5月金融数据显示，广义货币(M2)增速略有放缓，但信贷投放继续保持平稳增长，信贷结构持续优化，利率水平维持在较低位置，体现了我国金融对实体经济的有力支持。 央行主管媒体《金融时报》指出，当前信贷增速受去年信贷高基数和一些短期扰动因素影响，但节奏更加均衡，对经营主体支持“实”的成分进一步得到体现。总体来看，金融支持实体经济质效提升。 17日，央行即将操作新一期中期借贷便利（MLF），利率是否调整备受市场关注。《中国证券报》报道称，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。当前，货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，央行会结合形势变化继续做好逆周期调节。 货币金融数据"去虚入实" 金融机构受传统规模情结的影响，以往有靠虚增存贷款做高金融数据的现象，这在经济转型升级阶段越来越不可持续。今年以来，规范手工补息、优化金融业增加值核算实际上都是在主动“挤水分”，也是落实《政府工作报告》关于避免资金沉淀空转的要求。 《金融时报》指出，5月M2增速回落，主要受去年较高基数影响。随着手工补息等不规范做法的持续规范，金融数据"去虚入实"，数据质量进一步提升。M2增速与经济高质量发展的需要是相适配的。 虽然表面上看增量没有那么大，但在排除了虚增部分后，金融数据更实、效率更高，反映的是对经济实实在在的支持，也是高质量发展要求的体现。 此外，5月份企业和政府债券发行规模明显增加，同比多增近9000亿元，部分企业还在提前还款，对信贷增长也有下拉影响。特别是近期发行的特别国债具备收益率高于存款、流动性较强、风险相对较小等特点，受到机构、个人投资者热捧。通过购买理财等渠道，居民和企业存款大量流向债市。有数据显示，1至5月，债券型基金资产规模增加了4921亿元，而去年同期仅为732亿元。 《金融时报》强调，5月金融数据也显示，信贷投放总量保持较高水平，并向重点领域和薄弱环节持续倾斜。人民银行创新再贷款政策工具，引导金融资源投向科技创新等领域。房地产市场政策调整优化初显成效，有望进一步促进相关信贷投放。 业内人士分析认为，近期企业和政府债券发行节奏加快，对社会融资规模增速形成稳定支撑，在一定程度上也反映出财政政策正加快落地，社会融资规模的结构不断优化。 融资成本处于较低水平 利率仍有下降空间 目前，融资成本处于较低水平，我国企业和个人住房贷款利率已进入“3时代”，与国际主要经济体相比，处于较低水平，为推动经济回升向好营造了良好的利率环境。 从数据看，5月份新发企业贷款加权平均利率为3.71%，比上月低6个基点，比上年同期低25个基点；新发个人住房贷款利率为3.64%，比上月低6个基点，比上年同期低53个基点，均处于历史低位。 据《中国证券报》报道，陕西宝鸡市鑫诺特材股份有限公司财务负责人曹一帆认为，我国融资成本已经明显下降： “资成本近两年呈下降趋势，减轻了企业财务负担，有助于生产经营恢复和扩大生产。” 今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。 专家认为，利率下调仍有空间，但也面临银行盈利及人民币汇率等内外部约束。 《中国证券报》指出，从外部看，市场人士认为，人民币汇率也是需要考虑的因素。2023年以来，中美利差持续倒挂，人民币汇率面临贬值压力。数据显示，2023年1月至5月，中美10年期国债利差倒挂幅度在100个基点时，人民币对美元汇率维持在7元左右；2024年初，倒挂幅度扩大至180个基点，人民币对美元汇率贬值至7.2元附近；中美利差倒挂目前已达220个基点，人民币对美元汇率能继续保持在7.2元左右实属不易。专家分析，利率调整也需要考虑对汇率的影响。 从长远看，降准降息将在工具箱择机而动。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《中国证券报》表示，国内有效需求仍偏弱，物价水平偏低，宏观政策有望继续偏积极，货币政策空间充足，降准降息将在工具箱相机而动。 综合自《金融时报》及《中国证券报》

本月，央行缩量平价续作MLF，市场此前关于降准和降息的预期均落空。 今日，央行进行1820亿元1年期MLF操作, 中标利率与此前持平。目前，MLF已经连续10个月保持稳定，多位专家对财联社记者表示，这主要出于两方面原因，一是市场长端利率的大幅下行后，央行多次警示利率波动风险；二是一季度经济增长超出预期，二季度宏观数据波动较大，当前经济政策正处于观察期。 市场认为，6月MLF实现缩量平价续作，意味着降准降息窗口仍需后移，但降息的必要性仍在。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，从降准降息的时机来看，三季度或是更合适的窗口时间。 金融机构对MLF需求不强 央行缩量平价续作MLF “季末流动性或有一定波动，但综合各方因素看，6月资金面总体扰动有限，仍可延续偏宽态势，预计央行仍将通过月末逆回购放量来适度注入流动性，平抑信贷投放、理财资金回表等阶段性扰动，维持资金利率平稳运行。”民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示。 6月17日，央行进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。鉴于当日有2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期，本月央行量缩续作，缩量规模为550亿。此外，当日央行进行40亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。 从6月整体的资金面来看，虽然跨季流动性需求加大，但总体仍呈现宽松稳定态势。临近月中缴税日期，资金利率有所扰动，小幅上行。此前，短端资金层面，DR007中枢自3月阶段性高点1.89%逐步下行至5月的1.85%，同OMO利差持续收窄；中长端资金层面，1Y-NCD月均值自年初2.6%附近下行至5月末的2.07%，偏离MLF政策中枢。 同业存单利率仍保持低位，MLF与其利差走阔，同样显示金融机构对于MLF的需求不强。截至6月14日，1年期AAA同业存单收益率收至2.04%，与同期限MLF利差倒挂扩至46个基点。 从政府债的发行速度来看，5月政府债发行明显提速，进入6月，超长期特别国债发行频次有所提升，对应一般国债发行相对趋缓。6月政府债供给压力较5月或有所减轻，此外，6月为财政支出大月，全月财政存款预计减少9000亿元左右规模，也会形成一定流动性注入。 “年初以来，在资金面延续稳健宽松下，央行无意过多投放资金，除5月净投放为正之外，其余各月延续净回笼状态。”温彬指出，近日，央行每日逆回购又降至20亿元的地量操作，显示资金面仍均衡偏松。 自2023年8月以来，目前，MLF操作利率已经连续10个月保持稳定。东方金诚分析认为，主要是因为市场长端利率的大幅下行后，央行多次警示利率波动风险，目前市场利率虽有所回稳，但与政策利率仍有较大偏离。 “同时，一季度经济增长超出预期，二季度宏观数据波动较大，当前经济政策正处于观察期。考虑到物价水平偏低和经济增长动能待改善，三季度下调MLF操作利率仍被视为可能的政策选项。”东方金诚首席宏观分析师王青认为。 未来降息仍有必要 窗口有望在三季度开启 近期多家中小银行补降存款利率，又点燃市场对于新一轮存款降息的预期。同时，随着欧央行降息落地，美国通胀数据明显缓和，国内货币宽松面临的外部约束在边际放松。但市场指出，从内外部环境来看，降息仍面临双重约束。 光大银行宏观市场金融研究员周茂华对财联社记者表示，从国内环境来看，降息空间足，但价格工具要综合考量因素，防范潜在风险。“考虑目前经济与物价保持复苏态势，充分释放此前政策效力，同时，兼顾内外均衡，预计央行优先考虑通过结构性工具与改革手段，引导实体融资成本稳中有降，加大重点新兴领域支持。”周茂华认为，可通过再贷款再贴现工具加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持，降低融资成本；同时，金融机构根据市场情况充分存款利率自动调节机制，挖掘LPR改革潜力等。 温彬指出，从内部看稳息差、防风险仍是影响因素，当前商业银行净息差仍在继续收窄，另一方面若MLF利率调降，也会引导债市利率继续下行，与当前央行的合意水平有所背离，容易引致多重风险。 今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，短期内降准降息虽然有空间，但难以落地。从降准降息的时机来看，三季度或是更合适的窗口时间。 “降息的必要性仍在，窗口有望在三季度开启。若外需在全年后半段出现明显走弱，货币政策新一轮发力将有必要。在实体融资需求不足而实际利率偏高的背景下，降低名义利率或仍是重要的政策选项。”温彬认为，政策利率调整虽然受到“双重约束”，但在未来一个时期，从“可选项”越来越接近“必选项”。 东方金诚指出，随着金融“挤水分”影响的减弱和银行信贷投放的加快，预计三季度银行对MLF的需求将增加，MLF操作有望转向加量续作。

6月17日，中国人民银行的公告显示：为维护银行体系流动性合理充裕，2024年6月17日人民银行开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。具体情况如下： 从人民银行的公告可以看出：央行今日进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平；进行40亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。据悉，今日有2370亿元1年期MLF到期。 央行主管金融时报头版发文指出，中性利率也是衡量利率水平的一个角度。学术界基于不同的假设条件对我国中性利率进行估算，主流观点认为，当前中性利率水平在2%左右。今年以来，央行公开市场操作7天期逆回购利率保持在1.8%的较低水平，考虑通胀因素后的实际政策利率不到2%，仍低于中性利率，这意味着货币政策继续保持对实体经济的稳固支持力度。 业内人士普遍认为，利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄。从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。 推荐阅读： 》“不降息”！ 央行平价续作1250亿元MLF

随着5月社融数据出炉，6月17日即将迎来MLF利率调整的窗口操，已经9个月不变的MLF操作利率是否会继续按兵不动？ 不少机构认为，从最新公布的金融数据来看，M1增速放缓，意味着企业资金活化偏弱，当前经济下行压力仍存，政策重心也已转向稳地产、稳需求、促改革，具体到货币端，宽松是大方向，大概率还会降准降息。 根据央行最新发声，今年以来我国利率水平继续保持稳中有降态势。实际上，今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，前期政策效果还在显现。接近监管人士表示，目前，企业和个人房贷利率均处历史低位，客观而言，进一步降息面临“双重约束” 还有业内人士表示，目前银行净息差压力较大，从政策必要性来看，调降LPR实现企业融资成本和居民信贷成本稳中有降，应是下一阶段政策的重要着眼点。 6月MLF利率调整取决于哪些因素？ 国盛证券首席经济学家熊园认为，从5月社融数据来看，当前经济下行压力仍存，政策重心已转向稳地产、稳需求、促改革，加杠杆、稳地产是关键，具体到货币端，宽松还是大方向，大概率还会降准降息。 中金固收认为，5月金融数据不及预期，尤其是新增贷款同比大幅少增，M1和M2同比增速下滑，货币金融数据显示短期实体经济仍然偏弱。“在实体融资需求不足而实际利率偏高的背景下，降低名义利率或仍是重要的政策选项，我们预计货币政策仍将延续宽松，下半年货币放松节奏或明显加快，届时债券收益率下行空间或明显打开。” 同时，从回购利率表现看，上周DR007加权平均收益率连续4天都低于1.8%，同样引发市场对于降息的预期。中国银行证券研究院研报认为，近年来，在7天期逆回购利率调降之前，均出现了DR007加权平均收益率波动中枢持续低于7天期逆回购利率的现象。 降息是否会在近期落地仍需进一步的观察。分析人士认为，利率下调仍有空间但也面临内外部约束。事实上，今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。 根据央行最新发声，今年以来我国利率水平继续保持稳中有降态势。具体来看，一季度，新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率分别为3.73%和3.69%，同比降幅明显。二季度以来贷款利率仍持续处于历史低位，业内人士反映，5月企业贷款和个人住房贷款利率分别在3.7%和3.6%左右，同比下降超过0.2个和0.5个百分点。同时，随着经济恢复向好，物价也在温和回升，实际利率水平也会继续回落。 从内部看银行净息差继续收窄。截至2024年一季度末，我国商业银行净息差较上年末进一步下降15个基点至1.54%。利润是当前银行补充资本的重要来源，净息差继续收窄会影响银行可持续服务实体经济的能力。引导存款利率下行可适度减缓银行净息差收窄的速度，但又会影响居民端消费，而且还要防范出现手工补息等不规范行为。 从外部看人民币汇率也是需要考虑的因素。2023年以来，中美利差持续倒挂，人民币汇率面临贬值压力。数据显示，2023年1-5月，中美10年期国债利差倒挂幅度在100个基点时，人民币对美元汇率维持在7左右；2024年初，倒挂幅度扩大至180个基点，人民币对美元汇率贬值至7.2附近；目前中美利差倒挂已达220个基点，人民币对美元汇率能继续保持在7.2左右实属不易。市场专家分析，利率调整也需要考虑对汇率的影响。 光大银行宏观市场金融研究员周茂华对财联社记者表示，目前国内消费和内需处于恢复阶段，有效需求仍偏弱，低物价环境，加之货币工具处于常规区间等，国内降息降准空间充足。 “但从数据看，我国内需与物价延续修复态势，此前加码促内需与稳楼市政策措施综合效果在逐步释放，加上近期海外市场波动剧烈，部分银行净息差压力偏大，政策需要平衡内外均衡，预计短期降息迫切性并不高。此外从目前存款市场供需仍存在一定失衡，银行净息差压力较大及进一步降低实体经济融资成本方面考虑，预计后续存款利率仍有一定调降空间。”周茂华认为。 存款利率需进一步下降 中金固收指出，当前M1与M2之差大幅下降，这意味着目前资金供给过剩，资金价格或持续走低，隐含着利率或将继续趋于下行。“从政策角度来看，要刺激M1回升，可能还是需要进一步降低利率，尤其定期存款利率，使得资金活性低的存款收益相对于资金活性高的活期存款降低，促进资金流动性提高。”中金认为。 此外，市场对于降准也有一定的预期。广发宏观钟林楠认为，5月社融数据公布后，货币政策仍有空间，比如降准和自律机制降低存款负债成本，除此以外6月以来，新增专项债发行提速、国常会研究储备新的去库存、稳市场政策措施均值得期待。 永安期货研究表示，近期房贷利率下调，以及手工补息被禁，都说明当前的广谱利率仍处在下行通道，继续降息仍是趋势，但短期而言，当前市场对于6月降息仍有一定博弈，降息落空时市场或发生小幅调整。 “央行或最早在6月底或7月进行降准操作，以配合新增债券净融资规模的扩大和或将在重要会议中提出的经济刺激政策；降准以后银行也可以通过降低LPR加点幅度等方式来降低贷款利率，完成贷款投放目标，并通过新一轮的存款降息来缓解净息差的压力。”

城市房贷利率下限取消后，目前多数城市商业银行已经根据政策和市场形势变化对房贷利率作出调整，房贷执行利率较前期有明显下降。 据估计，政策落地后，大多数城市首套房贷利率可能下降0.4个百分点左右，二套房贷利率可能下降0.6个百分点左右。 按照100万贷款、30年期限、等额本息还款方式测算，首套房贷总利息支出可减少约8万元、二套房贷利息支出能减少约13万元。

据中国人民银行网站消息：为深入贯彻落实中共中央政治局会议精神，按照国务院常务会议和全国切实做好保交房工作视频会议部署，6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。山东省委常委、济南市委书记刘强出席会议并致辞。中国人民银行党委委员、副行长陶玲主持会议。 会议指出，房地产业发展关系人民群众切实利益，关系经济运行和金融稳定大局。设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房、推动构建房地产新发展模式的重要举措， 有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，加大保障性住房供给，助力保交房及“白名单”机制。 会议强调，金融机构和有关单位要深入贯彻落实中共中央政治局和国务院常务会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。按照“政府指导、市场化运作”的思路，借鉴前期试点经验，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，严格避免新增地方隐性债务，切实防范道德风险。 济南市、天津市、重庆市、郑州市人民政府及工商银行、建设银行分别结合前期试点经验发言，与会城市和金融机构围绕推进保障性住房再贷款落地工作进行了深入交流。 本次会议以视频会议形式召开。天津市副市长范少军、重庆市副市长商奎、济南市市长于海田，住房和城乡建设部总经济师曹金彪，中国人民银行、国家金融监督管理总局有关司局，国家开发银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行，部分城市政府负责同志在主会场参会。其他政策性银行、全国性商业银行、部分城市政府、中国人民银行地市以上分行负责同志在分会场参会。

今日，央行进行20亿元7天期逆回购操作，因今日有2500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。 6月初，资金面延续5月的宽松态势，但本月是季末年中时点，政府债券发行节奏有望加快，缴税缴准等对资金面构成扰动。业内认为地方债发行节奏或继续加快，实际发行或进一步接近甚至超过计划规模。这或许会对资金面形成间断脉冲式的影响，资金利率中枢也可能小幅抬升，但不会出现去年下半年资金面长时间紧张的状态。 此外，多位业内专家指出，关注年中降息的可能性，下半年通过下调MLF利率引导LPR降息的确定性较强，但是前提是稳定了商业银行的净息差，因此存款利率仍需进一步下调。 政府债供给放量 6月资金面或有冲击 月初资金面延续5月的宽松态势，各期限资金利率全线下行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行6个基点报1.663%，7天Shibor下行2.6个基点报1.785%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.797%，低于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.814%。 5月末央行为了维护跨月资金面，频繁逆回购操作净投放流动性，6月初，央行又重回地量操作。今日，央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%,与此前持平，因今日有2500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。不过，6月特别国债发行期数相较5月增多，同时政府债供给放量，是否会对6月的资金面有所冲击呢？ 光大银行金融市场宏观研究员周茂华对财联社记者表示，展望6月资金面扰动因素略有增加，央行公开市场操作力度有望适度加大。 “6月季末年中时点，政府债券发行节奏有望加快，缴税缴准等对资金面构成扰动。但预计6月资金面有望平稳跨季，主要是宏观政策继续偏积极，公开市场到期量相对不大，央行呵护资金面等。”周茂华指出。 根据财政部公布的超长期特别国债的发行计划，6月将发行1期20年期、2期30年期及1期50年期的特别国债，相较5月增加了两期特别国债发行。此外，6月还将发行6期附息国债、6期贴现国债和2期储蓄国债。 除此以外，此前在5月的最后一周，专项债抓紧空挡加速发行，单周发行规模创2024年新高，市场预计，在政治局会议“加快专项债发行使用进度”的要求下，地方债发行节奏或继续加快。 财通证券宏观首席分析师陈兴认为，地方债发行节奏或继续加快，实际发行或进一步接近甚至超过计划规模。“我们预计6月地方债发行总额或约8500亿元，在地方债4454亿元的到期情况下，6月地方债净融资规模或在4000亿元左右。整体看，6月政府债合计发行规模在2万亿元左右，净融资规模约7340亿元。” 结合上述流动性的扰动因素，业内认为对资金面形成间断脉冲式的影响，资金利率中枢或也有小幅抬升，但不会出现去年下半年的资金面长时间紧张的状态。整体而言，6月资金面扰动因素增多，但压力并不很大，季末财政支出加快也会对冲政府债发行对流动性的影响，而且未来流动性分层的现象也将大幅收敛。 陈兴表示，从资金供需角度看，6月政府债到期规模抬升背景下净融资压力缓解，而财政“收少支多”或对资金面构成支撑。不过他提示，6月对于流动性构成补充的因素偏多，季末考核约束下，银行体系资金供需平衡的状态可能会被打破 年中降息是否会落地？ 6月，已有多家中小银行宣布降低存款利率，进一步打开降息空间。从数据来看，5月制造业PMI重回收缩区间，弱于预期和季节性，反映了实体融资需求仍待进一步激发。市场认为，关注年中降息的可能性。 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，若物价回升、内生融资需求修复总体仍不乐观，则需进一步降低实际融资成本，降低政策利率和LPR报价的概率上升。 中信证券首席经济学家明明在今日表示，关注年中降息的可能性，预计年内有两次降息及一次降准落地。“下半年政策债券发行高峰阶段，央行或通过降准和OMO灵活操作对冲流动性影响；随着海外主要经济体渐次开启降息，国内货币政策空间打开，降成本和宽信用目标下，政策利率下调、存款利率下降、LPR下行仍将持续。” 兴业研究则认为，LPR确有下调必要，但需再开启一轮存款利率下调打开空间。“为了降低融资成本，稳定信贷增长，LPR仍有必要进一步下调；同时，为了维持净息差稳定，在LPR调整的前后，存款利率仍需要进一步下调，存款利率和LPR报价的调整可能在年中至第三季度落地。”

据央行网站消息，央行副行长陶玲接受采访表示，加快推动科技创新和技术改造再贷款政策工具落地见效，大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。加强政策协同配合，健全重点领域融资对接和企业科创属性评价机制。研究建立科技金融全口径统计体系和金融机构服务效果评估机制。 以下为中国人民银行副行长陶玲接受《金融时报》《中国金融》记者采访实录： 中国人民银行党委统筹推进全系统深入学习贯彻《习近平关于金融工作论述摘编》（以下简称《论述摘编》）。近日，中国人民银行党委委员、副行长陶玲就学习贯彻《论述摘编》有关情况接受了《金融时报》《中国金融》记者采访。 记者：习近平总书记强调，推进金融高质量发展，加快建设金融强国，金融强国的关键核心金融要素包括拥有强大的货币、强大的中央银行。如何理解和落实? 陶玲：《论述摘编》为我们深入学习贯彻习近平经济思想金融篇提供了权威读本，全面系统展现了习近平总书记对金融事业发展重大理论和实践问题的科学论述，把我们党对金融工作本质规律和发展道路的认识提升到了新高度，是我们做好金融工作的根本遵循和行动指南。习近平总书记提出加快建设金融强国、以金融高质量发展更好服务中国式现代化，强调金融强国应当基于强大的经济基础，具有领先世界的经济实力、科技实力和综合国力，同时具备一系列关键核心金融要素，包括拥有强大的货币、强大的中央银行。 我们理解，强大的货币应当具有“稳定”、“好用”特征：“稳定”既包括对内的币值稳定，也包括对外保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定；“好用”就是指使用便捷高效安全，能够有效发挥计价单位、交易媒介、价值储藏等货币功能，在国际上被广泛作为支付货币、投融资货币和储备货币。 强大的中央银行通常有两方面含义：一方面，所在经济体体量大，综合实力和影响力强，这是强大中央银行的基础。另一方面，现代中央银行制度完善，中央银行有能力有实力运用政策工具，通过市场化法治化方式开展金融调控，实施宏观审慎管理，引导资源有效配置，维护金融稳健运行。 中央银行制度是一国最重要的货币金融管理制度。中国人民银行作为我国的中央银行，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，党的十八大以来，坚持实施稳健的货币政策，坚决防范和化解重大金融风险，构建了一系列既符合经济金融普遍规律又具有鲜明中国特色的现代中央银行制度，为经济社会大局稳定创造了适宜的货币金融环境。 下一步，中国人民银行将认真学习贯彻落实习近平总书记《论述摘编》精神和中央金融工作会议部署，坚持党中央对金融工作的集中统一领导，深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设现代中央银行制度。其中，以货币政策体系和宏观审慎政策体系为核心，以服务实体经济的信贷政策体系为着力点，以多层次金融市场体系为载体，以金融基础设施体系为根基，以金融稳定保障体系为防线，以中央银行财务预算管理机制为支撑，以国际金融协调合作治理机制为平台，统筹处理好短期任务与长期目标、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，在建立高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系中发挥关键作用，以自身的高质量发展促进经济金融高质量发展，为建设金融强国、实现中国式现代化而奋斗。 记者：习近平总书记要求，金融系统要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。科技金融要迎难而上，聚焦重点。中国人民银行如何做好科技金融这篇大文章？ 陶玲：习近平总书记强调，创新在我国现代化建设全局中具有核心地位，要坚持把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。金融与科技、产业形成良性循环，是推动科技创新和产业创新的重要力量。做好科技金融大文章既是金融服务实体经济、支持高质量发展的重要内容，也是深化金融供给侧结构性改革的必然要求。 近年来，中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，引导金融机构加大对科技创新的支持力度。牵头制定《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，新设支持科技创新的结构性货币政策工具，引导金融机构创新科技金融产品和业务模式，强化激励约束机制，持续提升金融服务科技创新能力和水平，稳妥推动科创金融改革试验区建设。在一系列政策支持下，截至2024年3月末，高技术制造业中长期贷款、科技型中小企业贷款、“专精特新”企业贷款分别同比增长27.3%、20.4%、17.9%，明显高于各项贷款增速；科技型中小企业获贷率达到46.5%，较2017年末提升2倍；科创票据累计发行达5600亿元。 下一步，中国人民银行将与相关行业主管部门紧密协作，多措并举，全面提升科技金融服务质效，构建与实现高水平科技自立自强和科技强国建设高度适配的金融服务体系。 一是加强顶层设计和政策供给。出台扎实做好科技金融大文章的指导性文件，明确科技金融政策指引，将支持初创期企业作为重中之重，为科技型企业提供全链条、全生命周期的金融服务。二是强化对金融机构的引导和激励。 加快推动科技创新和技术改造再贷款政策工具落地见效，大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。 加强政策协同配合，健全重点领域融资对接和企业科创属性评价机制。研究建立科技金融全口径统计体系和金融机构服务效果评估机制。三是提升金融机构和金融市场服务能力。开展科技金融服务能力提升工程，增强金融机构对科技型企业的风险评估能力，丰富适应高新技术领域特点的金融产品。联合相关部门畅通创业投资“募投管退”循环，壮大耐心资本。四是提高科技要素密集地区金融服务水平。优化国家和区域科技创新中心的金融服务环境，发挥科创金融改革试验区先行先试作用，形成可复制推广的典型模式。 记者：习近平总书记指出，防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务，也是金融工作的永恒主题。中国人民银行在加强金融法治建设、完善金融安全网方面，下一步工作重点是什么？ 陶玲：习近平总书记高度重视防范化解金融风险工作，作出一系列重要指示批示，强调金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，必须有效防范化解金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。 近年来，中国人民银行按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，以“时时放心不下”的责任感、“事事心中有底”的行动力，采取了一系列防风险、治乱象、补短板措施，推动化解重点领域和重点机构风险，有力维护了金融稳定和社会稳定大局。当前，我国金融风险总体可控，金融机构整体稳健经营，金融市场总体平稳运行，金融稳定保障体系有效运转，金融法治建设持续推进。 下一步，中国人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，有力有效防范化解金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。 一是着力推进金融法治建设。金融稳定法作为贯通金融风险防范化解处置全过程的法律依据，草案已于2022年12月经过全国人大常委会第一次审议，中国人民银行正在全力配合立法机关尽快第二次审议。反洗钱法已于2024年4月经过全国人大常委会第一次审议。中国人民银行法、商业银行法等法律的修订也在抓紧推进，将为维护金融稳定提供强有力的法治保障。二是不断健全金融安全网。坚持中央银行的最后贷款人职责定位，推动加强机构监管、行为监管、功能监管、持续监管、穿透式监管， 依法将所有金融活动纳入金融监管范围，实现监管全覆盖，构筑金融安全网“第一道防线”。 推进常态化风险处置机制建设，落实风险处置责任分工，丰富完善风险处置策略方法制度，健全金融稳定保障基金管理制度，继续发挥好存款保险机制作用。三是切实强化金融风险监测评估。立足宏观经济金融形势边际变化，加强跨周期、跨行业、跨市场和跨境风险分析，提升风险监测预警能力和水平。制定宏观审慎政策，健全政策工具箱，促进金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施的整体稳健运行，推动宏观审慎政策与货币政策、信贷政策、微观监管政策等的协调配合和联动。 记者：中央金融工作会议强调，要扩大金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化。下一步，在推进人民币国际化方面有哪些举措？ 陶玲：习近平总书记指出，纵观历史上和当今的金融强国，都具有高度开放的特征。近年来，中国人民银行顺应国内国际经济形势和市场需求，以服务构建新发展格局、促进贸易投资便利化为导向，扎实推进人民币国际化，为境内外经营主体提供更加多元化、便利化的币种选择，人民币的国际地位和全球影响力不断提升，目前已经成为全球第四位支付货币、第三位贸易融资货币和第五位外汇交易货币。 下一步，中国人民银行将坚持金融高水平对外开放， 完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，提升金融服务跨境贸易和投融资水平，深入参与全球金融治理。 在稳慎扎实推进人民币国际化方面，重点做好以下几方面工作。 一是推进贸易投资便利化。加强本外币协同，完善人民币跨境使用基础性制度安排，健全相关规则，积极培育市场，更好满足各类主体对人民币交易结算、投融资、风险管理等的需求。二是深化金融市场开放。增强金融市场透明度、规则性和可预期性，提高人民币金融资产流动性，丰富风险对冲工具。支持更多境外央行、国际开发机构、跨国企业集团等在境内发行熊猫债。支持上海加快国际金融中心建设。三是支持离岸人民币市场发展。健全离岸市场人民币流动性供给机制，完善境外主权债券发行长效机制，丰富离岸人民币金融产品，拓展内地与香港金融市场互联互通机制，完善其他离岸人民币市场功能。四是建立健全金融基础设施。提升人民币跨境支付系统（CIPS）服务能力，扩大服务范围，提高人民币清算结算安全性和效率。推动境外人民币市场建设，优化人民币清算行布局，发挥好货币互换机制作用。五是统筹金融开放和金融安全。筑牢“防波堤”，加强跨境人民币业务监管，完善跨境资金流动评估预警体系，健全本外币一体化的跨境资金流动宏观审慎管理框架，构建适应高水平开放的金融监管和风险防控体系。

进入五月以来，央行每日逆回购投放量均维持在20亿元的水平，临近月末，央行加大投放量以呵护资金面平稳跨月。今日，央行进行2500亿元7天期逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，央行公开市场净投放2480亿元。业内人士对财联社记者表示，近几日市场利率小幅回升，反映月末临近资金面略有收敛。 值得注意的是，5月最后一周有17个省市将发行地方债，5月全月专项债发行规模将达到4380亿元，创下了2023年10月以来的新高，这也意味着政府债供给的冲击终于到来。展望6月资金面扰动，央行公开市场操作力度有望适度加大。市场认为，为了对冲地方债发行及扰动因素，后续降准的操作仍有必要。 跨月时点资金面波动 央行结束“地量”操作 回顾5月，央行公开市场逆回购操作量已连续18个工作日保持在20亿元，终于在今日打破“地量”水平。为了维护月末流动性平稳，央行开展了2500亿元逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿元逆回购到期，央行公开市场净投放2480亿元。 “近几日，市场利率小幅回升，反映月末临近资金面略有收敛，央行适度加大公开市场操作力度，满足机构资金需求，稳定市场预期，确保资金面平稳跨月。”光大银行宏观市场金融研究员周茂华对财联社记者表示，不过整体看，市场利率继续围绕逆回购政策利率附近波动，反映市场流动性继续保持合理充裕。 从市场利率看，流动性整体处于宽松的状态，5月以来R007与DR007的利差趋近0，DR007基本维持在1.8%的政策利率中枢附近。东方金诚首席宏观分析师王青指出，受监管层叫停“手工补息”等影响，近期银行存款大规模向理财“搬家”，非银和银行之间的流动性分层现象显著收敛，R007与DR007之间的利差收缩至历史低位，资金面呈现“银行稳、非银松”格局。 不过昨日，短端利率涨跌互现。上海银行间同业拆放利率隔夜上行4.3个基点,报1.81%。7天Shibor下行0.3个基点，报1.885%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.8969%，高于政策利率水平。 对于月末时点的资金面波动，信达证券固收团队认为，尽管非银流动性充裕使得当前资金面维持自发性宽松，但本周可能面临所得税汇算清缴、政府债发行放量、跨月流动性指标考核等多重因素的影响，银行负债压力可能升温，并向非银机构传导，使得资金面的波动放大，需要谨慎应对。 政府债发行规模放量 6月降准预期升温 5月最后一周，政府债发行放量，据信达固守测算，5月最后一周将有17个省市将发行地方债。在最后一周集中发行后，5月全月专项债发行规模将达到4380亿元，与计划的差距显著压缩，而再融资债的发行规模甚至明显超过了计划。这个发行规模创下了2023年10月以来的新高，这也意味着政府债供给的冲击终于到来。 由此展望6月，资金面扰动因素有所增加，央行6月份有望随之增加逆回购投放规模，市场对于二、三季度降准的讨论再起。 “6月季末年中时点，政府债券发行节奏有望略加快，缴税缴准等对资金面构成扰动。但预计6月资金面有望平稳跨季，主要是宏观政策继续偏积极，公开市场到期量相对不大，央行呵护资金面等。”周茂华认为，央行公开市场操作力度有望适度加大。 王青也表示，6月份是财政支出“大月”，政府债券发行有可能进一步放量，另外，6月份新增信贷也有望同比多增，加之银行进入季末考核时点，这些都可能导致银行间市场流动性波动加大。由此判断6月份DR007均值会较5月份略有上行，预计央行会随之增加逆回购投放规模，也不排除当月MLF（中期借贷便利）加量续作的可能。 为对冲地方债发行以及其他多方因素的影响，市场人士认为6月降准仍有必要。华西证券研报表示，6月欧洲或先行降息，全球进入新一轮的降息周期，汇率压力又所减弱，为进一步的降准降息创造空间。其次，内生需求有待提振，此外，银行缺少负债以及成本较高，都隐含着降准需求。 申万宏源证券研报认为，预计6月迎来降准降息，资金将平稳跨季，债券收益率有望向下突破关键位置。 周茂华也指出，目前政策空间足，综合考虑银行净息差压力、进一步降低实体经济融资成本，配合好政府债券发行及政策落地，有效防范潜在风险及兼顾内外均衡，不排除央行后续推出降准工具。 “尤其是接下来政府债券发行有望适度加快及政策靠前发力，市场对央行2、3季度降准预期有所升温。”周茂华表示。

近日多重利好因素汇聚，人民币连续两日大涨。至今日早盘，人民币汇率再度大涨，美元兑离岸人民币跌至7.20附近，人民币兑美元拉升近400点。业内交易员表示，昨日美国CPI数据较上月下降，下跌趋势迎合市场降息猜想。此外近期美国经济数据也利空美元，加上国内经济走势平稳，以及房地产消息面提振了境内的乐观情绪。 值得注意的是，今日央行表示将在港发行第四期和第五期中央银行票据，共计500亿元。业内专家指出，央票是灵活的人民币流动性管理工具，可以边际改变离岸人民币市场供求关系。此次发行离岸央票可以调节离岸人民币流动性，抑制人民币贬值压力。当前跨境资本流动平稳有序，随着经济回升向好态势不断巩固，未来人民币汇率将保持在合理区间内。 央票发行将调节离岸人民币流动性 “央行操作也对汇率升值发挥了效果。央行发行央票是为了收离岸人民币的流动性，增加海外做空人民币的难度和成本，从而抑制人民币贬值压力”，有外汇交易员表示。 5月16日，中国人民银行发布公告称，2024年5月22日(周三)中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2024年第四期和第五期中央银行票据，两期共500亿元。 跨境金融研究院院长王志毅对此表示，发行离岸央票可以调节离岸人民币流动性。“物以稀为贵，离岸流动性差了，人民币成本就高了，可以打击离岸人民币的空头，让空头借人民币的成本变高，加大做空成本，做空套利的收益变得很少或者没有”。 “央票是较为灵活的人民币流动性管理工具，可以边际上改变离岸人民币市场的供求关系”，中国人民银行调查统计司原司长盛松成此前指出，在香港发行央票，既丰富了香港高信用等级人民币金融产品，能够满足离岸市场投资者需求，又有利于完善香港人民币收益率曲线，推动人民币国际化。自2019年起，人民银行逐步建立了在香港发行人民币央票的常态机制。 财联社记者注意到，此次发行的央票是年内以来金额最大的一次。今年2月20日，中国人民银行招标发行2024年第一期和第二期中央银行票据，两期发行量共450亿元。今年3月19日，中国人民银行招标发行2024年第三期中央银行票据，发行量为250亿元。 业内人士表示，央行发央票意味着回笼离岸人民币流动性，促进离岸人民币汇率稳定。随着稳经济、稳金融的政策落地生效，支撑人民币汇率的利好因素将逐渐积聚。 跨境资本流动平稳有序、汇率将保持合理区间 “近年来在央行和金融机构的宣传推介下，公司强化汇率风险中性意识，逐步尝试运用远期、套期等外汇衍生品等操作规避汇率波动风险，人民币汇率短期、小幅波动对公司涉外贸易业务影响较小，对未来进出口业务发展较为乐观”，江西省晨光新材料股份有限公司负责人表示。 业内人士指出，人民币汇率基本稳定，涉外经营主体规避汇率风险意识和能力不断增强。近期，受美联储货币政策转向的预期出现反复影响，非美货币汇率波动加大，但人民币对一篮子货币保持强势。 中国银行研究院研究员吴丹认为，人民币汇率面临的外部承压因素有所缓解，国内经济回升向好态势不断巩固，对汇率稳定构成良好支撑，未来人民币汇率将保持在合理区间内。 2024年第一季度中国货币政策执行报告提出，加强预期管理，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。