周一晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨2.17%，LME锌上涨4.11%，收盘于3164美元/吨。供给端，欧洲今年属于暖冬天气，能源消耗季节性增量不多，天然气、电力价格短线继续下行，能源危机对锌价支撑减弱。国内方面，国产矿加工费维持高位，锌精矿进口盈利窗口关闭，供给端后期或有增量。需求端，下游开工率下行且部分企业开始放假。终端方面，房地产企业资金状况明显改善，叠加国内疫情防控政策放松，终端需求预期乐观。但接近年底，下游企业实际需求未有太大起色。库存方面，LME库存处于低位且持续下行。国内上期所库存略有累积，社会库存累积速度较快。短线能源危机对锌价支撑较弱，内盘锌基本面偏弱，短期锌价偏弱震荡。交易：套利多外空内。 周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.24%，LME镍下跌5.27%，收盘于27330美元/吨。消息面，精炼镍金属相对青山为电池制造提供的镍中间品有很高的溢价，青山寻求从中获利，已经在印尼建厂，要生产精炼镍，还正在和多家中国铜生产厂家磋商，希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍。基本面方面，菲律宾雨季已至，国内镍铁企业生产成本高企，铁厂挺价销售，印尼镍铁进口量正常。精炼镍方面，进口纯镍盈利状况受内外盘期货价格波动影响较大。需求端，在不锈钢领域，库存继续增加，终端需求低迷。在新能源领域，硫酸镍供给趋向宽松，硫酸镍价格下行，生产亏损，后期或减产。库存方面，LME库存略有下降、上期所库存略有增加。短期来看，镍基本面有走弱迹象，消息面继续施压镍价，交易逢高做空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 1月9日，NYMEX 原油期货02合约74.63涨0.86美元/桶或1.16%；ICE布油期货03合约79.65涨1.08美元/桶或1.37%。中国INE原油期货主力合约2303涨2.2至527.9元/桶，夜盘跌1.5至526.4元/桶。 【重要资讯】 1.俄罗斯1月初的石油产量稳定在1090万桶/日。 2.大宗商品贸易商托克集团接近就收购俄罗斯卢克石油公司在意大利的炼油厂达成协议。 3.据悉，科威特计划较2022年，把出口欧洲的柴油总量提高五倍，至250万吨，把出口欧洲的航空燃油总量增加一倍，达到近500万吨。 4.消息人士称，阿塞拜疆2月BTC原油装载量将降至1620万桶。 5.据知情人士透露，拜登政府推迟补充应急原油储备，因其认为收到的报价要么太贵，要么规格不符合要求。知情人士称，能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价。其中一位知情人士表示，能源部将推迟原定于2月份进行的采购，但其接受固定价格的新方案将继续施行。拜登政府12月公布补充储备的计划，第一步拟购买300万桶。 【行情展望】 盘面仍然交易需求端逻辑，一方面，疲弱的经济数据显示欧美经济衰退正在进行，且具有韧性的通胀仍然需要央行维持高利率政策加以抑制，经济衰退的担忧预计反复，而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减，商务部于近日下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量，提振国内修复预期，但国内需求修复仍有一定时滞，在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑，油价重心或将继续下移，国内需求转好后油价则有望企稳。短期Brent或介于75-83美元/桶震荡，短期建议区间操作。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3780元每吨，现货维稳，卷螺差收敛。螺纹维稳至4120元每吨，基差27元；热轧-10至4180元每吨，基差34元。 【利润】 现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。 【供给】 钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。 【需求】 需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期多地放松楼市销售政策出台。 【库存】 五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。 【观点】 近日地产政策利好不断，首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。需求预期依然较好。基本面数据显示，钢厂产量维持低位，并且环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低库存对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。考虑地产需求释放没那么快，操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。 铁矿石：国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱 【现货】 青岛港口PB粉-23元/吨至825元/吨，超特粉-16元/吨至685元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为890元/吨和868元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为36.1元/吨和4.16%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。据Mysteel披露，秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%，预计限产3-5天，对铁矿石需求形成压制作用，但考虑到持续时间较短，预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比下降55.1万吨至13130.5万吨。 【观点】 国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委对矿价打压，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。 焦炭：建议节前观望为主，节后再寻布空机会 【期现】 截至1月9日，主力合约收盘价2727元，环比上涨49元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比持平，日照港仓单2982元，期货贴水255元。焦炭第一轮提降落地，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。 【利润】 首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。 【供给】 截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【需求】 截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。 【库存】 截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。 【观点】 焦企利润承压但是生产保持稳定，市场开启焦炭第二轮提降，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能。短期宏观和焦煤节前供给回落仍有支撑，但基差大幅收窄，进一步上涨可能性较低，节前现货大幅下跌的概率也较小，预计区间震荡为主，建议节前观望为主，节后再寻布空机会。 焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会 【期现】 截至1月9日，主力合约收盘价报1858元，环比上涨35元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水13元。随着情绪走弱，煤矿线上竞拍的流拍比例不断增加，竞拍价格不断回落。临汾地区低硫主焦煤价格下调50元/吨，晋中灵石地区高硫肥煤价格下调 100元/吨，内蒙乌海地区肥煤价格累计下调100元/吨 。但是部分煤矿考虑到供给回落影响，报价较为坚挺。口岸市场交投氛围冷清，蒙煤价格延续跌势。 【供给】 近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。临近过年，后市煤矿产量将开始逐步回落。 【需求】 截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【库存】 截至1月6日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓。 【观点】 煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，市场传言已有央企采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，因此今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。短期受到供给减少和宏观政策影响，建议参与多螺纹空焦煤，入场点位-35000至-30000，目标位-5000，单边节后再寻布空机会。 动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行 【现货】 坑口销售小幅好转，叠加煤矿停产增加，报价有所上行，其中内蒙5500大卡报价980元，环比上涨10元，山西5500大卡报价1070元，环比上涨20元，陕西5500大卡报价1069元，环比持平。港口市场企稳回升，5500大卡报价1200-1220元，低价资源环比上涨15元。 【需求】 截至1月9日，六大电厂日耗80.74万吨，周环比上升0.81万吨，电厂库存1184.8万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到部分下游提前放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。 【观点】 临近春节，煤矿开始放假，供给有所减少，预计节前供给将持续偏弱，节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加。需求方面，电厂目前仍以中长协采购为主，中小电厂开始补库，化工企业刚需补库为主，近期补库力度略有增加。整体来看短期煤炭供弱需强，预计煤价继续小幅上涨。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：1月9日，SMMA00 铝现货均价17860元/吨，环比+160元/吨，对主力-60元/吨，环比持平。 【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。下游开工走弱，1月5日当周，铝型材开工率59.3%，周环比-3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率62.8%，环比-0.6个百分点。 【库存】：1月9日，中国电解铝社会库存62.2万吨，较上周四+4.6万吨；1月9日，LME铝库存42.2万吨，环比-0.6万吨。 【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，主力关注18500压力。 【操作建议】：高位空单持有，关注18500压力 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：1月9日，SMM0#锌23740元/吨，环比+270元/吨，对主力升水200元/吨，环比-40元/吨。 【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。 【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月30日当周，镀锌开工率51.33%，环比-4.69个百分点；压铸锌合金开工率37.92%，环比-6.36个百分点；氧化锌开工率51.6%，环比-2.6个百分点。 【库存】：1月9日，国内锌锭社会库存7.06万吨，周环比+0.34万吨；1月9日，LME锌库存约2.3万吨，环比-0.1万吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期库存低位，主力关注24000压力。 【操作建议】：高位空单持有，关注24000压力 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】1月9日SMM1#电解铜均价66190元/吨，环比+1020元/吨；基差20元/吨，环比-35元/吨。广东1#电解铜均价66210元/吨，环比+975元/吨；基差100元/吨，环比-40元/吨。 【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。 【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨，较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨，周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨，较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨，较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨，较上周增加1.96万吨。 【逻辑】美联储放缓加息步伐预期升温，美元指数下挫，人民币汇率升值，关注本周四12月美国通胀数据。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，部分中小企业陆续放假，时间均较往年早4-6天，终端消费走弱，节前备货意愿整体不强。现货升水回落，全球显性库存上升，维持区间震荡。 【操作建议】区间操作，主力参考64000~67000 【短期观点】谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。