【铜】 周四沪铜跌破7.3万，伦铜跌破9000美元，驱动不明显背景下伦铜可能跌向8700-8800美元涨势起点；沪铜加权下方在7.05-7.1万间仍有缺口。隔夜7月美国、欧洲制造业PMI初值分别降至49.5、45.6，晚间等待美国二季度GDP与PCE数据。国内上半年精铜供需过剩以出口形式外溢，预计沪铜此阶段较伦铜相对滞跌。今日现铜下调到7.32万，现货贴水20元/吨，SMM社库减少1200吨至35.75万吨。国内重点关注电力及电网高投资增速下的订单兑现。短线铜价仍在探低。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续弱势，华东华南现货贴水50元和155元。铝锭铝棒社库较周一分别下跌0.2万吨和0.5万吨，总量处于近年同期偏高位，周度表观消费改善不明显，仅略高于去年同期。短期有色金属板块在宏观情绪偏悲观和淡季需求拖累下，各品种陆续回吐二季度以来涨幅，沪铝连破支撑后跌势尚难言结束，估值大幅修复后将出现比较好的买入布局位置。氧化铝波动有限，运行产能回升接近阶段性高位，净出口量维持高位，行业库存处于极低水平，电解铝厂有较高的补库诉求，短期平衡仍偏紧。随着电解铝利润大幅回落，氧化铝利润有收缩压力，但现货在3900元上方保持坚挺，期货贴水较大，短期或维持震荡，考虑反弹后沽空。 【锌】 海外资金主导的下跌行情从有色波及到贵金属和美股，宏观情绪进一步走弱，LME锌八连跌逐渐靠近下方年线支撑，国内炼厂淡季检修增多，矿、冶矛盾暂时不作为交易主逻辑，沪锌受需求不足拖累，跟跌较为流畅，持货商惜售情绪有所抬升，下游企业逢低补库，带动SMM锌社库环比降2.28万吨至16.91万吨，LME锌库存24.55万吨高位回调依旧不畅，0-3月深贴水60.51美元，预计外盘仍将拖累内盘走低，关注年线位置能否止跌。 【铅】 铅价高位回落，精废价格持平甚至一度倒挂，下游倾向采购原生铅，SMM铅社库走低至3.9万吨，交易所仓库库存仅3.18万吨，相对PB2408合约4.3万手的持仓，暂无法排除近月软挤仓风险。LME铅库存高位陡增4万余吨至25.1万吨，海外空头主导，LME铅八连跌后仍未止住跌势，0-3月贴水收窄至24.38美元，2000美元/吨整数关再临考验。强现实支撑下，沪铅跟跌不足，进口增加和再生复产的弱预期使内盘Back加深，SHEF铅0-1月差收盘扩大至750元/吨。技术面上，沪铅主力视1.83万为关键支撑，目前信号无法印证沪铅出现高位翻转，暂观望。 【镍及不锈钢】 沪镍大跌，市场交投活跃。金川现货升水2150元，俄镍升水75元，电积镍升水300元，现货端支撑不明显。镍铁报价涨至990，或封堵下方空间。印尼镍矿资源紧缺仍是当前镍生铁供给小幅走弱的主要原因，另菲律宾降雨频多镍矿放量及发船受阻，升水高位震荡。库存方面，镍铁库存降至2.22万吨，纯镍社库降千吨至2.68万吨，不锈钢库存增至98.7万吨高位。技术上看，沪镍低位整理，等待企稳迹象出现。 【锡】 沪锡继续跌至24.1万，更下方支撑23.8-24万，伦锡2.8万美元吸引力强。今日上午现锡报249250元，没有调价，等待周内社库数据，倾向低价配置吸引力，继续关注矿端加工费及国内排产消息。

7月中旬以来，有色板块整体走弱，多数品种价格持续下跌。同时，美国大选“一波三折”，市场不确定性不断放大。 中信建投期货工业品首席分析师江露表示，有色板块持续性走弱主要受海外衰退预期计价、国内政策信号温和、全球市场风险偏好回落三大因素共同驱动。7月中旬以来，美国CPI数据全线回落后，市场预计美联储将于9月开启降息。且降息预期逐渐淡出交易主题，取而代之的是“衰退交易”，美国ISM制造业PMI持续低迷、地产销售数据降温、就业市场即将触及“萨姆衰退原则”等使得市场担忧加剧。再加上美国大选“一波三折”，海外市场风险偏好明显回落，投资者开始抛售美股、美债等资产，并定价美国经济衰退预期。此外，国内经济数据有所下滑，且政策信号相对温和，也对市场信心造成了一定影响。 “整体看，市场对美联储9月降息的计价较为充分，而美国经济衰退担忧不断增强，同时国内经济仍温和修复，导致估值偏高的有色金属板块大幅下挫。”混沌天成研究院院长李学智说。 国投安信期货有色首席分析师肖静表示，海外市场对中国消费淡季的关注也是拖累因素。她表示，有色金属二季度整体大幅上涨，尤其是铜价创历史新高，与国内的供求基本面“劈叉”。同时，高铜价抑制国内铜消费，社会库存持续累积。且国内家电及光伏领域需求也进入淡季，表观过剩量开始以出口方式向海外传导。中国6月精铜出口上涨至15万吨，施压LME仓库。海外交易所及国内社会库存合计已突破73万吨，去年同期约29万吨。 另外，美国大选给市场带来了更多不确定性影响。“我们认为，美国大选对市场带来的不确定性，主要体现在未来经济政策组合对有色需求的支持力度上。”江露表示，从候选人的政策风格看，哈里斯的潜在政策方向是捍卫拜登任期内推行的“宽财政、高利率”政策组合，而共和党候选人特朗普预计将采取“紧财政、低利率”政策组合，即倾向于通过降息刺激经济。2017至2021年，特朗普曾多次表达对美联储降息的诉求。 值得注意的是，特朗普政府更加倾向于发展传统能源。“此前在密尔沃基的共和党全国代表大会上，特朗普表示将大幅提高石油产量，以此削减能源成本并降低通胀，此举或带动有色产业成本下移。”江露表示。 李学智表示，有色金属板块的重要题材之一是绿色能源与交通对需求的强力拉动，而特朗普和拜登政府对绿色能源的态度截然不同。如果特朗普当选，有色金属绿色消费将面临很大的不确定性，利空铜、铝等有色金属品种。 在肖静看来，如果特朗普胜选，一方面中国以外地区碳中和路径的不确定性加大，另一方面，其提出的继续开发本土化石能源，稳定传统能源的供应与价格，降低原料成本进而压低通胀，结束俄乌冲突等，将影响到相关大宗商品的定价，同时降低局部地缘政治风险溢价。 关于有色板块后续表现，江露认为，今年下半年有色板块的定价逻辑主要与美联储降息路径、美国总统大选有关，即宏观政策方向。从时间节点看，9月份之前，市场交易美联储降息预期，投资者可关注贵金属等避险型品种的买入机会，另外，仍可期待7月末中国政策信号和稳增长举措带来的投资机会。 江露表示，投资者需要重点关注美国大选，尤其是9月份需要关注“特朗普交易”时刻对有色板块的影响。总体看，结合上半年全球经济基本面表现，预计2024年全球GDP增速在2.8%~3.2%区间，和去年相比，全球经济基本面并无太大上修空间，这将很大概率限制有色板块的上行空间。 从题材方面看，肖静认为，全球碳中和路径与AI智能领域探索是大势所趋，全球电网输配电升级的需求非常确定，不过美国大选仍有较强的不确定性，预计贵金属和有色金属板块会出现分化。有色金属大概率进入季度以上级别的调整，目前沪铝盘面已率先跌至年线下方，而铝价从寻底转为底部震荡甚至反弹，都需要明显的驱动力量。 刘学智表示，后续来看，美国的经济数据仍是重要指标，关注美联储降息时点以及市场对美国经济衰退的判断，另外，国内稳增长政策是否加码也需要重点关注。当前暂时没有看到有色板块止跌回升的驱动因素，预计整体仍维持震荡偏弱局面。

7月23日讯： 【铜】 周二沪铜下午盘延续跌势，即将填补7.4万加权前期缺口，并可能继续延续跌势至7.25万。今日SMM现铜75530元，贴水10元，洋山铜溢价扩至18美元。国内宏观疲软、6月中国铜出口量放大到15万吨，压制铜价，观望。 【铝及氧化铝】 今日有色板块继续下跌，华东华南现货贴水60元和160元。过去一周铝锭社库增加0.5万吨，铝棒下降0.7万吨，社库总量处于近年同期偏高位，周度表观消费改善不明显，仅略高于去年同期。短期宏观和产业提振均不足，年内预估供需矛盾不大。沪铝下跌形态暂难言止跌，技术指标超卖，短期测试年线附近支撑，观望。氧化铝运行产能回升接近阶段性高位，净出口量维持高位，行业库存处于极低水平，电解铝厂有较高的补库诉求，短期平衡仍偏紧。随着电解铝利润大幅回落，氧化铝利润有收缩压力，但现货在3900元上方保持坚挺，期货贴水较大，短期或维持震荡，考虑反弹后沽空。 【锌】 新房成交继续走低，弱消费拖累锌价，进口窗口临近开启，持货商畏跌出货，贸易商挺价难，下游逢低刚需采买，现货成交尚可。TC持稳，炼厂利润空间进一步被压缩，若矿山仍无对炼厂让利举动，后续可能引发更多炼厂减产发生，持续关注矿、冶博弈。沪锌反弹5日均线后承压回落，收长上影，且跌破前低，技术面明显走弱。沪锌或继续下探寻找支撑，暂观望。 【铅】 沪铅主力下探万九，期现价差155元/吨，精废价格继续持平，现货基本面偏强，铅现货进口盈利超1300元/吨，海外锭进口补入预期进一步走强，叠加再生铅陆续复产，沪铅延续深Back，收盘0-1月差520元/吨；盘面交投活跃，PB2409机构持仓看，净多龙虎榜增5778手至3.33万手；净空龙虎榜增1414手至1.74万手，无法排除多头低位吸筹结束后再次拉升沪铅的可能，暂观望。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡走弱，市场交投清淡。金川现货升水1950元，俄镍升水50元，电积镍升水250元，现货端支撑不明显。镍铁报价涨至983.5，或封堵下方空间。印尼镍矿资源紧缺仍是当前镍生铁供给小幅走弱的主要原因，另菲律宾降雨频多镍矿放量及发船受阻，升水高位震荡。库存方面，镍铁库存降至2.22万吨，纯镍社库降千吨至2.68万吨，不锈钢库存增至98.7万吨高位。技术上看，沪镍继续走弱，等待企稳迹象出现。 【锡】 沪锡加权跌破前低，主力收在24.8万附近。上期所锡仓单减少464吨至13163吨，今日现锡下调7500元至25.3万元，盘中较交割月实时升水1010元。预计锡价进行季度级别调整，目前尚未企稳，更下方支撑24万，伦锡2.8万美元吸引力强。后期驱动以等待库存、中国光伏产业人气，尤其供应题材为主。

【铜】 周二沪铜阴线震荡，今日SMM现铜79135元，换月后贴水145元/吨。国内宏观指标疲软与全球高显性库存压制铜价。不过，沪金逼近前高，关注贵金属对近期联储可能加快降息节奏的消化情况。晚间关注美国6月零售销售、进出口物价指数与房价指数。基本面，原料题材易为铜价提供底部支撑。预计沪铜震荡在7.8-8.1万元间，回调多配。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续偏弱震荡，华东华南现货贴水40元和225元。过去一周铝锭铝棒社会库存分别小幅下降0.4万吨和0.3万吨，下游开工季节性下滑，表观消费改善不明显，略好于去年同期。电解铝产能阶段性抬升基本结束，短期淡季需求拖累，中期看供需矛盾有限，年内累库压力不大。今日沪铝触及年初波段高点19800元，C浪下跌形态暂难言止跌，耐心等待企稳后买入机会。氧化铝波动有限，上周氧化铝运行产能在8600万吨附近波动，企业矿石库存处于近年低位，氧化铝供需平衡暂难转向宽松。强现实弱预期状态维持，现货价格持稳在3900元上方，中期来看考虑背靠4000元逢高沽空，但不宜过分悲观，后续矿石增量预期存在证伪可能，短期主力合约区间预计在3650-3900元。 【锌】 国产矿TC继续走低至1800元/金属吨，进口矿TC均价0美元/干吨，矿紧加剧，冶炼厂开启淡季检修，7月锌锭供应预减接近4万吨；下游逢低采购增多，SMM锌社库环比下降0.24万吨至19.75万吨，南方雨季影响基本结束，下游三大板块开工小幅回升。LME锌库存仍处于25.1万吨高位，0-3月深贴水58.38美元，外盘走势偏弱。国内重要会议期间，市场情绪相对平稳。关注沪锌能否站稳20日线，若跌破，下方支撑在2.32万元/吨，7月整体以盘整看待。 【铅】 沪铅延续高位洗盘，加权持仓小幅增加，仍有个别交割品牌炼厂减停产，交割过后期现价差缩窄至120元/吨；现货市场流通货源依然偏紧，下游前期逢低备货，价格走高后现货成交偏弱，精废价差微扩至50元/吨。783号令8月1日开始实施，地方性文件未落地，再生铅企业观望等待中，同时废电瓶原料依然紧缺，再生炼厂复产和提产积极性不足。进口利润700元/吨附近，海外粗铅和铅锭陆续补充国内，初步预估铅元素补入量在1.5万吨附近，但据SMM观察，进口铅质量达不到新国标需求，仍然无法满足部分电池厂对于电解铅的需求。沪铅整体易涨难跌，暂看高位震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，稍显抗跌，市场交投平平。不锈钢现货端处于价跌库存高的状态，市场悲观情绪蔓延，实际成交冷清，预计短期仍偏弱运行，下游没有转暖的迹象。三元方面，从上周开始，下游前驱体企业询盘表现逐渐活跃，部分企业存在刚需采买的态势，但多数三元前驱体企业对高价系数接受程度尚不高。现货来看支撑力度不足，金川升水1300元，俄镍微贴水150元，电积镍升水100元。镍生铁库存处于较为健康水平；纯镍库存减少1500吨至2.77万吨，出口增多影响到国内供需状态，不锈钢库存增近八千吨至98.2万吨，高库存持续困扰不锈钢市场。沪镍处于低位整理，区间思路为主。 【锡】 沪锡阴线震荡，伦锡下方支撑3.28-3.3万美元；沪锡强支撑27万一线，且仍处调整形态。本周市场等待锡精矿净进口数据，预计6月缅甸精矿出口量仍在千金属吨较低水平。国内锡消费仍偏淡季，倾向与集成电路相关的板块需求稳定。今日现锡272750元，下调3000元/吨。多单持有，且下调给予新的入场机会。

【铜】 周三沪铜震荡收阴，现铜报 79675元，略贴5元/吨。晚间继续关注鲍威尔半年度证词，评估降息节奏。国内铜市基本面易支持震荡，6月SMM电铜产出环比降幅小，7月仍可能延续百万吨产出；而国内社库降速慢。铜市上涨驱动以关注银价与美铜为主，回调方能多配。 【铝及氧化铝】 今日沪铝回落至两万关口附近，华东华南现货贴水收窄至40元和160元。过去一周铝锭铝棒社会库存总量上升近3万吨，厂库延续下降。下游开工季节性下滑，表观消费环比偏弱但好于去年同期。电解铝产能阶段性抬升进入尾声，短期受到淡季需求拖累，中期看供需矛盾有限。年初波段高点19800元至20000元区域具备支撑，关注回调后买入机会。氧化铝方面，国内矿山复产不及预期，氧化铝运行产能在8500万吨附近波动，企业矿石库存处于近年低位，氧化铝供需偏紧局面改善但难言转向宽松。现货价格持稳在3900元附近，今日期货贴水扩大，关注近期区间下沿支撑，维持震荡对待。 【锌】 国内去库不畅，资金关注淡季需求，多头阶段性离场，沪锌跌破10日均线。下游逢低采买为主，临近交割，持货商挺价意愿高，锌现货升水走高。锌进口窗口继续关闭，海外低价锭冲击减弱。SMM数据显示，6月锌冶炼厂产量超预期录得54.58万吨，7月炼厂陆续检修，精炼锌供应环比预减3.89万吨至50.7万吨。供需双弱局面下，7月沪锌2.32-2.5万元/吨区间盘整看待，静待回调充分后的低吸机会。炼厂检修增加有望缓解锌锭远月过剩程度，“金九银十”传统旺季仍值得期待，考虑空08多10的跨期反套。 【铅】 SMM数据，7月电解铅炼厂陆续复产，产量环比预增1.89万吨至30.16万吨，再生铅受制于原料减产扩大，供应环比预减3.57万吨至29.59万吨。铅价震荡下行，期现价差收窄至175元/吨，铅锭库存堆积交易所仓库，市场流通货源偏紧；精废价差归零，部分地区精废倒挂；下游询价积极，逢低接货意愿较好，基本面仍不支持铅价深跌。现货进口盈利扩大至360元/吨附近，进口锭补充可期，随着铅锭在内外两个市场流通，预计内外盘价格协同度提高，跨市套利空间不足。单边上考虑原料端成本支撑，铅下方空间不足，技术面上视20日均线为支撑，仍无法排除资金洗盘结束，继续拉涨沪铅可能。 【镍及不锈钢】 周三沪镍大跌，市场分歧较大，交投平平。现货来看支撑力度不足，金川升水900元，俄镍微贴水250元，电积镍升水50元。国内现货市场中各品牌流通量有所增加，因此各品牌升水均有所下降。硫酸镍报价贴镍豆近7千元，随着镍价低位盘整，硫酸镍快速下调纠正了此前升水的状况，三元需求弱势尽显。镍铁报价快速下调至967元每镍点，上游端炒作空间有限。库存方面，镍生铁库存增600吨至2.2万吨；纯镍库存减少1300吨至2.82万吨，不锈钢库存增2700吨至97.4万吨。技术上看，沪镍短期分歧较大，偏空看待。 【锡】 沪锡28万遇阻收阴，现锡278750元，实时贴水盘面1750元，精矿占比升至93.9%。重点关注伦锡，尽管印尼6月下旬出口可能加速，但LME0-3月升水迅速扩至119美元。全球5月半导体销售指数亮眼，可能改变外盘供求意向。多头持有。

【铜】 周二沪铜窄幅震荡收阴，今日现铜 78455元，贴水缩至70元，精废价差重新扩至1330元。近期美元指数波动大，周内市场关注联储会议纪要与非农就业数据。供应上，智利5月恢复了供应增速，等待国内精铜排产预期。铜价仍以下调震荡对待，国内可能率先找到支撑位置，跟踪现货信号。伦铜强支撑9300-9500美元。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续窄幅波动，华东华南现货贴水70元和240元。周处社库延续锭增棒减，过去一周铝锭铝棒库存总量略有下降。下游开工季节性走弱，铝棒周度产量连续三周下降，表观消费环比回落但好于去年同期。宏观预期反复，淡季需求拖累，沪铝延续调整等待两万附近买入机会。氧化铝方面，矿山复产不及预期，氧化铝供需偏紧局面改善但难言转向宽松，运行产能在8500万吨附近波动。现货价格持稳在3900元附近，期货贴水修复，继续以近期区间内震荡对待。 【锌】 火烧云铅锌矿开始供应原矿，估计总量在3.5万金属吨左右，总量虽不算小，但尚不足以改变国内矿供应紧张格局，TC持续走低，炼厂预期减产面积扩大，沪锌难言深跌，2.32万元/吨支撑较明确。SMM锌社库走高至19.79万吨，LME锌库存26.2万吨高位，0-3月深贴水59.17万吨，7-8月为传统淡季，黑色价格持续走弱，下游三大需求板块开工表现不佳，基本面供需双弱。经历了6月的充分调整后，7月沪锌整体以盘整看待，背靠资源紧缺短多参与。 【铅】 日内沪铅回踩5日均线后，收长下影阳线，整体上行趋势不改，深V走势显示资金高位洗盘以减少拉升阻力意图，技术面牛市格局不改。LME铅库存22.42万吨，0-3月深贴水45.65万吨，外盘库存依然偏高，价格反弹幅度不及内盘，铅现货进口盈利达到360元/吨左右。铅价冲高，再生铅仅小幅贴水出货，精废价差25元/吨低位。PB2407进交割月，目前持仓10210手，交易所仓单52453吨，并无交割风险，但资金挤交割月盘面价格的可能仍存。矿偏紧持续、废电瓶回收不佳，7-8月传统旺季备货需求仍在，沪铅过2万为大概率事件，不排除冲击2.2万可能，随着铅价对消费负反馈逐渐凸显，预计冲高后逐步走横。 【镍及不锈钢】 周二沪镍反弹，市场交投温和。现货来看支撑力度不足，金川升水2000元，俄镍微贴水50元，电积镍升水350元，盘面震荡运行，但仍处于近期低位，因此现货市场成交有所转暖。现货市场电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水持续坚挺。硫酸镍报价贴镍豆超四千元，随着镍价低位盘整，硫酸镍快速下调纠正了此前升水的状况，三元需求弱势尽显。镍铁报价快速下调至967元每镍点，上游端炒作基本没有空间。库存方面，镍生铁库存增600吨至2.2万吨；纯镍库存持平在2.96万吨，不锈钢库存降1.3万吨至97.2万吨。沪镍短期超跌，尝试短多思路。 【锡】 沪锡日内震荡，现锡27.3万，对交割月实时升水410元，锡精矿占比略降至93.77%。海外关注印尼出口回暖的速度。技术上，锡价呈逐渐收敛三角形态，沪锡下方支撑提至26.5万附近，短线正关注沪锡均线组合的正排列倾向。上游，预计季节性检修对生产的负面影响环比增大；下游，消费正处淡季，7月光伏排产继续降温。多单持有，回调多配。

今年上半年，国内有色金属价格多数呈先扬后抑态势，整体以上涨为主。从价格走势来看，可分为以下三个阶段：1—2月份多数金属以震荡走势为主。从宏观面来看，国内虽有降息降准政策，但海外通胀仍具有韧性，美联储议息会议暗示不会很快行动，各官员纷纷给近期降息泼冷水，令金属价格承压。3月份至5月中旬，有色金属板块迎来大涨行情，春节后国内下游消费逐渐恢复，且部分品种供应端出现较大影响，如铜、锌、锡矿端出现紧缺，英美亦对俄罗斯金属实施新的交易限制，助推各金属品种价格大涨。另外，欧美和中国制造业PMI数据向好，市场对全球经济回暖存有预期，亦提振有色金属价格。5月下旬至今，美国制造业数据进入萎缩区间，金属板块去库亦不畅，加上国内迎来消费淡季，引发市场对需求端的担忧，多数金属价格自高位出现回落。 最新数据显示，美国通胀有所降温，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降，5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平。若美联储持续将利率保持在高位，将对多数商品需求形成压制；若美联储超预期提前降息，将提振市场情绪，亦刺激商品市场消费。 由于各品种供应端情况不同，我们认为，铜、氧化铝、锌、锡等品种可重点关注矿端供应情况，而电解铝市场下半年供应增量有限，镍、铅品种关注原料端动向，另外各品种亦需留意成本对生产的影响。 自5月下旬至今，有色板块部分品种自高位已回落10%以上，且仍未出现止跌迹象。在美元居高不下以及消费疲弱的背景下，预计下半年有色金属仍有一定的下行空间，而各品种下跌深度取决于其基本面情况，可重点关注供应端变化。随着9月、10月旺季来临，以及美联储降息预期兑现，预计后续有色板块将迎来一轮上涨行情，部分品种有望突破上半年高点，如铝、锌等。

6月21日讯： 【铜】 周五沪铜8.05万位置遇阻下跌，晚间关注美国成屋销售等数据。本周美国已公布指标多以疲软为主，降息节奏有升温倾向，关注银价波动。海关数据显示，5月国内电铜出口7.38万吨，进口端非洲铜近两月供应量较大。原料上，铜精矿进口环比减少3.3%、同比单月降幅超11%；废铜环比降幅超10%，但今年以来废铜累计进口量增长22%。今日现铜79285元，上海贴水275元/吨、广东贴水扩大到320元，精废价差缩窄到1300元以内。铜价仍在调整。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东华南现货维持60元和240元。本周铝锭铝棒社库小幅下降，厂库暂稳，表观消费环比有所回落但同比较高。近期宏观预期反复，沪铝两万附近支撑较强，维持回调后买入对待。氧化铝方面，随着矿石供应有所增加，氧化铝供需偏紧局面改善但也难言宽松，焙烧端减产频繁。现货稳定在3900元附近，期货将围绕现货波动。 【锌】 SMM锌社库跌至19.03万吨，低TC、低锌价，矿山利润超6000元/吨，炼厂不含副产品收益单吨冶炼亏损破千，6月部分炼厂主动降开工，下游逢低点价较多，加大原料备库，国内社库拐点信号较为明确。盘面走升后，下游采购积极性降低，现货成交氛围偏弱。火烧云铅锌矿产量释放推迟至7月以后，短期国内矿偏紧格局不改，目前沪锌已经跌去5月涨幅，月度级别调整相对充分，下方2.3万元/吨附近支撑较强，但北方高温、南方多雨，消费仍处淡季，预计沪锌短时反弹后逐步走横，操作上短多为主。 【铅】 沪铅继续减仓回调，废电瓶价格转跌，下游谨慎观望。安徽地区再生铅货源不多且出货意愿较低，精废价差继续持平，其他地区持货商畏跌出货。资金顺应估值逻辑进行调仓的风格在全年来看都较为明显，在其他有色品种调整日渐充分情况下，冲高之后的铅对资金吸引力减弱。目前矿依然偏紧，废电瓶供不应求未见明显缓解，成本端依旧对价格有支撑，沪铅下方支撑暂看1.83万元/吨。 【镍】 沪镍遇阻回落，市场交投活跃。现货来看，金川升水2850元，俄镍微贴水百元，电积镍升水350元，盘面震荡运行，但仍处于近期低位，因此现货市场成交有所转暖。另一方面现货市场电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍豆升水500元左右，硫酸镍进一步升水近万元，三元需求开始给以支撑。另镍铁报价980元每镍点。技术上看，沪镍短期超跌，基本面反弹因素在加强，建议短多。 【锡】 沪锡下午盘收低，沪锡技术形态震荡收敛，锡精矿5月进口量继续缩至8414吨，缅矿进口减少600余吨至3257吨，预计1000金属吨附近。同时，精炼锡单月延续800余吨净出口。等待社库，隔夜LME0-3月贴水247美元。沪锡技术上等待短期均线组合指引，均线组合有呈多头排列倾向。耐心观察。

【铜】 周二沪铜60日均线遇阻、回吐部分涨幅。现铜今日报78615元，交割后现货贴水2407合约170元。周内市场关注联储官员讲话，因通胀压力松动，期货市场预期美国9月降息的概率在七成以上。因2407期权接近到期，前期卖出看涨期权已兑现大部分权利金，平仓离场。铜价调整下限信号，建议关注沪铜整体持仓、国内精废价差与美铜在MA60日均线下方的表现。策略上，正在关注更低水平卖出看跌期权相应机会。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，现货贴水扩大。过去一周铝锭铝棒社库和厂库均维持小幅下降，铝水比例略有下降，表观消费环比有所回落但同比维持高增。美联储降息预期后延，经济复苏路径反复，宏观预期回摆带动商品普遍回调，铝产业层面并不算弱，短期关注两万关口附近支撑。氧化铝方面，如果矿石供应能够实现持续放量，氧化铝供需偏紧局面将面临逆转但也难言宽松，供给端焙烧检修频繁，上周运行产能环比下降。短期有色金属整体向下调整，氧化铝关注3680元附近支撑。 【锌】 部分空头止盈，但多头并未大幅回补仓位，锌反弹回落收上影。LME锌库存仍处于25.1万吨高位，0-3月延续深贴水，国内消费不足对价格支撑有限，现货贴水当月盘面25元。原料供应偏紧，国内部分炼厂降开工，社库拐点基本确立。行业利润集中矿山端，锌价持续回落，冶炼成本端支撑逐步显现。沪锌加权持仓再降4348手至18.6万手，6月至今沪锌接近跌去5月涨幅，调整较充分，但短线仍未出现明显止跌企稳信号，产业做好卖保，暂关注2.3万元/吨整数关支撑附近能否止跌。 【铅】 废电瓶延续供不应求，价格继续走高，再生铅减产增多，精废价差收窄至50元/吨，期现价差230元/吨，现货市场流通货源偏少，下游按需采购，成本和供应端支撑沪铅盘面偏强运行。LME铅库存增至20.63万吨，增量全部来自新加坡，外盘走势承压，铅现货进口窗口打开，精铅转向净进口可期。沪铅暂未突破前高压力，但盘面延续增仓上行，基本面仍偏强，不排除2万可能。 【镍及不锈钢】 周二沪镍延续弱势表现，市场交投活跃。现货来看，金川升水2750元，俄镍微贴水百元，电积镍升水150元，盘面震荡运行，但仍处于近期低位，因此现货市场成交有所转暖。另一方面现货市场电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍豆升水500元左右，硫酸镍进一步升水近万元，三元需求开始给以支撑。另镍铁报价980元每镍点。技术上看，沪镍短期超跌，基本面反弹因素在加强，建议短多。 【锡】 沪锡尾盘回吐部分涨幅，SMM现锡267750元/吨。技术上，内外锡价暂处震荡，MA60日均线支撑较强。市场评估佤邦恢复矿端锡粉运输影响。初步看，缅甸可能将低锡精矿出口量延续到7月而不至完全断供。国内消费转淡，5月太阳能电池产量同比增长14.8％，前5月累计产增22.8%；集成电路上月同比增长17.3%，累计增速缩窄到32.7％。沪锡以回调多配为主。