在美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔展开“最新一轮攻击”、且即将提名继任者之际，当地时间周三，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）发表了最新讲话，捍卫美联储独立性并声援鲍威尔。 当天早些时候，他首先指出， “过去一年事态的升级（特朗普政府对美联储的攻击），实际上就是围绕货币政策展开的”。 这番表态暗指特朗普的攻击实际上是出于政治目的，即不满鲍威尔不肯听他的话大幅降息。 随后晚些时候，卡什卡利又表示， 无论特朗普选择谁来担任下一任美联储主席，此人都必须提出在利率方面的最有力论据，以说服其他决策者。卡什卡利在2026年是联邦公开市场委员会（FOMC）的投票委员之一，他的表态分量尤为重要。 他在威斯康星银行家协会一场线上市政厅活动中表示：“那个人，无论他或她是谁，都必须向委员会其他人提出最有力的论证，说明什么样的货币政策才适合实现双重使命。我们所有人都受国会委托努力实现这双重使命。” “那个人只有一票，最有力的论证会获胜。我有信心，委员会将继续基于数据和分析，尽我们所能作出最佳决策。”他补充道。 通胀及劳动力市场 卡什卡利表示， 他自己对经济前景持乐观态度，并预计通胀将会减弱， 但目前尚不清楚减弱的幅度。 “我对美国经济未来增长前景持乐观态度。我认为通胀率正在下降……问题是，到年底通胀率会是2.5%，还是低于这个水平，亦或是高于这个水平？我不知道。”他补充说。 这位官员在讲话中表示，今年“我们真的需要关注双重使命的两方面”，并指出，虽然将通胀率恢复到目标水平至关重要，但“如果我们对利率采取过于激进的措施，可能会损害劳动力市场”，这也是一个不希望看到的结果。 卡什卡利还表示，他尚未看到金融困境普遍加剧，尽管他注意到许多人面临压力，这可能也源于通胀仍然远高于目标水平。 AI 当被问及人工智能（AI）可能会如何影响就业时，卡什卡利表示，他接触的大多数企业都在使用这项技术，并且已经找到了实际的应用案例，但仍处于试验阶段。 他补充说， 到目前为止，企业使用人工智能尚未导致裁员，但可能导致招聘速度放缓。 “我认为企业在招聘方面更加谨慎，因为他们会想，‘嘿，我们可能会发现一些生产力提升，所以我们不要去招一大堆我们可能并不需要的人。在我们尝试应用人工智能的同时，让我们尽量保持现有的员工队伍规模。’”他补充说。 当被问及投资和部署人工智能数据中心可能产生的影响时，卡什卡利表示，地方监管机构可以决定能源价格是否上涨以及谁来承担更高的成本。 “如果人工智能真能像倡导者所说的那样显著提高生产力，那对美国经济来说绝对是件好事。我的意思是，生产力的提高才能真正提升社会生活水平和经济竞争力。所以，我们应该希望人工智能发挥作用，希望它能增强美国的经济竞争力。但显然，人工智能的最终实现方式，以及其中的细节，对各个社区都至关重要。”他补充道。

美东时间周三，美国总统特朗普在接受采访时表示，尽管美国司法部威胁要对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，但他目前并无解雇鲍威尔的计划。 “我目前没有这样的计划，”特朗普指出，现在要决定最终的行动方案“还为时过早”。他并未明确说明，此次调查是否给了他解雇鲍威尔的理由。 “现在我们和他之间处于一种观望状态，我们将决定该怎么做。但我不能谈这些，现在还太早，太早了。” 鲍威尔作为美联储主席的任期将于今年5月结束，不过，鲍威尔可以选择在2028年之前，继续留在美联储理事会担任理事。 美联储新主席将在“两位凯文”中选择 对于美联储下届主席的提名人选，特朗普表示，他目前倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间做出选择。 “这两位凯文都非常出色，”特朗普说道，并补充说他将在“接下来的几周内”就此事发表声明，而且他已经排除了美国财政部长斯科特·贝森特作为继任人选。 本周早些时候，鲍威尔曾透露，美国司法部正在对美联储总部改造工程中的成本超支问题进行刑事调查。鲍威尔否认有不当行为，并表示，此次调查只是为了向他施压，让他遵守特朗普长期以来要求的降低利率的命令。 鲍威尔的声明引发了人们对美联储独立性的更多担忧，尤其是在当下特朗普准备提名下一任美联储主席之际。 鲍威尔的声明迎来了全球央行官员的声援，以及美国国会议员们对特朗普的批评。但是，特朗普对国会议员们的批评不予理会，“我不在乎，”特朗普补充说，“他们（美国共和党议员）应该忠诚。”

美东时间周一，高盛集团首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，虽然美联储主席鲍威尔面临刑事起诉威胁一事，可能会加剧人们对美联储独立性的担忧，但他预计，美联储最终仍将保持独立性，并将依据数据做出决策。 美联储将保持独立性 近日，美国总统特朗普政府加大了对美联储的施压力度，联邦检察官已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜对鲍威尔提起刑事诉讼。鲍威尔对此做出强硬回应，声称特朗普此举是希望借机对利率施加更大影响，因为特朗普希望大幅降低利率。 哈祖斯对此评价称：“显然，人们对美联储独立性的担忧进一步加剧，因为有关鲍威尔主席的刑事调查的最新消息确实强化了这种担忧。” 哈祖斯表示：“我毫不怀疑，在他（鲍威尔）剩余的主席任期内，他会依据经济数据来做出决策，不会受到任何一方的影响——无论是加速还是停止降低利率，都会基于那些能够推动利率调整方向的数据来决定。” 在上周美国公布喜忧参半的非农报告后，高盛已将其对美联储降息的预期进行了调整，将今年的降息预期时间从之前的3月和6月，推迟至6月和9月。 在本周一的讲话中，哈祖斯再次阐述了这些预测，并表示，他认为美联储利率预测面临的风险是下行风险。 特朗普政府可能下调关税 他还表示，在今年11月中期选举前夕，考虑到美国民众可能愈发难以承受物价上涨压力， 特朗普政府下调关税的可能性较大 。此外，如果最高法院裁定废除特朗普关税政策，也可能出现关税水平下调的情况。 美国最高法院最早可能在美东时间本周三（1月14日）就特朗普关税案做出决定，届时最高法院将裁决特朗普是否可以根据国家安全法《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税。 哈祖斯预测，如果最高法院作出不利于特朗普的判决，“特朗普总统及其政府有办法弥补这个关税缺口，但 也许他们不会完全弥补 ，原因可能是全面施加关税的难度更大，或者是出于物价承受能力方面的考虑。”哈祖斯说道。

美国费城联储主席安娜·保尔森当地时间周三重申，如果通胀如预期持续回落、劳动力市场趋于稳定，美联储可能在今年晚些时候进一步下调短期利率。 保尔森在为费城大商会活动准备的演讲稿中表示：“我的基准预期相当温和。”她预计，到今年年底，通胀将回落至接近2%的水平，同时就业市场趋于稳定，经济增速维持在2%左右。 具体而言，保尔森认为，尽管截至2025年9月的核心PCE通胀仍维持在2.8%，表面看去年去通胀进展有限，但分项结构正在改善。商品价格的回升主要源于关税上调，其影响大概率表现为一次性的价格水平调整，而非持续性通胀。 她预计，关税推动的商品价格变动将在今年上半年基本被消化，下半年商品通胀将重新回到与整体通胀接近2%相一致的水平。 她表示：“如果上述情况都能实现，那么在今年晚些时候，对联邦基金利率进行一些小幅、进一步的调整，可能是合适的。” 保尔森的最新表态，基本重复了她年初发表讲话中的观点。去年12月，美联储将基准利率目标区间下调25个基点，至3.5%—3.75%，全年累计降息75个基点，旨在为趋弱的就业市场提供支撑，同时仍保持足够的政策约束力度，以继续压制仍然偏高的通胀压力。 保尔森指出，她支持去年实施的降息举措。根据美联储去年12月发布的预测，政策制定者预计今年仅会再降息一次，前提是通胀压力持续缓解。 目前，美联储正面临来自白宫要求更大幅度降息的压力，而多数官员迄今并未明确释放出下一次下调短期借贷成本的具体时点信号。 保尔森表示，当前的货币政策立场“略显紧缩”。她认为，过往叠加现有的限制性立场将有助于推动通胀“彻底回落”至2%的目标水平，这一结果有望在今年年底前实现。 在谈及就业市场时，保尔森再次强调：“劳动力市场明显在放缓，但并未崩塌。”她指出，就业方面的下行风险已经上升，这也是她支持联邦公开市场委员会(FOMC)去年累计降息75个基点的重要原因。 数据显示，美国经济在2024年新增约200万个就业岗位，而2025年仅新增约60万个，就业动能明显减弱。同时，就业增长高度集中于医疗与社会服务业，反映出岗位创造的基础正在收窄。 她还指出，相较于经济增长数据，就业市场更能反映经济动能的真实状况。当前疲软的招聘环境，与表面上仍然强劲的国内生产总值(GDP)数据形成了鲜明对比。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在最新的采访中为美联储的独立性辩护，称这是实现低且稳定物价水平的必要条件。 当地时间周三（1月14日），古尔斯比在接受采访时表示，“美联储的独立性，对于美国的长期通胀率而言至关重要。任何一个没有央行独立性的地方，通胀都会卷土重来。” 古尔斯比说道：“过去五年里，我们一直在努力降低通胀率，这并不容易。如果你削弱或攻击美联储的独立性，只会让这个问题变得更加严重。” 上周末，美联储主席鲍威尔表示，美国联邦检察官已向美联储送达传票，威胁就他2025年6月在参议院银行委员会作证一事提起刑事诉讼，当时的证词涉及美联储办公楼翻新项目。 鲍威尔在视频声明中表示，检方对他进行刑事调查是破坏美联储在设定利率方面“独立性”的“借口”。本周，多国央行行长在一项共同声明中声援鲍威尔。 古尔斯比在采访中称赞了鲍威尔，并补充说：“如果我们走到一个连鲍威尔主席的独立性，甚至其个人诚信都受到质疑的境地，那我们的处境就非常糟糕。” 日内早些时候，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）也表达了相同观点，卡什卡利认为“过去一年事态的升级，实际上就是围绕货币政策展开的。” 自重回白宫以来，特朗普多次公开施压鲍威尔大幅降低利率。上月，美联储宣布降息25个基点，但特朗普吐槽降息幅度“过小”，还称“美国的利率就该是全球最低的”。 在那场会议上，有3票反对“降息25个基点”这一决定，为2019年以来异议数量最高的一次，其中堪萨斯城联储主席施密德与古尔斯比反对降息。 展望未来，古尔斯比表示，美国去年12月份消费者价格指数（CPI）涨幅低于预期“是一件好事”。 “我关注的一点是，消费者是否会继续成为经济增长的主要驱动力；在通胀方面，则要看是否有迹象表明，我们正在把这一轮价格飙升逐步抛在身后。”

美联储周三公布的褐皮书显示，美国大多数地区的经济活动在近期有所增长，就业状况则总体保持稳定，但通胀压力尚未完全消退，这为美联储短期内维持利率不变、继续观察数据变化提供了现实依据。 美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 报告显示，在12个联储辖区中，有8个报告经济活动有所增长，另有8个辖区表示招聘活动基本没有变化。除两个辖区仅录得“轻微”价格上涨外，其余地区价格均以“温和”的速度上升。总体来看，本期报告较上一期略有改善。 “对未来经济活动的展望温和乐观，多数受访者预计未来几个月经济将出现轻微至温和的增长。” 关税带来的成本压力成为所有辖区反复提及的核心问题。一些企业此前通过压缩利润消化相关成本，但随着库存消耗殆尽或利润压力加大，已开始将部分成本转嫁给消费者。不过，在零售和餐饮等对价格高度敏感的行业，企业仍较为克制。 消费支出在本轮调查周期内普遍小幅增长，主要受假日购物季带动。不过，多数地区指出，高收入群体的消费表现明显强于中低收入群体，后者对价格更加敏感，在非必需品和服务支出上趋于谨慎。 劳动力市场方面，就业总体保持稳定，12个辖区中有8个报告招聘活动未出现明显变化。多地提到临时工使用比例上升，企业倾向于通过这种方式保持灵活性。 在招聘行为中，企业更多是填补空缺岗位，而非新增职位。技术工种、医疗和工程领域的人才短缺问题仍然存在，但跳槽率有所下降。 值得注意的是，多家企业正在探索人工智能(AI)的应用，主要用于提升生产效率及未来的用工管理，但其对当前就业的直接影响仍然有限。工资水平以中等速度增长，多数企业表示薪资增速已回归“正常化”。 去年，美联储曾累计降息75个基点，旨在防止劳动力市场进一步恶化。但在12月，美联储释放信号称，在通胀形势改善之前，倾向于将政策利率暂时维持在3.50%至3.75%的区间内。 金融市场普遍预计，美联储将在1月27日至28日的会议上维持利率不变。 自上月降息以来，美国失业率已小幅回落，最新数据显示为4.4%。与此同时，本周早些时候公布的一份政府报告显示，12月消费者价格指数同比上涨2.7%，依旧高于2%的目标水平。 而利率期货市场的定价反映出，投资者预计美联储将等到6月才会再次降息。届时，美联储主席鲍威尔的任期将结束。美国总统特朗普已表示，将任命一位与其立场一致、主张大幅降低短期借贷成本的美联储主席。 美联储内部对政策立场仍存在明显分歧。去年12月的降息决定以9票赞成、3票反对的结果通过，多数委员认为，疲软的劳动力市场需要通过降息予以支持。 然而，几位不具投票权的地区联储主席此后表示，他们在当时的立场更接近反对降息的一方，认为通胀才是更大的风险，并支持将政策利率维持不变。

全球多家主要央行行长周二发表联合声明，公开支持美联储主席杰罗姆·鲍威尔。鲍威尔此前遭到了美国特朗普政府的刑事调查。 欧洲央行、英国央行以及另外九家央行机构的负责人在声明中表示：“我们与美联储体系及其主席杰罗姆·H·鲍威尔站在完全一致的立场上。” 他们补充称：“央行独立性是维护物价稳定、金融稳定和经济稳定的基石，符合我们所服务公民的共同利益。” 鲍威尔在周日晚间发表了一段不同寻常的直接视频声明，确认美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜，对其启动刑事调查。 自特朗普开启第二任美国总统任期以来，他频繁对鲍威尔及美联储施压，要求大幅降息。但联储并没有遵循他的意愿。 特朗普去年曾公开威胁称，自己考虑将鲍威尔解职，但鉴于此举对金融市场的冲击，他并没有付诸行动。 然而，2026年刚开年，美国司法部便对鲍威尔发起了调查。 鲍威尔罕见地作出强硬回应，称这一行动“应当放在政府威胁和持续施压的更大背景下来看”。 “刑事指控的威胁，是美联储基于我们对公共利益的最佳判断来制定利率政策，而不是追随总统个人偏好的结果，”他说。 这种前所未有的法律行动威胁，加剧了外界担忧，即政治压力可能削弱央行独立性，导致货币政策长期受制于政治诉求而非通胀与增长目标。 美联储和美元是全球金融体系的锚定支柱，这意味着即便只是言辞上的施压，更不用说法律威胁，其影响也具有全球意义。 在周日接受采访时，特朗普否认自己知晓司法部针对美联储的调查。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周一对媒体表示，总统并未下令展开该项调查，并为其批评美联储的权利进行了辩护。

有迹象显示，专注于期权交易的投资者正日益排除美联储在2026年降息的可能性，转而押注美联储全年维持利率不变。 这一主题至少自上周五以来就已显现，当时最新的美国就业数据显示12月失业率超预期下降至4.4%。这几乎抹去了市场价格所衡量的美联储本月政策会议降息的可能性，并促使越来越多的交易员推迟了对未来几个月降息时机的预期。 稳定的劳动力市场，使得美联储决策者们在去年三次降息25个基点后，减少了继续下调利率的理由，尤其是在通胀率仍高于美联储2%目标的情况下。 TJM Institutional Services LLC利率策略师David Robin表示，“我们的就业状况有些混乱，然后我们又面临通胀问题。从数据角度看，美联储至少维持利率不变至3月的概率已上升，而且随着每一次会议从日历上消失，美联储维持现状的可能性就会变得更大。” 目前，尽管利率掉期市场仍预期2026年将累计降息50个基点，但近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权流向，却在讲述一个更为鹰派的“故事”。 近来新期权头寸主要集中在3月和6月合约，对冲美联储下次降息推迟的情景。其他针对更远期期货合约的头寸，则显示若美联储 2026年全年维持利率不变，他们这些押注就会获益，即其利率目标区间在年底前仍将保持在目前3.5%-3.75%的水平。 “无论市场是否相信美联储会维持现状——无论可能性仅仅是5%、10%还是20%——这些交易的价格都很便宜，如果你是一个纪律严明的风险管理者，你会想要这些头寸，”TJM的Robin表示。 部分华尔街策略师也正转向类似观点。 摩根大通经济学家与策略师在上周五非农数据公布后表示，他们不再认为今年会降息，转而预测2027年会加息。一个月前，汇丰证券也曾预测美联储在2027年前都不会有任何利率变动。 值得一提的是，期权市场情绪的转变，也正值特朗普政府与美联储主席鲍威尔领导的联储高层关系紧张之际。鲍威尔上周日披露美国司法部已对其展开刑事调查，并称此举具有政治动机。 此举重燃了人们对美联储独立性的担忧，引发央行官员、投资者和议员的强烈抗议，他们纷纷为鲍威尔辩护。同时，美国国债现货市场的交易情绪也因此降温。 摩根大通对截至1月12日当周美债客户持仓变动的调查显示，空头头寸增加4个百分点，多头头寸增加3个百分点。该结果显示净多头头寸降至2024年10月以来最低水平，而直接空头头寸则创下去年10月6日以来新高。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国12月份核心消费者价格指数(CPI)同比上升2.6%，比预期的2.7%低0.1个百分点。不过，2.6%的增速仍与9月和11月的水平持平，高于美联储2%的通胀目标。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：“我们以前也见过这种情况——通胀没有再次升温，但仍高于目标水平。今天(周二)的通胀报告并没有给美联储提供本月晚些时候降息所需的信号。” 美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯本周一则重申，美联储在去年底三次降息后，基准政策利率已更接近中性水平。他指出， 目前的利率水平既能支持就业市场，又能抑制通胀，这意味着美联储目前认为维持利率在3.5%-3.75%的区间不变是合理的。

近日，美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔的冲突越发激烈，甚至已经闹到了司法层面。 美国银行预测，美国司法部对鲍威尔的刑事调查并不能如特朗普所愿，迫使美联储降息，反而可能会令美联储内部的鹰派人士更加坚定立场，使得美联储更难推进降息。 市场反应相对平淡 美东时间周日，美联储主席鲍威尔在周日晚间发表了一段不同寻常的直接视频声明，确认美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜，对其启动刑事调查。 面对特朗普的刑事调查，鲍威尔强硬地回应，称 这一行动“应当放在政府威胁和持续施压的更大背景下来看”。 据美国银行的美国经济学家阿迪蒂亚·巴韦（Aditya Bhave）观察，这一消息带来的市场影响并不明显，“市场基本上已经忽略了这一消息”——30 年期国债收益率仅上涨了约2个基点。 这种平淡的市场反应与去年夏天形成了鲜明对比——当时特朗普暗示可能撤换鲍威尔，引发了市场大幅波动——按照美国银行所描述，当时的市场反应呈现出“截然不同的局面”。 去年夏天，当特朗普暗示可能撤换美联储主席人选后，30年期美债收益率在7月11日上涨了8个基点，7 月16日盘中又上涨了11个基点，不过随后有所回落。 美联储反而更难降息？ 美国银行认为，鲍威尔对特朗普的强硬回应“似乎增加了投资者认为他在5月主席任期结束后仍会留在美联储理事会担任理事的可能性”。 该银行引用Polymarket数据显示，市场人士们预测，在特朗普政府推动刑事调查后， 鲍威尔在年底前离开理事会的可能性反而从“83%降至57%”。 巴韦警告称， 此次调查“也可能促使美联储内部的鹰派人士更加坚定立场”，这将使下一任主席更难提出降息主张——即便这位特朗普提名的美联储新主席预计更偏向鸽派。 美国银行在报告中指出，美国最高法院将于1月21日举行关于美联储理事莉萨·库克案件的听证会，这一听证会的结果可能“对于货币政策走向而言，比下一任美联储主席的人选更为重要”。 该行还表示，如果美国最高法院对莉萨·库克做出不利裁决，那么鲍威尔被免职的可能性将会“大幅增加”。

美国里士满联储主席汤姆·巴尔金于周二表示， 12月的通胀数据 “令人鼓舞”，但他同时指出，通胀通常会在年初出现大幅上升 ，并表示希望未来几个月通胀水平能够保持温和。 巴尔金在华盛顿向特许金融分析师协会发表讲话时称：“我认为当前的形势正处在一种微妙的平衡之中。”他提到，通胀率虽高于目标水平，但似乎并未加速上行，失业率也未失控攀升。 “没有人希望通胀预期根深蒂固，也没有人希望劳动力市场进一步恶化，”巴尔金表示，“而这两种情况有可能都不会发生。” 美国政府周二公布的数据显示，12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%。巴尔金称，这一数据 “令人鼓舞”，因为通胀并未如部分人士预期的那样出现反弹。 尽管如此，巴尔金警告称，关税从长远来看仍是通胀压力的一个来源。虽然这些影响的时间和程度尚不明朗，但他表示，供应链中仍然存在一些残余成本压力，这再次强调了在评估中期通胀前景时保持谨慎的必要性。 上周五，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。报告显示，12月非农就业人数增加5万人，预期增7万人；失业率4.4%，预期4.5%。 巴尔金认为， 上述经济形势的变化并不需要美联储立即采取应对措施 。 巴尔金还淡化了任何一次美联储会议的重要性，他表示，任何一次政策会议都并非决定性的，并指出美联储可以根据需要调整政策方向。 “没有哪一次会议能起到决定性作用，”他说道，并补充称，如果决策者“犯了错误”，他们仍然可以在随后的会议上进行纠正，这表明美联储对循序渐进、依赖数据的政策方针充满信心。 尽管美国总统特朗普近日再度加大了对美联储的施压力度，但从多位美联储官员的表态来看，美联储短期内降息的可能性仍较低。 当地时间周二，在12月CPI数据公布后，圣路易斯联储主席也表示，通胀风险正在缓和，他预计价格将在今年晚些时候开始向美联储的目标回归。 穆萨莱姆指出，经过去年的降息，美联储的货币政策已处于应对价格稳定或就业风险的良好位置。他表示，当前利率已接近中性水平，即既不刺激也不抑制经济， 并重申在通胀仍然偏高的情况下，没有进一步降息的必要 。 美东时间周一，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他预计美国2026年经济将保持良好态势，并指出， 短期内没有理由降低利率 。 据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 美联储去年累计降息75个基点，并于去年12月发出信号称，可能在新的一年暂停降息，以评估经济的实际状况。