据台湾电子时报今日报道，业内人士透露，2023年存储器供过于求的情况将逐渐好转，DDR5将加速渗透。 由于今年DDR5与DDR4价差缩小，因此下游厂商加速产品的升级迭代，AMD、英特尔等厂商均已规划推出搭载DDR5的新世代产品。 从2022年第四季度合约价来看，DDR5 8Gb模块的均价约24.6美元，相较于DDR4同规格产品的19.7美元，两者价差大幅缩小。DDR5跌价给下游厂商的产品迭代添加了动力，AMD Ryzen 7000系列、英特尔第13代Core处理器两大平台均已规划搭载DDR5。因此市场普遍预估， 2023年DDR5渗透率将攀升至20-25%，2024年或可达40-50% ，较2022年的10%渗透率大幅提升。 此外，三家海外存储大厂均已量产DDR5，并看好DDR5的增长潜力。其中，又以三星电子最为乐观，韩国时报报道称其 “不太可能加入内存芯片减产行列” 。 据了解，美光、SK海力士均在大幅削减成本来应对营收、毛利率下滑困境，但是三星并不考虑大幅削减内存产出，并在积极研发16Gb DDR5 DRAM，与AMD完成了兼容性检验。甚至首尔经济日报近日报道称其将 扩大DRAM和代工芯片的晶圆产能 ，将在韩国平泽的P3工厂增加DRAM设备。 美光、SK海力士虽削减支出以应对半导体“寒冬”，但依然在积极布局DDR5。美光以1α nm工艺打造的DDR5存储器进入客户验证，将应用在AMD EPYC 9004系列存储器上；SK海力士开发出数据传输速率达8Gbps的服务器DDR5内存模组，传输速度较之前的产品提高了80%。 东方证券指出，目前存储价格接近底部，预计需求将环比改善。其中，DDR5替换周期已开启。目前每台DDR5服务器平均配备10多个内存条，每台PC配备1-2个内存条， PC和服务器的替换将带动内存接口芯片和相关存储模块量价齐升。

据《首尔经济日报》25日晚些时候报道，尽管全球芯片需求预计将放缓，但韩国芯片制造商三星电子依旧计划于明年增加其最大半导体工厂的芯片产能。 相比之下，由于需求下降和芯片供应过剩的情况，三星电子的竞争对手们纷纷缩减投资。 有分析师表示，三星坚持增产和扩大投资计划，可能有助于其在存储芯片市场扩大份额，并在需求复苏时更对其股价有利。 扩大产能 三星电子位于韩国平泽地区的P3工厂今年开始生产高精端的NAND闪存芯片，这是三星电子最大的芯片生产工厂。 据一位未具名的业内消息人士透露，三星计划让P3工厂扩增DRAM生产设备，增加12英寸晶圆的产能。 预计到明年，P3工厂每月可生产7万片12寸晶圆，高于目前DRAM产线的每月2万片产能。截至今年第三季度，三星电子的整体DRAM晶圆月产量为66.5万片。 知情人士还指出，该公司将增加4纳米芯片产能，这些芯片将根据代工合同生产。 此外，三星计划明年增加至少10台最先进的极紫外线（EUV）光刻设备，用于生产尖端DRAM芯片。 逆势而行 三星电子10月曾表示，公司不考虑削减芯片产量，这与整个行业减产以满足中长期需求的趋势相反。 三星存储器业务执行副总裁Han Jin-man当时曾表示，“我们仍计划坚持原来的基础设施投资计划。” 相比之下，其内存芯片竞争对手美光上周表示，将把2023财年的投资支出调整至75亿美元，较2022财年的120亿美元减少了37.5%。此外，该公司表示，它还将在2024财年大幅下调资本支出计划。 而台积电10月份将其2022年年度投资预算削减了至少10%，并对即将到来的需求持更加谨慎的态度。 英特尔决定到2025年为止最多减少100亿美元的投资预算；SK海力士也于10月宣布，明年的设备投资预算将比今年减少50%以上。 现代汽车证券（Hyundai Motor Securities）的研究主管Greg Roh周一表示，芯片行业低迷会加剧一些中小芯片企业的困境，不过却能够对三星电子等顶级企业的市场控制产生积极影响。

印度尼西亚将从明年年中开始实施铝土矿出口禁令，这是该国旨在促进本土矿产资源加工的最新举措，希望借此吸引外资赴印尼投资并增加当地就业机会。 印尼总统佐科·维多多（又称佐科威）周三宣布：“ 从2023年6月开始，政府将禁止铝土矿出口，并推动在本国加工铝土矿的发展 。” 铝土矿是一种用于制造铝的矿石。根据美国地质调查局的一份报告，印尼是世界第六大铝土矿生产国，储量位列全球第五。 该国是中国的第三大铝土矿供应国，仅次于几内亚和澳大利亚。 明年或出台更多原材料出口禁令 佐科威还表示，2023年可能会出台更多的原材料出口禁令。 作为东南亚最大的经济体，印尼过去几年一直在推行旨在通过在国内加工更多自然资源、从而给国内创造就业机会和收入的政策。 佐科威本月早些时候表示，印尼不会遵循彻底开放的经济模式，他指责这种模式几十年来削弱了一些国家的增长前景。 今年早些时候，印尼曾短暂禁止煤炭和棕榈油出口，造成相关市场经历了数周的动荡。 意图复制镍加工成功经验 佐科威表示，政府希望复制镍加工的成功经验。此前出台的镍矿出口禁令成效良好，为国内经济带来许多好处。 印尼曾经是全球最大的镍矿石出口国，但在2020年1月停止了镍矿出口，此举吸引了外国投资者在这个资源丰富的东南亚国家建设冶炼厂。 不过，在欧盟提出申诉后，世界贸易组织（WTO）上月裁定，印尼镍矿出口禁令违反了国际贸易规则。印尼方面正在对WTO的最新裁定提出上诉。 佐科威周三表示，他确信印尼的下一个出口禁令将同样面临诉讼，但他不会退让。 佐科威此前曾表示，他希望将出口禁令扩大到锡、铝土矿、黄金、铜和棕榈油。

过去几周的钢材购买热潮让加拿大钢铁制造商Stelco Holdings首席执行官对未来六个月的前景感到乐观。该公司首席执行官Alan Kestenbaum表示，该公司已经获得了到年底的预订出货，并在明年上半年取得了“有意义的进展”。 在此之前，由于需求下降，钢铁价格连续数月下跌，生产商难以销售这种对汽车制造和建筑至关重要的金属。钢铁价格今年已经下跌了超过50%，其中仅过去三个月就下跌了近15%，这给Stelco的业务带来了压力。Kestenbaum在接受电话采访时表示:“三周前我们看到的是定价能力弱和需求疲弱。价格目前已经转向，人们不想错过底部，所以他们试图补充库存。” 此前一天，美国三家最大的钢铁制造商向市场发出了不同的信号，纽柯钢铁(NUE.US)警告可能出现衰退，美国钢铁(X.US)指出，随着客户咨询加速，12月份的需求有所改善。 Kestenbaum并不回避对钢铁市场发表评论。他说，他认为美国经济不太可能出现衰退，主要原因是失业率仍顽固地保持在低位。不过，2023年下半年的钢铁需求完全取决于整体经济的走势。 Kestenbaum在8月称钢铁市场已见底，当时称订单活动在夏季停滞后有所回升。当本周被问及为何会判断失误时，这位CEO指出，他没有意识到买家愿意让库存减少到什么程度。直到现在，Stelco等公司才看到买家开始增加库存。 至于钢铁市场销售的具体关键行业，Kestenbaum表示，他认为明年汽车行业的需求变化不大，因为利率上升令许多消费者难以负担新的汽车贷款。他说，非住宅建筑业也将面临利率上升带来的问题，但他认为除非出现衰退，否则该行业不会下滑太多。 据这位首席执行官表示，钢铁价格将在明年年初出现上涨，然后“略有下跌”。他说:“我不认为我们会有爆炸性的一年——我不认为2023年会是这样。我认为，与过去两年相比，明年将表现一般。”

欧洲央行管委、法国央行行长François Villeroy de Galhau表示，从明年7月开始，欧洲央行可能会加快缩减过去危机期间积累的债券规模，作为对抗通胀飙升的措施之一。该行周四公布了量化紧缩的初步计划，从明年3月到第二季度末，资产购买计划下的投资组合平均每月将减少150亿欧元(160亿美元)，后续措施将视情况而定。 Villeroy对媒体表示：“我们将在明年6月重新审查该措施，可能会从7月开始加大削减幅度。”他还称150亿欧元是一个很大的规模，债券投资组合的总额约为5万亿欧元。 欧洲央行在9月和10月连续加息75个基点后，本周四将利率提高了50个基点，并表示仍将以稳定的步伐大幅加息，力求将通胀恢复到2%的目标。 Villeroy指出，加息仍然是欧洲央行对抗通胀的主要工具，他预计法国和欧元区的通胀都将在明年上半年达到峰值。他表示：“欧洲经济比我们几周前担心的更有韧性。虽然2023年经济将大幅放缓，但可能不会出现某些人所认为的硬着陆。我们的经济将在2024年和2025年出现相当明显的反弹。” 他还称，欧洲央行将在必要时继续加息并维持较长时间。不过现在确定终端利率还为时过早，最终结果将由数据决定。对于该行周四加息50个基点，他持赞同态度。

当地时间周四（12月15日），欧洲央行将三大关键利率均上调50个基点，符合市场预期。这是该央行今年第四次加息，其利率也达到了2008年12月以来的最高水平。 在三项主要利率中，再融资利率升至2.50%，边际贷款利率为2.75%，存款利率为2%。 欧洲央行发表声明称：“管理委员会认为，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，以达到足够严格的水平，进而确保通胀及时回到2%的中期目标。” 在欧洲央行7月加息50个基点之前，欧元区经历了长达8年的负利率时代。欧洲央行随后在9月和10月均加息75个基点，这是欧洲货币联盟成立以来最大幅度的加息。 为了应对创纪录的通胀率，欧洲央行不得不采取该央行史上最有力的货币紧缩政策。欧洲央行12月放缓加息步伐表明，通胀已显示出见顶迹象，并且经济衰退隐现。 明年3月开始缩表 欧洲央行还宣布，将于明年3月以审慎有度、可预测的速度启动量化紧缩（QT），明年二季度期间每月从资产购买计划中减少150亿欧元的再投资，并从7月开始调整资产负债表缩减的步伐。 欧洲央行强调，将在明年2月公布有关减持资产购买计划的更多细节，并将定期评估减持速度，以确保其与货币政策战略一致。 蒙特利尔银行资本市场分析师表示，考虑到有关量化紧缩的措辞和明确的开始日期，这是一次强硬的加息，与英国央行形成鲜明对比。不过，他们也指出，欧洲央行在缩减资产负债表方面落后于其他央行。 终端利率将落在何处？ 对投资者而言，利率最终会升到多高是一个核心问题，不过政策制定者对这个话题守口如瓶。而货币市场押注的终端利率为2.9%。 摩根大通经济学家Greg Fuzesi指出，一个关键的困难在于，欧洲央行不知道利率必须升到多高，这反映出通胀前景和货币政策传导的巨大不确定性。 最新数据显示，欧元区通胀略有放缓，但11月年通胀率仍达到10%，是欧洲央行2%目标的5倍。 在利率决议公布后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示：“非常明显的一点是，根据我们目前的数据，稳步大幅升息意味着我们应该会在一段时间内以每次50个基点的速度保持加息”。 拉加德称，“量化紧缩在某种程度上是有效的，可以配合我们的关键货币政策工具，也就是利率。” 拉加德强调，任何以为欧洲央行政策将转向的人都料错了，需要有足够的限制性水平来达到目标，货币政策目前在整个欧元区传导得很好。

随着油价下跌，全球石油巨头们明年的国际支出增幅料将减半，这对已经面临美国页岩油产量放缓的全球石油市场，无疑又是一桩打击。 美国投行Evercore ISI的一项调查显示， 一些世界上最大的石油和天然气公司预计在2023年将其国际预算增加12%，低于今年26%的增幅 。 调查还显示，石油巨头明年在北美的支出增幅预计也将减半，增长约18%。 这对于美国总统拜登来说无疑又是一记打击。拜登已经多次批评石油巨头，在俄乌冲突仍在肆虐之时，石油公司应该把利润拿来提高产量，以帮助降低消费者的燃料价格，而不是回购股票或派发股息。 随着油价过去几个月大幅回落，油气巨头对于资本支出愈发谨慎。今年6月，WTI原油价格一度突破120美元/桶。但自那以来，由于担心经济放缓会削弱全球能源需求，WTI原油价格已大幅回落近40%，目前已经跌回年初水平。 美国页岩油产量增长或已见顶 Evercore分析师James West 12月12日在发给投资者的一份报告中写道，石油公司明年的国际预算基于78美元/桶的油价预期。这低于Evercore今年7月发布的年中支出调查中预测的每桶83美元。 眼下，作为全球为数不多的几个原油产量增长源之一，美国页岩油产量增长放缓已经令人担忧。油气巨头放慢支出意味着全球供应可能进一步趋紧。 “ 随着油井生产率下降以及越来越具挑战的地质条件限制了增长，美国页岩油的产量增长可能已经见顶 。”West写道。 他表示，“从2013年的峰值到2021年的低谷，最大的石油公司将国际支出削减了68%，而且由于他们优先考虑资本纪律，增加支出的速度较慢。” 一些美国大型页岩油生产商已经警告称，石油产量增长正在放缓，由于油田过度开发和油井生产效率较低，未来的产量可能出现下降。

OPEC周二表示，预计2023年全球石油需求将出现强劲增长，中国经济增长将带来需求的上升。今年，中国的需求疲软导致OPEC石油使用量多年来首次出现收缩。 OPEC在月度报告中表示，2023年世界石油需求将增加225万桶/天，增幅约2.3%。在经历了一系列下调之后，该预测与11月相比保持稳定。 OPEC在报告中表，“尽管全球经济的不确定性很高，主要经济体的增长风险仍倾向于下行，但可能抵消当前和未来挑战的上行因素也已经出现。” 该报告表示，“东欧地缘政治冲突的解决和中国经济复苏可能会给石油需求带来一些上行潜力。” OPEC表示，2022年中国的需求将平均为1479万桶/天，比2021年减少18万桶/天。根据Energy Aspects此前的预测，中国汽油、柴油和航空燃油需求将出现2002年以来的首次年度萎缩。 在报告中，除了中国的需求增长外，该报告还列出了其他上行来源，包括大宗商品价格疲软。 OPEC表示，“上行潜力——或者至少是平衡因素——可能来自美联储成功实现美国经济软着陆，以及大宗商品价格持续回落和东欧紧张局势得到解决。” 在俄乌冲突后，油价在3月份曾接近每桶147美元的历史高点，现在已经回吐了2022年的大部分涨幅。周二，原油价格在80美元左右。 减产协议达成后，产量下降 该报告还显示，在经济前景恶化和价格走弱的情况下，更广泛的OPEC+联盟承诺大幅减产以支撑市场后，OPEC11月的产量下降。 11月，随着油价走弱，OPEC+同意将其产量目标削减200万桶/天，这是自2020年疫情初期以来的最大降幅。 OPEC在报告中称，其11月日产量较10月减少74.4万桶，至2883万桶，主要出口国沙特阿拉伯和伊拉克等其他大型产油国领跌。

随着美国11月通胀降温幅度超过预期，投资者周二加大了对美联储将在2023年初继续下调加息幅度的押注。 据悉，芝商所FedWatch工具显示，在2023年2月1日的政策决定中，加息25个基点的可能性为57.3%，而一天前，这一可能性为35.1%。 假如联邦公开市场委员会(FOMC)在明年的第一次会议上加息25个基点，这将使联邦基金利率处于4.5%-4.75%的范围。 投资者还推高了美联储将在3月22日暂停加息的可能性，概率从前一天的9.2%升至24.4%。但期货定价也反映了投资者对美联储加息25至50个基点的预期。 这一变化是在11月CPI数据出炉后发生的，美国劳工部表示，由于食品和住房的价格涨幅放缓，11月的整体消费者价格指数(CPI)同比上涨7.1%，媒体调查的经济学家预估中值为7.3%。此外，11月的CPI是自2021年12月以来的最低值，当时的通胀率为7%。剔除价格波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长6%，低于6.1%的预测值。 Comerica Bank的首席经济学家Bill Adams在周二的一份报告中写道：“如果通胀继续下降，美联储可能将能够在2023年秋季开始降息。但这一过程预计将是非常渐进的，因为美联储不希望因经济过快地重新加速导致通胀反弹而陷入困境。” 在11月通胀数据发布后的一天，FOMC预计将进行2022年第七次也是最后一次加息。 Adams称：“由于美联储可能在本周将他们的基准利率提高50个基点，然后可能会在接下来的两次会议上提高25个基点，届时，美联储的短期利率可能会高于CPI通胀率。这可能将足以让美联储暂停他们的加息周期，联邦基金利率目标将在4.75%-5.00%之间。” 11月CPI数据公布后，美国股市大涨，而美国国债收益率下跌，美元兑一篮子货币的汇率下滑。美元指数跌至近6个月来的最低点，跌幅超过1%，达到103.60。 交易平台TradeStation的市场情报副总裁David Russell在一份报告中表示：“所有的迹象都指向通胀放缓，现在这得到了证实。这对市场来说是一个好兆头，但不太可能改变美联储的前景。他们仍然在担心高工资和住房成本问题。”

安联首席经济学家Mohamed El-Erian警告，美联储由于在通胀方面的迟钝反应和政策失误，它可能在明年不得不悄悄放弃其通胀目标。 他在周一的一篇文章中指出，美联储明面上仍将坚持2%的通胀目标，但在实际行动中可能会对这个上限目标更加宽容，以免其激进的货币紧缩政策摧毁劳动力市场。 他表示，“表面一套背后一套”也是一种历史悠久的政治策略，而在2023年，美联储不得不考虑采取这一策略。 难以控制的通胀 El-Erian指出，自2012年以来，美联储一直公开将2%的通胀水平作为其政策目标之一。2%的通胀率一方面足够高，可以进行资源重新分配后的价格调整；另一方面也避免了零利率陷阱，让央行无法通过进一步降息以刺激经济。 然而，今年以来，美国通胀水平远高于美联储的这一目标，即使核心PCE物价指数近月来一直在下降，但其仍是美联储通胀目标水平的三倍。 El-Erian还警告称，更令人担忧的是通货膨胀正在变化，其不再由能源和食品价格主导，而是越来越多地被服务业所影响。 最新的美国月度就业数据显示，11月美国工资环比增长0.6%，是预期的两倍之多，三个月移动平均值则达到6%，意味着工资增长仍在加速。 他进一步强调，这种加速的工资增长还伴随着强劲的非农就业增长，职位空缺数量仍然是失业人数的1.7倍，这代表着仅是服务业的通胀就可能让美联储的努力失败。 他预测，到明年年底，美国核心PCE通胀率并不会降到2-3%，而是会保持在4%左右或以上。而美联储要么选择破坏就业和增长来实现通胀目标，要么放弃2%的目标，并承担通胀螺旋式上升的风险。 考虑到流动性、能源转型、重新分配所需的资源和历史经验，El-Erian认为3-4%的通胀目标在明年更有可能实现，但美联储可能会继续坚持2%的名义目标，并在更长的时间内让公众接受更高的通胀水平。 他最后写道，不幸的是，尽管通胀率开始下降，但从现在开始通胀不会再那么容易地下降了。