盘面： 隔夜伦铜开于9763美元/吨，盘初震荡走高至盘中摸高于9800美元/吨，随后一路震荡下行并摸低于9729美元/吨，盘尾重心抬升至高位，最终收于9679美元/吨，涨幅达1.14%，成交量至1.8万手，持仓量至29.7万手。隔夜沪铜主力合约2504开于79800元/吨，盘初即摸高于79870元/吨，盘中震荡下行并摸低于79340元/吨，盘尾小幅回升后继续回落，最终收于79530元/吨，涨幅达0.86%，成交量至3.4万手，持仓量至16.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国2月CPI数据全线低于预期，市场对美联储6月降息的预期升温，交易员加大了对年内至少降息两次的押注。 （2）据市场消息人士称，因铜精矿日益紧张，现货精铜加工费（TC/RC）持续下降，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，抑制铜精矿现货市场继续恶化，鉴定维护国内冶炼厂利益。 现货：（1）上海：3月12日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水10/吨-升水30元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日涨10元/吨。昨日早市报盘持续坚挺，但铜价破位上行后市场成交逐渐冷清。现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致。预计今日现货升水仍将企稳运行。 （2）广东：3月12日广东1#电解铜现货对当月合约报0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。总体来看，铜价大幅拉涨下游谨慎采购，现货升水先涨后跌。 （3）进口铜：3月12日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格70到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-900元/吨附近，伦铜3M-Mar为14.37美元/吨，伦铜3M-Apr为B0.33美元/吨，3月date与4月date 至C14.7美元/吨附近。昨日美金铜市场持续冷清，市场零单活跃度有限，整体交投氛围不佳。 （4）再生铜：3月12日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格71900-72100元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差2504元/吨，环比上升801元/吨。精废杆价差1520元/吨，据SMM调研了解，贸易商提货意愿增加，由于精废价差扩大，不少贸易商套盘意愿增加，预期后续铜价回落，但终端线缆企业持观望态度。 （5）库存：3月12日LME电解铜库存减少3850吨至240325吨；3月12日上期所仓单库存减少2352吨至149351吨。 价格：宏观方面，美国2月CPI数据全线低于预期，市场对美联储6月降息的预期升温，交易员加大了对年内至少降息两次的押注。美元指数徘徊于五个月低位附近，叠加市场对美国-欧盟关税争端及俄乌停火可能性的消化，宏观氛围整体利多铜价。基本面方面，从供应端来看，铜价至高位，持货商对后市冶炼厂供应持偏紧预期，导致捂货惜售情绪浓厚，市场流通货源相对有限。需求端方面，由于铜价大幅上涨，下游企业采购意愿趋于谨慎，多以按需采购为主，市场整体成交表现较为清淡，供需双方陷入僵持状态。价格方面，铜价目前多受宏观情绪带动，而特朗普关于关税的言论不确定性较高，市场情绪趋于谨慎，预计今日铜价仍维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9619美元/吨，盘初小幅走高至盘中回落并摸低于9608.5美元/吨，随后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9679美元/吨，盘尾最终收于9679美元/吨，涨幅达1.96%，成交量至1.8万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78420元/吨，盘初窄幅震荡至盘中摸低于78270元/吨，而后上行至盘尾维持窄幅震荡，并摸高于78600元/吨，盘尾小幅最终收于78500元/吨，涨幅达0.91%，成交量至2.3万手，持仓量至15.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-特朗普威胁对来自加拿大的所有钢铁和铝产品征税50%关税，并通过关税摧毁加拿大汽车产业；加拿大安大略省随即暂停对输美电力征收25%附加费；白宫官员表示，取消对加拿大钢铝征收50%的关税；双方本轮贸易战交锋持续约6小时。 （2）美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人。随后交易员加大对美联储降息的押注。 现货：（1）上海：3月11日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水20/吨-升水20元/吨，均价报平水价格/吨，较上一交易日涨5元/吨。昨日下游订单有所回暖，但厂内成品库存仍有待去化，现货交投情绪整体仅小幅复苏。因沪期铜2403合约最后交易日临近，预计现货升水将于平水附近窄幅波动。 （2）广东：3月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存和铜价双双下跌持货商积极挺价，现货交投明显好转。 （3）进口铜：3月11日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格68到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-900元/吨附近，伦铜3M-Mar为C7.71美元/吨，伦铜3M-Apr为B0.58美元/吨，3月date与4月date 至C8.29美元/吨附近。昨日比价回暖，但市场交投情绪冷清，仅少量EQ与火法仓单成交，整体来看交投并不活跃。 （4）再生铜：3月11日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1703元/吨，环比下降282元/吨。精废杆价差1130元/吨，据SMM调研了解，河北市场再生铜杆消费惨淡，不少再生铜杆贸易少表示库存已回归至正常水平，本周结束前预计库存降继续增加。 （5）库存：3月11日LME电解铜库存减少9150吨至244175吨；3月11日上期所仓单库存减少4891吨至151703吨。   价格：宏观方面，特朗普宣布计划将加拿大金属25%的进口关税提高一倍，但随后白宫官员表示不会实施此计划。在相互矛盾的最新关税消息传出后，市场交投震荡，美股下跌，美指再创新低，铜价因此获得支撑。基本面方面，昨日铜价高位回落，下游订单有所回暖，部分企业反映采购需求略有增加，但厂内成品库存仍处于较高水平，去化压力依然存在。现货市场交投情绪仅小幅复苏，贸易商和下游企业多按需采购为主。总体来看，市场供需矛盾依然存在，铜价上行空间受限，但底部支撑较为稳固。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9531.5美元/吨，盘初震荡走高至盘中摸高于9574美元/吨，随后一路震荡下行，尾盘触及9488美元/吨低点后小幅回升，最终收于9493美元/吨，跌幅达1.14%，成交量至1.5万手，持仓量至30.3万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78140元/吨，盘初即摸高于78320元/吨，盘中震荡下行并摸低于78010元/吨，盘尾小幅回升后继续回落，最终收于78070元/吨，跌幅达0.47%，成交量至1.9万手，持仓量至16.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国能源部长：美国总统特朗普在四月有可能取消对加拿大石油的关税。 （2）纽约联储最新消费者预期调查显示，美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，公众对未来一年金融形势恶化的预期为2023年11月以来最强。 现货：（1）上海：3月10日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水30/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日持平。据SMM了解上周末国内社会仓库持续去库，步入3月后消费有抬头趋势。供应偏紧预期近期被反复提及，目前排除仓单后市场可流通货源稀少，参考2024年第三季度，预计现货短期将横于平水附近。 （2）广东：3月10日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨35元/吨。总体来看，库存5连降持货商积极挺价出货，但实际成交一般。 （3）进口铜：3月10日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格68到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）10美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为B5.9美元/吨，伦铜3M-Apr为B5.97美元/吨，3月date与4月date 至C0.07美元/吨附近。昨日持货商报盘不甚积极，市场情绪较上周五明显降温，零散有国产仓单与EQ报盘，但难闻成交。 （4）再生铜：3月10日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格71500-71700元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1985元/吨，环比下降273元/吨。精废杆价差1325元/吨，据SMM调研了解，铜价回落叠加精废杆价差维持优势线上方，下游订单有所回暖，再生铜杆企业表示传统消费旺季预期边际修复。 （5）库存：3月10日LME电解铜库存减少4000吨至253325吨；3月10日上期所仓单库存减少893吨至156594吨。 价格：宏观方面，特朗普承认其全面关税政策可能会给美国人带来一些“短期”痛苦，且不排除关税之痛会导致经济衰退的可能性。此言论引发市场避险情绪升温，美指有所反弹，压制铜价。此外，市场担忧美国关税政策将拖累全球经济并削弱能源需求，国际油价回落至半年低位，进一步利空铜价。基本面方面，高铜价抑制了国内下游消费，但随着消费旺季临近，铜价回落有望提振下游订单。截至3月10日，SMM数据显示全国主流地区铜库存较上周四下降0.8万吨至36万吨。值得注意的是，当前国内库存已低于去年同期，库存拐点显现。展望本周，出口窗口打开带动出口增加、进口减少，叠加生产旺季消费回暖，预计社会库存将继续下降。价格方面，预计今日铜价将维持震荡持稳运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于9679美元/吨，盘初即摸高于9691.5美元/吨，随后一路震荡下行，至盘中小幅走高后继续下行，临近盘尾摸低于9564美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9602美元/吨，跌幅达0.9%，成交量至2万手，持仓量至30.3万手。上周五晚沪铜主力合约2504开于78440元/吨，盘初震荡并摸低于78330元/吨，盘中直线冲高摸高于78910元/吨，盘尾震荡下行最终收于78430元/吨，跌幅达0.34%，成交量至3.6万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）非农-美国2月非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期，失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。数据公布后，交易员不再押注美联储5月降息，现预计等到6月才能重新开始降息，但仍然预计今年美联储将降息约75个基点。 （2）美联储-鲍威尔：在特朗普政策影响进一步明晰前不急于降息；这次的关税影响可能有所不同；不会对一两项高于或低于预期的经济数据做出过度反应。零利率下限可能不再是基准情况了，重要的是长期通胀预期。特朗普：将很快任命美联储监管副主席。 现货：（1）上海：3月7日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水30/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日涨10元/吨。进入本周后便临近交割，预计持货商仍将坚挺报价至平水左右，但现货升贴水在大量仓单压制下难有升幅。 （2）广东：3月7日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨持平上一交易日。总体来看，库存回落无奈铜价继续走高，下游不追涨现货交投转弱。 （3）进口铜：3月7日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨11美元/吨；提单价格62到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨8美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。3月7日进口比价对沪铜2503合约-1350元/吨附近，伦铜3M-Mar为B25.77美元/吨，伦铜3M-Apr为B18.4美元/吨，3月date与4月date 至Back7.37美元/吨附近。3月7日EQ提单与仓单报盘均大幅抬升，同时市场听闻普通火法少量成交，部分贸易商对溢价走高持谨慎态度，手中库存暂未抛售。总体来看市场成交较上一交易日降温，但远期供应紧张情绪持续蔓延。 （4）库存：3月7日LME电解铜库存减少1850吨至257325吨；3月7日上期所仓单库存减少1654吨至157487吨。 价格：宏观方面，上周特朗普反复无常的贸易政策加剧了市场对美国经济衰退的担忧，叠加2月非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期，失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。劳动力市场放缓，美股承压运行。而上周五鲍威尔也发言稳定市场预期，称在特朗普政策影响进一步明晰前不急于降息，铜价有所回落。而本周美国通胀数据将成为市场关注的重点。从基本面来看，铜价近期维持强势运行，下游企业多以按需采购为主，市场交投氛围相对谨慎。展望本周，随着交割日临近，持货商挺价意愿较强，报价预计保持坚挺。然而，受大量仓单资源的压制，现货升贴水难有明显上涨空间。价格方面，海外关税依然在扰动市场，美指维持低位，叠加国内政策预期支撑较强，总体偏积极，预计今日铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9631.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9616美元/吨，盘中震荡上行，在盘尾摸高于9739美元/吨，随后重心走低，最终收于9689美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至2.8万手，持仓量至30.2万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78500元/吨，盘初在震荡中摸底于78320元/吨，盘中震荡上行并在盘尾摸高于79280元/吨，最终收于79200元/吨，涨幅达1.40%，成交量至4.6万手，持仓量至17.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）继汽车关税后，特朗普政府又让步，对本周二刚刚开始加征的加墨关税给予了更大范围的豁免。据央视新闻，当地时间3月6日周四，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。 （2）央行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，人民银行将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策，进一步扩大再贷款规模，从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿；降低再贷款利率；扩大再贷款支持范围，大幅提高政策覆盖面；保持财政贴息力度，进一步降低企业融资成本；优化再贷款使用流程。 现货：（1）上海：3月6日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水40/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比涨25元/吨。昨日升水继续走高，好铜已转为升水成交。上海地区在缓慢去库存的背景下,市场可流通货源减少,贴水收窄的趋势有望延续。然而,需要关注的是,距离沪期铜2503合约的最后交易日仅剩一周,升贴水预计将逐步接近交割逻辑,趋向平水。但市场上仍有大量仓单未被释放,这对升贴水的上限形成了一定的压制。 （2）广东：3月6日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨，环比持平。总体来看，库存明显下降但铜价大涨，现货升水仅持平前日。 （3）进口铜：3月6日仓单价格34到44美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨；提单价格57到85美元/吨，QP4月，均价环比涨6美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价环比涨4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。自前日下午市场突然火爆，LC价差扩大后好铜提单价格飙升，远月EQ受提振报盘亦跟随上行，同时供应预期使得大量贸易商收购国产仓单，比价恶化难挡溢价上行。 （4）再生铜：3月6日再生铜原料价格环比上升700元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差2388元/吨，环比上升691元/吨。精废杆价差1415元/吨，据SMM调研了解，铜价急速上升并没有带动再生铜原料持货商出货，不少受访再生铜原料货场表示今日收货仍然困难，而精废杆价差今日扩大至平衡线上方，但高铜价严重打击下游采购情绪，今日再生铜杆总体成交平平。 （5）库存：3月6日LME电解铜库存减少975吨至259175吨；3月6日上期所仓单库存减少1634吨至159141吨。 价格：宏观方面，周四的美国数据喜忧参半，整体为经济放缓提供了更多证据，投资者担忧美国经济前景，美元指数继续走低维持低位运行，推升铜价，同时再一次暂缓的美对加墨关税，也给予铜价支撑。基本面方面，电解铜缓慢去库仓单占比高的情况下，市场可流通货源逐渐减少，升水走高，然而因铜价大涨，消费再次受到抑制。综合来看，美元指数维持低位，预计今日铜价存在底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9559.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9508美元/吨，其后重心走高在盘尾摸高于9594.5美元/吨，最终收于9594美元/吨，涨幅达2.21%，成交量至3.3万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77980元/吨，并立即摸高于77990元/吨，随后全程维持窄幅震荡，在盘初摸底于77640元/吨，最终收于77900元/吨，涨幅达1.02%，成交量至3.9万手，持仓量至16.6万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）特朗普政府决定给加拿大和墨西哥一些关税宽限，但加拿大可能不买账。 美东时间3月5日周三临近美股午盘时，媒体援引白宫官员的消息称，美国考虑将对加拿大和墨西哥加征的汽车关税推迟一个月实行，美国政府官员周二与三家汽车巨头福特、通用和Stellantis NV 的负责人会面讨论了此事。周三将在白宫举行一场关于可能减免关税的会议。 （2）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5日下午在参加他所在的十四届全国人大三次会议江苏代表团审议时强调，圆满实现“十四五”发展目标，经济大省要挑大梁。江苏要把握好挑大梁的着力点，在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在推进深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进全体人民共同富裕上作示范。 现货：（1）上海：3月5日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水60/吨-贴水20元/吨，均价报贴水40元/吨，较上一交易日涨30元/吨。昨日现货市场成交虽无明显起色，但前期非注册货源消化后补充匮乏，进口到货减少使得内贸供应紧张预期增加，非注册货源与主流平水铜价差持续收窄，加上月差收缩升水被迫抬升。预计今日现货升水将在平水下方小幅波动。 （2）广东：3月5日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨较上一交易日涨5元/吨。总体来看，库存和月差均收窄提振升水，但下游补货欲一般，现货升水仅微涨。 （3）进口铜：3月5日仓单价格32到42美元/吨，QP3月，均价环比持平；提单价格55到75美元/吨，QP4月，均价环比跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到6美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。前期仓单大量成交后，现货市场提单交易回归复归冷清。买方询盘集中于3月下旬到港EQ，报盘较前期有所回暖。 （4）再生铜：3月5日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1697元/吨，环比保持不变。精废杆价差1030元/吨，据SMM调研了解，尾盘铜价异动拉升，涨幅400元/吨，由于临近尾盘，再生铜杆企业基本已完成当日采购工作，所以铜价上涨能否带动再生铜原料供应尚需等待明日方能认证，盘后美国总统特朗普再次提及征收铝、钢铁和木材25%关税，消息一出COMEX铜和LME铜均有不同程度升幅，若明日沪铜价格跟涨，预计将有效带动再生铜原料供应量。 （5）库存：3月5日LME电解铜库存减少850吨至260150吨；3月5日上期所仓单库存减少1014吨至160775吨。 价格：宏观方面，特朗普再次推迟部分关税，因关税而起的对通胀和经济的担忧持续升高，美元指数不断下跌，创近4个月来的新低，失守105关口，支撑铜价。同时国内两会召开，稳住楼市股市第一次被写进政府工作报告总要求，叠加其他各项利好消息，铜价受到明显拉动。基本面方面，月差收窄，同时进口到货减少，内贸供应趋紧的紧张预期增加，提振升水，但下游成交并无明显起色。综合来看，两会期间利好消息频出，同时美元指数在低位运行，预计今日铜价仍较坚挺。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9355美元/吨，盘初一路走高在盘中摸高于9416美元/吨，随后震荡下行在盘尾摸底于9335美元/吨，而后重心抬升，最终收于9387美元/吨，跌幅达0.14%，成交量至1.8万手，持仓量至29.8万手。隔夜沪铜主力合约2504开于76980元/吨，盘初在震荡中摸高于77090元/吨，随后震荡下行，在盘尾摸底于76660元/吨，盘尾横盘整理，最终收于76750元/吨，跌幅达0.52%，成交量至2.9万手，持仓量至16.3万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。公告中表示，自2025年3月10日起，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 （2）美加关税战开打！美国总统特朗普证实美国从本周二开始对加拿大加征25%的关税后，加拿大政府迅速以对美关税还击，特朗普放话，要立即征收和加方报复性关税等额的对等关税。但此后美国商务部长带来了美国可能降低关税的希望。当地时间3月4日周二美股盘后，美国商务部长卢特尼克称，特朗普可能会在关税问题上与墨西哥和加拿大达成某种折中的方案，可能会在明天宣布此事。特朗普可能会降低对加墨实行的新关税税率。 现货：（1）上海：3月4日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水90/吨-贴水50元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日涨10元/吨。昨日现货升水报盘继续上行，进口到货陆续减少使得好铜价格持续抬升。非注册货源颇受下游青睐，但昨日成交亦有限。预计今日升水仍将小幅走高。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。总体来看，仓单大量流出制约升水走高，现货升水仅维持前日水平。 （3）进口铜：3月4日仓单价格32到42美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨；提单价格55到77美元/吨，QP4月，均价环比涨4美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价环比持平，报价参考3月中下旬到港货源。昨日比价回暖继续回暖，昨日仓单报盘较前期有所回升。3月到港好铜几乎收尽，成交重心高企。3月到港EQ货源反差明显，报盘几乎无人问津。 （4）再生铜：3月4日再生铜原料价格环比下降100元，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1697元/吨，环比上升56元/吨。精废杆价差1030元/吨，据SMM调研了解，铜价日内走势震荡下跌，再生铜原料供应紧缺的原因，再生铜杆企业不得不提高采购价格完成当日采购目标，今日光亮成交价格为70900-71000元/吨。 （5）库存：3月4日LME电解铜库存减少50吨至261000吨；3月4日上期所仓单库存增加4858吨至161789吨。 价格：宏观方面，特朗普表示加拿大对美征收报复性关税将立即引发美国增加同等数额的对等关税，欧盟强烈谴责美国对加墨征收关税，同时商务部长表示认为特朗普将在关税上对加墨妥协，或在今日宣布减免。加墨已宣布反制措施，同时中国也对美国农产品加征关税。对关税及全球贸易的担忧情绪再起，但同时美指持续下行，铜价在区间震荡中重心走低。基本面方面，进口货源陆续减少，非注册货源颇受青睐，铜价维持高位，下游消费回暖仍然有限。综合来看，关税及贸易前景未定，在美指持续跌破106关口下，预计今日铜价仍然维持高位运行，难见明显下跌。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9365.5美元/吨，盘初即在震荡中摸底于9358.5美元/吨，随后一路走高在盘中摸高于9429美元/吨，而后一路下跌，复又再次回升，形成V字型，盘尾重心小幅走低，最终收于9400美元/吨，涨幅达0.42%，成交量至1.7万手，持仓量至29.6万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77190元/吨，盘初重心抬升在震荡中摸高于77430元/吨，随后震荡下行，在盘尾摸底于77070元/吨，而后再次走高，最终收于77310元/吨，涨幅达0.38%，成交量至2.4万手，持仓量至15.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）据央视报道，当地时间3月3日本周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。特朗普表示，对墨西哥和加拿大的关税没有达成共识的空间。此外，特朗普还表示，将考虑与阿根廷达成自由贸易协定。 （2）可靠消息人士透露，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，来应对美国以芬太尼为由再次威胁对中国商品加征10%的关税。其中，对原产于美国的农食产品加征关税大概率会被列入到反制措施当中。上述人士还透露说，如果美方坚持再次单边加征关税，并正式公布相关措施，中方将坚决进行强有力的反制。 现货：（1）上海：3月3日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水110/吨-贴水50元/吨，均价报贴水80元/吨，环比涨20元/吨。据SMM了解周末上海地区仅微幅垒库，本轮垒库周期似已结束，目前华东地区库存近30万吨，下游消费有持续回暖趋势。预计今日现货升水仍将上抬。 （2）广东：3月3日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨，环比涨10元/吨。总体来看，月初持货商不急于出货积极挺价，但实际成交一般。 （3）进口铜：3月3日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价环比持平；提单价格51到73美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬到港货源。昨日比价回暖，但仓单与EQ溢价仍被压制于低位。提单方面因部分贸易商大量收货，南美两牌溢价飙升仍有大量成交。仓提单价差凸显。 （4）再生铜：3月3日再生铜原料价格环比上升200元，广东光亮铜价格70700-70900元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1641元/吨，环比上升77元/吨。精废杆价差1025元/吨，据SMM调研了解，铜价全日走势震荡整理为主，虽然精废杆价差有所走扩，但下游提货速度依然缓慢，有个别再生铜杆企业成品库存逐步增加，甚至萌生了暂时停炉的想法。 （5）库存：3月3日LME电解铜库存减少1025吨至261050吨；3月3日上期所仓单库存减少626吨至156931吨。 价格：宏观方面，特朗普宣布对等关税将于4月2日实行，对加墨两国25%的关税将于3月4日实施，与这两个国家的关税已无协商空间，在市场担忧下美元指数日内持续下行，给予铜价支撑，同时随着春节后复工复产，2月财新中国制造业PMI录得50.8，为近三个月来高点，向好的国内制造业数据也给予市场信心推升铜价。基本面方面，周末电解铜社会库存仅微增，本轮垒库周期或已结束，下游消费有一定回暖趋势，但消费仍有恢复空间，截至3月3日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四仅微增0.09万吨至37.7万吨，总库存较节前的16.58万吨增加21.12万吨。综合来看，美指跌破107关口，最终收跌0.94%，预计今日铜价仍有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9509美元/吨，盘初即摸高于9530美元/吨，随后震荡下行至低位，盘尾小幅回升后继续回落并摸低于9411.5美元/吨，盘尾最终收于9423美元/吨，涨幅达0.3%，成交量至2.2万手，持仓量至29.6万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77310元/吨，盘初即摸高于77350元/吨，而后震荡下行，至盘中摸低于76900元/吨，盘尾震荡回升最终收于77100元/吨，跌幅达0.1%，成交量至2.9万手，持仓量至16.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。 （2）当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会谈。会谈过程中，双方在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议未能签署。 现货：（1）上海：2月28日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水120/吨-贴水80元/吨，均价报贴水100元/吨，环比涨5元/吨。上周五持货商报盘环比继续上抬，月末虽部分企业有结账回款需求，但市场整体成交仍然向好。受周边地区去库与出口增量影响，持货商对手中货源较为惜售。预计周一现货升水仍将上抬。 （2）广东：2月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-10元/吨，均价贴水30元/吨，持平上一交易日。总体来看，月末市场交投一般，现货升贴水持平昨日。 （3）进口铜：2月28日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价环比跌4美元/吨；提单价格51到63美元/吨，QP3月，均价环比涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价环比持平，报价参考3月中上旬到港货源。三月到港注册好铜成交价格持续坚挺，受后市关税预期影响南美铜报盘稀缺。总体来看市场交投冷清，买卖双方均表现谨慎。 （4）再生铜：2月28日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1564元/吨，环比下降105元/吨。精废杆价差790元/吨，据SMM调研了解，特朗普再次额外征收中国进口商品10%关税，范围并且是所有中国进口商品，进口贸易商对美国进口废铜是否在中国反制美国商品名单中的担忧重燃，进口再生铜原料修复预期又再被打破。 （5）库存：2月28日LME电解铜库存减少15755吨至262075吨；2月28日上期所仓单库存增加2881吨至157557吨。 价格：宏观方面，美商务部长称，3月4号将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，同时4月份将实行对等关税。上周五晚盘尾美元指数收涨，市场担忧美国关税及贸易战，打压全球经济贸易，铜价承压。基本面方面，节后消费逐渐向好，但整体恢复速度仍然较慢，进入3月初，若铜价明显回调，消费或可得到进一步释放。综合来看，随着美指回落及部分地区去库，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9452.5美元/吨，盘初小幅回落后走高并摸高于9466美元/吨，随后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9368美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9413美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.8万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77140元/吨，盘初即摸高于77330元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于76930元/吨，盘尾小幅回升最终收于77150元/吨，涨幅达0.16%，成交量至2.9万手，持仓量至16.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据MiningWeekly报道，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）宣布在刚果（金）取得马库库西（Makoko West）新发现。 马库库西铜矿是艾芬豪公司西福尔兰（Western Forelands）探区的一部分，向西延伸到艾芬豪公司2024年晚些时候获得的新许可证范围内。 新的许可证将艾芬豪公司的矿权范围扩大了20%。 现货：（1）上海：2月27日主流平水铜对当月合约报贴水130元/吨-贴水110元/吨，好铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨。据SMM了解本周国内仅上海、重庆地区持续垒库，广东、江苏等主要消费地区库存均有下降。持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言。明日受周末备库需求影响预计升水将有回暖。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水130元/吨，均价贴水150元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价76865元/吨较上一交易日跌205元/吨，湿法铜均价为76745元/吨较上一交易日跌180元/吨。总体来看，库存3连降但出货量仍较多，现货升水仅微幅走高。 （3）进口铜：2月27日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中上旬到港货源。日内市场询盘集中于3月到港注册货源，实盘价格维持坚挺。国内冶炼厂FOB报盘量增加，因担心出口使得保税区大幅垒库，仓单价格持续低位运行。同时因比价羸弱，EQ还盘已低至贴水。 （4）再生铜：2月27日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1669元/吨，环比上升137元/吨。精废杆价差795元/吨，据SMM调研了解，消费旺季即将来临，但终端线缆企业并不抱乐观预期，产量能与往年基本持平已是最好情况，因此下游需求软弱无力的情况下，各家再生铜杆库存均有不同程度的抬升。 （5）库存：2月27日LME电解铜库存减少1375吨至263650吨；2月27日上期所仓单库存增加1399吨至154676吨。 价格：宏观方面，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高，美国经济有放缓迹象。但特朗普明确对加墨的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税。此言论盖过了经济增长放缓迹象的影响，美元跳涨压制伦铜，但沪铜底部支撑较强。基本面方面，截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.2万吨至37.6万吨，较上周四增加1.9万吨，较春节前增加21万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓。展望下周，持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言，而消费端口预计会有所好转。价格方面，今日周末备库需求下，预计铜价企稳运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】