资人查理·芒格上周表示：“投资中国可以让你用便宜的价格买到一些更好的公司”。 摩根大通全球市场主管Troy Rohrbaugh在近期的一次会议上对投资者表示，中国是最大的机遇，会继续像之前一样谨慎地投资。同时，摩根大通首席执行官Jamie Dimon也在最近的采访中声称今年计划访问中国，并表示未来与中国保持关系非常重要。

高盛首席经济学家Jan Hatzius今日接受媒体采访时预测，美联储将在3月、5月和6月的会议上分别加息25个基点，以应对比预期更加火热的通胀率。Jan Hatzius表示:“近期的各项经济数据在增长方面均强于市场预期，而且我们看到1月份通胀数据大幅上升。”他表示:“我不认为这一定会打破抗击通胀的趋势，但我认为这强化了美联储仍有许多工作要做的观点。”“因此我们认为，更有可能的结果是，从现在开始再加息75个基点，直到2024年才有可能降息。” 美联储最青睐的通胀指标以及1月份的消费者支出指数将于本周公布，本周还有多家央行将公布利率决议，市场预计将在全球央行行长之间引发是否需要调整至更激进加息步伐的辩论。 经济学家普遍预计美国1月个人支出价格指数(PCE1指数)将环比上涨0.5%，为2022年年中以来最大涨幅;预计美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数将环比上涨约0.4%，可能创下去年9月来最高水平。 当被记者问及美联储重返50个基点的预期前景时，Hatzius持怀疑态度，但并不完全排除这种可能性。 “这将是相对重要的一步，因为如果他们(美联储)在3月选择加息50个基点，美联储官员们需要看到相当多的信息来推动他们有效地管理这个预期，而我认为我们还没有看到这种情况。”

标普500指数今年迄今经历了“爆炸性的”反弹，上涨幅度超过6%。这与美联储不断加息并保持鹰派立场形成鲜明对比。 联邦基金期货目前已经假设2023年11月的联邦基金利率为5.50%。这也意味着美联储正在点燃曾经是“别无选择”的火，现在6个月利率已突破5%大关。 美联储官员讲话 上周，多个联邦公开市场委员会(FOMC)成员发表讲话，他们就利率的未来以及通胀的走向给出了微妙的暗示。其中一个令人不安的趋势是，FOMC成员不断将当前的通胀环境与上个世纪70年代进行比较。 圣路易斯联储主席布拉德表示：“通胀是一个有害的问题。过去两年的教训之一是每个人都感受到了通胀的影响。它几乎受到所有人的关注，包括富有和贫穷的、年轻和年老的。因此，如果我们不尽快控制这个问题，可能会重现20世纪70年代的局面。” 布拉德还表示，他不排除在3月会议上加息50个基点的可能性。据报道，他在上次会议上提倡这样做。布拉德希望将美联储的政策利率提高到5.375%，并重申了对通胀持续时间的立场：“我的总体判断是，抗通胀将是一场长期的斗争，我们可能要在整个2023年继续表现出抗通胀的决心。” 布拉德是另一位过去提倡货币政策“前置”的成员。更糟糕的是，他反对货币政策放缓：“我已经反驳了长期和可变滞后的论点，因为我认为当前货币政策的传导比上世纪50年代、60年代和70年代要快得多。” 本月早些时候，另一位鹰派FOMC成员梅斯特也认为再次加息50个基点具有令人信服的理由。但更重要的是，关于后续会议的加息举措，她在问答环节中表示：“如果经济状况允许，美联储可能会再次加快加息步伐。它并不会总是加息25个基点。” 当被问及何时暂停加息时，梅斯特指出美联储官员仍在将利率提高到具有足够限制性的水平。她还指出，通胀风险仍在上行甚至超出预期。 美联储理事Bowman和里士满联储主席巴尔金重申抗击通胀是一场长期斗争。巴尔金还提出不要重蹈上世纪70年代覆辙：“我认为有一个很好的理由让利率保持在较高水平、持续更长时间以让紧缩政策发挥作用。70年代的教训非常明确，那就是不要过早放弃。” 总结一下美联储官员的讲话：他们没有考虑过政策转向，有人甚至更愿意过度加息并喜欢参考上世纪70年代，呼吁在看到通胀已经下降的情况下在更长时间内将利率保持于高位。 虽然市场继续上涨，但美联储成员似乎仍想采取沃尔克的立场。美联储坚持要将通胀降至2%，在目前看来，在不导致经济衰退的前提下达到这个目标是不可能的。有一点似乎是肯定的：今年利率可能只会上升。 出现衰退了吗? 美联储可能会继续加息，直到经济崩溃。去年美国GDP连续两个季度为负后，美联储认为美国经济没有陷入衰退，鲍威尔当时表示：“我不认为美国目前处于衰退之中，因为有太多的经济领域表现得很好，当然我会特别指出劳动力市场。” 这是一个相当奇怪的说法，因为大多数人和美联储本身都知道劳动力市场被视为一个滞后指标。过去，每当劳动力市场开始恶化时，都已为时已晚，因为经济衰退已经开始。 看看2000年到2008年的数据，当时美联储降息，而劳动力市场一直在恶化，直到经济衰退结束。 “软着陆”已经成为现实的观点不足为信，因为美联储过去每次加息都以一己之力让经济崩溃。“美联储加息直到出现问题”的观点在整个历史中都被证明是正确的。 回到美联储早前的讲话，其实FOMC成员也有表态，比如梅斯特就表示更愿意过度加息。这次会有所不同吗?收益率曲线会展示一些线索： 美联储和国家经济研究局(NBER)还不想将美国当前的经济状况标记为衰退。但有趣的是，当一个时期被定义为衰退时，就业已经处于低谷，标普500指数会下跌30%以上。 对抗资产泡沫? 美国的CPI仍同比上升6.34%，远高于2%的目标。不过，如果将住房排除在外，美国近几个月的通胀实际上是持平的。当提到“黏性通胀”时，很少会涉及房地产市场。 住房包括租金和业主的等值租金。数据显示，尽管房地产市场因更高的抵押贷款利率而显著放缓，最近几个月业主等值租金和租金的走势仍然非常陡峭。 这两者都被称为滞后指标，但市场参与者似乎完全忽视了它们。如果从具有实时数据的来源(如Redfin和美国房地产经纪人协会)查看实际数据，会发现房屋销售价格中值较峰值低11%以上。 去年美国房地产市场的每一项衡量指标都显示出下滑迹象，销售价格中值从历史最高点大幅下跌。 出现这些情况是很正常的，因为利率以上世纪80年代以来最快的速度上升，抵押贷款变得更加昂贵，30年期抵押贷款利率远高于6%。 然而，美联储的网站显示，住房指标仍然具有韧性，并在当前水平附近停滞不前。美国房屋销售价格中值从2020年初的32.9万美元上涨至现在的46.8万美元，三年内增长了45.34%。 根据大多数来源的实时数据，租金也在下降，而美联储的滞后数据表明该市场仍在感受到巨大的通胀压力，两者形成鲜明对比。 美联储和许多关注滞后数据的经济学家之间的这种差异引发的问题是：当他们谈论黏性通胀时，是否关注了CPI的所有组成部分。 从这个角度来看，美国过去三年的房价涨幅与2004年第四季度至2020年期间的涨幅完全相同。因此存在一个问题：美联储是在对抗通胀还是在资产泡沫? 如果美联储希望将利率降至2%以下，它要么在等待房地产市场下行，或者是在经济中的其他领域出现严重的通缩。目前这些领域还未显示出强烈的通缩迹象。另一方面，如果房地产市场崩溃，通胀将降至远低于目标的水平。 如果发生这种情况，美国经济将陷入衰退，而标普500指数会大幅下跌，甚至可能出现同比通缩的情况。若美联储执着于在更长时间内将利率保持于高位，就可能出现这种情况。 这也引发了当人们最终感受到这些利率的影响时会发生什么的问题。正如一些FOMC成员指出的那样，他们开始相信现代经济中的“长期且可变滞后”可能不会那么长或可变。 研究表明，货币政策变化(例如利率变化)需要12个月才能生效，而产生全面影响需要18个月。综上所述，人们最近已经经历了深刻的通缩，而研究却表明人们还没有感觉到加息的影响。 这些变化可能要到今年年底才能感受到，并在2024年产生全面影响。因此，今年年底或2024年初可能会出现衰退。 但美联储本周关注的是什么?主要焦点似乎是零售数据。结果显示，美国的零售业表现火爆，表明消费者支出依然强劲。这增加了美联储加息的可能性。 这也增加了美联储继续将利率提高到过于紧缩的水平的可能性，并且只要出现一些糟糕的通胀数据，美联储就会让这种政策错误变得更糟。投资者可以思考这样一个问题：美联储上一次做出正确决定是在什么时候?然而，人们无法预测美联储会将利率提高到什么水平。从美联储过去的行动和官员们的评论来看，情况并不妙。 从每次美联储会议可以得出一个结论：在任何情况下，美联储都不会考虑将通胀目标提高2%。某些市场参与者似乎不明白为什么会这样。 美国的工资涨幅跟不上通胀，个人储蓄处于几十年来的最低点，超过一半的美国人无法为紧急情况支付1000美元的储蓄。 如果通胀继续保持在目前的水平，普通美国人将被它压垮。这一次，美联储将支持资产并未增加的普通美国人，它将继续加息，可能直到这些资产被压垮。 美联储一再重申，对于普通家庭而言，艰难的市场并不像通胀大幅上升那么糟糕。同样从技术角度来看，美股今年将再次测试2022年的低点。 最后，另一个因素是这种较高的利率可能会如何影响一种局面，即在过去20年左右“别无选择”或缺乏良好的股票替代品。 下图显示的是过去60年标普500指数的收益率，并与投资者从10年期美债中获得的收益率进行了比较。展望未来10年，10年期美债更值得选择，因为它通常被用作贴现现金流模型中的贴现率。10年期美债去年的收益率突破4%，目前为3.82%且仍处于上升趋势。 相比之下，标普500指数的收益率为4.59%。如果10年期美债收益率继续走高，它可能会给标普500指数的估值倍数带来巨大压力。 在本世纪头十年的初期至中期，10年期美债收益率在4%左右，而当时标普500指数的收益率接近6%，市盈率处于约16倍的历史性水平。这还不包括经济衰退期间通常出现的任何盈利恶化。 目前，在美联储希望将利率长期保持在5%以上的情况下，标普500指数22倍的市盈率并不便宜。 对美股不要太乐观 虽然美联储关注劳动力市场等滞后指标，或者不愿过多考虑房地产市场的情况及其对CPI的影响，但这些问题应该被提出并引起真正的关注。 预计美联储将一如既往地提高利率，直到出现问题为止。目前出现的通缩力量以及美联储认为它正在像上世纪70年代那样对抗通胀的态度表明，美联储将行动过度并将利率保持于高水平，直到就业市场崩溃、标普500指数再次比以往下降了30%以上。建议投资者对美股反弹(基于美联储将很快转向的假设)持谨慎态度。 投资者也应该对投资时间较长的品种持谨慎态度，例如纯成长型股票。建议考虑收益率在5%左右的短期国库券、现金以及已经拥有强劲自由现金流的集中型投资组合。那些有可能很快产生现金以回购股票或支付股息的股票也可以考虑。

美国股市投资者在经历了一个月的摇摆不定之后，迫切希望找到方向感。现在，市场正准备迎接充满经济数据和美联储官员讲话的一周，这些数据应有助于阐明美国股市的下一步走势。 今年伊始，标普500指数大涨，但最近首次出现自去年12月以来两周连跌。现在的风险是，越来越多的人押注利率会大幅上升，这削弱了市场的韧性。担心回到2022年美股黑暗日子的投资者可能正在接近开始以更快速度抽回现金的极限边缘。 警告信号无处不在：美联储官员正在谈论另一次大幅加息，通货膨胀比预期的更加顽固，华尔街最直言不讳的看空分析师看到的只有股市的痛苦。所有这些都让交易员在2023年涨幅消失的威胁与再次快速复苏的可能性之间再一次进行权衡。 研究公司CappThesis创始人Frank Cappelleri称:“如果美国确实出现更严重的衰退，投资者可能会迅速扣动扳机。止损可能真的起作用了，因为每个人都在考虑最坏的情况，而这又在测试新低点。” 未来一连串的经济数据更新可能会巩固投资者对美联储政策路径的看法。本周将有制造业、消费者健康状况和美国经济产出等数据。本周还将迎来美联储公布最新会议纪要和一系列官员的讲话，其中包括克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)，她此前表示，她看到了美联储加息50个基点的“令人信服的经济理由”。 这可能有助于确定今年的股市反弹是牛市的开始，还是另一个熊市陷阱。一方面，摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，看到了“普遍的繁荣和贪婪情绪”。另一方面，富国银行策略师Chris Harvey宣布熊市已经结束。 标普500指数在1月份飙升6.2%后，本月迄今基本持平。分析师们称，这波涨势可能在一定程度上受到了空头回补看跌押注和系统性投资者买入的推动，系统性投资者买入又使得动量玩家进场。 在这个财报季，美国企业界出现了一个危险信号。利润同比增速出现负增长，这种情况在过去20年里只出现过四次，对股市来说从来都不是一个令人鼓舞的迹象。 在短期期权交易活动的回升中，还有一个大问号正在逼近。这种活动放大了每日波动，增加了噪音，并创造了进一步下跌的潜在风险来源。芝加哥期权交易所和野村证券的数据显示，本周当天到期的合约在标普500指数所有期权交易中所占比例达到创纪录的50%。Kolanovic表示，这种背景正在创造一种与2018年初市场波动暴跌规模相当的风险。 然而，一些投资者在展望2024年利润将反弹的预测时找到了安慰，他们乐观地认为软着陆和轻度衰退不仅是可以实现的，而且是预期中的。 Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold称:“结果是，错过良机的情绪(FOMO)又回来了，甚至一些怀疑美联储能否实现软着陆的投资者也不情愿地加入了进来。”他补充称，尽管市场信心和资金流表现出悲观和乐观的混合，但市场仍有进一步上涨的空间。“市场情绪似乎远未达到主要市场峰值时经常出现的过度乐观水平”。 一个一直在不断买进的群体是散户。Vanda Research数据显示，在截至周四的21个交易日里，个人投资者净买入了320亿美元的美国股票和交易所交易基金(ETF)，创下了同期的纪录。Vanda Research高级副总裁Marco Iachini写道，虽然这一速度可能难以维持，但如果机构投资者介入推动更强劲的反弹，该群体有足够的现金进行高风险押注。 在围绕经济和美联储政策的全面辩论中，技术指标观察人士有自己的看法。他们指出，市场在2022年底前保持稳定，表明反弹有支撑，随着股市下跌，他们正在监测这些水平。标普500指数在12月22日盘中触及3764点的低点，比10月份的底部高出近8%，形成了一个更高的低点水平。Cappelleri称:“市场可以从该水平突破，但如果失败，那么这将表明，目前看涨的最大模式可能会被否定。”

在美国经济数据显示通胀将持续、劳动力市场仍具有弹性后，两家华尔街巨头高盛和美国银行调整了对美联储利率的定价预期，他们预计美联储今年将再加息三次。 周二（18日）美国劳工统计局的数据显示，美国1月份CPI同比增长6.4%，为连续第7个月下降，但高于市场预期；环比上涨0.5%，创2022年10月来的最大涨幅。 周四（16日）美国劳工部公布的数据显示，1月生产者价格指数（PPI）同比增长6%，连续第七个月放缓，不过1月PPI环比增长0.7%，高于分析师预期；此外上周初请失业金人数意外下降，这显示出经济中仍然存在顽固的通胀压力。 高盛经济学家Jan Hatzius领导的团队周四公布的一份报告写道，“鉴于强劲的经济增长和更顽固的通胀，我们认为美联储将在6月份再加息25个基点，届时联邦基金利率峰值将达到5.25%-5.5%。” 与此同时，美国银行经济学家Michael Gapen带领的研究团队周五（17日）也预计，美联储6月会议将加息25个基点，将最终利率推高至5.25%-5.5%的区间。 其他大行怎么看？ 目前货币市场普遍预计，美联储将在3月和5月的会议上加息两次，每次加息25个基点。利率将在7月份达到终值，为5.3%。 在本周经济数据公布之前，美银经济学家也预计，美联储会在5月后停止加息，利率终值将为5.25%-5.5%的区间。 不过，美银在周五的这份客户报告中做出了调整，称”通胀复苏和就业增长强劲，意味着这种（只有两次加息的）前景存在风险…美联储可能不得不进一步加息”。 欧洲投行瑞银（UBS）在最新发布的报告中也指出，预计美联储将在3月和5月的会议上加息25个基点，6月的议息会议也存在进一步加息的可能，利率峰值或将达到5.4%。 然而，与美国同行形成鲜明对比的是，瑞银预计美联储将在今年9月的会议上放宽利率。 德意志银行也在本周表示，最新的通胀数据显示美联储将需要进一步收紧货币政策，该行目前将美国利率峰值预期从5.1%上调至5.6%，并预计美联储将在6月和7月分别加息25个基点。 黑石总裁Jonathan Gray周四（18日）表示，尽管美国出现了通胀放缓的迹象，但美联储将把利率提高到5.25%-5.5%的水平（意味着较目前再加息75个基点），然后长期保持该利率水平。

当地时间周五（2月17日），美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）表示，为了降低依然过高的通胀，美联储应该要继续提高利率。 鲍曼在田纳西州银行家协会信贷会议上说道，“我们还没有看到我们需要看到的东西，尤其是在通货膨胀领域。我们将不得不继续提高联邦基金利率，直到我们在这方面看到有更多的进展。” 鲍曼的最新发言与美联储官员们近期说的基本一致，他们都表示，该行的实际终端利率可能比先前预计的还要高。其中圣路易斯联储主席布拉德更是提出了3月加息50个基点的可能性。 分析认为，支撑官员们变鹰派的是近期一系列的经济数据。周二公布的美国CPI年率和核心CPI年率均高于市场预期，意味着物价未能如愿放缓。 另外，周三的零售数据与周四的PPI也强于预期，暗示通胀潜在的上行压力依然巨大。鲍曼说道，“通胀是否过高”这个问题现在已经无需争辩了。 值得一提的是，两周前公布的1月非农就业人数“爆表”，表明美国就业市场极度不平衡，工资的高增速可能会继续支撑物价走高。 本月月初，美联储“降档”加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%-4.75%。该行分别在去年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，但在12月将每次会议加息的幅度从75个基点放慢到50个基点。 官员们解释称，进一步放慢加息步伐能让他们更好地评估货币政策在经济中发挥的作用。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预期该行的终端利率为5.25%-5.50%，即离结束加息还有75个基点。 当被问及何时才会同意暂停加息时，鲍曼回答称，她要看到“通胀率出现持续性的下降”。但当前数据表明，迄今为止的加息还未起到放缓经济的作用，证明借款成本尚未达到足够的限制性水平。 “我们没有打败通货膨胀，我们还没有结束。”但鲍曼补充称，目前也没有足够的证据表明需要恢复更快的加息步伐。