衡量美国新购房按揭贷款申请的指标在上周跌至今年2月以来的最低水平，表明尽管按揭贷款利率下降对需求构成提升，但这并不足以弥补房价上涨给需求端带来的冲击。 根据按揭贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据，在截至8月16日的一周： 新购房按揭贷款申请指数下降5.2%至130.6，比去年同期下降约8%。 再融资贷款申请也出现下滑，较前一周下降了15%。而此前一周，再融资活动激增，创下2020年新冠疫情早些时候以来的单周最大增幅，这部分贷款申请飙升至两年高点。 根据MBA的最新数据，30年期固定利率按揭贷款的合同利率再次下降，降幅为4个基点，达到6.5%，为去年5月以来的最低水平。30年期固定利率贷款在过去四周内累计下降了32个基点，比去年同期下降了81个基点。15年期固定利率按揭贷款的合同利率有所上升。5年期可调按揭贷款利率则创下今年年初以来的最大涨幅。 美国按揭贷款利率的回落，大体追随美国国债收益率下行的趋势。由于预期美联储将于下个月开始降息，10年期美债收益率最近有所下降。 尽管在美联储货币政策更加宽松的前景下，按揭贷款利率更为优惠，但高房价已将美国的住房负担能力推低至几十年来的最低水平。由于新屋库存高企，美国新房建设速度降至2020年5月以来的最低水平。 MBA经济学家Joel Kan在一份新闻稿中写道： 几周的金融市场动荡，令按揭贷款利率迅速下降。当前按揭贷款利率和按揭贷款申请都已趋于稳定。另一点需要注意的是，利率确实降低了，但仍有6.5%，对于那些利率低于5%的借款人来说，这个利率并不算低。 即使按揭贷款利率降低了，潜在买家也可能会更加挑剔，因为现在有更多的选择。 MBA的相关调查自1990年以来每周一次，基于来自按揭贷款银行家、商业银行和储蓄机构的回复。该数据覆盖美国逾75%的零售住宅按揭贷款申请。

经过一段令人瞠目结舌的混乱后，美国劳工统计局周三宣布， 在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人。 这个数字大致在事前经济学家分析的范围内。 （来源：美国劳工统计局） 此前公布的非农数据显示，涉及调整的报告期内总共新增290万个就业岗位，平均下来每个月24.2万人。 扣掉81.8万人后，月平均增速将下降至17.4万人。 虽然较疫情后的劳动力市场回潮有所放缓，但仍然算是比较健康的经济状态。按照惯例，最终的调整数据将于明年初公布。 数据显示，专业与商业服务业（减少35.8万）、休闲接待业（减少15万）、零售贸易（减少12.9万）和制造业（减少11.5万）下修幅度明显。政府工作岗位几乎没有变化，仅仅上修了1000人。 正如财联社昨日报道，下修81.8万虽然证明美国就业数据没有最初看起来那么强，但也不算完全落在市场预期外。 预测下修幅度在60-100万之间的高盛曾表示，由于非农数据是按照QCEW（非农就业和工资普查初步报告）进行调整，后者来源于失业保险税记录。 这意味着将30-50万非法移民就业数据给排除掉了。 鉴于美国南部边境的状况，调整后的非农调整数据恐怕无法反映真实就业情况。 顺便一提，虽然难言意外， 81.8万依然是2009年后规模最大的一次非农下修 。 罕见一幕 虽然美国官方经济数据大幅调整，甚至提前泄露都是家常便饭，但周三发生的一幕依然刷新了市场的认知。 非农调整数据原定于北京时间周三晚22点公布，最终交易员们苦等到22点半后才迎来官方网页的更新。 然而在此之前，已经有网友在社交媒体上发布了这个数据。在晚上22点15分左右，这名网友爆料称下修数字为81.8万，并且公开表示 自己刚刚和美国劳工统计局打过电话 。很快，官方公布的数据证实了他的爆料。 （来源：X） 假设这名网友没有瞎吹牛，美国的统计官僚们竟然在官方发布数据前，随便对打进来的电话公布经济数据，真有些“松弛过了头”。 市场情绪复杂 经过下修后，2023年4月至2024年3月底的非农就业数据依然超过200万，但刚刚经历美股“衰退交易”的投资者们，显然难以忽略“下修80万”这件事本身。 数据发布后， 标普500指数先是冲高涨至5632点，随后跳水跌破5600点 。该指数目前正处于冲击历史新高的“临门一脚”状态，此前的历史高点是7月17日创下的5669.67点。 （标普500指数分钟线图，来源：TradingView） 对于市场而言，除了周三晚些时候公布的美联储会议纪要外，本周的美联储全球央行年会将是另一个了解政策制定者降息思路的关键场合。虽然完整的日程表要等到当地时间周四晚间才公布，但 最关键的鲍威尔演讲已经确定会在北京时间周五晚间22点进行 。 高盛多行业固定收益主管Lindsay Rosner认为，鲍威尔周五会给出一个相对开放的语调，他会保留所有可能性（降息25或50基点），那是他的工作。 根据日程，在下个月17至18日的美联储议息会议前，还会有一份非农数据和两份通胀数据出炉。

近期公布的一系列经济数据正在驱散美国衰退担忧，这也让美联储下个月降息25基点成为最可能出现的情景。 高盛集团经济学家周六将美国明年陷入衰退的可能性从25%下调至20%，理由是上周晚些时候公布的零售销售和首次申领失业金救济数据表现向好。 上周四美国人口调查局公布的数据显示，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超过预期的0.4%。 同时，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月10日当周首次申请失业救济人数为22.7万人，为7月初以来的最低水平，低于预期。 一系列彰显美国经济仍具韧性的数据推动美股上周创下今年最佳一周，投资者纷纷在近期的暴跌后逢低买入。 未来可能进一步下调 以简•哈祖斯为首的高盛经济学家在给客户的一份报告中表示， 如果定于9月6日发布的8月份就业报告“看起来相当不错，我们可能会将经济衰退的可能性下调至15%，在8月2日修正前这一水平已经持续了近一年。” 本月早些时候，在美国7月非农数据爆冷，以及一系列令人失望的经济数据出炉后，高盛上调了美国经济衰退的风险预期，将明年美国经济衰退的可能性从15%提高到25%。 “更有信心”9月降息25基点 对于美联储降息前景，高盛经济学家还表示， 他们现在“更有信心”美联储将在9月政策会议上降息25个基点，但如果8月非农再次大幅低于预期，仍可能会触发50个基点的降息。 目前，市场普遍预期美联储将在9月开启降息周期，但降息25个基点还是50个基点仍存在一定的悬念。 分析认为，在目前通胀温和下降的情况下，劳动力市场数据将得到更多关注。9月6日将发布的8月份非农就业报告或将比通胀数据更加重要。

最近，令人欣慰的美国经济数据表现舒缓了投资者的神经。但经济和货币政策的前景仍然异常不明朗，这意味着市场可能会面临更多波动。 在过去两个交易日，软着陆的前景得到了更多提振，因为最新数据显示消费者物价指数继续放缓，同时有着美国“恐怖数据”之称的零售销售在7月份录得了令人惊讶的激增。然而，有业内人士也指出，如果仔细观察，周四的零售销售报告其实也并没有表面上看过去的那么好。 美国商务部的数据显示，7月份的零售销售额比上月增长了1%，超过了经济学家预计的0.3%。但这主要是因为汽车销售的反弹，6月份汽车销售曾因经销商受到大范围的网络攻击而受到打击。而如果不包括汽车和相关零部件，7月份的零售销售仅增长了0.4%。 与此同时，美联储周四公布的工业生产数据则表现疲软，7月工业产出环比下降了0.6%。美联储称，飓风“贝丽尔”造成的干扰使这一数字下降了约0.3个百分点。但即使剔除这一因素，7月份的降幅也比预期的-0.1%要差。6月份的数据也遭遇了下调。 事实上， 知名财经博客网站Zerohedge就有一段生动形象的描述勾勒了昨日美国宏观数据的整体表现： 最新出炉的零售额飙升......这要归功于大量的历史修正和汽车销售的激增......但汽车产量正创下自新冠封锁以来最大跌幅(降低了GDP预期）......房屋建筑商信心下滑......费城联储商业前景暴跌......纽约联储制造业调查连续第9个月处于萎缩状态......进出口价格通胀高于预期......所有这些都正导致美国经济宏观惊奇指数跌向2024年的低点...... 当然，在金融市场上，人们在昨夜显然并没有去深入考虑那么多，因为一份火热的零售数据已经足以令他们感到欣喜。如同我们在周三前瞻中介绍到的那样，本周CPI和零售销售这两大指标的表现，落在了摩根大通所作的九大情境预测中，最为乐观的一个情境里： 在股市方面，道指隔夜大幅上涨逾550点，纳指与标普500指数均连续第六个交易日上涨。 与此同时，强劲的美国经济数据也促使交易员降低对美联储今年大幅降息的预期。零售销售数据公布后，美债收益率飙升，对利率政策敏感的两年期美国国债收益率尾盘上涨12.7个基点报4.097%。10年期美债收益率上涨7.2个基点报3.912%。 利率掉期合约显示，交易员在周四进一步减少了对美联储9月超大规模降息的押注，对下个月降息幅度的定价约为30个基点。他们现在还预计 2024年剩余时间内降息幅度总计为92个基点，低于零售数据公布前的100多个基点。 高盛资产管理公司多部门固定收益主管Lindsay Rosner表示，“市场正密切关注每个数据点并进行交易，因为我们已经接近9月，而几个月前，人们还在质疑美联储政策何时才能真正作出转变。9月前后的交易非常拥挤。你之所以看到这种波动，是因为人们对美联储能做什么的看法分歧很大。” 无论如何，尽管本周的数据表现，暂时化解了人们对经济衰退前景的部分忧虑，但眼下或许还未到彻底转危为安的时刻。一组对比显示，虽然美股过去一周多时间里出现了较为明显的反弹，但债券收益率和降息预期的变化幅度其实并不算大。 这意味着市场仍可能会出现更多类似今夏刚刚经历过的干扰。最近的经验表明，这些干扰会有多么剧烈： 日本央行的鹰派言论引发了日元飙升、套利交易平仓以及多年来股市最动荡的一周。 这都提醒我们，货币政策预期的变化会产生巨大的连锁反应。 “虽然周四的单日涨幅不小，但从最近一段时间收益率走低的背景来看，这只是收复了一小部分失地，对我们来说这一幕其实是相对合理的，”Income Research & Management驻波士顿的高级投资组合经理Scott Pike指出。

在备受瞩目的美国7月CPI数据发布之后，美国债券市场的投资者加强了对美联储官员将在9月降息25个基点的押注，而直降50个基点的预期则有所降温。 利率掉期市场的定价显示，交易员们隔夜对美联储9月份会议上降息幅度的最新定价为32个基点(更倾向于25个基点)。芝商所的美联储观察工具也显示，美联储在当次会议上降息25个基点的概率升至了64%，而降息50个基点的概率则仅为36%。 在本周早些时候，9月降息25个基点和50个基点的概率，几乎呈现五五开。 回顾隔夜美债市场的表现，市场行情在CPI数据发布后曾一度颇为跌宕。 2年期美债收益率在短时间内一度出现了上下波动十余个基点的“电梯”行情，不过最终仍未能突破4%关口。 截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率最终涨跌不一。其中，2年期美债收益率涨2.8个基点报3.97%，5年期美债收益率涨0.6个基点报3.684%，10年期美债收益率跌0.9个基点报3.84%，30年期美债收益率跌3.4个基点报4.129%。 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly在接受采访时表示，CPI数据证实通胀问题正在消退，因为数据接近预期，所以消息公布后投资者基于卖事实情绪而开始抛售，这就是债市现在的情况。 在周三的交易中，与担保隔夜融资利率（密切跟踪央行的政策路径）挂钩的期权流动数据，反映出不少交易商平仓了对降息50个基点的押注。由于掉期市场的定价倾向于降息25个基点，而不是直降50个基点，因此其他关联的交易员似乎也调整了相关鸽派押注。 美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，自2021年以来首次降至3%以下。当月剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.2%。 这份报告可能使美联储有充足的理由在9月17日至18日的下次会议上开始降息。每月晚些时候公布的美联储偏爱的通胀指标PCE物价指数已在向美联储2%的目标靠近，且美联储主席鲍威尔已暗示美联储很可能会在9月份降息。 当然，在最新CPI报告中，某些核心服务类别的通胀——包括住房租金和汽车保险，仍然较高。这也是不少业内人士在隔夜更为倾向于支持降息25个基点的原因。不过， 可以预见到的是，虽然目前人们对25个基点降息幅度的预期更为高涨，但CPI数据本身或许还不足以就此盖棺定论。眼下就业市场的数据表现，可能对于究竟降息多少，会更为具有指示性意义。 高盛资产管理多部门固定收益主管Lindsay Rosner表示，通胀数据“为9月份降息25个基点扫清了道路，但同时也没有完全关闭降息50个基点的可能性”。 施罗德投资管理公司投资组合经理Neil Sutherland则指出，“我们确实正看到劳动力市场更为疲软。 在市场争论美联储可能在9月份降息的规模时，劳动力市场数据也许会让我们更清楚一些”。 有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos在周三通胀数据发布后示，7月CPI数据已经为美联储在9月会议上开始降息铺平了道路。他预计，美联储9月会议的讨论焦点将是降息规模，究竟是按照传统的降息25个基点，还是更大幅度50个基点。之所以降息规模可能成为讨论焦点，是因为美国劳动力市场最近显示出潜在的疲软迹象，但周三发布的通胀数据并没有解决这一争论。 Timiraos也认为，这场辩论最终可能将由劳动力市场报告来决定，包括每周的初请失业金人数和9月6日将发布的8月份非农就业报告。如果要降息50个基点，就要看劳动力市场是否出现不好的情况。 芝加哥联储主席古尔斯比Austan Goolsbee周三则指出，鉴于最近价格压力取得进展而就业数据令人失望，他愈加担心劳动力市场而不是通胀。 他对美联储在9月会议上降息的可能性和幅度不予置评。

当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国7月份CPI通胀基本符合预期，7月CPI年率已降至3%以下，这是自2021年春季通胀首次点燃以来的最低水平，这为美联储9月降息铺平了道路。 具体数据显示，美国7月未季调CPI年率录得2.9%，低于市场预期的3.0%，为连续第四个月回落；7月季调后CPI月率录得0.2%，完全符合预期。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.2%，连续第4个月回落，为2021年4月以来最低水平，符合市场预期。7月核心CPI环比上涨0.2%，也符合预期。 由于借贷成本上升使需求降温，CPI同比增速已较峰值大幅放缓。虽然通胀率仍然居高不下，但正朝着美联储2%的目标迈进。美联储9月降息的选项在25和50个基点之间，不过，经济学家认为，劳动力市场必须大幅恶化，美联储才能降息50个基点。 从细分项目来看，食品价格上涨0.2%，整体涨幅较低，但部分类别出现大幅增长，最引人注目的是鸡蛋价格，上涨了5.5%。谷物和烘焙食品下降了0.5%，而乳制品和相关产品下降了0.2%。 此外，汽车价格下跌2.3%，航空票价下跌1.2%，而汽车保险成本上涨1.2%，家具价格上涨0.3%，运输服务环比大幅上涨。 住房通胀再次小幅走高，与6月份的0.2%相比，本月上涨0.4%，整体超级核心服务通胀本月上涨0.21%，这是相当温和的，但高于5月和6月的小幅下降。总体而言，这些数据与过去几年通胀水平的减速是一致的，但表明价格增长并没有突然停止。 数据发布后，股票或外汇市场反应不大，标普500指数期货小幅下跌，现货黄金短线上扬近10美元。 分析师表示，这份通胀报告整体表现积极，向美联储和市场传递了一个消息，即通胀确实在放缓。不过在昨日的PPI数据公布后，市场预计CPI数据将低于预期，因此，市场今日波动不大。 此前一天的数据显示，因服务业成本下降，美国7月生产者价格指数(PPI)全线下滑，进一步证明通胀压力正在缓和。 美联储官员已经表示愿意放松货币政策，不过他们一直小心翼翼，既没有承诺具体的时间表，也没有猜测可能出现的降息速度。 Orion首席投资官Rusty Vanneman评论称，今天的CPI报告基本符合预期，整体CPI同比略好于预期，从预期的3.0%降至2.9%。上个月，整体CPI也为3.0%。考虑到本周的通胀数据，以及基于市场和调查的短期通胀预期均降至多年低点，美联储9月份降息的可能性仍然很大。 嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，CPI指数确实正在下降，但仍然存在一些难以解决的问题，我们需要密切关注通胀数据和就业数据。

周三（8月14日）美股盘前，美国最新公布的CPI数据整体向好，三大指数期货小幅上涨。 截至发稿，道琼斯指数期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.15%，纳斯达克100指数期货涨0.18%。 具体数据显示，美国7月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，同比上升2.9%，2021年3月以来首次重回“2字头”，低于市场预期的3%；核心指标环比上升0.2%，同比上升3.2%，均与预期一致。 分析师Chris Anstey表示，金融市场的初始波动并不大。他指出，美国2年期国债收益率上涨逾4个基点，显示出一些人对通胀数据并未获得更大程度的放缓而感到失望。 利率交易员降低了对美联储9月会议降息50个基点的押注，目前预计将降息约33个基点，与之相比，昨日的预期为37个基点。Forexlive分析师Adam Button称，这表明市场已经定价了更多的下行意外。 许多经济学家认为，美国有可能避免近期衰退，最近的失业率上升是由临时裁员引发的。这也是美股期货得以小幅上涨的原因之一，昨日三大指数集体收升，其中纳指暴涨2.43%。 对此，安联首席经济顾问埃里安说道，反弹速度已让华尔街的一些人感到不安，“我并不惊讶我们的反弹，只是惊讶于我们反弹的速度和幅度。” 正在交易的欧洲股市多数上涨，德国DAX30指数现涨0.56%，英国富时100指数涨0.26%，法国CAC40指数跌0.57%。 公司消息 【美国汽车工人联合会因反罢工言论对特朗普和马斯克提出指控】 美国汽车工人联合会（UAW）周二表示，在前总统特朗普和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在对谈中嘲讽和威胁参与罢工的工人后，该工会对他们提出了联邦劳工指控。“特朗普和马斯克都希望工人阶级坐下来闭嘴，他们公开嘲笑这一点，”美国汽车工人联合会主席肖恩·费恩在一份声明中说。“这很恶心、违法，而且完全可以预见这两个小丑的行为。”当提出劳工指控时，国家劳工关系委员会将决定是否对指控进行调查。如果得出结论存在违规行为，可能会实施处罚。 【台积电放出厂务工程竞标和CoWoS设备急单】 台积电近期将展开厂务工程竞标，由于时间紧迫，希望年底至2025年上半能完成，估计此订单将会是加价急单价格。而设备产业链人士进一步表示，台积电继Q2放出CoWoS设备急单后，近日再加价放出急单，预计2025年上半陆续交机。预计台积电2024年底CoWoS月产能最高可达4万片，2025年能再拉升至6万片。业内人士表示，台积电先确定有单才会扩产，由其先进制程与先进封装疯狂扩产进程来看，订单能见度已至2029年A10世代。 【英特尔出售所持Arm的股份 以筹集资金】 英特尔在第二季度出售了所持芯片设计公司Arm的股份。当前英特尔正在裁员和削减开支，以扭转业务。该公司周二在一份监管文件中称，其已不再持有三个月前持有的Arm 118万股股票。根据同期Arm股票的平均价格(124.34美元)计算，此次出售将为英特尔筹集约1.47亿美元。 【福特汽车在美召回4595辆野马汽车】 据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露，由于后悬架转向节可能存在铸造缺陷，导致其失效，从而可能导致车辆操控性和转向控制能力下降，福特汽车将召回部分2024年款野马汽车，共计4595辆。 【日本认定波音货机紧急降落事件为航空事故 将实地调查】 日本国土交通省认定，此前从成田机场起飞前往洛杉矶的波音747型货机因机体故障而折返紧急着陆的事件为航空事故。日本运输安全委员会指定两名航空事故调查员，预计将于14日开始进行实地调查。 【腾讯控股：第二季度调整后净利润573.1亿元 同比增长53%】 腾讯控股发布上半年业绩报告，报告显示，第二季度营收1,611.2亿元人民币，预估1,613.5亿元人民币，同比增长8%；第二季度调整后净利润573.1亿元人民币，同比增长53%。2024年上半年，腾讯控股营收3206.2亿元，同比增长7%；实现调整后净利润1075.8亿元，同比增长53%。 【挪威1.7万亿美元的主权财富基金小幅减持Meta、诺和诺德和阿斯麦股份】 挪威规模达1.7万亿美元的主权财富基金上半年减持了Meta Platforms Inc.、诺和诺德和阿斯麦控股的股份，这些股票都在其十大重仓股之列。根据周二公布的投资最新清单，Norges Bank Investment Management(NBIM)对Meta的持股比例降至1.18%，截至年中价值约151亿美元，较2023年底1.22%的持股比例下降。该基金年中时持有诺和诺德1.75%的股份，低于去年12月31日时的1.87%；同一时期持有ASML的股份从2.61%降至2.54%。这家挪威基金传统上每年更新一次投资组合内容，但今后将每年更新两次。截至6月底，苹果公司、微软和英伟达是该基金最大的三项股权投资。 【贝莱德二季度增持英伟达和埃克森美孚】 13F文件显示，资管巨头贝莱德在二季度增持美股科技7巨头，其中对英伟达增持1688万股、苹果969万股、微软近900万股；减持博通和伯克希尔哈撒韦。 美股时间段值得关注的事件（北京时间） 8月14日 22:30 美国至8月9日当周EIA商业/战略原油库存

在最新的美国PPI数据强化了人们对美联储将能够在9月份实施降息计划的猜测之后，美国股债市场周二双双迎来了大涨。 就在今晚备受瞩目的美国7月CPI报告公布前的24小时，昨晚率先出炉的PPI数据为金融市场奠定了一个颇为乐观的基调。 数据显示，7月美国PPI环比增长0.1%，低于6月0.2%的环比涨幅；7月PPI同比增长2.2%，也低于6月2.7%的同比涨幅，同时也创下了今年3月以来最小同比涨幅。 剔除食品和能源的核心PPI较上月持平，较去年同期上涨2.4%。 摩根士丹利旗下交易平台E*Trade策略师Chris Larkin表示，“寻求稳定的市场得到了通胀降温的更多证据。这组低于预期的PPI数据，可能会受到试图从今年最大回调行情中反弹的股市投资者的欢迎。” 近来，美国物价压力的缓解已增强了美联储官员对于降息的信心，同时重新开始着重关注起了劳动力市场，因为劳动力市场正显示出更大的放缓迹象。 亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，最近的经济数据让他对美联储能让通胀率回到2%的目标“更有信心”，但他希望看到“更多一些数据”后才准备支持降息。博斯蒂克重申他可能会在“今年年底之前”准备好降息。 从金融市场周二的表现看，无论是股市还是债市，不同领域的投资者都收获了一个“艳阳天”。 在英伟达和其他“七巨头”科技股大幅上涨的推动下，科技股集中的纳斯达克综合指数隔夜上涨2.4%。标普500指数也上涨1.7%，蓝筹股指数道指则上涨约409点，涨幅1%。 素有美股“恐慌指数”之称的VIX指数目前已重新回落至了18附近——回到了上周五非农前的低位水平。 在债券市场上，各期限美债收益率隔夜也全线收跌，债券收益率与价格反向。其中，2年期美债收益率跌8.1个基点报3.942%，5年期美债收益率跌7个基点报3.678%，10年期美债收益率跌5.7个基点报3.849%，30年期美债收益率跌3.8个基点报4.163%。 毫无疑问，周二PPI数据的温和表现，也令不少投资者对周三的CPI抱有了更多期待。 Wedbush Securities股票交易董事总经理Michael James表示，核心PPI数据进一步说明，美联储在控制通胀方面做得非常出色，更有可能的举措是尽早降息。周三将公布7月CPI数据。任何数据点都会对市场产生放大的影响，因为人们现在非常紧张。 蒙特利尔银行资本市场的Ian Lyngen则认为，周二的数据没有任何迹象表明美联储在下个月降息时会犹豫不决。他指出，周三更新的CPI数据与近期政策预期的相关性要大得多。 22V Research的一项调查显示，52%的投资者预计周三的消费者物价指数将引发“风险偏好”(Risk On)，即追逐风险资产。 不过，预期“经济衰退”的受访者比例仍一直居高不下。 芝商所的美联储观察工具显示，利率期货市场交易员目前预计美联储9月降息50个基点的概率约为52%，降息25个基点的概率为48%， 前一天这组对比为完全“五五开”(50对50)。 同时，交易商目前仍预计美联储今年将至少降息100个基点。 对于今晚的数据，业内调查的经济学家的中值预测显示，美国7月CPI料将环比上升0.2%，高于前一个月的下降0.1%，7月CPI同比涨幅则预计将维持在3.0%。剔除能源和食品价格的核心CPI同比和环比则预计分别为3.2%和0.2%。

暴跌、反弹、再下跌、又大涨——对于美股投资者而言，上周他们的目光和心情，无疑一直跟随着股指的剧烈波动而经历着一轮又一轮的“过山车之旅”。这波紧张而又刺激的动荡行情，使衡量标普500指数价格隐含价格波动幅度的Cboe波动率指数(VIX)，达到了自2020年疫情高峰以来从未见过的水平。 而眼下，业内人士在经历了一个周末后，最想要厘清的问题无疑是：金融市场上掀起的这轮“夏日风暴”，究竟结束了吗？ 事实上，上周亲身经历了一系列刺激行情的，显然不只有美股投资者，从股市、债市、汇市乃至加密货币，均无一例外遭遇了大幅波动。有业内人士就统计了上周一至上周五一系列紧张而刺激的市场行情： 周一：标普500指数下跌3%，VIX指数从23点飙升至65点，2年期/10年期美债收益率曲线自2022年以来首次结束倒挂转正，日股创下史上最大单日点数跌幅，日元兑美元暴涨至141.7，比特币大跌16%至5万美元以下； 周二：标普500指数反弹逾1%，VIX指数创下2010年以来最大跌幅，日经225指数大涨逾10%； 周三：标普500指数从盘中1.7%的涨幅中逆转，收盘下挫0.77%，日元兑美元跌至147.9日元； 周四：初请数据提振市场情绪，标普500指数大涨2.3%，创2022年11月以来最大涨幅； 周五：标普500指数周线收盘最终基本持平，比特币自前一个周日以来首次突破6万美元，两年期美债收益率奇迹般最终周线收高。 不少分析人士表示，这波2024年迄今最为严重的市场动荡行情的一个显著特征是，其背后多多少少是由交易员的过度行为造成的。 此前利用日元不断贬值的投机者在美日货币政策逆转的背景下，遭遇了套利交易的大清盘，过去几个月来一直以此获利的量化分析师也遭到了惩罚。 简而言之，尽管对美国经济衰退风险的担忧，在最初点燃了引发抛售最强烈浪潮的导火索，但杠杆链此后加速引发了一系列市场逆转。不过，这也使得暴跌的市场发出的潜在经济衰退信号变得模糊不清——从散户短线客到美联储鲍威尔，似乎都已为美联储9月降息做好了准备。而有鉴于一系列资产类别和行业，似乎尚未发出对经济忧虑的呼声，一个看涨的口号也逐渐从上周尾声开始在喧嚣的市场中浮现：逢低买入。 那么，随着新的一周拉开帷幕，市场参与者接下来还将面临哪些考验呢？ 新一周的考验 目前来看，更多关键宏观经济数据的密集出炉，仍将是投资者需面临的核心大考。按照日程安排，美国劳工部将于本周三公布7月CPI数据，而在周四，素有“恐怖数据”之称的美国零售销售，也将与投资者“见面。” 花旗集团的数据显示，根据价内看跌期权和看涨期权的成本，交易员们目前认为 周三美国CPI报告公布时，标普500指数将向上下任一方向移动1.2% 。上周四，花旗的上述模型就曾成功预测到了美股在初请数据后的大行情。 据悉，如果这一定价维持到周二收盘，那么其将与8月23日和8月29日的隐含波动率预测相当，前者是鲍威尔在杰克逊央行年会上发表讲话的日子，后者则是在英伟达发布财报后的第二天。 衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman表示，“期权市场还没有对股票发出万事大吉的信号。当波动率较高时，历来是买入股票的好时机，但在某种程度上，这已经发生了，所以CPI将是一个重要的催化剂。” 更重要的是， 虽然标普500指数已从周一3%的暴跌中回升——当时正值日元套利交易大平仓引发全球抛售，但期权市场上的专业人士似乎并不完全买账。 彭博汇编的数据显示，对冲SPDR S&P 500 ETF Trust（追踪该基准指数的最大ETF）未来30天内下跌10%时的套保合约价格，已创下了去年10月份以来最高，是对冲上涨10%时套保合约价格的两倍。 “我们正处于一个拐点，原本经济层面的坏消息会被认为是好消息，因为这将成为迫使美联储转向的催化剂，”Sage Advisory联席首席投资官兼董事总经理Thomas Urano表示，“但如果接下来数据继续走软，这种背景将令股票投资者失望，并导致股市出现更大波动。” 摩根大通跨资产策略主管Thomas Salopek也认为，在目前的股市中，对经济增长风险的担忧仍挥之不去，导致了动量交易和追逐防御性板块的大轮转。业内汇编的数据显示，在过去10个交易日中，标普500指数的日内上下振幅平均达到了2%，为2022年11月以来最高。 这也就解释了为什么交易员们目前预计周三的通胀报告会出现大幅波动。 值得一提的是，如同 我们此前曾介绍过 的，如果真要追溯日元和美股剧烈波动的源头，一个最为重要的日子可能就是“7月11日”——而那天便是美国上一次公布CPI的日子。 目前，业内调查的经济学家的中值预测显示，美国7月CPI料将环比上升0.2%，高于前一个月的下降0.1%，7月CPI同比涨幅则预计将维持在3.0%。剔除能源和食品价格的核心CPI同比和环比则预计分别为3.2%和0.2%。 如果周三的这份CPI数据能符合预期，或有助于缓和市场的波动，但如果该数据明显偏高或偏低，交易商可能会重新调整他们对美国经济和通胀前景的看法，并可能会引发新一轮的市场混乱。 Evans May Wealth的执行合伙人Brooke May表示，“如果美联储最终因经济放缓而大幅降息，这在历史上对股票回报并不是好事。而目前经济表现还不像人们想象的那么糟糕。不过我预计未来几周股市仍会有更大的波动，如果出现更多的下跌也不足为奇。”