） 美东时间周四盘后，苹果公司公布了截至12月底的第一财季财报。财报显示，公司该季度的营收、盈利都创下纪录新高。 在财报电话会上，苹果CEO库克特别强调，公司在美洲、欧洲、日本和亚太等关键地区均创下营收历史新高。新兴市场（尤其是中国和印度）的增长对整体业绩贡献显著。 不过同时，苹果CEO库克也指出，随着内存市场供需不平衡加剧，供应链限制（尤其是先进制程芯片供应紧缺）可能影响未来硬件业务的供应和成本。 一、核心业务表现 iPhone：营收 853 亿美元（同比 + 23%），成第一增长动力，iPhone 17 系列受市场热捧，在全球多地区创营收纪录，中国市场升级换机与新用户转化均达双位数增长。 服务业务：营收 300 亿美元（同比 + 14%），广告、云服务、音乐等细分领域均创纪录，Apple TV 观看量同比增 36%，开发者平台累计收益超 5500 亿美元。 其他硬件：iPad 营收 86 亿美元（同比 + 6%），安装基数与升级用户数创新高；Mac 营收 84 亿美元（同比-7%），但新兴市场仍实现增长；可穿戴设备等业务营收 115 亿美元（同比-2%），受 AirPods Pro 3 供应限制影响。 二、战略布局与未来指引 AI 与技术合作：推进 Apple Intelligence，已推出数十项 AI 功能，与谷歌合作开发下一代基础模型，将赋能个性化 Siri；Apple Silicon 持续强化产品竞争力。 2026 财年第二季度指引：营收同比增长 13%-16%，毛利率维持 48%-49%，聚焦成本管理与 AI 整合。 资本与投资：季度向股东返还 320 亿美元（含股息与股票回购）；承诺四年内投资 6000 亿美元支持美国先进制造、AI 等领域，全球活跃设备超 25 亿台。 三、风险与挑战 供应链约束：先进制程芯片（3纳米）产能不足，影响第二季度供应。 成本压力：内存价格持续上涨，将对后续毛利率产生一定影响。 以下为财报电话会记录（由AI辅助翻译，部分内容有删减） 苹果投资者关系总监苏哈西尼·钱德拉穆利（Suhasini Chandramouli）： 下午好，欢迎参加苹果2026财年第一季度财报电话会议。我是投资者关系总监苏哈西尼·钱德拉穆利。本次会议正在录音。首先发言的是苹果首席执行官蒂姆·库克，随后是首席财务官凯万·帕雷克（Kevan Parekh）。之后，我们将开放分析师提问环节。现在，我将会议交给蒂姆进行开场发言。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 谢谢苏哈西尼。各位下午好，感谢大家参加本次会议。我很自豪地说，我们刚刚经历了一个创纪录的季度。 我们公布的营收达1438亿美元，创下历史最佳季度业绩，同比增长16%，超出我们的预期。iPhone的市场需求极为强劲，营收同比增长23%，在所有地理区域均创下历史纪录。服务业务也创下营收历史新高，同比增长14%，每股收益达2.84美元的历史峰值，同比大幅增长19%。 我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下营收历史纪录，在我们追踪的绝大多数市场实现增长。我们在新兴市场的增长势头持续强劲，包括印度市场，实现了两位数的营收增长。 受iPhone业务推动，大中华区同比增长38%，升级换机用户数量创下纪录，新用户转化也实现两位数增长。 苹果12月季度的业绩彰显了我们对创新、客户以及打造全球最优质产品和服务这一使命的不懈追求。 现在，我将详细介绍各产品线的业绩，首先从iPhone开始。正如我之前提到的，iPhone本季度表现极为出色，营收达853亿美元，创下历史纪录，同比增长23%。这是我们有史以来最强劲的iPhone产品线，也是迄今为止最受欢迎的产品线。整个季度，消费者对iPhone的热情空前高涨，用户对其各项功能都表现出极大的兴奋。iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max带来了终极iPhone体验，拥有iPhone史上最佳的性能和续航、最先进的相机系统以及极具吸引力的设计。iPhone Air是我们迄今为止最轻薄的智能手机，在超薄时尚的设计中融入了强大的功能。iPhone 17是一款非常出色的升级机型，性价比极高。 再来看看Mac业务，12月季度营收为84亿美元。我们很高兴看到Mac安装基数再创新高，近半数购买Mac的客户是首次购买该产品。搭载M5芯片的14英寸MacBook Pro凭借下一代GPU架构和更快的神经网络引擎，在人工智能性能方面实现了巨大飞跃。从面向消费者和企业的全球最受欢迎笔记本电脑MacBook Air，到小巧出众的Mac Mini，我们的每一款Mac产品都能为用户提供独特价值。随着最近推出的Apple Creator Studio（可在Mac、iPad和iPhone上使用），创作者们拥有了更多工具，可以创作精彩的音乐或将他们的设备打造成视频制作工作室。 与此同时，iPad 12月季度营收达86亿美元，同比增长6%，升级换机用户数量创下历史纪录。我们为拥有有史以来最强劲的iPad产品线而自豪，从搭载A16芯片、备受欢迎的iPad，到多功能的iPad Air，再到性能惊人、设计超薄轻便的M5 iPad Pro，无一不是佳作。难怪iPad仍然是全球最受欢迎的平板电脑。 可穿戴设备、家居及配件业务营收达115亿美元。通过Apple Watch Ultra 3和Apple Watch Series 11，用户可以利用一系列全面的健康和健身功能来实现自己的健康目标。在最近的一项调查中，越来越多的用户表示他们睡觉时会佩戴Apple Watch，这样他们每天早上都能查看睡眠评分，并找到改善睡眠质量的方法。Apple Watch的健康提醒功能帮助用户与医生就高血压等潜在健康信号进行重要沟通。这些只是Apple Watch帮助人们过上更健康生活的众多方式中的一部分。AirPods Pro 3的市场反响非常出色，消费者对其丰富沉浸式的音质、无与伦比的主动降噪效果以及显著提升的佩戴舒适度赞不绝口。实时翻译（Live Translation）等功能也在改变人们的沟通方式，帮助用户实时跨语言交流，让日常对话更加自然便捷。这些创新共同打造了既强大又个性化的使用体验，消费者的热情也反映出AirPods Pro 3深受市场欢迎。在我们的所有产品类别中，客户满意度都处于极高水平，我们自豪地宣布，我们的设备安装基数创下新高，活跃设备数量超过25亿台。 本季度，我们欣喜地看到，大多数支持相关功能的iPhone用户都在积极利用Apple Intelligence的强大功能。自Apple Intelligence推出以来，我们已推出了数十项功能，包括写作工具和清理工具，并支持15种语言。这些人工智能体验具有个性化、私密性特点，可跨平台整合，与用户的日常需求紧密相关。我们正将智能融入更多用户喜爱的产品功能中，让每一次使用体验都更加便捷高效。其中最受欢迎的功能之一是视觉智能（Visual Intelligence），它帮助用户通过iPhone屏幕上的内容获得更多信息、完成更多操作，让跨应用搜索、执行操作和解答问题变得更快。正如我之前提到的，我们听到了很多关于人们使用实时翻译功能实现无缝跨语言交流的感人故事。这些只是众多强大的人工智能功能中的一部分，它们让用户能够通过我们的产品完成非凡的事情，而我们的产品无疑是全球最适合人工智能的平台。这在很大程度上要归功于Apple Silicon非凡的性能和算力。 在人工智能领域持续发力的同时， 我们还与谷歌合作开发下一代Apple Foundation Models（苹果基础模型）。这将为未来的Apple Intelligence功能提供支持 ，包括将于今年推出的更具个性化的Siri。我们对即将解锁的众多全新体验感到无比兴奋。 再来看看服务业务，我们实现了300亿美元的营收历史新高，同比增长14%。服务业务在发达市场和新兴市场均创下营收历史纪录。Apple TV的发展势头极为强劲，12月的观看量较上年同期增长36%。这一成绩的取得不足为奇，因为《Pluribus》等剧集创造了具有里程碑意义的文化热点，深受观众喜爱。观众对史蒂文·斯皮尔伯格（Steven Spielberg）和马丁·斯科塞斯（Martin Scorsese）执导的新作品《恐怖角》（Cape Fear）等即将推出的剧集期待已久，我们也很高兴地宣布，《足球教练》（Ted Lasso）第四季将于今年夏天回归。推出六年来，我们欣喜地看到观众对Apple TV的热情持续高涨，也感谢随之而来的诸多荣誉，尤其是最近在评论家选择奖（Critics’ Choice Awards）和金球奖（Golden Globe Awards）上获得的认可。迄今为止，Apple TV的影视作品已获得超过650项奖项和3200项提名，包括最近获得奥斯卡最佳影片提名的《F1》（电影）。说到F1，新赛季即将开启，对于美国的F1粉丝来说，Apple TV将是观看所有练习赛、排位赛、冲刺赛和大奖赛的专属平台。美国职业足球大联盟（MLS）的粉丝今年也可以通过Apple TV订阅观看所有常规赛和季后赛，我们期待着未来几周赛季的开启。 回顾2025年，这是服务业务取得辉煌成就的一年，我们推出了众多令人惊叹的新功能，创下多项纪录。Apple Music的收听人数和新订阅用户增长均创下历史新高。去年，Apple Pay为我们的合作伙伴减少了超过10亿美元的欺诈损失，并且我们已将其推广到更多市场。去年，App Store（全球最安全、最具创新性的应用市场）平均每周迎来超过8.5亿用户。自2008年以来，开发者在我们的平台上已赚取超过5500亿美元。 在零售业务方面，我们继续为全球各地的客户带来非凡的体验，本季度零售业务取得了历史最佳业绩，我们感到非常振奋。12月，我们在印度开设了第五家门店，并计划不久后在孟买再开设一家门店。无论身处何地，我们都将自己视为当地社区的一部分。这就是为什么我们在所有业务中都秉持自己的价值观……这意味着与越南等地的合作伙伴合作，为农村地区带来更多清洁用水；意味着庆祝来自巴西、印度尼西亚和韩国等地开发者学院的新一届创新者毕业；意味着使用回收材料通过3D打印技术制作Apple Watch的钛金属表壳，在不影响质量的前提下更环保，以及更多此类举措。 我们尤其为支持美国创新所做的工作感到自豪。去年，我们承诺在四年内投资6000亿美元，用于先进制造业、硅芯片工程和人工智能等关键行业。在继续深化在美国的长期投资的同时，我们通过遍布全美50个州的数千家供应商，支持了近50万个工作岗位。自我们做出初步承诺以来，我们取得了重大进展。如今，我们正从休斯顿的新制造工厂运送支持Apple Intelligence的服务器。通过我们的先进制造计划，我们与肯塔基州的康宁公司（Corning）合作，生产100%用于iPhone和Apple Watch的保护玻璃。我们与美光科技（Micron）合作，该公司已为新的先进芯片封装和测试工厂破土动工，我们继续推进全国端到端硅芯片供应链的发展，2025年采购了200亿美元的美国芯片。通过位于底特律的Apple Manufacturing Academy，我们已经在向美国企业和创新者传授最新的智能制造和人工智能技术。学院成立六个月以来，已经对与苹果工程师合作的企业产生了极为积极的影响，帮助他们提高供应链的生产力、效率和质量。 正如我在开场发言中所说，从多个方面来看，这对苹果来说都是一个非凡的季度，我们对未来一年即将到来的机遇感到兴奋，我们将推出前所未有的创新产品，在每一步都丰富用户的生活。未来几周和几个月将有很多值得期待的事情，我完全相信我们最出色的工作还在后面。接下来，我将会议交给凯万。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 谢谢蒂姆，各位下午好。我们的营收达1438亿美元，同比增长16%，创下历史最佳季度业绩。在全球范围内，我们在发达市场和新兴市场均创下营收历史纪录，在我们追踪的绝大多数市场（包括美国、拉丁美洲、西欧、大中华区、印度和南亚）实现了两位数的同比增长。产品业务营收为1137亿美元，同比增长16%，主要得益于iPhone业务的两位数增长，创下新的历史纪录。 正如蒂姆所提到的，得益于我们极高的客户忠诚度和满意度，我们的活跃设备安装基数现已超过25亿台，在所有产品类别和地理区域均创下历史新高。服务业务营收为300亿美元，同比增长14%。 这一业绩继续呈现全面增长态势，在我们追踪的几乎所有市场都实现了两位数增长。我们在广告、云服务、音乐和支付服务领域均创下营收历史纪录，App Store和视频业务也在12月季度创下纪录。公司毛利率为48.2%，高于指引区间的上限，环比增长100个基点，主要得益于产品组合优化和规模效应。 产品业务毛利率为40.7%，环比增长450个基点，主要得益于产品组合优化和规模效应。服务业务毛利率为76.5%，环比增长120个基点，主要得益于业务结构优化。运营费用为184亿美元，同比增长19%，处于我们提供的指引范围内，主要是由于研发投入增加。 净利润为421亿美元，稀释后每股收益为2.84美元，同比增长19%。净利润和稀释后每股收益均创下历史纪录，这些极为强劲的业务业绩推动经营现金流达到539亿美元的历史峰值。 现在，我将详细介绍各个营收类别的情况。iPhone营收为853亿美元，同比增长23%，主要得益于iPhone 17系列产品。iPhone在全球市场表现强劲，在我们追踪的许多市场（包括美国、大中华区、拉丁美洲、西欧、中东、澳大利亚和南亚）均创下营收历史纪录，在印度也创下12月季度营收纪录。iPhone活跃安装基数创下历史新高，升级换机用户总数以及在美国、中国大陆、日本和印度等多个国家和地区的升级换机用户数量均创下历史纪录。根据Worldpanel最近的一项调查，iPhone是美国、中国城市地区、英国、澳大利亚和日本市场的最畅销机型。消费者对最新的iPhone产品线反响热烈。451 Research的数据显示，美国市场对iPhone 17系列的客户满意度高达99%。 Mac营收为84亿美元，同比下降7%。正如我们在上一次会议中所描述的，与去年同期M4 MacBook Pro、Mac Mini和iMac推出时相比，我们面临着极具挑战性的对比基数。尽管面临这样的挑战，我们在多个新兴市场（包括巴西、印度、马来西亚、越南等）仍实现了增长。正如蒂姆之前提到的，Mac安装基数再创新高，近半数购买Mac的客户是首次购买该产品。在美国市场，Mac的客户满意度为97%。 iPad营收为86亿美元，同比增长6%，主要得益于搭载M5芯片的iPad Pro和搭载A16芯片的iPad。我们继续为iPad吸引新用户，事实上，本季度购买iPad的客户中超过半数是首次购买该产品。这帮助iPad安装基数创下历史新高，升级换机用户数量也创下历史纪录。根据451 Research的最新报告，美国市场对iPad的客户满意度为98%。 可穿戴设备、家居及配件业务营收为115亿美元，同比下降2%。本季度，AirPods Pro 3面临供应限制，我们认为如果没有这些限制，整个类别的业务本应实现增长。可穿戴设备安装基数创下历史新高，本季度购买Apple Watch的客户中超过半数是首次购买该产品。最近有报告显示，美国市场对Apple Watch的客户满意度为96%。 我们的服务业务营收达300亿美元，创下历史新高，同比增长14%。正如我们之前所说，我们在广告、音乐、支付服务和云服务领域均创下营收历史纪录，付费订阅用户实现两位数增长。我们对服务业务的未来充满信心。凭借超过25亿台的活跃设备安装基数，我们拥有极为坚实的基础，有望获得新的增长机遇。我们看到用户对我们的各项服务的参与度不断提高，本季度交易账户和付费账户均创下历史新高。我们继续提升服务质量并扩大服务范围，从钱包（Wallet）的新功能（如数字身份证（Digital ID），用户可以利用美国护照信息在钱包中创建身份证），到App Store搜索中的新增广告位（为广告商提供更多通过搜索推动下载的途径）。 再来看看企业市场，各组织继续扩大其苹果设备的使用规模，以提高生产力同时确保安全性。Snowflake在全公司范围内部署了超过9000台Mac设备，将Mac确立为所有业务部门的主力笔记本电脑，从而提高了性能并减少了支持工单数量。阿斯利康（AstraZeneca）正在向其制药销售团队推出超过5000台搭载M5芯片的iPad Pro，以便在日常与临床医生会面时利用包括Apple Intelligence在内的人工智能功能。在墨西哥，该国最大的本土零售商科佩尔（Coppel）最近新增了MacBook Air产品，其iPad设备数量也在不断增加，目前已超过10000台。接下来，让我们谈谈我们的现金状况和资本回报计划。 本季度末，我们的现金及有价证券为1450亿美元。我们有22亿美元的债务到期，并减少了60亿美元的商业票据，总债务为910亿美元。因此，本季度末的净现金为540亿美元。本季度，我们向股东返还了近320亿美元。其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购9300万股苹果股票所支付的250亿美元。 展望3月季度，我想介绍一下我们的指引，其中包括苏哈西尼提到的各类前瞻性信息。重要的是，我们提供的这些信息基于截至本次会议时全球关税税率、政策及其实施情况保持不变，且全球宏观经济前景不会进一步恶化的假设。我 们预计3月季度公司总营收将同比增长13%-16%，这其中包含了我们对该季度iPhone供应受限的最佳估计。 我们预计服务业务营收的同比增长率将与12月季度相近。我们预计毛利率将在48%-49%之间。 我们预计运营费用将在184亿至187亿美元之间，与12月季度的报告水平相近，主要是由于研发投入同比增加。我们预计其他收支（OI&E）约为1亿美元（不包括少数股权投资的按市值计价可能产生的影响），税率约为17.5%。 最后，今天我们的董事会宣布，将向截至2026年2月9日登记在册的普通股股东派发每股0.26美元的现金股息，股息支付日期为2026年2月12日。接下来，我们开放提问环节。 苏哈西尼·钱德拉穆利（苹果投资者关系总监）： 谢谢凯万。请每位提问者最多提出两个问题。操作员，麻烦接入第一个问题。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的。我们首先接听Evercore的阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）的提问。 阿米特·达里亚纳尼（Evercore分析师）： 好的，我有两个问题。首先，目前很多公司都在关注内存对业务的影响，我想了解一下，当你们将3月季度（目前所处的第一季）的毛利率指引上调时， 一方面，你们对能否获得足够的内存以满足出货需求有多大信心？另一方面，从长期来看，内存价格上涨将如何影响苹果的业务模式？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，阿米特。你好，我是蒂姆。让我先回顾一下凯万在发言中提到的供应限制和内存相关问题，尽量一次性解答这两个问题。首先，我们对最新iPhone产品线的市场反响感到非常振奋，需求远远超出了我们的预期，iPhone业务增长了23%。这一结果导致我们在12月季度结束时，由于需求极为强劲，渠道库存处于极低水平。基于此，我们目前正处于追赶供应以满足极高客户需求的阶段。我们目前面临供应限制，目前很难预测供需何时能达到平衡。 我们面临的限制主要是由于我们的系统级芯片（SoCs）所采用的先进制程芯片的供应能力。目前，我们看到供应链的灵活性低于正常水平，部分原因是我刚才提到的需求增长。 关于内存问题，为了回答你的疑问，内存在12月季度（第一财季）对毛利率的影响微乎其微。我们预计它将对第二财季的毛利率产生一定影响，凯万之前给出的48%-49%的指引中已考虑到这一因素。至于第二财季之后，显然我们不会提供当前季度之后的指引，但我们确实看到内存市场价格持续大幅上涨。一如既往，我们将考虑多种应对方案。希望这能全面解答你的问题。 阿米特·达里亚纳尼（Evercore分析师）： 好的，谢谢，蒂姆，非常感谢你的详细说明。我的第二个问题是关于中国市场的强劲表现。我认为这接近你们在中国市场的营收历史峰值。是什么推动了这里的增长？以及12月季度的增长率是否具有可持续性？谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的。大中华区同比增长38%，主要得益于iPhone业务，该业务营收创下历史纪录。 这是大中华区iPhone业务有史以来表现最佳的季度。增长动力来自于消费者对iPhone 17系列的热情。 我可以告诉你，本季度我们在中国门店的客流量同比实现了两位数的强劲增长，这是一个非常出色的季度。我们在大中华区和中国大陆的安装基数均创下历史新高，升级换机用户数量创下历史纪录，新用户转化也实现了两位数增长。根据Worldpanel的调查，本季度iPhone在中国城市地区的智能手机销量中位列前三。 所以，这主要得益于产品的优势以及消费者对产品优势的积极响应。在非iPhone产品方面，我们发现大多数购买Mac、iPad和Apple Watch的客户仍然是首次购买这些产品，这对我们来说是一个非常积极的信号。同样根据上述调查，iPad在中国城市地区的平板电脑销量中位居榜首。根据Counterpoint的数据，12月季度MacBook Air是最畅销的笔记本电脑机型，Mac Mini是最畅销的台式电脑机型。因此，总体而言，中国市场本季度表现出色，我们对此感到非常满意。 主持人： 好的，谢谢阿米特。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是摩根士丹利（Morgan Stanley）的埃里克·伍德林（Eric Woodring）的提问，请发言。 埃里克·伍德林（摩根士丹利分析师）： 好的，各位好。谢谢你们接受我的提问。蒂姆，恭喜你们宣布与谷歌的合作，我们都很期待今年晚些时候你们推出的产品。当我想到你们的人工智能举措时，很明显这会带来额外的成本，我们也看到运营费用中已经体现了这一点。 你能帮助我们理解人工智能可能带来的营收增长潜力吗？ 你们的许多竞争对手已经将人工智能整合到他们的设备中，但目前尚不清楚他们因此获得了多少额外收益，但你们在投资方面一向很谨慎，你们的产品显然具有差异化优势。那么你们将如何通过人工智能实现盈利？实现投资回报率（ROI）的时间表是什么？还有一个简短的后续问题。谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 首先，我想说的是，我们正将智能融入更多用户喜爱的产品中，并以个性化和私密化的方式将其整合到整个操作系统中。我认为通过这样做，我们创造了巨大的价值，这为我们的产品和服务带来了一系列机遇。 埃里克·伍德林（摩根士丹利分析师）： 好的，非常有帮助。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我还想补充一点，我们也对与谷歌的合作感到非常满意。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 谢谢蒂姆。我的后续问题是，现在你们有更多的时间和数据来评估这个产品周期，你能帮助我们理解推动iPhone业务增长的主要因素是什么吗？我相信有很多因素，但如果必须指出一两个，会是什么？以及你认为这些因素的可持续性如何？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我认为对于不同的用户群体（无论他们之前使用的是什么设备）来说，推动因素是不同的。但一款产品的成功往往是多种因素共同作用的结果。包括显示屏、相机、性能、新的自拍相机、设计等。这款产品的设计备受喜爱。正是所有这些因素共同作用，促成了这个非常强劲的产品周期，12月季度的业绩就是最好的证明。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 好的，谢谢蒂姆。祝一切顺利。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，谢谢。 主持人： 好的，谢谢埃里克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是高盛（Goldman Sachs）的迈克尔·吴（Michael Ng）的提问，请发言。 迈克尔·吴（高盛分析师）： 好的。各位下午好，谢谢你们接受我的提问。我也有两个问题。首先，听到你们对3月季度营收增长13%-16%的展望，我们感到很鼓舞。我想知道，在考虑各个产品类别的表现时，我们是否需要特别关注某些对比基数？我知道去年你们推出了搭载M4芯片的MacBook Air、iPhone 16e、搭载A16芯片的iPad以及搭载M3芯片的iPad Air。所以我想问问，这些产品是否会导致对比基数过高，还是说由于新产品的前景，这不再是一个大问题？谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，迈克，你好。谢谢你的问题。是的，我想说没有特别需要指出的对比基数问题。你应该还记得，上一季度我们提到了Mac业务面临的艰难对比基数，但在本次展望中，没有类似需要特别说明的情况。所以我认为，这只是我们目前看到的强劲产品周期的延续，但同时也要考虑到我在准备发言中提到的以及蒂姆之前所暗示的供应限制。 迈克尔·吴（高盛分析师） ：好的，非常好。第二个问题是关于服务业务，广告业务本季度表现强劲。我想问问广告业务的一些新增长机遇。我知道你们在App Store中新增了广告位。你能详细谈谈这一点吗？以及是否有计划在地图（Maps）或电视（TV）等其他产品中扩大广告业务？谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，当然可以。迈克，总的来说，正如我们所概述的，我们的交叉销售服务业务取得了非常良好的全面表现，包括广告、音乐、支付服务和云服务均创下历史纪录。所以我认为我们在多个服务类别中都看到了非常好的机遇，并且我们将继续增加新的服务项目。我们之前提到了钱包（Wallet）中新增的功能（如数字身份证），你也提到了App Store搜索中新增的广告位，我们对此感到非常兴奋。这为广告商提供了更多被发现的途径。因此，我们将继续寻找扩大机遇的方式，为用户创造价值，同时也为苹果创造机遇。正如我们所提到的，我们的活跃设备数量已达到25亿台这一重要里程碑，所以我们对服务业务的发展机遇感到非常兴奋。 迈克尔·吴（高盛分析师）： 好的，谢谢凯万的分享。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：不客气。 主持人： 谢谢迈克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是Melius的本·雷茨斯（Ben Reitzes）的提问，请发言。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 你好，蒂姆。 第一个问题还是关于与谷歌的合作。我想了解一下，你们是如何做出与谷歌在人工智能和Siri方面合作这一决定的？是否有机会像在搜索业务中那样，通过这项合作分享收入？ 谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，我们主要是认为谷歌的人工智能技术将为苹果基础模型（AFM，Apple Foundation Models）提供最强大的基础。我们相信通过合作，我们能够解锁更多体验并在关键领域实现创新。我们将继续在设备端和私有云计算（Private Cloud Compute）中运行相关功能，并在这一过程中保持我们行业领先的隐私标准。关于与谷歌的合作细节，我们不会披露。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 啊，真遗憾。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 那么下一个问题是关于毛利率。蒂姆，我必须承认， 你们能够实现48%-49%的毛利率，这让我感到非常惊讶。这背后的原因是什么？ 在内存和NAND价格上涨的情况下，你们是如何做到的？是因为产品组合的变化（硬件占比下降，服务占比上升，而服务的毛利率更高）吗？你们是如何将毛利率维持在48%-49%的？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：好的，本，我是凯万。你好吗？让我先回顾一下第一季度的毛利率情况。正如我们所提到的，第一季度毛利率为48.2%，略高于我们上一次会议提供的指引区间上限。如果你仔细分析这一业绩，会发现环比增长了100个基点。我们提到过这得益于产品组合优化。正如你所知，当我们处于良好的产品周期（强劲的产品周期）时，iPhone业务的表现会为产品组合优化和规模效应带来更多有利机会。 因此，正如蒂姆所概述的，iPhone业务处于强劲周期，这也推动了毛利率的增长。我们提到产品业务毛利率环比增长了450个基点。所以总的来说，我认为我们正看到有利的产品组合动态。服务业务也在持续贡献增长，该业务实现了两位数增长，这也是一个推动因素。如果你看一下我们的指引，我们提供的区间与12月季度的报告水平相近，这其中存在一些相互抵消的因素。我们预计服务业务的产品组合将继续带来有利影响。正如你所知，从第一季度到第二季度，通常会出现这种情况，而这在一定程度上会被季节性的规模效应下降所抵消。虽然存在一些相互抵消的因素，但我们对48%-49%的指引感到非常有信心，这与12月季度的区间相近。 本·雷茨斯（Melius分析师）： 哇！好的，非常好。谢谢。 主持人： 好的，谢谢本。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是瑞银（UBS）的大卫·沃格特（David Vogt）的提问。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 好的。谢谢各位接受我的提问。蒂姆或凯万，能否请你们从更宏观的角度谈谈你们对整体智能手机市场需求的看法，尤其是考虑到内存价格的走势？我们听到一些其他原始设备制造商（OEMs）和组件供应商表示担忧，包括组件供应、潜在的市场需求萎缩，以及为应对价格上涨而采取的一些措施。我知道你们不会提供全年指引，但你们如何看待所有这些因素对整体智能手机市场的影响，以及最终对今年剩余时间iPhone需求的影响？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官） ：好的，在供应方面，我之前提到了第二财季面临的供应限制。这已反映在凯万之前给出的营收指引中。 正如我所提到的，限制主要来自于先进制程芯片的产能，这确实是第一财季iPhone业务增长23%的直接结果，且供应链在一段时间内的灵活性较为有限，导致我们无法按需大幅增加供应。 至于第二财季之后的供应情况，我不想发表评论，因为行业内的供应受多种因素影响，变化很大。所以我不想对此发表评论。我之前已经就内存价格发表过评论，希望这能回答你的相关疑问。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 是的。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 你知道，根据我们掌握的信息，我们相信12月季度iPhone的市场份额有所增长。显然，整体市场的增长率没有达到23%，所以我们对这一表现感到满意。但我不想预测市场未来的反应，这非常困难。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 明白了。尽管可能得不到答案，但我还是想追问一下，你提到你们正在考虑多种应对方案。我们应该如何看待长期协议（LTAs）在市场中的作用？随着今年的推进，这是否会成为一种选择，或者更多是基于现货市场的采购，尤其是在内存方面？我想更好地了解市场动态。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 这有多种选择，所以我不想说得更具体。我的意思是，我们有不同的手段可以运用，但不确定这些手段的效果如何，不过确实有多种选择。 大卫·沃格特（瑞银分析师）： 好的。谢谢各位。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 不客气。 主持人： 好的。谢谢大卫。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是美国银行（Bank of America）的瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan）的提问，抱歉如果发音有误。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 没关系。谢谢。蒂姆，服务业务增长了14%，表现非常令人印象深刻。我知道你说App Store在12月季度创下了纪录，但第三方数据显示App Store的增长显著放缓，12月季度可能仅增长7%，而你们的增长为14%。我希望你能确认这一点，其次，如果情况确实如此，是什么原因导致的？以及你们未来几个季度可能采取哪些措施来扭转这一局面？我还有一个后续问题。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：嘿，瓦姆西，我是凯万。你看，我们想重申的是，在夏季季度，App Store创下了季度纪录。正如你所知，我们不会提供各个服务类别的具体细节。但总的来说，正如我们所提到的，我们在所有不同类别以及各个地区都实现了全面增长。我们在发达市场和新兴市场均创下历史纪录，且均实现了两位数增长。所以总的来说，我们不会提供服务业务的详细分类信息。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 好的，谢谢凯万。我想回到内存价格的问题上。感谢你们有多种应对方案。从历史上看，除非外汇市场出现大幅波动导致套利或其他问题，否则苹果不会使用定价手段。但是，考虑到内存价格出现了这些前所未有的波动，除了你们可以采取的其他所有措施之外，定价是否会成为你们愿意使用的一种手段？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，我不想对此进行猜测。 瓦姆西·莫汉（美国银行分析师）： 好的，谢谢蒂姆。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 不客气。 主持人： 谢谢瓦姆西。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是摩根大通（JP Morgan）的萨米克·查特吉（Samik Chatterjee）的提问，请发言。你的线路已接通。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 好的。嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是，我注意到你们第一财季的资本支出较上一季度有所减少，我想知道与谷歌在Gemini方面的合作以及共同开发下一代苹果基础模型的合作，是否会对你们使用苹果私有云计算（Apple Private Cloud Compute）的计划产生任何短期影响？我知道你们强调苹果私有云计算在长期的作用，但通过这项合作，在这方面是否有任何变化？对此有何看法？我还有一个简短的后续问题。谢谢。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，当然可以。我是凯万。总的来说，正如蒂姆所概述的，我们不会提供与谷歌合作安排的任何细节。仅就资本支出而言，正如你所知，我们的资本支出采用混合模式。所以我认为，我们的资本支出可能会有波动，与业务的规模和表现无关。正如你所知，我们的资本支出包括多个项目，包括工具、设施、零售投资（我们零售店的投资）、数据中心等。在工具和数据中心方面，我们采用了我之前提到的混合模式，即结合自有产能和第三方产能。 总的来说，很难从资本支出中得出任何结论。我只想说资本支出会有一些起伏。记得去年，我们构建了私有云计算环境，因此在12月的业绩中包含了相关的资本支出。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 明白了。明白了。我的后续问题可能还是要问你。你提到了产品毛利率以及产品毛利率提升的驱动因素。当你强调产品组合是驱动因素时，能否详细说明一下iPhone 17与iPhone 16在产品组合上的主要差异？关税方面，关税的有利变化是否起到了一定作用？你们对下一季度的关税有何预期？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 好的，这里有几个问题需要解答。关于整体毛利率和产品业务毛利率，我提到了得益于产品组合优化和规模效应。我认为，鉴于我们正处于强劲的iPhone产品周期，这可能比其他产品周期带来了更多有利影响。此外，正如你所知，在第一财季，我们推出的新产品的成本结构通常会产生一定影响。在本案例中，与历史上从第四财季到第一财季的环比变化相比，我们看到产品组合优化和规模效应带来了更多有利的抵消因素。关于关税方面，我们之前概述12月季度的关税支出约为14亿美元，实际支出大致处于该水平。 萨米克·查特吉（摩根大通分析师）： 谢谢。 主持人： 好的。谢谢萨米克。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是TD Cowen的克里希·桑卡尔（Krish Sankar）的提问，请发言。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 好的。嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是问蒂姆的，我想你之前提到了Gemini整合和苹果基础模型。如何看待苹果基础模型功能与第三方模型之间的差异？例如，苹果基础模型是否会演变为人工智能软件栈中的不同层级？当你们与第三方前沿模型合作时，应该如何看待这一点？我还有一个后续问题。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，克里希，你应该将其视为一项合作。我们显然会继续独立开展一些自己的工作，但你应该将支持Siri个性化版本的技术视为与谷歌的合作成果。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 明白了。明白了。那么我的快速后续问题可能是问凯万或蒂姆。只是，目前关于内存价格的讨论很多。鉴于内存限制或大宗商品短缺正在影响智能手机和个人电脑市场，而苹果可以说拥有更强的采购能力，你认为这是否是你们在iPhone和Mac市场抢占竞争对手市场份额的机会，因为竞争对手可能在获取内存方面面临更多限制？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 是的，我只想谈谈已经发生的事情。正如我之前所分享的，我们认为iPhone在12月季度的市场份额有所增长。如果你看一下2025日历年的Mac业务，我们也认为市场份额有所增长。所以我们对自己的市场地位感到非常满意。 克里希·桑卡尔（TD Cowen分析师）： 谢谢蒂姆。 主持人： 谢谢克里希。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是花旗集团（Citi）的阿提夫·马利克（Atif Malik）的提问，请发言。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 嗨，谢谢你们接受我的提问。第一个问题是问蒂姆的。蒂姆，一些行业专家将iPhone 17的升级周期与2020年、2021年进行比较，认为部分iPhone 12、13用户会进行升级换机。你是否同意这种观点？此外，Apple Intelligence对换机频率有何影响？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 我认为每个iPhone产品周期都有其独特的特点，因此我不想将其与特定的周期进行比较。我认为iPhone 17系列是一款独特的产品，在一款产品中融入了多项极具吸引力的功能，表现极为出色。所以我们对它的表现感到非常满意。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，我想补充蒂姆的观点，我们提到我们拥有庞大且多样化的客户安装基数，因此这款产品确实引起了多个用户群体的共鸣，无论是使用旧设备的用户还是使用较新iPhone的用户。所以我们看到市场对该产品线的反应非常强烈。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 好的。我的后续问题是，关于供应限制的讨论很多，我很惊讶你们在先进封装方面面临限制，因为通常你们在大型代工厂都能获得相应的份额。这些供应限制将在多长时间内影响你们满足实际需求的能力？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 当你还没有满足需求时，很难估计实际需求。所以，我们显然有内部估计，但我不想分享这些估计。但这确实非常困难。 需要明确的是，限制来自于先进制程芯片（具体来说是3纳米），我们最新的系统级芯片（SoCs）正是基于该制程生产的，这也是限制第二财季供应的关键因素。 这直接是由于23%的增长，远远超出了我们的内部估计，并且在一段时间内供应链的灵活性较为有限。但目前我不想预测供需何时能达到平衡。 阿提夫·马利克（花旗集团分析师）： 非常有帮助。谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官） ：不客气。 主持人： 谢谢阿提夫。操作员，麻烦接入下一个问题。接下来是富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers）的提问，请发言。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的，谢谢你们接受我的提问。我也有两个问题，我会尽量避免涉及内存问题。我很好奇，显然市场非常关注中国市场的需求，但你们也提到了印度市场。 所以你能详细介绍一下你们在印度市场看到的情况，比如iPhone的市场表现？ 关于印度市场庞大的安装基数，这似乎仍然是苹果的一个良好增长机遇，能否提供一些相关信息？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，谢谢这个问题。我们在12月季度创下了印度市场的季度营收纪录。进一步细分来看，我们在iPhone、Mac、iPad业务上均创下季度营收纪录，服务业务也创下历史营收纪录。所以印度市场本季度表现极为出色。我们非常看好印度市场的发展前景。它是全球第二大智能手机市场和第四大个人电脑市场。尽管我们已经取得了不错的增长业绩，但在印度市场的份额仍然较低，因此我们认为那里存在巨大的机遇。我们对此感到无比兴奋。 我还想指出的是，大多数购买iPhone、Mac、iPad和Apple Watch的客户都是首次购买这些产品，这充分说明了该市场的机遇。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，亚伦，我想补充一下，你提到了安装基数。我们看到印度市场的安装基数也实现了强劲的两位数增长，这确实非常令人鼓舞。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的。我的快速后续问题是，可能与内存没有太大关系，但在当前这一代iPhone产品周期中，你们显然深化了自己在设备端的一些内部硅芯片能力。我很好奇，我们是否应该将其视为一个推动因素，或许是一个被低估的支持毛利率的因素？此外，关于继续内部研发硅芯片的未来机遇，你有何看法？谢谢。 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 好的，我会让凯万谈谈毛利率的问题，但就产品而言，这是我们考虑用户体验的核心，Apple Silicon对我们来说绝对是一个游戏规则改变者，从iPhone开始，然后是iPad，当然还有几年前的Mac。所以我们认为它是一个游戏规则改变者，也是一个重要的竞争优势。 凯万·帕雷克（苹果首席财务官）： 是的，至于对毛利率的影响，正如你所知，我们一直在投资核心技术，比如我们自己的硅芯片、自己的调制解调器。当然，虽然这些投资确实带来了成本节约的机会，并可能反映在毛利率中，但重要的是，它们也为我们的产品带来了差异化优势，让我们对产品路线图有更多的控制权。所以我认为这具有很大的战略价值，但同时我们也看到，对核心技术的投资正以积极的方式影响毛利率。 亚伦·雷克斯（富国银行分析师）： 好的。谢谢。 主持人： 好的。谢谢亚伦。操作员，麻烦接入最后一个问题。最后一个问题来自Arete Research的理查德·克拉默（Richard Kramer），请发言。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 非常感谢。我有两个问题。蒂姆，当你考虑苹果如何管理人工智能时，你认为它会朝着更多的边缘人工智能（edge AI）或设备端服务方向发展，还是朝着基于云的人工智能方向发展？考虑到你们没有像其他超大规模企业那样大幅增加资本支出，你是否有信心预留了足够的数据中心容量来支持Siri的广泛应用？ 蒂姆·库克（苹果首席执行官）： 答案是我们认为设备端和私有云计算（Private Cloud Compute）都很重要，所以我们不认为这是一个非此即彼的选择，而是两者兼顾。而且，你知道，我们相信由于我们的隐私保护方法，这将成为一个差异化优势。至于我们是否有足够的容量，很难精确估计需求。但我们已经尽了最大努力，我们已经或正在部署相关容量。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 好的。你还提到了25亿台活跃设备的数量，但Apple Intelligence功能仅从iPhone 15 Pro开始提供。所以你能否大致说明一下，你们的iPhone或整体活跃设备安装基数中，有多大比例现在支持人工智能功能？这是否是导致人工智能服务推出速度较为缓慢的一个因素？ 凯万·帕雷克（苹果首席财务官） ：是的，理查德，我是凯万。你知道，我们不会提供具体数字，但正如你可以想象的那样，在我们的安装基数中，支持人工智能功能的设备数量正在不断增长，所以我们对现在支持人工智能功能的设备数量感到鼓舞。但今天我们不会提供具体数字。 理查德·克拉默（Arete Research分析师）： 好的。好吧，我必须尝试一下。谢谢。 苏哈西尼·钱德拉穆利（苹果投资者关系总监）： 好的。谢谢理查德。本次会议的回放将在两周内通过Apple播客、苹果官网投资者板块（apple.com/investor）和电话提供。

2026年刚开始，汽车缺芯潮似乎又要来了。1月初直播中，小米集团董事长雷军称新款小米SU7面临内存成本按季度跳涨压力，单车内存成本预计增加数千元。蔚来创始人李斌也表示，内存涨价成今年汽车行业最大成本重压，还建议消费者早买车。理想汽车供应链负责人预警，2026年汽车行业存储芯片供应满足率或不足50%。 富国银行等权威机构预警，全球汽车制造商最早2026年可能面临生产中断与成本激增风险。广汽本田1月就被迫调整生产节奏应对半导体供应紧张。 其实，汽车行业对“缺芯”并不陌生，过去几年，短缺的芯片品类不断变化。今年芯片短缺和2021年不同，2021年是疫情等引发芯片断供，本轮集中在存储芯片领域，是因人工智能基础设施扩张导致。 随着智能座舱等普及，单车对存储容量需求攀升，存储芯片成为智能汽车电子架构运行的基础设施。此轮芯片涨价短缺中，DDR4和DDR5等DRAM产品受影响明显。全球存储芯片巨头产能向AI领域倾斜，挤压汽车行业采购空间，汽车行业在资源分配中劣势明显。 除存储芯片，其他芯片也因原材料成本上涨而价格不可控，不少芯片企业发布涨价函。这种情况已影响车企生产，本田中国、蔚来都受到不同程度影响。 短期内，汽车行业存储芯片短缺无解，未来两到三年供需缺口或扩大。汽车行业只能“多线并行”应对，头部车企提前锁定产能等方式缓冲冲击。长期看，芯片国产化是方向，国内厂商加快扩产，车企增强在供应链的话语权。特斯拉等企业自主研发芯片或布局生产线，电子电气架构重构也能缓解供应风险，当下也为国产芯片厂商提供了进入汽车供应链的窗口期。

凭借在人工智能（AI）芯片所需的高带宽存储器（HBM）的领先优势，SK海力士在2025年首次实现营业利润超越竞争对手三星电子。 本周，两家韩国存储芯片巨头均公布了财报。SK海力士全年实现创纪录的47.2万亿韩元营业利润（约合328.63亿美元），超过三星的43.6万亿韩元（约合303.57亿美元）。 SK海力士几乎完全专注于内存芯片业务，而三星则横跨多条业务线，包括消费电子和代工芯片制造。2025年，三星的存储业务部门实现约24.9万亿韩元的营业利润（约合173.37亿美元）。 SK海力士的成功在很大程度上得益于其在HBM芯片领域的稳固领先地位。 HBM是一种用于AI处理器和服务器的专用芯片，例如英伟达所采用的产品。 Counterpoint Research研究总监MS Hwang表示：“SK海力士显然是亚洲表现最突出的‘AI赢家’。” 他补充称，SK海力士在HBM以及其他AI服务器所用芯片的质量和供应能力上的领先优势，是当前AI基础设施建设热潮中的关键因素。 Hwang还指出，尽管三星在2025年四季度重新夺回存储芯片收入排名第一的位置，但SK海力士仍在HBM以及相关领域保持着市场领先。 不过，竞争正在加剧。虽然SK海力士在HBM领域率先取得领先，并在去年拿下了英伟达绝大部分存储器订单，但三星和美光等竞争对手也在不断取得突破。 三星已扩大HBM销售，并表示仍按计划在今年开始交付最新的第六代HBM技术——即最新第六代HBM技术。 SemiAnalysis专注于存储与AI供应链的分析师Ray Wang表示：“我们预计，随着HBM4用于英伟达新一代产品，三星将显著扭转局面，摆脱去年的质量问题。” 尽管如此，分析师普遍预计SK海力士仍将保持在HBM4市场的高份额，并继续占据主导地位。 Ray Wang指出：“我们认为，HBM4的竞争主要在SK海力士和三星之间展开，这两家公司在该领域的竞争力都强于美光。” 他补充道：“我们预计SK海力士将继续保持HBM4的领先优势，而三星也会取得实质性进展，在HBM4上比以往几代产品更具竞争力。” 据媒体报道，SK海力士已拿下英伟达下一代Vera Rubin产品超过三分之二的HBM供应订单。 Counterpoint去年12月数据显示，SK海力士在去年第三季度占据HBM市场57%的收入份额，而三星为22%。 此外，SK海力士在更广泛的DRAM（动态随机存取存储器）市场上也略微领先三星。 DRAM是一种用于计算设备（包括个人电脑、服务器和数据中心）中临时数据存储的存储芯片。

美股周四盘后，美国存储芯片制造商闪迪公布2026财年第二财季（截至1月2日）财报， 显示业绩及指引均超市场预期。这凸显出人工智能（AI）领域对存储芯片的强劲需求。闪迪股价在盘后交易中大幅上涨 。 闪迪是全球知名的闪存存储解决方案提供商，专注NAND闪存与SSD核心赛道，稳居全球NAND第一梯队，在消费级存储与AI驱动的企业级SSD领域均占据重要地位。 财报显示， 闪迪第二财季销售额达30.3亿美元，同比增长61%；经调整后每股收益为6.20美元，同比增长404% ； FactSet调查的分析师此前预计，闪迪第二财季销售额为26.9亿美元，每股收益为3.62美元。 闪迪第二财季营业利润为10.65亿美元，同比增长446%。 非GAAP营业利润为11.33亿美元，同比增长386% 。净利润为8.03亿美元，同比增长672%。 非GAAP净利润为9.67亿美元，同比增长443% 。 第二财季，闪迪所有业务部门均实现显著增长，其中数据中心部门表现尤为强劲。受科技企业持续大手笔布局人工智能计算机系统推动， 闪迪数据中心业务销售额达到4.4亿美元，环比增长64%、同比增长76% 。 对于第三财季， 闪迪预计调整后每股收益为13美元，销售额为46亿美元 。这是基于其预期的中值得出的。 而华尔街此前预计，该公司第三财季销售额为29.3亿美元，每股盈利为5.11美元。 闪迪首席执行官David Goeckeler在一份新闻稿中表示：“本季度的业绩凸显了我们在优化产品组合、加快企业级 SSD（固态硬盘）部署以及强化市场需求动态方面的灵活性。而眼下，我们的产品在为人工智能和全球技术提供动力方面所发挥的关键作用正日益获得认可。” 受上述消息影响， 闪迪股价周四盘后大涨逾15% 。当日常规交易时段，闪迪公司的股价上涨 2.2%，收于539.30美元，盘中一度创下546.75美元的纪录新高。 今年以来，闪迪股价已经累计上涨了127%。凭借577%的涨幅，该公司是2025年标普500 指数中表现最佳的成分股。 自2025年2月从西部数据（WDC）分拆独以来，闪迪股价一直表现强劲。其生产的存储芯片因人工智能数据中心的旺盛需求，成为市场抢手货。 近期，随着存储芯片涨价潮愈演愈烈，包括海力士、三星、西部数据在内的多家存储芯片大厂都公布了亮眼财报，使得存储概念股成为当前市场上热度最高的板块之一。

当地时间周三， 在特斯拉财报电话会议上，马斯克再次提及自建芯片工厂。他还表示，现有芯片供应商无法满足需求 。 这将是一项耗资巨大的工程，标志着特斯拉在核心电动汽车业务之外的又一次扩张。 “为了消除未来三四年内可能出现的瓶颈，我们必须建造一座特斯拉TeraFab工厂，”马斯克表示。“一座集逻辑芯片、存储芯片和封装工艺于一体的超大型芯片工厂，将在美国本土建造。” 作为全球市值最高的汽车制造商，特斯拉已将其未来押注在人工智能（AI）、自动驾驶和机器人领域。这些项目对芯片的需求近乎无限，而目前特斯拉主要从三星电子和台积电采购芯片。 马斯克表示， 台积电、三星、美光等现有供应商无法满足特斯拉的芯片需求 。 “这对于确保我们免受地缘政治风险影响至关重要，”马斯克表示。“我认为人们可能低估了某些地缘政治风险，这些风险将在几年带来重大影响。” 过去几个月，马斯克多次释放信号，称特斯拉可能自行生产芯片以应对供应受限问题，他认为这将是竞争激烈的AI竞赛中最主要的瓶颈。 在近期的一场访谈中，马斯克表示：“如果不建芯片厂，我们必将撞上芯片供应壁垒。我们只有两个选择：要么撞上芯片供应壁垒，要么自建芯片厂。” 去年11月，马斯克在特斯拉年度股东大会上表示，他预计该公司将需要建立一座“巨型”芯片工厂，以实现其制造自动驾驶汽车和人形机器人的雄心。他当时表示：“我看不到任何其他方法可以达到我们所期望的芯片产量。” 不过，芯片制造行业的门槛极高：打造一座尖端芯片工厂需要投入数百亿美元的固定成本，且工厂从开工建设到投产运营并实现全面运转需要耗费大量时间。 此外，打造芯片厂还需从多家供应商采购精密设备，尤其是荷兰的阿斯麦公司——该公司在芯片制造关键设备市场上占据绝对主导地位。 尽管颇具挑战性，但建设芯片工厂符合马斯克一贯的垂直整合战略。将核心零部件的生产纳入内部体系，能让其商业帝国旗下的各公司摆脱供应链束缚，实现更快速的发展。眼下，马斯克旗下特斯拉、SpaceX、xAI、Neuralink 和Boring公司之间的业务联系正日益紧密。

美东时间周三盘后，微软公布其截至去年12月底的第二财季财报，并召开业绩电话会。虽然财报业务好于预期，但其关键的云业务增速却在放缓，导致其股价在盘后跌6.14%。 在第二财季，公司实现营收812.7亿美元，经调整后的每股收益4.14美元，均超预期。该季度资本支出和融资租赁总额达到375亿美元，同比增长了66%。 公司首席财务官胡德强调，“毛利率为 68%，同比略有下降（降了约1个百分点），主要原因是人工智能基础设施的持续投资和人工智能产品使用量的增长”，并指出这些成本上升超过了效率提升。 微软预计下一季度“营业利润率将同比略有下降”，理由是持续投资人工智能以及运营费用不断上升。 在业绩会上，公司高管称，庞大的资本投入和算力资源，并非完全用于Azure云服务中，部分将用于微软365 Copilot和GitHub Copilot等公司自主的AI应用中。若全部用于Azure，那云服务这块业务的增速将会超过40%。 以下为财报电话会记录（由AI辅助翻译，部分内容有删减）： 电话会议参与者： 董事长兼首席执行官——萨蒂亚·纳德拉 首席财务官——艾米·胡德 首席会计官——爱丽丝·乔拉 公司秘书兼副总法律顾问——基思·多利弗 企业副总裁兼投资者关系负责人——乔纳森·尼尔森 乔纳森·尼尔森：下午好，感谢各位今天参加我们的电话会议。与我一同出席的有：董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉；首席财务官艾米·胡德；首席会计官爱丽丝·乔拉；以及公司秘书兼副总法律顾问基思·多利弗。 萨蒂亚·纳德拉：微软云业务营收首次突破 500 亿美元大关，同比增长 26%，这反映了我们平台的强大实力和不断增长的市场需求。我们正处于人工智能普及及其对 GDP 广泛影响的初期阶段。随着人工智能普及的加速和扩展，技术栈各个层面的潜在市场规模都将大幅增长。事实上，即使在早期阶段，我们打造的人工智能业务规模也超过了我们一些耗时数十年才建立起来的最大业务板块。今天，我将重点介绍我们技术栈的三个层面：云和令牌工厂、代理平台以及高价值的代理体验。 对于我们的云和代币工厂而言，长期竞争力的关键在于构建能够支持新型大规模工作负载的基础设施。我们正在针对这些工作负载的异构性和分布式特性构建基础设施，确保其能够完美契合所有客户（包括长尾客户）的地域和细分市场需求。 我们正在优化的关键指标是每瓦每美元的token（代币）数量 ，这最终取决于如何利用硅体系和软件提高利用率并降低总体拥有成本 (TCO)。一个很好的例子是，我们在吞吐量最高的工作负载之一——OpenAI推理中实现了50%的吞吐量提升。 另一个例子是我们在Fairwater数据中心解锁了新的功能和效率。在这个案例中，我们通过AI广域网连接了亚特兰大和威斯康星州的数据中心，构建了一个独一无二的AI超级工厂。Fairwater的双层设计和液冷系统使我们能够运行更高密度的GPU，从而提升大规模训练的性能并降低延迟。仅本季度，我们就新增了近1吉瓦的总容量。在芯片层面，我们采用了英伟达、AMD以及我们自主研发的Maya芯片，从而在多代硬件中实现了最佳的整体性能、成本和供货能力。本周早些时候，我们正式启用了Maya 200加速器。 Maya 200 以 FP4 精度提供超过 10 次浮点运算/秒的性能，与我们现有硬件相比，总体拥有成本 (TCO) 降低了 30% 以上。我们将首先将其应用于超级智能团队的推理和合成数据生成，以及 Copilot 和 Foundry 的推理任务，从而扩展其应用范围。鉴于人工智能工作负载不仅仅依赖于人工智能加速器，还需要大量的计算资源，我们对 CPU 方面取得的进展也感到非常满意。Cobalt 200 是另一项重大突破，与我们首款专为云原生工作负载定制的处理器相比，性能提升超过 50%。主权问题日益受到客户的重视，我们也正在扩展解决方案和全球布局以满足客户的需求。 仅本季度，我们就宣布在七个国家/地区投资数据中心，以支持本地数据驻留需求。我们提供最全面的主权解决方案，涵盖公有云、私有云和国家/地区合作伙伴云，客户可以根据每个工作负载的需求选择合适的本地控制方案。接下来，我想谈谈代理平台。与所有平台转型一样，所有软件都在重写。一个全新的应用平台正在诞生。您可以将代理视为新的应用。为了构建、部署和管理代理，客户需要模型目录、调优服务、编排工具、上下文工程服务、AI 安全、管理可观测性和安全性。这一切都始于拥有广泛的模型选择。 我们的客户希望在任何工作负载中使用多个模型，并根据成本、延迟和性能要求对这些模型进行微调。我们提供的模型选择在所有超大规模数据中心中最为广泛。本季度，我们新增了对 GPT-5.0.2 和 Claude 4.5 的支持。目前已有超过 1500 家客户在 Foundry 上使用过 Anthropic 和 OpenAI 的模型。随着越来越多的客户寻求自主人工智能解决方案，我们看到对特定区域模型（例如 Cohere 模型）的需求不断增长。我们持续投资于第一方模型，这些模型经过优化，能够满足客户在编码和安全等高价值场景下的需求。作为 Foundry 的一部分，我们还允许客户自定义和微调模型。 客户越来越希望能够将模型权重中包含的隐性知识作为其核心知识产权。随着人工智能在GDP中日益普及，保护企业价值对企业而言可能成为最重要的自主考量因素。为了使智能体有效运作，它们必须基于企业数据和知识。这意味着要将智能体连接到记录系统、运营数据、分析数据以及半结构化和非结构化的生产和通信数据。而这正是我们通过统一的IQ层（涵盖架构构建和为Microsoft Corporation 365提供支持的数据）所做的事情。 在情境工程领域，Foundry Knowledge 和 Fabric 正在蓬勃发展。Foundry Knowledge 通过自动化源路由和高级代理检索，在尊重用户权限的前提下，提供更优质的情境信息。Fabrik 则将端到端运营实时整合到分析数据中。Fabrik 自两年前广泛发布以来，年收入已超过 20 亿美元，拥有超过 31,000 家客户，并且持续保持着市场上增长最快的分析平台地位，年收入同比增长 60%。总体而言，在各行各业强劲增长的推动下，每季度在 Foundry 上花费超过 100 万美元的客户数量增长了近 80%。 今年，超过 250 家客户有望在Foundry上处理超过 1 万亿个代币。许多客户都充分利用 Foundry 的强大功能构建自己的智能体系统，并取得了显著成效。例如，阿拉斯加航空公司正在开发自然语言航班搜索功能；宝马正在加速设计周期；Land O'Lakes 正在为合作社成员和 Symphony AI 实现精准农业；Symphony AI 正在解决消费品行业的瓶颈问题。当然，Foundry 仍然是通往整个云平台的强大入口。绝大多数 Foundry 客户在扩展业务规模的过程中都会使用其他 Azure 解决方案，例如开发者服务、应用服务和数据库。除了 Fabric 和 Foundry 之外，我们还通过 Copilot Studio 和 AgentBuilder 为知识工作者构建智能体提供支持。 超过 80% 的财富 500 强企业都使用这些低代码/无代码工具构建了活跃的代理。随着代理数量的激增，每位客户都需要新的部署、管理和保护方式。我们相信这将为我们创造一个全新的重要类别和巨大的增长机遇。本季度，我们推出了 Agent 365，它使企业能够轻松地将其现有的治理、身份、安全和管理扩展到代理。这意味着，他们已经在 Microsoft Corporation 365 和 Azure 上使用的控制措施现在可以扩展到他们在我们云或其他任何云上构建和部署的代理。Adobe、Databricks、Genspaw、Glean、NVIDIA、SAP、ServiceNow 和 Workday 等合作伙伴已经开始集成 Agent 365。 我们是首家在云端提供此类代理控制平面的供应商。现在，让我们来看看我们正在构建的高价值代理体验。人工智能体验以意图为驱动，并开始在任务范围内发挥作用。我们正在进入一个跨领域宏观委托和微观控制的时代。基于多种模型的智能被集成到多种形式中。您可以在聊天、新代理收件箱、应用程序、同事协作框架、嵌入到日常使用的应用程序和集成开发环境 (IDE) 中的代理工作流，甚至在我们的命令行中看到它，它还具备文件系统访问权限和相关技能。这就是我们针对关键领域推出的第一方“副驾驶”系列产品所采用的方法。 例如，在消费者领域，Copilot 的体验涵盖聊天、新闻、信息流、搜索、创作、浏览、购物以及与操作系统的集成，并且发展势头强劲。我们的 Copilot 应用的日活跃用户数量同比增长近三倍。此外，我们与 PayPal、Shopify 和 Stripe 合作，通过 Copilot Checkout，客户可以直接在应用内完成购买。借助 Microsoft Corporation 365 Copilot，我们专注于提升整个组织的生产力。WorkIQ 利用 Microsoft Corporation 365 的底层数据，为每个组织打造最有价值的有状态代理。它能够在组织的安全边界内，提供强大的推理能力，分析人员、其角色、其工作成果、其通信记录以及其历史记录和记忆。 微软 365 Copilot 的精准度和 WorkIQ 的强大支持使其在业内遥遥领先，能够提供比竞争对手更快、更准确的工作成果。此外，我们在响应质量方面也实现了迄今为止最大的季度环比提升。这显著提高了用户使用率，平均每位用户的对话次数同比增长了一倍。微软 365 Copilot 也正逐渐成为用户的日常习惯，日活跃用户数量同比增长了 10 倍。同时，支持 OpenAI 和 Claude 的 Researcher Agent 以及 Excel、PowerPoint 和 Word 中的 Agent Mode 也展现出强劲的增长势头。总而言之，微软 365 Copilot 的用户席位在本季度创下历史新高，同比增长超过 160%。 我们看到席位数量逐季加速增长，目前已拥有 1500 万个付费的 Microsoft Corporation 365 Copilot 席位，企业聊天用户数量更是远超这个数字。同时，我们也看到更大规模的商业部署。拥有超过 35000 个席位的客户数量同比增长了两倍。Fiserv、ING、NAST、肯塔基大学、曼彻斯特大学、美国内政部和西太平洋银行都购买了超过 35000 个席位。仅 Publicis 一家就为其几乎所有员工购买了超过 95000 个席位。此外，我们还在 Dynamics 365 中占据市场份额，并在整个套件中集成了代理功能。 Weesa 利用 Dynamics 中的知识管理代理，将客户对话数据转化为知识文章，而 Sandrik 则利用我们的销售资格代理，自动对成千上万的潜在客户进行资格审查，这便是一个很好的例子。在编码方面，我们看到所有付费版 GitHub Copilot 都实现了强劲增长。面向个人开发者的 Copilot Pro Plus 订阅用户环比增长 77%，目前付费 Copilot 用户总数已达 470 万，同比增长 75%。例如，西门子正在全力投入 GitHub，在成功向 3 万多名开发者推广 Copilot 后，他们全面采用该平台以提高开发者的工作效率。 GitHub AgentHQ 是所有编码代理（例如 Anthropic、OpenAI、Google、Cognition 和 xAI）在客户 GitHub 代码库中的组织层。借助 Copilot CLI 和 Versus Code，我们为开发者提供 AI 优先编码工作流程所需的各种外形尺寸和型号。当您将 WorkIQ 作为一项技能或 MCP 添加到我们的开发者工作流程中时，它将带来颠覆性的改变。它能够呈现更多上下文信息，例如电子邮件、会议、文档、项目、消息等等。您可以简单地要求代理根据 SharePoint 中规范的更新或 Teams 中上次工程和设计会议的记录，规划并执行对代码库的更改。 我们更进一步，推出了 GitHub Copilot SDK。开发者现在可以将相同的运行时环境嵌入到 Copilot CLI、多模式、多步骤规划工具 MCP 集成以及 OAuth 流式传输等功能中，直接集成到他们的应用程序中。在安全方面，我们在 Defender、Entra、Intune 和 Purview 中新增和更新了十几个安全 Copilot 代理。例如，iCertus 的 SOC 团队使用安全 Copilot 代理将人工分诊时间缩短了 75%，这对于面临严重人才短缺的行业来说，无疑是一项颠覆性的变革。为了方便安全团队上手，我们正在向所有 e5 客户推广安全 Copilot，同时，我们的安全解决方案也正成为管理企业 AI 部署的关键工具。 本季度，Purview对240亿次Copilot 交互进行了审计，同比增长9倍。最后，我想谈谈另外两个具有重大影响的智能体应用案例。首先，在医疗保健领域，Dragon Corp. Pilot 是该领域的领导者，已帮助超过 10 万家医疗机构实现了工作流程自动化。西奈山医疗系统 (Mount Sinai Health) 在与其初级保健医生成功试用后，目前正在向全系统部署 Dragon Copilot。本季度，我们共记录了 2100 万次患者就诊，同比增长 3 倍。其次，在科学和工程领域，联合利华 (Unilever) 和 Synopsys 等消费品公司以及 EDA 公司正在使用 Microsoft Corporation Discovery 来协调用于研发的专用智能体，实现端到端的流程管理。 他们能够运用科学文献和内部知识进行推理，提出假设，启动模拟，并不断迭代以推动新的发现。除了人工智能之外，我们还持续投资于所有核心业务，满足客户和合作伙伴的需求，并取得了显著进展。例如，在云迁移方面，我们新版 SQL Server 的 IaaS 采用率是上一版本的两倍以上。在安全领域，我们现在拥有 160 万安全客户，其中超过 100 万客户使用我们四款或更多工作负载。Windows 也达到了一个重要的里程碑，Windows 11 用户数量突破 10 亿，同比增长超过 45%。 本季度我们在Windows、Edge和Bing的市场份额均有所增长，LinkedIn会员增长达到两位数，付费视频广告增长30%。在游戏领域，我们致力于在Xbox、PC、云游戏以及其他所有设备上提供优质游戏，并且PC玩家数量和Xbox付费直播时长均创下新高。总而言之，我们对目前为客户提供的服务以及构建全栈以把握未来机遇的能力感到非常满意。接下来，我将把发言权交给艾米，让她介绍我们的财务业绩和展望，期待稍后回答大家的问题。 艾米·胡德：谢谢萨蒂亚，大家下午好。由于市场对我们产品的需求不断增长，加上销售团队的专注执行，我们在营收、营业利润和每股收益方面再次超出预期，同时我们也加大了投资力度，以推动长期增长。本季度，营收为813亿美元，按固定汇率计算增长17%。毛利润按固定汇率计算增长16%，营业利润按固定汇率计算增长21%。每股收益为4.14美元，经调整后按固定汇率计算增长24%，其中已剔除了我们对OpenAI投资的影响。此外，汇率波动导致报告业绩略低于预期，尤其是在智能云收入方面。 公司毛利率为 68%，同比略有下降，主要原因是持续投资人工智能基础设施和人工智能产品使用量不断增长，但部分被持续的效率提升所抵消，尤其是在 Azure 和 Microsoft Corporation 365 商业云方面，以及销售组合向高利润率业务的转变。按固定汇率计算，运营费用增长 5%，主要原因是计算能力和人工智能人才方面的研发投资以及游戏业务的减值支出。营业利润率同比增长至 47%，高于预期。需要说明的是，我们仍然采用权益法核算对 OpenAI 的投资。 由于 OpenAI 的资本重组，我们现在根据其资产负债表上净资产变动的份额而非损益表中的营业利润或亏损份额来确认损益。因此，我们确认了一项收益，使 GAAP 准则下的其他收入和支出达到 100 亿美元。经调整 OpenAI 的影响后，其他收入和支出略微为负，低于预期，主要原因是投资净亏损。 本季度资本支出为 375 亿美元，约占我们资本支出的三分之二，主要用于短期资产，例如 GPU 和 CPU。我们的客户需求持续超过我们的供应。 因此，我们必须在以下几个方面取得平衡：一方面，我们需要确保新增供应更好地满足日益增长的 Azure 需求；另一方面，我们需要扩大第一方 AI 在 Microsoft Corporation 365 Copilot 和 GitHub Copilot 等服务中的使用；同时，我们需要增加研发团队的投入，以加速产品创新；此外，我们还需要持续更换已过时的服务器和网络设备。剩余支出用于长期资产，以支持未来十五年及更长时间内的盈利。本季度，融资租赁总额为 67 亿美元，主要用于大型数据中心。用于固定资产的现金支出为 299 亿美元。运营现金流为 358 亿美元，同比增长 60%，这主要得益于强劲的云计费和收款。 自由现金流为59亿美元，环比下降，反映出融资租赁占比下降导致现金资本支出增加。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了127亿美元，同比增长32%。接下来是我们的商务业绩。商业预订量按固定汇率计算增长了23%，主要得益于OpenAI此前在Azure云服务上的大额订单，反映了多年的市场需求，以及此前宣布的Anthropic自11月起的订单，以及我们核心年金销售业务的稳健增长。 商业剩余履约义务（扣除准备金后）增至6250亿美元，同比增长 11%，加权平均持续时间约为两年半。其中约 25% 将在未来十二个月内确认收入，同比增长 39%。剩余部分将在十二个月后确认收入，增长 15%。我们商业 RPO 余额中约 45% 来自 OpenAI。剩余的显著余额增长了 28%，反映了客户对我们产品组合的持续广泛需求。 微软公司云收入为 515 亿美元，按固定汇率计算增长 26%。微软公司云毛利率略高于预期，为 67%，但同比下降，原因是持续投资于人工智能，部分被前文所述的持续效率提升所抵消。 现在来看我们的分部业绩。生产力和业务流程业务收入为 341 亿美元，按固定汇率计算增长 16%。Microsoft Corporation 365 商业云收入按固定汇率计算增长 17%，这得益于核心业务的持续稳定增长以及 Copilot 的强劲表现。每用户平均收入 (ARPU) 的增长再次由 e5 和 Microsoft Corporation 365 Copilot 引领。Microsoft Corporation 365 付费商业席位同比增长 6%，超过 4.5 亿个。所有客户群体的安装基础均有所扩展，主要集中在中小企业和一线员工产品领域。Microsoft Corporation 365 商业产品收入按固定汇率计算增长 13%，超出预期，这主要归功于 Office 2024 交易型产品的超额采购。 微软365消费者云收入按固定汇率计算增长29%，主要得益于每用户平均收入(ARPU)的增长。微软365消费者订阅用户增长6%。LinkedIn收入按固定汇率计算增长11%，主要得益于营销解决方案的增长。Dynamics 365收入按固定汇率计算增长19%，所有工作负载均持续增长。该业务板块毛利润按固定汇率计算增长17%，毛利率也再次提升，主要得益于微软365商业云效率的提高，但部分被人工智能领域的持续投资所抵消。此外，还计入了Copilot使用量增长的影响。营业费用按固定汇率计算增长6%，营业收入按固定汇率计算增长22%。营业利润率同比增长至60%，得益于运营杠杆的提升以及前文所述的更高毛利率。 接下来是智能云业务板块。该板块营收达329亿美元，按固定汇率计算增长29%。Azure及其他云服务业务营收按固定汇率计算增长39%，略高于预期。这主要得益于我们可互换资源集群效率的持续提升，使我们能够将部分容量重新分配至Azure，并在本季度实现变现。如前所述，各工作负载、客户群体和地理区域的需求依然强劲，且需求持续超过供应。 在本地服务器业务方面，营收按固定汇率计算增长21%，高于预期，这主要得益于市场对我们混合解决方案的需求，其中包括SQL Server 2025发布带来的收益。 由于内存价格上涨前交易采购量增加，该业务板块毛利润（美元）按固定汇率计算增长了20%。毛利率同比下降，主要原因是持续投资人工智能以及销售组合转向Azure，但Azure的效率提升部分抵消了这一影响。运营费用按固定汇率计算增长了3%，运营收入按固定汇率计算增长了28%。运营利润率为42%，同比略有下降，原因是人工智能投资的增加基本被运营杠杆的提高所抵消。 接下来是个人计算业务。营收为143亿美元，下降了3%。Windows OEM和设备营收增长了1%，按固定汇率计算基本持平。 Windows OEM 业务增长 5%，这得益于强劲的执行力以及 Windows 10 停止支持带来的持续利好。由于库存水平居高不下，且在内存价格上涨前增加了采购，因此业绩超出预期。搜索和新闻广告收入（不含 TAC）按固定汇率计算增长 10%，略低于预期，主要受执行方面挑战的影响。正如预期，随着第三方合作带来的收益趋于稳定，环比增长率有所放缓。游戏业务收入按固定汇率计算下降 9%。Xbox 内容和服务收入按固定汇率计算下降 5%，低于预期，主要原因是第一方内容对整个平台的影响。 按固定汇率计算，分部毛利润（美元）增长2%，毛利率同比增长，主要得益于销售组合向高利润率业务的转移。按固定汇率计算，营业费用增长5%，主要原因是此前提及的游戏业务减值支出，以及在计算能力和人工智能人才方面的研发投入。按固定汇率计算，营业收入下降3%，营业利润率与去年同期基本持平，为27%。这是因为更高的营业费用基本被更高的毛利率所抵消。 接下来，我们展望第三季度业绩，除非另有说明，所有业绩均以美元计价。根据当前汇率，我们预计汇率波动将使总收入增长提高3个百分点。 在各业务板块中，我们预计外汇影响将使生产力和业务流程方面的收入增长提高4个百分点，智能云和个人计算方面的收入增长提高2个百分点。我们预计外汇影响将使销售成本和运营费用增长提高2个百分点。需要说明的是，这一影响是受一年前汇率的影响。 首先来看公司整体情况。我们预计收入将在806.5亿美元至817.5亿美元之间，同比增长15%至17%，主要得益于商业业务的持续强劲增长。消费业务的增长将部分抵消外汇影响。 我们预计第三季度销售成本为266.5亿至268.5亿美元，同比增长22%至23%；运营费用为178亿至179亿美元，同比增长10%至11%，主要得益于对研发、人工智能计算能力和人才的持续投入。与去年同期较低的基数相比，运营利润率预计同比略有下降。剔除对OpenAI的投资影响后，其他收入和支出预计约为7亿美元，主要来自股权投资组合的公允市场收益和利息收入，部分被利息支出（包括数据中心租赁相关的利息支出）所抵消。我们预计第三季度调整后的实际税率约为19%。 接下来， 由于云基础设施建设的正常波动以及融资租赁交付时间的影响，我们预计资本支出将环比下降。 在我们努力缩小供需差距的同时，我们预计短期资产的构成将与第二季度保持相似。现在来说说我们的商业业务。在商业预订方面，我们预计核心业务将保持稳健增长，这得益于不断扩大的到期基数（已扣除上年OpenAI的合同影响）。需要提醒的是，第二季度签署的OpenAI大额合同代表了该公司多年的需求，这将导致未来预订量和RPO增长率出现一定的季度波动。 受人工智能领域持续投资的影响，微软云业务的毛利率预计将同比下降约 65%。接下来是分业务板块的业绩展望。在生产力和业务流程板块，我们预计营收为 342.5 亿美元至 345.5 亿美元，同比增长 14% 至 15%。在 Microsoft Corporation 365 商业云业务板块，我们预计按固定汇率计算，营收将增长 13% 至 14%，在庞大且不断扩大的用户基数下，同比增速将保持稳定。Copilot 的快速发展势头以及 e5 的持续普及将再次推动 ARPU 的增长。假设 Office 2024 的交易购买趋势恢复正常，Microsoft Corporation 365 商业产品营收预计将环比下降个位数百分比。 需要提醒的是，Microsoft Corporation 365 商业产品包含一些组件，这些组件的收入会因期间内的收入确认动态而有所波动。Microsoft Corporation 365 消费者云收入增长预计将在 20% 的中高段，主要得益于 ARPU 的增长以及订阅量的持续增长。LinkedIn 的收入增长预计在两位数低段。Dynamics 365 的收入增长预计在 10% 的高段，所有工作负载都将持续增长。智能云的收入预计为 341 亿美元至 344 亿美元，同比增长 27% 至 29%。Azure 第三季度收入按固定汇率计算，预计同比增长 37% 至 38%（与上年同期相比）。 如前所述， 需求持续超过供应，第三季度和第四季度的增长速度均显著加快 。我们需要继续平衡可分配的新增供应与其他优先事项之间的关系。需要提醒的是，同比增速可能存在季度波动，具体取决于产能交付的时间、上线时间以及合同组合导致的当期收入确认。在我们的本地服务器业务中，随着增长率趋于正常，我们预计收入将出现个位数百分比的下降。然而，随着 SQL Server 2025 的发布，内存价格的上涨可能会给交易采购带来额外的波动。 在个人计算领域，我们预计营收将在 123 亿美元至 128 亿美元之间。Windows OEM 和设备营收预计将下降 10% 左右。随着 Windows 10 的普及和支持力度逐渐恢复正常，以及库存水平在本季度下降，增长率将受到影响。因此，Windows OEM 营收预计将下降约 10%。由于内存价格上涨可能对 PC 市场造成冲击，潜在结果的范围仍然比往常更广。搜索和新闻广告（不计 TAC）营收预计将保持接近 10% 的增长。即使我们努力提升执行力，我们预计 Bing 和 Edge 的市场份额仍将持续增长，增长主要由用户量驱动。 我们预计随着第三方合作贡献逐渐恢复正常，环比增长将放缓。Xbox 内容和服务方面，我们预计收入将较上年同期下降个位数中段，上年同期受益于强劲的内容表现，但部分被 Xbox Game Pass 的增长所抵消。硬件收入预计也将同比下降。接下来，我们将对本财年剩余时间及未来展望做一些补充说明。首先是汇率。根据当前汇率，我们预计汇率波动将使第四季度总收入和销售成本增长增加不到一个百分点，而对运营支出增长没有影响。 在各个业务板块中，我们预计微软在生产力与业务流程以及个人计算领域的收入增长将提升约一个百分点，而在智能云领域的增长将略低于一个百分点。鉴于上半年我们在优先投资关键增长领域方面取得的显著成效，以及Windows OEM和商业本地部署业务收入占比提升带来的积极影响，我们现在预计2026财年的营业利润率将略有上升。我们之前提到过内存价格上涨可能对Windows OEM和本地服务器市场造成的影响。此外，内存价格上涨也会影响资本支出，但对微软公司云业务毛利率的影响将更为缓慢，因为这些资产将在六年内折旧。 最后，我们上半年实现了强劲的营收增长，并且正在各个层面进行投资，以持续为客户提供高价值的解决方案和工具。接下来进入问答环节，乔纳森。谢谢，艾米。 乔纳森·尼尔森：现在进入问答环节。为了尊重其他参会者，请每位参会者只提一个问题。接线员，请您重复一下您的指示好吗？ 接线员：谢谢。女士们、先生们，如果您想提问，我们第一个问题来自摩根士丹利的基思·韦斯。请提问。 Keith Weiss：太好了。感谢各位回答这个问题。我正在看微软公司的财报，盈利同比增长24%，这的确是个惊人的成绩。你们的执行力非常出色。营收增长良好，利润率也在扩大。但我看的是盘后交易，股价仍然下跌。我认为投资者担忧的核心问题之一是资本支出增长速度超过了预期，而Azure的增长速度可能略低于预期。我认为这根本上是源于对长期资本支出回报率的担忧。 所以，我希望各位能帮我们解答一些关于容量扩张的问题，以及这能为 Azure 未来的增长带来哪些好处。更重要的是，我们应该如何看待这项投资的回报？谢谢各位。 艾米·胡德：谢谢基思。我先说几句，萨蒂亚肯定也可以补充一些更广泛的评论。我认为你首先问的是一个非常直接的关联问题，也是很多投资者都在问的，那就是资本支出和Azure收入之间的关联。你知道，上个季度，我们尝试过，而且我认为这个季度也会继续尝试，更具体地讨论资本支出的所有方面，特别是CPU和GPU方面的短期资本支出，以及这些支出最终会体现在哪些方面。有时候，我认为最好把我们提供的Azure收入指引看作是关于我们能够实现的Azure收入的分配容量指南。 因为当我们投入资金，特别是部署GPU时（更确切地说是GPU），我们实际上是在做长期决策。我们首先要解决的是销售中日益增长的使用需求，以及微软365 Copilot和GitHub Copilot等第一方应用加速发展带来的挑战。然后，我们确保对研发和产品创新进行长期投资。我认为，过去一段时间以来，我们在产品方面取得的显著进步，很大程度上得益于我们为过去几年招聘的众多优秀人工智能人才配备了GPU和相应的资源。 最终，剩余的资金将用于满足Azure不断增长的需求。我经常被问到这个问题，你可以这样理解：如果我把第一季度和第二季度新增的 GPU 全部分配给Azure，KPI（增速）将会超过 40%。我认为最重要的是要意识到，这关乎投资于所有能够惠及客户的技术栈层面。希望这能帮助你更好地理解资本增长。这一点体现在方方面面。 这体现在公司整体的营收增长上。同时，随着我们对员工的投入，运营支出也实现了增长。 萨蒂亚·纳德拉：是的。艾米，我觉得你已经讲清楚了。但基本上，作为投资者，我认为当你考虑我们的资本以及我们投资组合的通用市场概况时，你当然应该想到Azure。但你也应该想到Microsoft Corporation 365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot和Security Copilot。所有这些都具有通用市场概况和生命周期价值。我的意思是，你想想，获得Azure客户对我们来说至关重要，但获得M365、GitHub或Dragon Copilot的客户也同样重要，顺便说一句，这些对我们来说都是增量业务和潜在市场规模。 所以，我们不想只追求单一业务的最大化。我们希望在供应受限的情况下，能够合理分配产能，从而构建最佳的客户终身价值（LTV）组合。这是一方面。另一方面，艾米提到的研发也是一方面。我的意思是，你必须考虑到计算能力也属于研发范畴，这算是第二个要素。显然，我们正在利用所有这些资源来实现长期优化。 基思·韦斯：太好了。谢谢。 接线员：下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的马克·莫德勒。请继续。 马克·莫德勒：非常感谢您回答我的问题。祝贺您本季度业绩出色。我们认为投资者还想了解的另一个问题是，如何看待您从硬件资本支出到收入和利润率的转化路径。您的服务器资本化周期为六年，但平均商业剩余履约义务 (RPO) 为两年半，高于上季度的两年。鉴于这些资本支出大多集中在人工智能领域，投资者如何才能确信您能够在硬件六年的使用寿命内获得足够的收入，从而实现稳健的收入和毛利润增长？希望能够达到与 CPU 收入类似的增长水平。谢谢。 艾米·胡德：谢谢，马克。我先从宏观层面谈起，萨蒂亚也可以补充一下。我认为，说到平均合同期限，我们需要记住的是，平均合同期限是我们各种合同安排的综合体现。其中很多合同，比如微软365或者我们的企业应用组合，期限都比较短，对吧？三年期的合同。坦白说，它们的期限确实比较短。剩下的大部分是Azure合同，期限比较长。正如你在本季度看到的，Azure合同的期限从两年左右延长到了两年半。 理解这一点的方法是，我们今天投入的大部分资金以及我们购买的大部分GPU（通用产品）都已经签订了涵盖其大部分使用寿命的合同。因此，你提到的很多风险并不存在，因为它们的使用寿命已经全部售出。部分风险的出现是因为微软365等产品的RPO（商业剩余履约义务）较短。如果你只看Azure的RPO，它的期限则更长一些。而且很多RPO是基于CPU的，而不仅仅是GPU。 至于我们之前讨论过的GPU合约，包括我们一些最大客户的合约，这些合约的期限涵盖GPU的整个使用寿命，因此不存在您可能提到的那种风险。希望这些信息对您有所帮助。 萨蒂亚·纳德拉：是的。我还要补充一点，除了艾米提到的，也就是设备已经按合同约定了使用寿命之外，我们还会使用软件来持续运行即使是最新型号的设备，尽管这些设备已经老化。这才是我们延长设备使用寿命的关键。归根结底，我们希望保持这种状态，这也是我们不断更新设备的原因。对吧？这并不是说一年要购置大量设备，而是说每年都要遵循摩尔定律，不断添加新设备，使用软件，然后对所有设备进行优化。 艾米·胡德：马克，或许我应该补充一点，以免大家误解。实际上，随着产品使用寿命的延长，其效率会越来越高。在交付环节也是如此。也就是说，当产品售出并达到其整个使用寿命后，利润率实际上会随着时间的推移而提高。我认为这对大家来说是一个很好的提醒，因为我们在CPU领域经常看到这种情况。 马克·莫德勒：这真是个很好的回答。我非常感谢。 乔纳森·尼尔森：谢谢，马克。接线员，请问下一个问题。 接线员：下一个问题来自杰富瑞集团的布伦特·蒂尔。请继续。 布伦特·蒂尔：谢谢，艾米。关于积压合同中有 45% 与 OpenAI 相关，我很好奇您能否发表一下看法。显然，大家都很担心其持久性，我知道您可能在这方面没什么发言权，但我认为大家都很关心风险敞口，您能否谈谈您的观点，以及您和 Satya 都看到了什么？ 艾米·胡德：布伦特，我想我可能会从完全不同的角度来看待这个问题。首先要强调的是，我们之所以讨论这个数字，是因为其中 55%（约 3500 亿美元）与我们产品组合的广度、客户群的广度、解决方案的广度、Azure 的广度、行业的广度以及地域的广度密切相关。这是一个相当可观的 RPO 平衡点，比大多数同行都要大，也比大多数同行更加多元化。坦白说，我们对此非常有信心。想想看，仅这部分就增长了 28%，这确实令人印象深刻，无论是在广度还是在采用率方面，我们都取得了显著的成就，而这正是我被问到最多的问题。 它按细分市场、行业和地域划分都在增长，因此非常稳定。所以，如果你想问如何才能更好地履行与 OpenAI 的合约并确保其健康发展，请听我说。这是一个非常棒的合作伙伴关系。我们将继续为他们提供规模化支持，我们对此感到非常兴奋。我们隶属于一家非常成功的企业，对此我们感到非常自豪。这使我们能够在产品开发方面保持领先地位，并始终走在应用创新的前沿。 乔纳森·尼尔森：谢谢，布伦特。接线员，请问下一个问题。 接线员：下一个问题来自瑞银集团的卡尔·基尔斯蒂德。请继续。 卡尔·基尔斯蒂德：好的，非常感谢。艾米，无论你如何分配第一方和第三方之间的产能，你能否就即将新增的产能规模做个定性评价？我认为12月份新增的1吉瓦非常惊人，这预示着产能增长正在加速。但我认为很多投资者都在关注亚特兰大费尔沃特和威斯康星州费尔沃特，他们很想了解未来几个季度新增产能的规模，无论这些产能将如何分配。谢谢。 艾米·胡德：是的，卡尔。我想我们已经说过几件事了。我们正在竭尽全力尽快增加产能。你提到了亚特兰大或威斯康星州等具体地点。这些都是需要多年才能交付的项目，所以我不会特别关注具体地点。我们真正需要做的，也是我们正在全力以赴的事情，是在全球范围内增加产能。其中大部分产能将在美国增加，包括你提到的那些地点，但为了满足客户需求和不断增长的使用量，我们也需要在全球范围内增加产能。当然，我们也会继续建设长期基础设施。 思考这个问题的方式是，我们需要确保有足够的电力、土地和设施。我们会尽快将GPU和CPU安装到位。最后，我们会努力提高安装速度和运营效率，使其发挥最大效用。所以，卡尔，我认为这并非仅仅关乎两个地方的问题。我建议你先抛开这一点。这是长达数年的交付周期。 但实际上，我们只需要在所有正在建设或即将开工的地点完成这项工作。我们正在尽最大努力加快速度。 卡尔·基尔斯泰德：好的，明白了，谢谢。 乔纳森·尼尔森：谢谢，卡尔。接线员，请问下一个问题。 接线员：下一个问题来自摩根大通的马克·墨菲。请继续。 马克·墨菲：非常感谢。微软的200个推理加速器看起来非常出色，尤其是与TPU、Tranium和Blackwell这些已经存在很久的产品相比。您能否从芯片技术对微软公司和Amy的核心竞争力发展到什么程度的角度来谈谈这项成就？从长远来看，这对于未来推理成本的毛利率水平有何影响？ 萨蒂亚·纳德拉：是的。不。谢谢你的提问。有几点需要说明。首先，我们一直在以各种不同的形式进行这方面的研究。在自主研发芯片方面，我们已经投入了很长时间。因此，我们对 Maya 200 的进展感到非常兴奋。特别是当我们想到运行 GPT-5.0.2 以及我们在 FP4 测试中取得的性能时，这充分证明了，当面对新的工作负载，或者说新的工作负载类型时，我们可以从模型到芯片进行端到端的创新。整个系统不仅仅关乎芯片，还包括机架级网络的工作方式，以及针对特定工作负载优化的内存配置。 另一方面，我们正在与我们自己的超级智能团队密切合作，开发我们所有的模型。正如您所想，我们构建的任何东西都将针对 Maya 进行优化。所以，如果您对此很满意，那就太好了。我认为，看待 All Up 的一点是，我们目前还处于起步阶段。我的意思是，即使只是看看芯片和系统创新的数量，从去年 12 月开始，我认为新的趋势是每个人都在谈论低延迟，对吧？因此，我们想要确保的一点是，我们不会被任何单一技术所束缚。事实上，我们与 NVIDIA 和 AMD 都建立了良好的合作关系。 从某种意义上说，我们正在进行创新。我们希望舰队在任何时间点都能获得最佳的总体拥有成本 (TCO)。这并非一朝一夕就能完成的事情。我认为很多人只是在讨论谁领先。但请记住，你必须始终保持领先。这意味着你必须认真考虑如何将最新的创新成果应用到你的舰队中，从而使你的舰队在总体拥有成本 (TCO) 层面拥有根本优势。这就是我的看法，我们对 Maya 和 Cobalt 都感到非常兴奋。 我们对我们的DPU（分布式物理单元）和下一代产品感到非常兴奋，所以我们拥有强大的系统能力。这意味着我们可以进行垂直整合。但垂直整合并不意味着我们只能进行垂直整合。因此，我们希望保持灵活性，而这正是你们看到的我们正在做的。 乔纳森·尼尔森：谢谢，马克。接线员，请问下一个问题。 接线员：下一个问题来自德意志银行的布拉德·泽尔尼克。请继续。 布拉德·泽尔尼克：太好了，非常感谢。萨蒂亚，我们从朱德森和Ignite大会上听到了很多关于前沿转型的内容。我们也看到客户在采用微软公司的人工智能技术栈后获得了突破性的收益。您能否帮我们分析一下企业在迈向这些转型之旅中的势头，以及他们预期在成为前沿企业的过程中，与微软公司的合作支出能够增长多少？谢谢。 萨蒂亚·纳德拉：是的，谢谢。我认为我们目前看到的一个趋势是，我们三大主要产品套件的采用率都在不断提高。对吧？比如微软365、安全解决方案以及GitHub。事实上，这非常令人着迷。我的意思是，你知道，这三者过去对我们的客户产生了叠加效应。比如像Entra这样的身份管理系统，或者像Defender这样的安全防护系统，在三者中都非常有用。但现在我们看到的是像WorkIQ这样的产品。对吧？ 所以，我的意思是，为了让你们有个概念，对于任何使用微软产品的公司来说，最重要的底层数据库就是微软365的数据。原因在于它包含了所有这些隐性信息。对吧？你们的员工是谁？他们之间的关系是什么？他们正在进行哪些项目？他们的工作成果是什么？他们的沟通记录是什么？所以，对于任何业务流程或工作流来说，这都是极其重要的资产。事实上，我刚才在文字记录里提到的场景，现在你们可以将WorkIQ作为MCP服务器，获取一个代码库，然后说：“嘿，请看看我上个月在Teams上的设计会议记录。” 告诉我我的代码库是否反映了这一点。我的意思是，这是一种比较宏观的思考方式，可以理解之前我们工具业务和 GitHub 业务所发生的事情，如今是如何突然发生变革的。对吧？这种代理黑名单模式确实在某种程度上改变了公司。对吧？我认为最神奇的是，当你部署这些工具时，代理会帮助你进行协调，为你的企业带来更大的杠杆效应。当然，除此之外，还有转型，也就是企业正在做的事情。我们应该如何看待客户服务？我们应该如何看待市场营销？我们应该如何看待财务？ 我们应该如何思考并构建自己的代理？这就是 Fabric 和 Foundry 中所有服务发挥作用的地方，当然，我们也会提供相应的工具，甚至低代码和无代码技术也在为此提供帮助。我有一些关于这些技术使用情况的统计数据。但对我来说，更令人兴奋的是这些新的代理系统，例如 Microsoft Corporation 365 Copilot、GitHub Copilot 和 Security Copilot，它们汇聚在一起，增强了所有部署方案的优势，我认为这可能是目前最具变革性的影响。 乔纳森·尼尔森：谢谢，布拉德。接线员，我们还有时间回答最后一个问题。 接线员：最后一个问题来自巴克莱银行的雷莫·伦肖。请开始。 Raimo Lenschow：太好了。感谢您抽出时间。过去几个季度，除了GPU方面，我们也讨论了CPU，而且你们在1月份进行了一些运营调整。您能否谈谈您当时的观察，并从更宏观的角度，比如客户逐渐意识到，如果他们想要交付真正有效的AI，迁移到云端至关重要。那么，我们在云迁移方面看到了什么？谢谢。 萨蒂亚·纳德拉：抱歉，瑞安，我没听清楚。你问的是关于SNC CPU方面的问题，或者你能再说一遍吗？好的。 Raimo Lenschow：是的，是的，抱歉。我刚才想问的是Azure的CPU方面的问题，因为我们那边做了一些运营方面的调整。而且，你知道，我们也经常听到业内人士说，他们意识到如果想真正实现人工智能，就必须使用云服务，这在某种程度上推动了人工智能的发展。谢谢。是的，我想我明白了。首先，我刚才提到过，在考虑人工智能工作负载时，不应该仅仅将其视为人工智能加速器的计算能力。对吧？因为在某种意义上，它需要任何代理。代理会通过一些工具（比如容器）来运行，而这些工具显然是在计算资源上运行的。 事实上，我们考虑构建整个集群时，总是会考虑各种比例。顺便一提，即使是训练任务，人工智能训练也需要大量的计算资源和与计算资源紧密相关的存储资源。因此，推理也是如此。在代理模式下进行推理时，基本上需要为代理配置计算机或计算资源。所以，它们并非必须使用GPU。它们确实在GPU上运行，但它们需要计算机，也就是计算和存储资源。这就是即使在新时代，情况依然如此。您提到的另一点是，云迁移仍在进行中。 事实上，我掌握的一项统计数据显示，我们最新的 SQL Server 作为 Azure 上的 IaaS 服务正在快速增长。因此，这也是我们必须考虑商业云并使其与 AI 云保持平衡的原因之一，因为当客户迁移现有工作负载或新增工作负载时，他们需要在部署区域内获得所有这些基础设施元素。 雷莫·伦肖：好的，没问题，太好了，谢谢。 乔纳森·尼尔森：谢谢雷莫。今天的财报电话会议问答环节到此结束。感谢各位今天参加，我们期待很快与大家再次交流。谢谢大家。谢谢。 接线员：谢谢。今天的会议到此结束。您可以挂断电话了。感谢您的参与。祝您晚安。

平头哥官网今日低调上线一款名为“真武810E”的高端AI芯片，这意味着此前被央视《新闻联播》曝光的阿里自研芯片PPU正式亮相。 据悉，“真武”PPU已在阿里云实现多个万卡集群部署，服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等400多家客户。 据平头哥官网介绍，“真武”PPU采用自研并行计算架构和片间互联技术，配合全栈自研软件栈，实现软硬件全自研。其内存为96GHBM2e，片间互联带宽达到700GB/s，可应用于AI训练、AI推理和自动驾驶。 阿里巴巴已将“真武”PPU大规模用于千问大模型的训练和推理。据业内人士透露，对比关键参数，“真武”PPU的整体性能超过了英伟达A800，与英伟达H20相当。另据外媒最新报道，升级版“真武”PPU的性能强于英伟达A100。 阿里巴巴于2018年成立平头哥芯片公司。有消息称，阿里正准备推进旗下AI 芯片子公司平头哥独立上市。阿里计划先对该芯片业务进行内部重组，将其改造成一个部分由员工持股的业务实体，随后再探索进行首次公开募股（IPO）的可能性。具体上市时间尚未确定，该行动仍处于准备阶段。 《科创板日报》就此事询问阿里方面，截至目前，阿里对此消息未作评论。 2025年9月，央视《新闻联播》曾报道了中国联通三江源绿电智算中心项目建设成效，其中就披露了阿里旗下平头哥最新研发的AI芯片PPU。 画面显示，这款芯片的关键参数为：96GB HBM2e显存、700GB/s片间互联带宽、PCIe 5.0 ×16接口，功耗控制在400W以内。在该项目中，已签约项目共有1747台设备、22832张算力卡，总算力达3579P。其中，阿里云总计1024台设备、16384张平头哥算力卡、1945P总算力，供应了其中超过一半的算力。 此前，平头哥已陆续推出 “含光”系列AI芯片、“倚天”系列通用服务器CPU、以及企业级SSD主控芯片镇岳510等。其中的自研CPU芯片倚天710、AI推理芯片含光800等均在阿里云上实现了规模化部署。 除了阿里外，百度、字节等互联网企业也均有自研芯片。百度在去年11月发布了新一代昆仑芯M100和M300，分别计划于2026年和2027年上市。百度已经公布了旗下AI芯片公司昆仑芯的分拆计划，并通过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请，以申请批准昆仑芯股份于香港联交所主板上市。

周三（1月28日），美股三大指数涨跌不一。 截至收盘，道琼斯指数涨0.02%，报49015.60点；纳斯达克综合指数涨0.17%，报23857.45点。 标普500指数跌0.01%，报6978.03点，早盘一度升破7000点大关，最高报7002.28点，创下盘中纪录。 在离收盘两小时的时候，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%之间不变，符合市场预期。随后鲍威尔表示：“很难说当前的政策具有很强的限制性。” 鉴于这一表述，Argent Capital Management投资组合经理Jed Ellerbroek预计，该行将在鲍威尔5月份主席任期结束前继续维持利率不变。 他评论道：“美国通胀略高于预期，失业率也在上升，这两者之间存在一些紧张关系，因此他们目前大致处于中立状态，乐于维持现状。” Ellerbroek补充称，“现在球到了特朗普这边，因为他将提名新的主席。”发稿前不久，美国财长贝森特表示，美联储主席人选可能在一周左右后揭晓。 芯片股整体走强，费城半导体指数收涨2.34%，续创历史新高，英特尔涨11.04%，德州仪器涨9.94%。前一天盘后，德仪发布了高于市场预期的展望。 Ellerbroek说道，“2023年、2024年、2025年的大部分时间里，人工智能相关的半导体市场表现强劲，需求旺盛。但其他半导体需求来源，无论是汽车、工业还是电信等领域，都表现疲软。” “如今，情况已经发生了转变。目前，半导体市场几乎所有领域的需求都远远超过了供应。” 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达涨1.59%，谷歌C涨0.38%，博通涨0.14%；苹果跌0.71%，亚马逊跌0.68%。 微软收涨0.22%，公布财报后跌5%；Meta收跌0.63%，盘后涨9%；特斯拉涨0.13%，盘后涨3%。 存储概念股继续走强，希捷科技涨19.14%，西部数据涨10.7%，SanDisk涨9.6%，美光科技涨6.1%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.32%。 热门中概股多数走高，新东方涨5.32%，理想汽车涨2.39%，阿里巴巴涨1.7%，腾讯音乐涨1.65%，好未来涨1.03%，小鹏汽车涨0.48%，百度涨0.02%。 拼多多跌3.84%，蔚来跌1.08%，京东跌0.92%。 公司消息 【特斯拉第四季度调整后每股收益高于预期】 特斯拉第四季度每股收益0.24美元，上年同期0.66美元；第四季度调整后每股收益0.50美元，上年同期0.73美元，预估0.45美元；第四季度营收249.0亿美元，同比减少3.1%，预估251.1亿美元；第四季度经营利润14.1亿美元，同比减少11%，预估13.2亿美元；第四季度自由现金流14.2亿美元，同比减少30%，预估15.9亿美元；第四季度毛利率20.1％，预估17.1％。 【特斯拉：人形机器人Optimus第一代产品线正在铺设中】 特斯拉表示将进一步投资自主机器人基础设施。人形机器人Optimus第一代产品线正在铺设中。Cybercab和特斯拉Semi有望在2026年量产，Megapack3也有望在今年量产。 【微软第二季度营收812.7亿美元 盘后跌超7%】 微软公司第二季度营收812.7亿美元，预估803.1亿美元；第二季度智能云业务营收329.1亿美元，预估323.9亿美元；第二季度生产力和商业流程业务营收341.2亿美元，预估334.5亿美元；第二季度调整后每股收益4.14美元。 【Meta营收展望超预期】 META第四季度营收598.9亿美元，同比增长24%，预估584.2亿美元；第四季度广告收入581.4亿美元，同比增长24%，预估567.9亿美元；第四季度每股收益8.88美元，上年同期8.02美元；第四季度经营利润247.5亿美元，同比增长5.9%。Meta称全年资本支出将达1150亿美元至1350亿美元，超过分析师平均预期的1106亿美元。Meta预计第一季度销售额将达535亿美元至565亿美元，超过分析师平均预期的513亿美元。 【IBM第四季度营收同比增长12%】 IBM第四季度营收196.9亿美元，同比增长12%，预估为192.1亿美元；第四季度软件收入90.3亿美元，同比增长14%，预估88.2亿美元第四季度咨询收入53.5亿美元，同比增长3.4%，预估53.8亿美元第四季度每股运营收益4.52美元，预估4.28美元；第四季度自由现金流75.5亿美元，同比增长23%，预估68.5亿美元。 【荷兰光刻机巨头阿斯麦宣布裁员1700人】 荷兰芯片设备制造商阿斯麦控股公司（ASML Holding NV）首席执行官克里斯托夫·富凯在一份声明中表示，公司计划裁员约1700人，裁员主要集中在技术部门与信息技术部门。此次裁员对象主要位于荷兰，部分在美国，且主要涉及管理层，裁员人数约占公司员工总数的4%。

当地时间周三（1月29日），韩国存储芯片巨头SK海力士宣布，将在美国设立一家专注于人工智能（AI）解决方案的新公司，并承诺至少投入100亿美元。 据悉，这家新的美国实体暂定名为“AICompany”或“AICo.”，该实体将成为SK集团AI战略的中枢，并推动相关技术在全球市场的加速落地。 近年来，凭借在高带宽存储器（HBM）芯片领域的领先地位，SK海力士已成长为AI产业链中的重要参与者。HBM是英伟达等AI芯片所广泛采用的关键存储技术。 SK海力士启动美国扩张计划之际，正值其他科技巨头不断加码AI投资，带动对存储芯片需求的激增。 SK海力士表示，新成立的“AI公司”将通过对其加州子公司Solidigm的重组来实现。重组完成后，Solidigm的相关业务将被转移至一家名为SolidigmInc.的新实体。 Solidigm是一家企业级固态硬盘（SSD）制造商，成立于2021年。 SK海力士对AICo.的投资预计将采取分期出资（capital-call）的方式进行，同时公司还计划对美国AI企业展开进一步的战略投资，以增强SK集团各子公司之间的协同效应。 这项公告发布之前，SK海力士周三公布了超出市场预期的第四季度业绩。受益于存储芯片供应链持续偏紧、价格上涨，SK海力士利润大幅提升。 2025年，SK海力士收入达到97.15万亿韩元（约680亿美元），营业利润达47.21万亿韩元，净利润达42.95万亿韩元，均打破2024年创下的纪录。年度收入增幅超过30万亿韩元，营业利润则同比增长近一倍。 为把握迅猛增长的AI需求，SK海力士正加速资本开支，并已承诺在韩国投资近130亿美元建设一座先进芯片封装工厂。 在美国设立新实体的计划，也与特朗普政府的政策取向相一致。特朗普政府此前曾警告，若半导体制造商不加大在美投资，可能面临惩罚性关税。 SK海力士目前正在印第安纳州建设一座耗资38.7亿美元的先进芯片封装制造和研发工厂，该项目于2024年宣布。该工厂主要生产用于AI应用的HBM芯片，预计2028年开始投产。