SMM 2月5日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响影响，市场整体采购情绪有所上行，推动整体市场现货升贴水收窄，市场主流成交集中在升水20元/吨至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.84，环比下降0.02；购货情绪指数为2.69，环比上涨0.15。SMM A00铝报23340元/吨，较上一交易日下跌420元/吨，对2602合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 今日中原市场交易情绪走弱，终端消费走弱且即将开启春节假期，带动下游加工企业对原料备货需求下降。出货方面，持货商挺价惜售意愿显著，虽行情小跌但升贴水价格仍维持高位，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水40元之间。今日中原市场出货情绪指数2.74，环比下降0.04；购货情绪指数为2.24，环比下跌0.06。SMM中原收报23240元/吨，较上一交易日下跌400元/吨，对2602合约贴水280元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。豫沪价差-100元/吨，较上一交易日持收窄20元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加0.15万吨，累库来源地主要为广东及巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

近期铝产业链上下游产品价格背离明显：电解铝价格在宏观叙事与自身偏紧的供需格局推动下持续走强，而其主要原料氧化铝价格却在供应过剩、成本坍塌与进口冲击下承压下行。电解铝单吨利润一度突破8000元，而氧化铝则在成本线边缘挣扎。市场普遍关心的问题是：身为传统行业，电解铝为何能保持高额利润且持续扩大，但迟迟无法向上游氧化铝传导？这种极端分化的利润结构能持续多久？ 最近一年的数据将这种背离放大到极致：氧化铝期货价格下跌25%，同期电解铝期货价格则强势上涨20%。氧化铝理论利润下跌111%，电解铝理论利润上涨264%。2026年以来，这种分化趋势持续扩大。 造成这种背离的根本原因，在于氧化铝与电解铝面临的供应约束与需求前景不同，使得两者在面临成本下移的过程中表现出截然不同的价格走势。 电解铝供应在国内受到4500万吨产能“天花板”的刚性约束，产能利用率高达97%。海外产能释放仍面临电力供应不稳、基础设施薄弱等结构性制约，其增长主要来自东南亚新增投产及欧美复产，实际产量存在不及预期的可能，整体供应弹性有限。 反观氧化铝，2025年氧化铝产能利用率不到80%，在供应过剩的背景下，国内产能仍在持续释放，仅2026年一季度就有百万吨级新产能投放，主要集中在广西地区。叠加海外低价货源持续流入，氧化铝供应压力巨大，社会库存攀升至历史同期新高。海外增量主要来自印度尼西亚及印度，其依托本地铝土矿资源及成本优势，吸引多家企业投资建厂，是未来增量的核心区域，全年增量在200万吨以上。 电解铝受AI、储能、铝代铜、电网投资及新能源汽车等领域提振，需求前景充满想象空间，其价格弹性更强。 氧化铝约95%的需求来自电解铝，后者受产能上限制约，使得其需求增量空间有限，直接限制了氧化铝的需求弹性。 因此，电解铝受供应“天花板”约束，在需求有增量的背景下，部分超额利润来自行政供应限制。就像沙漠上只有一瓶水，而如果喝水的人有10人、20人，或者100人、1000人，这瓶水对应的价格就完全不一样，需求的上限决定利润的上限。而氧化铝刚好相反，需求是一定的，那么供应上下限决定了利润的下上限。 电解铝的定价主要由需求波动决定，与其他基本金属多采用基于矿端的加工费模式不同，铝产业链并不存在类似的成本锚定机制，因此需求影响远大于成本。在过去产能未受限时期，铝价体现为成本导向，但自确立产能上限以来，电解铝的定价逻辑已发生根本性转变，其价格不再简单跟随原料成本波动，而由自身的供需结构与宏观属性所主导。作为成本构成的重要部分，氧化铝价格的变化更大程度上影响的是产业链内部的利润分配：当其上行时挤压电解铝环节利润，下行时则为之腾挪出盈利空间。历史行情也清晰印证了这一逻辑，即便在原料价格大幅回调的阶段（2025年1—3月），电解铝价格依然可能因自身基本面支撑而走强。因此，铝价的核心因素在于其供需结构、库存水平及市场预期，而非单纯受制于上游成本变化。 相反，在供应过剩的格局下，氧化铝自身无定价权，价格更多跟随成本变动。主要原料几内亚铝土矿价格较去年同期已大幅下滑，叠加烧碱等辅料价格走弱，氧化铝生产成本曲线显著下移。这意味着，去年的价格已失去参考意义，价格必须寻找新的、更低的成本平衡点。因此，氧化铝价格的下跌，是在供需过剩压力下，通过击穿成本线来实现的，其反弹高度也将受制于成本压力。不容忽视的是，目前我国对铝土矿的进口依赖度和进口集中度双增，均高达70%以上，原料供应安全性凸显，需要警惕矿石短缺扰动带来的成本上移风险。 氧化铝行业的持续亏损与电解铝环节利润的显著修复，形成了鲜明对比。在氧化铝供应过剩、电解铝供需偏紧的格局下，这种利润从上游向下游的转移，是市场机制运行的结果。值得注意的是，即便电解铝环节利润已处于较高水平，铝冶炼企业并未因此提高对氧化铝的采购价格，这进一步印证了产业链各环节均以自身利润最优化为首要原则。行业惯例中并不存在单向的利润让渡，即便是集团内部实行一体化运营的企业，其氧化铝与电解铝板块也普遍实行独立核算，各自遵循其所在细分市场的供需与价格逻辑。 短期内，两者价格背离的状态难以根本性缓和，如果氧化铝向电解铝“要利润”，除非出现以下几个条件： 第一，只有企业持续减产到一定阶段，供应的调节作用才能显现。尽管当前部分氧化铝企业因亏损而采取零星检修或弹性生产，但尚未形成规模性减产。政策层面“反内卷”与产业布局优化的导向虽有利于长期结构改善，却难以快速化解当前的供应压力。此外，若矿石扰动带动原料成本上涨，在价格低迷、利润受挤压的背景下，企业经营面临的压力增大，这会加速触发行业减产。 第二，中长期看，背离状态的缓和取决于氧化铝行业能否实现供需格局的优化重塑，回归健康的利润水

SMM 2月4日讯： 早盘沪铝2602震荡上行，价格重心较上一交易日走高。受铝价跌停后慢涨，下游整体看涨情绪有所上行，今日接货情绪有所上升，市场主流成交集中在平水至升水30元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.85，环比上涨0.12；购货情绪指数为2.54，环比上涨0.20。SMM A00铝报23760元/吨，较上一交易日上涨470元/吨，对2602合约贴水210元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 今日中原市场下游加工企业节前备货步入尾声，且终端消费走弱带动加工企业采购意愿降低，铝价回涨同样抑制贸易商逢低补库需求，中原市场整体接货情绪走弱，而部分持货商由于年底回款需要出货意愿增加，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价升水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.78，环比上涨0.03；购货情绪指数为2.28，环比下跌0.02。SMM中原收报23640元/吨，较上一交易日上涨480元/吨，对2602合约贴水330元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。豫沪价差-120元/吨，较上一交易日持收窄10元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比减少0.15万吨，去库来源地主要为无锡。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。    

SMM2月3日讯： 铝锭方面：2月3日SMM A00铝（佛山）报23310元/吨，跌400元/吨，对当月合约贴水200元。日内铝价急挫，持货商在库存压力有限背景下普遍挺价，但部分为回笼资金仍选择让利出货，下游逢低刚需补库，早盘成交尚可；然午后盘面续跌，买方转为观望，整体交投前强后弱。 铝棒方面：2月3日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100加工费均价50元/吨，Φ120及以上规格加工费均价0元/吨，较昨日跌约20元/吨。受期铝大幅下挫拖累，加工费上行乏力，市场报价快速下移探底。尽管部分厂商试探性上调加工费，但终端陆续放假致需求明显萎缩，仅个别厂家少量补货，整体以价换量，成交清淡。

SMM 2月3日讯： 早盘沪铝2602震荡运行，价格重心较上一交易日走低。受铝价下行影响，整体市场采购情绪有所小幅上升。但受限于春节假期临近，下游整体采购情绪仍然维持较低水平市场主流成交及集中在贴水10元/吨至升水10元/吨。今日华东市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.11；购货情绪指数为2.35，环比上涨0.16。SMM A00铝报23290元/吨，较上一交易日下跌410元/吨，对2602合约贴水220元/吨，较上一交易日持平。 今日铝价较前日持续下跌，中原地区下游铝加工企业即将开启春节假期，原料备库意愿降低，但贸易商看涨情绪支撑购货需求，整体接货情绪小幅转强。出货方面，持货贸易商仍以观望为主，总体出货情绪环比昨日持平。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水60元之间。今日中原市场出货情绪指数2.75，环比持平；购货情绪指数为2.30，环比上涨0.05。SMM中原收报23160元/吨，较上一交易日下跌370元/吨，对2602合约贴水350元/吨，较上一交易日收窄40元/吨。豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持收窄40元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加1.5万吨，累库来源地主要为无锡及巩义。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月2日讯 据SMM数据显示，2026年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比下降0.6%，同比下跌19.5%， 周期内氧化铝原料成本及预焙阳极辅料成本下降，但电力成本及氟化铝成本上涨，总成本小幅回落 。1月SMM A00现货均价约为23,641元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日）， 铝月均价环比上涨1840元/吨，电解铝利润空间扩张至7500元/吨 ，若行业采用月均价测算，1月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，1月SMM氧化铝指数月均2667元/吨（2025年12月26日-2026年1月25日），环比下降4.6%，月内国内氧化铝库存延续累库格局，价格缓慢下行。进入2026年2月，受检修压产影响，氧化铝运行产能预计下滑，但氧化铝现货供应相对宽松，短期氧化铝现货价格延续承压趋势，月均价预计维持环比下跌，氧化铝原料成本预计下降。 辅料市场方面，1月预焙阳极价格下降；氟化盐价格环比上涨。2026年2月，预焙阳极与氟化铝价格预计双双下跌，辅料成本预计下降 。 电价方面，进入枯水期，1月云南、四川等水电占比较高的省份电价明显提高，全国电解铝平均电力成本上移。进入2026年2月，电力价格预计趋稳运行为主，电解铝电力成本预计持稳。 总体而言，2026年2月SMM预计国内电解铝行业加权平均含税完全成本 预计环比下降 ，平均值在15,700-16,100元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM2月2日讯： 铝锭方面：2月2日SMM A00铝（佛山）报23710元/吨，跌910元/吨，对当月合约贴水210元。当日铝价急挫，但现货表现坚挺，持货商普遍惜售，流通货源收紧。下游及贸易商节前集中补库，部分大户提价收货支撑成交，早盘交投活跃；午后盘面续跌，市场出货意愿骤降。 铝棒方面：2月2日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100均价70元/吨，Φ120及以上规格均价20元/吨。基价大幅下挫削弱加工费支撑，尽管部分厂商尝试上调加工费，但终端看跌情绪浓厚且临近假期，采购节奏明显放缓，仅零星刚需成交，整体以价换量，交投冷清。

SMM 2月2日讯： 早盘沪铝2602震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受到铝价下行，采买情绪小幅上行，但受限于春节假期临近，下游整体采购情绪仍然维持较低水平市场主流成交及集中在贴水20元/吨至平水。今日华东市场出货情绪指数2.63，环比上涨0.10；购货情绪指数为2.18，环比上涨0.05。SMM A00铝报23700元/吨，较上一交易日下跌960元/吨，对2602合约贴水220元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 铝价连续下调，且中原地区环保管控结束，下游加工企业趁机小幅补库，但高铝价伴随看跌预期下，接货整体情绪仍偏弱，且持货商观望气息浓厚，挺价惜售意愿明显，市场货源流通偏谨慎。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元到中原价升水10元之间。今日中原市场出货情绪指数2.75，环比下跌0.15；购货情绪指数为2.25，环比上涨0.20。SMM中原收报23530元/吨，较上一交易日下跌950元/吨，对2602合约贴水390元/吨，较上一交易日持平。豫沪价差-170元/吨，较上一交易日持收窄10元/吨。 库存方面，今日主流消费地铝锭库存环比增加2.95万吨，三地均出现累库。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月30日讯： 核心观点 ：未来五年国内铝棒市场将呈现 “供需双增但过剩延续、产能结构优化、需求分化加剧” 的格局，行业正从规模扩张转向质量提升。     一、供应端：结构优化为主，总量增速放缓 产量结构分化 ：铝水棒产量连年快速增长，而重熔棒供应持续萎缩。这一趋势源于铝水棒邻近电解铝厂的成本与能耗优势，契合行业降本增效的发展方向和铝水合金化政策的指引。 产能格局重塑 ：行业内卷加剧，同质化落后产能加速出清，新增产能扩张受限且多布局于高附加值的工业棒材领域。2025-2026 年国内预计共有 331 万吨铝棒新建产能投放（含铝水棒、重熔棒），但增速已显著放缓。 总量增长温和 ：2025 年铝棒总供应量预计为 2043 万吨，同比基本持平；2026 年预计接近 2100 万吨，同比仅增 2.5%，反映出新投产能优化与落后产能淘汰形成的对冲效应。 二、需求端：传统拖累与新兴放缓并存，外采比例提升成关键支撑 传统需求承压 ：建筑型材占铝型材产量近五成，但受房地产行业调整影响，需求缺乏明确增长预期，成为制约整体需求的核心因素。 新兴需求增速换挡 ：新能源汽车、储能等领域虽具备增长潜力，但已从高速增长期步入平稳成长期，需求增速逐步放缓。叠加部分企业出海建厂，进一步压缩了国内需求增量。 关键支撑：外采比例提升 ：下游型材企业为降本提效，铝棒外采比例持续提升，这一趋势有望带动国内铝棒消费保持良性增长。 三、供需平衡：过剩延续五年，行业亟待提振信心 过剩格局延续 ：供需双增但匹配度失衡，预计 2025-2029 年国内铝棒过剩将连续五年达双位数水平。2024-2028 年的过剩周期与大量新建产能投放直接相关。 开工率随周期波动 ：开工率与供需平衡高度相关，2023 年短缺期全年平均开工率超60%，2024 年过剩期回落至 60%下方，2025 年受加工费表现不佳影响，开工率低至 55%附近。 外部风险加剧不确定性 ：关税战阴霾可能影响进出口贸易，进一步加剧国内过剩压力，行业亟待提振信心。 四、行业展望与建议 未来五年，铝棒行业将进入结构调整期，建议企业： 优化产能结构 ：加大工业棒材等高附加值产品布局，规避同质化竞争。 关注外采趋势 ：下游向工业型材转型和外采比例提升为专业的工业棒材企业带来市场机遇。 防范价格风险 ：利用期货工具对冲铝价与加工费波动风险。 探索出海机遇 ：跟随下游产能出海，拓展海外市场。     数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月30日讯 ： 据SMM统计，2026年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%。 当月下游整体开工率呈现下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低4.4个百分点至72.1%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、淡季影响下，需求尚未复苏，叠加部分下游提前春节放假；二、1月铝价整体高位运行，下游利润空间承压，开工率整体有所下移；三、部分地区环保限产反复，对原料需求制约。根据SMM铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少5.9%，环比增加19.4%。 产能变动：截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4499.6万吨左右。 产量预测：进入2026年2月份，受到自然日较少的原因，电解铝产量预计环比减少。此外，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，铝水比例预期将大幅走低。综合来看，铝水比例预计下降7.7个百分点至64.4%。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息