盘面：隔夜伦铜开于9942美元 /吨，盘中最高涨至9971美元 /吨，盘尾最低下探到9900美元 /吨，收盘价为9907美元 /吨。整体走势先波动上行，随后有所回落。跌幅为1.86%，成交量为3.1万手，持仓量为30.3万手。隔夜沪铜主力合约2505开于81670元 /吨，盘中最高涨至81870元 /吨，最低下探到81350元 /吨，收盘价为81520元 /吨。整体呈震荡下行走势。跌幅为1.08%，成交量为6.2万手，持仓量为24万手 。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间3月26日周三美股收盘后，据央视新闻，美国总统特朗普在白宫在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。据央视，特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。这意味着，以上新关税面向所有非美国造的汽车。 （2）美国已将十几家中国实体列入美国商务部的出口限制清单。对此，外交部发言人表示，中方对此坚决反对，予以强烈谴责。我们敦促美方停止泛化国家安全概念，停止将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，停止滥用各类制裁清单，无理打压中国企业。中方将采取必要措施，坚定维护中国企业的合法权益。 现货：（1）上海：3月26日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-平水价格/吨，均价报贴水20元/吨，环比跌5元/吨。昨日铜价大起大落，市场成交量受影响明显减弱，持货商短期内建仓情绪不高，去库动力亦不足。预计今日升水仍将下行。 （2）广东：3月26日广东1#电解铜现货对当月合约报100元/吨-升水160元/吨，均价升水130元/吨，环比跌60元/吨。总体来看，铜价大涨下游采购意愿低迷，现货升水大幅回落。 （3）进口铜：3月26日仓单价格70到80美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格100到110美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日据市场消息南美长单供应再度减量，远月注册火法提单几无报盘，仅零散EQ及仓单报盘，但同样难闻成交。买方多持观望状态，因铜价波动较大暂无大幅建库需求。 （4）再生铜：3月26日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格74900-75100元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差2053元/吨，环比下降273元/吨。精废杆价差1610元/吨。据SMM调研了解，铜价高位回落，再生铜杆企业延续昨日甩货状态，但下游需求之下，日内成交平淡。 （5）库存：3月26日LME电解铜库存减少3200吨至216750吨；3月26日上期所仓单库存减少3572吨至139568吨。 价格：宏观方面，特朗普周三宣布对进口汽车征收25%关税，且知情人士称美国将加速铜关税征收，较预期时间提前数月，这引发市场对贸易紧张局势升级及全球经济增长放缓的担忧。铜关税带来的不确定性使Comex铜价再创历史新高，Comex与Lme铜价差继续拉大。基本面方面，从供应端来看，早盘铜价大幅冲高，持货商套保头寸波动大，出货意愿承压，供应端表现相对僵持。从需求端来看，下游点价意愿偏弱，仅少量维持刚需采购，日内铜价大起大落，市场成交量明显减弱，整体需求表现较为平淡。价格方面，预计今日铜价或延续下行趋势，但整体下方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9998美元/吨，并摸低于9989美元/吨，盘尾最高涨至10130美元/吨，收盘价为10094.5美元/吨。整体走势先低位波动，随后大幅上扬，触及高点后有所回落。涨幅为1.61%，成交量为1.83万手，持仓量为30.1万手。隔夜沪铜主力合约2505开于81960元/吨，并摸低于81910元/吨，盘中最高涨至82820元/吨，收盘价为82780元/吨。整体走势先呈下行态势，后大幅反弹并持续走高。涨幅为1.3%，成交量为6.08万手，持仓量为25.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）由于市场预计特朗普可能对铜征收高额进口关税，纽铜创历史新高。 美东时间周二，COMEX铜期货盘中涨超2.3%，刷新盘中历史新高至每磅5.2105美元，超越了去年5月20日创下的5.199美元的历史纪录。 （2）为重振美国造船业，美国总统特朗普此前提出了一个损人害己的想法，计划对所有停靠美国港口的在中国建造或有悬挂中国国旗船舶的船队收取停靠费用。在美国贸易代表办公室（USTR）就收费问题举行的公开听证会上，不少美国船舶行业高管都表示，特朗普此举反而会适得其反，会伤害美国本土船舶运营商、海港、出口商，进而冲击美国农业、制造业、采矿业等众多行业。 现货：（1）上海：3月25日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比跌15元/吨。昨日现货交易较昨日冷清，虽然升水小幅下行后部分下游少量增加采购。但因整体开工率较低，现货市场表现平平。到货减少与月差收窄仍令持货商积极解套仓单，预计今日升水将在平水下方小幅震荡。 （2）广东：3月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水160元/吨- 升水220元/吨，均价升水190元/吨，环比持平。总体来看，虽然库存两连增但持货商不愿降价出货，整体交投较差。 （3）进口铜：3月25日仓单价格70到80美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格95到105美元/吨，QP4月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日市场报盘环比增加，买方因下周美关税决议未出多持谨慎，实盘成交有限。听闻EQ报盘持续冲高，4月非洲到港货源量明显减少。 （4）再生铜：3月25日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格74300-74500元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差2326元/吨，环比下降4元/吨。精废杆价差1745元/吨。据SMM调研了解，由于铜价维持高位震荡，贸易商和再生铜杆企业期现套盘后没有机会出货，因此有个别再生铜杆企业为减轻资金压力，只能平掉期货后，在市场上低价出售再生铜杆，为快速回流资金以满足原料采购所需的款项。 （5）库存：3月25日LME电解铜库存减少1825吨至219950吨；3月25日上期所仓单库存减少2871吨至143140吨。 价格：宏观方面，因特朗普考虑对新关税政策采取“两步走”策略，市场对贸易政策不确定性的担忧加剧，叠加美国消费者信心指数下滑，创2021年2月以来最低，美元指数收跌，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，因市场部分仓单解套，持货商抛售致电解铜现货供应量增加，现货升水承压下行。从需求端来看，虽升水小幅下行后下游有少量采购增加，但下游整体开工率较低，致使现货市场表现平淡。价格方面，虽有宏观利好，但基本面需求不足又限制了上涨空间 ，预计今日铜价或维持窄幅震荡态势。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于10030.5元/吨，盘中最高涨至10044.5元/吨，最低下探到9930元/吨，收盘价为9934.5元/吨。整体走势先震荡上行，触及高点后有所回落。涨幅为0.84%，成交量为1.5万手，持仓量为29.8万手。隔夜沪铜主力合约2505开于82010元/吨，盘中最高涨至82110元/吨，最低下探到81460元/吨，收盘价为81490元/吨。整体走势呈震荡下行态势。涨幅为0.65% ，成交量为5.1万手，持仓量为24.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。特朗普还表示，可能对多国减免关税征收。不止一家媒体称，特朗普4月2日宣布生效的对等关税会更有针对性，会宣布对一些国家广泛征收关税，同时把一些国家排除在外，而且，4月2日当天不会同时公布对一些具体行业的关税。 （2）财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。 现货：（1）上海：3月24日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，均价报平水价格/吨，环比涨15元/吨。据SMM了解上周末全国社会库存仍持续去化，当前库存下市场仍对第二季度供应持担忧兴趣，下游买兴正逐渐回暖。预计今日现货升水仍将小幅抬升。 （2）广东：3月24日广东1#电解铜现货对当月合约报升水160元/吨- 升水220元/吨，均价升水190元/吨环比跌35元/吨。总体来看，库存结束连降持货商主动降价出货，现货升水明显走低，成交不如上周五。 （3）进口铜：3月24日仓单价格70到80美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨；提单价格95到105美元/吨，QP4月，均价环比涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比涨10美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。自上周五EQ报盘大幅上行，市场长单short影响仍在延续，持货商多看好后市升水捂货惜售，买方询盘积极但成交有限。 （4）再生铜：3月24日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2330元/吨，环比上升95元/吨。精废杆价差1730元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料持货商控制出货量是出于看多铜价，据受访者表示若铜价后续上升至83000元/吨，方会提高出货量。 （5）库存：3月24日LME电解铜库存减少2825吨至221775吨；3月24日上期所仓单库存减少4049吨至146011吨。 价格：宏观方面，美国3月标普全球制造业PMI初值创新低，市场对美国经济增长隐忧浮现，同时特朗普的关税举措令不确定性大增，复杂的市场预期下，避险情绪抬升推涨铜价。此外特朗普在内阁会议上再次呼吁美联储降息，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，上周末全国社会库存仍持续去化，截至3月24日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。当前库存水平使得市场对第二季度供应存在担忧情绪。从需求端来看，下游多维持刚需采购，但下游买兴正逐渐回暖，相较于之前有一定的积极变化。价格方面，宏观基本面共振，预计今日铜价仍有进一步上涨空间。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于9844美元/吨，盘初即摸高于9884.5美元/吨，盘中直线下行并摸低于9802美元/吨，盘尾震荡回升，最终收于9852美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至1.8万手，持仓量至29.4万手。上周五晚沪铜主力合约2505开于80530元/吨，盘初即摸高于80840元/吨，盘中直线下行并摸低于80190元/吨，盘尾震荡回升最终收于80630元/吨，跌幅达0.62%，成交量至5.4万手，持仓量至23.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）国务院总理李强在京会见来华出席中国发展高层论坛2025年年会的美国联邦参议员戴安斯及部分美国企业界人士。李强表示，打贸易战没有赢家。希望美方同中方更多相向而行，按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则坦诚沟通、增信释疑，深化两国务实合作，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。美方人士表示，美国企业积极参与和支持中国发展，愿继续投资中国，加强对话合作，实现互利共赢，努力推动两国关系持续发展。 （2）美国在世贸组织（WTO）已经同意分别同加拿大和中国进行磋商。美国代表团已通知中国和加拿大，准备与两方在WTO争端解决机制框架下各自展开磋商。 现货：（1）上海：3月21日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比跌15元/吨。上周五月差持续收窄，沪期铜2404合约于2405合约结构向Back迅速转变，现货市场平水铜与湿法、非注册价差大幅收窄，后市供应紧张预期初步兑现，上周末预计国内社会库存仍将持续去化，料本周升水将回到平水上方。 （2）广东：3月21日广东1#电解铜现货对当月合约报190元/吨-升水260元/吨，均价升水225元/吨，环比涨40元/吨。总体来看，库存持续走低持货商积极挺价，但涨幅过高实际成交较差。 （3）进口铜：3月21日仓单价格65到75美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨；提单价格91到105美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）30美元/吨到40美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。上周五现货难闻成交，贸易商间询盘积极而可流通货源偏少。听闻少量远月提单报盘高企，市场流动性趋紧。 （4）再生铜：3月21日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，环比保持不变，精废价差2235元/吨，环比下降445元/吨。精废杆价差1835元/吨。据SMM调研了解，海外进口废铜受中国海关对美国废铜关税征收的预期影响，1、2月份美国进口废铜分别为3.9、3.1万实物吨，叠加美精铜价格不断上涨，不少国内进口贸易商报盘无法适配当地持货商价格，目前中国报价在海外市场上几乎没有竞争力，盆差倒挂也令不少贸易商苦不堪言。 （5）库存：3月21日LME电解铜库存增加1325吨至224600吨；3月21日上期所仓单库存减少4076吨至150060吨。 价格：宏观方面，上周五美联储各官员表示不急于降息，美指因此上涨压制铜价。但因担心特朗普的贸易政策对美国经济增长造成冲击，且市场预计美联储年内会有两次降息，美元走势或继续承压，支撑铜价。基本面方面，沪期铜2504合约与2505合约的价差结构迅速转向Back结构，市场对近期供应紧张的预期正在逐步兑现。同时，随着盘面价格回落，下游需求有所回暖，周末备库情绪小幅升温，预计上周末国内社会库存将继续去化。整体来看，供需两端的变化为铜价提供了支撑，但后续仍需关注库存去化速度及下游需求的持续性。价格方面，特朗普对等关税的最后期限即将到来，而当前关税预期对铜价的影响逻辑仍存，重点关注美国的经济数据变化。在宏观基本面共振下，预计今日铜价下方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9934美元，盘中先触及最高价9986.5美元，随后震荡下行，触及最低价9906美元，最终收于9910美元。较昨收9997.5美元下跌87.5美元，跌幅0.87%。沪铜2505合约隔夜开盘价为81310，盘中最高价达81420，最低价下探至81020。最新价81310，较昨收81670下跌40，跌幅约0.49%。成交量为44832，持仓量243630。整体走势表现为开盘后价格波动明显，先下行触及低点，随后呈现震荡态势。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）国家统计局发布报告显示，中国2025年1-2月中国铜材产量为316.3万吨，为近几年同期最高水平。虽然今年春节较早，1月下旬开始铜下游加工企业就开始陆续放假，但是前两个月中国铜材产量与同期相比仍然可观。 现货：（1）上海：3月20日主流平水铜对当月合约报贴水30元/吨-平水价格/吨，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。据SMM了解本周国内社会库存去化速度放慢。受铜价持续走高影响终端消费承压。但广东地区与上海升水差明显拉大，预计后续将有部分持货商逢机将华东货源发往华南地区。预计明日升水仍将在平水价格附近。 （2）广东：3月20日广东1#电解铜现货对当月合约报160元/吨-升水210元/吨，均价升水185元/吨较上一交易日涨55元/吨；湿法铜报升水80元/吨-升水100元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价81605元/吨较上一交易日涨1030元/吨，湿法铜均价为81510元/吨较上一交易日涨1045元/吨。总体来看，供应减少持货商积极挺价，刺激升水大幅走高，但整体交投较差。 （3）进口铜：3月20日仓单价格60到70美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨；提单价格86到100美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨6美元/吨，EQ铜（CIF提单）30美元/吨到40美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。日内市场表现与昨日基本相仿，市场报盘零星而听闻实盘普遍较高，持货方出货情绪极低，多以有限支撑长单排货为主。 （4）再生铜：3月20日再生铜原料价格环比上升700元/吨，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差2680元/吨，环比上升50元/吨。精废杆价差2075元/吨，据SMM调研了解，再生铜杆企业表示贸易商仍保持正常提货，另外精废杆价差已突破2000元/吨，刺激了一部分终端线缆企业的采购情绪，但普遍下单量不大，以刚需采购为主。 （5）库存：3月20日LME电解铜库存减少1900吨至223275吨；3月20日上期所仓单库存减少4359吨至154136吨。 价格：宏观方面，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了诸多政策信号。他表示，美国经济强劲，但存在不确定性，经济衰退的风险“有所上升，但还不高”。美联储已处于可以降息或维持当前政策立场的阶段，但不会急于降息。特朗普也敦促美联储降息，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，美指重新走高，铜价承压。基本面方面，铜价持续走高，终端消费受到抑制，社会库存去化放慢，同时华南地区因供应减少消费尚可，库存持续去化升水居高，或将有部分持货商逢机将华东货源发往华南地区。截至3月20日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.26万吨至34.64万吨，较上周四下降0.91万吨，实现连续3周周度去库，目前较年内高位回落了3.06万吨，较去年同期低4.86万吨。综合来看，美指止跌，实体买盘在高铜价下受抑，预计今日铜价上方空间或有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜3M开于9932.5美元，盘中先探得最低价9927美元，随后震荡上行，触及最高价9998.0美元，最终收于9997.5美元。较昨收（9902.0美元）上涨95.5美元，涨幅0.96%。成交量为17485手，持仓量达288619手。隔夜沪铜2505合约开于81060元，盘中先探得最低价80850元，随后震荡上行，触及最高价81260元，最终收于81230元。较昨收（80890元）上涨580元，涨幅0.72%。成交量为40412手，持仓量达242320手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据SMM了解,巴拿马总统3月13日表示已批准出口12万实物吨Cobre Panama铜精矿,12万实物吨的铜精矿将发往韩国Onsan冶炼厂和日本的三家冶炼厂,并未流入中国市场。 现货：（1）上海：3月19日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水20元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。早市总体市场成交平淡，总体成交与昨日相仿。下游需求仍在好转，但短期内点价意愿偏弱。预计明日现货升水仍将维持平稳。 （2）广东：3月19日广东1#电解铜现货对当月合约报100元/吨-升水160元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨55元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价80575元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为80465元/吨较上一交易日涨80元/吨。总体来看，库存12连降持货商积极挺价，现货升水大幅走高。 （3）进口铜：3月19日仓单价格48到60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源. 早市市场报盘坚挺，注册、EQ提单与仓单价格均有上抬，然实盘成交仍然较少。 （4）再生铜：3月19日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2630元/吨，环比上升244元/吨。精废杆价差1885元/吨，据SMM调研了解，今日再生铜杆价格对盘面扣减扩大至1500元/吨，远多于阳极板，因此不少企业接单后并没有即刻排产，因此待交订单每家企业接近1000多吨。另外精废价差不断扩大，令贸易商从再生铜杆企业提货量加大，但高铜价抑制下游消费，广东和河北的再生铜杆社会库存远多于正常水平。 （5）库存：3月19日LME电解铜库存减少2525吨至225175吨；3月19日上期所仓单库存减少4104吨至158495吨。 价格：宏观方面，COMEX期铜已触及去年5月以来高位，Comex铜价较LME铜价的溢价扩大至创纪录的每吨1,198美元，超过周二创下的最高纪录。在价差带动下铜价继续走高。同时3月20日,美联储将基准利率维持在 4.25%-4.50%不变,符合市场预期,表示经济前景的不确定性已增加。点阵图显示, 2025年预计将降息两次,与去年12月一致。另外,美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。美元指数冲高回落在一定程度上压制了铜价涨幅。基本面方面，铜价站稳在八万上方，同时在去库周期下，升水难降，市场整体成交较为平淡，除华南市场仍活跃外，下游采购欲明显承压。综合来看，在美指低位运行，COMEX铜持续走高以及技术性买盘支撑下，预计今日铜价仍坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9842.5美元，盘中价格波动，最高触及9917.0美元，最低下探至9837.0美元，整体呈现震荡上行走势。最终收盘价为9902.0美元，较昨收9864.5美元上涨37.5美元，涨幅0.38%。成交量达15927手，持仓量为290561手。隔夜沪铜2505合约开于80560元/吨，盘中价格波动，最高触及80640元/吨，最低下探至80220元/吨，整体呈震荡走势。最终收于80550元/吨，较前值上涨200元，涨幅0.25%。成交量为32138手，持仓量达231245手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据SMM了解,印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,3月18日自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的 现货：（1）上海：3月18日主流平水铜对当月合约报平水价格/吨-升水30元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。沪期铜2503合约交割后，2504合约与2505合约月差日内持续收窄，近-远端结构持续呈现倒“V”型，持货商捂货惜售情绪更强，加之昨日近5000吨仓单注册，可流通货源愈发趋紧。预计明日现货仍将在小幅升水徘徊。 （2）广东：3月18日广东1#电解铜现货对当月合约报50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报升水40元/吨-升水50元/吨，均价升水45元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价80470元/吨较上一交易日涨475元/吨，湿法铜均价为80385元/吨较上一交易日涨470元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，但实际成交一般，关注后市库存能否继续下降。 （3）进口铜：3月18日仓单价格48到60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。因长单排期持续延后，市场询盘集中于4月到港注册与EQ提单，同时仓单报盘因比价回暖走高，但日内成交仍然不佳。 （4）再生铜：3月18日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差2386元/吨，环比上升211元/吨。精废杆价差1735元/吨，据SMM调研了解，铜价维持80000元/吨上方，再生铜杆企业表示一定程度上抑制了终端线缆企业的采购情绪，而铜价维持高位徘徊，也令贸易商套利空间维持不变，因此今日再生铜杆成交平平。 [转载需保留出处 - 上海有色网] 铜价高位徘徊 再生铜杆成交平平 （5）库存：3月18日LME电解铜库存减少3275吨至227700吨；3月18日上期所仓单库存减少503吨至162599吨。 价格：宏观方面，美国关税方面，美财长称4月2日对等关税税率将视国家而定，部分国家可能较低，美元指数维持低位震荡。中东局势方面，以军再次对加沙地带发动大规模空袭，俄乌冲突方面，普京及泽连斯基均同意30天不互袭能源设施。另外据SMM了解，巴拿马总统已批准出口12万实物吨Cobre  Panama铜精矿，但并未流入中国市场，同时印度尼西亚政府本周一表示向自由港印尼公司颁发6个月的铜精矿出口许可证,自由港印尼公司表示已经从印尼贸易部获得铜精矿127万矿吨的出口许可证,意味着自由港铜精矿装港的船只允许启动发运。多空交织下铜价维持高位震荡。基本面方面，铜价站上八万关口，下游消费承压，同时2503合约交割后，持货商捂货惜售情绪更强，仓单注册增加，可流通货源趋紧，预计现货仍将维持小幅升水。另外据SMM了解，4月中国到港的进口电解铜长单存在大量延期或取消现象,或令未来电解铜净进口量持续减少。综合来看，美指保持低位持续下行，预计今日铜价运行仍然坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9829美元，盘中先探得最低价9798.5美元，随后震荡上行，触及最高价9880美元，最终收于9864.5美元。较昨收（9793美元）上涨71.5美元，涨幅0.73%，成交量为14286手，持仓量达296460手。隔夜沪铜2505合约开于80270元/吨，盘中先探得最低价79970元/吨，随后震荡上行，触及最高价80380元/吨，最终收于80370元/吨。较昨收（80520元/吨）上涨260元，涨幅0.32%，成交量为33634手，持仓量达231565手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）印尼能源部长周一表示，印尼将向自由港印尼（Freeport Indonesia）公司颁发为期六个月的铜精矿出口许可证，允许其在冶炼厂维修期间出口铜精矿，这也将确保印尼政府继续收到特许权使用费。 现货：（1）上海：3月17日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水50元/吨，好铜报升水20元/吨-升水80元/吨。据SMM了解上周末国内社会库存仍持续下降约0.65万吨，3月下旬进口铜到货较少，冶炼厂发货至华东区域货源有限，预计进入对沪期铜2504合约交易后，现货商将从小幅贴水开始试探性报价，且后续现货贴水将逐渐收敛再度靠近平水价格。 （2）广东：3月17日广东1#电解铜现货对当月合约报90元/吨-升水110元/吨，均价升水100元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水30元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨40元/吨。广东1#电解铜均价79995元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜均价为79915元/吨较上一交易日涨60元/吨。总体来看，持货商看涨后市升水走高，但换月日实际成交一般。 （3）进口铜：3月17日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源. 早市现货报盘零散，因比价回暖买方询盘多集中于仓单，但市场报盘居高，买卖双方分歧较大难闻成交。另据市场消息3月装船远洋货源长单排期持续延后，长期供应仍然堪忧。 （4）再生铜：3月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2175元/吨，环比下降155元/吨。精废杆价差1605元/吨，据SMM调研了解，铜价维持高位震荡，精废杆价差维持优势线上方，虽然精废价差小幅回落，但仍不影响贸易商保持上周的提货速度，而高铜价也令线缆企业考虑多采购再生铜杆，再生铜杆市场消费有所回暖，甚至有个别再生铜杆企业表示需要排单生产。 （5）库存：3月17日LME电解铜库存减少2775吨至230975吨；3月17日上期所仓单库存增加5453吨至163102吨。 价格：宏观方面，美国2月零售销售月率录得0.2%，低于预期增长0.6%，前值从-0.9%下修至负五-1.2%，零售销售月率不及预期，美元指数盘中跳水，给予铜价支撑。另外经合组织下调全球经济增长展望，将美国2025年增长预期2.4%下调至2.2%。基本面方面，2503合约最后一交易日，随着月差收窄早市成交略有回暖，但下午铜价再次站上八万大关，下游消费明显承压，但3月下旬进口铜到货较少，同时国内到货也有限，预计今日仅小幅贴水。截至3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外，目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。综合来看，在经济增长预期下调，零售销售数据不及预期下，美元指数持续疲软运行，预计今日铜价仍较坚挺。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

盘面：上周五晚伦铜开于9797美元/吨，盘中最高摸至9822.5美元/吨，最低探至9761.0美元/吨，最终收盘价为9793.0美元/吨，整体呈现先涨后跌再震荡的走势，涨幅为0.45%，成交量为15419手，持仓量为302095手。上周五晚主力合约沪铜2504合约开于80120元/吨，盘中最高达80160元/吨，最低探至79690元/吨，最终收于79880元/吨。整体走势呈震荡下行态势，涨跌幅为0.00%，成交量为14333手，持仓量为143098手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）嘉能可决定将其位于魁北克的铜冶炼厂及美国多个回收站整合至公司全球锌冶炼部门。这一举措旨在优化资源配置，提高协同效应，并增强竞争力。嘉能可管理层认为，通过整合铜和锌冶炼业务，能够降低运营成本，提高整体盈利能力，同时更好地应对全球市场的波动。 现货：（1）上海：3月14日主流平水铜对当月合约报贴水10元/吨-升水20元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。近期因铜价持续上行，现货市场消费疲软，下游新增订单有限采购意愿承压，消费整体偏弱。下周一为沪期铜2403合约最后一交易日，预期高月差波动下下游消费仍难有起色，预计现货升水难大幅波动。 （2）广东：3月14日广东1#电解铜现货对当月合约报升水40元/吨- 升水100元/吨，均价升水70元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价79910元/吨较上一交易日涨310元/吨，湿法铜均价为79855元/吨较上一交易日涨345元/吨。 总体来看，库存继续下降持货商挺价，但临近换月下游不愿多采购整体交投一般。 （3）进口铜：3月14日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格76到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。日内成交仍然冷清，保税区可流通现货有限，4月长单宣货节奏缓慢，卖方活跃度偏弱。 （4）再生铜：3月14日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2330元/吨，环比上升362元/吨。精废杆价差1510元/吨，据SMM调研了解，虽然铜价已上涨近2000元/吨，但再生铜原料持货商普遍看多后续铜价，因而选择控制出货量，待后续铜价进一步冲高后，再大量出货。 （5）库存：3月14日LME电解铜库存减少3450吨至233750吨；3月17日上期所仓单库存减少613吨至157649吨。 价格：宏观方面，美国三月份消费者信心指数连续第三个月下跌，同时消费者对未来通胀的预期提高，预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。另外美商务部长称可能将于下月对进口汽车征收关税。美元指数冲高回落，仍然徘徊在四个月多来的低位，对铜价起到支撑作用。基本面方面，铜价持续上行，现货消费疲软，下游采购意愿明显承压，同时今日为2403合约最后一交易日，预计现货升水难有大幅波动，下游消费或难有起色。综合来看，美指维持低位运行，预计今日铜价底部仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面： 隔夜伦铜开盘于9760美元/吨，盘初震荡走低，最低探至9713.5美元/吨，随后震荡上行，临近盘尾摸高于9836美元/吨，尾盘小幅回落，最终收于9749美元/吨，跌幅1.14%，成交量2.3万手，持仓量29.8万手。隔夜沪铜主力合约2505开盘于79480元/吨，盘初下探至79340元/吨后震荡上行，临近盘尾摸高于80290元/吨，尾盘小幅回落，最终收于79800元/吨，涨幅达0.15%，成交量至5.8万手，持仓量至21.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-①特朗普：如果欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税；②商务部长：加拿大的报复性关税已失去威胁性。特朗普将始终以更大的力度和更强的方式做出回应；③财长：除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判；④英媒：特斯拉警告特朗普政府，关税可能导致其在美汽车生产成本增加。 （2）央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 现货：（1）上海：3月13日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水10/吨-升水40元/吨，均价报升水15元/吨，较上一交易日涨5元/吨。据SMM了解本周上海及江苏地区小幅垒库，国内去库主要集中于广东地区，高铜价下下游采购意愿承压，但因国内冶炼厂持续出口于进口入关量持续减少，预计国内整体去库趋势仍难改变。预计今日升水仍将上行。 （2）广东：3月13日广东1#电解铜现货对当月合约报30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日涨30元/吨。总体来看，库存不断下降持货商延续挺价，但下游补货欲已经下降，整体交投不如上一交易日。 （3）进口铜：3月13日仓单价格45到55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格70到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）15美元/吨到25美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-1100元/吨附近，伦铜3M-Mar为C10.65美元/吨，伦铜3M-Apr为B6.42美元/吨，3月date与4月date 至C17.07美元/吨附近。当前3月到港提单稀缺，EQ价格水涨船高，实盘明显抬升，同时部分贸易商寻货保税区库存，报盘较高但成交有限。 （4）再生铜：3月13日再生铜原料价格环比上升800元/吨，广东光亮铜价格72700-72900元/吨，较上一交易日上升800元/吨，精废价差1968元/吨，环比下降536元/吨。精废杆价差1535元/吨，据SMM调研了解，铜价继续上涨，精废价差维持高位得情况下，大大刺激了贸易商提货意愿，个别再生铜杆企业表示成品库存几乎清空，接下来将多采购再生铜原料生产，补充成品库存。 （5）库存：3月13日LME电解铜库存减少3125吨至237200吨；3月13日上期所仓单库存增加8911吨至158262吨。 价格：宏观方面，特朗普表示，若欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税，全球贸易紧张局势升级，市场信心受挫，美股下跌，美元指数冲高回落，伦铜承压收跌。国内方面，央行召开会议指出将实施适度宽松的货币政策，并择机降准降息，宏观政策对沪铜支撑较强。基本面方面，从供应端来看，铜价走高推动持货商捂货惜售，市场流通货源偏紧，现货升水持续抬升。从需求端来看，高铜价压制下游采购意愿，市场交投清淡，供需陷入僵持。截至3月13日，SMM全国主流地区铜库存降至35.6万吨，连续两周去库，较年内高位回落2.1万吨。展望下周，受出口增加和进口减少影响，库存或继续下降，但降幅可能收窄。价格方面，宏观面多空交织，贸易紧张局势升级压制市场情绪，但国内宽松货币政策对铜价形成支撑。预计今日铜价仍维持高位运行，关注美元指数走势及宏观政策动向。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】