盘面：隔夜伦铜开于9000美元/吨，盘初摸低于8996.5美元/吨，盘中震荡上行摸高于9169.5美元/吨，盘尾走低最终收于9091美元/吨，涨幅达0.45%，成交量至2.9万手，持仓量至29.7万手。隔夜沪铜主力2409合约开于73550元/吨，盘初摸低于73380元/吨，短暂宽幅震荡后走高，盘中摸高于74450元/吨，盘尾横盘整理最终收于74150元/吨，涨幅达0.58%，成交量至9.1万手，持仓量至17.7万手。    【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 美国至7月20日当周初请失业金人数录得23.5万人，前值24.5万人，市场预期23.8万人. （2） 美国第二季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，前值1.2%，市场预期2%. 现货：（1）上海：7月25日主流平水铜对当月合约报贴水40元/吨-贴水20元/吨，好铜报贴水20元/吨-平水价格。日内现货市场与昨日基本相仿，单边行情下下游观望情绪较重，持货商虽积极出货但成交寡淡，叠加进口铜流入内贸，上海地区本周社会库存小幅回升。但从全国库存变动来看电解铜短期消费仍有支撑，明日进入下月票交易后预计升水将小幅下调。 （2）广东：7月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴60元/吨- 0元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水190-贴水130元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价73470元/吨较上一交易日跌1235元/吨，湿法铜均价为73340元/吨较上一交易日跌1235元/吨。 总体来看，铜价连续大跌持货商挺价出货，现货升水走高，整体交投一般。 （3）进口铜：7月25日仓单价格18到32美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格23到37美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）-45到-35美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月底及8月初到港货源。 日内进口比价较前一交易日变化不大，进口亏损对08合约持续缩小，甚至短暂出现过盈利。由于七月底及八月初到港提单大部分已被消化完，八月中上旬到港货源偏少，市场报盘少且坚挺，买方依旧无法接受高价，市场成交有限。 （4）再生铜：7月25日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格67500-67700元/吨，较上一交易日环比下降1000元/吨，精废价差1520元/吨，较上一交易日下降501元/吨，精废杆价差325元/吨，据SMM了解，本轮再生铜杆企业集中停产，除了即将实施的新政策影响外，政府返税延迟也让不少企业无奈选择停产，从调研得知，今年以来税款延迟下发金额从1、2000万元至1、2亿元不等。 （5）库存：7月25日LME电解铜库存减少2325吨至239425吨；7月25日上期所仓单库存减少1975吨至219041吨。 价格：宏观方面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，利率期货继续定价对美联储9月份开始降息的押注，美元指数走低，利多铜价。此外，市场关注今晚即将公布的美国PCE指数。基本面方面，由于铜价持续单边下跌，下游企业观望情绪依旧偏重，市场采购以刚需补货为主。据SMM了解，截至7月25日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，连续3周周度去库，较去年同期9.92万吨高25.83万吨。价格方面，预计铜价下方空间有限。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

  盘面：隔夜伦铜开于9174.5美元/吨，盘初摸高于9174.5美元/吨，而后一路下行，盘尾摸低于9050美元/吨，最终收于9050.5美元/吨，跌幅达1.16%，成交量至2.2万手，持仓量至29.7万手。隔夜沪铜主力2409合约开于74800元/吨，盘初摸高于74800元/吨，而后一路下行，盘尾摸低于74130元/吨，最终收于74180元/吨，跌幅达0.88%，成交量至5.6万手，持仓量至18.2万手。    【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 根据外媒消息，智利国家铜业有限公司Codelco董事长Maximo Pacheco周三表示：Codelco将等待关于扩建El Abra矿的可行性研究，然后评估这一项目的融资战略。 （2） 第一量子公司（First Quantum）首席执行官Tristan Pascall周三在参加一个会议时称：预计旗下巴拿马铜矿Cobre Panama铜矿年内不会重启 现货：（1）上海：7月24日主流平水铜对当月合约报贴水60元/吨-贴水40元/吨，好铜报贴水40元/吨-平水价格。今日沪铜在连续收阴后短暂稳定，下游备货仍以刚需为主，据调研目前终端订单增量有限。进口货源流入令平水铜价格承压下行，非注册货源消化较好。预计今日现货升水仍将小幅下调。 （2）广东：7月24日广东1#电解铜现货对当月合约报贴90元/吨-贴水30元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水220-贴水160元/吨，均价贴水190元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价74705元/吨较上一交易日跌920元/吨，湿法铜均价为74575元/吨较上一交易日跌920元/吨。总体来看，铜价和库存双双下降，但现货升水未能止跌，下游采购不积极是主因。 （3）进口铜：7月24日仓单价格18到32美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨7美元/吨；提单价格21到35美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨7美元/吨；EQ铜（CIF提单）-45到-35美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月底及8月初到港货源。日内进口比价较前一交易日小幅走弱，但卖方依旧看好后市比价，捂货惜售情绪较强，报盘较为坚挺。提单方面，由于部分贸易商长单尚未宣货，整体可报盘货源不多，叠加看多后市比价，成交价格偏高。仓单方面，由于上周大量仓单成交，许多货源将于本周流出保税库，库存下降使得卖方珍惜手中头寸，报盘亦较为坚挺。 （4）再生铜：7月24日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，较上一交易日环比下降1000元/吨，精废价差2021元/吨，较上一交易日上升330元/吨，精废杆价差430元/吨，据SMM了解，江西再生铜杆厂已停产，湖北、四川和河北企业将于28、29号开始停产，目前市场上不带票再生铜原料较为充裕，但几乎甚少成交。 （5）库存：7月24日LME电解铜库存增加5050吨至241750吨；7月24日上期所仓单库存减少3036吨至221016吨。 价格：宏观方面，LME铜库存在持续增加，市场对消费需求的担忧仍在加剧，对于铜价造成打击。市场卖盘增多，期铜持仓量不断下降，铜价出现持续下跌。基本面方面，铜价持续下跌，处于观望状态的下游企业增多，持货商存在一定出货压力，关注铜价何时迎来回升拐点。价格方面，在市场担忧情绪偏强之时，上方压力较大。    【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

  盘面：隔夜伦铜开于9176美元/吨，盘初摸高于9190美元/吨，而后一路下行，盘中摸低于9110.5美元/吨，盘尾回升并宽幅震荡，最终收于9157美元/吨，跌幅达0.86%，成交量至1.8万手，持仓量至29.9万手。隔夜沪铜主力2409合约开于74840元/吨，盘初下行摸底于74530元/吨，而后回升盘中摸高于75200元/吨，盘尾横盘整理最终收于75000元/吨，跌幅达0.42%，成交量至5.6万手，持仓量至18万手。   【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 自由港麦克米兰公司（Freeport-McMoran）周二公布的第二季度获利好于市场预期，因铜价高企抵消了产量下滑的影响。 现货：（1）上海：7月23日主流平水铜对当月合约报贴水40元/吨-贴水10元/吨，好铜报贴水10元/吨-升水20元/吨。自上周起铜价连续跳水，下游消费短暂复苏后畏跌情绪显现，进入本周后现货消费明显承压。进口铜陆续到港更令持货商出货压力增加，预计明日现货升水仍将承压回落。 （2）广东：7月23日广东1#电解铜现货对当月合约报贴40元/吨-升水20元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水170-贴水110元/吨，均价贴水140元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价75625元/吨较上一交易日跌605元/吨，湿法铜均价为75495元/吨较上一交易日跌605元/吨。 （3）进口铜：7月23日仓单价格11到25美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨6美元/吨；提单价格14到28美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨6美元/吨；EQ铜（CIF提单）-45到-35美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨10美元/吨，报价参考7月底及8月初到港货源. 日内进口比价较前一交易日变化不大，但由于市场持续看好后市比价，并不急于出货，观望情绪较重，报盘也较为坚挺，实际成交量有限。 （4）再生铜：7月23日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格69500-69700元/吨，较上一交易日环比下降1000元/吨，精废价差1691元/吨，较上一交易日上升229元/吨，精废杆价差410元/吨，据SMM了解，山东临沂金属城持货商表示近两日由于铜价下跌明显，另外8月份新政实施也将影响不带票再生铜原料交易模式，再生铜杆厂借此压价，持货商为控制库存，只能接收低价成交。 （5）库存：7月23日LME电解铜库存增加2300吨至236700吨；7月23日上期所仓单库存减少6035吨至224052吨。 价格：宏观方面，LME 铜库存截至本周二已增至23.67万吨，为2021年9月以来最高水平，加剧市场对于消费需求的担忧。此外，由于市场预期特朗普竞选成功概率上升，将利好美元，美指走高，压制铜价。基本面方面，由于铜价持续下跌，下游畏惧后市铜价持续走低，观望情绪较重，采购需求有所下滑。若铜价止跌，消费或小幅回升。价格方面，预计铜价上方依旧承压。   【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

  盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9269美元/吨，盘初一路下行，盘中摸低于9172美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9230美元/吨，跌幅达0.58%，成交量至2.3万手，持仓量至30.1万手。隔夜沪铜主力2409合约开于75390元/吨，盘初摸高于75530元/吨，而后下行摸低于75170元/吨，盘尾重心回升最终收于75510元/吨，跌幅达0.93%，成交量至4.9万手，持仓量至18.2万手。  【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 中国最新一期贷款市场报价利率(LPR)显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。这意味着，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点。受上半年融资需求降低与房地产政策频出等因素影响，此次LPR下调被市场解读为房地产市场调整的配套政策 （2） 中国6月电解铜出口达到15.775万吨，创下历史新高。 现货：（1）上海：7月22日主流平水铜对当月合约报平水价格-升水20元/吨，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。据SMM统计上周末全国共去库1.64万吨，废铜需求转移后电解铜替代作用显现，消费持续向好。隔月contango结构收窄令持货商持续太高升水出货。预计今日升水仍将温和抬升。 （2）广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水150-贴水90元/吨，均价贴水120元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价76230元/吨较上一交易日跌265元/吨，湿法铜均价为76100元/吨较上一交易日跌265元/吨。总体来看，仓单大量流出，现货升水震荡走低，下游采购欲一般，整体交投不如上周五。。 （3）进口铜：7月22日仓单价格5到19美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨3美元/吨；提单价格8到22美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨4美元/吨；EQ铜（CIF提单）-55到-45美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月初到港货源。日内进口比价较前一交易日继续小幅走高，叠加内贸升贴水持续抬升，下游接货意愿提高，部分近港提单成交。仓单方面，继上周大量仓单被采购后，本周报盘不多，许多持货商捂货惜售，报价坚挺，成交量有限。 （4）再生铜：7月22日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日环比下降500元/吨，精废价差1462元/吨，较上一交易日下降35元/吨，精废杆价差395元/吨，据SMM了解，绝大部分再生铜原料持货商表示本周再生铜原料销售受新政影响较大，河南、河北地区再生铜贸易商表示暂时未接到有再生铜杆企业停产的消息，再生铜原料销售方面，光亮铜和缆粗销售状况影响甚微，但杂铜影响较大，已经出现垒库情况。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存增加2975吨至234400吨；7月22日上期所仓单库存减少10734吨至230087吨。 价格：宏观方面，国际铜小组称当前全球精炼铜过剩，市场担忧情绪加重，多头连续平仓离场，铜价持续下行。基本面方面，铜价持续回落，下游观望情绪加重，市场成交并未持续增加。截至7月22日SMM全国主流铜库存环比上周四减少1.64万吨至35.87万吨，连续3周周度去库。价格方面，在市场担忧情绪下，铜价上方承压。   【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

  盘面：上周五晚伦铜开于9350.5美元/吨，盘初短暂震荡后走高，盘中摸高于9374美元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于9283美元/吨，最终收于9290美元/吨，跌幅达0.86%，成交量至2.5万手，持仓量至30.6万手。上周五晚沪铜主力2408合约开于76350元/吨，盘初短暂下行后走高并摸高于76450元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于75990元/吨，最终收于76000元/吨，跌幅达1.02%，成交量至3万手，持仓量至14.8万手。  【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 北京时间周一凌晨1点46分，美国总统乔•拜登突然在个人社交媒体账号发表公开信，宣布不接受民主党提名，正式退出2024年美国总统大选。在宣布退选半小时后，拜登又单独发了一条声明，宣布支持副总统卡马拉•哈里斯成为民主党的2024年总统大选候选人。 （2） 欧洲央行公布6月货币政策会议纪要。纪要显示，欧央行对政策抑制经济增长的担忧有所缓和，普遍看好通胀前景，预计年内共降息三次，较此前的预期有所下修。 现货：（1）上海：7月19日主流平水铜对当月合约报贴水30元/吨-平水价格，好铜报平水价格-升水20元/吨。今日市场供需均有所回升，因外盘跌幅更大，沪伦比值大幅修复至2024年1月以来高点，部分持货商积极抛售国内仓单，预计下周大量进口铜流入。国内contango月差收窄下升水虽仍将上行，但在进口货源冲击下预计将温和上涨。 （2）广东：7月19日广东1#电解铜现货对当月合约报贴10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨90元/吨；湿法铜报贴水140-贴水80元/吨，均价贴水110元/吨较上一交易日涨90元/吨。广东1#电解铜均价76495元/吨较上一交易日跌1605元/吨，湿法铜均价为76365元/吨较上一交易日跌1605元/吨。总体来看，铜价大跌刺激升水大幅走高，仓单趁机流出，现货升水冲高回落，整体交投一般。 （3）进口铜：7月19日仓单价格2到16美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨6美元/吨；提单价格4到18美元/吨，QP8月，均价较前一交易日上涨5美元/吨；EQ铜（CIF提单）-55到-45美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月初到港货源。进口铜的比价相较于前一交易日有显著改善，吸引了大量贸易商抓住机会锁定比价，市场采购需求因此显著增加，洋山铜的溢价也随之上扬。在提单方面，由于市场上可用货源有限，卖方报价坚挺，成交量增长受限。然而，由于保税库内存货充裕，且具备较高的性价比，成交量相对较大。 （4）再生铜：7月19日再生铜原料价格环比下降1200元/吨，广东光亮铜价格71000-71200元/吨，较上一交易日环比下降1200元/吨，精废价差1497元/吨，较上一交易日下降24元/吨，精废杆价差455元/吨，据SMM了解，本周再生铜原料海外进口贸易商表示再生铜杆厂抢购含税再生铜原料的情况下，光亮铜价格对长江盘面扣减400-500元/吨，另外海外持货商由于铜价下跌，纷纷捂货惜售，采购量不及预期。 （5）库存：7月19日LME电解铜库存增加4000吨至231425吨；7月19日上期所仓单库存减少6326吨至240821吨。 价格：宏观方面，上周五微软突发出现严重服务中断，影响了全球的企业和用户，波及LME交易所、多家银行等，引发了金融市场的避险反应。此外，对于现实消费需求的担忧亦引发部分投机客获利了结离场。基本面方面，铜价回落消费需求跟随升温，由于国产铜与进口铜供应均不宽裕，现货升贴水不断抬升，预计将持续坚挺。价格方面，本周将公布美国核心PCE数据等，预计市场周初将持观望态度，铜价或横盘整理。   【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

据产业在线监测显示，2024年6月家用空调生产1838.6万台，同比增长4.6%；销售1894.0万台，同比增长3.6%。其中内销1056.8万台，同比下滑15.8%；出口837.2万台，同比增长46.1%。截至6月底工厂库存同比下降1.0%。 本月内外销市场表现背道而驰。一方失衡总有一方靠近支点，当前，国内市场需求在地产、消费以及天气等多重影响下难达预期，外销市场再次承担了中国空调产业稳定向上发展的平衡器。 内销终端“腥风血雨” 库存、价格、天气是三大元凶 国内市场，618对于消费者来说是一年一度的囤货大季，对于商家和平台来说则是一年更比一年卷，但是又不得不卷的大坑。今年618的“坑”，似乎比嫦娥六号拍到的月球还要凹凸不平。 今年618开始的早但是结束的“惨”，在消费不振的大环境下，过高的库存储备必然会引起价格战的腥风血雨，叠加上天气的不给力、房地产市场蒙尘，旺季不旺再次出现在了疫情结束以后。 回顾历史上价格战出现的原因，都是需求端因为种种原因出现了下滑。从目前了解到的线上线下价格来看，618期间家用空调平均价格普遍处于低点，618结束后略有回升但仍低于前期。价格战的打响是多种因素使然，虽然大家对本轮降价有心理准备，但仍然是超出了预期，对于多数企业而言，卷价格就是在亏钱折损收益。当下价格战带来的余痛仍然影响着行业和市场。 从产业在线最新发布的排产数据来看，7月、8月内销排产都处于下滑通道中。当下企业只能寄希望于金九银十，预计9月内销在持续下降4个月后，再度转正。 当然6月份的内销低迷也与天气有关，618期间三伏天还未到，南方7月份才开始出现高温天气。预计库存未来还是会得到一定程度的消化，但是很难达到预期，因为天气对于空调销售的影响在减弱，人口、地产等影响系数在加大。当下房地产市场仍未明朗、大环境仍旧低迷，对于企业来说适当降低市场预期，更专注于产品本身将是减缓阵痛的唯一止痛药。 出口规模高歌猛进 欧美市场触底回升 进入6月，出口市场依然保持较强的增长韧性。家用空调出口从年初以来表现一直超出预期，欧美市场触底回升，新兴国家贡献了大部分增量，新兴市场的增长和我国家电出口的增速基本同步。从主要新兴市场的需求环境来看，其实多数市场的内需不算景气，中国出口的增长更多来自于国内家电品牌的竞争优势。 竞争有利有弊，供应过强导致了一定程度的价格内卷。从2023年到现在，家用空调的出口均价一直处于下滑通道中，即使今年在海运价格和原材料价格上涨的情况下，出口价格仍然处于下降趋势。 从主要区域表现来看，北美家电市场整体从筑底转向被动去库，多方迹象表明，美国去库存周期基本磨底结束，进入主动补库阶段，因此今年北美市场空调出口推动较为顺利。东南亚和中东等市场在高温刺激下，需求有爆发的趋势。 总体而言，整个上半年的家用空调出口都表现出超预期增长，空调企业也在内销低迷的情况下纷纷转战外销市场。产业层面，国内产能持续扩张，而有效需求依然不足，导致国内工业品价格持续下跌，为出口企业带来了更强的成本优势。预计空调出口的火热局面还将持续一段时间。