》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       截至2023年12月15日，伴随沪期铜Cu2312合约最后交易日结束，沪期铜Cu2301-Cu2312合约完美收官，虽2023年现货与期货整体走势不如2022年剧烈，但在近5年中，其表现亦属高调。对比2023年电解铜境内社会库存与沪期铜隔月合约月差走势来看，库存与月差呈现明显反相关，年内“低库存-期货Backwardation“背景下正套逻辑依旧存在。       以近一年SMM平水铜日均升贴水走势为基础，SMM分别整理出，现货对期货月以及对自然月升水差异。（根据SMM1#电解铜方法论，SMM始终对当月合约报价）         对比两张图，现货对期货月与自然月升水虽有所差异，但总体走势相对一致。仔细观察，差距产生的原因主要因期货月差所致，例如年初，在消费弱势以及电解铜垒库趋势背景下，现货升水急速滑落、期货Contango月差亦持续放大，换月后现货升水与换月前存在较大落差。在Contango背景下，现货对自然月贴水或被放大。       当库存呈现持续去化后，现货对期货基本表现为升水，且期货月差转为Backwardation结构，随着现货市场强于期货市场的表现日趋放大，每到换月之际，现货升水均将呈现走低回升表现。当换月交割之际，期货BACK月差越大，现货对自然月升水呈现被平均走低规律，以四季度均值对比最为明显。       SMM价格被市场广泛用于参考与定价，SMM1#电解铜升贴水（包含平水铜、升水铜、贵溪铜、湿法铜；以下统称SMM1#电解铜）均价更是被铜上下游企业积极交易。据SMM了解，大部分下游或习惯采用SMM1#电解铜对期货月升贴水作为月度长单执行标准，主因能更好与期货合约盘面月均价结合形成现货价格，其次亦能更好避免月差带来的干扰。                              

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       终于等到沪期铜2312合约最后交易日，现货市场对沪期铜2023年最后一个合约交易落幕。简单回顾，从沪期铜Cu2301到沪期铜Cu2312，每个合约表现均可圈可点。但年度最大看点或被放置在沪期铜Cu2311与沪期铜Cu2312上，从下图走势亦可看出，11月与12月，期货高BACK月差与现货高升水行情令市场“虎视眈眈”，现货升水在高BACK月差交易背景下，呈现跃高走低精彩表现。       在沪期铜2311合约换月后，面对其交割前极高BACK月差，现货对沪期铜2312合约无奈表现高升水，尽管由于高现货升水给沪铜现货进口窗口带来长期盈利，保税区电解铜库存持续流入，亦未能令现货升水明显降温。       谈及原因，保税区库存存量有限，即使因存在进口盈利流出至内贸，其持货商多急于出货换现，量小且并非对市场广泛交易，故其库存流出对电解铜社会仓库库存供应有限。其次，在沪铜升水居高态势下，华东地区周边冶炼厂低价销售积极，北方冶炼厂亦有将货物直送华东下游动作，下游低价采买后对上海地区居高升水买兴较低，上海地区持货商顺势挺价亦无可厚非。再者，广东地区因货源紧张长期高升水对上海地区存在指引，上海地区升水在一定时间内有追赶广东升水趋势，故沪铜现货升水居高不下亦存在人为因素。       在高升水背景下，临近交割时，持货商将现货注册成期货仓单意愿几无，故在高期货持仓与低期货仓单对比下，套利商正套盈利颇丰。与此同时，进入交割倒计时，月差持续走扩对现货升水抑制明显，现货对沪期铜2312合约呈现大幅贴水，部分持货商不愿贴水出货，静待交割；部分贸易商大贴水收货，平水交割。故沪期铜2312合约最后交易周，现货升水先抑后扬，最后回归平水交易。       展望现货对沪期铜2401合约交易，前期因高BACK月差，现货商或仍将表现居高报价，或从升水200-300元/吨起报，但进口铜大量流入预期令现货升水承压，高升水可持续性较弱，且年末将至，贸易商活跃度或将下降，现货成交将回归真实供需逻辑。                        

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看 企业开工率为67.42% ， 较上周回落1.42个百分点 。（调研企业：21家，产能：756万吨)  本周（12.8—12.14）国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下降1.42个百分点，录得67.42%。本周精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。 从调研来看，周初随着铜价下行、升水回落，个别企业反馈精铜杆订单稍有好转，但交割换月前月差较大，下游采购表现更为谨慎，周内成交以刚需补库为主，叠加消费淡季下，市场需求表现清淡，精铜杆消费整体表现平淡。 另外，河北、河南等地因天气原因，物流运输受限，区域内的精铜杆企业发货、排产收到一定的影响，对周度开工率造成一定拖累。 库存方面，本周精铜杆延续清淡行情，铜杆企业仍通过调节生产节奏控制成品库存量，周内成品库存仅微幅下降。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中有3家企业出现成品库存偏低的情况，多数铜杆企业成品库存保持正常水平。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量减少1000吨，较上周下降2.1个百分点。 精废杆价差方面，据SMM数据显示，本周（12.11-12.14）精废杆平均价差为1105元/吨，精废杆价差较上周缩减423元/吨，对精铜杆的冲击环比减弱。 附部分精铜杆企业调研详情 》点击查看SMM铜产业链数据库  

 

 

 

 

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 周内铜价连连走跌，现货升水却也连连下滑，周中沪铜现货升水较周初升水500元/吨腰斩，周尾现货升水直接降至200元/吨以下，下游在铜价与升水走跌过程中终于表现积极买兴。然高BACK月差仍令下游保持谨慎备库，下周即将进入沪期铜2312合约交割倒计时，预计月差仍有进一步上扩可能。 据悉，上周末部分进口铜到港后逐渐流入内贸现货市场消化，其中部分进口货源直送下游，补充下游需求；故周初现货升水受进口铜流入冲击以及月差上扩影响明显走跌，下游表现买兴，但因沪期铜隔月BACK月差持续上扩，周内甚至触及600元/吨以上，故现货商无奈进一步下调价格，且进口商积极出货换现心理亦令现货升水承压。 从本周上海地区电解铜日度出入库走势来看，入库以及出库均较前期向好，入库量以进口铜居多，出库量则受铜价与升水双双下跌后下游买兴转暖而提振。 SMM数据显示，本周五（12月8日）SMM全国主流地区电解铜库存较周一（12月4日）增加0.36万吨至5.76万吨，其中上海地区仅增加0.29万吨至3.96万吨，仍不足4万吨。因沪铜现货进口窗口持续打开，中国保税区电解铜库存仍保持流出，截至本周五（12月8日），保税区电解铜库存仅1.18万吨，其中上海地区仅0.9万吨，处历史新低。 低库存态势难改。12月8日收盘，上期所铜期货仓单仅2573吨，沪期铜2312合约持仓36165手，持仓与仓单比悬殊。下周进入沪期铜2312合约交割倒计时，套利商保持对沪期铜2312与沪期铜2401合约、沪期铜2312与沪期铜2402合约正套信心，预计沪期铜2312与沪期铜2401合约BACK月差或追涨600元/吨以上，沪期铜2312与沪期铜2402合约BACK月差或追涨近1000元/吨以上；随着交割临近，预计下周现货升水将趋向平水，若月差持续上扩，现货将对当月合约表现贴水。