SMM 12月29讯： 今日SMM1#铅均价较上周五涨200元/吨为17375元/吨，精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨，不含税主流精铅出厂报价16150元/吨附近，多数企业因市场价格混乱不出货。下游电池生产企业畏高慎采，询价与接货意愿均低迷。今日再生精铅采购情绪为0.5，出货情绪为2.3。（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM12月26日讯：   一、价格回顾            第一季度：先稳后涨，成本压力与挺价心态交织 1-2 月，市场整体呈区间震荡格局。受春节假期影响，市场交易活跃度偏低，湿法企业因成本持续倒挂，普遍仅按订单刚需采购。铁锂回收企业因碳酸锂价格走弱而成本压力加剧，多以观望为主。进入 3 月，市场行情整体上行。三元及纯钴废料价格在中上旬随相关盐价明显上涨，卖方挺价积极；铁锂价格则表现为先小幅跟涨后缓步阴跌。尽管中下旬相关盐价有所回调，但废料供应方挺价意愿依然较强，市场心态较为分化。 第二季度：震荡下行，定价权转移与行业活动收缩 4-6 月，市场转入震荡偏弱格局，回收企业的定价主导权逐步让渡至下游。各类型废料价格普遍承压，其中铁锂黑粉锂点下跌尤为显著。面对持续的价格压力，湿法企业普遍转向保守经营，特别是铁锂湿法厂显著减少了外采黑粉的频率，部分产线安排减产或进入检修。行业整体以消化现有库存为主，市场对后市的预期偏谨慎，导致采购行为趋于保守，成交活跃度维持在较低水平。 第三及第四季度：持续上行，湿法回收企业利润有所好转 8-12月期间，碳酸锂价格有所回升，主要受上游矿山生产变动影响。同期，硫酸钴价格在相关出口政策推动下持续上涨，而镍盐价格整体以振荡为主。进入8月后，海外黑粉开始进入中国市场，但由于多数产品氟含量未达标，进口受限，市场供需未获明显改善。因此，8-12月三元及钴酸锂黑粉价格延续上涨，铁锂黑粉价格则继续以振荡为主。   二、采购量回顾   从整体来看，2025年锂电回收湿法市场采购量级同比增长约20%，整体呈现活跃态势。虽上半年，由于多数回收企业长期处于亏损状态，所以出现过一阵市场以消耗库存，刚需采买为足，导致下游黑粉市场成交冷清，但在镍钴锂价格持续上涨，叠加黑粉进出口放开后，三元回收市场端供需有所缓解，同时上下游利润均有回升。 一方面，今年硫酸钴价格的大幅上涨，有效改善了三元及钴酸锂回收环节的利润。部分企业发现，以黑粉为原料生产再生硫酸钴，相比使用中间品等更具经济性，因此纷纷转向黑粉投料，带动了再生硫酸钴、硫酸镍等产线的产量和开工率提升。另一方面，下游终端需求，动力及储能市场均有所回暖，也推动部分湿法回收企业顺势扩产、投产，进一步增加了对黑粉的采购需求。 展望后市，随着终端需求持续复苏及未来大规模电池退役潮的到来，预计明年湿法回收企业对黑粉的采购规模将继续保持同比持续增长。    三、黑粉进口情况回顾   随着8月中国正式放开黑粉进出口，海外满足各指标要求的黑粉开始陆续到港。目前，海外欧美均有一定打粉产能规模，但湿法布局更多集中在试生产及布局层面。而日韩黑粉打粉及湿法均有涉及，但未来产废和退役供应相对有限。以东南亚为中心的各国，更多以贸易中转为主，当地不规范小作坊企业较多。 此前，中国自2022年锂电回收兴起开始，一直处于黑粉供不应求的局面。因此，中国目前还是主要的黑粉进口量，且海外回收企业的废料供应目前主要以产间废料为主，海外新能源车系则也以三元为主。因此，三元黑粉相比铁锂黑粉定价体系更统一、透明，且中国对于三元及纯钴黑粉的氟含量要求（≤0.04%），也相较铁锂黑粉更低（≤0.01%）因此，目前从8月至今进口的黑粉基本都是三元及高钴黑粉。   目前，基于海关编码38249999，其中包含3824999996（锂离子电池用再生黑粉）、3824999995（粗氢氧化镍钴）等再生中间品。8-10月黑粉整体进口量呈现先升后降态势。8月进口2062吨，9月小幅增至2069吨，而10月初步数据仅为804吨（海关数据通常于次月中旬更新，最终数据以12月二次更新为准），环比降幅显著。10月进口量回落主要受通关效率影响：部分批次因氟含量超标（>0.4%）被退运或延迟申报，同时港口检验排队时间延长，导致实际通关量后延。进口来源仍以亚洲地区为主，日韩、中国及东南亚合计贡献近半份额，主要品类仍为三元极片粉。关税方面保持稳定，来自韩国、日本及部分东南亚国家的黑粉继续享受较低税率或零关税。   四、2025年锂电湿法回收概况及2026年预测总结 2025 年全球黑粉回收市场报废电池实际规模同比增加， 且未来退役量预计在2028-2029年到达社会退役高峰期, 未来增量主要来源于电动汽车退役电池的大规模增加及欧盟《新电池法》等法规约束。以2025年全年为例，中国锂电回收目前占据全球市场约70%-75%及以上的规模，历经十余年发展，国内锂电回收企业已超200家，并覆盖从整车拆解、破碎打粉、湿法演练、物理修复等多环节多流程产业链。随着8月份国家放开相关政策，符合标准的海外黑粉可以实现自由进出口后，越多越人开始关注海外黑粉规模及价格。2026年，欧洲及北美报废电池规模总量占比全球约20%，且未来随着当地产能布局的释放将逐渐提升，但因当地环保标准要求严格，仅分布部分打粉企业和少量处于中试阶段的湿法线，多数废旧电池流向作为黑粉贸易中心的东南亚、韩国等地进行拆解、打粉处理。                SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM 12月26日讯： 本周精铅持货商随铅价上涨出货积极性增加，周内再生精铅散单主流含税出厂价格对SMM1#铅贴水75-0元/吨，华中地区少量低价货源出厂贴水125元/吨；下游电池生产企业谨慎观望，多按需采购，部分因库存较高暂停采买。因华东地区环保管控持续加强，预计下周再生铅产量呈下滑姿态。若下周铅价维持高位震荡，下游电池生产企业拿货意愿难有增强预期，再生精铅报价贴水幅度将保持稳定。 本周铅价运行重心明显上移，废旧铅酸蓄电池采购报价跟涨有限，再生铅炼厂利润得到修复，短暂扭亏为盈。SMM数据显示，截至2025年12月26日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为287元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为77元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。由于目前废旧铅酸蓄电池回收商捂货待涨情绪加重，再生铅炼厂成本压力居高难下；同时，铅价高位运行但成交偏弱导致其冲高回落概率较大，SMM预计再生铅炼厂利润空间若要扩大面临较强阻碍。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 12月26日讯： 周内华东、华北、华中等主流地区回收商表示废铅酸蓄电池报废量处于低位，市场原料供应进一步收紧；叠加铅价周内高位震荡，再生铅冶炼厂多次上调原料采购报价以争取货源。SMM数据显示，周度再生铅冶炼企业原料库存环比微增50吨，显示出炼厂废电瓶到货情况仅供维持刚需生产；若在看涨预期下，回收企业捂货惜售情绪加重，则不排除下周炼厂原料库存转为下滑态势。目前废电动含税到厂主流价格为9800-9950元/吨，SMM预计废电瓶价格仍有上涨空间。 本周还原铅市场报价存在较大差距，备受争议；河南、安徽等地区企业表示还原铅货源紧张报价仍旧坚挺，山东地区企业表示还原铅价格较高导致出货困难，湖南地区企业表示还原铅货源难以成交导致报价偏低。截至2025年12月26日，还原铅出厂不含税报价在15650-15900元/吨不等。由于国内铅价较高，进口粗铅流入积极性尚可；但因海外圣诞节或“1月1日新年”假期，海外交易活跃度有所下滑，SMM预计下周国产还原铅价格受海外粗铅流入冲击有限。 》订购查看SMM金属现货历史价格

一、梯次利用市场：阶段性博弈下的动态平衡 2025年国内动力电池梯次利用市场在成本与供需的动态博弈中呈现鲜明阶段性特征，全年运行平稳，价格始终处于动态调整与再平衡的良性轨道。作为动力及储能电池需求增长的一年，年内电池退役量预计环比增加40%，庞大退役体量为梯次利用市场筑牢供给基础，也推动行业在供需格局切换中完成阶段性调整。 上半年，市场核心矛盾聚焦于供需双弱格局，成本端则保持平稳态势。镍钴锂盐等核心原材料价格走势平缓，未对梯次电池定价形成显著驱动。1-2月受春节假期影响，上游电芯企业产能利用率下滑、产出缩减，而下游梯次利用工厂复工节奏滞后于产能恢复，叠加节前积累的充足库存，市场短暂呈现供过于求，梯次电池价格承压运行。3-6月，行业逐步回归常态运行，但供需失衡缓解有限：B品梯次电池受前期库存积压与新增供应持续增长影响，在上下游博弈中维持稳中有跌走势；A品梯次电池因与上游原材料关联度更高，价格随原材料小幅波动，整体波动幅度可控。需求端此阶段表现乏力，仅以刚需补库为主，海外出口与国内终端项目对梯次电池的支撑作用均较为有限，市场整体处于弱势整理状态。 7-8月，市场供需矛盾进一步升级，供应端压力集中释放成为主导。随着社会层面动力电池退役量进入放量期，叠加前期未消化库存，市场供应总量大幅攀升；而需求端受终端市场低迷拖累，采购意愿偏弱，梯次电池实单成交价格博弈加剧，最终A、B品梯次电池价格普遍下行，市场进入阶段性低谷。 9-10月成为全年市场重要转折点，成本与需求端双重变化推动格局重构。成本端，锂盐价格受国内政策调整及下游需求回暖拉动开启上行通道；钴盐价格则因全球钴资源核心供应国刚果（金）实施出口配额制形成供应约束，同步显著上涨。锂钴盐价格联动上涨，迅速将成本压力传导至梯次利用环节。需求端同步发力，国内新型储能市场在政策与市场化盈利模式成熟双重驱动下迎来抢装潮，叠加海外订单持续增量，梯次电池有效供应缩减，市场供需格局从宽松转向紧张。 进入11-12月传统淡季，市场呈现“淡季不淡”的旺盛态势，正式完成从供需博弈下的价格下行向成本驱动的结构性上涨转变。动力领域订单稳定支撑与储能端爆发式需求形成共振，推动储能市场成为需求增长核心引擎。细分品类中，三元高倍率小安时梯次电池因适配换电、小动力等高端应用场景需求，价格持续上涨；铁锂储能梯次电芯受原材料涨价及供需紧平衡影响，涨幅不及三元高倍率电芯，但呈温和上行态势；18650圆柱梯次电池及其他品类受整体市场氛围带动，保持稳中有升。从全年表现看，尽管各阶段价格有涨有跌，但全品类梯次电池未出现大幅波动，行业在成本与供需双重调节下始终保持动态平衡，为新能源产业闭环发展提供稳定支撑。 二、废旧电芯回收市场：成本与供需驱动下的品类分化 2025年上半年国内废旧锂电各品类价格呈显著分化走势，核心驱动因素为原料端锂镍钴盐价格波动、企业备货节奏及政策变动。1-2月受春节假期影响，市场废料流通量减少、成交冷清，叠加锂盐小幅下跌，铁锂回收企业成本倒挂加剧，三元废旧电芯、磷酸铁锂废旧电芯价格维持低位区间震荡，钴酸锂废旧电芯价格同步平稳运行；3月刚果金暂停钴出口政策带动钴价上行，钴酸锂废旧电芯价格逐步上探，三元、磷酸铁锂废旧电芯价格波动有限；4-6月原料端锂盐价格延续偏弱震荡，叠加美国对华关税政策扰动、下游备库周期收尾，回收企业尤其是铁锂湿法厂多采取保守运营策略，三元、磷酸铁锂废旧电芯价格继续低位盘整，钴酸锂废旧电芯则在钴系原料支撑下持续上行。 7-8月，市场供需矛盾进一步升级，供应端压力集中释放主导市场走势。随着社会层面动力电池退役量进入放量期，叠加前期未消化库存，市场供应总量大幅增加；需注意的是，当前市场尚未进入汽车动力电池退役高峰期，但现有退役量叠加库存已形成阶段性供应增量，未来打粉厂回收废旧电芯的难度将进一步加大。需求端受湿法厂成本倒挂、采购意愿偏弱影响，实单成交价格博弈加剧，最终钴酸锂废旧电芯价格小幅企稳，三元废旧电芯价格低位震荡，磷酸铁锂废旧电芯价格弱势运行，市场进入阶段性低谷。 9-10月成为全年市场重要转折点，成本与需求端双重变化推动价格格局重构。成本端，锂盐价格受国内政策调整及下游需求回暖拉动开启上行通道；钴盐价格则因刚果（金）出口配额制形成供应约束，同步显著上涨。锂钴盐价格联动上涨，迅速将成本压力传导至回收环节。需求端同步发力，打粉厂为锁定原料成本加大采购力度，市场供需格局从宽松转向紧张，最终钴酸锂废旧电芯价格快速上涨，三元废旧电芯价格小幅抬升，磷酸铁锂废旧电芯价格止跌企稳。 进入11-12月传统淡季，市场呈现“淡季不淡”的旺盛态势，正式完成从供需博弈下的价格平稳向成本驱动的结构性上涨转变。成本端锂钴盐价格持续上行形成坚实支撑，需求端打粉厂集中补库意愿增强；需注意的是，因市场尚未进入汽车动力电池退役高峰期，打粉厂回收废旧电芯难度普遍较高，进入12月后，部分打粉企业启动年底备货，采购意愿明显上行，进一步推升货源争夺热度。这一供需格局推动各品类价格分化：钴酸锂废旧电芯因下游需求升温、货源稀缺，价格大幅冲高；三元废旧电芯受供应端退役量充足制约，价格温和上行；磷酸铁锂废旧电芯则受锂盐涨价及打粉厂恢复外采带动，小幅抬升。从下半年表现看，尽管各品类涨势存在差异，但整体随成本与供需变化呈现阶段性调整，行业保持动态平衡运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM 12月26日讯： 截至2025年12月25日，再生铅周度成品库存环比增加1710吨为0.37万吨。环保管控解除后供应恢复，本周产量上升直接导致了成品库存的增加。临近年底，下游电池企业陆续进入关账期，叠加铅价高位运行采购意愿较低，整体消费表现疲弱，间接导致再生铅企业成品库存积累。考虑到新一轮环保管控收紧将限制再生铅供应增长，而需求端难有明显改善，预计下周再生铅成品库存增速将放缓，甚至可能出现小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

2025年12月26日： 本周伦铅开盘于1986美元/吨，周初伦铅短暂下探至1965美元/吨后企稳回升，随后一路震荡上行。周中虽出现小幅回调，但因宏观利好情绪带动有色金属普涨，伦铅再度走强，尾盘摸高2000美元/吨，终收于1999.5美元/吨，涨15美元/吨，涨幅0.76%。受圣诞节假期影响，12月25日至12月26日LME市场休市。 本周沪铅主力合约2602开盘于16970元/吨，在宏观面利好与原料供应持续偏紧的双重支撑下，市场买盘强劲，推动沪铅呈现单边上行走势，整体运行重心较上周显著上移。尾盘价格继续拉升，最高触及17585元/吨，终收于17555元/吨，涨675元/吨，涨幅4.00%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 12月26日讯： 2025年12月19日-2025年12月25日SMM再生铅四省周度开工率为45.36%，较上周增加3.75个百分点。上周华东、华中地区受环保因素影响限产，本周基本恢复；特别安徽地区冶炼企业产量明显增加，地区开工率环比上升7.26个百分点。值得关注的是，今日下午18时，安徽地区再度启动重污染天气Ⅱ级预警，下周安徽地区再生铅开工率仍有下滑预期。本周河南地区开工率增加2.51个百分点，江苏、内蒙古地区开工率基本持平上周；另外，由于废铅酸蓄电池到货情况不佳，内蒙古地区大型炼厂表示若原料库存持续下滑威胁生产，则计划停产积攒原料。综上所述，环保管控和原料供应是近期影响再生铅生产的主因，SMM预计下周再生铅开工率降低1.07个百分点。 》订购查看SMM金属现货历史价格