SMM 9月20日讯， 据中国海关，2023年8月中国 出口 氧化铝出口14.64万吨。 2023年8月氧化铝 进口 25.15万吨。 2023年8月氧化铝 净进口10.5 万吨。 （基于8位海关编码：28182000）       》点击查看SMM铝产业链数据库

周三，氧化铝早间震荡走弱，目前主力合约跌近2%。 从基本面来看，云南电解铝企业复产产能已释放完毕，氧化铝需求整体趋于平稳，而供应端产量预期攀升，基本面利好因素减弱，氧化铝上方承压。

周五，氧化铝早间偏弱运行，跌幅逐渐扩大，目前氧化铝主力合约跌超2%。 氧化铝产量有望回升，而下游需求增速已经到达瓶颈期，后期复产量有限，并且新投产能进度较为缓慢，基本面表现不佳，氧化铝承压走弱。

周一沪铝主力大幅回落，回吐前两日左右涨幅至万九下方，收18965元/吨，跌1.17%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌1.63%报2200.5美元/吨。现货长江均价19420元/吨，跌190元/吨，对当月升水35元/吨。南储现货均价19220元/吨，跌210元/吨，对当月贴水170元/吨。现货市场下游畏跌成交较弱。 库存方面，据SMM，9月4日铝锭库存51.9万吨，较上周四增加2.6万吨。铝棒8万吨，较上周四增加1.04万吨。 宏观面，欧洲央行行长拉加德表示，欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%。欧元区9月Sentix投资者信心指数为-21.5，预期-20，前值-18.9。 产业消息，7月份，广西有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长23.7%，从产品产量看，电解铝增长42.5%，铝材增长28.0%，十种有色金属增长27.2%，氧化铝增长14.6%。 铝锭铝棒库存双双累库，加上消息面暂无进一步利好政策发布，市场情绪回归，铝价短期继续调整。不过绝对库存仍然低位，季节消费旺季即将来临，中线铝价易涨难跌。库存仓单继续减少，继续保持关注结构性行情。 操作建议：寻找逢低做多机会，跨期买近抛远正套。

铝：云南地区电解铝企业基本已经完成复产，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝期货市场价格受资金影响较大，考虑到氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水46.75美元/吨。SMMA00铝价录得19410元/吨，较前一交易日下降200元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得19270元/吨，较前一交易日下降180元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得19220元/吨，较前一交易日下降210元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-170元/吨。 铝期货方面：9月4日沪铝主力合约开于19330元/吨，收于18965元/吨，较前一交易日跌225元/吨，全天交易日成交447449手，较前一交易日增加131892手，全天交易日持仓280529手，较前一交易日减少27755手。日内价格偏弱震荡，最高价达到19585元/吨，最低价达到18910元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18950元/吨，收于19025元/吨，较昨日午后涨60元/吨，夜间价格维持震荡。 随着传统消费旺季的到来，叠加国内政策的逐步落地，市场情绪回暖，关注下游需求实际恢复情况。供应方面，云南地区电解铝复产基本已经完成，国内运行产能接近4270万吨，电解铝产量将逐步释放。截止9月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周增加2.9万吨。截止9月4日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至506400吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2918元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：9月4日氧化铝主力合约开于3017元/吨，收于3086元/吨，较前一交易日涨92元/吨，全天交易日成交273606手，较前一交易日增加168537手，全天交易日持仓66466手，较前一交易日增加10777手，日内价格偏强震荡，最高价达到3203元/吨，最低价达到3013元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3084元/吨，收于3139元/吨，较昨日午后收盘涨53元/吨，夜间价格偏强震荡。 近日氧化铝期货价格拉涨，主要受资金行为影响较大，且随着宏观情绪回暖，铝价上涨，带动氧化铝价格抬升。从基本面来看，8月以来，氧化铝市场维持供减需增格局，期现价格重心逐步抬升。但进入9月，之前重庆、广西、山东、河北等区域检修的部分氧化铝企业预期陆续复产，氧化铝供应或将修复，而云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，短期不建议追高。 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

周五夜盘沪铝继续维持强势，早盘反转之下，连续下跌，收大阴线，主力合约跌破万九关口，AL2310合约最终较昨日收盘价跌365元至18965元/吨；今日工业品共振回落，连续上涨后风险不断积蓄，高价抑制消费，进口窗口持续开启后进口货源流入，周一社会库存大幅增加2万吨至47.7万吨，铝棒库存增加0.8万吨至9.65万吨；现货市场今日继续维持低迷，库存增加及当前月差维持较高的情况下，下游采购较为谨慎，佛山地区对南储贴50，无锡对长江贴20。 交易策略方面，今日工业品氛围急转直下，此前的持续涨价在产业层面产生负反馈，高价抑制需求以及刺进口货源流入，短期铝价或将回落调整。 氧化铝周五夜盘一度冲击涨停板，日盘震荡回落，尾盘较昨日收盘价涨70元收于3086元/吨，2311合约增仓10777手至6.65万手；亢奋的期货带动期现商积极采购交割品进行套利，部分地区现货临单报价达到2980元/吨，部分报价超过3000元/吨；需求方面，电解铝建成产能4461.1万吨，运行产能4287.8万吨，电解铝供应后续增加有限，氧化铝的需求端难有更大扩展；现货市场方面近期价格波动较大。 交易策略方面，期现套利刺激部分投机需求积极高价采购，短期会形成现货的买盘力量，但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾，交割利润大幅放大，期现商会对现货价格起到拉抬作用，并对盘面形成压制，单边投机可逢高试空，套利盘继续布局期现正套。

9月1日，氧化铝主力AO2311收于3016元/吨，是上市两个多月以来首次突破3000元/吨的整数大关。9月4日更是一度冲高至3203元/吨的位置，刷新最高价格水平。截至收盘，大阳线上拉出长上影线，代表多空对抗剧烈。此轮上涨由地产重磅利好政策带动，从地产消息面自下而上传导至沪铝再传导至氧化铝，市场一致预期对铝产业链形成利好。 当前，沪铝触及19500元/吨以上后并未顺势继续突破，已回归至19000元/吨附近盘整，地产利好迅速出尽，后续体现为长期价格中枢上移。但对氧化铝而言，并未跟随下跌反而拉出大阳线代表着当前价格已经显著偏离“跟随铝价变动”这一逻辑，反而是地产修复叠加取暖季减停产双重利好预期走出了自身的独立行情。除了偏离沪铝之外，当前氧化铝期现价格也出现了一定的分歧。八月中旬开始，氧化铝现货指数高位震荡，上涨势头有所停滞，最高位在2916元/吨，并未跟随突破3000元/吨。而期货价格显著上涨，导致现货贴水持续走扩至100元/吨，套利空间打开，吸引部分贸易商积极询价，市场报单增多但实际成交仍然较为谨慎，以逢低采购为主。 供应端，截至8月底氧化铝建成产能在10500万吨附近，同时企业还在不断建设新产能。运行产能接近8300万吨，处于近五年同期最高位。预计8月国内氧化铝产量在700万吨附近，环比增2%。相比之下开工率保持中性，主要原因是前期行业平均成本处于2700-2800元/吨的高位，高成本地区的生产利润受到侵蚀，影响当地开工积极性，造成价格的区域性差异。分地区来看，内蒙地区氧化铝厂50万吨产能将在10月投产，随着产能逐步释放，年末或对北方市场现货价格形成压力；山东地区新投产能处于持续放量状态，导致区域市场现货供应有所增加，企业库存管理难度增加；山西与河南地区复产进程不畅，由于三门峡地区矿山暂无复产预期，周边氧化铝企出现减产，未来复产不确定因素较多，支撑氧化铝现货价格；贵州地区个别氧化铝厂常规检修未有复产计划，而周边电解铝厂复产带动区域性需求量上升，出现阶段性现货供应紧张，下游询价较为积极，出现紧平衡状态，氧化铝价格表现相对平稳，持货商挺价心态明显；广西地区铝土矿开采遇到阻碍，部分氧化铝厂复产受到影响导致市场现货流通偏紧，西南铝厂已基本复产完毕，供减需增之下当地氧化铝价格偏强运行。目前氧化铝期货价格高企，对应企业盘面利润向上修复，但产能增量较为有限，氧化铝紧平衡状态或能延续，需警惕生产阻碍解除后氧化铝生产快速恢复。 需求端，8月底国内电解铝运行产能为4270万吨，再度创下历史新高，但随着云南复产接近尾声，后续未有较为明显的增长亮点。按1.93的比例计算，对氧化铝需求量折合为8241.1万吨，超过氧化铝当前的年化运行产能，而建成产能依然过剩。根据SMM初步测算，8月份国内电解铝总产量达361万吨，在云南地区全力复产的加持下同比增3.5%，对应日产量为11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨。由于当前电解铝盘面利润处于高位，不减企业开工热情，总体来看产量有持续增长势头但势头显著放缓，持续贡献对氧化铝需求。年内未有环保检查、限电等突发事件的前提下供应增加确定性较高，且已步入金九银十传统旺季，需求的季节性恢复对供应增加也起到一定支持作用，后续需持续关注云南电力及当地铝企运行情况。 究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。 作者：王晨希 陈怡

周一，氧化铝早间继续走高，主力合约涨超4%。 从基本面来看，短周期现货供给偏紧状态未改，叠加需求提振、能源价格上升，对氧化铝期价有一定支撑，但短期突发上行，更多是由于资金扰动，基本面支撑有限。