三季度多晶硅行业在“反内卷”政策引导下出现价格修复趋势，部分企业期间亏损幅度收窄，甚至扭亏为盈。 10月27日晚间，大全能源发布2025年第三季度报告。今年第三季度，该公司实现营收17.73亿元，同比增长24.75%；净利润为7347.90万元，上年同期为-4.29亿元，同比扭亏，这得益于报告期内多晶硅市场回暖，量价齐升，使其收入规模增加。 受供需不匹配影响，多晶硅价格较去年同期下降，此外减产导致销量下降，今年前三季度，该公司实现营收32.43亿元，同比下降46.00%；净亏损10.73亿元。 对此，大全能源方面表示，“公司顺应市场变化，适时调整生产计划与销售策略，有效把握价格回升窗口，实现了产销环节的协同运作。” 报告期内，大全能源多晶硅产品产销率为138%，资产运营效率提升。 回看今年以来多晶硅价格走势，据硅业分会数据显示，今年6月底多晶硅价格处于底部状态，N型复投料、颗粒硅均价分别为3.44万元/吨、3.35万元/吨。 受硅料市场供需不平衡、多晶硅价格大幅下跌影响，以大全能源为例，该公司今年上半年净亏损11.47亿元，亏损额度扩大；其今年第二季度净亏损5.887亿元。 由于多晶硅企业超一年以上亏损运营，为清库存导致价格已远低于综合成本，今年7月初以来，随着光伏“反内卷”推进，为符合“不低于成本销售”的价格法规要求，硅料企业一次性提价至综合成本线之上，7月中上旬硅料报价区间提升至4.50-5.0万元，大幅上调25-35%。 而后，今年9月底，N型复投料、颗粒硅均价分别为5.32万元/吨、5.05万元/吨，相比今年6月底均价分别上涨55%、51%。同时，三季度四川、云南处于丰水期，电价相对较低，企业多晶硅生产成本改善，共同带动Q3企业多晶硅盈利显著修复。 除大全能源外，同样在Q3实现扭亏为盈的硅料企业还有布局颗粒硅技术的协鑫科技。 据协鑫科技公告，报告期内，该公司光伏材料业务录得利润约9.6亿元，上年同期亏损18.1亿元。期内利润中包含出售联营公司税后收益约6.4亿元。若剔除该非经常性收益，其光伏材料业务仍实现经营利润。 与此同时，部分硅料环节企业Q3业绩亦有所改善。日前，通威股份发布2025年三季报。今年第三季度，该公司实现营业收入240.91亿元，同比减少1.57%，环比减少1.97%；归母净亏损为3.15亿元，同环比大幅减亏。 另综合InfoLink Consulting相关统计数据，今年三季度光伏产业链四大主材（即：硅料、硅片、电池片、组件）价格的涨幅平均值接近35%，创下三年来最好单季成绩。 但需要注意的是，硅料库存所带来的压力仍在。 近日，TrendForce集邦咨询发布研究认为，尽管硅料企业受市场预期和限价政策发酵的影响，有意推高价格，但实际成交价并未随之上涨。随着国内终端淡季来临，下游采购预计将更加谨慎。预估11月-12月硅料价格将保持“有价无市”的高位持稳局面。 其中，多晶硅库存方面，当前行业整体库存约42万吨以上，且有继续累库趋势，主要系下游拉晶厂库存仍处于高位，叠加硅片降价预期升温导致其采购策略趋于谨慎。 另据硅业分会分析认为，四季度国内多晶硅产量预计在38.2万吨左右，同比小幅增加3%。预计2025年，全年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，与同期需求相比略显过剩，全年累库量预计在2万吨左右。 整体来看，多晶硅行业仍处于产业结构重塑的关键时期，产业政策、市场预期成为短期内支撑多晶硅市场平稳运行的主要因素。 政策层面，其中，今年9月16日，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（征求意见稿），对硅多晶（三氯氢硅法）单位产品综合能耗限额标准重新进行界定分级：1级为目标级（对应行业先进工艺标准）、2级为新建或改扩建项目准入级、3 级为限定级；拟定1、2、3级能耗限额数值分别为≤5、≤5.5、≤6.4 kgce/kg，较现行《多晶硅和锗单位产品能源消耗限额》（GB 29447-2022 ）中≤7.5、≤8.5、≤10.5kgce/kg ，能耗指标要求显著提高。 在业内人士看来，此次标准修订，符合行业技术发展实际与国家产业政策导向，为产业优化转型提供了更科学、先进的技术标准依据；同时对于标准引领、创新驱动，以市场化、法治化推进光伏产业“反内卷”工作，重构市场良性竞争格局，保障行业持续高质量发展有重要意义。 回看大全能源，其于今年9月在接受投资者调研时曾表示，“公司将持续密切关注市场行情与行业变化，动态优化存货结构，科学调整生产模式与库存管理，提高运营效率。”

【招标公告】阿特斯等外硅料公开对外销售招标公告

SMM 7月23日讯：自6月24日以来，在国内“反内卷”政策的带动下，国内多晶硅市场期现价格一同拉涨，7月23日多晶硅期货盘中更是一度涨至53165元/吨，刷新其上市以来的历史新高，较6月24日的低点上涨22765元/吨，涨幅高达74.88%。 在多晶硅期货接连拉涨的背景下，相关光伏产业链企业的股价也一同走高，通威股份7月23日盘中股价最高冲至22.87元/股，较6月23日的低点14.89元/股上涨7.98元/股，涨幅达53.59%。 据SMM了解，近期多晶硅价格快速冲高主要是因政策面“反内卷”的带动，光伏、汽车和电商领域是反内卷的“主力军”行业，因此，在政策持续发酵的背景下，工业硅和多晶硅拉涨明显。首先，自6月30日-7月1日相关行业会议以及中央财经委员会会议的召开奠定了多晶硅企业高于成本价报价的基础，后续相关行业会议逐渐明确了基于完全成本线之上的报价。在此基础上，支撑了多晶硅价格的持续上涨。 现货方面，近期多晶硅价格也在持续上探，截至7月23日，N型多晶硅价格指数现货均价涨至44.05元/吨千克，较6月底的34元/千克上涨10.05元/千克，涨幅达29.56%。 》点击查看SMM光伏产品现货报价 展望其后续市场，SMM认为，相关价格调控方向已经基本明确，现货市场大的波动或短期内难以出现。对于后续价格的具体判断，认为重点关注以下几个方面： 1、各环节成本及成交价格情况，下游市场价格的传导与否或将成为判断多晶硅实际成交重要依据之一，按照目前硅片210R硅片1.25元/片价格来看，多晶硅致密/复投料价格区间预计约在43-45元/千克左右。 当然，终端对组件价格接受度也尤为重要，目前由于各地电力市场化改革方案未定，电价不确定性较高，部分电站企业表示当前项目收益难以测算，很多项目叫停也是由于这个原因，但部分人士也表示按照粗略预估模型计算，组件接受上限预计在0.7元/w附近。 2、相关供给侧改革落地情况，“短期内控价，长期仍看供需“成为不少市场人士观点，此前供给侧改革初步方案在市场广为流传，据了解方案方向和大多数市场参与者了解基本相似，细则框架的制定以及落地将成为后续多晶硅价格的又一重要因素。 3、需求侧政策持续关注。目前处于终端电力市场化改革关键阶段，绿电直连、各地史称改革政策频出叠加头部电站对装机态度也有概率随着相关会议以及政策的出台而转变，将对多晶硅后续市场产生直接影响。 综上所述，下半年短期多晶硅行情或将主要受政策以及成本导向，后续随着供给侧改革落地以及执行，多晶硅供需将逐渐回归正常逻辑。SMM对后续市场动态将持续更新。 》点击查看详情 7月中旬，硅料行业龙头企业通威股份发布其2025年上半年业绩预告。据其公告显示，经财务部门初步测算，预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-49 亿元至-52 亿元左右；2024年同期归属于上市公司股东的净利润为-31.29 亿元。 提及公司业绩变动的原因，通威股份表示，报告期内，虽然国内外光伏新增装机规模持续增长，但行业供需失衡状况仍未显著改善，各环节产品价格持续低迷，受此影响，公司报告期内经营录得亏损。虽经营业绩阶段性承压，但报告期内公司各项核心业务仍维持稳健经营，其中光伏业务持续保持多个环节核心竞争优势，饲料业务稳定为公司贡献业绩；公司财务流动性储备充足，技术研发持续突破，为公司长期健康发展提供有力支撑。 通威股份表示，光伏行业是我国战略性新兴产业，在全球加速推进清洁能源转型的背景下扮演不可或缺的重要角色，具有广阔的长期发展空间。虽行业当前面临阶段性显著的供需失衡矛盾，但产业各相关方已高度重视，着眼行业长远发展，全力探索解决方案，共同推动中国光伏产业长期高质量发展。 华鑫证券评论称，公司是全球光伏一体化龙头企业，形成了自上游工业硅至终端光伏电站的全产业链布局，截至 2024 年年底，公司拥有工业硅产能 30 万吨、多晶硅产能超 90 万吨、电池产能超 150GW（TNC）、组件产能超 90GW。其中，通威股份高纯晶硅产量连续多年位居全球第一，2024 年实现高纯晶硅销量 46.76 万吨，全年产销量约占全国 30%，市场份额稳固。同时，硅料的综合电耗、硅耗最新已分别降至 46 度、1.04Kg 以内，持续保持行业领先水平，并随工艺升级、经营质效提升持续降低。 展望后续，华鑫证券认为，作为硅料龙头企业，在光伏“反内卷”减产背景下，通威股份有望在维持出货体量领先地位的同时，直接受益于产业链价格和利润修复。 值得一提的是，在此前接受投资者活动调研时，公司还提及2025年组件出货目标及营销策略，通威股份表示，2024年公司组件销量达45.71GW，出货量连续两年位居全球前五，截至今年6月，通威组件在不到三年的时间内已累计出货100GW，充分体现了市场对公司品牌的认可。但当前光伏产业仍处在深度调整阶段，市场价格相对低迷，公司2025年组件整体销售策略在巩固全球前五基本盘的同时，不会刻意追求市占率，而是进一步聚焦发展质量，通过下沉海外营销渠道，加强本土化客户服务能力，以及TNC2.0新品带来的差异化竞争，持续提升海外出货占比。 组件排产方面，通威股份7月组件排产计划结合行业需求节奏进行阶段性调整，预计排产量将环比有所回落，这一变化与上半年国内抢装潮结束后的市场节奏相符。尽管短期需求波动，但上半年部分集中式项目招标延后，相关订单有望在下半年逐步释放，对国内装机需求形成托底。全年来看，在政策持续推动能源转型的背景下，国内光伏新增装机量仍有望保持同比增长趋势。公司后续也将结合市场需求、自身订单情况及产业链协同等多方面因素，基于生产组态最优原则，灵活调整组件开工率。 相关阅读： 多晶硅现货单月上涨超30% 后续市场是否仍有支撑？【SMM分析】

SMM7月9日讯： 硅煤 价格：本周硅煤市场部分地区成交价格下行。近期原料端焦煤现货市场，受环保督察和期货反弹因素影响，市场看涨预期升温，下游企业和贸易商补库行为推动焦煤库存有所下降，使个别煤矿报价小幅调涨50元/吨，但当前焦煤反弹力度仍较弱，对硅煤成本支撑有限，还不足以使硅煤同步跟涨。而且一些地区主营硅煤的厂商，因下游硅厂采购价严重，成交价格重心已下移。目前新疆无粘结硅煤均价710元/吨，新疆粘结硅煤均价1250元/吨，甘肃硅混煤均价840元/吨，颗粒煤均价960元/吨，宁夏硅混煤均价875元/吨，颗粒煤1040元/吨。 供应：部分厂家受库存压力，目前主要以消耗库存为主，其他多元化生产厂商，仍维持以订单量进行排产的节奏。 需求：受下游硅厂开工率持续低位影响，整体需求仍处于疲软态势，且压价情绪严重，仍仅维持小单刚需补库。 工业硅 价格：本周工业硅现货成交价格基本稳定，smm华东通氧553#硅在8700-8800元/吨。昨日下午，受多晶硅光伏价格市场带动，工业硅主连合约冲高至8400元/吨以上，随后尾盘收在8215元/吨。现货市场下游用户订单减少成交清淡。 产量： 7月份工业硅供应北减南增，北方大厂批量复产时间未定，南方云南进入丰水期新增复产炉数超20台，预计7月份供应量环比微减。关注北方大厂开工动态。 库存： 社会库存：SMM统计7月3日工业硅主要地区社会库存共计55.2万吨，较上周环比增加1万吨。其中社会普通仓库12.6万吨，较上周环比减少0.2万吨，社会交割仓库42.6万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比增加1.2万吨。(不含内蒙古、甘肃等地） 有机硅 价格 DMC：现报价10300元/吨-10600元/吨，本周国内DMC价格暂时稳定，随着工业硅价格的上涨，成本端支撑有所加强，单体企业库存压力尚可控。 D4：现报价11100元/吨-12000元/吨，本周D4价格暂稳。 107胶：现报价10800元/吨-11500元/吨，本周107胶价格下跌，与DMC价差收窄。 生胶：现报价11800元/吨-12200元/吨，本周生胶高价小幅回落，市场成交重心下移。 硅油：现报价12600元/吨-13400元/吨，本周硅油成交价格继续下行。 产量： 近期单体开工小幅回落，供应端压力稍有所减轻。 库存： 本周单体企业库存较前期小幅走高，下游刚需采购量有所降低。 多晶硅 价格 昨日多晶硅N型复投料预期价格37-41元/千克，颗粒硅预期报价36-37元/千克，昨日随着反内卷进一步明确，多家硅料企业后续将基于完全成本报价，昨日多数企业停止报价进行内部成本核算和行业会议进一步召开。 产量 6月最终排产与此前预期并无较大变化，7月头部企业出现几家有增产，部分二三线企业减产/停产，总体产量环比上升约5-6千吨。 库存 多晶硅库存仍存在较大压力，企业间差距较大，由于近日签单陷入停滞，库存或有上涨可能。 硅片 价格 市场N型18X硅片价格0.88元/片，N型210RN硅片价格1元/片。硅片价格重心小幅探涨，主要体现在183主流报价挪至0.88元/片，210R升至1元/片报价。 产量 6月预计全球硅片产量将在58GW附件，7月部分企业已有下调排产得初步计划。 库存 近期受硅料报价上涨影响下游加快提货节奏，硅片库存有所降低。 高纯石英砂 价格 当前国内内层砂价格为6.0-6.5万元/吨、中层砂价格为2.8-3.6万元/吨、外层砂价格为1.7-2.2万元/吨，本周国内高纯砂降价有所加快，随着进口砂长单谈判基本落定，国产砂价格承压较大，且硅片端7月排产有所下滑，为促进订单，砂企开始让利接单。 产量 本周石英砂开工较上周有所下降，供应存在过剩预期。 库存 本周砂企库存水位上升，进口砂库存随着刚需消耗有所下降，预计下一批到港将于8月。 》查看SMM硅产品报价

近日，在 REC Silicon 的年度股东大会上，股东们批准就两大关键事项展开深入调查：一是位于摩西湖的生产基地停产关闭事件;二是大股东韩国 Hanwha Solutions 集团终止供应协议的行为。 该供应协议原本是与太阳能制造商 Hanwha Qcells 签订的，而 Hanwha Qcells 目前正在美国佐治亚州建设垂直一体化制造基地。作为 Qcells 的控股方，Hanwha 同时也是 REC 的最大股东。协议的终止源于 REC 称其多晶硅未通过质量检测，且 Qcells 方面表示 “无法” 等待进一步工艺改进。然而，这一说法引发了诸多质疑。早在 2024 年 9 月，PV Tech Premium 就曾报道称，REC 的产品质量被其 “客户”(推测为 Hanwha)认定为 “可接受”。多晶硅市场专家 Johannes Bernreuter 和一位美国市场专家也均表示，对后续突然出现的 “质量问题” 说法感到意外。 与此同时，REC Silicon 在股东大会后也进行了一系列人事变动，任命了数名与 Hanwha Solutions 无关联的新董事。公司董事会完成改组，新任成员包括挪威商人 Jens Ulltveit-Moe，新任主席 John Adams，Jane Power，Mike Kerschen 以及律师 Karina Fossmark。其中，Fossmark 在年度股东大会前获得其他股东委托的 1.11 亿股投票权，这些投票权约占公司总股本的 26%。此次变革是由美国对冲基金 Water Street Capital(持有 REC Silicon 8.26% 股份)与代表少数股东的民间团体共同推动的。 此次调查将围绕多个关键要点展开。首先是供应协议终止条款，明确 Hanwha 终止供应协议的具体条件;其次，核查协议项下多晶硅质量检测机构的身份、所在地及专业资质，以确定检测机构是否具备权威性;再者，查证检测过程的实际结果，以及 Hanwha 与检测机构是否存在商业往来，判断检测结果的真实性与公正性;另外，确认 Hanwha 是否对检测过程施加不当影响，保证检测程序的独立性;最后，审查 REC Silicon ASA 是否充分履行信息披露义务，如实说明协议终止相关情况。 在年度股东大会召开前，Hanwha 曾致函声明，若 REC Silicon 董事会发生变动，其可能终止资金支持。事实上，REC Silicon 管理权力格局从 Hanwha 集团手中转移，是数月来质疑与变动积累的结果。今年 5 月，Water Street Capital 就曾对 Hanwha 提出批评，称 “深感失望”，原因正是 Hanwha 于 2024 年底单方面终止了与 REC Silicon 及其子公司 Qcells 的供应协议，该协议原本旨在支持美国佐治亚州太阳能制造基地的建设，而协议的终止也直接导致了摩西湖生产基地的关闭。 不仅如此，今年 4 月，Hanwha 曾通过子公司 Anchor AS，试图以 8880 万美元(每股 2.20 挪威克朗)的价格收购 REC Silicon 剩余股份，并推动其从奥斯陆证券交易所退市。但包括 Water Street 在内的少数股东批评该报价严重低估了 REC 的资产与知识产权价值，将其视为 “恶意压价”。REC Silicon 的部分少数股东开始公开质疑 Hanwha 在供应协议终止及摩西湖工厂关闭事件中的行为，特别指控 Hanwha 未进行透明的信息披露，并称 2024 年事件发展过程存在 “黑箱操作”，尤其是质量检测的具体时间节点，以及与 Qcells 协议终止的关键细节。 Water Street Capital 在股东大会后发表声明称：“我们感谢数千名投资者与我们共同努力，确保 REC Silicon 董事会将公司价值最大化作为首要任务。公司最大股东 Hanwha Solutions 近期威胁称，若失去董事会控制权，将重新评估对 REC 的运营资金支持，这种行为令人遗憾。我们期待 Hanwha 未来能与全体股东开展建设性合作。Water Street Capital 的目标与所有股东完全一致。我们认为，当 Anchor AS 要求股东投票支持其提出的、严重低估公司价值的每股 2.20 挪威克朗报价时，股东并未获得关于公司及资产价值的完整信息。REC Silicon 新任董事会将全力聚焦于为全体股东创造最大价值。”

备受关注的硅料环节联合并购重组路径开始初步清晰。今年的SNEC展会期间，协鑫科技（03800.HK）联席CEO兰天石与财联社等媒体交流时透露，目前行业龙头企业正在牵头，通过“直接出资+债务”的模式，成立一家由专业管理人员运营的公司，通过收购实现产能出清和产出可控，再通过利润偿付负债，进而推动行业产能的有序退出。 “可能未来通过股权，或者通过LP等形式，参与方真金白银投钱、还钱。”兰天石表示。 财联社记者注意到，早在今年5月初，头部厂商既已提出了该方案，但由于实现困难巨大，质疑声颇多。 多晶硅作为光伏主材产业链最上游环节，在整个产业链中具有举足轻重的地位。2022年行业周期上行期间，由于该环节紧缺，不仅硅料龙头企业加大了产能建设，不少中小企业同样布局了硅料产能。而近两年刚刚投建的基本都是“先进产能”，有企业人士在与财联社记者交流时明确表示，没有出售该部分产能的计划。 对此，兰天石表示，一些硅料企业不愿意被收购是正常的，解决的重点是收购价格合理。他进一步表示，目前来看硅料过剩产能出清并没有相对软性的方式，即使是“配额制”，也会出现无法有效处罚、劣币驱逐良币等风险。 他认为，行业经过一年以来的不断思考，这个方案在今年提出来，达成一致的意愿以及可能性肯定会明显好于去年。 “从去年的SNEC展会到现在，一年的时间，大家也没有找到一个特别好的、用竞争的方式，或者相对惨烈的价格能把谁清出去，并且可以预见，再过一年这种方式打下去估计也不会有意义。”兰天石表示，无论是政府层面还是企业，都会考虑良性发展、海外的产业形象等方面，都需要改变这种以低价内卷牺牲研发、牺牲知识产权的局面。 多晶硅的生产主要包括颗粒硅（硅烷流化床法，FBR）以及传统棒状硅（改良西门子法），协鑫科技属于前者，在单位能耗、成本、生产效率和低碳属性等方面具有相对优势。 兰天石认为，通过这种方式缩减产能，在光伏硅料行业尚属首次，但在其他行业已有成熟案例。比如钢铁、水泥等行业，在十多年前推动了去产能和产业整合，最终在短时间内推动产品价格回归合理价位。 对于下一步的计划，他表示收购后的产能将根据市场情况决定是否开工、减产或停产，目标是将硅料价格稳定在合理价位，使产能能获得收益。 光伏阶段性供需失衡受到更多关注，业内希望用相对先进的产能或者相对更大的品牌，去整合光伏产业的上游端。据兰天石透露，协鑫科技正在与其他行业的龙头企业保持密切的沟通和讨论，包括给政府有关部门汇报，探索未来如何在政府指导下推进行业整合。 “这不是协鑫科技一家公司可以完成的。如果硅料行业最终做成这件事情，对其他行业的内卷破局都非常有指导意义。”兰天石表示。

“当时投资买入的时候，以为光伏是科技成长股，后来才知道原来是周期股。”在昨天下午举行的弘元绿能（603185.SH）2024年度股东大会上，有投资者与公司管理层交流时如此自嘲。 经历了2020年到2022年的业绩爆发期后，随着光伏市场行情变化，弘元绿能2024年亏损26.97亿元，创上市以来最高亏损纪录。与之对应的是，公司市值也从巅峰时期的近千亿元，跌到如今百亿元附近。 对于如何应对周期风险冲击，公司管理层表示，将配合行业协会自律减产要求，稳定市场价格；另一方面，继续保持公司一体化的核心优势，公司自有硅料产能全部自用，不考虑对外出售。 “公司有信心先于行业回暖，如今只需要等待市场重新爆发的机会。”公司管理层如此表示。截至2025年第一季度，弘元绿能资产负债率为58.15%，在光伏行业上市公司中处于较低水平。 一体化仍是有效的抗风险方案 从硅片业务起步，产业链逐步向上下游延伸，弘元绿能发展路径与光伏龙头隆基绿能（601012.SH）有诸多相似之处，也因此有投资者将其称为“小隆基”。 复盘其近几年进入光伏行业制造端的经营业绩，更能直观体现出此轮周期的冷暖兴衰：2019年，公司开始由高端智能化装备制造跨界进入光伏单晶硅领域。受益于终端装机需求大增，晶硅产业链各环节，尤其上游产品供不应求，产品价格居高不下，到2021年，公司新能源材料业务收入占主营业务收入的比例已达98%以上。 2020年到2022年，也是弘元绿能业绩“爆发期”，归母净利润同比分别增长186.72%、222.10%和77.22%。 公司管理层在股东会上介绍，早在2021年光伏行业高歌猛进时期，公司就察觉到硅片环节潜在的产能过剩风险。当同行仍在激进扩张单晶硅片产能时，公司已着手构建“硅料-硅片-电池-组件”垂直一体化布局。 管理层进一步表示，如果当年押注单一硅片环节，虽能获取短期高利润，但难以抵御长周期波动，一体化布局可以有效规避单一环节价格暴跌带来的系统性风险。 但值得注意的是，这种布局模式也常伴随争议，尤其当全产业链面对阶段性供需失衡挑战时，一体化也面临“船大掉头难”的境况。到了2023年四季度，随着此轮行情接近尾声，弘元绿能营收和净利润开始转头向下，2024年创下公司上市以来最大亏损纪录。 在会后交流中，有投资者提问，公司的核心“护城河”是什么？公司管理层回应称，在细分设备制造业务上，公司龙头地位稳定；在光伏材料方面，由于产品同质化，企业竞争力主要体现在降本方面。从硅料生产到电池组件，各段成本竞争力均处行业领先水平。 对于目前各环节的开工情况，管理层并没有明确说明，但表示公司是目前行业内为数不多的四个主材环节均有布局和开工的企业，且开工率高于平均水平。 弘元绿能已形成产业链垂直一体化的格局。在硅料方面，公司现有位于包头的自有6万吨产能，且通过生产效率提高，可提升到7.5万吨的水平。 公司管理层表示，内蒙古包头是目前国内电价优势最大的地区之一，成本竞争优势比较明显。该部分硅料产能是近年新投产的先进产能，各项参数都处于比较好的水平，且产出全部自用，没有出售或者参与并购重组的计划。 自律减产有利于产业链价格回暖 2024年，光伏各环节产品价格持续处于低位，公司各项产品毛利率承压。其中，硅片毛利率为-4.14%，同比减少21.99个百分点，太阳能组件及电池毛利率为-12.42%，同比提高1.15个百分点。 公司管理层在交流中坦言，组件的毛利率最低，但销售在公司总体业务中占比不大，造成亏损的核心原因集中在硅片上。若按当期市场价格结算口径，则实际硅片业务毛利率为-6.06%，组件业务毛利率为3.18%。 对于硅片业务毛利率何时能够转正，公司表示，这取决于市场行情。今年一季度，受政策催动分布式抢装潮，光伏产业链出现一波明显的涨价行情，带动企业经营好转。财报显示，弘元绿能今年Q1实现营收16.57亿元，同比减少24.37%，归母净利润虽然亏损6188万元，但同比增长56.23%。 公司管理层表示，今年一季度，产业链价格上涨推动公司毛利水平转正，成为光伏行业亏损最少的企业之一。“只要行业稍有回暖，公司的运营状况就会迅速好转，目前在等待爆发的机会。” 在交流中，有投资者多次提问光伏产业链何时能见拐点，但并没有得到确切回复。管理层坦言，行业目前的状况不是某一家企业能够去改变的，公司只能在大环境下发挥自己的优势。 公司管理层对财联社记者表示，年初以来光伏行业的自律减产对产业链价格改善是有效的，公司会配合行业协会提出的要求，让行业尽快回归合理。 组件是晶硅产业链中最下游环节，也是一体化厂商最核心的销售来源之一。2024年，弘元绿能组件销售超过4GW。对于今年的组件出货目标，管理层表示未有明确的计划，将主要依据市场行情变化。 在接单方面，公司采取审慎策略，重点考虑客户的回款能力，不会接高风险订单，但可以接受盈亏平衡或者略微亏损的订单，因为要维持产线运营开工，为员工提供工作条件。

作为光伏行业多个环节头部企业，通威股份（600438.SH）业绩会受到关注，但针对近期市场传出硅料行业正在筹划并购重组的消息，公司管理层在今日进行的业绩会上未进行回应。不过，董事会秘书严轲同时表示，相关市场猜测也反映出当前光伏行业面临的问题已经受到各方的高度重视，行业参与者也在积极思考、探讨各种解决方案和思路。 他在回复投资者提问时表示，任何一个行业不可能在价格持续低于全体参与者成本的状态下长期维持，相信在各方努力下，行业将尽快走出阶段性的困境。 光伏周期底部，投资者尤其关注应对财务风险措施。截至2025年一季度末，通威股份资产负债率超过70%。公司管理层在会上解释称，其主要影响因素既包括受行业阶段性经营压力影响公司业绩承压的被动原因，也包括为稳健穿越周期及进一步提升业务竞争优势，公司显著增加现金的主动原因。 此外，公司资产负债率还受票据池业务、可转债存续等结构化金融工具的影响，如剔除相关因素后，公司资产负债率仍在安全阈值内，且目前未对公司财务及经营造成影响。 据公司透露，目前在手货币资金与交易性金融资产余额总计约400亿元，可灵活支用，能有效满足公司资金周转需求，负债偿付准备充足。 公司管理层进一步表示，当前光伏行业处于阶段性周期底部，公司将审慎评估尚未开工建设的项目，把握建设节奏，总体严控资本开支，切实做好资金风险管控，保障公司流动性安全。 对于下半年市场行情，通威股份副董事长严虎认为地面电站将成为国内光伏装机重要增量。他在回复投资者提问时表示，虽分布式光伏全额上网“时代”结束或在短期对国内分布式需求形成一定冲击，且欧美市场因贸易壁垒等问题存在不确定性，但国内“沙戈荒”大基地建设正在提速，将对今年国内新增需求形成有效托底。 此外，中东、拉美等新兴市场已成为海外新的增长极，带动海外需求持续增长；全年来看，今年全球光伏装机需求将稳中有进，继续保持增长。 谈及光伏行业现状，严虎认为，光伏行业经过持续多年的超高速发展，目前阶段性面临供需失衡的问题。具体来看，在需求端，当前光伏终端装机增速仍然较高，2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长35.9%，2025年1-3月我国光伏新增装机近60GW，同比增长30.5%。 但在供应端，在多年高景气拉动下，目前行业产能阶段性、结构性过剩问题显著，产业链价格大幅下跌且持续低于行业成本。理性来看，任何行业都无法在价格持续低于成本的情况下长期维持，光伏行业必然进入产能出清阶段，在此过程中，落后产能将逐步被淘汰，而优势产能将穿越周期，供需再次进入平衡。

历经漫长且波折的行业周期，光伏产业链价格在“跌跌不休”后，似乎终于得见曙光。近期，多晶硅环节释放多重积极信号，排产逐步优化，市场报价也呈现企稳回升态势。 1月15日，光伏板块逆势走强，福莱特涨停、海泰新能、双良节能、金刚光伏等多股涨超5%。硅料厂商通威股份、大全能源涨超3%。 早在2024年12月，包括头部硅料厂商在内的33家光伏光伏企业签订了行业“自律公约”以防止“内卷式”恶性竞争。随后，包括通威股份、大全能源等头部光伏多晶硅厂商宣布减产检修。 多方消息显示， 多晶硅环节似乎已呈现出脱离前期跌势的显著迹象 。面对市场价格的持续下行压力，多晶硅厂商正采取调整生产节奏等一系列举措支撑多晶硅价格，从而避免利润过度损耗。那么，多晶硅价格后续走势如何？各家硅料厂商目前处于什么阶段？预计何时复产？这些问题也成为了近期业界热议的焦点。 硅料企业回应：处于去库阶段 根据市场情况复产 日前有市场消息称， 多家多晶硅厂商或在今年一季度末后，再重新开产或进入正常生产节奏。预计今年多晶硅价格或在本季度持续走强，对于下游光伏价格的抬升起到一定支撑作用。 针对行业价格、库存及生产等情况，《科创板日报》记者以投资者身份致电多家多晶硅厂商。 就目前的库存情况及开工节奏，大全能源证券部人士对《科创板日报》记者表示，目前多晶硅价格确有小幅上涨，但具体开工节奏取决于后续的市场供需情况。 “公司仍在去库存阶段，但目前库存还是有，还没有比较明确的好转迹象。” 通威股份证券部人士同样向《科创板日报》记者表示， 具体开工时间需根据市场情况来看，按照最优的经济总态去安排生产。目前处于去库存阶段。 不过其提到，“停产相关技术人员做好设备维护的工作，整个效率在下一次开产时间将会有进一步提高。” 合盛硅业证券部人士则向《科创板日报》记者表示，该公司涉及组件、硅片、电池片等环节，多晶硅以自用为主，对外销售较少。“公司将动态看待行业变化，以及结合自身的生产节奏来进行调整。” 据悉，合盛硅业光伏一体化全产业链园区于2023年末全线贯通，多晶硅相关产品于2024年一季度起对外销售，但由于后续相关产品价格跌破行业生产成本，因此该公司多晶硅产品自2024年三季度以自用为主，未对外销售。 “按2024年四季度情况，多数仍以自用为主。 目前原先在新疆中部的一家多晶硅产线现在是处于停产检修的动作。至于何时复产，具体得看检修的计划。”该工作人员表示。 谈及今后的多晶硅价格、产能消化趋势等，上述合盛硅业证券部人士表示，“随着2023年以及2024年新投产的多晶硅产能较多，按整个行业目前的库存和开工率情况来看， 预计仍旧需要一定时间来消化。” 大全能源证券部人士对《科创板日报》记者表示， “未来公司（多晶硅价格）估计会上升，但具体时间点没有办法明确，价格主要受到供需关系影响。” 通威股份方面则认为，由于影响因素较多，2025年趋势较难判断。“公司认为需求仍将保持增长趋势，新型能源转型是个大方向。” 海外业务方面，通威股份证券部人士还提到，其海外业务处于逐步推进中，进展较快。大全能源方面则表示，该公司以国内业务为主，海外仅有一部分销售量。 预计2025年1月多晶硅产量低于10万吨 截至目前，我国所有在产多晶硅生产企业均处于降负荷运转状态。据硅业分会统计，2024年12月我国多晶硅产量为10.38万吨，环比减少22.10%。根据企业排产情况， 预计2025年1月多晶硅产出9.8万吨左右，环比下降约5%。 对于行业整体产量预测，SEMI中国光伏标准委员会联合秘书长吕锦标近日接受《科创板日报》记者采访时亦表示，“12月份多晶硅全行业负荷低于50%，月产能为10.38万吨，已开始消化库存， 预计2025年1月产量低于10万吨。 ” “价格方面，随着供应减量， 年前下游已开始为新的年度生产提前备料，市场价格有望回弹到成本线之上。 ”吕锦标进一步补充道。 从成交层面来看，近一周多晶硅企业有一定成交量，主要集中在头部大厂，其余企业多以小单为主，处于上下游僵持博弈阶段。据中国有色金属工业协会硅业分会统计，本周n型硅料有成交的企业数量为6家，成交价格整体重心上移，少部分订单成交价格出现4.5万元/吨的高价。 硅业分会认为，现阶段硅料涨价动力不足、接受度偏低，仅少数企业成功提高签单价格，并非行业整体价格修复。“由于前期下游企业已备货足够生产1-2月的硅料库存，且下游前期备货阶段采购硅料价格偏低，基本均为4.0万元/吨及以下价格。目前多晶硅价格快速报涨，下游仍需时间接受。” 总体来看，目前多晶硅库存已出现从上游到下游的转移，但存量依旧可观， 多晶硅价格修复还需经历一段时间的库存消化。 国泰君安期货在最新发布的研报中提到， 2025年多晶硅的价格预计将呈现“先扬后抑”的走势。 在2025年一季度，由于库存减少和需求拉动，价格预计将企稳。然而，进入二季度后，随着库存的进一步减少和需求的增加，价格有望上涨。但到了三季度，随着西南地区再次进入丰水期，电价优势将促使当地多晶硅企业的开工率增加，这将导致多晶硅供应量上升，对价格形成压力，使其承压下行。进入四季度后，价格预计将继续承压下行。

2024年是多晶硅竞争白热化的一年，在这一年间，多晶硅价格虽然在2024年年初有过短暂上涨，但供过于求的市场本质还是令多晶硅价格无以为继，短暂“繁荣”过后，多晶硅价格进入下行通道，以多晶硅P型致密料价格为例，其年内最低一度跌至33.5元/千克，创下其三年以来的历史低位；而N型多晶硅复投料现货报价也在年内最低跌至38.5元/千克。 》点击查看SMM光伏产品现货报价 截至2024年12月31日，P型多晶硅致密料均价报35.5元/千克，较2023年年底的59元/千克下跌23.5元/千克，跌幅达39.83%；N型多晶硅复投料2024年年底均价报41元/千克，较2023年年底的67元/千克下跌26元/千克，跌幅达38.81%。 而在2024年12月26日，多晶硅期货也终于在筹备多年之后，于广期所上市，首日挂牌期货基准价为38600元/吨，当日9点甫一开盘，多晶硅期货主连便一度触及涨停，但未能坚挺太久，截至当日日间收盘，多晶硅主连以7.69%的涨幅报41570元/吨。截至2024年12月31日，多晶硅主连收于42465元/吨，较首日收盘涨895元/吨，涨幅达2.15%。 除了多晶硅市场供应过剩的情况，自组件开始低价不断向上传导的压力，也是导致多晶硅价格持续走跌的另一大原因。以组件价格为例，单/双面PERC182mm组件-集中式项目自2023年年底的0.93元/瓦，降至2024年年底的0.66元/瓦，跌幅达29.03%；N型182mm组件-集中式项目的报价从2024年5月的0.87元/瓦，较年底的0.67元/瓦下跌0.2元/瓦，跌幅达22.99%。 2024年，组件市场上也不可避免地出现了很多低于投标价格的竞争，对现货市场价格形成了不小的影响，为此，组件厂试图协商更高的价格，但终端用户对涨价的容忍度较低。对于未来价格走势，需要观察组件库存消耗状况、排产趋势、以及原材料价格走势。 由于供需改善需等到2026年下半年，因此SMM预计，组件价格在2025年末-2026年或有希望跌幅放缓，且在2026年年末出现回升。 2024年多晶硅企业成本倒挂致使产量同比下滑明显 2025延续弱势？ 在多晶硅价格持续下跌的背景下，行业不可避免地出现了成本倒挂。据SMM调研显示，仅到2024年4月份，多晶硅价格便已经跌至多晶硅行业平均成本线以下，跌破成本线也导致市场上多晶硅企业逐渐开始出现批量减停产的情况，2024年上半年，三四线小企业开始逐步停产，且直到下半年也并无复工情况出现，多晶硅企业开工率明显走低。进入2024年下半年，市场上甚至出现了部分偏头部企业逐渐减产、停产的情况。譬如2024年12月24日，来自国内光伏行业两大硅料龙头企业——通威股份和大全能源的减产公告，便一度引发市场热议，此外，财联社方面还采访了协鑫科技，协鑫科技也表示将同期进入减产检修工作。而这三家透露减产的企业总计拥有超160万吨的多晶硅产能。 而提及上述三家硅料企业减停产的原因，除了龙头企业带头遵守行业“自律”公约外，当前多晶硅市场供需失衡，行业整体面临全面亏损也是其作出如此决定的重要诱因。 从头部企业带头减产的情况，也不难看出当前光伏行业严峻的发展态势，而在政策方面，国家也早在2023年年底附近便开始出手引导光伏行业的合理布局，在2024年12月中国光伏行业年度大会上，工信部信息司副司长王世江还曾提到，要强化行业自律，要继续发挥光伏行业众志成城、精诚协作的优良传统，要避免非理性的竞争，尤其是恶性竞争，要团结在协会身边，共同助力推动行业尽快走出低谷。 2024年，受全球装机不及预期以及多晶硅市场价格大幅走跌的影响，此前年初预期的国内多晶硅产量预计将达到190万吨左右的估算也早已不复往昔。据SMM数据显示，2024年国内多晶硅产量总计176.5万吨左右，相比年初的预测下降明显。而分阶段来看，相比于2024年下半年，上半年市场因多晶硅价格基本还处于50~70元/千克的区间，多数多晶硅企业利润可以得到保证，多晶硅企业开工积极性相对较高，因此上半年多晶硅产量在99万吨左右，比下半年要明显多出不少；而下半年，随着多晶硅价格逐步下降至40元/千克左右的价位，市面上的多晶硅企业关停现象严重，据SMM调研了解，到2024年11月份，多数三四线企业均处于长期关停情况，产能开始出现初步出清。 进入2025年，据SMM调研，目前比较有代表性的企业产能暂无计划在2025年投产，但将有部分2024年已经建成但未正式投料的产能有望投产，为多晶硅供应带来少量增量，但整体趋势下降明显。三四线企业将进一步出清。供给侧改革的逐渐落地或将使得头部企业的部分基地产能亦遭到淘汰。 综上所述，SMM预计截至2025年末，国内多晶硅产能将降至244.5万吨左右，同比2024年降幅达到10.9%。与此同时，多晶硅在需求和产能淘汰的双重影响下，产量也将出现较明显下滑。据SMM预测，2025年国内多晶硅产量将降至162万吨左右，同比降幅达到8.3%。 2025年展望 展望2025年，SMM预计，2025年将是多晶硅企业批量淘汰的一年，国内外企业产能都将出现回落。对国内而言多晶硅供给侧改革的逐渐落地叠加市场过剩的自然法则将使得尾部企业大部分出清，海外硅料企业由于电价成本“奇高”也将逐渐关停。而对于产量方面，SMM预计，受历史库存的压力以及政策影响，多晶硅产量也将出现明显下滑。 但即便2025年产量预期相较2024年继续下滑，但对比需求，SMM预计2025年多晶硅市场或依旧呈现供应过剩的局面，在此供需关系下，SMM预计2025年国内多晶硅均价或将同比继续下滑，分阶段来看，2025年春节之前由于市场淡季，下游硅片月度产量处于历史低位，多晶硅价格将继续走弱。在春节之后随着政策引导逐渐落地以及下游需求的恢复，多晶硅价格有望出现一段时间的上涨。但需要注意的是，产能的淘汰出清需要较长的时间成本。2025年预计全年多晶硅产能仍在240万吨左右，对比需求显著过剩，所以多晶硅价格难有太大涨幅。在3季度初期以及4季度的传统淡季，多晶硅价格或仍将回落。 短期来看，SMM预计1月份硅料排产相较2024年12月份或将环比继续下滑，随着个别停产企业恢复开工，1月多晶硅排产预计将在9万吨以上。临近春节，市场成交表现较为平淡，多晶硅库存小幅上升，截至1月10日，中国多晶硅库存总计23万吨，相较此前低点22.2万吨累库0.7万吨。