前圣路易斯联储主席布拉德周一表示，他上周与美国财政部长贝森特就出任美联储主席一职进行了交流，并表示如果条件合适，他对这一职位非常感兴趣。 布拉德透露：“我上周三和财政部长及其团队谈过，不仅涉及美联储主席职位，也涉及其他一些问题。”布拉德目前担任普渡大学Mitch Daniels商学院院长，曾在2008年至2023年期间领导圣路易斯联储。 布拉德表示：“如果我们为成功做好了准备，我愿意接受这份工作……成功意味着我们要捍卫美元作为储备货币的地位，保持低且稳定的通胀，并保护美联储的独立性。如果方向是这样，那么我会非常有兴趣。” 目前，特朗普政府目前正在面试多位候选人，以接替任期将于明年5月结束的美联储主席鲍威尔。鲍威尔正接近其第二个任期的尾声，但根据规定，他仍可继续担任理事直至2028年。 特朗普和财政部长贝森特今年一直在评级鲍威尔及其领导下的美联储，并持续向央行施压，要求大幅降息。 目前，美联储仍将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，理由是通胀率仍显著高于2%的目标，并预计在特朗普关税推高物价的背景下短期内仍会上升。而市场普遍预期美联储将在本周小幅降息25个基点。 布拉德表示，他预计FOMC将降息25个基点，并释放进一步宽松的信号，认为市场预计今年年底前累计降息75个基点是合理的。 此外，布拉德对关税-通胀暂时论表示认同，并倾向支持陷入解雇风波的美联储理事库克。 他解释称，进口在美国经济中整体占比有限，因此关税冲击的持续性不大。再加上通胀水平现在很可能低于美联储在6月政策会议上预测的水平，这为政策转向提供了更多空间。 在圣路易斯联储任职期间，布拉德以主张灵活应对经济变化而闻名，他愿意根据形势快速调整政策立场。 布拉德强调：“美联储的独立性至关重要，把政治排除在央行之外，才能确保良好的经济和金融结果。”

北京时间周二凌晨，随着国际经济、地缘环境均呈现有利于推动美联储降息的状态，交易员们加大了对黄金和大宗商品的押注。 截至发稿， 伦敦现货黄金日内涨近40美元，历史首次站上3680美元/盎司 ；COMEX黄金也拉涨近1%， 创出3720美元/盎司的历史新高 。 大宗商品也普遍上涨，其中伦铜也突破10190美元/吨，不仅超越年内3月的前高，也是 去年6月以来的新高 。 总的来说，交易员们正在为本周美联储降息做准备——不仅是迎接2025年首次降息，也在押注后面数次会议将出现一连串的降息。 掉期交易已经定价美联储年内还会有一次降息，同时出现第三次降息的可能性也很大 。这种预期推高美股、压低美债收益率和美元，同时也使得金条作为价值储存工具更具吸引力。本周这场“赌局”的关键点，就是美联储是否会挑战目前的市场共识。 今年以来，受到地缘政治动荡、特朗普贸易政策，以及各国央行的持续买入，黄金的累计涨幅已经超过40%，并在近期突破经通胀调整后的历史价值前高。除此之外，美联储也在承受特朗普的降息施压，包括试图罢免理事丽莎·库克。 不生息的黄金被普遍视作不确定性时期的避险资产，在低利率环境下往往表现良好。高盛此前分析称， 若私营部门持有的美国国债有1%流入黄金，金价就有可能被推高至5000美元/盎司。 根据最新消息，美国当地时间周一晚间（北京时间周二清晨），美国参议院会对特朗普提名经济顾问米兰去美联储理事会短期兼职一事进行投票。若能获得通过，他将列席周二开始的美联储公开市场委员会会议，并在“点阵图”上传递“白宫声音”——毫无疑问一定是大幅降息的曲线。 与此同时，较低的利率通常通过提振需求和削弱美元来支撑铜等大宗商品。 虽然绿色转型的主题今年以来有些疲软，但铜也搭上了人工智能和军工两大强势主题。 建造、供电并为AI数据中心散热需要大量的铜，子弹弹壳、战斗机、导弹系统及其他武器所需的铜也在增加。 美国政府也表示，铜是美国国防部使用量第二多的材料，希望能够增加国内产量。 对于铜等基础金属需求持续上升的押注，也在近期促成了矿业界十多年来最大的一笔交易——英美资源与泰克资源拟议的530亿美元合并案。两家公司合并后预期将跻身全球前5大铜生产商，主要资产分布在智利、秘鲁和加拿大。

本周（9月16日至17日），美联储将召开议息会议。市场一致认为，美联储将在此次关键会议上进行9个月来首次降息。 在美联储决议进入倒计时之际，当地时间9月14日，美国总统特朗普表示， 他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息” 。 “我认为会有一次大幅降息。” 特朗普在返回华盛顿的途中对记者表示，“这（当前的情况）非常适合降息。” 若美联储本周决定降息，这将是美联储自去年12月以来首次降息。美联储于去年9月开启了2020年3月以来的首次降息。随后共降息3次，累计降息100个基点，其中去年9月降息50个基点，11月和12月各降息25个基点。而今年以来，出于对特朗普关税政策的担忧，美联储一直按兵不动。 尽管美国通胀仍然居高不下，但面对放缓的劳动力市场，市场普遍预计美联储本周将降息。 近期疲弱的经济报告引发了人们对就业市场可能进一步放缓，从而威胁消费者支出和经济增长的担忧。与此同时，通胀率仍高于美联储2%的目标，如果关税推高成本，通胀率可能进一步上升，这让一些美联储官员对过快采取降息行动持谨慎态度。 眼下，美联储正面临来自特朗普的史无前例的降息压力。几个月来，特朗普一直在向美联储主席鲍威尔施压，要求后者降息。特朗普上周在其社交平台“真实社交”上发文称，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”。 最近，特朗普进一步升级了与美联储之间的斗争，下令解雇美联储理事库克，但这项命令因面临法律挑战而前景不明。 美国联邦基金利率目标区间目前为 4.25%-4.50%。特朗普曾多次表示美国利率至少偏高300个基点，应降低到1%左右。 尽管特朗普声称美联储将“大幅降息”，但目前来看，本周降息50个基点的可能性并不大。据CME“美联储观察”， 美联储本周降息25个基点的概率达96.4%，降息50个基点的概率仅为3.6% 。 不过，若美联储一下子降息50个基点，可能会引发市场恐慌。这并非特朗普所希望看到的情况。 美联储大幅降息往往发生在经济面临较大危机时。 历史数据显示，自1987年以来，美联储每次以下调50个基点开启降息周期之后，美国都发生了经济衰退。

“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”——本周，美联储即将迎来九个月来的首次重启降息，以应对美国劳动力市场放缓、顽固通胀以及特朗普总统史无前例的降息要求。 然而，这扇重新打开的降息大门，未必意味着美联储就将一路驶上平稳的宽松轨道…… 在过去几周，一系列令人失望的数据正加剧着市场的担忧：美国劳动力市场可能陷入更严重的放缓，进而拖累消费支出和经济增长。而通胀率仍高于美联储2%的目标，且特朗普关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分美联储决策者对过快行动持谨慎态度。 前费城联储主席哈克表示，通常情况下，像类似本周决议预期的那样的初步行动举措，往往标志着降息或加息周期的开始。但他指出，“此次是否会形成强有力周期尚不明朗。” 美联储官员对后续政策存在分歧，可能出现多方反对意见： 部分官员主张维持利率不变，另一些人则要求更大动作。一些业内人士已预计，本周会议可能是自2019年以来首次出现三票反对的议息会议，甚至可能创下自1990年以来首次出现四票反对的纪录。 在白宫试图加强对央行影响力的压力日益增大的背景下，美联储政策制定者也正面临央行独立性遭遇挑战的艰难时刻。 特朗普上月试图解雇美联储理事丽莎·库克，尽管该罢免令已被法院暂时叫停，但美国政府仍不死心地向法院提起了上诉。特朗普还提名了一位亲信(白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰)进入美联储理事会，若能及时获得参议院确认，该人士或将参与本周的议息会议。 美联储决议重中之重：未来政策路径 不少业内人士表示，在本周降息几乎板上钉钉的背景下，投资者面临的一个关键问题是，美联储官员是否会反对市场对未来一年将延续一系列降息的押注。 当美联储周三公布政策决定时，市场普遍预期届时将降息25个基点。当然，鉴于美国就业增长放缓迹象明显，目前依然存在微弱的降息50个基点的可能性，但市场更多的还是将持续降息至2026年纳入了定价。 该预期上周已推动美债收益率跌至数月低点，助推美股创历史新高，同时进一步削弱了美元汇率。 但此类押注面临的风险在于，美联储主席鲍威尔及其同僚可能发出信号：鉴于通胀持续高于央行目标，且关税对物价的影响仍在发酵，投资者对连续降息的定价可能存在过度。 在此背景下，市场正密切关注鲍威尔的讲话及官员们的利率预测（即所谓点阵图），以评估美联储是否计划采取更谨慎的宽松政策。 Brandywine全球投资管理公司债券投资组合经理Jack McIntyre表示，“直觉告诉我本周会降息25个基点。 关键在于声明中美联储是否会更强调就业而非通胀？ ”McIntyre近来一直在购买债券，并增持了30年期美国国债，因他认为就业市场进一步疲软的迹象，可能促使投资者认为美联储此前观望的时间过长。 不过，部分股票交易员正为可能出现的剧烈波动进行对冲，部分原因是市场目前已将未来更多降息计入了股价。期权交易员押注标普500指数周三将出现约1%的涨跌幅，这将是该指数近三周来最大的波动幅度。 IUR Capital董事总经理Gareth Ryan认为，美联储点阵图所反映的宽松程度至关重要。他表示，若点阵图确认年内及2026年第一季度将再次降息，股市料不会出现重大反应。但如果点阵图上第一季度降息的迹象不那么明显，那么这将为市场出现更大波动打开大门。 除了降息路径外，不少投资者眼下正同样关注美联储近期面临的压力——特朗普总统多次批评鲍威尔降息步伐过慢。而特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰目前仍有可能抢在美联储货币政策会议前获得美联储理事提名确认，从而参与本周的决议。 资产管理公司LongTail Alpha创始人Vineer Bhansali指出，7月美联储维持利率不变时，有两位投票委员持反对意见主张降息。 投资者可能根据本次投票构成解读信号。“若美联储降息25个基点且无人主张更大降幅——或仅有米兰一人（若其获任命）持异议——则将被视为鹰派信号。” “当前市场实际上已将美联储过度宽松的政策预期纳入定价，”他指出，“这种预期本身就蕴含风险。” 金融市场会如何走？ 就金融市场而言，自4月触底以来约14万亿美元的市值飙升，已推动标普500指数在近来屡屡创下了历史新高。而本周投资者无疑也将密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势，还是会引发市场获利了结。 历史表明，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内，大多都会出现正回报。下图是自1982年以来的历史回报情况： 研究机构Ned Davis Research统计的自20世纪70年代以来的数据也显示，若在暂停六个月或更长时间后重启降息，标普500指数在随后一年内平均能上涨15%，这优于常规降息周期首降后12%的同期平均涨幅。 当然，在这些政策转折点发生后，历史上股市的表现差异也非常显著 ——从2007年亏损23.9%到1982年盈利36.2%。蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师Brian Belski指出，这主要因为宏观经济背景，极大程度决定了货币宽松政策在支撑经济增长和保持企业盈利正轨方面的有效性。 Belski在上周的客户报告中指出：“当降息能延长经济扩张周期并维持企业盈利上升趋势时，股市表现往往相当亮眼。但若货币刺激未能阻止经济滑坡——如2001年和2007年所见，由于盈利增长乏力，股市在接下来一年往往会出现大幅下跌。” Belski其团队认为，当前经济环境符合前者特征：劳动力市场仍具韧性，GDP增速高于趋势水平，标普500指数成分股大型企业盈利稳健。 但其他不少市场其他参与者显然持有不同看法。上周经济数据显示首次失业救济申请人数攀升至2021年以来最高水平，加之美国非农就业数据向下修正，进一步证明劳动力市场可能正在以比先前预期更快的速度失去动力。 GoalVest Advisory 首席执行官Sevasti Balafas表示：“我们正处于一个特殊的时刻。投资者面临的最大未知数是经济放缓的程度，以及美联储需要降息多少。这很棘手。” 值得一提的是，如果历史可以作为借鉴的话，美国经济的强劲程度和美联储降息的步伐，也可能会决定股票投资者的行业偏好。 根据Ned Davis Research行业策略师Rob Anderson整理的数据， 在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一至两次降息的四个周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块的中位数回报率最高。 Robertson Stephens财富管理公司首席投资官Stuart Katz表示，“当前市场取决于三大因素：美联储降息的速度与幅度、AI交易是否能持续推动增长，以及关税风险是否会引发更高通胀。” 对Katz来说，8月份数据中美国PPI意外下降，有助于缓解人们对通胀过高可能阻止美联储未来几个月大幅降息的担忧。他一直在买入小盘股，这些公司往往依赖于举债，通常更能受益于较低的利率。专注于小盘股的罗素2000指数今年上涨了约7.5%，而标普500指数则上涨了近12%。 其他人则关注着市场中人迹罕至的领域。XY Planning Network投资总监Andrew Almeida就押注于中盘股——他表示，尽管这类股票经常被忽视，但在降息开始一年后，中盘股的表现通常会超过大盘股和小盘股。Almeida还看好金融和工业板块的股票，这些股票可能受益于较低的借贷成本。

疲软的就业市场数据盖过了上周通胀数据的阴霾，令投资者对美联储将在本周议息会议上降息的预期保持不变。不过，在华尔街看来，当前情况对美联储而言是“最糟糕的局面”。 上周四公布的政府数据显示，8月份消费者价格指数环比上涨0.4%，涨幅高于7月份的0.2%。与此同时，另一项数据显示，每周申请失业救济人数上升至26.3万人，为近四年来的最高水平，高于前一周修正后的23.6万人。 众所周知，在决定是否调整利率时，美联储会权衡充分就业和物价稳定的双重使命。考虑到就业市场放缓以及物价持续上涨的动态， 华尔街策略师普遍认为，美联储面临着一个复杂的决定。 “对美联储来说，这是最糟糕的安排，”投资顾问公司New Century Advisors首席经济学家、前美联储委员会经济学家Claudia Sahm在接受采访时说：“他们不会因为通胀方面有好消息就降息，但他们会因为就业方面有坏消息就降息。” Sahm预计，美联储将在本周为期两天的会议上降息25个基点。不过她指出， 通胀“仍然过于强劲”。 其他策略师也表示赞同。 嘉信理财金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）的固定收益策略师Collin Martin表示：“通胀率仍然居高不下。利率被抬高了，而且现在正朝着错误的方向发展。” 顾问公司RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，9月后，粘性通胀可能令美联储保持谨慎。 根据CME美联储观察的数据，截至发稿，投资者预计今年降息三次的可能性为79.8%，因为劳动力市场出现了越来越多的裂缝。 “但我必须告诉你，数据的基本趋势并不表明，今年年底前肯定会有三次降息。” Brusuelas补充说。 分析指出，上周四公布的初请失业金数据是突显经济放缓的最新证据。不过，经济放缓似乎并没有将经济推下悬崖。 经济周期研究所（Economic Cycle Research Institute）的联合创始人Lakshman Achuthan说：“我们不会像就业市场崩溃那样出现硬着陆。在某些时候，这可能会变得很艰难……但现在还不是时候。” 尽管对经济和就业市场感到担忧，但 华尔街策略师仍然乐观地认为，人工智能将推动美国股市的牛市延续到2026年。 上周，甲骨文（Oracle）创纪录的涨势令投资者震惊，凸显了科技行业的强劲势头。 瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，“鉴于科技股获利动能强劲，且美联储即将降息，我们认为估值上升不会成为回避多元化投资的理由。” “更广泛地说，我们认为美国股市有进一步上涨的空间，我们的2025年底标准普尔500指数目标价为6600点，2026年6月底目标价为6800点。”她补充说。

摩根士丹利周五表示，预计美联储将在今年剩下三次利率会议均宣布降息25个基点。此前，该行预测美联储将在9月和12月各降息25个基点。 美联储将在9月16日至17日召开利率会议，市场基本笃定决策者届时降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能性。美联储之后还将在10月和12月举行利率会议。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 然而，今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动，原因之一是美国总统特朗普的激进关税措施引发了通胀重新抬头的风险。 不过，美联储主席鲍威尔上月曾暗示，鉴于劳动力市场风险上升，9月会议上可能会降息。但他同时警告称，通胀仍然构成威胁。 摩根士丹利表示，当前的市场环境为美联储更快回归中性政策立场提供了空间。 这家华尔街投行预计，美联储将从下周起连续四次降息25个基点，持续至明年1月，并在2026年4月和7月再降息两次，降息幅度依然是25个基点。 根据芝商所美联储利率观察工具（FedWatch），交易员目前押注下周降息25个基点的概率为92.7%，降息50个基点的概率为7.3%。 在8月就业数据疲软之后，渣打银行成为唯一一家预测美联储本月将降息50个基点的投行，这与市场主流预期有所不同。 上周公布的数据显示，美国8月非农就业仅增加2.2万，远低于市场预期的7.5万。 虽然美国8月消费者价格指数（CPI）超预期上升，但并没有影响市场对美联储降息的预期。 美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国8月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，录得七个月来最大涨幅；同比增速为2.9%，亦高于7月的2.7%。

美元自今年早些时候创纪录下跌后，过去两个月已逐渐趋于平稳。不过，许多外汇市场参与者眼下仍认为，美元正处于熊市趋势中，并为进一步贬值做好了准备。 财联社此前 曾介绍过 ，在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。 近几周，美元逐渐企稳，看跌期货头寸也有所回撤。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周，投机者的美元净空头头寸为57亿美元，接近4月中旬以来最小规模，较6月底的约210亿美元大幅下降。 然而， 随着美联储即将在下周重启降息周期，多数外汇市场的参与者眼下依然认为，美元当前的走势只是抛售暂歇而非趋势逆转。这些市场人士眼下对美元的担忧点包括了： 美国财政赤字与贸易赤字带来双重压力、疲软就业市场可能促使美联储更激进降息，以及全球基金经理正重新审视外汇对冲策略以降低美元敞口等…… Insight Investment货币解决方案主管Francesca Fornasari表示：“ 美元正处于下跌过程中，且跌势尚未结束。 这个过程会很混乱，很可能相当嘈杂。” 美元利空始终存在 事实上，那些在今年上半年拖累美元大跌的利空因素，在当前仍始终存在 ，例如人们对美国例外论的重新审视、特朗普贸易保护主义立场引发的经济增长担忧，以及美国持续存在的双赤字问题。 而 过去几周，疲软的美国就业数据，则为美联储更大幅度降息提供了空间，这将削弱美元的利差优势。 欧洲最大资产管理公司东方汇理的固定收益与货币策略主管Paresh Upadhyaya表示：“市场正开始评估美国经济疲软程度——如劳动力市场未来将走弱到何种程度？这对美联储货币政策又意味着什么？” 从利率市场当前的定价看，在下周重启降息周期后，美联储很可能会持续降息至年底。Upadhyaya从年初开始便看跌美元，并持续增持了美元空头头寸，他认为目前没有理由改变策略。 回顾近年来的市场，美国资产长期以来的强劲表现，其实一直使全球投资者对其的敞口过大。不少业内人士表示，4月的关税风波曾促使部分机构削减了美国资产的头寸，并重新评估对冲策略，但调整还远未完成。 德意志银行等机构数据显示，外国持有美国资产规模达数万亿美元。任何风险敞口的缩减都可能拖累美元，尽管目前尚未出现大规模抛售。 加快对冲步伐 东方汇理的Upadhyaya表示，若外国投资者决定开始削减美国资产配置，美元可能会迎来新一轮大幅下跌。 美元上半年的疲软表现，其实已促使不少资产管理公司加快了对冲步伐。 Insight Investment的Fornasari指出，反应较慢的市场参与者可能在未来三到六个月加入对冲行列。 这些外汇对冲操作通常涉及通过远期合约或掉期交易抛售美元，供应的增加将压制美元实时汇率。 相较海外利率，美国降息接下来也可能降低主流对冲工具的成本，增强外汇对冲的吸引力。 德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos周一在报告中指出， “美联储若进一步降息，显然会增强外国投资者对冲美元资产的意愿。” 白宫也将默许美元贬值？ 除了上述基本面环境存在的诸多利空外，不少业内人士表示，美元多头也不太可能获得特朗普政府的支持 ——尽管白宫偶尔会表示致力于维护美元的强势地位，但“美国优先”议程和振兴美国制造业的计划，本身与强势美元策略背道而驰。 Neuberger Berman董事总经理兼全球投资级固定收益联席主管Thanos Bardas表示：“他们(美国政府)仍然相信强势美元、美元至上，但信念显然已不如年初。” “美元指数在110关口时，他们根本无法将制造业带回美国，”Bardas预计美元指数短期内将在95至100区间徘徊。截至发稿，美元指数最新交投于97.62附近。 丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne则指出，“美国政府未必有意释放美元贬值信号，但也不会阻碍美元走弱。”他预计 未来一年美元兑主要非美货币将再贬值5%至7% 。 对于当前美元汇率所处的水平，东方汇理的Upadhyaya则指出，美元汇率才刚刚达到我认为的中性水平。他强调美元汇率眼下仍远未被低估，“美元的熊市还有更多下跌空间。”

根据一项业内调查显示，几乎所有经济学家都预测美联储将于9月17日将基准利率下调25个基点，原因是劳动力市场疲软盖过了通胀风险，其中大多数受访者预计美联储将会在四季度进一步下调利率。 8月份美国非农就业增长近乎停滞，加之截至今年3月份的12个月就业数据被大幅下调，促使许多经济学家修正了他们此前的利率预测——认为接下来美联储的降息次数将多于此前预期。 这项业内调查于9月8-11日进行，总计采访了107位经济学家。其中，有 多达105位受访者预计，美联储下周将下调联邦基金利率目标区间25个基点至4.00%-4.25%。上月，仅61%的受访经济学家持此预期。 摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示，“美联储现已掌握了连续四个月劳动力需求放缓的证据，且这种放缓似乎更具持久性...简言之，他们应忽略当前通胀表现，通过宽松政策支持劳动力市场。” “我们认为9月降息25个基点的可能性，要大于更大的利率降幅。” 调查显示，只有两位受访分析师预期美联储下周的降息幅度将达到50个基点。 下周仍可能将出现反对票？ 在美联储7月的议息会议上，理事沃勒和鲍曼对美联储当月按兵不动的决定投下了反对票。这也是逾30年以来首次出现不止一位美联储理事投票反对联储决策。 而许多经济学家表示， 部分理事可能会在下周会议上再度有异议——投票支持更大降幅或倾向维持利率不变。 美国银行经济学家Stephen Juneau指出，“当前决策环境非常复杂难。如果出现更多异议，我不会感到惊讶。” “如果美联储过度依赖单方面论调而激进降息——即劳动力市场存在重大下行风险而无需担忧通胀上行风险，则可能陷入政策失误的境地，”Juneau称。 未来政策路径预期如何？ 对于未来的降息路径，在107位受访者中，有64位经济学家(占比60%)预计到2025年底利率将合计下调50个基点。另有37%的受访者预计年底前将降息75个基点，这一比例较8月的22%大幅攀升。 在回答附加问题的42位经济学家中，有25位受访者(逾60%)认为，未来一年更可能出现通胀飙升或通胀与失业率快速攀升并存的局面。 调查显示，至少在2027年之前，美国通胀率预计都将持续高于美联储2%的目标，而失业率则可能在未来数年维持在当前4.3%的水平。 调查中值还显示，美联储明年还可能将降息75个基点，从而将联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25%之间。 美银经济学家Juneau补充道：“若美联储新主席立场更趋鸽派(我们预计如此)，我们认为美联储将在明年下半年再次降息75个基点。你有多大意愿降息？愿意降息到什么水平？这将成为下一任美联储主席的关键面试问题。” 约76%的受访经济学家表示，预计在鲍威尔明年5月任期结束前，美联储的独立性不会受到严重削弱。

合央视新闻等媒体报道， 美国参议院计划于下周一（15日）晚上就特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事一事进行全体表决 。 在参议院全体表决前， 米兰任命案10日以13票对11票在参院银行委员会顺利过关。考虑到共和党在参议院占多数席位，米兰的美联储理事提名预计将在参议院获得通过。 若米兰的提名获得通过，他将进入美联储货币政策委员会，参与美联储后续的利率决议投票。 现在的问题是，米兰能否赶上下周的美联储9月议息会议。 议员们将首先进行程序性投票，若获得批准，将为米兰获得参议院的确认扫清道路。这将给他留下一个狭窄的窗口期，让他在美联储下周二开始为期两天的会议之前完成剩余步骤，包括文书工作和宣誓就职。 换句话说， 要想赶上下周的议息会议，留给米兰完成这些步骤的时间所剩无几 。而在美国近代历史上，美联储理事提名者从参议院确认到宣誓就职的最快时间是四个工作日。 尽管美国财长贝森特本周表示，他认为米兰能够赶上美联储9月17日的议息会议。但美国多位参议员表示，让米兰及时到位以便下周就利率问题进行投票的可能性很小。 值得注意的是，共和党人对米兰提名的推进速度是前所未有的，从宣布提名到参议院最终投票的时间间隔仅为39天。 更快的时间表突显出特朗普试图控制美联储的急迫性。由于担心特朗普的关税政策可能令通胀重新抬头，美联储今年以来一直维持利率不变。 不过，最近劳动力市场的疲软使得包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储政策制定者倾向于支持谨慎降息。外界普遍预计美联储下周将投票决定将政策利率下调25个基点。 分析人士称，若米兰能赶上下周的美联储决议，他可能会在即将到来的投票中持不同意见，以表明他对特朗普所希望的更大幅度的降息的支持。

华尔街交易员目前普遍预计，今晚公布的美国8月消费者价格指数(CPI)将显示通胀持续走高。不过，有鉴于此前非农就业数据格外惨淡的景象，目前鲜有业内人士认为，这份通胀数据能够改变美联储9月降息的命运。 而相对应的，这份CPI数据更大意义或许在于，其将关乎交易员如何预测美联储未来的利率路径…… 花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser就指出，期权交易员目前押注标普500指数在今晚CPI报告发布后仅会出现近0.7%的温和波动。该波动范围的定价低于过去一年CPI数据发布日当天平均0.9%的实际波动幅度，也低于市场对10月3日非农就业报告时的波动率预期。 期权市场对于今晚CPI冲击的“相对漠视”，一定程度上是可以理解的。 美国就业数据的疲软程度已足以威胁到经济增长，这令通胀数据的重要性在眼下似乎也已退居至了二线。 市场目前预期美联储将在9月17日会议结束后将联邦基金利率下调25个基点，并可能在10月和12月会议上继续降息。 有鉴于市场已将未来一年逾100个基点的降息幅度计入预期，华尔街正密切关注美联储的决策动向。当然，就通胀数据而言，在眼下虽然不足以改变9月降息的决定，但若通胀超预期上升，仍可能会打乱美联储后续的宽松进程。 摩根大通全球市场情报主管Andrew Tyler周一在致客户报告中指出：“我们认为当前数据尚不足以构成可信威胁，迫使美联储在9月维持按兵不动的立场。但若数据显著偏鹰派，美联储对10月和12月会议的政策宽松路径将随之调整。” 近来，多家大型银行其实已基于美联储降息幅度将超过此前预期的假设，而调整了各自的利率预测。例如巴克莱经济学家现在就预计，美联储今年将进行三次25个基点的降息，2026年还将再降息两次。 今晚的CPI报告将成为美国交易员需要解析的数据拼图中又一关键碎片，为研判美联储利率路径提供更多线索。 华尔街对今晚数据怎么看？ 接受媒体调查的经济学家预计，8月份美国总体CPI年率将从7月份的2.7%升至2.9%，环比涨幅预计也将从前月的0.2%升至0.3%。剔除食品和能源的核心CPI数据同比和环比增速，则可能与前月保持不变，分别维持在3.1%和0.3%。 Tyler指出，若本次报告显示CPI飙升，那么“通胀很可能在年底加速并延续至2026年”。他认为这种结果将促使美联储在10月和12月会议上维持利率不变，尤其当国内生产总值(GDP)等经济增长指标持续走高时。 对于今晚的数据，Tyler团队构建的最可能情景显示：核心CPI环比涨幅将介于0.3%-0.35%之间，标普500指数波动区间为下跌0.25%至上涨0.5%。 此外，若核心CPI环比涨幅介于0.25%-0.3%，摩根大通交易部门预计标普500指数将上涨1%-1.5%；若涨幅低于0.25%，则可能触发标普500指数1.25%-1.75%的大涨。 Tyler指出，若核心CPI环比涨幅超过0.4%，标普500指数可能大幅下跌2%。但他认为这种情况发生的概率仅为5%。 当前更重要的是就业 事实上，鉴于目前美国经济增长依然强劲，华尔街交易员对未来几周的定价几乎未包含风险因素。亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国第三季度实际国内生产总值将以3%的年率增长，虽较第二季度的3.3%略有下降，但仍相对强劲。 这有助于解释为何芝加哥期权交易所波动率指数VIX，目前仍远低于通常会引发交易员担忧的20水平。 与此同时，花旗美国经济惊奇指数——该滚动指标反映经济数据表现是否超出预期，目前已逼近了1月以来最高水平。 通常情况下，该惊奇指数上升对股市构成利好。但当前的情况可能会更为复杂——因为若经济出现更多正面惊喜，可能会使美联储遏制通胀的目标复杂化，并迫使央行将利率在更长时间内维持在较高水平。 花旗集团的Kaiser表示， “最终一切都都取决于劳动力市场。若美联储在10月再度降息，可能意味着就业数据持续承压，且通胀未出现意外上行。”