人工智能正在将美国电网推向其设计极限。 据高盛研究，全球数据中心电力需求预计到2027年将达到84吉瓦（GW），较2023年激增50%，其中AI负载占比将达27%。而在美国国内，电力公司对未来五年夏季峰值需求的预测就从38 GW骤升至128 GW，单个规划周期内增幅超过两倍。 这一数字背后的含义是：美国电网在AI浪潮抵达之前，已然接近其承载极限。 面对缺口，天然气成为当下唯一能够在速度和规模上同时满足需求的选项。Entergy正斥资32亿美元兴建合计2.3 GW的三座天然气电厂，专门为Meta在路易斯安那州的新数据中心供电；美国最大可再生能源开发商NextEra Energy则与埃克森美孚合作，在美国东南部新建一座1.2 GW的天然气电厂。NextEra首席执行官John Ketchum将这一趋势概括为AI行业正转向"BYOG"——自建发电设施。 然而，大规模押注天然气的代价正在显现。PJM电网（覆盖美国中大西洋及中西部大部分地区）2026至2027交付年度的容量市场清算价格已跃升至329美元/兆瓦，较两年前的28.92美元/兆瓦上涨逾十倍；新建联合循环燃气轮机的装机成本也几乎翻番至约2000美元/千瓦。与此同时，这些设计运营寿命约30年的电厂，将深刻影响美国的碳减排承诺。 天然气成为唯一现实选项 美国目前约40%的电力来自天然气，可再生能源和煤炭共同构成其余供应。AI数据中心需要的是全天候、不间断、吉瓦级别的稳定电力，而这恰恰是现有电网的薄弱环节。 可再生能源在此遭遇硬约束：新增太阳能和风电项目的并网申请中位等待时间超过四年。相比之下，天然气价格低廉、供应充裕，且依托全国性管道网络，新建电厂可在三至五年内投入运营。 Entergy为Meta路易斯安那数据中心兴建的三座电厂，单是计算负载就需要2 GW供电。NextEra与埃克森美孚的合作电厂则押注于"先建基础设施、再吸引租户"的逻辑。John Ketchum的"BYOG"表态，实际上标志着能源公司与科技巨头的关系正在从"供需双方"转向"联合基础设施建设者"。 电网工程面临系统性重构 传统电网工程建立在负载可预测的前提之上——季节性峰值、工业周期和人口增长均可提前数年建模规划。AI彻底打破了这一逻辑。 大语言模型训练任务意味着数千块GPU同时高负荷运转数天乃至数周，随后急剧断电；而每一次AI推理响应，则会触发数百兆瓦级别的瞬间功率峰值（inference spike）。这类负载行为在历史上没有先例，直接冲击了电力公司赖以为据的调度曲线和备用容量模型。 为应对这一问题，燃气调峰电厂——专为短时高出力设计——正被直接部署至数据中心园区旁，以吸收基荷电厂响应速度无法匹配的推理脉冲。 与此同时，德克萨斯电网运营商ERCOT专门开发了一套全新的"调整后大负载预测"（Adjusted Large Load Forecast）方法论，以区分实际落地需求与投机性并网申请所制造的"幻影需求"。 输电瓶颈与成本飙升 物理电网同样承压。美国多地输电投资在2015年后持续萎缩，系统在AI需求浪潮到来之前已运行在接近极限的水平。美国能源部（DOE）全国输电需求研究认定，全美多个地区的输电拥堵问题在此轮需求激增之前就已相当严峻。 需求侧数据同样触目惊心：德克萨斯州CenterPoint Energy报告，2023年底至2024年底间，大负载并网申请量增加了700%；弗吉尼亚州目前仍有高达50 GW的数据中心项目在并网队列中等待。 市场价格反映了这种结构性紧张：PJM容量市场清算价在两年内从28.92美元/兆瓦飙升至329美元/兆瓦；新建联合循环燃气轮机装机成本也从数年前的水平几乎翻番至约2000美元/千瓦。这些成本最终将通过电价机制向下游传导。 天然气锁定效应与碳排放隐患 当前正在审批和兴建的天然气电厂并不仅是过渡性基础设施，其平均运营寿命约为30年，意味着它们将运行至几乎所有主要净零排放目标的截止日期之后。 天然气全生命周期碳排放约为490克CO₂/千瓦时。在美国南部，各电力公司计划未来15年新增约20 GW天然气装机，其中弗吉尼亚、南卡罗来纳和佐治亚三州65%至85%的预测负荷增长均来自数据中心。 甲烷问题进一步加剧碳排放隐患：天然气基础设施（钻探、管道、压缩）持续泄漏甲烷，而甲烷在20年时间尺度上的增温效应是CO₂的约80倍。这一问题在能源公司、承诺净零排放的大型科技公司与尚未厘清AI能耗影响的监管机构之间，正逐渐演化为一条政策断层线。 政策与替代路径：远水难解近渴 多项结构性政策工具正在推进，但均无法解决当下的供需缺口。 储能方面，2022年《通胀削减法案》（IRA）为2024年后投入运营的独立储能系统提供30%税收抵免，涵盖储能设施本身，为运营商和电力公司投资电池系统提供了财务激励。 核能方面，作为零碳且可提供稳定基荷电力的选项，核电正受到越来越多关注。Google已与NextEra达成协议，重启615兆瓦的Duane Arnold核电设施，以获取全天候无碳电力。 输电扩容仍是最难啃的硬骨头。DOE研究显示，全美几乎每个地区都存在显著的输电容量缺口，弥合这些缺口需要数年协调投资和许可改革。 目前，AI技术的需求增速已全面超越其所依赖的基础设施建设速度——天然气电厂、输电升级、储能部署、核电重启均未能跟上。这一缺口如何弥合，将取决于政策协调与主动投资能否先于供电短缺、数据中心建设延误和电价上涨等更痛苦的代价到来。

据国家能源局消息：202 6 年 3 月，全国完成电力市场交易电量 6355 亿千瓦时，同比增长 25.9% 。从交易范围看，省内交易电量 5121 亿千瓦时，同比增长 29.6% ；跨省跨区交易电量 1234 亿千瓦时，同比增长 12.2% 。从交易品种看，中长期交易电量 5462 亿千瓦时；现货交易电量 893 亿千瓦时。绿电交易电量 278 亿千瓦时，同比下降 1.7% 。 202 6 年 1- 3 月，全国累计完成电力市场交易电量 18416 亿千瓦时，同比增长 25.6% 。从交易范围看，省内交易电量 14726 亿千瓦时，同比增长 29.3% ；跨省跨区交易电量 3690 亿千瓦时，同比增长 12.6% 。从交易品种看，中长期交易电量 15949 亿千瓦时；现货交易电量 2467 亿千瓦时。绿电交易电量 756 亿千瓦时，同比增长 3.1% 。

AI数据中心的扩张正在触发一场跨越电力、水资源与关键金属的全链条资源冲击，而这场危机远未被市场充分定价。 据追风交易台消息，美银在最新研报中指出，全球数据中心数量已超11,200座，AI专用算力在过去18个月内扩张了三倍，到2030年全球数据中心容量有望翻倍至200GW，累计撬动7万亿美元资本投入。 从数字看，这场冲击的烈度超出市场普遍认知。2025年全球数据中心用电量升至约485TWh，占全球用电逾1.5%，其中AI专用数据中心用电量单年激增50%；到2030年，数据中心年用电量将超越日本全国用电规模，贡献发达经济体逾20%的电力需求增量。 与此同时，一个100词的AI提问消耗约半升水，到2030年全球数据中心年用水量将突破1.2万亿升，相当于纽约市全年饮用水消耗总量 ；数据中心每兆瓦嵌入金属约60至75吨，大型变压器的交货期已延长至2至4年，价格较2020年前飙升60%至80%；镓的价格自2023年以来已暴涨798%，达到每公斤2,246美元的历史高位，锗价格飙升514%至每公斤8,597美元。 美银筛选出67只“买入”评级的股票，涵盖发电、电气设备、金属和水/冷却解决方案，总市值约5.5万亿美元。 美银的核心判断是： 价值正沿AI价值链向上游迁移，受益者不再局限于芯片与软件，而是那些提供稳定电力、电气基础设施、冷却系统与战略性金属的"物理使能者"。 这些领域面临的供应缺口已从成本问题演变为时间问题——不是"贵不贵"，而是"能否按时交付"，而市场对这场结构性再定价的认知仍严重滞后。 电力转型：数据中心正在重塑全球电力系统 美银指出，AI基础设施的扩张从本质上是一场电力革命，核心矛盾已从"能否发出足够的电"，演变为"能否将稳定、可控的电力按时送达正确地点"。 IEA预计，到2030年全球数据中心用电量将从2025年约485TWh接近翻倍至约950TWh。 在美国，能源部估计数据中心用电量将从2023年约176TWh攀升至2028年的325至580TWh，届时将占全国用电量的约7%至12%。在欧洲，美银欧洲公用事业分析师估算，若所有已公告项目如期落地，欧洲数据中心用电量将从2025年约83TWh激增至2030年约331TWh，增量中约75%集中于英国、法国、德国、西班牙和意大利五国。 瓶颈不在于总电量，而在于"可交付性"。 欧美高压输电项目的审批周期普遍长达7至10年，而数字资本支出的部署周期仅需数季度至数年，这一时间错配正在将数据中心增长从边际需求问题演变为系统性电力危机。 爱尔兰是前车之鉴：数据中心在该国计量用电中的份额已从2015年约5%飙升至2024年约22%，在不到十年间成为关系电网稳定的关键变量。 美银援引Uptime Institute数据指出，电力故障是数据中心停机的首要原因，约占重大事故总数的54%。 超大规模云厂商的应对策略是主动"上移"进入能源供给端。 美银数据显示，2025年超大规模云厂商包揽了全球企业清洁能源采购前十名中约80%的份额，Meta和谷歌在2026年一季度贡献了全球前十大清洁能源购电协议中三分之二的新增签约量。 数据中心与小型模块化核反应堆（SMR）的签约容量从2024年底约25GW增至2025年底约45GW，微软、谷歌、亚马逊、Meta相继锁定核电长期采购协议，将核能作为高利用率稳定电力的首选来源。 美银还注意到，原本被视为"过渡性接入电网"的幕后供电策略，正在演变为持续15年以上的长期混合供电模式。美银预计，新建AI数据中心电池储能系统（BESS）装机量将以约22%的复合年增速增长，到2030年达到约55GWh，约占全球新增BESS装机量的8%。 水资源危机：AI的"隐性账单"远超市场认知 在电力之外，美银将水资源列为比能源供给更快收紧的物理约束，且其规模与分布高度隐蔽。 单笔100词的AI提问消耗约半升水，中等规模数据中心每天用水量可达100至200万升。2024年，谷歌在爱荷华州的数据中心单年用水量高达14亿加仑，相当于纽约市全天的供水总量。美银预计，到2030年全球数据中心年用水量将突破1.2万亿升，与纽约市全年饮用水消耗量相当。 美银强调，数据中心的水足迹高度不透明。对于一座典型数据中心，仅约四分之一的用水发生在场内（冷却塔、加湿系统等），其余约75%为场外用水，来源于为其供电的化石燃料与核电站，以及上游芯片制造——半导体晶圆厂每天消耗约1,000万加仑超纯水生产先进芯片。 这意味着，一座数据中心可能在水效率（WUE）指标上表现优异，却通过用电间接消耗大量水资源；在大多数市场中，电网水强度而非冷却系统设计，才是运营水风险的主导因素。 地理矛盾同样突出。 自2022年以来，美国约三分之二的新建数据中心落址于高度或极度缺水地区；加利福尼亚州、亚利桑那州、得克萨斯州、伊利诺伊州和弗吉尼亚州五州合计占据水资源紧张区新增数据中心开发量的约72%。 与此形成鲜明对比的是，美国54%的水务系统利益相关方尚未将数据中心和先进制造用水需求纳入资源规划（Black & Veatch，2025年水务报告），由此形成的基础设施投资缺口估计高达100亿至580亿美元。 技术升级正成为首要应对杠杆。 液冷系统可将用水量削减70%至90%，闭环液冷效率较传统风冷最高提升3,000倍。微软已于2024年强制所有新建数据中心采用闭环直接液冷，将整体WUE降至每千瓦时0.30升，较2021年效率提升39%，每座数据中心每年可节省逾1.25亿升水。微软、Meta和谷歌均已承诺到2030年实现"水资源正效益"，即补充量超过直接运营消耗量。 金属瓶颈：时间先破，而非成本 美银在报告中提出一个关键判断： 在AI数据中心的建设周期中，"时间先破——而非成本，也非绝对供给总量"。变压器2至4年的交货周期、电网接入滞后、冷却系统的定制开发周期，都将金属需求拉至AI收益兑现时间点之前，迫使超大规模云厂商提前锁单，将电力硬件和金属视为战略资产储备。 数据中心是高金属密集型基础设施，每兆瓦嵌入金属约60至75吨，以铜和铝为主，冷却与备用电源系统合计贡献约75%的金属强度。 尽管金属在数据中心资本支出中占比不足5%，供应瓶颈已在实际项目中造成显著延误。大型电力变压器交货期已延至2至4年，价格较2020年前飙升60%至80%，背后是铜与取向硅钢（GOES）的双重短缺。美国超大规模云厂商已与电力公司展开争夺有限变压器产能的博弈，进一步收紧整个电力系统的瓶颈。 铜的供给压力将在十年内持续累积。 美银援引BloombergNEF数据指出，数据中心本十年内铜年均消耗量约40万吨，累计需求将超过430万吨；同期全球铜供给仅能温和增长至约每年2,900万吨，形成约600万吨结构性缺口。到2030年，AI数据中心铜需求占全球总需求的比例将从当前不足1%上升至约2%，并在中国拉动直接AI相关铜需求占比达5%至6%。铝需求同期将从2025年约33万吨增至2030年约69.5万吨，复合年增速约16%。 稀有金属局面尤为严峻。目前镓价升至每公斤2,246美元历史高位（较2023年暴涨798%），锗价升至每公斤8,597美元（涨幅514%）。美银指出，这些材料构成数据中心价值链中不可替代的"卡脖子"环节，短缺不仅抬升成本，更将直接限制AI硬件供给，压制整体算力部署上限。

国际能源署（IEA）最新报告显示，数据中心正成为重塑美国乃至全球能源格局的关键力量。 IEA周一发布的年度《全球能源评论》报告指出，2025年美国电力需求增长2%，其中数据中心用电量单项贡献了全美电力消费增量的约一半。与此同时，全球电力需求增速达3%，远超整体能源需求1.3%的增速，IEA执行董事Fatih Birol将这一趋势定性为"经济电气化扩张"的明确信号。 在供给侧， 光伏首次成为全球能源需求增量的最大单一来源，贡献超过25%的增量份额，超越天然气的17%。电池储能成为2025年增速最快的电力技术，新增装机容量约110吉瓦，超过天然气有史以来最高年度新增装机纪录。 数据中心主导美国电力需求结构性变化 IEA报告显示，2025年美国电力需求增速为2%，低于2024年的2.8%，但仍超过过去十年平均增速的三倍以上。 从需求结构看，建筑部门贡献了美国电力需求增量的80%，其中数据中心负荷快速攀升是核心驱动力。数据中心用电量单项即占全美电力消费增量的约一半。IEA同时指出，2025年冬季偏冷——供暖度日数同比增加近10%——也对电力需求形成额外支撑。 IEA将美国2025年能源需求增长定性为2000年以来（剔除经济衰退后反弹年份）的第二高水平，驱动因素包括数据中心强劲用电需求、工业稳健增长以及低温天气。 全球电力需求增速持续跑赢整体能源需求 2025年全球电力需求增速为3%，高于2014年至2024年间2.8%的年均水平，但低于2024年的4.4%。IEA将增速回落主要归因于印度和东南亚降温需求下降等一次性因素，而非结构性趋势逆转。 相比之下，全球整体能源需求增速仅为1.3%，略低于过去十年1.4%的均值，受全球经济增速放缓、能源密集型产业增长趋弱及能效提升加快等因素拖累。 Fatih Birol在报告中表示："电力消费增速远超整体能源需求增速——这一趋势清晰无误：经济电气化正在持续扩张。" 太阳能创纪录，电池储能超越天然气 在电力供给侧，2025年全球太阳能光伏新增发电量达600太瓦时，为有史以来单一电力技术在单一年度录得的最大结构性增量（剔除危机后复苏期），单项贡献约70%的全球电力供应增量。 可再生能源与核电合计增量已超过全球电力供应总增量，可再生能源总发电量目前几乎与全球煤电总量持平。在欧盟，太阳能与风能合计发电占比2025年达30%，首次超越化石燃料。 电池储能方面，2025年新增装机容量约110吉瓦，同比增长约40%，超过天然气有史以来最高年度新增装机规模。此外，2025年全球新开工核电装机超过12吉瓦，多个地区核电项目重获动能。 全球可再生能源年度新增装机容量创历史新高，达800吉瓦，其中太阳能贡献75%。 化石能源需求增速全面放缓，碳排放增速趋降 2025年全球石油需求增量为每日65万桶，增速0.7%，低于2024年的每日75万桶，远低于2010年至2019年间每日140万桶的年均增量。IEA指出，电动汽车持续普及对道路交通石油需求形成抑制——2025年电动汽车销量增长逾20%，突破2000万辆，约占全球新车销量的四分之一。 天然气需求增速从2024年的2.8%大幅回落至约1%，主要受年初相对高价格压制。煤炭需求仅小幅高于2024年水平，增速约0.4%；中国煤电用量因可再生能源快速扩张而下降，印度煤电需求则因季风季节提前且持续时间较长而有所回落。 全球能源相关二氧化碳排放增速进一步放缓，2025年增幅约0.4%。IEA测算，自2019年以来清洁能源技术的大规模部署，2025年累计减少化石燃料需求逾35艾焦，相当于全球化石燃料年用量的约7%，同时每年减少约30亿吨二氧化碳排放。

4月20日，国务院以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题，进行第十九次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入学习贯彻总书记关于建设能源强国的重要指示精神和党中央有关决策部署，贯彻落实能源安全新战略，推进能源结构优化调整，深化能源体制机制改革，为加快推动全面绿色转型和高质量发展提供坚实能源支撑。 中国工程院院士、怀柔国家实验室主任汤广福作讲解。国务院副总理丁薛祥、张国清、刘国中作交流发言。 李强在听取讲解和交流发言后指出，提高能源安全水平是建设能源强国的重要基础。当前国际局势深刻变化，我国能源消费总量持续增长，必须保持忧患意识，坚持底线思维，不断增强能源体系韧性和安全保障能力。 李强指出，把握能源安全主动，关键是进一步优化调整能源结构，强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。 要充分挖掘可再生能源供给潜力，坚持全国一盘棋，加快推进西北地区风电光伏、西南地区水电、东部地区海上风电等清洁能源基地建设，大力发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能，促进新能源集成融合开发。要不断提升化石能源清洁高效利用水平，加快现役煤电机组节能降碳改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。要加快推进新型电网建设，积极探索新架构、新技术、新服务，在优化输电通道布局、加强骨干网络建设、构建新型配电系统、完善储能和充电设施等方面加大投入，运用人工智能赋能电网数智化转型，夯实网络基础，提升系统协同和调节能力，打造安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网，更好保障高质量发展对能源的多元化需求。 李强强调，统筹能源安全与转型是一项系统工程，需要深化体制机制改革创新，充分调动各方面积极性，释放能源发展活力。要完善相关标准和认证体系，丰富场景应用，使绿色能源创造者和使用者能够通过市场兑现绿色价值。要深入推进电力领域的全国统一大市场建设，形成与新型能源体系建设方向相适应的准入、监管、定价等机制，让更多经营主体和电力用户在电力交易中受益。 来源： 新华社

4月9日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办，山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的 2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会——主论坛 上，国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺围绕“算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价”这一主题进行了论述。 1.从“老基建金属”到“AI 新基建金属”:铜的角色迁移 铜的角色迁移：从配套材料到系统变量 •老基建阶段：在传统地产、制造业和旧电网时代，铜更多被看成跟随需求扩张的配套金属；它很重要，但很少成为驱动基础设施投资叙事的核心变量。 •AI 新基建阶段：AI 数据中心不是单纯多买一些服务器，而是高密度负荷基础设施的再建设：卡数上升会同步拉动机柜、冷却、配电、变电、T&D 和绿电接入，铜因此成为系统变量。 •角色迁移的含义：铜的边际定价锚，正在从传统老基建的需求修复逐步迁移到算力部署是否兑现+ 电力链资本开支是否上台阶；这决定了市场不应再只用传统商品框架理解AI 拉铜。 旧共识为何把AI拉铜算小：基础假设太保守 •共性一：过去主流研究更愿意从公开项目/GW 或当年施工量出发，优点是口径清晰、可验证，缺点是容易漏掉老园区扩容、未披露项目，以及从机柜延伸到电网的外溢铜耗。 •共性二：当市场不相信AI部署会大规模兑现时，研究会天然选择更防守的参数：只认项目库、只认机房本体、只认已经发生的资本开支，而不愿计价远端配套。 •共性三：因此，市场过去低估AI 拉铜，本质不是“铜强度只差几个点”，而是前端假设过于保守；一旦卡的出货量确定性提升，模型起点就必须整体上修。 新共识的起点：不是简单上修铜强度，而是重新计价指引 •需求验证前移：2026 年以来，以OpenClaw为代表的agent 应用出圈，使市场开始看到推理需求、token 调用和商业化闭环正在向真实部署迁移；这让AI没有需求的说法开始失去解释力。 •供给指引重估：一旦需求侧被看到，英伟达出货与台积电先进封装扩张的激进指引，应开始计价，并重估此前铜的需求测算。 •真正的预期差：因此，新旧共识的分水岭不在于39 t/MW 还是45 t/MW，而在于市场是否愿意计价扩张会真正落到机柜、园区与电网上；只要答案从不信转向信，铜需求就会出现系统性重估。 2.AI数据中心如何用铜：不止机柜，更在电网 美国数据中心电力消耗趋势：电力是通胀环节 •目前对AI数据中心测算引用较多的报告为《2024 United States Data Center Energy Usage Report》，写于2024年12月，我们针对本篇报告进行集中讨论。 •历史趋势（2014-2023 年）2014-2016 年：电力消耗保持稳定，每年约60 太瓦时（TWh），延续了2010 年以来的低增长趋势。 •2017 年转折点：随着服务器装机量增长，尤其是用于人工智能（AI）的图形处理器（GPU）加速服务器在数据中心服务器存量中占比显著提升，数据中心电力消耗开始回升；2018年消耗约76太瓦时，占美国年度总电力消耗的1.9%。 •2018-2023 年：增速加快，2023年电力消耗达176太瓦时，占美国总电力消耗的4.4%，2018-2023年复合年增长率达18%。 •未来情景预测（2024-2028 年）2028 年预测范围：电力消耗低至325 太瓦时、高至580 太瓦时，若假设平均容量利用率为50%，对应数据中心总电力需求为74-132 吉瓦（GW），占2028 年美国预测总电力消耗的6.7%-12.0%，2023-2028 年复合年增长率预计为13%-27%。 •从假设条件看，高边界：以IDC 2024b 报告为基础，假设AI 活动持续，GPU 出货量按2024 年下半年的增速延续，且制造商能满足需求；低边界：以IDC 2023a 报告为基础，假设AI 活动热度回落，GPU 出货量增速回归至2024 年前的历史平均水平（如2021-2023 年增速的70%-80%）。目前看，以高边界作为测算依据更为合理。 •报告的测算基于AI 8 GPU机柜，而目前机柜为NVL72，含72张卡，耗电量理论上为AI 8 GPU的9倍，但实际NVL 72机柜的功耗为其15倍左右，散热端的耗电通胀严重。 •考虑GPU上调及电耗增加，我们预计电力消耗至2028年至少800TWH。 测算结果：2030年美国电网相较2025年新增近210万吨用铜 •AI对铜需求的拉动最主要通过用电量来影响。美国2023年用电量为40000亿千瓦时，据上文Berkeley Lab，2023年数据中心用电量为1760亿千瓦时，占全美用电比重的4.4%，根据我们修正的预测，至2028年，电力消耗低至5800亿千瓦时、高至8000亿千瓦时，贡献新增用电4040-6240亿千瓦时，合计贡献新增用电量10%-15.6%。 •在此情景下，我们对美国电网铜铝需求进行测算，至2030年，由数据中心、制造业回流及新能源所带来的对铜铝的拉动相较于2025年分别新增210、371万吨。从产品结构来看，铜的需求主要由电线电缆及变压器拉动，铝主要由电线电缆及变电站拉动。 AI数据中心如何用铜：三层路径 •三层口径：讨论AI 用铜之前，必须先把口径分清：柜内/贴柜主要是服务器与近端网络；柜外但站内主要是供配电与冷却；再往外则是为新增负荷配套的变电、T&D 与绿电接入。 •最常见误区：市场最容易把“服务器BOM”当成“AI 数据中心总铜耗”；但对高密度训练集群来说，柜内只是很小一块，真正的大头在站内power chain 与cooling。 •研究要求：后续所有测算都必须同时回答三个问题：算的是柜内还是整园区、算的是greenfield 还是expansion、算的是机房本体还是把外部电力链条也并回来。只有这样，不同报告之间才真正可比。 39 t/MW 不是“机柜 BM"，而是AI训练数据中心的整机电系统强度 •强度含义：S&P 给出的39 t/MW 并不是“一个机柜里装了39 吨铜”，而是AI training hyperscale 数据中心在直接用铜口径下的综合强度；中国高冗余设计甚至可到47 t/MW。 •结构含义：按分项中值拆开，power chain 大约占direct copper 的61%，cooling 约22%，server+network只有17%；也就是说，大多数铜并不在GPU 本体，而在为GPU 供电和散热的系统里。 •投资含义：这也是我们后面从“吨/柜”切回“吨/MW”的原因：只要功率密度继续上升，电力链铜耗就会跟着放大；即便光纤替代部分铜缆，也只是局部减项，不改总逻辑。 120kW 机柜：绿地7.8t，扩容 6.0t，填充 4.25t •以NVIDIA NVL72 约120kW 机柜为参考，若按绿地新建平均值，单柜全系统铜耗大约7.8 吨；这个口径包含站内direct 与场外电力侧粗略分摊。 •但当前主流AI 部署并不是每个园区都从零起建，更常见的是在现有园区内扩容和复用部分接网、主配电与冷却干线。因此扩容口径更适合用5.5–6.5 吨/柜，中枢约6.0 吨。 •如果只是存量填充，在大量复用既有基础设施的前提下，单柜铜耗还可以进一步降至3.5–5.0 吨/柜。 主模型：从卡数直接推到铜需求量 •这一版主模型不再从总量口径反推，而是从“卡数→机柜数→功率→电耗→铜耗”顺序向下建模。这样能把先进封装、机柜功率与扩容节奏直接转成铜需求。 •基准假设是：2026 年NVIDIA 700 万张、Google 550 万张；2027–2030 两家卡数每年+50%。机柜假设为NVIDIA 72 卡/ 120kW，Google 64 卡；部署口径以园区扩容6.0 吨/柜为中枢。 •在这套框架下，“每100 万张高端AI 卡对应多少铜”就变成一个可重复更新的范式，而不是抽象的宏观讨论。 NVIDIA：第一条独立主线 •2026 起点：按主情景，NVIDIA 2026 年约700 万张卡，如果按72 卡/120kW 的NVL72 等效柜折算，大致对应9.7 万台机柜、11.7GW IT 负荷、约14GW 设施负荷；只看一家公司，量级已经很大。 •铜耗路径：在园区扩容口径下，NVIDIA 单家2026 年的年度铜需求中枢约58 万吨；如果2027–2030 年deployment 继续按50% 年增速推进，则到2030 年单家就可上升到约295 万吨/年。 •研究含义：这组数最重要的意义，不在于精确到个位数，而在于说明：只要市场相信指引会兑现，单家英伟达就足以把AI 拉铜推成平衡表级别的变量，而不再只是一个主题投资。 Google：第二条独立主线 •不是补充项：Google 在我们的主情景里并不是“补充项”，而是第二条独立主线。以2026 年550 万张卡、64 卡/柜为基准，折算后大约是8.6 万台机柜、9.2GW IT 负荷、11GW 设施负荷，规模已经与英伟达第一年的deployment 相去不远。 •铜耗路径：由于我们在扩容口径下按“单卡铜耗等价”处理，Google 2026 年的年度铜需求中枢约46 万吨；如果同样按50% 年增速推进，到2030 年单家将对应约232 万吨/年的铜需求。 •结论意义：因此，Google 不能被看成英伟达之外的小修正项；只要超大规模服务提供商自研ASIC 路线也同步扩张，AI 拉铜就不是单一GPU 龙头叙事，而是多条算力路线共同把电力资本开支推高的叙事。 两家合并：50%年增速下，2030年中枢约527万吨 •合并结果：将NVIDIA 与Google 合并后，在2026 年中枢情景下，年度铜需求已经约104 万吨；若之后每年按50% 增长，到2030 年中枢可到约527 万吨，低值与高值区间大致为464–594 万吨。 •释放节奏：更重要的是释放节奏：这不是“第一年就把所有铜用完”的一次性故事，而是一条前低后高的deployment 曲线；随着卡数、机柜数与MW 级别同步抬升，年新增铜需求的斜率会越来越陡。 •市场意义：也正因此，市场如果仍用“几十万吨”的旧框架去理解AI 拉铜，很容易低估中后段的非线性；对铜这种平衡表紧张的商品来说，真正重要的往往不是第一年，而是第三年之后的斜率。 3.AI高频数据持续兑现：不止叙事，更是现实 铜月度物质流跟踪：中国 •26年2月国内表需同比下行，同比-10%，2月国内精炼铜产量109万吨，同比有10万吨的下滑，进口仍在低位。前2月表需同比下降13.1万吨，其中内需下滑32.4万吨，外需新增30.3万吨，26年前2月全球需求预计下滑1.9万吨，内需同环比大幅下滑，外需支撑放缓。 •制品出口方面，汽车及变压器出口增速保持同比高增。环比方面，仅变压器环比依然保持高位，其余板块出口环比都出现下滑，电线电缆出口环比下滑明显。制品出口前2月下滑0.1万吨，铜制品出口需求羸弱。 铜月度物质流跟踪：美国 •10月美国表需同比-12%，前10月累计同比22%，新增需求41.2万吨，考虑电力端需求不错表现，预计新增37.4万吨中，实际需求新增20万吨，隐形库存累计21.2万吨，叠加10月COMEX库存34万吨，美国地区目前隐形+显性合计库存水平预计为55.2万吨。 •10月美国净进口制品方面，电线电缆、变压器及电脑为增量主力，汽车净进口量继续下滑，电力设备（电线电缆+变压器）新增需求占总进口需求比重128%，汽车拖累严重，AI对电网用铜的拉动持续兑现，高频数据已经体现。电线电缆+变压器合计新增28.1万吨，年化预计2025年美国电力进口用铜约35万吨左右。 •电力设备进口下滑预计来自两方面：1）上半年的抢进口补库结束，下半年抢进口意愿减弱；2）美国国内份额提升，25年关税后，美国本土公司sales volume上行明显，AKTR/HUBB/POWL有显著上行，预计对进口形成替代。结合以上分析，内需增加叠加新增进口，美国电网用铜需求不低于40万吨。 美国七大科技巨头签署自主供电承诺 •微软、谷歌、OpenAl、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文这七家公司代表在美国白宫签署相关文件，美国总统特朗普表示，不少美国民众担忧数据中心会推高电力需求，可能导致电费上涨，有了这份文件，问题将得到解决。同事，关税的承担者也更加明确，就是AI巨头。 •此前对美国电网建设的疑问有2点：电力公司没能力建设；电力公司没意愿建设。而随着此次文件签署，美国电网建设的链路已经通畅。七巨头有能力也有意愿做电力供应的建设，而自建电站并不会影响到铜需求铺设。高压/超高压（HV/EHV）：负责远距离输电/大范围骨干网；典型设备：输电线路、主变电站（升压/降压）、大型开关站。 •中压（MV）：负责园区范围配电，把电送到每个片区；典型设备：配电站、环网柜/开关柜、中压电缆、配电变压器（MV→LV）。 •低压（LV）：负责机房内最后一段，把电送到负载；典型设备：低压柜、母线槽/电缆、PDU、UPS（很多是LV侧）、服务器电源。 •此次文件签署后，我们预计电线电缆的需求有望加速。 铜月度物质流跟踪：欧洲 •10月欧洲表需同比-4%，制品进口前10月同比63%，10月单月大幅增长同比48%，核心增量来自电线电缆，电线电缆，汽车出口比重增加。 •前10月欧洲电线电缆+变压器新增需求14万吨，全年预估欧洲电网需求新增量为16-18万吨。 4.风险提示 风险提示 •AI需求不及预期 •铝代铜超预期 》点击查看2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会专题报道

4月8日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办，山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的 2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会——电工材料论坛 上，超导新技术（常州）有限公司首席技术官姚大伟跟与会嘉宾分享了“高性能铜铝复合材料在电力行业的应用与进展”这一主题。 一.以铝节铜——大变局凸显大趋势 铜价上涨 势不可挡 ►铜需求旺盛，价格一路上行 •2025年以来，铜价呈现明显的上升趋势，从年初的73,435元/吨上涨至2026年1月的104,410元/吨，累计涨幅达到42.2%。 •中国快速现代化推动铜价迈入新平台，城市化、电气化、汽车和家电拥有量的增长推动消费的迅速增长。 •新质生产力拉动用铜需求。到2027年，数据中心对铜的需求可能占到全球铜需求的3.3%，电动汽车的需求占比或为5.2%，这将推动铜价上行，并对全球铜市场产生深远影响。 ►电力行业是用铜大户 •2026年，中国的铜需求预计增长2.5%，略低于2025年的水平，然而，电力部门占中国铜消费的半数以上，将仍然是主要的增长动力。电网投资预计在2026年增长10%。 •此外，电动车单车用铜量是传统燃油车的4倍，将是需求的重要引擎。 •AI基础设施对电力和散热系统的庞大需求进一步推高铜的战略价值。 电力发展 中国速度 其对新能源和传统电力的双轮驱动进行了介绍。 二、技术迭代——新要素引领新业态 电网建设及配电设备 •国家电网2024年上调全年电网投资预算，全年电网投资首次超过6000亿元。 •南方电网24-27年大规模设备更新投资规模达1953亿元，其中1000亿元用于农网改造，力争2027年投资规模较23年增长52%。 •根据《新型电力系统发展蓝皮书》，分布式智能电网是基于分布式新能源的接入方式和消纳特性，以实现分布式新能源规模化开发和就地消纳为目标的智能电网，主要领域在配电网。 •文件提到，要推动分布式智能电网由示范建设到广泛应用，促进分布式新能源并网消纳。并积极培育电力源网荷储一体化、负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式。 •配电网主要一次设备原理与功能与输电网相同，是直接输送、分配、使用电能的装备，差异主要体现在电压等级和结构形式上；配电网二次设备承担与输电网中类似的监控、继保、通信功能，此外具有配电终端、故障指示器、台区智能融合终端等专有设备，实现电力系统“神经末梢”的感知与控制功能。 •配电网一次设备包括配电变压器、箱变、开关柜、环网箱、环网柜、柱上开关、智能电表、无功补偿装置等，二次设备包括配电自动化系统、继保系统、监控系统等。 新型智能电网的发展 •随着终端用电量明显上升，用电场景更丰富，要求配电网具备更强大的承载、感知和智能调控能力，配电网还需要提升弹性自适应能力和对分布式能源的就地消纳能力。 •智能变配电系统充分应用云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能等新一代信息技术，结合能源互联网建设需求，搭建状态全面感知、设备全景诊断、故障智能自愈、无人自主巡检、云边协同应用、信息互联共享的智慧变配电系统、物联网云平台。 •基于 5G 的智能电网将充分支持分布式新能源、分布式储能、电动汽车、大功率电动智能机器等各种新型电器进入家庭、商业建筑、工厂和园区，为满足个性化、多样化、市场化的能源供应服务提供连接的桥梁。 AI浪潮驱动数据中心建设 •目前我国电力整体供需结构相对宽松，电源端大规模投资有效缓解了电力紧缺压力，但局部区域仍面临电力调配挑战。 •以 DeepSeek 为代表的国内厂商为例，通过不断优化模型架构与调度效率，DeepSeek V3.2的 API 输入成本仅为 0.28 美元/百万 token，输出成本为 0.42 美元/百万 token，而相比之下，GPT-5.2(xhigh)模型的输入与输出定价分别约为 1.75 美元/百万 token 和 15 美元/百万token。 三、性能优异——铜牵铝再赴世纪约 完善的标准系统 ◆ASTM B566-93 中国最早采标美国材料试验协会标准，制订了SJ/T 11223-2000《铜包铝线》。 ◆GB/T 29197-2012 中国国家标准《铜包铝线》发布。 ◆DL/T 247-2012 电力行业标准《输变电设备用铜包铝母线》，首次提出了铜铝复合母线的选型判据。 ◆ASTM B1005-17 中国参与制订国际标准《电工用铜包铝母线》。 ◆DL/T 2260-2021 《电力用铜铝复合母线选用导则》，电力系统把铜铝复合母线作为推荐产品。 ◆GB/T 30586-2022 中国国家标准《铜包铝扁棒》发布。 铜铝复合材料的综合优势 ►铜铝复合比铜更经济 在理想导体中，随着与表面距离的逐渐增加，导体内电流密度呈指数衰减。故高频下由于趋肤效应，复合导体可以完美代替铜导体。 ►铜铝复合比铝更安全：强度优于纯铝；电性能优于纯铝；热稳定性优于纯铝；疲劳性能优于纯铝；焊接性能优于纯铝；与端子结合性优于纯铝。 ►连铸复合技术更牢固：铜铝复合界面呈锯齿状；铜铝结合强度大于铝自身破断强度。 铜铝复合性能优越 界面剪切强度不小于45MPa，动态热稳定性：产品6次短路试验的结果应符合GB/T 9327的要求，90°弯曲无裂纹和起泡，静态热稳定性：产品1000次热循环试验的结果应符合GB/T 9327的要求，冲孔试验后铜铝不分离，铜铝复合母线须为全包覆结构，不得有焊缝、裂纹及锈斑。 皮糙肉实 选型友善 ►使用条件：允许最高工作温度150'℃；环境温度不应高于85℃，不应低于-50℃；相对湿度不超过95%；防腐等级，与纯铜母排一致。 ►使用要求： •采用铜铝复合母线等载流量替换铜母线时，应增大截面积，当铜层体积比为25%时，只增加宽度，截面积应增大20%；只增加厚度，截面积应增大30%。替换规格可参考DL/TC。 •铜铝复合母线之间以及铜铝复合母线与铜导体连接时，可采用螺栓或焊接方式，铜铝复合母线与铝导体连接时应采取铜铝过渡措施。 •应用在金属封闭高压电力设备中，母线截面形状有应选择全圆边。 •应用在其它电力设备中，母线截面形状可选择圆角边、圆边或全圆边。 四、双向奔赴——供与求最大公约数 行业要求——新材料拉动新质生产力 最后其对超导新技术（常州）有限公司进行了介绍。 》点击查看2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会专题报道

国家电力投资集团有限公司举行2026年第一次新闻通气会。国家电投计划今年投资2000亿元，同比增长17%。其中，一季度要完成投资230亿元，实现同比增长35%。 天风证券指出，当前，我国处于新型电力系统的加速转型期，新型电力系统发展以支撑实现碳达峰为主要目标，加速推进清洁低碳化转型。中央层面，“十五五”规划建议明确新型能源系统重要地位，指引了消纳、韧性、电气化的发展重心。地方层面，多省发文重点提升新能源产业集群竞争力。电力设备行业在政策东风的持续推动下，展现出广阔的发展前景和增长潜力。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 特变电工 是国内民营主变龙头，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。 中国西电 是国内老牌一次设备供应商，产品涵盖了全电压等级范围的变压器、组合电器、换流阀、电力电子装备等全品类一次设备。公司积极参与特高压工程项目的建设。

根据德国政府近日公布的一项数据中心扩容战略规划，到2030年，德国通用数据中心的算力将在2025年基础上至少翻一番，其中专门用于人工智能（AI）的算力将至少增至2025年的4倍。 华福证券研报指出，AI数据中心引发的电力需求“指数级”增长。数据中心具备“24小时不间断”的运行特征，对电力供给的稳定性要求极高。据IEA统计，2024年美国数据中心用电量占全球总份额的45%；EPRI预测美国数据中心占美国总发电量的比例从2025年的4~5%提升到2030年的9~17%。这不仅是对发电量的直接考验，更是对电网输配电能力的系统性挑战。华福证券表示，供需缺口下，有利于中国变压器及核心组件产业链出海，特别是已经在海外尤其是北美市场有一定份额的企业，有望率先受益。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 四方股份是国内极少数能够提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备、核心技术及全套解决方案的企业。公司持续推进SST布局。 中国西电海外业务中标数据中心变电站设备。具体看，旗下西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备，西电常变斩获GE公司变压器供货大单，西开有限首次出口高压直流转换开关设备。

“算电协同”的含金量还在提升。 随着这个词首次被写入政府工作报告，明确列为国家级新基建工程，市场对此作出热烈回应：电力板块逆势掀起涨停潮，风电、储能、绿色电力成为资金追逐的宠儿。 黄仁勋罕见发布的长文中， 也将能源层定义为AI基础设施的第一性原理。 他强调，实时生成的智能需要实时产生的电力，生成的每一个Token都是电子移动、热量管理及能源转化为计算能力的结果，而当前能源供给已成为AI规模化发展的紧迫瓶颈。 如果将视野拓展至全球就能看到，AI胜负手已从算力军备转向了电力供应。而在这场关乎未来的竞赛中，中国已率先卡位，欧洲与美国则开始奋起直追，电力供应的重要性愈发高涨，AI迎来了属于自己的“HALO时刻”。 时间回溯到2023年12月，彼时ChatGPT刚刚横空出世引爆全球AI狂潮，而我国国家发改委等部门发布的《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》中， 首次提出了“算力电力双向协同机制” 。 两年多以后的2026年3月，这一概念正式升维，首次写入政府工作报告。国务院研究室相关负责人也在解读时特别强调， “要用好我们国家电网体系的优势” 。 浙商证券解读称， 这标志着算电协同战略高度实现了从技术探索到国家顶层设计的跃升 ，这不仅是“东数西算”工程的深化，更是解决AI时代“电力成本”与“绿电消纳”两大核心瓶颈的必由之路。 随着OpenClaw推动Token需求激增，我国大模型调用量大涨，为推理延迟容忍度高的算力出海创造机遇。财通证券发布研报称，西部数据中心建设加速，既解决西部风光消纳问题，又以0.3-0.4元/度的低成本绿电形成全球竞争力，成为能源与算力融合发展的关键突破口。 ▌欧洲深陷“电荒” 欧盟委员会日前通过了清洁能源投资战略（Clean Energy Investment Strategy）， 以调动更多私人投资投向电网建设、创新清洁能源技术和能源效率提升 。欧盟委员会将与欧洲投资银行集团合作实施该战略， 后者将在未来3年内为此提供超750亿欧元融资。 在新闻稿中欧盟委员会坦言，“当前的地缘政治形势再次提醒我们，欧洲过度依赖进口化石燃料存在风险。民众和企业对高昂的能源价格深感担忧。” “AI电荒”同样也是欧洲面临的问题。以意大利为例，目前该国数据中心规模相对较小，但扩张计划却异常宏大。意大利综合事业巨头A2A首席执行官Renato Mazzoncini指出，“从2025年1月1日至今，新申请接入电网的数据中心总需求已达70GW——而全意大利的用电峰值约为50GW，米兰市用电峰值仅1.5GW。” 在这种情况下， 欧盟也将目光投向了“算电协同”。欧盟委员会计划召集成员国、电网运营商和数据中心开发商“协同工作”；此外《能源效率指令》修订后预计将引入新的数据中心评级方案，鼓励其融入能源系统。 值得注意的是，由于企业无法等待电网瓶颈缓解，正转向自建电源。 日前欧洲首个微电网直连数据中心正式启用 ，该数据中心位于爱尔兰都柏林，由数据中心开发商Pure Data Centre Group与电源解决方案提供商AVK合作。微电网是能发电、储电和配电的局部能源系统，在美国已得到广泛应用。 ▌硅谷巨头企图“改造电网” 类似的情形也发生在饱受“AI电荒”之苦已久的美国。 不久前美国总统特朗普表示，其政府已告知各大科技公司，它们必须自行建造数据中心的发电设施。 之后谷歌、特斯拉及另外5家电力设备和数据中心产业链公司在本周宣布成立“电网利用联盟”（Utilize），旨在提高美国的电网利用率，降低电力成本和大幅增加用电负荷。 该联盟提出，美国电网的利用率长期过低，如果能够更高效地利用现有电网， 在未来十年内可为美国消费者节省超过1000亿美元的电力成本。 其列举了多种解决方案，包括 电池储能、需求响应以及虚拟电厂等 ——这些技术在过去十年中迅速兴起，但整体仍未得到充分利用。 由此可以看出电力对这些科技巨头有多重要—— 从等待并网、自建电源，到如今企图深度介入能源问题改造电网。 正如马斯克此前所说的，AI发展的真正瓶颈是“发电”，他以旗下xAI在孟菲斯的数据中心为例，连接高压输电线路需要一年时间，不得不临时用燃气轮机和电池组拼凑电力。 ▌“进攻型HALO资产” 前不久“HALO交易”浪潮席卷全球，在这背后，投资者不再盲目追捧轻资产叙事，转而拥抱重资产，源头就在于“AI恐慌”与“逆AI”交易。 但“算电协同”的出现，却平衡了这两者，找到了一个属于AI的“HALO时刻”——既是“逆AI”的避险资产，又是“顺AI”的成长资产。 前海开源基金 将工业金属、电力设备与电网、油运与物流归为“进攻型HALO资产”，这类资产的核心价值在于“AI越发展，需求越旺盛”，既具备HALO资产的“硬资产”属性，又能分享AI发展的红利。 光大证券也指出，“HALO 交易”的本质是资本对“稀缺性”资产的重新定价。在AI技术不断迭代的背景下， 真正稀缺的是支撑算力的能源和电力体系，以及维持社会运行的基础设施。 而中国拥有全球最完备的供应链体系，在新能源、电力设备、战略金属、化工材料、造船业等行业拥有全球领先优势，将成为AI时代的硬资产，随着产业升级和行业整合，其战略价值或迎来系统性重估。 技术必须学会与物理世界共生，历史学家常将工业革命与煤炭、石油绑定，而眼下AI智能革命似乎已与电力深度嵌套。当市场开始用“瓦特”重新丈量“比特”，AI也迎来了“HALO时刻”。