安联首席经济学家Mohamed El-Erian警告，美联储由于在通胀方面的迟钝反应和政策失误，它可能在明年不得不悄悄放弃其通胀目标。

他在周一的一篇文章中指出，美联储明面上仍将坚持2%的通胀目标，但在实际行动中可能会对这个上限目标更加宽容，以免其激进的货币紧缩政策摧毁劳动力市场。

他表示，“表面一套背后一套”也是一种历史悠久的政治策略，而在2023年，美联储不得不考虑采取这一策略。

难以控制的通胀

El-Erian指出，自2012年以来，美联储一直公开将2%的通胀水平作为其政策目标之一。2%的通胀率一方面足够高，可以进行资源重新分配后的价格调整；另一方面也避免了零利率陷阱，让央行无法通过进一步降息以刺激经济。

然而，今年以来，美国通胀水平远高于美联储的这一目标，即使核心PCE物价指数近月来一直在下降，但其仍是美联储通胀目标水平的三倍。

El-Erian还警告称，更令人担忧的是通货膨胀正在变化，其不再由能源和食品价格主导，而是越来越多地被服务业所影响。

最新的美国月度就业数据显示，11月美国工资环比增长0.6%，是预期的两倍之多，三个月移动平均值则达到6%，意味着工资增长仍在加速。

他进一步强调，这种加速的工资增长还伴随着强劲的非农就业增长，职位空缺数量仍然是失业人数的1.7倍，这代表着仅是服务业的通胀就可能让美联储的努力失败。

他预测，到明年年底，美国核心PCE通胀率并不会降到2-3%，而是会保持在4%左右或以上。而美联储要么选择破坏就业和增长来实现通胀目标，要么放弃2%的目标，并承担通胀螺旋式上升的风险。

考虑到流动性、能源转型、重新分配所需的资源和历史经验，El-Erian认为3-4%的通胀目标在明年更有可能实现，但美联储可能会继续坚持2%的名义目标，并在更长的时间内让公众接受更高的通胀水平。

他最后写道，不幸的是，尽管通胀率开始下降，但从现在开始通胀不会再那么容易地下降了。