今日央行重磅齐发，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 有权威专家指出，阶段性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。 业内人士对财联社记者表示，此外，考虑到三季度起地方专项债、超长期特别国债将加大发行，也会在一定程度上增加中长期债券供给，减缓长债利率下行压力。 增加债券市场供给 减缓长债利率下行压力 7月1日，央行宣布借入国债后，7月5日央行即已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，规模达数千亿元。今日，央行再出新招，决定适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品，以增加可交易债券规模，缓解债市供求压力。公告明确，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 权威专家指出，阶段性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。今年以来，受长期债券供给偏慢、金融脱媒等因素影响，长债收益率持续较快下行，创20年来新低，累积债市反转风险。为此，央行前期多次对外发声提示风险，并在7月1日宣布将开展国债借入操作，增加债市供给。央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。 “目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。“上述专家表示。 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，此举是考虑到三季度起地方专项债、超长期特别国债将加大发行，也会在一定程度上增加中长期债券供给，减缓长债利率下行压力。 “央行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。因此，若长债利率出现持续下行，央行将适时卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。”温彬表示。 光大银行金融市场宏观研究员周茂华对财联社记者表示，这意味着有出售中长期债券的机构，在获取MLF资金时可阶段减免质押品，有助于为机构释放更多可出售中长期债券，有助于增加债券市场供给，进而影响债券市场走势预期。 “目前，受中长期限债券市场供需阶段性失衡，加上近期公布物价、消费、房地产等宏观数据不理想，长债利率继续偏离正常水平。但随着国内宏观政策实施力度加大，央行采取措施积极稳定市场预期，预计长债利率有望逐步回归‘合理区间’。”周茂华表示。 中信证券首席经济学家明明表示，中国人民银行在短端利率“降息”的同时，也加强了长端利率管理。中国人民银行资产负债表内中长期债券规模低、借券操作尚未落地，在公开市场操作降息落地后推出阶段性减免MLF质押品，即鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，有利于压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动。 此外，东方金诚宏观分析师王青还表示，此举有望减缓汇率影响。“由于国债是MLF质押品的主要构成部分，这意味着当前政策面正在增加二级市场国债供给，引导长端国债收益率适度上行，在保持正常向上倾斜的收益率曲线的同时，控制中美利差倒挂幅度,缓解人民币因本次央行降息可能产生的贬值压力。“ 央行支撑中长端利率底线 值得注意的是，今日，央行还发布另外两个公告，宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。随后报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%。 今日，国债期货集体高开，截至发稿，30年期主力合约涨0.18%,10年期主力合约涨0.16%,5年期主力合约涨0.11%,2年期主力合约涨0.03%。 权威专家表示，7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开。央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。 权威专家分析，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对本次降息的预期，甚至有明显超调，不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。实际上，当前长债利率过低，国外媒体也普遍关注到其中可能潜藏的风险；长债利率过低，也容易引发弱预期的自我实现，而我国经济的基本面是长期向好的。 ”预计未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。央行是有决心、有措施来稳定市场预期的。“上述专家表示。

今日，央行多项重磅公告引爆市场，OMO公开市场操作利率下调10bp至1.7%，同时，LPR利率下降10bp，引起市场广泛关注。但从交易层面上看，债市整体表现较为平稳，中长端利率下行幅度均不到2bp。 市场人士表示，短期来看，债市或偏利好，但中期视角，可能走出利多出尽行情，债券收益率可能震荡上行。当前对长债利好有限，后续若中长期国债收益率走势不符合监管预期，央行会实施借入债券卖出操作。 央行三大公告引爆市场 今日早盘，央行发布了三大公告，包括将OMO招标方式转变为“固定利率、数量招标”，并近1年来首次下调OMO利率10bp、LPR整体利率下调10bp以及针对有卖债需求的相关机构，可阶段性减免MLF质押品。 接近央行人士表示，公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。 中信证券首席经济学家明明认为，OMO招标方式由原来的“利率招标”方式转变为“固定利率、数量招标”的改革，可以理解为此前OMO招标方式显示了货币当局在量、价双重目标之下的灵活管理，而调整后则强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市。 对于OMO利率下调，多位业内人士表示，此前国家统计局公布的数据显示，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软。央行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应，或意味着当前经济增长的目标优先级已高于汇率。 与此同时，本次逆回购操作利率在LPR报价日下调，并传导至LPR整体利率下调10bp，除了将LPR与MLF利率的绑定关系淡化，进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位以外。市场人士指出，未来央行下一步行动或将是把存款利率与OMO利率挂钩，并发布与OMO利率而非MLF利率挂钩的LPR定价新指南，而将LPR公告时间提前，也为市场合理预期奠定基础。 对于阶段性减免MLF质押品，东方金诚首席经济学家王青对财联社表示，此举应主要是为了增加二级市场国债供给，引导中长期国债收益率适度上行，或者起码不因本次降息再度下行，这有助于稳定中美利差，缓解人民币汇率可能因本次降息产生的贬值压力。后续若中长期国债收益率走势不符合监管预期，央行就会实施借入债券卖出操作。 此外，明明也表示，此举也鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动。 债市调整幅度不大，短期或利好中短债 在央行早盘8时左右公告发布后，债市买盘力量大增，10年国债一度下行至2.225%，不过随后震荡上行，截至早盘10时30分，10年国债下行1.45bp至2.246%，成交量较大，已接近900笔，超长期国债下行1.1bp至2.452%，成交近700笔。 图：今日利率债走势 不过在国债期货市场，各品种均延续高开高走态势。其中30年期和10年期国债期货主力合约涨幅最为明显，分别达到0.26%和0.20%，长端较短端表现强势。 图：10年期国债期货走势 债市公号“宏飞论债”主理人王宏飞对财联社表示，短期来看，对债市总体偏利多，尤其利好中短债，可及时跟进做多；对长债利好有限，央行随时可能出手，做多胜率不高。不过从中期来看，可能走出利多出尽行情，债券收益率可能震荡上行。 在操作层面，王宏飞认为，交易盘短期做多要快进快出，不宜恋战，中期做空机会或增加，而配置盘可待利多出尽后，随着收益率逐步上行逐步加仓。 不过中邮固收首席梁伟超对财联社表示，今日债市下行幅度整体不算高，是之前定价充分所致，但行情反转概率不大，步入三季度后半段，债市行情热度可能会有所降温，还需要逐步警惕调整的“日历效应”，操作层面建议多加观望。 国元证券研究中心所长助理杨为敩对财联社表示，债市调整幅度反映了市场当前时点的预期，当前市场一个主要矛盾是信用投放，要解决系统性投放的话利率还是有下行必要，不过收益率下行将是稳健下行的节奏，债市整体仍处于相对坚挺阶段。

7月1年期、5年期以上LPR利率均现调整。今日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.35%，上月为3.45%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.95%。7月1年期和5年期以上LPR利率均下调10个基点。 业内专家对财联社记者表示，LPR是贷款利率定价主要参考基准，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。与此同时，5年期以上LPR下降有利于减轻房贷借款人利息负担，促进消费。 业内人士分析，以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，房贷利息总额将减少近2万元，每月月供将减少55元。 1年期、5年期以上LPR均下调10BP LPR报价质量不断提高 7月在MLF操作利率不动的同时，两个期限品种的LPR报价跟进7天期逆回购利率同步下调0.1个百分点。实际上，对于7月LPR，此前市场人士普遍判断单独下调的可能性不低。 中信证券首席经济学家明明此前表示，参考海外经验以及近期政策表态，LPR报价机制或将迎来改进，从而提升政策效率和市场化程度，短期内LPR报价也有望调降，为信贷回暖创造更适宜的政策条件。随着LPR改革推进，融资成本不断下行，预计贷款投放潜力还将进一步释放，虽然短期增速难以大幅反弹，但整体结构优化，金融服务实体的质效也将提升。 中国银河证券宏观研究团队此前认为，7月LPR有可能调降基于三个理由，一是目前LPR报价显著偏离实际最优惠客户利率，报价质量需要提升。3月末金融机构贷款中约40%都是执行的LPR减点，而2019年8月仅为15.55%。央行在陆家嘴论坛强调“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”； 二是综合银行资金成本、风险溢价、供求关系等因素，目前LPR报价有调降空间。4月开启禁止“手工补息”，二季度银行资金成本可能有所下行，净息差压力可能减轻等。三是当前实际利率偏高，需要进一步调降促进经济增长，调降的必要性上升。 权威专家指出，近几年来，金融支持实体经济力度不断加大，贷款利率下降幅度大于LPR降幅，特别是最优质客户贷款利率降幅更大，导致LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离。潘功胜行长在陆家嘴论坛提出，“针对部分报价利率显著偏离实际最优质客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”，本次LPR下降，也反映了部分报价行通过下调报价，对报价与最优质客户贷款利率的偏离情况有所纠正，LPR报价质量不断提高。与此同时，LPR下降符合当前经济金融形势需要，有利于支持经济持续回升向好态势。 房贷借款人利息负担进一步减轻 今年5年期以上LPR累计下降35BP 随着7月5年期以上LPR下调，房贷利率也将随之下降。业内人士表示，5年期以上LPR下降有利于减轻房贷借款人利息负担，促进消费。 5月17日，人民银行取消了全国层面房贷利率政策下限，新发放房贷利率明显下行。6月，全国平均新发放房贷利率为3.45%，同比下降66个基点，环比下降17个基点，处于历史最低水平。业内人士指出，今年以来，5年期以上LPR累计下降了35个基点，存量房贷借款人自下一次重定价日后，也将享受到LPR下降带来的好处，减轻利息负担，增强消费能力。按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元。 易居研究院研究总监严跃进也表示，此次降息属于“双降”，即对于1年期和5年期的LPR都进行了下降，充分说明降息是全面的。这对于短期和中长期的资金使用都具有积极的作用。此次5年期LPR降息，将有助于进一步降低房贷成本。从LPR的走势来看，严跃进进而表示，今年一季度呈现“破4”的态势，即从4.2%下降至3.95%。而当前出现了今年第二次降息，进一步引导房贷等成本的下降。 严跃进称，以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，那么过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，房贷利息总额将减少近2万元，每月月供将减少55元。 LPR下降对银行净息差影响可控 权威专家指出，违规手工补息整改后，银行资金成本稳中有降，LPR下降对银行净息差影响可控。业内人士分析，LPR本月下降，部分归因于前期监管部门整改违规手工补息的效果，银行资金成本提前有所降低。据了解，整改违规手工补息后，银行在短期内节约的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。且降低存款利率后，存量存款到期续作才会逐步重新定价，效果的显现是渐进的，而整改违规手工补息带来的利息支出减少则是立竿见影的。多家全国性银行反映，违规手工补息整改后，其6月的存款付息率，特别是对公存款付息率已较4月明显下降，净息差有所回升。 “因此，预计此次LPR下降对银行净息差和银行利润的影响可控，对上市银行股东权益的影响也较小。”业内专家表示，存款利率市场化调整机制效能仍在持续释放，预计银行会根据市场利率变化情况，合理调整存款利率水平，也有利于净息差的稳定。 值得一提的是，自今日起 LPR发布时间由每月20日上午9:15调整为9：00。专家指出，LPR发布时间的提前可与金融市场运行时间更好衔接。各类金融市场开市时间有所差异，如货币市场、债券市场和利率互换市场等9点开始交易，股票市场、国债期货市场等9点半开始交易。在开市之前，各类金融市场参与者往往会根据当天最新经济金融数据制定交易策略和方案。LPR作为贷款利率定价的重要参考，提前至9点发布，可更好与各类金融市场运行时间衔接，有利于不同金融市场参与者平等获取信息，公平开展交易。 展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月LPR报价下调，将带动三季度企业贷款利率和居民房贷利率进一步下行。这将有效降低实体经济融资成本，扩大国内需求。与此同时，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调。这将有助于稳定银行净息差。预计在7月下调后，短期内LPR报价将保持稳定，四季度视经济和物价运行状况而定，LPR报价还有一定下调空间。

央行今年第二次下调了贷款基准利率LPR。 7月22日，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点，其中五年期LPR下调至3.85%，此前为3.95%；一年期LPR下调为3.35%，此前为3.45%。 据悉，此次降息之前LPR已是历史最低水平，本次5年期LPR再次下调，全国首套房贷利率也将降至历史最低点。 分析人士认为，央行出台“517”新政后，一线、强二线城市房贷利率显著下行，此次“降息”是继5年期以上公积金贷款利率降至“2字头”后，短期商贷利率同样有望突破至3%以下，居民购房成本也将持续下行。 如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少57.3元，累积30年月供减少2.1万元。 中原地产张大伟：LPR再降10个基点，房贷利率将迎来“2字头”时期 中原地产首席分析师张大伟表示，央行时隔4个月再度降息，对存量房贷影响比较大。 本次降息之前，存量房贷利率一直处于高位，新增房贷利率的降低没有影响到存量房贷，而此次LPR下调可以降低存量房贷利率。而降低存量房贷利率可以减少借款人提前还款的动机，从而减轻银行因提前还款而损失的利息收入。其次，五年期LPR下调10个基点，代表着全国新增房贷利率将进一步降低。 整体看，517政策后，全国房贷利率出现了大幅度的调整。中原地产研究院统计数据显示，2024年6月份全国房贷平均利率已经调整到了3.5%左右，首套房利率已经降到了3.3%，相比5月份的3.55%出现明显下调。 公开资料显示，广州首套房贷利率最低已经降至3.1%左右，部分银行首套房贷利率甚至降至3%。 因此，在本次降息后，预计更多城市首套房贷利率将调整到“2”字头。 此外，本次降息代表政策持续宽松，更多的利好政策在路上。日前在三中全会新闻发布会上，关于房地产方面提到，加快构建房地产发展新模式，消除过去“高负债、高周转、高杠杆”的模式弊端，建设适应人民群众新期待的“好房子”，更好满足刚性和改善性住房需求，并建立与之相适应的融资、财税、土地、销售等基础性制度。需要指出，我国新型城镇化仍在持续推进，房地产高质量发展还有相当大的空间。 最近一揽子房地产政策落地显示出监管层稳地产的决心，随着核心一二线城市逐步落实各项举措，接下来市场有望进入政策效果兑现期，但2024年楼市需求、购房者收入和信心的恢复还需要一定时间。 易居研究院严跃进：降息将有助于进一步降低房贷成本 易居研究院研究总监严跃进分析称，此次降息属于“双降”，即对于1年期和5年期的LPR都进行了下降，充分说明降息是全面的，这对于短期和中长期资金的使用都具有积极作用。 此次5年期LPR降息，将有助于进一步降低房贷成本。从LPR走势来看，今年一季度呈现“破4”的态势，即从4.2%下降至3.95%。而当前出现了今年第二次降息，进一步引导房贷等成本的下降。 房贷利率政策进入到历史超级宽松的周期阶段，即已经开始进入到“跌破3”的阶段，也是历史非常罕见的低利率周期。实际上，部分城市已经打出了2.95%的利率报价。 以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，那么过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。若是叠加持续性的降息效应，那么月供减负效应非常明显，有助于和其他政策结合，持续降低房贷成本。 存量房贷方面，此次LPR调整后，今年LPR已经累计下调了35BP，那么明年预计100万存量房贷的月供压力将减少175元。 中指院陈文静：LPR再下调，房贷利率已达历史最低水平 中指研究院市场研究总监陈文静分析称，5年期以上LPR下调，有望进一步引导各地房贷利率下降。 2024年5月17日，房地产“一揽子”政策落地，取消全国层面首套、二套房贷利率政策下限，将房贷利率下限调控权给予地方，随后多数城市取消首套、二套房贷利率下限。当前各地房贷利率均处在较低水平，部分城市部分银行首套房贷利率已降至3.0%以下，此次5年期以上LPR下调有助于引导首套房贷利率进一步下行，继续降低购房者购房成本。 当前尚未取消首套、二套房贷利率下限的城市，仅有北京、上海、深圳等个别城市。以北京为例，此前执行首套、二套房贷利率分别为3.5%（LPR-45BP）、3.7%（五环外，LPR-25BP）/3.9%（五环内，LPR-5BP），此次调降后，北京首套、二套房贷利率分别调整为3.4%（LPR-45BP）、3.6%（五环外，LPR-25BP）/3.8%（五环内，LPR-5BP），其中，首套房贷利率已低于此前历史最低水平（3.43%）。 整体来看，此次5年期以上LPR的调降，有利于释放购房需求，与前期“稳市场”、“去库存”配套政策叠加形成合力，有望助推核心城市市场情绪进一步修复。 近日，高层提出“充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策”，预计未来各地首套、二套房贷利率仍有下行空间和预期，降低购房成本仍将是支持购房需求释放的重要举措之一。 广东省城规院李宇嘉：降息利好刚需购房者 央行7月22日表示，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。 广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，目前，市场7天期逆回购操作利率已经成为新的政策利率，承担着市场化利率调控机制的功效。当政策利率下调，给市场传达了明确的信号，即降息，这是本期LPR下调的原因。 5月份，信贷需求比较疲弱，企业部门贷款同比少增6503亿元，其中中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元。居民部门融资需求延续弱势。居民部门新增5709亿元，其中，短期贷款新增2471亿元，同比少增2443亿元，反映出内需偏弱的特征。 可以看出，5.17楼市“一揽子”政策落地后，购房市场情绪有所改善，但回升幅度还不够大。 进入7月份，楼市转入传统淡季，7月第一周（7.01-7.08），各能级成交环比大幅回落。克而瑞统计，一线城市新房成交指数环比下降90.11点至82.66，二线成交指数环比下降54.74点至43.19，重点监测城市环比全面回落；第二周（7.09-7.15），整体仍呈现下行态势，一线指数环比下增长12.21点至94.92，二线成交指数环比增长4.25点至47.46，三四线成交指数环比下降19.36至62.26。 此前，银行出于竞争房贷份额的考虑，已经开始降息。比如，广州首套房贷利率最低已经降至3.1%左右。可以讲，银行降息先于LPR，这导致政策效应会减弱。 同时，市场对于继续和持续降息的预期是存在的，因此居民部门购置商品房，除刚需以外，其他购房需求可能选择等待，特别是房价有回调预期的情况下。因此，预计降息更多利好刚需购房者。

据中国人民银行消息：央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%。 一、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年7月22日贷款市场报价利率（LPR）为： 1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。 以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 二、为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接， 自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。 值得注意的是，央行7月22日还宣布，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，操作利率则由此前的1.80%调整为1.70%。 推荐阅读： 》央行：适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品 》下调10bp！ 央行7天期逆回购利率调整至1.7% 权威人士：不代表长债收益率下行空间打开 》央行：即日起 公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70% 》连续四个月未动 7月LPR会迎来“不一样”的降息吗？多家券商：优化机制后或单独下调 20基点可期 》6月LPR报价“按兵不动” 专家：存款降息等有望为后续LPR报价打开下行空间

据央行公告，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

今日央行发布公开市场业务公告，宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。业内人士表示，明示公开市场操作利率，有利于强化7天期逆回购利率的政策属性，也是健全市场化利率调控机制的体现。 本次公开市场7天期回购操作利率由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以来首次调整。专家指出，央行此次果断调整，展示了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。 权威人士指出，7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开。专家预计未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。 强化该利率政策属性，加大支持实体经济力度 业内人士指出，明示公开市场操作利率，有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。 “以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号”，权威人士表示，考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。 除了招标方式调整，本次公开市场7天期回购操作利率还由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以来首次调整。 国家统计局公布的数据显示，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软。 专家指出，央行此次果断调整，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。 专家还表示，7天期逆回购操作利率下调10bp，有利于加大金融支持实体经济力度。政策利率下调预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。 不代表长债收益率下行空间打开 权威人士指出，7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开。央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。 业内人士分析称，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对降息的预期，甚至有明显超调，不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。实际上，当前长债利率过低，国外媒体也普遍关注到其中可能潜藏的风险；长债利率过低，也容易引发弱预期的自我实现，而我国经济的基本面是长期向好的。 业内专家表示，央行此次降息有助于支持经济回升向好，提振中长期经济预期，也有助于带动长端利率的回升。预计未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。

据央行官网消息，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

7月19日讯：据央行网站，7月19日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在党的二十届三中全会上的重要讲话精神和全会精神，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委委员及有关部门负责同志参加会议。 会议认为，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央以巨大的政治勇气全面深化改革，坚决破除各方面体制机制弊端，许多领域实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构。新时代的改革发展进程波澜壮阔，取得了伟大成就，开创了中国特色社会主义事业的崭新局面。 会议认为，党中央在全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期召开党的二十届三中全会，鼓舞人心、催人奋进，充分体现了以习近平同志为核心的党中央完善和发展中国特色社会主义制度，以进一步全面深化改革开辟中国式现代化广阔前景的坚定意志。习近平总书记在全会上发表的重要讲话，高屋建瓴、思想深邃、内涵丰富，具有很强的政治性、理论性、战略性和指导性，为做好各领域改革发展工作提供了根本遵循和行动指南。全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，集中体现了习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，是指导新征程上进一步全面深化改革的纲领性文件，必将为持续推进中国式现代化、全面建成社会主义现代化强国提供强大动力和制度保障。 会议强调，金融领域改革是我国全面深化改革的重要组成部分。党的二十届三中全会锚定推动金融高质量发展、加快建设金融强国的目标，对金融体制改革作出前瞻性、系统性的顶层设计，与习近平总书记关于金融工作的一系列重要论述精神和中央金融工作会议部署一以贯之。中国人民银行将全面、准确贯彻落实习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署，坚定走好中国特色金融发展之路，自觉把中央银行各项工作融入到全面深化改革的大局中谋划推动，以实际行动拥护“两个确立”、做到“两个维护”。 一是坚定落实党中央对金融工作的集中统一领导，把党的领导贯穿于工作的各方面、全过程。坚持把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为第一议题、第一政治要件，健全全链条、闭环式工作机制，切实做到快速响应、准确理解、执行有力。认真落实党的二十届三中全会决策部署，进一步研究完善当前和今后一个时期的工作思路和重点任务。健全全面从严治党责任体系，坚定推进中央巡视和审计整改，巩固深化党纪学习教育成效，毫不动摇正风肃纪反腐，把严的基调、严的措施、严的氛围长期坚持下去，切实把党的领导政治优势和制度优势转化为金融治理效能。 二是立足服务高质量发展首要任务，加快完善中国特色现代货币政策框架。始终保持货币政策稳健性，充实货币政策工具箱，完善货币政策传导机制，提高资金使用效率，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。健全货币政策沟通机制，有效稳定和引导市场预期。 三是健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制，守住不发生系统性金融风险的底线。把握好经济增长、经济结构调整、金融风险防范之间的动态平衡，促进经济和金融良性循环、健康发展。完善金融风险防范、预警和处置机制，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，建立权责对等、激励相容的风险处置责任机制。履行好最后贷款人职责，强化金融稳定保障体系，筑牢金融安全网。完善宏观审慎政策和工具体系，推动宏观审慎管理与微观审慎监管、行为监管等相互配合、形成合力，维护金融市场整体稳定。 四是持续深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。以做好金融“五篇大文章”为重点，强化政策统筹谋划和激励约束，推动建设分工协作的金融机构体系、结构合理的金融市场体系、形式多样的金融产品和服务体系，促进金融资源优化配置。强化债券市场制度建设，提高债券市场市场化定价能力和市场韧性，进一步优化融资结构，提高直接融资比重。加强金融基础设施统筹规划和监管，持续优化中央银行金融服务体系。 五是建设更高水平开放型金融新体制，积极参与全球经济金融治理。深化金融领域制度型开放，促进贸易和投融资便利化。支持提升上海国际金融中心能级，巩固提升香港国际金融中心地位，建设强大的国际金融中心。稳慎扎实推进人民币国际化，完善离岸人民币市场建设，提升跨境人民币业务服务实体经济的能力。加强宏观经济政策协调，提升我国在重大国际金融规则、标准制定中的话语权和影响力。 会议要求，中国人民银行系统要把学习宣传党的二十届三中全会精神作为重要的政治任务，按照党中央统一部署，精心组织开展形式多样的学习活动，把全会精神作为党委理论学习中心组集中学习、各类干部培训的必修课，做到学懂弄通做实，推动各项工作部署落实落地。

中信证券研报指出，参考海外经验以及近期政策表态，中信证券认为LPR报价机制或将迎来改进，从而提升政策效率和市场化程度，短期内LPR报价也有望调降，为信贷回暖创造更适宜的政策条件。随着LPR改革推进，融资成本不断下行，预计贷款投放潜力还将进一步释放，虽然短期增速难以大幅反弹，但整体结构优化，金融服务实体的质效也将提升。 ▍信贷数据反映融资需求有待提振。 近期金融数据反映实体需求仍需提振，除了常见的刺激政策外，贷款报价机制改革也存在进一步改善的空间。 ▍海外贷款定价模式对比： ①目前国际上典型的LPR利率形成机制有三种，彼此各有利弊，美国和日本比较有参考意义。 ②美国：LPR与联邦基金目标利率挂钩，但应用范围不断减小，目前主要用于定价难度较高的小额贷款等。 ③日本：整体定价市场化与自主化程度较高。 ▍我国LPR改进方式猜想： ①央行有意提升逆回购利率作为政策利率的地位，弱化MLF政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的利率传导关系。 ②未来LPR的定价锚可能从MLF利率转向7天逆回购利率，也有可能参考DR系列利率进行贷款定价，无论具体方式如何，整体趋势是提升政策效率和LPR的市场化程度。 ▍LPR降息概率提升。 ①央行引导LPR报价从形式上与MLF利率脱锚， LPR的调降空间已经打开。 ②贷款利率中LPR减点的占比不断抬升，适时调降LPR可以提升LPR报价质量。 ③从已有数据看，贷款利率相较于债券融资利率偏高，可以通过调降LPR引导贷款成本下行，从而激发融资需求，促进经济增长。 ▍总结与展望： 参考海外经验以及近期政策表态，我们认为LPR报价机制或将迎来改进，从而提升政策效率和市场化程度，短期内LPR报价也有望调降。随着LPR改革推进，融资成本不断下行，我们预计贷款投放潜力还将进一步释放，虽然短期增速难以大幅反弹，但整体结构优化，金融服务实体的质效也将提升。 ▍风险因素： 货币政策不及预期；经济修复不及预期；流动性超预期收紧等。