》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 近两周沪铜现货升水起起伏伏，总体呈现“W”型走势，低点位于升水300元/吨，高点突破升水700元/吨。近两周铜价重心持续走高，隔月BACK月差并未有明显收敛趋势，甚至保持坚挺。面对如此高铜价、高升水，下游几无额外买兴，以刚需“咬牙”采购。 但在此矛盾背景下为何持货商仍要高挺现货升水？ 沪期铜2311换月时高月差嫁接给现货对沪期铜2312合约升水后，现货在没有足够供应量补充前提下，很难有大幅下跌。长时间高升水令持货商建库成本居高，其出货价格自然难以让步，且近期月差变动有限，结构套利盈利机会较小，升水让步幅度着实有限。 虽需求不满但供应偏紧，上海地区电解铜仓库入库量偏低，月末进口铜补充减少，非洲运力紧张，中国市场非注册流入货源有限。虽上周有部分俄铜流入市场，但基本门对门消化，并未在市场普遍流通。 上海高升水吸引下，北方等地冶炼厂确有锚定高升水将现货发来华东等地情况，但基本以送到江苏、安徽等厂库为主，或拉至上海地区当日即被消化，故并未对上海库存产生垒库贡献。与此同时，大型下游接受外来货源补充后对华东地区货源需求减少。 虽铜价上行过程中伦铜涨势更胜一筹令沪伦比值收窄，但人民币表现优异，频频升值，且现货升水走高令沪铜现货进口窗口大幅打开，保税库电解铜库存流出。但沪铜与国际铜存在套利空间，套利者或交货往保税库令本周保税区电解铜库存并未呈现明显去库。 总结来看，低库存态势仍是“元凶”，其次月差变动依旧是本月关注重点。下游消费对升水支撑处于弱势，升水持坚持续性不高。据悉本周末或有部分进口货源补充，下周现货市场流通货源将趋向宽松，预计现货升水将所有下行。但短期仍较难走出低库存态势，且年度长单谈判进行时，预计现货升水很难大幅走跌。                              

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看 企业开工率为72.97% ，较上周上升5.27个百分点。（调研企业：21家，产能：756万吨)  本周（11.24—11.30）国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升5.27个百分点，最终录得72.97%。虽然本周精铜杆周度开工率录得回升，但主因上周出现的部分铜杆厂减产、停产情况在本周恢复正常生产所致。实际从整体消费来看，本周精铜杆行业订单并无好转，周内新增订单仍表现不佳，甚至有企业表示月末订单下滑较为明显。 从调研来看，本周铜价重心居高，且现货升水仍居高不下，成交多以下游大户刚需补库为主。多个样本企业反馈，本周新订单不多，且下游提货速度也出现放缓，企业成品库存环比增加。 库存方面，本周精铜杆企业正常排产，但新订单持续呈现下滑趋势，叠加下游提货速度放缓，本周成品库存量较上周明显增加。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中成品库存有3家出现偏高的情况，仅有1家精铜杆厂库存偏低。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量增加9500吨，较上周大幅增加21.94个百分点。 精废杆价差方面，SMM数据显示，本周（10.27-10.30）精废杆平均价差为1401元/吨，较上周再扩大93元/吨，再生铜杆价格优势持续显现，对精铜杆消费造成持续冲击。 附部分精铜杆企业调研详情 》点击查看SMM铜产业链数据库  

 

 

 

 

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 2023年中国冶炼厂供应呈现显著增量，一季度电解铜消费支撑不足，社会仓库垒库明显，现货自然表现贴水，隔月月差亦呈现Contango结构，虽市场曾传出二季度将挤仓的传言但均被市场否认。一是认为年内中国冶炼厂电解铜供应同比去年增加超百万吨，市场认为不会出现去年长期低社会库存态势；二是在去年极高BACK高升水态势下，下游被迫承受令市场出现不健康运转；三是非洲仍有大量铜堆积，下半年将悉数发往中国令供应增加。 然4月5月美国宏观持续利空风险资产施压期铜，铜价接连走跌，精废价差亦收窄，非洲等非注册货源被积极消化的同时，其他精铜消费亦被大幅提振。且4-6月国内冶炼厂检修集中，尽管铜价走跌令沪铜进口呈现盈利，进口铜流入增加，但总体依旧表现为去库，上期所交割仓单亦表现紧张，沪铜2306合约换月后，现货对沪期铜2307合约升水超600元/吨，隔月BACK月差亦走扩至300元/吨。 随着前期进口呈现盈利，进入7月后，现货市场进口铜源源不断流入给现货升水带来压力，且铜价走高，再生铜流出令下游对精铜消费退减。8至10月，铜价冲高回落，“金九银十”仅体现在10月国庆假期归来后两周。国庆归来铜价走跌，再生铜再次隐没进一步提供精铜消费，现货升水时而走高时而因进口商套利换现走跌，但整体较为坚挺，且在十月上旬下游对电解铜积极消费后，铜社会库存持续走跌，沪铜现货进口呈现盈利令保税区库存悉数被搬出。 广东地区库存多次破历史低位，广东升水居高不下，沪粤两地多次呈现套利机会，上海地区现货情绪亦被感染，但月差并无进一步上扩波动；部分套利商于隔月BACK200-BACK300元/吨尝试反套但也仅是微薄收益，十一月第一周，沪期铜2311与2312合约BACK月差甚至多次收窄至BACK100元/吨以内，多数套利商开始布局正套操作，11月15日沪期铜最后交易日隔月BACK月差迅速走扩，日内最高触及BACK920元/吨。                        

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 在沪期铜2311合约“挤仓”风波下，现货进入对沪期铜2312合约报价持续走高。周一现货升水突破700元/吨上方，达到年内高位；然周内铜价受宏观利好推动走高，且高升水令下游采购情绪被压，甚至出现停炉现象。随着供应增加以及需求承接弱势，现货升水终于见顶回落。 11月20日，SMM1#电解铜现货升水均价录得725元/吨，高价录得750元/吨；但在高铜价以及持坚的BACK月差背景下，下游对现货采购意愿几无，电解铜现货消费对居高升水基本没有支撑，叠加周末进口铜清关到货增加，俄罗斯铜等流入市场，现货升水大幅回落。且因上海地区高升水较北方地区更有吸引力，部分北方炼厂将货源发往华东一带，多集中于江苏地区销售，11月21日，江苏地区现货成交低价甚至出现430元/吨，与上海地区当日500元/吨低价形成价差。周三随着现货市场流通货源涌现，现货商出货换现心理加强，日内上海地区现货升水曾低至300元/吨，但随着下游积极买盘，现货表现触底回弹，后半周继续回到400-500元/吨水平。周五，下游因前期库存较低，且为周末备库需要，沪铜现货被积极成交推高，沪铜升水再次走高至500元/吨上方。 升水虽见顶回落但依旧处于年内较高水平，虽铜价上行沪伦比值收窄，但人民币显著升值令沪铜现货进口窗口超预期打开，中国电解铜保税区库存延续流出态势，目前已经达到年内新低，1.22万吨。 电解铜境内库存虽于本周有所上抬，但明显处于年内低位，且前期刚刚创年内新低4.98万吨，上海、广东、江苏电解铜社会库存均呈现紧张。广东居高难下的升水令上海地区与其一旦出现套利价差便有套利商积极操作，这亦是令沪铜现货升水触底反弹的因素。 展望下周，进口货源流入或环比减少，但流入内贸量难以确定，月底长单交付或令持货商对可交单货源需求紧张，且下半月升水高涨，现货商手中库存较低，或缺当月进项票据，下周当月与次月票差仍将拉大。                            

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看 企业开工率为67.7% ，较上周回落6.32个百分点。（调研企业：21家，产能：756万吨)  本周（10.17—11.23）国内主要精铜杆企业周度开工率仅录得67.7%，较上周大幅下降6.32个百分点。本周精铜杆订单仍不理想，下游新增订单持续减量。尤其是周初现货升水“起飞”，铜杆成品绝对价格居高令企业之前所接订单出现亏损，因此部分企业选择放缓生产节奏，停炉减产拖累开工率大幅下滑。 从调研来看，本周铜价居高，且现货升水高企对下游需求抑制明显，企业表示仅周三升水回落能感受到订单量稍有增加。随着在手订单量的持续减少，预计精铜杆行业开工率将持续下滑。 库存方面，本周现货升水居高，企业有意控制成品库存，周成品库存量较上周环比下降。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中成品库存有7家处于偏低水平。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量减少3600吨，较上周下降7.68个百分点。 精废杆价差方面，SMM数据显示，本周（10.20-10.23）精废杆平均价差为1308元/吨，较上周扩大202元/吨，精废杆价差走阔对精铜杆消费持续造成影响。 附部分精铜杆企业调研详情 》点击查看SMM铜产业链数据库