昨日有色板块集体反弹，氧化铝录得较大涨幅。 目前海外氧化铝价格仍处高位，对国内氧化铝形成支撑，氧化铝价格下限基本在3700附近。供应端晋豫地区矿山复产规模不及预期，而新增氧化铝产能集中放量在7月下旬后，同时考虑到从产能释放到稳定产出亦需要一段时间，实际对供应端的改善在8月上旬才能体现。目前氧化铝现货供应仍然偏紧，且多家电解铝企业的原料库存处于低位，全行业的氧化铝库存仍在去库状态。目前铝企与贸易商及氧化铝生产企业仍在博弈中，零单现货成交量偏低，对三网成交价影响有限。考虑到目前基本面仍然较强，氧化铝偏强运行概率较大，空单的介入需等到盘面大幅升水，或者新增产能落地，后续关注内蒙及重庆新增产能的投产进度。 短期氧化铝08合约震荡偏强，运行区间3850-3950元/吨，多单暂时持有，未入场观望。

氧化铝期货夜盘高开高走，日内偏强震荡，主力合约收涨2.02%。氧化铝供需均有增加，但供应增量较为缓慢，目前氧化铝供需紧平衡状态或维持，给予价格较强支撑。 近期南北方地区氧化铝复产与减产并行局面持续。整体来看，未来氧化铝供应有增量预期，远期偏弱，不过，增量落实不确定性较高，目前虽然晋豫两地铝土矿供应逐步回升，矿端供应并未出现明显增加，部分企业依然面临原料供应紧张局面，影响氧化铝企业复产进度，短期产量增速相对缓慢，对价格仍有支撑。 需求方面，电解铝炼厂复产仍稳步推进，对氧化铝需求仍处于小幅增长态势，据悉，云南剩余电解铝产能预计在7月上旬复产完毕，内蒙古新投稳步推进，四川某铝企预计7月满产，另外四川某节能及环保绩效升级改造项目7月开启，预计10月完工投产，对氧化铝需求稳定提升。另外，随着海外价格不断飙升，内外价差扩大，国内氧化铝出口窗口打开，部分贸易商有接货出口的意向。 对于当前走势，银河期货表示，价格反弹至震荡区间上沿，现货基差基本收敛，盘面能否进一步上扬，需要现货市场价格配合，也就是电解铝厂入场采购。现货紧张的情况尚未改变，短期现货市场仍然存在一定的观望情绪，多以长单提货为主，但是近期内陆地区的仓单陆续被消化，反馈出当前价格易涨难跌，维持低买的思路。

7月2日讯：氧化铝日内震荡上涨，目前主力合约涨超2%。 近期南北方地区氧化铝复产与减产并行局面持续，供应并未出现明显增加，另外，氧化铝进口优势不足叠加出口机会增加，短期基本面对价格尚有支撑。

周一氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.3万吨，较前日增加2096吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供需现实尚可，期现价格短时皆保持震荡。远期重庆及内蒙古新增、山西复产皆有计划，未来供应增量预期下，远期预期偏弱，不过增量实现程度不确定较高，当下市场尚未交易未来供应增量，氧化铝价格短时仍能延续震荡，关注7月内蒙古新增放量及山西复产情况。 操作建议：观望。

上周五氧化铝期货夜盘跟随铝价高开后震荡回落，主力合约小幅收高于3819元/吨。 早间现货市场有效成交仍非常少，买卖双方拉锯态势延续。贸易商少量接货交长单，持货商多挺价出货，氧化铝厂挺价表现尤为明显，报价多维持在3900元/吨上下。当前供需尚未有明显转变，消费仍小幅增加，供应同样攀升，因前期检修工厂恢复运行，而国产矿供应的增加也给予供应弹性，不过短期产量增加仍较缓慢，尚未出现供应明显过剩的情况。在基本面未有明显转弱的情况下，现货价格暂难下跌。期货价格则仍受宏观及铝价影响反复波动，现货坚挺给予期价下方支撑。 短线建议以逢低做反弹思路为主。

周四氧化铝期货延续震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格505美元/吨，较前日跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.4万吨，较前日减少1799吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供需保持紧平衡格局，关注7月新增产能投放量及进度，未来供应存增加预期。当下仓单库存减少，流入现货市场货源有增，给氧化铝期货3900元/吨一线再添压力，预计短时氧化铝价格延续承压震荡走势。 操作建议：观望。

【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约跌0.16%至3750元/吨。 2.现货市场：山西26日成交1万吨氧化铝现货，成交价格趋于3910-3920元/吨之间，为贸易商与西北铝厂之间交易；山东地区成交0.27万吨进口氧化铝，价格为3955元/吨，为贸易商之间交易。 【逻辑分析】 强现实弱预期，价格宽幅震荡，现实层面未明显改善之前，盘面基差扩大后存在较强的支撑，短期氛围表现一般，抑制氧化铝价格低位震荡。 【交易策略】 1.单边：短期或在3700~3900之间震荡整理； 2.套利：暂时观望。

此前在宏观情绪推动以及基本面利好助力下，氧化铝期价连续上涨，一度站上4200一线上方，而随着市场氛围转弱以及供应端恢复的预期打压了盘面价格，期价高位回调。不过，由于氧化铝的强弱转换需要一定时间，目前供需紧平衡状态仍然持续，氧化铝期价难以形成趋势性下跌行情，以区间震荡运行为主。 核心矛盾仍未解决 铝土矿供应仍然偏紧 铝土矿供应情况一直是今年以来市场关注的重点，此前市场一直交易国内矿山复产预期，而复产时间的不断推迟是推动今年行情走强的重要因素，一度推升氧化铝期价突破4200关口。到了5月末，由于国内外矿石供应有增量释放预期不断增强，利空消息的传播导致多头看涨信心不足，离场观望情绪增加，导致氧化铝期价从高位回落。 具体来看，自去年年末，国内铝土矿主流产地山西、河南前期因环保及安全生产问题停产，今年年初时市场曾预期两会后矿山将会逐步开始复产，但实际情况确实复产预期一再推迟，从3月推迟到4月，直到5月中旬才有少量的坑采矿和部分的露天矿开始复产，到了6月矿山复产仍较为有限，目前山西、河南坑采矿山略有增加，叠加前期广西及贵州部分民采矿恢复，产量供给整体呈现边际改善，不过山西地区规模性复产时间仍未确定，需持续关注国内矿山复垦进度。 进口矿方面，5月份中国铝土矿进口量有所回调，但属于正常范围，海关数据显示，5月份中国进口铝土矿环比小幅下降4.8%，总量达到1355万吨。其中942万吨来自几内亚，环比下降10.3%，同比下降3.5%，澳大利亚的矿石进口量增加态势延续，5月为358万吨，环比上涨14.1%，同比上涨36.5%。 接下来铝土矿进口量或仍有下降可能，受主要进口来源国几内亚此前受矿山及港口发运不畅多数因驳运装置损坏、陆路运输堵塞等因素影响，导致发运受到阻碍，发运至中国总量不及预期，部分矿山面临长单保供延期的风险，加上部分新投矿山发运延期，且6月底开始，几内亚逐步进入雨季，市场上对于雨季来临的供应量进一步缩减已有共识。而来自澳大利亚的进口矿或继续增加，力拓澳洲氧化铝减产后，多余的矿石或将出口到中国。 矿石价格高位运行 氧化铝成本抬升 今年氧化铝生产成本逐渐走高，主要因素之一为铝土矿价格上涨。由于国产矿产量提升量较为有限，供应紧张局面持续，导致价格延续稳中偏强局面。另外，受供应端干扰和需求强劲的拉动，进口铝土矿价格进一步上涨。 矿端资源偏紧 氧化铝复产持续受限 去年末因环保及矿石供给问题，氧化铝生产企业发生大幅减产，今年产能整体以复产为主，增产为辅，但由于今年以来矿石供应问题始终未能解决，复产进度较为缓慢，提振氧化铝期价。5月下旬，随着市场对矿石供应增量预期不断增强，也带动氧化铝炼厂复产进度加快预期升温，产量增加预期施压期价。 从实际情况来看，虽然目前矿石保供能力有所提升，但矿端资源偏紧格局仍未扭转，导致氧化铝企业复产进度不及预期，供应增量较为缓慢。 因此，在矿石资源偏紧制约下，炼厂投复产受限，氧化铝企业仍主要通过增加进口矿调配实现稳产或小幅提产，虽然利润较好刺激氧化铝企业生产积极性，但产量增量较为有限。目前氧化铝供应端增减产并存，关注7月份新增产能放量之后供应端情况。 国内消费增量或逐渐放缓 但出口预期向好 今年云南外输电量减少叠加新能源发电增加，电解铝企业从3月便开始复产，这使得消费端的供应增量大幅提前，二季度在国内矿石供给缺失的背景下，供需缺口迅速扩大，刺激氧化铝上涨。近期云南地区电解铝复产稳步推进，内蒙古铝企新建项目也在近两个月投产在即，预计6月份氧化铝需求继续稳定增加。然而，随着云南复产接近尾声，消费增量或逐渐放缓。另外，随着海外价格不断飙升，内外价差扩大，国内氧化铝出口窗口打开，部分贸易商有接货出口的意向。 整体来看，氧化铝自高位回落后进入区间震荡运行状态，强现实与弱预期的博弈仍在进行，市场对7月氧化铝供应增加仍有预期，且需求增量或逐步放缓，前期供弱需强的多头逻辑有所弱化。从现实情况来看，以目前矿端供给及氧化铝炼厂复产的情况，供应短期增量较为缓慢，下游电解铝炼厂复产仍在继续，当前供需仍维持紧平衡状态，支撑氧化铝现货价格高位坚挺，对期价有一定支撑，预计短期供应增量或有限，氧化铝或维持高位震荡，7月关注国产矿山复产规模及氧化铝运行产能变化情况。

据外电6月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球5月氧化铝产量为1,204.0万吨，日均产量为38.84万吨。4月全球氧化铝产量修正为1,175.4万吨。 IAI表示，中国5月氧化铝预估产量为715万吨。

氧化铝期货夜盘跟随铝价为主，小幅高开后回落，之后窄幅震荡，主力合约收低于3766元/吨。 早间现货市场仍无规模性成交，买卖双方拉锯态势延续，贸易商接货交付长单为主，多数则观望为主。市场主流报价仍在3900元/吨偏下水平。当前供需基本面尚未改变，供应维持紧平衡状态。供应虽有进一步增加预期，但短期产量提升仍受限，晋豫两地铝土矿供应回升缓慢，产量提升力度仍受掣肘，这支撑氧化铝现货价格高位坚挺。近期氧化铝期货价格反复震荡，但总体在有效区间内波动。期价短期受宏观面情绪以及铝价走势影响大，或仍有反复。但现货价格坚挺的情况下，期货价格下方有支撑。短线建议逢低做反弹。