【SMM焦炭市场周报20250516】市场预期仍偏悲观 下周焦炭市场或偏弱运行         》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         5 月15日为沪期铜2505合约最后交易日，现货市场基本开始对沪期铜2506合约报价，因最后交易日当天月差主要于BACK420-450元/吨波动，现货对沪期铜2506合约升水400-450元/吨。临近交割沪期铜2505合约持仓对应交割量与现存交割仓单原本悬殊，5月14日沪铜在宏观利好下，基本面亦存在支撑，期间冲高至79500元/吨以上，此时盘面抛单增多，回吐涨幅。          5 月13日SHFE铜期货仓单增加9073吨至29157吨，其中上海地区增加7521吨至20790吨；值得注意的是世天威外高桥增加了5945吨至5970吨。5月14日SHFE铜期货仓单增加20912吨至50069吨，其中上海地区增加18001吨至38791吨；值得注意的是世天威外高桥增加了4030吨至1000吨。短短两天，上海地区仓单大幅增加，并且日常不活跃的世天威外高桥总计期货仓单达到10000吨。          历史三年维度来看，世天威外高桥期货仓单基本维持低位，仓单明显增加基本发生在沪铜期货换月时间前后，且当隔月BACK月差较高时，例如2022年7月15日、2025年5月15日，随着隔月BACK月差走高，该交割库仓单增幅放大。        注意到，该仓库期货仓单增速快，去化速度也快。基本在当月合约经历高BACK换月后，当月差因素带入次月合约高升水时，该仓库期货仓单将迅速转为现货出售且多为下游接单。本次沪期铜2505合约交割后，大量仓单流出将成为制约现货升水最直接因素。        展望沪期铜2506期货月，国内仍有冶炼厂进行检修，冶炼厂货源直接送往仓库数量不多，但因沪铜现货高升水对北方地区存在吸引，预计部分北方地区货源会流入华东。中美相互取消91%关税等令终端出口订单恢复，据SMM与市场交流显示，电子电器类订单明显转好，且东南亚市场订单呈现同比增加，国内工厂甚至有招工需求。但据企业反馈，目前工厂铜线缆等相关铜材原料充足，若传导至中下游铜加工材端口仍需10-25天；故预计进入6月自然月铜杆等开工将再度好转，可重点关注端午节前下游备货情况。        在此期间存在以下风险因素：        观察到LME亚洲库存正在大幅去化，亚洲仓库正在迅速去库，基本都是前期国内冶炼厂出口货源，后续拉至国内亦存在压低升水因素。但需警惕若沪期铜2506-2507合约BACK月差仍有持续扩大迹象。此类货源仍有可能以期货仓单的形式存在于SHFE交割仓库中。        综上分析换月后现货升水将经历三个阶段：一十因仓单限制大量流通货源而导致换月后升水短暂性冲高；二十交割仓单释放令升水承压，升水回落；三是在仓单消化后，社会仓库入库仍不多态势下，下游开工转好提货增加再次表现去库，升水再次回升。                                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

菲律宾镍矿整体持稳 中品矿CIF价微调小跌 本周菲律宾镍矿持稳小跌。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，较上周维持不变，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，较上周维持不变；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，降雨量较大的地区为Sta Cruz，东Davao和Tawi Tawi等地，Surigao地区相对于过去几周，降雨量相对减少。总体来看，Surigao降水减少后，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI价格持续阴跌，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面， 截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过300万湿吨，环比去年同时期增长超过200%，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪 。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行，但印尼端对菲律宾矿价扰动明显。   印尼矿HPM上调 但火法矿升水受基本面拖累难有上涨 印尼矿本周成交价格小幅上调， 主要源于5月下半期HPM小幅上调 。火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水仍落在26~28美元/湿吨，较上周维持不变，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为53.3~57.3美元/湿吨，同比上周上涨0.7美元/湿吨，涨幅1.28%。湿法矿方面，周内成交价维持不变，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨。 火法矿方面：供应端，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西降水依旧频繁，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面，NPI价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的NPI冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过4月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平有所好转，对高于市场价抢矿的意愿有所降低。综合来看, 虽然仍面临天气原因和RKAB批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，当前印尼内贸火法矿价格短期内难有较大上涨空间 。 湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建， 湿法矿价格或迎来反弹。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        5月16日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.05美元/干吨，较上一期的-43.11美元/干吨微涨0.06美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        近期铜精矿现货招投标活动频繁：上周末有贸易商以-40美元中低位的价格向冶炼厂出售1万吨干净矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-30美元中高位的价格向冶炼厂出售不到2万吨的干散货船加集装箱混矿，装期为6月份，作价期M+1/5；有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售2-3万吨打包矿，作价期M+1/5；1万吨Bisha铜矿招标，装期为6月下旬，已于本周初截标；BHP1万吨Escondida开始招标，并于5月20日截标；SPCC旗下冶炼厂Ilo冶炼厂受到6-7月份检修活动影响，多批Cuajone和Toquepala铜精矿开始招标，6、7、8月各招标1万吨，并于5月21日截标；Anglo American招标结果出炉，2025年下半年装期的2万吨干净矿价格为-80美元，2026年1季度装期的2万吨干净矿价格为-40美元。        Codelco表示将Rio Tinto共同致力于在智利北部阿塔卡马地区围绕双方共同建设新铜矿项目Nuevo Cobre，该项目毗邻San Antonio矿区。Nuevo Cobre项目中Codelco拥有43%的股份，Rio Tinto拥有58%的股份。 Ivanhoe Mine表示其位于刚果民主共和国Makoko矿区的最新勘探结果显示，铜资源基础几乎比一年半前翻了一番。该地区目前的铜储量总计达937万吨，比2023年11月公布的500万吨的预估量高出89%。 Antofagasta矿业公司表示，其位于智利的Zaldivar铜矿已获得当地有关部门的环境批准，可继续使用现有的水源运营至2028年。        SMM九港铜精矿库存5月16日为81.97万实物吨，较上一期减少8.06万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少4万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

宏观方面，中美于日内瓦举行的经贸会谈取得实质性进展，双方发布联合声明，宣布将在 2025 年 5 月 14 日前同步调整近期互设的高额关税。美方将在 90 日内暂停执行原定对中方商品加征的 24% 从价关税，保留剩余 10% 的关税，同时取消 4 月 8 日和 9 日两项行政令中对中方商品的进一步加征措施（累计关税原已达 125% ）；中方也对等作出回应，暂停对美商品 24% 加征措施、保留 10% 关税，并取消其他非关税反制手段。整体而言，双方释放出缓解经贸摩擦、为谈判争取时间空间的明确信号。与此同时，全球其他经济体亦加速调整贸易政策以应对美主导的贸易重塑地缘层面，印巴冲突纷争缓和，俄乌冲突亦呈现和平曙光。整体来看，主要经济体在多边议题上展现出一定的协调意愿，地缘局势呈放缓趋势。 基本面方面，因 Grasberg 铜精矿释放， 4 月铜精矿进口量创历史新高，港口库存垒库明显增加，但远期来看紧张格局未变，铜精矿现货成交短期表现冷清。沪期铜 2405 合约交割后现货升水自 400 元 / 吨起报，下游企业采购意愿承压。因关税冲突缓和美西航线定船量大幅增加，而终端消费能否向上游传到成为 5 月核心关注点。 展望下周，当前宏观情绪多空交织，伦铜收复此前跌幅后窄幅震荡，美联储 6 月降息 25BP 预期增加，预计美指回暖将令铜价承压回落。预计下周伦铜波动于 9250-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 76500-78000 元 / 吨。现货方面，沪期铜 2505 合约交割后仓单释放与进口铜集中到货将对现货升水形成冲击，因沪期铜 2506 合约对 2507 合约隔月月差仍然较大，预计现货升水将逐渐向平水收敛。预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 250-450 元 / 吨。

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月12日-5月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 106.8 到 123.2 美元/吨，QP6月，均价为 115 美元/吨，周环比下降0.75美元/吨，仓单 94.4 到 104.4 美元/吨，均价为 99.4 美元/吨，周环比下降1.85美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 74 美元/吨到 86 美元/吨，均价为 80 美元/吨，周环比上涨 5.75 美元/吨，QP6月。截至5月16日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.175 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Jun为Back35.13美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK17.27美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格100美元/吨，主流火法95美元/吨，湿法90美元/吨；好铜提单120美元/吨，主流火法112美元/吨左右，湿法102美元/吨；CIF提单EQ铜74美元/吨到86美元/吨，均价为80美元/吨。 本周市场多空消息交织，洋山铜溢价见顶下行。因SHFE高BACK结构吸引，5月下旬至6月上旬预计保税区与LME注销提单预计将大量流入关内。集中进口到港预期使得市场抛货情绪增加。虽然EQ提单报价仍居高不下，但注册货源成交价已经出现明显回落趋势。周中INE与LME结构均扩大，其中INE换月当日月差超1000元/吨。叠加人民币汇率持续升值，短期内进口比值呈下行趋势。展望后市，虽然CIF中国电解铜溢价承压，但亚洲整体供应仍表现紧张：据SMM了解印度大型下游企业因供应偏紧开始收购国产电解铜提单，同时据市场传闻亚洲地区有两家冶炼厂产量下降。离岸市场多空消息交织，预计短期内洋山铜溢价上行困难，但底部仍有支撑。 据SMM调研了解，本周四（5月15日）国内保税区铜库存环比上期（5月8日）下降0.8万吨至6.88万吨。其中上海保税库存环比下降0.75万吨至6.6万吨；广东保税库存环比下降0.05万吨至1.03万吨。本周保税区库存持续下降主因为SHFE交割前高BACK结构吸引保税区库存。因上周进口比价回暖，且国内可交割库存与沪铜2505合约持仓差距较大，保税区货源受吸引大量流入关内，同时亦有部分INE仓单转为SHFE注册仓单。展望后市，5月下旬预计LME注销仓单回流量将有上升，加上下周将举行行业重要会议，现货交易量将下降。预计保税区库存将短期止跌                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库