据外电12月18日消息，全球最大铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)周一表示，已与三个工会达成合同协议，降低了该公司遭遇罢工的风险。 智利国家铜业公司在一份声明中称，该公司已与位于维塔纳斯镇的铜冶炼厂的两个工会达成初步协议。超过70%的投票者接受了这份为期36个月的合同。 在圣地亚哥，与公司与监督者工会达成了一份为期30个月的合同，92%的投票者表示认可。 智利国家铜业公司表示，这三项新协议“反映了当前的商业环境，并寻求提高公司的竞争力”，但该公司没有透露资金细节。 由于所谓的旨在抵消矿床矿物品位下降影响的结构性项目进展延误，该公司正在经历历史性的产量下滑。

近期，在海外矿山扰动与美联储意外鸽派的双重影响下，铜价振荡偏强，沪铜主力合约周度上涨0.93%。但国内铜供需本身并没有突出的矛盾，预计12月供需将从前期的紧平衡转向平衡，供需层面能提供的驱动不多，因此随着铜价重心的上移，压力或逐步显现。 1 运行特征：胶着振荡行情占主导 今年以来铜市场的运行节奏有一个明显特征，僵持振荡的时间占主导，趋势性机会极少。1月下旬至4月下旬、6月下旬至9月下旬、11月初至今，共计近8个月的时间都是窄幅区间振荡，而且从波动性的角度来看，波动率逐步降低，其中11月初至今的这波僵持格局表现得最为明显。11月3日以来，沪铜主力合约价格振荡区间主要集中在66700—69200元/吨，上下仅2500元/吨波动，即高低点仅3.7%的波动区间。 僵持背后的具体原因错综复杂，但实质上来看还是宏观多空交织，且与基本面上的边际变化也缺乏合力。 原因一是对海外政策预期阶段性有摇摆，而对国内政策预期持续积极，内外宏观驱动无显著合力。 美国劳工统计局12月12日发布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%，符合预期，但较10月的3.2%略有放缓；环比则增长0.1%，稍高于预期和前值的零。值得一提的是，超级核心CPI（即剔除住房的核心服务通胀）同比飙升至3.93%，这是今年以来第二次超级核心通胀加速。该指标是美联储密切关注的指标。11月CPI数据突显了通胀回归正常水平的道路是波动的，尤其是服务业，美联储已将其视为抗击通胀的最后一英里。尽管价格压力已从几十年来的高点大幅回落，但仍然强劲的劳动力市场继续为消费者支出和整体经济提供动力。有分析认为，消费者物价指数在经历了10月时的大致持平后，于11月出现环比回升，剔除食品和能源成本后，核心CPI环比也加速上涨。由于住房和其他服务业成本的增加，美国CPI在11月环比增速扩大，使得通胀持续顽固，这足以阻碍美联储很快降息的操作。 11月CPI数据发布后，美国财长耶伦表示，没有看到通胀不逐步降至2%的理由。抗击通胀最后一英里尤其艰难这种想法缺乏很好的依据。没证据表明美国高通胀问题根深蒂固或存在薪资-物价螺旋式上升。实际利率上升，可能影响到美联储对利率路径的决定。美国处于软着陆的道路上，没必要为了压低通胀而推高失业率。 原因二是从国内市场来看，现货端因地产和新能源合力强，令库存在长时间内保持历史低位状态，对铜价形成支撑。 从10月中下旬以来铜价陷入的这一波极低波动率的偏高位僵持来看，一方面是宏观上预期和现实多空交织。海外，美联储议息会议确定加息尾声，市场预期美联储明年降息提前，但从美国经济数据实际表现来看，经济韧性尚足。今年三季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长5.2%，较首次预估数据上调了0.3个百分点，降息的必要性相对有限，因此虽然从利率期货的市场预期反推来看，美联储明年降息可能提前至二季度内，但预期仍存不确定。 国内在节奏上却有差异，政策方面相对积极，中央政治局会议、中央经济工作会议都强调未来经济工作将以“先立后破”为主基调，且中央经济工作会议的具体部署中指出：“加强政策工具创新和协调配合”“合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围”。也就是货币财政方面大概率会有创新工具，值得期待，且财政政策方面，地方政府专项债除重大项目、中小金融机构注资外开辟新的资本金用途，有助于提升地方政府资金流转的灵活性。 从国内近期公布的11月经济数据来看，工业增加值环比增长0.87%、固定资产投资环比增长0.26%，分别处于年内高点或次高点；需求端数据则有待于进一步提升，社零环比下降0.06%；房地产销售同比下降10.2%，前值为下降10.9%，维持低迷；出口环比增长6.5%大致持平于季节性均值。特别需要关注的是，信贷方面，M1、M2同比增速均有回落，表明信用扩张的节奏并不积极。需求侧的改善对于政策的支持敏感度不及供应侧，因此尚需等待才能明显改善。 另一方面是基本面上低库存格局持续僵持，累库进度不及预期。由于进入11月后，市场普遍预期国内冶炼供应保持在相对高位（102万吨以上），进口环比有明显增量（非洲进口增加），且季节性消费逐步进入淡季下，国内供需平衡转为明显过剩。但从库存的实际变化来看，截至12月15日，全球显性库存较11月初不升反降1.57万吨，其中国内库存降低0.72%。 2 生产端：海外铜矿存在干扰因素 近期，海外铜矿生产端存在干扰因素。虽然秘鲁Las Bambas铜矿抗议示威事件已经结束，并未对铜矿生产构成较大影响，但是巴拿马Cobre Panama铜矿的事态趋于严重，这给铜精矿供应带来一定压力。11月下旬，Cobre Panama铜矿因当地抗议示威中断了矿山能源原材料的供应，使得铜矿电力供应中断，矿山停产进入检修，铜矿端面临较大的减量。值得注意的是，Cobre Panama铜矿是全球最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，将对国际市场的铜产品供应造成一定影响。 分析人士表示，巴拿马和秘鲁日益减少的铜供应可能会在2024年消除全球铜过剩。花旗集团评论称，预计Cobre Panama铜矿将至少关闭到2024年5月巴拿马总统选举之后，鉴于该矿对巴拿马经济的重大财政贡献，新政权或寻求重启Cobre Panama铜矿。 而从国内铜市供需两端来看，供应上增长落空。根据机构数据，国内炼厂11月电铜产量为96万吨，环比回落3万吨左右。主要是再生原料紧张之下，粗铜供应不佳，部分炼厂检修超预期，产量不及预期。进口方面，由于非洲运力以及港口罢工等问题，非洲电解铜流出不畅，进口到国内增量不及预期。而消费方面，精废替代偏差叠加电网订单意外偏强下，大幅超预期。11月电网意外集中下单，提振线缆订单，并向铜杆传导。同时，再生原料并不算宽松，精废价差改善有限。根据我们的表观消费推演，11月电解铜消费同比增长接近9%，环比基本持平，大幅好于季节性表现均值，也因此体现为现货累库不及预期。 从市场极低波动率的现状分析，铜波动率进一步走差的空间有限，也对应着即将进行方向选择。根据目前宏观和基本面的情况来看，或面临合力向下的机会。宏观上乐观预期短期内出清得较为干净，下一步现实的兑现面临难点。一是季节性问题，1月、2月本来就是铜消费季节性淡季，消费复苏较难明显兑现。二是信心短期改善有难度。目前国内居民存款上升，投资意愿、消费意愿下降。信心的修复实际是慢变量，并非一蹴而就，因此需要看到持续性的政策支持。从长远来看，如果持续的积极性政策叠加经济数据筑底回升，宏观情绪的改善可能有提速阶段。但就短期来看，未来1—2个月，信心大幅改善仍有难度。 基本面方面则应该关注国内累库拐点可能更加明确。供应方面，近期粗铜供应边际已经改善，受粗铜供应限制检修的几家炼厂减量缓和。进口方面，12月中下旬有智利进口、非洲进口的货源集中到港。智利进口货源增加主因欧美需求走弱后，转出口至国内；而非洲进口货源增加则是此前的交通运输状况边际有所改善。消费方面，进入到季节性淡季后，边际走弱较为明显。终端调研反馈建筑、传统汽车、家电等传统领域订单全面环比走弱。因此供需此涨彼消之下，国内铜市供需平衡预计转为显著过剩。现货升贴水及月差结构反应得较为敏锐，现货升水2周内从600元/吨回调到100元/吨以下，月差结构也从200元/吨以上回落到100元/吨附近。 综合来看，铜市短期供应仍有北方暴雪的干扰，山西地区的部分炼厂、矿山暂时停产，但应该属于短期扰动，待天气扰动结束后，国内库存累积的兑现会更加流畅。 3 铜价：明年波动节奏或前低后高 未来1—2月铜价驱动中宏观面和现货面有共振向下机会，或对应铜价较流畅下行，国内价格或在63000元/吨甚至更低水平。但从长远来看，2024年铜价没有这么悲观。虽然供需平衡预计转为供应过剩，且再生项目储备较为充裕，供应增量可能超预期，而消费放缓，新动能转换放缓，消费增速预计向潜在增速回归。但平衡过剩的弹性仍面临很大的不确定性，主要是供应兑现或面临原料限制。明年铜矿即期供需转缺口，考虑到往期结余库存量，总体均衡，但铜矿干扰居高不下，缺口兑现可能超预期。再生原料方面，总量预计延续增长，结构仍有利于流向冶炼，但流向间博弈仍可能影响供应。 更重要的是，从2024年宏观面来看，流动性上有宽松趋势，经济增长逆风相对有限。节奏上宽松触发与复苏加速指向远期节点，节奏上前高后底。流动性上海外限制性继续缓解，国内政策力度加大，或继续改善。中美库存周期错位或收敛，下半年有累库合力预期。基准假设下，美国明年经济或仍软着陆，衰退风险相对有限，而国内经济预计在政策呵护下逐季强劲增长。 展望2024年铜价，重心小幅下移，节奏前低后高。欧美流动性转向宽松需等待实际“衰退”触发，预计2024年下半年，铜价整体将宽幅振荡，LME铜核心区间在7200—9000美元/吨，均价在8300美元/吨左右，对应沪铜核心区间在60000—71000元/吨，均价在66000元/吨左右。 从铜价核心驱动来看，2024年的价格逻辑中也存在合力偏弱、单边指引偏弱的问题，但从库存周期来考量，明年中美错位的周期可能收敛，合力情况可能好于今年。单边预期下，一季度欧美市场偏空因素较为集中，利多因素偏向于在下半年兑现，因此单边策略的配置性价比或好于今年。

锂矿： 本周锂云母价格继续下探。 近期当前江西云母冶炼厂由于成本倒挂，停减产较多，自身对外部云母需求较弱，采买需求不振。而供应端，锂盐价格大幅下行对云母形成带动效应，价格持续走低，致使部分矿企企业产线逐步关停。预计短期内云母市场供需双弱局面仍将维持，价格仍以下行为主。 周一锂辉石精矿CIF价格依旧小幅下探。在供应端，海外矿山由于现金流、股价、通过降低品位来提高产量等因素影响，产量并未根据行情有所大幅波动。在需求端，买方对于锂矿的进口依然谨慎。目前部分下游正极厂、电池厂均有去往海外谈判矿价，尝试在产业链的源头上控制自身成本。但根据市场消息反馈，当前压价程度相对有限。在国内现货方面，锂盐厂收货报价依旧低于大部分持货商心里价位，成交量较少。预计后续锂辉石进口价格仍有一定下探的空间。 碳酸锂： 周一国内碳酸锂价格仍延续跌势。 目前国内碳酸锂市场依然长单交易为主，部分锂盐企业仍有散单出货想法，虽然个别锂盐企业散单出货仍挺价报价；但正极材料企业由于其订单存在减量预期，且碳酸锂价格仍未到其采购心理价位，对高价碳酸锂几无采购意愿。而部分以期货升贴水形式交易的贸易企业报价升水幅度相对稳定，其电碳报价在平水至小贴水1000元/吨附近，但多数正极材料企业亦无从贸易企业采购碳酸锂散货的想法。整体看，市场中碳酸锂供应货源仍存，但下游需求采买情绪较为低迷，现货市场的碳酸锂交易价格仍弱势运行。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂市场供需双弱。 当前氢氧化锂市场整体成交较为清淡，随着时间临近年末，部分高镍正极企业因下游电芯厂减产砍单，致自身成品库存周期拉长而逐步调低开工，自身对氢氧化锂需求亦有走弱趋势，预计后市价格仍将维持下行局面。 电解钴： 本周电钴价格暂稳运行。 需求端，合金及磁材维持刚需采购，贸易商投机行为有所减弱，整体需求未见起色。供给端产量稳定，整体市场供大于求局面维持。综合来看，由于持续下跌的价格并未带来更多成交，且冶炼厂库存较少，因此市场降价意愿偏弱，周内价格维持僵持。 中间品 ： 本周钴中间品价格维持下行。 供给端中间品到港量持续，贸易环节亦有一定的库存，因此整体市场供给充足。需求端由于钴盐价格下滑，冶炼厂开工率降低，对于原料的需求有所减弱。综合供需来看，目前市场处于供大于求的局面，需求弱势下现货价格承压下跌。预计下周，市场弱势局面难改，因此预计中间品价格仍维持下行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格维持下行。 供给端，冶炼厂虽有减量，但由于厂库及社会库存较多，因此整体供给较为充足。需求端，动力及数码需求均表现平淡。三元前驱体方面周内仅有部分刚需采购；四钴方面表现平淡；化工方面有部分刚需采购量。但由于成交体量有限，因此整体钴盐需求仍维持弱势。综合市场情况来看，由于钴盐需求较为零星，部分钴盐厂由于业绩压力以及资金回笼等原因超跌出售，拉跌钴盐价格。预计下周，由于持续下跌的钴盐已跌破盐厂成本线，因此预计短期价格下跌空间或有限。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格维持下行。 从供给端来看，冶炼端有一定的减量。从下游需求端来看，本周需求较为寡淡散单询盘维持冷清。整体周内呈现供需双弱的趋势。综合来看，由于原料钴盐价格持续下行，四钴成本支撑走弱，加之需求弱势，部分企业考虑年底清库等问题降价出售，因此价格维持下行。预计下周虽需求弱势，但由于库存体量有限，因此在倒挂的局面下四钴降价空间或有限。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格延续阴跌行情。 当前市场存在的部分盐厂因年底资金回笼需求低价出货的情况对询盘活跃度的回暖起到了一定的提振作用。但供需双弱的情况暂无改善。本周硫酸镍价格再度下调击穿成本线，使得当前部分盐厂开始上调系数报价，但受下游需求疲软无向好的影响，目前市场成交系数暂无明显回升。成本线的支撑或随着镍价反弹逐渐走强，预计下周硫酸镍价格企稳为主。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格下跌。 市场表现，部分企业由于看跌镍钴价格且年末有资金回流需求，有低价出货的现象。成本端，本周镍钴价格仍在下调，三元前驱体价格支撑困难。 需求端来看，下游正极总体需求逐月减量增大的趋势，但是部分正极企业由于新项目起量，对前驱体提货需求有所增加。供应端，头部前驱体上市企业均有年末冲订单的预期，但实际下游订单执行率较差，12月供应量仍在下行。后市预期，成本端，镍钴盐仍有下调空间，前驱体企业开工率在40%的背景下，未来价格竞争将更加激烈，三元前驱体价格仍将下跌。 三元材料： 本周三元材料价格下跌。 成本端，镍钴锂价格仍未见企稳，正极材料制造成本仍在下行。需求端，12月总体需求走弱，头部电池厂国内中低镍需求走弱较明显，部分电池厂12月新项目提前起量，对中镍三元正极需求增加。海外端口，部分海外企业存在为2月中国春节提前备库的需求。供应端，企业总体以销定产，少量企业存在年末冲量的行为，将1月订单前置。预期后市，三元材料价格将随锂价下降继续下行。 磷酸铁锂： 本周初，磷酸铁锂价格逐步走低。 市场方面，近期企业就2024年的长单进行谈判，价格博弈激烈。成本方面，主原料锂盐价格下行，磷酸铁原料采购价格亦下行，铁锂材料生产成本下行。供应端，下游采购订单量普遍减少，铁锂企业以销定产维持较低开工率，成品缓慢去库。需求端，动力端和储能端电芯企业长单维持刚需提货，未有新订单带动磷酸铁锂需求量增量。预估，本周磷酸铁锂价格仍将继续下行。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格继续下行， 目前4.4v钴酸锂价格成交可下探至18万以下，虽目前大厂报价仍在18万以上，但因钴酸锂行情不佳，材料厂需控制库存，亦有谈价空间。下游终端需求有限，此时钴酸锂正极抢单竞争较为激烈，尤其是在中低电压平台方面，各正极厂抢单现象较为明显。需求端，下游小电芯厂生产比较稳定，按需采购。手机数码电芯厂在12月的采购订单减量较为明显，预期钴酸锂后市价格仍存在下行空间，但下行空间有限。 负极： 本周负极材料价格延续下行走势。 成本方面，低硫石油焦价格暂稳，由于年末下游需求减弱，为改善销售情况，或仍有继续降价可能；油系针状焦生焦价格持稳运行，原料油浆成本支撑强，同时针状焦厂家多加大石油焦与针状焦熟焦生产比例，预计短期内生焦价格仍较为僵持；石墨化外协价格暂稳，年末需求弱势，且当前价格较低，部分纯石墨化厂家面临关停危险。需求方面，年末动力储能终端生产收缩，降低库存，采买量下降，负极材料生产也随之减少。市场份额缩减，新建产能逐步释放，外加下游头部企业招标，产能过剩问题严峻，厂家竞争竞价激烈，致使负极材料价格持续下调。 隔膜 ： 本周隔膜隔膜价格企稳。 近期下游动力及储能电芯端排产逐渐走弱，自身维持成品电芯去库趋势，对上游隔膜端需求下行，砍单减量频现。而近期部分企业已开启次年度年协商议，部分厂商对价格下压较多，各大隔膜企业为保证后市份额，存在以价换量心理，报价较为内卷。或将推动后市隔膜价格进一步走低。 电解液： 本周电解液价格暂稳。 成本端，六氟磷酸锂价格持续阴跌，溶剂添加剂价格因需求不振而小幅下跌，整体电解液成本微降，但下探空间不大。需求端，受下游动力、储能市场需求持续走弱影响，电芯厂对电解液的采购量呈明显下滑趋势。供应端，电解液厂基本以销定产，采买原料量也随之降低，目前部分六氟厂因不断下行的锂价选择提前检修停产或对不报价。预计下周电解液价格暂稳。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5.5-6.5万元/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价， 下游与终端： 11月，我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。其中三元电池装车量15.7GWh，占总装车量35.0%，同比增长42.4%，环比增长27.5%；磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，占总装车量64.9%，同比增长26.0%，环比增长8.5%。1-11月，我国动力电池累计装车量339.7GWh, 累计同比增长31.4%。其中三元电池累计装车量109.6GWh,占总装车量32.3%，累计同比增长10.7%；磷酸铁锂电池累计装车量229.8GWh,占总装车量67.6%，累计同比增长44.4%。11月，我国新能源汽车市场共计37家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少5家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为33.1GWh、37.3GWh和43.2GWh,占总装车量比分别为73.8%、83.1%和96.2%。1-11月，我国新能源汽车市场共计49家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少7家，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为270.1GWh、299.1GWh和330.1GWh，占总装车量比分别为79.5%、88.0%和97.2%。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻： 【西藏矿业：西藏盐湖综合利用研发基地项目稳定产出碳酸锂】 西藏矿业公告，公司今日收到关于西藏盐湖综合利用研发基地建设进展的通知。该项目于2023年6月26日开工建设，采用高性能膜+吸附+电化学+结晶耦合工艺，形成高效率、低成本、连续化、稳定的碳酸型盐湖卤水综合利用工艺，旨在保护生态环境的基础上，提高盐湖资源（包括锂、钾、铷、铯等稀有元素）的综合利用效率，以及盐湖提锂的智慧化运维应用。项目于2023年12月17日完成提锂路线基础建设、设备安装以及全系统流程调试，稳定产出碳酸锂，后续将根据本项目研发计划对盐湖综合利用其他相关工艺路线进一步验证和优化。 【厦钨新能：与帕瓦股份签署《战略合作协议》】 厦钨新能公告，与帕瓦股份签署《战略合作协议》，公司预计向帕瓦股份采购前驱体产品2024年不少于2万吨、2025年不少于3万吨、2026年不少于3万吨，未来三年合计不少于8万吨，其中钠离子电池正极前驱体产品三年合计不少于1万吨。 【德国电动汽车补贴计划将于18日提前结束 原计划实施到2024年底】 德国经济和气候保护部16日宣布，德国目前的电动汽车补贴计划将于18日提前结束，该项目原计划实施到2024年底。这是2024年德国联邦预算通过后，为应对预算缺口采取的新举措。                                                          SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

12月17日晚，洛阳钼业和Evolution Mining Limited（以下简称“Evolution”）双双发布公告确认，以7.56亿美元出售Northparkes Mines铜金矿（以下简称“NPM”）80%权益的交易完成交割。 作为洛阳钼业首个海外资产，10年间，洛阳钼业通过NPM的买入到出售，不仅完成资产的吞吐，A股市值从不到百亿元上升到千亿元，从小县城里的企业成长为国际化资源公司，更折射出时代变迁：基于中国工业化需求和必然会“走出去”收购优质矿山的发展规律，中国矿企由小到大、由弱到强、由懵懂走向成熟。 世易时移，当洛阳钼业与NPM的10年“故事”谢幕之际，外部形势已发生巨大变化：包括洛阳钼业在内的中国矿企，不得不在地缘政治格局深刻调整、ESG成为刚性指标的背景下，去探索更多非西方国家的优质矿山。 而本次出售NPM，将为洛阳钼业带来2.52亿美元的净收入，进一步增厚其现金储备。截至今年9月30日，洛阳钼业持有现金及现金等价物余额为311亿元人民币。巨额现金储备在手，洛阳钼业的下一个资产布局值得业界关注。 出售NPM就像嫁女儿：依依不舍与理性抉择 “就像女儿长大了出嫁，既感到高兴，又依依不舍。”12月18日，洛阳钼业一位内部人士称，12月5日举行的集团全球业务会上，管理层谈到，“出售NPM当然是公司当下正确的选择，我们对此有广泛共识。但NPM在洛钼10年了，又是走出海外的第一个资产，对公司意义非凡，从感情上非常难以割舍。” 2013年12月1日，洛阳钼业与矿业巨头力拓完成交割，NPM正式加入这家中国企业，成为其第一个海外资产。2023年12月17日，洛阳钼业宣布，向Evolution出售NPM铜金矿80%股权的事项完成，NPM成为其退出的首个海外矿山。 进退之间，不舍之情在洛阳钼业官方表态中亦清晰可见。交割次日，洛阳钼业推出《十年之约，感谢有你》的官方短片，充满感情地表示，“告别，是为了更好的相逢。十年相约，感谢有你。” 洛阳钼业12月5日和17日发布新闻稿，强调了NPM的历史贡献，称“公司和NPM一起实现了一个又一个里程碑，向业界展现了我们的整合和运营能力，获得员工、合作伙伴和社区等利益相关方的高度认可和尊重，为公司这几年海外拓展奠定了基础”，并特别称赞对集团ESG的贡献，“NPM的全方位‘零伤害’（Zero Harm）管理理念和经营模式作为ESG最佳实践，为洛阳钼业全球各矿业运营单位提供了宝贵借鉴”。 情感上的不舍是“复杂心境”的一面，但在商言商，对洛阳钼业而言，这是理性而正确的选择。NPM于1994年投入运营，经过近30年运营，NPM资源品位逐年下降，处理能力也难获得大的提升。2022年，NPM（按80%权益计）铜金属产量2.4万吨，税后净利润1600万美元。随着洛阳钼业位于非洲刚果（金）的KFM 和 TFM 陆续投产和扩产，NPM铜产量在公司占比将降至5%。同时，洛阳钼业在澳洲拓展新业务发展的可能性小，NPM项目作为孤立运营项目，很难产生协同效应。出售NPM有利于洛阳钼业聚焦核心资产和重点地区、提升管理效率、拓展大型开发项目。 近年来，西方尤其是澳洲本地公司对澳洲矿业资产青睐有加，黄金公司对于拓展铜矿资产更是兴趣浓厚，因此这一并购得到澳洲资本市场的支持。Evolution通过收购NPM，进入铜这一新的金属品种。《华尔街日报》报道，NPM位于Evolution熟知的地区，预计收购NPM后铜将占该公司2024 财年总收入的约30%。 这意味着：NPM是Evolution重要的新价值“锚点”，或能成为Evolution盘活旗下其他资产及产生联动效应的重要平台。这解释了为何洛阳钼业获得了市场普遍认不错的出售价格。截至2022年底，NPM累计实现盈利约24亿元人民币；交易完成后，洛阳钼业获得2.52亿美元的财务净收益；洛阳钼业自2013年收购以来，实现约15%年化投资回报率。 NPM在洛钼这10年：中国矿企“国际化1.0”缩影 从投资角度，NPM无疑是成功的。业内观察人士指出，从买到卖，洛阳钼业与NPM共同经历的这十年，也是中国矿企“走出去”的缩影。 全球矿产资源分布的不均衡，决定了矿业企业必须突破国界、地域限制，在全球配置资源。国际化是矿业的内在逻辑，中国矿业行业是我国最早“走出去”的行业之一。从上世纪90年代起到2010年前，中国矿企走出去尚处于探索期，央广《天下财经》早年曾统计，“十一五”期间（2006年-2010年），中国企业海外矿业并购的失败率超过95%。 2010年至今，中国矿企国际化逐渐走向成熟，即：更明白基于公司实力和矿业发展规律“自己想要什么”，优质资产的收购屡见不鲜；收购时，更合理地满足“对方想要什么”，同时不排斥联合开发；收购完成后，主动求变，用符合公司实际的方法更好地运营公司。这可称之为国际化“1.0时代”。 在收购层面，洛阳钼业在刚果（金）的TFM矿和KFM矿、紫金矿业在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿、铜陵有色的厄瓜多尔米拉多铜矿、中国有色的赞比亚谦比西铜矿，无不是高品位资源。 或以投资的方式寻找优秀的公司标的——江西铜业投资第一量子矿业18%的股份、宁德时代一度投资锂精矿供应商皮尔巴拉公司8.24%的股权。或与矿业巨头共同开发和建设世界级项目——西芒杜铁矿的参与方就包括力拓、中国铝业、中国宝武、魏桥铝业等。 在运营管理层面，洛阳钼业目前全球海外矿业板块均实现“中方主导、中外融合共管”的管理模式。以KFM项目为期两年多的建设为例，各个关键节点，均由有经验的中方管理层制定方案；在执行环节，中方与刚果（金）中高层干部互相配合和补位，共同完成阶段性目标。 中国矿业的国际化“1.0时代”成果显著。自然资源部中国地质调查局国际矿业研究中心发布《全球矿业发展报告2023》（以下简称“《报告》”）显示，全球50强矿业公司名单中，中国公司最多，上榜的中国矿业公司达到10家，较2021年增加两家；截至2022年，中国矿业公司数量达到11620个，同比增长10%。 “2010年至今的十多年时间，中国矿企从探索期迈入国际化‘1.0时代’，实践了属于自己的‘走出去’方法论和流程。”上述业内观察人士表示，就像洛阳钼业出售NPM，完成了从购买-持续融入母公司-积攒国际化经验-稳定的财务回报-理性出售的完整闭环。 三重新挑战：中资矿企开启国际化“2.0时代” 时移世易，中国企业“走出去”的“1.0时代”落下帷幕。 近几年，一个肉眼可见的变化是：地缘政治格局与10年前有天壤之别。 2022年11月2日，加拿大创新、科学和工业部对外公告，基于对加拿大国家安全的考虑，政府要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业3家中国公司剥离其在加拿大的资产；2023年3月，宁德时代出售了皮尔巴拉公司全部股份；2023年12月8日，加拿大国会议员对盛和资源收购加拿大稀土公司Vital Metals提出了质疑…… “从矿业发展规律看，中国矿企还是会看西方国家的资产。但与‘1.0时代’相比，很难再顺畅地买到了。”上述业内观察人士判断，“这是国际化‘2.0时代’一大特点：地缘政治格局之变，将重塑中国矿业资产布局的方向。” 洛阳钼业在出售NPM时也坦承，考虑到地缘政治变化及中长期趋势，NPM项目作为公司澳洲基地的战略价值大幅削弱。出售NPM后，洛阳钼业旗下贸易公司IXM仍将包销NPM的产品，但上游资产布局在中国、巴西、刚果（金）、玻利维亚和印度尼西亚等国家。 ESG成为刚性指标是“2.0时代”又一个特征。安永发布的《2023年全球采矿及金属行业十大业务风险与机遇》指出，ESG是采矿及金属行业企业的“首要风险和机遇”，且其范围和复杂性正不断扩大和增加，ESG问题对采矿企业运营的影响无处不在，已成为企业战略的必需部分。 第三个特点，基于“1.0时代”打下的基础，更主动地参与到商品定价权争夺中。尤其近年来，随着中国新能源汽车产业突飞猛进，中国矿企在镍、钴、锂等新能源金属产业的布局处于全球领先位置，如金属钴，洛阳钼业有望成为全球第一大供应商。如何在现有规则下一边布局权益矿、一边改变关键资源定价权受制于人的现状，成为中国企业必须思考的话题。 综合而言，上述业内观察人士认为，国际化“2.0时代” 对中国矿企提出了更高的要求，要具备三重能力：深度应对风险的能力、实践高标准ESG理念的能力、在国际话语体系下争取定价权的能力。这三重能力相辅相成、互为前提。 面对新挑战，包括洛阳钼业在内的中国矿企积极寻求破局。自2021年中至2023年4月，延续近两年的TFM权益金是矿业行业应对新的地缘政治格局的焦点事件，最终得到了比较好的解决。洛阳钼业总裁孙瑞文在总结TFM权益金谈判经验时说，“高水平、体系化应对复杂局面的能力，是矿业公司的‘必修课’，是衡量运营管理能力的‘一把尺’，是国际化资源公司必须具备的核心能力”。 ESG是有效应对复杂变局的“法宝”之一。在谈及应对TFM权益金问题时，孙瑞文坦言，洛阳钼业高度重视ESG工作，坚持以国际ESG标准管理和运营，公司在全球权威的MSCI ESG评级中排名AA，居全球行业头部地位，“正是因为我们严守合规合法底线，持续为刚果（金）各利益相关方创造价值，才能顶住外在压力，赢得刚方友好人士和有识之士的支持，取得好的结果”。 而在定价权方面，中国矿企同样在尽力应对。洛阳钼业2019年完成并购全球第三大独立金属贸易商埃珂森，探索矿业与贸易结合，希望帮助中国在商品定价上有更大话语权。定价权尤为任重道远，新“话语体系”建设既需企业自身对市场规则的深刻理解、主动参与金融交易等，也有赖于国家的宏观政策及人民币国际化的进程等。 未来：下一个优质资产在何处？ 回到洛阳钼业出售NPM本身，现在市场在猜测洛阳钼业的下一个优质标的。 事实上，过往每次收购行动前，洛阳钼业均会有资产“吐故”动作。2013年收购NPM前，洛阳钼业曾整合旗下冶炼板块的资产；2016年，曾在A股进行过180亿元的增发…… 孙瑞文说，“我们深知未来的成长空间在于持续不断地去获取最优质的矿产资源，目前公司现金储备充足，将继续按矿业行业规律，在全球范围内寻找合适标的。” 根据公开消息，2021年以来洛阳钼业管理层先后与赞比亚、阿根廷、巴西、沙特、智利等国的官员见面，就相关议题进行讨论。 “在国际化‘2.0时代’下，布局区域大致可以判断：亚非拉地区。从资产角度，大概率是与能源转型密切相关的金属品种，比如铜既是新能源金属，又是传统工业金属。”上述观察人士分析道，“这不仅是洛阳钼业的选择，或是诸多中国矿企的选择。” 《华尔街日报》近日分析，全球采矿业正在经历多年来未见的交易浪潮，与全球整体并购活动的平静形成鲜明对比。矿商们正在竞相争夺对全球能源转型至关重要的一系列商品，如用于制造电动汽车和可再生能源基础设施的铜。纽蒙特最近收购澳大利亚最大的上市矿商纽克雷斯特，部分原因是“为了增加在铜市场的敞口”。 随着锂价跌破10万元/吨，锂矿的收购机会也放在洛阳钼业面前。 洛阳钼业董事长袁宏林此前表示，“放眼全球市场，新能源产业长期向好，对锂资源的需求一直都在，同时在‘双碳’目标加持下，未来锂电产业链的市场空间仍然较大。公司并不会太着急去‘抢滩’，要按照矿业公司的本质去做能力范围之内的事情。” 事实上，无论是探索期，还是“1.0时代”或“2.0时代”，跟随时代大势并“按矿业规律办事”才是永恒正确的答案。

据mining消息，在秘鲁矿业公司Buenaventura披露跨国公司Antofagasta plc已收购该公司约19%的股权后，其股价上周五出现了飙升。 截至上周五收盘，该股交易价格为每股12.50美元，涨幅超过25%，盘中早些时候曾达到每股12.73美元的52周高点。其交易量超过1930万股，是日均成交量的十倍多。该公司的市值约为32亿美元。 Buenaventura的一份公司声明称，在Buenaventura得知Antofagasta的投资后，双方开始讨论建立一个合作框架，以制定一个有利于Buenaventra及其利益相关者的合作框架，包括战略、运营和财务事项。 Buenaventura是秘鲁最大的公开交易贵金属和基本金属公司，在全国有七座矿山。该公司还与Freeport McMorRan和Sumitomo合作，持有全球最大铜矿之一Cerro Verde 19.58%的股份。 总部位于英国的Antofagasta在智利经营着4座铜矿，分别是Los Pelambres、Centinela、Antucoya和Zaldívar，其中两个铜矿生产大量副产品。 Buenaventura董事长Roque Benavides在一份新闻稿中表示：“Buenaventra期待着与Antofagasta合作，作为合作伙伴，通过借鉴他们在负责任地开发和运营世界级铜资产方面的深厚专业知识和良好记录，来增加我们业务的价值。” Antofagasta在另一份新闻稿中表示，其投资“符合其优先在美洲勘探和投资的战略”。 Antofagasta董事长Jean-Paul Luksic表示：“我们的投资证明了我们在Buenaventura的资产组合中看到的巨大潜力。我们对与Buenaventra合作实现这一潜力的前景感到兴奋。”

SMM12月18讯： 12月18日，金川升水报3400-3500元/吨，均价3450元/吨，价格与上一交易日相比上调150元/吨。俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比持平。据SMM调研了解，早间沪镍拉升，现货升水较上衣工作日上调，现货市场成交整体较上周较为稳定。今日镍豆价格129600-129900元/吨，较前一交易日现货价格上调125元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为9750元/吨（硫酸镍价格较镍豆价格低975-元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

10月，自然资源部出台《关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见（征求意见稿）》（简称《意见》），并向社会公开征求意见。可以预见，《意见》的出台必将推动新一轮国内矿产资源开发热潮。 一、《意见》涉及九个方面内容 《意见》涉及九个方面内容。具体如下，一是全面推进矿业权竞争性出让。二是严格控制矿业权协议出让。三是积极推进“净矿”出让。四是实行同一矿种探矿权采矿权出让登记同级管理。五是调整探矿权期限。六是执行新的矿产资源储量分类。七是强化矿产资源储量评审备案。八是明确评审备案范围和权限。九是规范财政出资地质勘查工作。 从内容看，《意见》重点对以下方面进行了修改完善。 第一，完善矿业权竞争出让。全面推进矿业权竞争性出让，在矿业权交易中推广使用保函或保证金，确保矿业权交易顺利进行。 第二，充分考虑地方自然资源主管部门、矿业权人反映诉求。已设矿业权周边零星分散资源，以及属同一主体的相邻矿业权之间距离300米左右（安全生产距离要求）的夹缝区域，允许以协议方式向同一主体出让探矿权、采矿权。 第三，适当调低扣减面积比例，解决企业以往多次提出扣减幅度偏大问题。首先扣减基数由首设证载面积改为延续时的勘查许可证载明面积。其次扣减比例由25%调整为20%。 第四，降低办事成本。在延长探矿权延续期限基础上，将探矿权保留期限由2年延长为5年。 二、《意见》出台源于党中央和国务院系列决策部署 党的二十大报告及中央经济工作会议提出加强重要矿产资源国内勘探开发和增储上产，推进实施新一轮找矿突破战略行动，确保矿产资源产业链供应链安全等一系列要求。为落实上述要求，需进一步深化矿产资源管理改革，研究解决实施中出现的新情况、新问题，不断提高矿产资源管理水平，促进矿产资源勘探开发。在此背景下，自然资源部出台了上述《意见》。 三、《意见》的出台必将推动新一轮国内矿产资源开发热潮 《意见》出台既是贯彻落实党中央、国务院一系列决策部署的重要举措，又是加强重要矿产资源国内勘探开发和增储上产的客观需要。首先，从上述内容可以看出，《意见》虽仅有九条，但是内容全面宽泛，既从大处着眼，又从小处着手，修改内容触及国内矿产资源开发的痛点难点热点，均是从有利于矿产资源开发的角度出发来拟定，目的在于营造良好的矿产资源开发环境和氛围，坚定矿业企业投资信心。其次，全面推进矿业权竞争性出让，必将令国内矿产资源开发的竞争更为激烈，这有利于实力雄厚的大型矿业企业。同时也对于国内矿业企业提出了很高的要求，即必须做好相关开发预案，周密部署，以增加胜算。再次，从《意见》的内容可以看出未来《矿产资源法》修改的主要方向和大致脉络。 可以预期，《意见》的出台，将为国内矿产资源开发注入新的动力和活力，令其达到一个新的高度和水平，以更好地满足国民经济发展需要。 （作者：中国金属矿业经济研究院 周匀）