盘面：上周五晚伦铜开于9006美元/吨，全程维持宽幅震荡，在盘初摸高于9027.5美元/吨，盘中摸底于8980.5美元/吨，最终收于9015美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至1.3万手，持仓量至27.3万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于73720元/吨，盘初震荡后一路走低摸底于73620元/吨，随后震荡上行，在盘尾摸高于73920元/吨，最终收于73900元/吨，涨幅达0.18%，成交量至2.3万手，持仓量至16万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中国国家统计局公布数据显示，11月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升，制造业扩张步伐小幅加快。非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，我国经济景气水平总体保持稳定扩张。（2）11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比10月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。 现货：（1）上海：11月29日今日1#电解铜现货对当月2412合约报升水50元/吨-升水90元/吨，均价报升水70元/吨，环比涨35元/吨。据SMM调研显示上周下游线缆企业开工率连续五周上升，终端需求推动下铜加工材企业拿货积极，受周末备库影响消费旺盛。现货升水水涨船高。同时因废铜供应短缺，精废替代效益增长。短期利好电解铜消费。本周一回归当月票就交易后预计现货升水仍将走高。 （2）广东：11月29日广东1#电解铜现货对当月合约报升水260元/吨- 升水320元/吨，均价升水290元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，月末持货商不急于出货，现货升水小幅走高，但实际成交并不活跃。 （3）进口铜：11月29日仓单价格50到64美元/吨，QP12月，均价环比持平；提单价格43到55美元/吨，QP12月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）11美元/吨到25美元/吨，QP12月，均价环比持平，报价参考12月中下旬到港货源。上周五进口比价较环比持续好转，进口窗口小幅打开。但由于周尾大多数贸易商忙于整理长单等业务，市场报盘与询价均较少。提单方面，12月下旬货源，下游接货意愿低，持货商计划直接进口；仓单方面，市场货源稀少，难见报盘。整体来看，上周尾市场氛围清淡。 （4）再生铜：11月29日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68600-68800元/吨，环比保持不变，精废价差855元/吨，环比上升75元/吨。精废杆价差680元/吨，据SMM调研了解，据宁波镇海进口贸易商表示，目前园区内各个货场的再生铜原料依然十分紧缺，叠加马来西亚、美国的进口废铜业务的暂停，未来进口再生铜原料供应量只会更加紧缺。 （5）库存：11月29日LME电解铜库存增加475吨至27100吨；11月29日上期所仓单库存减少1275吨至21201吨。 价格：宏观方面，东京通胀反弹点燃日本央行加息预期，日媒称植田和男表示，若在通胀开始上升后，日元进一步贬值，将对经济前景构成风险，植田和男正在考虑潜在加息的时机。同时，国家统计局公布11月制造业PMI，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快，给予铜价一定支撑。基本面方面，终端消费在前期订单支撑下维持较高开工率，叠加周末备库需求较好，同时废铜短缺也利好电解铜消费，预计今日回归当月票后现货升水将继续升高。综合来看，下游消费在较高开工率下维持较好水平，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8975.5美元/吨，盘初即摸低于8963.5美元/吨，而后一路震荡走高，临近盘尾摸高于9015美元/吨，盘尾最终收于8987美元/吨，跌幅达0.34%，成交量至1.2万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2501开于73670元/吨，盘初宽幅震荡至盘中摸低于73510元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于73800元/吨，盘尾最终收于73730元/吨，跌幅为0.16%，成交量至2.7万手，持仓量至15.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）欧洲中央银行行长克里斯蒂娜•拉加德敦促欧洲领导人在关税问题上与美国当选总统特朗普合作，“主动购买”更多美国制造的产品，以避免一场“对所有人都是净负面”（net negative）的激烈贸易战。 现货：（1）上海：11月28日主流平水铜对当月合约报升水10元/吨-升水30元/吨，好铜报升水40元/吨-升水60元/吨。日内市场成交氛围较昨日降温，市场成交重心明显抬升。部分下游因赶出口需求寻获仍然积极，因当月票需求参差不齐周边下游成交重心差异较大。预计明日升水仍将小幅抬升。 （2）广东：11月28日广东1#电解铜现货对当月合约报升水240元/吨- 升水300元/吨，均价升水270元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报升水150-升190元/吨，均价升水170元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价74190元/吨较上一交易日涨130元/吨，湿法铜均价为74090元/吨较上一交易日涨120元/吨。总体来看，铜价和库存双双增加且消费减弱，现货升水下降。 （3）进口铜：11月28日仓单价格50到64美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上升2美元/吨；提单价格43到55美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上升2美元/吨；EQ铜（CIF提单）11美元/吨到25美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中下旬到港货源。日内进口比价较前一交易日小幅好转，但美金铜市场成交难有增量。提单方面，市场成交以12月下旬到港提单为主，但大部分贸易商担忧接手后无法及时出货，仅小部分下游因比价好转接货；仓单方面，市场货源已较少，贸易商报价坚挺，高价下难以成交。 （4）再生铜：11月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68600-68800元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差780元/吨，环比下降35元/吨。精废杆价差635元/吨，据SMM调研了解，再生铜杆厂表示目前下游采购意愿不错，但由于铜价震荡，令精废价差维持800-900元/吨水平，再生铜原料供应量十分有限、价格高企，再生铜杆厂大多时销售再生铜杆都要承担亏损，目前再生铜杆厂处于进退两难的地步。 （5）库存：11月28日LME电解铜库存增加1475吨至270525吨；11月28日上期所仓单库存减少1600吨至22476吨。 价格：宏观方面，美国总统拜登表示，希望当选总统特朗普重新考虑对墨西哥和加拿大征收关税的计划，称这可能会“破坏与亲密盟友的关系”，市场情绪较为积极，美元小幅走高，利空铜价。基本面方面，目前市场多以进口货源为主，国产铜到货较少，持货商多挺价惜售，整体成交氛围有所降温，据SMM数据显示，截至11月28日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.46万吨至13.75万吨，但较上周四下降2.38万吨，连续六周周度去库但周内库存出现上升。展望下周，随冶炼厂检修结束且进口铜持续到货情况下，电解铜现货供应预计会增加，关注下周能否继续去库。价格方面，宏观近期较为冷清，市场关注周六即将公布的中国11月官方制造业PMI数据，预计今日铜价维持低位震荡。

盘面： 隔夜伦铜开于并摸高于9046美元/吨，盘初震荡走低并摸低于8985美元/吨，盘中回升，盘尾回落并维持震荡走势，最终收于9018美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至1.5万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74040元/吨，盘初即摸低于73720元/吨，盘尾回落最终收于73800元/吨，跌幅为0.2%，成交量至2.7万手，持仓量至15.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国银行（BofA）分析师团队预测，受潜在贸易政策、供应限制和需求变化的影响，到2025年，金属和矿产市场将出现波动。预计铝和铜的价格将分别下降6%和12%，2025年价格预测分别为每吨2,813美元和每吨9,438美元。 现货：（1）上海：11月27日主流平水铜对当月合约报平水价格-升水30元/吨，好铜报升水40元/吨-升水60元/吨。日内市场成交活跃，长单执行结束后下游于零担市场积极寻货，短期内需求边际增长。注意到进口窗口持续打开，同时加工材企业受出口政策影响对进口货源依赖度增加。预计供需平衡下明日升水仍将企稳运行。 （2）广东：11月27日广东1#电解铜现货对当月合约报升水260元/吨- 升水320元/吨，均价升水290元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报升水180-升220元/吨，均价升水200元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价74060元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜均价为73970元/吨较上一交易日跌20元/吨。总体来看，高升水抑制下游采购，持货商不得不降价出货，现货升水走低。 （3）进口铜：11月27日仓单价格48到62美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上升2美元/吨；提单价格41到53美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上升3美元/吨；EQ铜（CIF提单）11美元/吨到25美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上升3美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。日内进口比价较前一交易日持续回升，进口窗口有所打开。提单方面，12月上旬到港货源大部分被直接安排进口，市场成交以12月下旬为主，由于比价回升且下游存在采购需求，市场成交尚可；仓单方面，近期内贸采购需求较旺盛，要求接货期尽快，仓单需求较多。 （4）再生铜：11月27日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格68600-68800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差790元/吨，环比下降154元/吨。精废杆价差640元/吨，据SMM调研了解，特朗普计划对中国进口商品增加10%关税后，中国再生铜原料贸易商担心海关针对美国出口再生铜原料额外征收关税，近日开始暂停从美国进口再生铜原料，考虑到今年以来中国从美国进口再生铜原料量稳居第一，月均进口量达到30000实物吨以上，若后续进口贸易商停止采购美国再生铜原料，将对进口再生铜原料量造成很大冲击。 （5）库存：11月27日LME电解铜库存减少425吨至269050吨；11月27日上期所仓单库存增加1022吨至24076吨。 价格：宏观方面，周三公布的数据显示，美国10月PCE物价指数同比增速较前值的2.1%回升至2.3%，环比增速维持在0.2%不变；核心方面，美国10月核心PCE物价指数环比增速较前值的2.7%小幅回升至2.8%，环比增速维持在0.2%不变。这些数据支持了许多美联储官员近期有关不急于降息的评论，他们认为只要劳动力市场保持健康，经济继续强劲，降息不必急在一时。基本面方面，从供应端来看，由于进口窗口持续打开，且加工材企业受出口政策影响对进口货源依赖度增加，预计进口货源将为现货供应提供支撑。消费方面，长单执行结束，下游于零单市场积极寻货，短期内需求边际增长，成交整体表现活跃。价格方面，宏观面仍存不确定性，但在消费支撑下预计今日铜价企稳且具备向上弹性。  

盘面：隔夜伦铜开于9019.5美元/吨，盘初小幅走高并摸高于9072.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于8950.5美元/吨，盘尾最终收于8962.5美元/吨，跌幅达0.9%，成交量至1.9万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74020元/吨，盘初即摸高于74310元/吨，而后下行至盘中摸低于73670元/吨，盘尾横盘整理最终收于73760元/吨，跌幅为0.14%，成交量至2.9万手，持仓量至15.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美联储会议纪要显示，在讨论劳动力市场发展情况时，参与者普遍认为最近的数据与劳动力市场状况保持稳健一致，尽管罢工和毁灭性的飓风是就业数据中临时波动的重要来源。参与者普遍认为当前的劳动力市场状况与委员会实现充分就业的长期目标大致一致。 现货：（1）上海：11月26日主流平水铜对当月合约报平水价格-升水30元/吨，好铜报升水40元/吨-升水70元/吨。日内市场报价分化明显，成交重心总体较昨日小幅下行。同时沪粤两地价差仍然较大，因广东本地库存见底，预计将有部分华东货源南下，为升水底部提供支撑。预计明日现货升水将小幅抬升。 （2）广东：11月26日广东1#电解铜现货对当月合约报升水280元/吨- 升水340元/吨，均价升水310元/吨较上一交易日涨100元/吨；湿法铜报升水210-升250元/吨，均价升水230元/吨较上一交易日涨100元/吨。广东1#电解铜均价74070元/吨较上一交易日跌420元/吨，湿法铜均价为73990元/吨较上一交易日跌420元/吨。总体来看，库存5连降升水大幅走高，但实际交投较差，料明天升水仍高 （3）进口铜：11月26日仓单价格46到60美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格38到50美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。日内进口比价较前一交易日持续变化不大，美金铜市场成交尚可。提单方面，由于12月船期陆续明晰，且12月南美铜到货量较多，持货商为避免后续价格承压，出货积极性较高，成交尚可；仓单方面，因近期存在盈利空间，持货商前期出货较多，手中头寸有限，目前报价较为坚挺。 （4）再生铜：11月26日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格68600-68800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差790元/吨，环比下降154元/吨。精废杆价差640元/吨，据SMM调研了解，再生铜杆厂目前原料库存较上周有所下滑，仅能保证1-2天开工，若铜价继续下滑，再生铜杆厂表示原料采购不足有可能被迫停炉。 （5）库存：11月26日LME电解铜库存减少1500吨至269475吨；11月26日上期所仓单库存增加453吨至25098吨。 价格：宏观方面，美联储会议纪要显示:官员们倾向于未来以渐进的方式降息，部分分析师已经预计下个月会暂停降息。同时特朗普承诺将对加拿大、墨西哥征收大额关税，美元指数小幅反弹，美股三大股指全面收涨，利空铜价，也有分析师表示，由加征关税产生的通胀风险也可能会阻碍美联储降息。基本面方面，由于昨日进入下月票交易，下游多寻当月票货源，部分持货商挺价惜售，市场整体成交不佳。同时，近期广东地区进口铜和国产铜到货都较少，且广东下游订单表现较好,部分铜杆厂在抢出满负荷在生产，所以广东本地库存见底，又因沪粤两地价差仍然较大，预计将有部分华东货源南下，为升水底部提供支撑。价格方面，目前宏观方面仍有很大不确定性，市场也在等待美国更多数据出炉，铜价上方压力仍存。 

盘面：: 隔夜伦铜开于9041美元/吨，盘初小幅震荡走高，至盘中摸高于9081美元/吨，而后震荡下行，临近盘尾摸低于9019美元/吨，盘尾最终收于9044美元/吨，涨幅达0.8%，成交量至1.5万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74160元/吨，盘初即摸低于73970元/吨，而后一路窄幅震荡，盘中摸高于74210元/吨，盘尾最终收于74120元/吨，涨幅为0.2%，成交量至2.1万手，持仓量至14.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。 现货：（1）上海：11月25日主流平水铜对当月合约报升水10元/吨-升水30元/吨，好铜报升水20元/吨-升水60元/吨。据SMM调研数据显示周末全国主流仓库去库趋势明显，国产货源到货明显减少。广东、江苏等地区社会库存降至年内低点。故明日虽进入下月票交易，但预计现货升水仍将小幅抬升。 （2）广东：11月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水180元/吨- 升水240元/吨，均价升水210元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报升水110-升150元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价74490元/吨较上一交易日涨315元/吨，湿法铜均价为74410元/吨较上一交易日涨315元/吨。 总体来看，铜价走高下游补货欲下降，现货升水小幅走低，整体交投一般。 （3）进口铜：11月25日仓单价格46到60美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨3美元/吨；提单价格38到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨5美元/吨，报价参考12月中上旬到港货源。日内进口比价较前一交易日持续回升，美金铜市场成交氛围转好。提单方面，报盘以12月中旬到港货源为主，但买卖双方心理价位存在较大分歧，实际成交量较低；仓单方面，由于进口比价好转存在盈利空间，叠加下游存在采购需求，仓单成交量较多；EQ方面，由于外贸市场可流通货源较少，持货商报价较为坚挺。 （4）再生铜：11月25日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差944元/吨，环比上升113元/吨。精废杆价差805元/吨，据SMM调研了解，今日有再生铜杆厂反映再生铜原料报价68900元/吨仍难有成交，由于广东光亮铜货场采购价68900元/吨，再生铜杆厂只能通过自提方式销量匹配再生铜原料货场报价，再生铜杆厂表示目前市场上货源紧缺，11月再生铜原料流通量较10月减少30%。 （5）库存：11月25日LME电解铜库存减少1550吨至270975吨；11月25日上期所仓单库存减少700吨至23645吨。 价格：宏观方面，自上周特朗普提名贝特森为财长，昨日美国国债有所反弹，推动10年期公债收益率创8月初以来最大单日跌幅，两年期公债收益率也出现下跌，削弱了美元的利率优势，美元昨日从两年高位回落，铜价有所反弹。基本面方面，从供应端来看，国产电解铜货源到货明显减少，且由于今日进入下月票交易，月末长单交付基本结束，持货商出货意愿偏弱，电解铜现货供应有限。消费方面，据SMM数据显示，周末全国主流仓库去库趋势明显，截至11月25日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降2.8万吨至13.3万吨，但总库存较去年同期的5.9万吨高7.4万吨。价格方面，目前特朗普认命贝特森为财长，贝特森曾公开支持强势美元并支持关税，可能汇率只是短暂回落，预计今日铜价上方承压。

盘面：: 上周五晚伦铜开于8967.5美元/吨，盘初即摸低于8938美元/吨，而后走高，至盘中摸高于9014美元/吨，盘尾宽幅震荡，最终收于8972.5美元/吨，跌幅达0.56%，成交量至1.9万手，持仓量至26.9万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于并摸低于73400元/吨，盘初上行摸高于73950元/吨，而后一路小幅震荡，盘尾最终收于73730元/吨，跌幅为0.26%，成交量至3.2万手，持仓量至14.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国11月密歇根大学消费者信心指数终值录得71.8，前值73回落，不及市场预期。 （2）必和必拓（BHP Group）预计，未来十年全球铜供应缺口将达到1,000万吨，这促使该公司计划在大约10年内斥资107-147亿美元，从Escondida和规模较小的Spence铜矿开采更多铜，并重启Cerro Colorado铜矿。 现货：（1）上海：11月22日主流平水铜对当月合约报贴水20元/吨-升水10元/吨，好铜报平水价格-升水40元/吨。日内成交明显回暖，市场表现优于预期，铜价下行后周内铜材开工率明显上行，为现货升水提供支撑。预计下周现货升水将止跌企稳。 （2）广东：11月22日广东1#电解铜现货对当月合约报升水200元/吨- 升水260元/吨，均价升水230元/吨较上一交易日持平；湿法铜报升水130-升170元/吨，均价升水150元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价74175元/吨较上一交易日跌505元/吨，湿法铜均价为74095元/吨较上一交易日跌505元/吨。总体来看，铜价和库存双双下降，但下游采购欲下降，现货升水仅能持平昨日，整体交投一般。 （3）进口铜：11月22日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格36到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）3美元/吨到17美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考12月上旬到港货源。日内进口比价较前一交易日回升，美金铜市场成交量增加。提单方面，12月初到港货源报盘增多，进口比价好转之后下游接货积极性有所提高；仓单方面亦受到进口比价好转影响，成交量增加。 （4）再生铜：11月22日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差831元/吨，环比下降338元/吨。精废杆价差575元/吨，据SMM调研了解，本周北方开始环保检查行动，部分再生铜杆厂本周初停工1-2天，后续已恢复生产，但再生铜杆厂提到冬季供暖开始后，环保检查将会不间断开展。 （5）库存：11月22日LME电解铜库存减少100吨至272525吨；11月22日上期所仓单库存减少2762吨至24345吨。 价格：宏观方面，美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。目前通胀顽固，市场普遍预期美联储将采取更为宽松的货币政策，美元受支撑，美指攀升至近13个月高点，压制铜价。基本面方面，下游因周末备库需求在，采购明显积极，市场成交好于预期。同时受铜价下行影响，铜材开工率回升，为现货升水提供支撑，预计本周现货升水将止跌企稳。价格方面，宏观情绪在强美元背景下偏空，基本面提供支撑有限，铜价上方仍存压力，预计今日铜价维持偏弱运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9038.5美元/吨，盘初重心抬升摸高于9086美元/吨，随后维持宽幅震荡，至盘尾走低摸底于9002美元/吨，而后再次回升，最终收于9023美元/吨，跌幅达0.65%，成交量至1.6万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74110元/吨，盘初摸高于74250元/吨，随后一路震荡走低，在盘尾摸底于73800元/吨，最终收于73840元/吨，跌幅达0.89%，成交量至3.3万手，持仓量至14.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储-纽约联储称银行储备充足；古尔斯比重申支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度。 （2）截至11月21日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.21万吨至16.13万吨，但较上周四下降0.3万吨，连续五周周度去库但去库速度在放缓。 现货：（1）上海：11月21日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，均价报升水20元/吨，较上一交易日跌45元/吨。据SMM调研显示本周一至周四上海地区呈现垒库趋势。虽然周边地区冶炼厂库存偏少，社会库存亦在下降。但进口铜大量流入仍令上海地区去库缓慢，升水上方压力较大。今日预计现货升水将小幅走弱。 （2）广东：11月21日广东1#电解铜现货对当月合约报升水200元/吨- 升水260元/吨，均价升水230元/吨较上一交易日跌20元/吨；总体来看，虽然铜价和库存均下降，但有持货商急于出货令升水承压下降，不过整体交投在好转。 （3）进口铜：11月21日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格36到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌1美元/吨；EQ铜（CIF提单）1美元/吨到15美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬及12月初到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-256元/吨附近，伦铜3M-january为C39.57美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日变化不大，美金铜市场较为清淡。提单方面，12月初到港货源零星报盘，但买卖双方心理价位存在分歧，持货商并不急于出货，整体成交有限。仓单方面，相较于提单，仓单性价比更高，成交价格较为坚挺。 （4）再生铜：11月21日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1169元/吨，环比下降158元/吨。精废杆价差775元/吨，据SMM调研了解，由于马来西亚巴生西港海关停摆，大量再生金属原料清关效率十分缓慢，参考今年以来马来西亚再生铜原料进口量20000吨不到，预计对12月再生铜原料进口量造成不小影响。 （5）库存：11月21日LME电解铜库存增加775至272625吨；11月21日上期所仓单库存减少2270吨27107吨。 价格：宏观方面，美联储古尔斯比重申，支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度，因市场预期，美联储明年降息次数将减少，美指回升压制铜价。基本面方面，市场消费整体维持平稳，供应方面虽冶炼厂库存偏少，社会库存下降，但周内有进口铜大量流入。 截至11月21日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.21万吨至16.13万吨，但较上周四下降0.3万吨，连续五周周度去库但去库速度在放缓。综合来看，美指坚挺预计今日铜价上方有一定压力，今日关注例行政策吹风会，若有宏观利好政策释放，市场情绪或将有抬升。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9118.5美元/吨，盘初重心走高摸高于9155美元/吨，随后震荡下行，在盘尾摸底于9086美元/吨，最终收于9082美元/吨，跌幅达0.38%，成交量至1.5万手，持仓量至27万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74670元/吨，盘初即摸高于74770元/吨，随后一路震荡走低，在盘尾摸底于74360元/吨，最终收于74410元/吨，涨跌幅达0.00%，成交量至1.8万手，持仓量至13.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储理事鲍曼：认为价格稳定任务面临更大的风险，尽管劳动力市场状况可能会恶化；美联储柯林斯：由于政策仍然具有限制性，仍需一些额外的降息。 （2）国新办11月22日举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施。 现货：（1）上海：11月20日1#电解铜现货对当月2412合约报升水30元/吨-升水100元/吨，均价报升水65元/吨，较上一交易日跌15元/吨。昨日现货升水如期回落，市场需求相较上一交易日基本持平，但部分持货商出货意愿较高。从市场整体结构来看华东供应仍然偏松，预计今日现货升水仍将小幅下行。 （2）广东：11月20日广东1#电解铜现货对当月合约报升水220元/吨- 升水280元/吨，均价升水250元/吨较上一交易日跌20元/吨；总体来看，铜价走高下游采购欲下降，持货商主动降价出货，整体交投不如上一交易日。 （3）进口铜：11月20日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格37到53美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）1美元/吨到15美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下降1美元/吨，报价参考11月下旬及12月初到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-252元/吨附近，伦铜3M-january为C39.69美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日持续回落，美金铜市场成交有限。提单方面，比价走弱后仅零星报盘，相较于低价成交，持货商更偏向于直接进口，挺价情绪较强；仓单方面，由于下游存在采购需求，近期成交价格表现较为坚挺。 （4）再生铜：11月20日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格68800-69000元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差1327元/吨，环比下降114元/吨。精废杆价差995元/吨，据SMM调研了解，海关总署颁布最新的再生金属进口标准后，对进口编码作出以下规定，按照国标再生铜原料、再生铜合金原料进口编码报关实施0关税，而申报使用海关编码的则需要缴纳1.5%的关税，细则实施初期尚未对贸易商造成实质性影响，后续SMM将继续关注再生铜原料进口状况。 （5）库存：11月20日LME电解铜库存减少125至271850吨；11月20日上期所仓单库存减少7357吨29377吨。 价格：宏观方面，随着特朗普政府逐渐明确，美元指数再次反弹，压制铜价，同时美联储鲍曼表示，认为价格稳定任务面临更大的风险，柯林斯表示，由于政策仍然具有限制性，仍需一些额外的降息。基本面方面，铜价重心抬升，下游提货意愿减弱，现货市场成交平平。综合来看，美指从高点回落，预计铜价重心再次走高。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9047美元/吨，盘初重心走低摸底于9022.5美元/吨，随后一路震荡上行，在盘尾摸高于9123.5美元/吨，最终收于9117美元/吨，持仓量至27.3万手。隔夜沪铜主力合约2501开于73980元/吨，盘初小幅走低摸底于73930元/吨，随后一路在震荡中上行，盘尾摸高于74320元/吨，最终收于74280元/吨，涨幅达0.32%，成交量至2万手，持仓量至13.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储施密德：较大的财政赤字不会引发通胀，因为美联储将会加以防范，尽管这可能意味着更高的利率。 （2）发改委：11月、12月经济运行有望延续回升向好态势，努力实现全年经济增长预期目标。 现货：（1）上海：11月19日1#电解铜现货对当月2412合约报升水60元/吨-升水100元/吨，均价报升水80元/吨，较上一交易日跌15元/吨。昨日现货升水小幅承压，下游逢低补库情绪较高，整体供需仍维持弱平衡。周内进口非注册货源流入量较多，供应支撑下预计今日现货升水将小幅走跌。 （2）广东：11月19日广东1#电解铜现货对当月合约报升水270元/吨- 升水330元/吨，均价升水300元/吨较上一交易日跌60元/吨；总体来看，库存止跌回升持货商主动降价出货，现货交投一般。 （3）进口铜：11月19日仓单价格43到57美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；提单价格39到55美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-307元/吨附近，伦铜3M-january为C37.44美元/吨，2412月date与2501月date 至C41美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日持续回落，但美金铜市场挺价情绪较强。提单方面，由于11到货注册提单大多被安排进口，可流通货源不多，12月到港提单持货商不急于出货，贸易商挺价情绪显现；仓单方面，受提单情绪影响，仓单报价亦比较坚挺。由于可流通提单的减少，仓提单价差逐步缩减。 （4）再生铜：11月19日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格68300-68500元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差1099元/吨，环比上升270元/吨。精废杆价差735元/吨，据SMM调研了解，昨日铜价止跌企稳，再生铜杆企业出货情况有所缓解，但终端消费仍然表现不佳，再生铜杆厂普遍反映再生铜原料价格倒挂导致再生铜杆厂不愿过多销售。 （5）库存：11月19日LME电解铜库存增加450至271975吨；11月19日上期所仓单库存减少4795吨36734吨。 价格：宏观方面，美联储官员施密德表示，较大的财政赤字不会引发通胀，因为美联储将会加以防范，尽管这可能意味着更高的利率，同时日本央行或将在下月政策评估中为加息辩护，美元指数继续走软，利好铜价。基本面方面，铜价重心走高，下游采购情绪不及昨日，整体供需维持弱平衡，同时近期进口非注册货源流入较多，预计现货升水将小幅走跌。综合来看，美元指数走软，消费维稳，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9009.5美元/吨，盘初重心下沉摸底于8958美元/吨，随后一路震荡上行，在盘尾摸高于9106美元/吨，最终收于9094.5美元/吨，涨幅达1.38%，成交量至1.7万手，持仓量至27.6万手。隔夜沪铜主力合约2412开于73550元/吨，盘初在震荡中摸底于73510元/吨，随后震荡上行，在盘尾摸高于74100元/吨，最终收于74030元/吨，涨幅达0.27%，成交量至2.1万手，持仓量至13.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）日本央行行长植田和男：如果经济和物价走势符合预测，日本央行将继续提高利率，并调整货币支持的力度。 （2）李强：加大好房子建设政策支持力度，抓好城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，改善人居环境。 现货：（1）上海：11月18日1#电解铜现货对当月2412合约报升水70元/吨-升水120元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日跌15元/吨。据SMM调研周末上海库存仍呈去化，现货消费始终保持温和增长。但从月差结构来看，当前沪期铜仍在小幅contango结构波动。市场预期仍不明朗。因加工材短期订单向好，预计今日升水将小幅抬升。 （2）广东：11月18日广东1#电解铜现货对当月合约报升水270元/吨- 升水330元/吨，均价升水300元/吨较上一交易日跌60元/吨；总体来看，库存止跌回升持货商主动降价出货，现货交投一般。 （3）进口铜：11月18日仓单价格42到56美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格37到53美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜12合约-1元/吨附近，伦铜3M-December为C74.06美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日明显回落，美金铜市场活跃度不高。由于上周比价较好之时，大部分贸易商进行了锁价，11月到港提单以及部分12月到港的货源将被直接安排进口，市场提单报盘不多。仓单方面，由于比价走弱，市场采购意愿降低。比价走弱叠加周初，美金铜市场成交有限。 （4）再生铜：11月18日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格68300-68500元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差1099元/吨，环比上升270元/吨。精废杆价差735元/吨，据SMM调研了解，今日铜价止跌企稳，再生铜杆企业出货情况有所缓解，但终端消费仍然表现不佳，再生铜杆厂普遍反映再生铜原料价格倒挂导致再生铜杆厂不愿过多销售。 （5）库存：11月18日LME电解铜库存减少350至271525吨；11月18日上期所仓单库存增加4073吨41529吨。 价格：宏观方面，日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价符合预期，日本央行将继续提高利率，并调整货币支持的力度。美元指数重新走软，铜价走高。基本面方面，短期内铜加工材订单表现较好，现货消费保持温和增长，同时值得注意的是，由于沪粤价差扩大，已开始出现北货南下，华南升水或将受到压制。截至11月18日周一,SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.51万吨至15.92万吨,但总库存较去年同期的5.53万吨高10.39万吨，展望后市，据悉不论进口铜还是国产铜，到货都将较上周少。综合来看，近期消费温和回暖，预计铜价存在底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】