美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)周三表示，美联储为抑制通胀采取了强有力的行动，尽管随着政策的推进，以较小的步伐收紧政策是正确的做法。她指出：“我们决心将通胀降至预定的目标，所以我认为我们还没有完成加息，并且需要使利率具有足够的限制性。” 美联储上周将基准利率上调了25个基点至4.5%-4.75%的区间。与去年12月加息50个基点和之前四次大幅加息75个基点相比，这次的上调幅度较小。 库克表示：“我们目前正在小步前进，这将使我们有时间评估快速加息行动对经济产生的影响。” 在她发表评论之前，鲍威尔周二表示需要进一步加息以抑制通胀，而且1月的就业报告远强于预期，表明从经济中消除物价压力的过程将需要一些时间。 根据美联储官员的预测中值，他们预计利率将在今年12月达到5.1%的峰值。这些预测将在下个月更新。美联储正在努力将通胀降至2%的目标，但当前距离该目标还有很长的路要走。数据显示，美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数在去年12月同比上升5%。

市场对美联储政策的看法正在利率期权领域出现转变，本周出现了几个押注美联储基准利率将达到6%的大赌注，比目前的普遍预期高出近一个百分点。芝加哥商品交易所的初步未平仓数据证实，周二有1800万美元押注于9月份到期的有担保隔夜融资利率期权，目标利率为6%。这几乎比目前计入利率掉期的5.1%水平高出了整整一个百分点。 这与过去两个月的一个信条背道而驰：美联储在过去一年加息8次后，其紧缩周期已接近尾声;人们认为，利率已经高到足以引发经济衰退，这将要求美联储在今年逆转政策方向。 但上周五公布的强劲1月份非农就业数据挑战了这一观点，美联储官员本周的言论进一步削弱了这一预期。现在，再加息一两次之后的暂停加息似乎并不是板上钉钉的事情。 周二，一名交易员积累了大量期权头寸，如果美联储在9月前继续加息，他将获利1.35亿美元。周三，同样结构的买盘仍在继续，此外还有以不同方式进行的类似押注。 周二整个交易时段，对该头寸的买盘一直在持续，不过在美联储主席鲍威尔暗示最新月度就业数据可能需要比此前预期更严格的紧缩政策后，该头寸通过大宗交易大幅上升。根据媒体的计算，如果政策利率在5.6%左右，这项交易将盈亏平衡，如果美联储将利率提高到5.8%，这项交易将获利6000万美元。 尽管美联储放缓了自上世纪80年代初以来最快的紧缩周期，但这是一系列市场豪赌美联储没有出停止迹象的最新例子。上个月，有担保隔夜融资利率期权押注创造了芝加哥商品交易所的历史，创下了该交易所所有产品有记录以来最大的资金流入。 这标志着上周市场的大主题出现了急剧转变，在强劲的就业数据出炉之前:交易员们曾押注2023年下半年将大幅降息。 隔夜指数掉期仍显示市场预计今年晚些时候会放松政策。目前，这些数据显示，美联储将把基准利率在7月份上调达到5.17%左右的峰值，而在2023年结束时达到4.84%左右，这意味着美联储将降息约32个基点。但这比周四收盘时的45个基点预期有所下降。 投资者已经在期待新的利率预测——美联储将在3月下一次政策会议后发布的所谓“点阵图”，可能会给市场带来不一样的信息，现在市场与12月发布的最新点阵图预测一致。 几位美联储官员周三发表了讲话，其中包括纽约联储主席威廉姆斯，他表示，12月的前景“似乎仍然是我们今年需要采取行动的非常合理的观点”。 Janus Henderson Investors驻加州全球债券投资组合经理Jason England指出，这种观点能否维持到3月份，将取决于从现在到3月份公布的通胀数据。England称：“市场已经回到了美联储目前的峰值和最终利率水平。问题是:他们会修改这些点吗?”

美东时间周三，美联储理事沃勒就美国经济前景发表了讲话。他警告称，遏制通胀的工作“尚未完成”，可能是一场“持久战”，这将导致利率高于市场预期。 沃勒在阿肯色州立大学的会议上表示，有一些迹象表明，今年食品、能源和住房价格将有所缓和，美联储的快速加息政策已经开始“产生效果”。 但沃勒也指出，尚未看到通胀迅速下滑的迹象，我准备打一场更长时间的战斗。 他补充道，1月份非农就业人数增长了51.7万，表明就业市场“强劲”，经济运行良好，但这可能会刺激消费者支出，从而维持通胀上行压力。 沃勒强调，薪资增长有所放缓，但这还不够，美联储需要在一段时间内保持紧缩的货币政策立场，需要看到通胀继续放缓，然后才会改变看法。 美联储官员在过去12个月中已累计加息450个基点，这是自上世纪80年代以来的最快加息步伐。据美联储去年12月政策会议后公布的预测，大多数美联储官员认为今年将把联邦基金利率提高到5.1%。 根据芝商所(CME Group)的数据，目前利率期货市场的投资者预计美联储将在未来两次会议上各加息25个基点。 沃勒一直主张更积极地加息，但他支持美联储在本月加息25个基点的决定。沃勒周三没有具体说明还要加息多少个基点，以及利率需要达到什么水平，才能使通胀回落至2%目标的水平。只是说他认为紧缩的货币政策会持续“一段时间”，这是鲍威尔和其他美联储官员反复说的一句话。 稍早，美联储官员卡什卡利也发表了鹰派言论，他表示，现在薪资增长太强劲，无法支撑通胀回到2%的水平，需要继续加息，我的大多数同事都预计利率将升至5%以上，当然有可能会更高。 纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储需要在几年内保持足够严格的货币政策，以降低通胀，终端利率在5-5.25%是合理的观点。

美联储主席鲍威尔周二接受了凯雷集团联合创始人大卫·鲁宾斯坦(David Rubenstein)的采访，以下是5个要点： 自上周联邦公开市场委员会召开会议以来，鲍威尔在首次发表讲话时表示，如果美国的劳动力市场数据继续强于官员们的预期，且通胀进一步上升，美联储可能需要将利率提升至高于先前预期的水平。 鲍威尔重申，他担心不包括住房部门在内的核心服务业的通胀，而且劳动力市场仍然过于紧俏。他指出，降低通胀可能是一个艰难的过程，而且不一定会一帆风顺。 他预计，虽然今年通胀可能会明显下降，但要到明年才可能会降至美联储2%的目标。 鲍威尔没有透露太多新信息。一些人认为他可能会更积极地谈论就业报告，但他似乎坚持他的谈话要点，即美联储将继续依赖数据做决策。政策制定者将在3月的下一次会议上考量当时最新的就业及通胀数据。 美股在此次采访期间触及盘中高点。鲍威尔表示，如果强劲的劳动力数据持续存在，当前紧缩周期的利率峰值可能会更高。采访一结束，美股便回吐涨幅。

据报道，投资界对美国通胀今年将进一步下降的希望，正在让位于另一种可能，即价格上涨的任何改善都将是短暂的。 摩根大通和美银证券（BofA Securities）的策略师，以及欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫（Peter Schiff）等知名分析师，都将近期的通胀下降与“暂时性”一词联系在一起。 “暂时性”一词借用了美联储官员在2021年用来描述通胀的短语，结果证明美联储的判断是错误的。 通胀局势非常复杂 以Marko Kolanovic为首的小摩策略师们本周发布了一份题为《暂时性通货收缩？》的研究报告。他们指出，企业面临着要么裁员、要么眼睁睁看着利润率恶化的艰难选择，而目前“我们继续走在利润率恶化的道路上，这最终将导致裁员。” “因此，在这种情况下，通胀率下降不会是什么值得庆祝的事情，因为它会让利率处于更紧的状态，而各国央行改变（政策）路线的速度会很慢，除非出现风险事件迫使利率重置。”他们写道。 美银策略师Michael Hartnett等人日前则称，他们认为今年上半年的通胀下降“将被证明是‘暂时的’，而且美国经济下半年将面临‘硬着陆’的风险”，这是一种“熊市风险”。 纽约对冲基金WinShore Capital Partners的美国国债通胀保值证券交易员Gang Hu表示，“这是2023年唯一的情况：暂时的通货紧缩（通胀下降）。劳动力市场非常紧张，这使得通货膨胀的局势非常、非常复杂。” “短暂意味着通胀下降的时间较短。我们相当肯定这种下降趋势还会持续五到六个月，但不确定之后会发生什么，”他补充说：“资金将从场外进入，这是我们在1月份看到的，如果市场认为将会有一段合理的长期通胀下降时期，资产就不会抛售。但我认为未来有70%的可能性出现更多通胀问题，部分原因是欧洲能源成本上升。” 以消费者价格指数（CPI）总体年率衡量的通货膨胀率，已连续六个月稳步下降，从6月份9.1%的峰值降至12月份的6.5%。上周五公布的重磅数据显示，尽管美联储自去年以来极其激进地加息，但美国1月份新增就业岗位51.7万个，强于预期。这给通胀稳步下降的说法带来了意想不到的转折。 美联储仍坚决“放鹰” 过去两天，包括美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在内的三位美联储官员曾表示，美联储需要进一步加息，而交易员则调整了他们的预期，认为到5月份联邦基金利率上调至5%以上的可能性更大。 鲍威尔周二再度发表了“鹰派”的言论，他强调后续将再“加息数次，且年内不会降息。他指出，上周的FOMC会议释放出的信息是“通胀下降的进程已经开始了”，但通胀下降会是一个漫长的旅途，而现在才刚刚开始。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也称，1月份强劲的就业数据表明，美联储在遏制通胀方面还有更多工作要做，需要继续加息。 但显然，市场对这些鹰派言论并不买账，而且更加看重有关“通胀下行已经开始”的描述。截至周二收盘，美股三大指数在跌宕起伏中集体收涨。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周一对媒体表示，美国1月份强劲的就业报告增加了美联储需要将利率提升至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性。他指出：“如果强于预期的经济持续存在，这可能意味着我们必须做更多的工作，而且预计这可能会促使我们提高利率的幅度超过之前的预测。” 博斯蒂克重申，利率将达到5.1%，与政策制定者12月预测的中值一致，并且在整个2024年保持于该水平。他表示，美联储可能会在目前预期的基础上再加息25个甚至50个基点，从而将峰值抬高。 博斯蒂克的言论发表后，两年期美债收益率小幅走高，而美股出现下跌，但随后反弹。 在强于预期的1月就业报告公布之后，投资者已经提高了他们认为的将在今年见顶的利率水平。数据显示，上个月新增51.7万个新工作岗位，而失业率降至3.4%，为1969年5月以来的最低水平。 联邦公开市场委员会上周将基准利率上调了25个基点至4.5%-4.75%的区间。去年12月的加息幅度为50个基点，在此之前有四次大幅加息75个基点。 博斯蒂克表示，官员们需要了解此次就业报告是否“异常”。如果是这种情况，他认为美联储应该再仔细研究。他指出，如果有必要，委员会也可以考虑重新加息50个基点。 博斯蒂克称：“如果我们看到本季度或下一季度的表现强于人们现在的预期，我不会感到惊讶。”他关注的是供需失衡问题，因为过多的需求会导致更高的通胀。他预计美国今年的通胀将处于稍微高于3%的水平，利率需要在更长时间内保持较高水平。 他指出：“距离目标的最后一点距离可能需要很长时间才能实现，因此在我们开始放松政策之前，我们应该处于正确的位置，因为现阶段最重要的是让物价稳定措施尽可能接近目标。” 美联储主席鲍威尔2月1日在美联储会议结束后对媒体表示，政策制定者预计在搁置激进的紧缩政策之前会再加息几次。他还警告称，需要缓解过于紧俏的劳动力市场以降低持续的物价压力。他将于当地时间周二中午12点40分在华盛顿再次发表讲话。 尽管就业数据显示出美国就业市场的韧性，但美联储官员表示，他们的目标是将美国经济增长降至低于其长期趋势的水平，以确保物价压力降到疫情之前的水平。 博斯蒂克认为，强劲的就业报告改善了美国经济软着陆的前景。他表示：“我一直认为美国的经济有很大的动力，而且这种动力很有可能足以消化我们的紧缩政策，从而避免出现经济衰退。”

随着上周五公布的强劲非农就业数据，大幅增加了美联储进一步加息的可能性，美国股债市场本周一(2月6日)依然“失血不止”。而与此同时，金融市场的利率定价也持续上演着翻天覆地的变化，在上周美联储宣布加息25个基点之后，眼下业内人士甚至不排除其年内还将再度加息三次的可能性…… 行情数据显示，美国三大股指隔夜全线走低，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅超过了1%。 截止收盘，标普500指数下跌25.40点，至4111.08点，跌幅0.6%，上周五下跌1%。道琼斯工业股票平均价格指数下跌34.99点，至33,891.02点，跌幅0.1%。纳指下跌119.50点，至11887.45点，跌幅1%。 美国国债周一也再度遭到抛售，各期限美债收益率普遍出现两位数的基点涨幅。 其中，2年期美债收益率上涨19.2个基点报4.307%，5年期美债收益率上涨17.3个基点报3.665%，10年期美债收益率上涨13个基点报3.529%，30年期美债收益率上涨6.6个基点报3.615%。 美国股债市场在上周五非农数据发布后就一路出现了大幅跳水，因上周五意外强劲的美国非农就业报告表明，美联储可能会觉得有必要继续加息以抑制工资和通胀上涨，然后在较长一段时间内保持利率稳定。报告显示，美国1月份新增就业岗位达到了惊人的51.7万个，远高于经济学家预期的不到20万个。 渣打银行(Standard Chartered)策略师Steve Englander表示，“美国就业数据令人震惊”，新增就业数量“使美联储继续加息的可能性加大”。 Rathbones联席首席投资官Edward Smith也表示，“今年早些时候推动市场的主题似乎是，人们预期加息次数会减少，或者在利率见顶后出现一些相当大的降息。但过去几天的抛售可能表明，人们可能开始意识到，市场之前被冲昏了头脑，尤其是在利率方面。” 美联储可能还将加息三次？ 随着股市近两日从超买水平回落，美国国债在创下1987年以来交叉资产回报率最佳的开局后已明显受到了打击。在短短两天内，利率市场就已经从早前怀疑美联储的加息行动，转变为了几乎完全贴合美联储对今年晚些时候利率将达到5%以上的峰值的预测。 目前，掉期市场对美联储利率峰值利率预期已飙升至了5.1%，与美联储12月利率点阵图的预估一致。 市场甚至认为美联储在今年上半年甚至不排除再加息三次的可能性。 最新的利率定价显示，美联储在3月的下次会议上再度加息25个基点几乎板上钉钉。此外，美联储在5月加息25基点的概率达到了73%，甚至在6月份加息的概率也迅速飙升至了36%——要知道， 这一预期在本月初还一度接近零。 6月加息押注的涌现，可以称得上是一个很重大的转变。因为如果美联储在此后三次会议上还将连续加息，联邦基金利率目标区间将被进一步抬升至5.25%-5.50%。在12月的利率点阵图中，19位美联储官员中仅有7位官员认为利率峰值会达到或超过这一水平。 一个令人关注的现象是，目前一些美联储官员已开始为利率峰值可能最终超过预期造势。美国亚特兰大联储主席 博斯蒂克 周一就再度“放鹰”称，1月强劲的就业报告令美联储更有可能需要继续提高利率，利率峰值或会超过政策制定者们此前预期的水平。 他在采访时表示，如果好于预期的经济形势持续下去，“这可能意味着我们需要做更多的工作。我预计，这将导致我们提高利率的幅度超过我目前的预期。” 今晚美联储主席鲍威尔将再度登场 展望日内，市场无疑将密切聚焦于美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的最新表态。鲍威尔将在北京时间周三凌晨1点40分参加在华盛顿经济俱乐部举行的一场讨论，这将是其时隔一周后的再度公开露面。 投资者料将仔细从他的讲话中寻找有关美联储对就业数据反应的线索。 Wolfe Research首席投资策略师Chris Senyek表示，“美联储主席鲍威尔每次讲话都是一个很大的不确定因素。投资者将看看他是否会恢复上周三相对鸽派的语气，特别是在金融状况和美国的通货收缩进程方面。我们仍然认为，美联储将在更长时间内加息。” FXStreet分析师Dhwani Mehta也指出，美联储主席鲍威尔的讲话将成为周二的焦点。他关于未来政策路径的言论可能会推动新的美元交易。该机构分析师Anil Panchal认为，如果美联储主席鲍威尔赞扬美国数据中最近的鹰派信号，美元指数可能会延续最新的复苏。 美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的新闻发布会上曾表示，美联储致力于进一步收紧政策，直到通胀显著下降，这需要整个经济的需求更广泛地降温。鲍威尔表示，美联储预计将再进行“几次”加息，然后在今年内保持利率不变。

高盛经济学家表示，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象显示商业信心有所改善。由Jan Hatzius领导的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退概率的估计从35%下调至25%。相比之下，媒体上月对经济学家的调查显示，未来12个月美国经济下滑的可能性为65%。从历史上看，任何12个月期间发生经济衰退的典型几率都在15%左右。 Hatzius写道："就业市场持续走强，企业调查初见改善迹象，表明近期经济下滑的风险已显著降低。" 上周五公布的数据显示，美国1月份新增非农就业人口50多万，远高于预期。 高盛还指出，通货膨胀率将迅速放缓，工资增长也将放缓至与美联储2%通胀目标相匹配的水平。Hatzius写道，这一前景支持了美联储关于美国经济“软着陆”是可以实现的观点，也支持了美联储在3月和5月货币政策会议上再加息25个基点的倾向。 高盛表示，其他主要经济体好于预期的增长也将有利于美国。该公司预计，欧元区经济将避免衰退，中国经济将迅速反弹。 Hatzius表示，在金融市场上，经济的弹性“应该会支持周期性资产”，尽管投资者的上行空间可能受到限制，因为股票估值已经很高，尤其是在美国，利润率也很高。

在短短两天内，债券市场便从怀疑美联储能否加息至预测水平变化到完全符合美联储的预测，即今年晚些时候利率将达到5%以上的峰值。美国利率掉期曲线显示，市场目前预计美联储在年中前后的基准利率峰值水平为5.12%，高于上周四收盘时的4.91%，这与美联储官员去年12月公布点阵图时的利率预测中值相符。上周五强于预期的非农就业数据点燃了短端收益率的上涨，而欧洲债券价格的下滑进一步推动了周一的上涨。 在就业报告发布之前，交易员已经认为美联储在3月份的下次政策会议上加息25个基点是板上钉钉的事。现在，根据隔夜指数掉期的定价，在5月份的下次会议上加息的可能性也很大，6月份加息也被认为是可能的。 市场和美联储之间仍存在分歧的是对下半年经济前景的看法。尽管美联储政策制定者曾表示，他们预计将把基准利率上调至5%以上，然后至少在2023年之前保持在这一水平，但交易员长期以来一直预计，在基准利率在6月和7月达到峰值后不久，美联储将开始一系列降息。 但这种观点也可能开始改变。周一交易时段，随着交易员缩减对今年下半年降息的押注，与有担保隔夜融资利率相关的期权出现了一系列交易活动，该利率与美联储的基准利率密切相关。目前的掉期利率并不是目前紧缩周期中观察到的最高水平。11月初，市场对利率峰值的预期约为5.25%，然而，当时美联储自己的预测比该水平要低一些。