进口废铝价格继续回落，进口窗口逐步改善 本周国内进口废铝价格继续小幅回调。SMM数据显示，宁波港进口破碎铝切片价格由21920元/吨下调至21820元/吨，天津港由21970元/吨降至21770元/吨，跌幅较上周有所收窄。 SMM调研了解到，随着海外废铝及ADC12报价持续回落，近期广东地区自东南亚进口废铝及铸造铝合金的订单较此前有所增加，进口窗口较前期进一步改善。不过，目前新增成交主要仍集中于部分低价资源及长期合作客户，现货市场成交活跃度仍有限。 业内人士表示，若海外价格继续调整，进口利润有望进一步修复，下半年进口量或逐步回升。   东南亚废铝市场表现分化，需求仍主导市场走势 本周东南亚废铝市场整体表现分化。 马来西亚市场方面，Tense价格维持2500-2700美元/吨不变；Talon价格小幅回升至13000-14500令吉/吨，反映部分高品质线缆料供应仍相对偏紧；UBC价格则小幅回落至9250-10000令吉/吨。 相比之下，泰国市场继续承压，Talon价格调整至104000-110000泰铢/吨，UBC价格进一步回落至76000-82000泰铢/吨，整体需求表现依旧偏弱。 SMM调研显示，目前多数下游企业采购仍以刚需为主，市场成交维持清淡。尽管部分优质废铝资源供应偏紧，但由于终端消费恢复缓慢，整体价格缺乏持续上涨动力，市场交易逻辑重新回归供需基本面。   ADC12报价继续下探，市场成交依旧清淡 东南亚ADC12市场本周继续偏弱运行。 马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价由3135美元/吨下调至3120美元/吨；泰国内贸价格维持104.5泰铢/公斤，FOB报价则由3130美元/吨回落至3100美元/吨。 虽然报价持续下调，但市场实际成交改善有限。 SMM调研了解到，目前东南亚ADC12主流报价已降至3050美元/吨左右，而实际成交价格通常仍需较报价低50-60美元/吨。部分贸易商表示，目前市场新订单较少，企业仍以执行前期高价订单为主，在传统淡季背景下，成交明显放缓。 与此同时，中国压铸铝合金折算出口价格已接近3000美元/吨，进一步压缩东南亚ADC12出口报价空间。部分企业反馈，目前出口回中国的业务仍以长期订单为主，虽然近期进口订单较此前有所增加，但新增现货成交仍较有限。   市场热点 本周海外废铝及再生铝市场关注焦点仍集中于需求恢复节奏、进口窗口变化及全球废铝资源政策。随着海外ADC12及废铝报价持续回落，市场普遍关注中国进口利润改善情况，部分东南亚资源已开始重新流向中国，但新增成交仍以长期订单为主，现货需求恢复有限。与此同时，终端汽车及压铸行业仍处于传统淡季，下游采购维持刚需，企业普遍以控制库存及降低采购成本为主。在政策方面，欧盟拟征收废铝15%出口税及美国加强废铝资源管理等措施仍持续受到市场关注，业内认为相关政策若正式实施，将进一步影响全球废铝贸易流向及高品质废铝供应格局。整体来看，当前市场关注重点已由供应扰动逐步转向需求恢复及贸易流向变化。   后势展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱震荡运行。 目前市场仍处于供需双弱格局，下游消费恢复缓慢，企业采购以刚需为主，废铝及ADC12价格预计仍将承压。不过，随着海外价格持续回落，中国进口窗口较前期已有改善迹象，若进口利润进一步修复，预计下半年东南亚资源流向中国的数量将有所增加。 后续市场仍需重点关注LME铝价走势、中国进口利润变化、欧美资源保护政策进展以及终端汽车、压铸行业需求恢复情况，上述因素仍将成为影响下半年海外再生铝市场走势及全球废铝贸易流向的关键变量。

进口废铝价格继续回落，进口窗口仍待打开 本周国内进口废铝价格进一步下调。宁波港进口废铝价格由22520元/吨下调至21920元/吨，天津港进口废铝价格由22570元/吨下调至21970元/吨。 尽管进口价格持续回落，但市场人士普遍表示，目前海外废铝报价仍相对偏高，进口窗口尚未完全打开，国内企业采购仍以刚需补库为主，整体成交有限。 随着海外废铝价格持续调整，市场对于下半年进口窗口开启的预期逐渐增强。部分贸易商预计，若海外废铝价格继续回落，9-10月国内进口利润有望逐步恢复，届时进口量或出现一定回升。   海外废铝价格全面下跌，市场重新回归供需逻辑 海外废铝市场本周整体呈现普跌走势。 泰国市场方面，铝线缆（Cable）价格由120,500泰铢/吨下调至103,500泰铢/吨，打包易拉罐（UBC）由83,000泰铢/吨降至79,000泰铢/吨。 马来西亚市场方面，铝铸件（Tense）价格由2675美元/吨降至2600美元/吨；铝线缆（Talon）由15,250令吉/吨下调至13,500令吉/吨；UBC价格则由9750令吉/吨小幅回落至9650令吉/吨。 SMM调研了解到，多数海外废铝供应商反馈，下游采购需求依旧疲弱，近期询盘虽仍存在，但实际成交明显减少。此前阿联酋限制固体废料出口政策曾推动市场情绪升温，并一度引发供应趋紧预期，但随着市场逐渐消化政策影响，供应紧张情绪明显缓解，价格重新回归由供需关系主导。 与此同时，部分废料供应商也开始主动降价出货，以促进库存消化，反映当前市场整体仍处于供大于求格局，短期价格缺乏明显支撑。   东南亚ADC12成交冷清，买卖双方价格预期持续下移 东南亚ADC12市场本周整体延续弱势运行。 泰国内贸ADC12价格由104.75泰铢/公斤小幅下调至104.50泰铢/公斤，FOB报价由3150美元/吨下调至3130美元/吨；马来西亚内贸ADC12价格维持12.85令吉/公斤，FOB报价持稳于3135美元/吨。 虽然主流报价仍维持在3130美元/吨附近，但市场实际成交价格已逐步下移，目前海外成交多集中于3120-3140美元/吨区间。 多位市场参与者表示，近两周市场成交明显减少，部分贸易商甚至反馈几乎没有实际成交。与此同时，下游采购态度持续谨慎，国内买家的目标采购价格已逐步下探至3000美元/吨左右，市场亦出现个别2950美元/吨成交的传闻，但目前尚未获得广泛市场验证。 另一方面，由于终端订单表现平淡，部分马来西亚及泰国再生铝厂已开始主动减少废铝采购，并以消化现有库存为主，整体补库意愿偏弱，进一步压制废铝及ADC12价格表现。   欧美资源保护政策仍是市场关注焦点 虽然短期市场交易重心重新回归供需基本面，但政策因素仍是影响中长期废铝贸易格局的重要变量。 本周市场持续关注欧盟拟对废铝出口征收15%出口税的政策进展。若该政策最终落地，欧洲废铝出口成本将明显提升，亚洲买家或进一步增加对美国及其他地区废铝资源的采购，全球废铝贸易流向或将出现新一轮调整。 与此同时，美国《Secure Aluminum Supply Chains Act（HB 9161）》仍在推进过程中。该法案主要针对美国高品质废铝出口可能带来的供应链及制造业安全问题展开调查。市场普遍认为，若未来美国进一步收紧高品质废铝出口，亚洲市场可获得的优质废铝资源或有所减少，对区域供应形成一定约束，并可能为后续价格提供支撑。 不过，从目前来看，两项政策仍存在较大不确定性，短期内市场影响更多体现在情绪层面，实际供需变化仍有待政策正式落地后进一步观察。   SMM展望 SMM认为，短期海外再生铝市场仍将维持偏弱运行。随着前期地缘政治因素带来的供应扰动逐渐减弱，市场重新回归供需基本面，而当前终端消费恢复缓慢，下游采购积极性不足，废铝及ADC12价格仍面临一定下行压力。 不过，从中长期来看，欧美资源保护政策仍可能改变全球废铝贸易流向。若欧盟出口税及美国废铝出口限制政策逐步实施，亚洲高品质废铝供应或再次趋紧，届时市场价格或获得新的支撑。 后续市场仍需重点关注欧美废铝资源保护政策进展、国际地缘政治变化以及汽车、压铸等终端行业需求恢复情况，这些因素将成为影响下半年海外再生铝市场走势的核心变量。

导语 2026年上半年，海外再生铝市场整体呈现"先扬后抑"走势。二季度前期，在LME铝价走强、中东局势持续紧张以及供应端扰动等多重因素影响下，废铝及ADC12价格快速上涨，市场风险溢价持续累积；进入二季度后半段，随着中东物流逐步恢复、LME价格回落以及终端需求恢复不及预期，市场重新回归供需基本面，价格重心逐渐下移。 相比价格本身，更值得关注的是市场定价逻辑正在发生变化。上半年，从阿联酋实施废料出口限制，到欧盟拟推进废铝出口关税，再到美国围绕废铝出口启动供应链安全调查，全球主要经济体陆续释放加强再生资源管理的政策信号。废铝正在从传统贸易商品，逐步成为保障本土制造业、低碳转型及供应链安全的重要战略资源，这也意味着未来海外再生铝市场的价格波动，将不仅受到供需关系影响，政策及贸易流向的重要性正不断提升。   1.0 供应风险推高价格，市场交易的是"预期"而非"现实" 回顾2026年上半年海外再生铝市场价格走势，可大致分为三个阶段。 第一阶段： 一季度至二季度初，在LME铝价持续走强、中东局势升级及市场担忧供应链受扰的背景下，海外废铝及ADC12价格同步上涨，市场开始提前交易未来供应风险。 第二阶段： 二季度前半段，随着中东地区局势持续反复，霍尔木兹海峡及红海航线运输风险上升，市场对船期延误及废铝供应稳定性的担忧进一步放大。与此同时，阿联酋实施部分工业废料及金属废料临时出口限制，再次强化了亚洲市场对于高品质废铝供应趋紧的预期，废铝价格进入快速上涨阶段。 第三阶段： 出现在6月下旬以后，随着中东物流逐步恢复，市场对于供应中断的担忧明显缓解，风险溢价开始逐步退出，加上LME铝价持续回落，海外ADC12及废铝价格同步进入调整阶段，市场重新回归供需基本面。 从SMM价格模型来看，上半年LME走势始终是海外再生铝市场的重要风向标。受供应风险推动，LME铝价自2月底约3156美元/吨快速上涨至3月初3500美元/吨以上，随后虽然经历阶段性调整，但4月至5月期间仍维持在3400-3600美元/吨区间震荡运行，为海外ADC12及废铝价格提供了较强成本支撑。 受此影响，东南亚ADC12价格同步走高。泰国ADC12内贸价格由3月初不足2800美元/吨附近持续上涨，5月底一度突破3400美元/吨；马来西亚ADC12内贸价格亦由3000美元/吨以下回升至3300美元/吨附近。FOB市场方面，东南亚ADC12出口报价整体维持强势，废铝端Talon、Tense及UBC等主要品种报价中枢同步抬升，其中高品质废铝涨幅明显快于ADC12成品。 值得注意的是，这轮上涨并非源于终端消费明显改善，而更多来自市场对于未来供应的重新定价。 SMM调研显示，二季度前半段， 多数贸易商关注的重点并不是"当前是否缺货"，而是"未来还能否持续获得稳定供应" 。在供应预期趋紧背景下，部分贸易商主动降低出货节奏，希望等待更高价格成交；与此同时，下游企业也开始提前锁定原料，高品质废铝询盘明显增加，进一步推动市场报价上移。尤其是Talon、Tense等高品质废铝，由于主要供应来源相对集中，买家对于未来资源可得性的担忧更为明显，因此价格上涨速度明显快于ADC12成品。 相比之下，ADC12价格上涨则相对克制。原因在于，再生铝企业不仅需要承担原料上涨带来的成本压力，还需要考虑终端客户的接受程度。对于ADC12而言，价格能否继续上涨，最终仍取决于压铸企业、汽车零部件企业等下游是否愿意接受更高报价。当终端订单未同步改善时，成本上涨便难以完全向下游传导。 进入二季度后半段，这一矛盾开始逐渐显现。 虽然部分废铝品种价格仍维持高位运行，但ADC12上涨幅度明显放缓。随着中东运输恢复正常，供应风险逐步下降，市场前期积累的风险溢价开始回吐；与此同时，LME铝价持续走弱，也进一步削弱了海外ADC12市场的成本支撑。 SMM调研显示，6月以后，东南亚ADC12 FOB价格逐步由高位回落至3100-3200美元/吨区间，部分实际成交价格已接近3150美元/吨；废铝市场方面，高品质Talon价格仍相对坚挺，而UBC及部分中低品位废铝则率先进入调整阶段。这一变化也说明，上半年市场上涨的核心驱动力始终来自供应预期，而非终端需求改善。当供应风险逐步缓解后，价格最终仍需要回归消费基本面。   2.0 供需格局调整，区域贸易回归理性 随着二季度供应扰动持续发酵，海外再生铝市场供需格局也出现新的变化。与价格快速上涨不同，上半年市场并未出现真正意义上的原料短缺，而是呈现出 供应阶段性偏紧、需求恢复偏缓 并存的运行特征。 供应端来看，中东局势反复及阿联酋废铝出口限制一度推高市场对高品质废铝供应的担忧，贸易商惜售情绪增强，部分下游企业提前锁定原料，带动区域采购活跃度提升。但随着物流逐步恢复及市场风险情绪降温，供应预期趋于稳定，部分废铝加工企业开始由前期囤货转向去库存，市场流通资源较二季度前期有所改善。 相比供应端，需求恢复仍然慢于市场预期。SMM调研显示，东南亚ADC12企业普遍反馈汽车、压铸及工业零部件订单恢复有限，下游企业仍维持按需采购及低库存运营，主动补库意愿不足。部分企业表示，即使废铝价格阶段性上涨，终端订单并未同步增加，市场实际成交价格普遍低于主流报价50-100美元/吨，反映出需求端对于价格上涨的承接能力仍然有限。 贸易数据同样印证了市场采购策略的变化。根据SMM统计，2026年4月，东盟废铝进口量约10.63万吨，出口量约5.90万吨，净进口约4.73万吨；5月进口量增至11.64万吨，出口量同步增至6.99万吨，净进口约4.65万吨。虽然进口规模环比增长近1万吨，但出口同步增加，净进口规模基本保持稳定，表明区域贸易活跃度有所提升，但新增进口更多用于满足生产需求及正常贸易流转，而非形成大规模库存累积。 从产品表现来看，高品质废铝与ADC12走势逐渐出现分化。由于Talon、Tense等优质废铝仍受到供应预期及资源保护政策支撑，价格整体表现相对坚挺；相比之下，ADC12作为终端消费产品，更直接受到汽车及压铸行业需求影响，在终端订单恢复不足的背景下，价格上涨动力明显弱于原料端。二季度后半段，市场逐渐形成 "原料相对抗跌、成品承压运行" 的格局，再生铝企业加工利润空间进一步受到挤压。 整体来看，上半年海外再生铝市场更多体现为供需重新平衡的过程。供应扰动推动了采购节奏提前，但需求恢复缓慢限制了价格上涨空间，贸易流向及库存策略也逐步由前期的风险交易回归基本面运行，也为下半年市场走势奠定了基调。   3.0 全球资源保护趋势升温，废铝贸易格局正在重塑 如果说上半年价格波动反映的是市场对供应风险的重新定价，那么政策变化则正在改变全球废铝贸易的长期逻辑。 近年来，随着绿色制造、循环经济及供应链安全逐渐成为全球制造业发展的重点，再生资源的重要性持续提升。废铝作为再生铝生产的核心原料，不仅关系到企业生产成本，也逐渐成为保障本土制造业竞争力的重要战略资源。2026年上半年，全球多个主要经济体相继释放加强废铝资源管理的政策信号，也进一步强化了市场对于未来国际废铝贸易流向变化的预期。 其中，对亚洲市场影响最直接的是 阿联酋出台的废料出口限制政策 。作为亚洲重要的废铝供应来源之一，阿联酋于6月发布第105号部长决定，对部分工业废弃物及金属废料实施为期四个月的临时出口禁令，涉及多个HS7602项下的铝废料。虽然已签订国际合同可申请豁免，但政策出台后，市场对于中东废铝供应稳定性的担忧迅速升温，印度、韩国以及东南亚部分进口商开始重新评估采购计划，高品质废铝报价也因此获得一定支撑。 值得关注的是，这一政策并非孤立事件，而是阿联酋近年来推动循环经济及提升本地资源利用率政策的延续。随着本土再生铝产业持续发展，更多废铝资源优先留在国内进行加工增值，已成为当地产业发展的重要方向。对于亚洲买家而言，未来中东废铝供应的不确定性，可能更多来自政策，而不仅仅是物流运输。 与此同时，欧洲也正持续强化本地区废铝资源管理。随着清洁工业战略、循环经济及CBAM等政策不断推进，欧盟对于再生资源本地循环利用的重视程度进一步提升。SMM了解到， 欧盟拟自9月起对出口至非欧盟国家的铝废料征收15%出口税 ，希望通过提高出口成本，优先保障本地再生铝产业原料供应。 若相关措施正式实施，预计将进一步削弱欧洲废铝出口竞争力，提高亚洲采购欧洲高品质废铝的综合成本。对于长期依赖欧洲优质废铝资源的亚洲市场而言，未来采购渠道或进一步收窄，区域间资源竞争预计持续加剧。 美国方面， HB9161《Secure Aluminum Supply Chains Act》 同样释放出值得关注的政策信号。虽然目前法案仍处于调查阶段，并未涉及直接限制废铝出口，但其核心在于评估废铝出口对美国制造业竞争力及供应链安全的影响。随着美国新能源、汽车制造及本土工业投资持续增加，再生资源的重要性不断提升，未来美国高品质废铝优先满足国内需求的可能性也正在增加。 综合来看，阿联酋、欧盟及美国出台政策的背景虽不尽相同，但反映出的趋势却高度一致—— 全球主要经济体正逐步加强废铝资源管理，并将其纳入本国产业链安全和绿色制造发展的重要组成部分。 对于海外再生铝市场而言，这意味着未来影响价格的因素将不仅局限于LME、供需关系或物流成本，政策导向及资源配置的重要性将进一步提升。尤其是高品质废铝，未来价格表现或将更多体现资源属性，而不仅仅是商品属性。全球废铝贸易也将逐步由过去的全球自由流通，转向更加区域化、本地化的发展趋势。   4.0 下半年展望：需求主导价格，政策重塑成本 进入2026年下半年，海外再生铝市场运行逻辑预计将发生进一步转变。相比上半年市场围绕地缘政治及供应风险展开交易，下半年市场关注重点将逐步回归需求基本面，价格走势也将更多由终端消费恢复情况决定。 从供应端来看，上半年最紧张的阶段或已过去。随着中东物流运输恢复正常，市场对于供应中断的担忧明显缓解，废铝流通资源较二季度前期有所改善。与此同时，部分废铝加工企业开始由囤货转向去库存，供应压力边际缓解，市场风险溢价逐步回吐。 不过，这并不意味着废铝供应将重新进入宽松阶段。近年来，各主要经济体围绕再生资源管理持续出台政策，高品质废铝跨区域流通预计仍将受到一定影响。阿联酋废料出口限制、欧盟拟征收15%废铝出口税，以及美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球资源保护趋势正在持续强化。未来， 高品质废铝供应预计仍将维持偏紧格局，对原料价格形成一定支撑 。 相比供应端，需求恢复仍将是决定下半年市场走势的核心变量。 根据SMM近期市场调研，多数东南亚ADC12生产企业反馈，汽车、压铸及工业零部件行业订单恢复仍慢于市场预期，下游采购依然保持谨慎，多以按需采购和低库存运营为主，主动补库意愿有限。虽然新能源汽车及轻量化发展仍将带动再生铝长期需求增长，但短期内终端消费改善幅度预计有限，难以支撑ADC12价格出现持续上涨行情。 价格方面，LME仍将是海外再生铝市场的重要定价基准。若LME继续弱势运行，东南亚ADC12价格仍将面临一定调整压力；若LME企稳反弹，则有望带动市场情绪阶段性改善。不过， 在需求恢复不足的背景下，价格反弹高度预计仍将受到限制。 综合供需及政策因素，SMM预计，下半年东南亚ADC12 FOB主流价格或将在 3050-3200美元/吨 区间运行，整体维持偏弱震荡走势；废铝市场则预计继续呈现分化运行，高品质废铝受资源保护政策及供应预期支撑，价格韧性将强于普通废铝，跌幅预计相对有限。 展望后市，下半年市场仍需重点关注以下几个方面：一是欧美废铝资源保护政策是否进一步落地，并对国际贸易流向产生实质影响；二是LME铝价走势及全球宏观环境变化，对成本端形成的影响；三是东南亚汽车及压铸行业订单恢复情况，这将直接决定ADC12需求改善幅度；四是中东地区局势及国际物流是否再次出现扰动，从而影响废铝供应节奏。 整体而言，下半年海外再生铝市场或将进入 "需求决定价格、政策影响成本" 的新阶段。随着供应风险逐步弱化，需求恢复速度将成为决定价格运行方向的核心因素，而资源保护政策则将持续影响全球废铝贸易流向及高品质原料的价格中枢。   SMM观点 2026年上半年，海外再生铝市场最大的变化，并非价格经历了一轮上涨与回落，而是市场定价逻辑正在发生调整。 上半年初，在LME走强、中东局势反复以及供应链扰动等因素影响下，市场交易的核心是供应风险，价格上涨更多反映的是对未来资源可得性的担忧，而非终端需求明显改善。随着物流恢复、风险溢价逐步消退，市场重新回归供需基本面，需求不足也再次成为限制价格上涨的主要因素。这意味着，海外再生铝市场正由前期"供应驱动"逐步转向"需求驱动"的新阶段。 与此同时，全球废铝贸易格局正在发生更深层次的变化。无论是阿联酋阶段性限制废铝出口、欧盟拟推动废铝出口税，还是美国围绕废铝供应链安全展开调查，都反映出全球主要经济体正不断加强本土资源保障能力。废铝正逐渐由传统贸易商品，转变为兼具资源安全、绿色制造及产业竞争力属性的重要战略资源，未来政策因素对全球废铝贸易流向的影响预计将持续增强。 展望下半年，SMM认为，终端需求恢复情况仍将是决定市场走势的关键变量。若汽车、压铸及工业制造需求未出现明显改善，ADC12价格持续反弹动力预计仍然有限；但在全球资源保护趋势不断强化的背景下，高品质废铝供应预计仍将保持偏紧，价格韧性或继续强于合金成品。 短期来看，LME仍将是海外再生铝市场的重要价格锚点，市场波动节奏仍将受到宏观环境及地缘政治影响；中长期来看，资源保护政策、供应链安全及区域化采购趋势，将逐步重塑全球废铝贸易格局，并推动高品质废铝战略价值持续提升。对于产业链企业而言，未来竞争的重点不仅在于价格，更在于稳定原料供应、优化采购布局以及提升供应链韧性。

废铝为何成为全球争夺的战略资源？ 废铝的重要性首先来自其在低碳转型中的特殊地位。 相比原铝生产，再生铝通常 仅需约5%的能源消耗 ，同时可 减少约95%的碳排放 。因此，在新能源汽车、电力基础设施、建筑、包装以及高端制造行业持续推进减碳目标的背景下，再生铝已成为实现工业脱碳的重要路径。 与此同时，近年来全球供应链安全风险明显上升。俄乌冲突、红海危机、能源价格波动以及地缘政治因素不断促使各国重新审视关键资源的供应安全。对于越来越多国家而言，废铝已经不再只是回收行业的原料，而逐渐成为支撑低碳工业体系和提升制造业竞争力的重要战略资源。 目前全球主要经济体对于废铝 的政策方向已出现明显变化。 全球废铝贸易正逐渐从过去的“价格驱动”模式向“资源安全驱动”模式转变。   一、欧盟：CBAM时代下的废铝资源保卫战 欧盟是当前全球废铝政策变化最值得关注的地区。 近年来，欧洲废铝出口持续增长。根据欧洲行业组织统计，欧盟废铝出口量已由 2019年的约84万吨 增长至 2024年的约126万吨 ，五年间 增长接近50% 。大量高品质废铝持续流向印度、土耳其、马来西亚、泰国以及其他亚洲市场。 对于欧洲铝产业而言，废铝出口持续增长正引发越来越多担忧。 欧洲铝业协会（European Aluminium） 认为，大量高品质废铝流向海外市场，正在 削弱欧洲本地再生铝产业竞争力 。协会指出，目前欧洲部分再生铝熔炼产能仍处于闲置状态，但与此同时，大量废铝却持续出口至亚洲等海外市场，导致本地企业面临原料供应和成本压力。事实上，欧盟对于废铝资源的关注并非孤立政策，而是与其整体绿色工业战略密切相关。随着《欧洲绿色协议》（European Green Deal）、《净零工业法案》（Net-Zero Industry Act）以及《碳边境调节机制》（CBAM）逐步推进，低碳原材料的重要性正在不断提升。 特别是 CBAM 自2023年进入过渡期，并将于 2026年正式实施 后，进口至欧盟市场的铝产品将根据其生产过程中的碳排放承担相应碳成本。在这一背景下，再生铝因其显著的低碳优势而受到市场高度关注。相比原铝生产，再生铝通常仅需约5%的能源消耗，并可减少约95%的碳排放，被广泛视为铝行业实现脱碳目标的重要路径。 对于欧洲制造商而言，提高再生铝使用比例不仅有助于降低产品碳足迹，也能够缓解未来CBAM带来的成本压力。在新能源汽车、包装、建筑及可再生能源等行业持续推进低碳转型的背景下，废铝已不再只是传统意义上的回收原料，而逐渐成为支撑欧洲绿色工业竞争力的重要战略资源。 正因如此， 欧洲铝业协会持续呼吁加强废铝资源保留措施 ，并主张通过政策手段提高本地废铝供应水平。协会认为，如果大量高品质废铝持续流向海外市场，欧洲企业未来将不得不增加对高碳排放原铝的依赖，从而削弱其在全球低碳制造竞争中的优势。 在此背景下，欧盟委员会已正式启动针对废铝出口问题的专项咨询（Targeted Consultation），并计划将相关措施纳入REsourceEU Action Plan框架进行研究。目前讨论中的政策工具包括出口税、出口许可证制度、提高再生料使用比例以及加强出口监测机制等。虽然最终方案尚未确定，但市场普遍认为，欧盟对于废铝资源的定位已经从传统再生资源逐步转向具有战略意义的低碳工业原料。 其中最受关注的是 欧洲铝业协会提出的30%废铝出口税建议 。协会认为，提高出口成本有助于增加欧洲本地废铝供应，并支持欧洲再生铝产业发展。 不过，欧盟内部对于废铝出口限制存在明显分歧。2026年5月，欧洲回收协会（Recycling Europe）联合国际回收局（BIR）、德国废弃物、原材料及处置协会（bvse）等行业组织向欧盟委员会提交联名信，明确反对针对废铝实施出口限制措施。 从目前情况来看，欧盟短期内更可能优先推进出口监测及许可证制度，而非立即实施全面出口税。但无论最终方案如何，欧洲强化本地废铝利用率的方向已经十分明确。   二、美国：废铝被纳入国家安全框架 如果说欧盟关注的是低碳工业竞争力，那么美国对于废铝的讨论已经上升至国家安全和制造业安全层面。 2025年， 美国铝业协会（The Aluminum Association）发布《Scrap the Exports, Save U.S. Supply》白皮书，首次明确提出应将废铝视为美国“战略资产（Strategic Asset）” 。 协会指出，美国目前约 85% 的铝产品生产 依赖再生铝作为主要原料来源 ，再生铝已经成为美国铝产业链的重要组成部分。然而，美国本土原铝供应长期存在明显缺口，目前每年仍有约 400万吨原铝需求需要依赖进口补充 。与此同时，美国 每年约出口200万吨废铝 ，占全国废铝资源总量超过四分之一。在美国铝业协会看来，大量高品质废铝持续流向海外市场，正在削弱美国本土供应链韧性。特别是在制造业回流、能源转型以及国防工业持续扩张的背景下，美国对于铝资源的需求正在不断增加。从新能源汽车、电网升级、数据中心建设到航空航天和国防装备生产，铝材料均发挥着重要作用。因此，如何确保关键原料优先服务于本土产业发展，已经成为美国行业组织关注的重点议题。 美国铝业协会认为，并非所有废铝都需要受到限制，而应优先保留那些能够直接服务于美国制造业和循环经济体系的高品质资源。目前协会重点关注的废铝品种主要包括： UBC（Used Beverage Cans，废易拉罐） ：美国最成熟的闭环回收体系之一，可直接回收再生产新的饮料罐，循环利用价值极高。 Mill-ready Scrap（可直接入炉废铝） ：经过预处理后可直接进入熔炼系统，杂质含量低、利用效率高，是美国再生铝企业的重要原料来源。 高品质工业边角料（Industrial Scrap） ：来源稳定、成分明确，广泛应用于汽车、包装及建筑行业。 相比之下，美国铝业协会对于粉碎有色金属废料（Zorba）、汽车粉碎机的浮选铝碎片（Twitch）等混合废料则持相对谨慎态度。由于此类废料通常需要经过进一步分选和加工才能投入使用，而美国国内相关处理能力仍在持续扩张过程中，因此行业组织并不支持现阶段对所有废料实施统一出口限制。协会认为，过早限制相关废料出口可能导致库存积压，并影响回收行业投资积极性。 整体来看，美国目前尚未出台正式废铝出口限制政策，但行业层面释放出的信号已经十分明确。随着制造业回流、关键矿产战略以及供应链安全议题不断升温， 废铝正逐步从传统再生资源转变为美国工业体系中的战略性原料 ，而高品质废铝资源未来受到更多政策关注的可能性正在提升。   三、日本：通过循环经济提升资源安全，而非直接限制出口 与欧盟和美国不同，日本目前并未讨论废铝出口税、出口许可证制度或出口禁令等措施。然而，这并不意味着日本对于废铝资源缺乏关注。相反，在资源安全和绿色转型背景下，日本正通过提升国内资源循环效率和再生铝消费能力，逐步强化本土废铝资源保障体系。 作为资源高度依赖进口的国家，日本长期将资源安全视为国家产业政策的重要组成部分。近年来，随着全球供应链波动、地缘政治风险上升以及能源成本变化，日本政府对于关键原材料自主保障能力的重视程度持续提升。虽然铝并未像稀土或半导体材料一样受到严格管制，但其在汽车、包装、建筑及新能源领域的重要性正不断增强。 2026年，日本政府正式发布新一轮 《Circular Economy Action Plan（循环经济行动计划）》，提出到2030年前推动约1万亿日元循环经济投资 ，希望通过提高资源回收率和再利用率，减少对海外资源的依赖，并增强日本工业体系的韧性。根据日本政府规划，再生铝在轧制铝产品原料中的占比目标将 提升至约40% 。与此同时，日本经济产业省（METI）也持续推动绿色铝（Green Aluminium）体系建设，希望通过提高再生铝使用比例降低工业部门碳排放。 与欧美从政策端讨论资源保留不同，日本更多通过产业链协同方式提升本地废铝利用率。其中最具代表性的案例来自汽车行业。近年来，丰田汽车（Toyota）与日本铝加工企业UACJ持续推进“Car-to-Car Closed Loop Recycling（汽车闭环回收）”项目。该模式通过回收报废汽车中的铝材料，经过分选、熔炼和再加工后重新应用于新车制造，从而实现铝资源的循环利用。这一模式不仅有助于降低碳排放，也提高了日本本土对于高品质废铝的吸纳能力。随着新能源汽车产业持续发展，日本汽车行业对于低碳铝材料的需求预计将进一步增长。 与此同时， 日本铝业协会（Japan Aluminium Association）近年来也持续强调绿色铝、低碳制造以及资源安全的重要性 。协会认为，再生铝将在未来日本铝产业转型过程中发挥更加重要的作用，并呼吁进一步提升废铝回收效率和资源利用水平。 从目前情况来看，日本短期内实施废铝出口限制措施的可能性较低。由于日本长期支持自由贸易，并高度依赖国际资源流通，其政策重点更多 集中于提高国内资源循环效率，而非直接干预出口市场。 不过，从长期来看，随着循环经济体系建设持续推进以及本地再生铝需求增长，日本可供出口的高品质废铝资源可能逐步减少。因此，日本未来对全球废铝贸易的影响更可能体现为“提高本地消费能力”，而非“限制资源流出”。 对于亚洲ADC12市场而言，日本政策带来的影响相对温和，但仍值得持续关注。特别是在汽车闭环回收体系不断完善以及绿色铝需求增长的背景下，日本未来对于高品质废铝资源的需求有望进一步提升，从而对区域废铝供需格局产生一定影响。   四、阿联酋：从出口禁令到出口费用制度，资源保留政策的先行案例 与欧盟和美国仍处于政策研究或行业倡议阶段不同，阿联酋已经率先将资源保留理念转化为实际政策，并成为近年来全球废金属出口管理的重要案例之一。作为中东地区重要的有色金属贸易中心和再生金属加工基地，阿联酋长期是废铝、废铜及废钢等废金属的重要集散地。凭借成熟的港口物流体系以及优越的地理位置，阿联酋在全球废金属贸易链中占据重要地位，并向亚洲及其他地区市场持续供应大量再生资源。 然而，随着全球供应链波动以及本地工业发展需求不断增加，阿联酋政府开始重新审视废金属资源大量出口的问题。特别是在疫情期间以及随后全球金属价格快速上涨阶段，本地钢铁企业和再生金属企业面临原料供应趋紧和采购成本上升压力。在此背景下，保障国内产业原料供应能力逐渐成为政策重点。 从政策演变过程来看，阿联酋的管理思路已经从单纯的行政限制逐步转向市场化调控。自2020年以来，阿联酋多次延长废金属出口禁令，以确保本地钢铁和再生金属企业能够优先获得原料供应。相关措施持续实施数年，反映出政府对于资源安全和产业链稳定性的高度重视。随着市场环境逐步恢复稳定，阿联酋于 2024年取消长期实施的出口禁令 ，并改为 采用出口费用制度（Export Duty System） 进行管理。相比全面禁止出口，出口费用制度既能够维持国际贸易流通，也能够通过提高资源外流成本，引导更多废金属资源留在本地市场进行加工利用。 从收费标准来看，阿联酋政府对于不同废金属采取差异化管理方式。虽然废铝出口费用明显低于废铜和废钢，但其核心逻辑一致，即通过提高出口成本，鼓励资源优先留在本地市场进行加工和循环利用，从而提升本国金属产业附加值和供应链韧性。 从产业发展角度来看，阿联酋近年来持续推动本地金属加工及制造业升级。随着建筑、包装、新能源以及交通运输等领域对于低碳金属材料需求增加，再生铝的重要性不断提升。废铝已经逐渐从传统贸易商品转变为支撑本地工业发展的重要原料资源。 值得注意的是，阿联酋采取的并非永久性出口限制，而是在资源安全与国际贸易之间寻求平衡。通过出口费用机制，政府既保留了市场流动性，又增强了本地企业获取原料的能力。这种做法与当前部分国家讨论中的资源保留措施具有一定相似性，即通过经济手段而非行政禁令实现资源优先配置。 从全球视角来看，阿联酋是目前 少数已经完成从“出口禁令”向“出口管理”转变的国家之一 ，其政策路径为未来其他国家可能采取的资源保留措施提供了现实参考案例。与欧美国家仍处于政策讨论阶段不同，阿联酋已经率先通过实际措施提高资源留存率，并尝试在资源安全、本地产业发展与国际贸易之间寻求平衡。从政策演变路径来看，其经验也反映出全球废金属贸易正逐步从自由流通模式向资源保留和产业优先模式转变。   五、南非：本地加工优先的资源保留实践 除了以上几个案例，南非也是近年来全球废金属保留政策的重要案例之一。与欧盟仍处于政策研究阶段不同，南非已经率先实施较严格的非金属出口管制措施。近年来，近年来，南非政府持续加强对废钢、废铜以及部分废有色金属出口的监管，并于 2022年正式实施废金属出口禁令（Scrap Metal Export Ban） ，以应对本地制造业和冶炼企业面临的原料供应压力。 南非政府认为，大量废金属直接出口虽然能够带来短期贸易收益，但不利于本国工业发展和产业升级。因此，政策核心目标在于优先保障本地企业原料供应，推动资源在国内完成熔炼、加工及增值后再进入国际市场。 与欧美当前讨论中的资源保留措施类似，南非政策背后同样体现出资源安全和产业发展的考量。不过，相较于欧盟侧重低碳转型、美国强调国家安全，南非 更关注通过资源留存带动本地工业化进程和就业增长。   SMM观点 从目前情况来看，欧盟、美国、日本及阿联酋的相关政策仍处于不同发展阶段，短期内尚不足以对全球废铝贸易流向产生决定性影响。然而，一个值得关注的变化是，越来越多国家开始将废铝视为保障本地制造业、推动低碳转型以及提升供应链安全的重要资源。 对于废铝市场而言，政策本身并非最终影响因素，真正需要关注的是资源流向是否发生变化。如果未来欧美地区通过提高本地废铝利用率、出口管理措施或循环经济体系建设，促使更多高品质废铝留在本地市场，那么国际市场可流通资源数量可能逐步减少，全球高品质废铝资源竞争或将进一步加剧。 目前东南亚地区再生铝及ADC12产能持续扩张，印度市场需求亦保持增长，而欧洲和美国本地再生铝需求同样处于上升趋势。在全球需求同步增长的背景下，未来高品质废铝资源的重要性或进一步提升。 对于ADC12企业而言，未来除了关注LME铝价走势外，更需要关注废铝供应端变化。特别是混合铝铸件、废铝轮毂料、废易拉罐以及工业边角料等主流原料的跨区域流动情况，可能对ADC12生产成本及企业采购策略产生更直接影响。 整体来看，全球废铝市场正在从过去单纯依靠价格驱动的阶段，逐步向价格、政策及资源安全共同影响的新阶段演变。未来谁能够掌握稳定的废铝资源渠道，谁就将在再生铝产业链竞争中占据更有利的位置。

【中东战争】 2026年2月28日，中东战争正式打响，扰动国际铝交易走势。LME铝价跟随战争白热化涨高，从2月27日的3156.5美元/吨的结算价（Official Price）在3月初期涨到了3519.5美元/吨的高位，并在3月下旬回落至3200-3300美元/吨的价格范围，市场情绪逐步缓和，价格波动区域稳定。3月28日，作为伊朗工业区被轰炸的回应，伊朗当局对中东两大铝厂巴林铝业（Aluminum Bahrain）及阿联酋环球铝业（Emirates Global Aluminum）进行轰炸，叠加卡塔尔铝业（Qatar Aluminum）宣布的不可抗力（Force Majeure），中东地区的原铝产量受限，市场流通性收紧，供应不确定性上升。 中东产能被打击的影响缩减了全球铝的流通性，并且给亚洲（中国除外）的各个地区带来了供给问题。步入4月，LME铝价涨到了3400-3500美元/吨的价格波动，并且在4月中旬突破了3600美元/吨的价位，在3500-3600美元/吨的价格区间震荡运行。 【船运】 中东战争在前期更多影响了中东各个国家的运输体系，当中霍尔木兹海峡运输受阻最为明显，影响了包括阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、伊朗和科威特。当中，原本通过霍尔木兹海峡进出口铝原料及产品的各个国家严重受限，甚至被迫寻找其他方式运输的原料或者使用陆运的方式把产品送到红海进行船运，显著推高运输成本，延长交付周期。许多欧美州-亚洲的运输船只因为中东战争选择征收高额的海运费，或为安全起见选择绕道好望角进行运输。 4月，胡赛武装宣布加入战局，红海不再是安全的运输替代。欧美-亚洲主要港口绝大部分船只选择绕道好望角进行贸易，运输成本及时间成本同步上涨。据SMM市场调研，相关货物船期延迟3-5周到港，某些单柜运费成本涨幅高达60-70%。 【东南亚原铝及铝加工】 中东原铝出口的欠缺影响了亚洲各个主要消费国的原铝供应。当中，亚洲主要受到影响最大的几个国家为日本、泰国、印度及韩国。中东18国家在2024年总共出口了640.8万吨原铝及主要铝加工品，日泰印韩四国总共占据了20.8%，约等于133.1万吨。2025年，中东18国家出口了607.1万吨原铝及主要加工品，日泰印韩进口了大约121.5万吨，占约20%。 当中，原铝合金锭及铝棒（6系等）需求维持较高。SMM市场调研显示，2026年战争开始之后，东南亚63铝棒加工费从200-250美金/吨上涨到了250-300美金/吨，高浮期间甚至突破到300-310美金/吨的价格。市场反馈6系铝棒需求回升，4月期间铝棒在马来西亚及泰国内贸及外贸的成交情况都出现明显上涨，下游采购积极性明显回升，弥补了2026年1-2月铝棒市场相对冷清的局面。据SMM市场调研，原铝合金锭的需求也在上涨，铝价高涨叠加中东供应下跌及某些市场（如泰国）汽车等行业的发展，带动了包含A356、AlSi10MnMg及AlSi10FeMg的询价情况提高。值得一提，铝棒加工及原生铝合金询价及成交情况当中，绿电铝相关的关注度明显提升，反馈了个别市场对于欧美绿电及低碳政策（如欧盟碳边境关税CBAM）的配合度及接受度逐步提高。在原铝供应减少的背景下，从其他地区进口相应加工品或成为用铝国家的最优替代方案。 【东南亚再生铝】 除了原铝生产，中东各国亦有较多的铝废料及再生铝合金锭的生产及出口，在战争爆发前正逐步成为继东南亚之后的重要再生铝中转及加工市场。当中，中东为印度及韩国的重要铝废料来源国。2024年，中东18国出口了62.8万吨铝废料，当中印度进口了39.3万吨，而韩国进口了8.5万吨中东铝废料，两国分别占了中东铝废料出口的62.6%及13.5%。2025年全年计算，中东18国共计出口了76.6万吨铝废料，印度及韩国分别进口了48.9万吨（63.8%）及10.1万吨（13.2%）。虽然没有具体的数据显示，但是日本、韩国及印度三国也都会从中东进口相关铝再生产品，主要为ADC12铝锭。 中东战争爆发之际，日韩两国企业选择分散风险，到东南亚马来西亚、泰国两国进行ADC12再生铝合金锭的采购，拉涨了东南亚ADC12 FOB价格及日本ADC12 CIF价格。4月期间，随着战争持续拉长并且暂时没有缓和的迹象，推动了印度下游到东南亚市场进行大量采购。SMM市场调研显示马泰两国皆在4月期间接获了大批量来自印度下游的询价及成交，新增需求高达数千吨规模。 SMM自2026年3月起开始跟踪东南亚泰国、马来西亚两国ADC12 FOB价格。2026年3月2日，泰国及马来西亚两国ADC12 FOB价格均为3000美元/吨；随着中东战争的持续拉长，两国ADC12 FOB价格皆持续攀高。4月27日期间，泰国马来西亚两国的ADC12 FOB价格皆为3365美金/吨，相比3月2日的3000美元上涨了365美元/吨。两国成交表现活跃，出口至日韩印三国量计相对较高，亦有稳定出口到中国、新加坡及其他地区的情况，目前已有ADC12厂子签单至6月下旬至7月的货量。 再生原料方面，随着LME铝价上涨，海外废铝进口价格及本土贸易价格日渐提高。SMM市场调研显示铝棒厂所购买的铝线缆废料价格4月期间在泰国已经达到115,000-120,000泰铢/吨（约等于3560-3710美元/吨）的新高，显著推高了铝棒厂调配成本。受废料价格上涨影响，不少铝棒厂选择不进行铝线缆废料的采购，转而选择使用更多原铝。再生铝合金方面，据SMM市场调研，传统贸易较多的Tense（破碎汽车铝铸件）废料因为价格上涨而导致贸易量下跌，许多ADC12厂家转而使用其他品种废料，如含铜的机壳料子以减少分开调配铜铝的相关成本。因为来自中东废料大幅减少形成一定的供应缺口，印度转而向其他市场进行采购，给东南亚的废料进口带来一定的竞争压力，形成供应收紧及价格上涨的双重压力。 【总结及展望】 中东战局改变了亚洲及全球的铝贸易，给东南亚这个传统铝加工市场带来一定的新压力。战争持续发酵的前景下，全球铝交易框架或持续受创，从而推动贸易格局进一步区域化：欧美原材料内循环加强，亚洲各区所获得的加工原料减少。中国市场会成为重点关注市场：内外价差持续拉大的市场会造就中国加工品出口窗口的打开，一向滞留国内的铝棒板带箔及再生铝合金等产品或可以因为价差而推动出口，赚取内外原料及加工费价差所带来的盈利。 随着时间推长，若中东战局无法获得平息，东南亚市场可能因为原料短缺及来自印度的竞争而导致传统铝加工及贸易商家面临成本及原料供应双重压力。后续压制而来的各类低碳政策及欧美内循环政策或会加剧东南亚铝加工及贸易的弱化，但也有可能为亚洲地区的原铝供应带来一定的机会。反之，如约中东战局情况转明，西-东运输恢复往常规律及中东供应开始恢复之后，东南亚加工品及再生铝的价格或会承压下行，逐渐恢复战争前的市场状态。 【注释】 本文所指“中东18国”包括： 海湾合作委员会（GCC）国家： 沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林 黎凡特地区： 以色列、约旦、黎巴嫩、叙利亚、巴勒斯坦 其他主要区域国家： 伊朗、伊拉克、土耳其、埃及、塞浦路斯、利比亚、也门 原铝及相应重要铝加工品包含： 7601 未锻轧铝 7604 铝条、杆、型材及异型材 7605 铝丝 7606 铝板、片及带，厚度>0.2mm 7607 铝箔 7608 铝管

【SMM分析】破局物流咽喉：中东地缘政治如何重塑全球废铝贸易版图 一、 引言：宏观经济的催化剂 全球再生铝市场正经历一场严峻的物流大考。尽管中东地区的实体冶炼与加工产能面临着各自的局部压力，但连接该地区与全球的海上大动脉已严重受阻。由于途经红海等传统水道的船舶交通受限，航运公司正大规模强制性地绕道好望角。 这一地理上的绕行给全球贸易流带来了实打实的成本激增与效率损耗。从欧洲和中东发往亚洲主要港口的航程被迫延长了12到14天，导致单箱运费飙升了60%至70%。除了账面运费的上涨，交货期的延长更意味着巨额营运资金被迫沉淀在海上库存中，严重挤压了全球贸易商的流动性。 要想看清再生铝未来的定价与供应走势，市场必须审视这场危机如何在整个供应链中引发连锁反应。物流受阻造成了巨大的供应冲击，正永久性地改变着营运资金的运转模式和区域定价逻辑。这一结构性转变的传导路径十分清晰：从西方的供应枢纽，到东南亚面临“原料荒”的加工中心，最终蔓延至中国及亚洲其他地区的终端市场——在这些地方，利润空间的不断压缩正全面重塑全球废铝的采购格局。 二、 中东：物流瓶颈的震中 中东是全球废铝的核心供应池，近期的出口数据充分暴露了受制于此物流瓶颈的庞大物资规模。阿联酋和沙特阿拉伯是该地区无可争议的供应主力。最新的海关镜像数据显示，阿联酋在2025年的出口量高达309,000公吨（MT）；沙特的体量也旗鼓相当，2024年出口量超过277,000 MT，而到2025年10月已达260,000 MT。历史上，这其中绝大多数的货源都流向了亚洲买家，通过曾经畅通无阻的海运航线源源不断地交收。自2020年以来，印度和韩国稳居阿联酋和沙特的前两大出口目的地，分别占沙特（2020-2024年）和阿联酋（2020-2025年）废铝总出口量的81%和74%。 中等体量的出口国则进一步推高了整体的外发规模。以色列（年出口约88,000至95,000 MT）、科威特（超过41,000至44,000 MT），以及约旦、巴林和伊朗等国的稳定货源，共同为全球市场提供了重要的补充吨位。与沙特和阿联酋的情况类似，南亚和韩国受波及最深：在2020至2025年间，印度、巴基斯坦和韩国吸收了中东中等出口国60%的废铝。然而，如今将这些材料装船发运（尤其是途经霍尔木兹海峡）在操作上已变得愈发复杂、昂贵且难以维系。 面对航运风险，当地供应商开始灵活应变：越来越多的人选择避开传统的物流咽喉，改用卡车将上游材料陆运至更安全的替代港口，然后再装上东行的货轮。与此同时，传统的贸易桥梁正承受重压。以往，欧亚之间的废料流转高度依赖中东红海航线，而如今该航线正饱受中东战火的蹂躏。尽管也门胡塞武装尚未全面封锁红海航运，但作为伊朗封锁霍尔木兹海峡的延伸威胁，这已足以迫使部分企业和保险机构放弃中东航线，转而绕行非洲好望角。这直接导致运输周期延长12-14天，欧亚航线单箱运费暴涨约60%至70%。船期的延误不仅打乱了生产计划，更让数百万美元的资金死死卡在海上。随着中东和欧洲的发货节奏在双重压力下被迫放缓，随之而来的连锁反应导致远东地区的加工枢纽瞬间陷入原料断供的窘境。 三、 亚洲：首当其冲的重灾区 尽管物流摩擦源于西方，但“亚洲其他地区”（尤其是印度和韩国）对供应链和资金链的阵痛感受却最为深切。作为中东废铝的主要承接方，传统供应链的骤然断裂引发了当地市场的快速重新定价。 印度：强劲需求消化运费暴涨 印度市场是当下面对物流成本飙升与国内强劲需求博弈的一个典型缩影。受运费暴涨和物流受阻的直接影响，过去一周，印度从欧洲进口的主要品类（如 Tense 和 Taint/Tabor）的 CIF 印度价格每公吨跳涨了约50美元。 值得注意的是，这一成本压力并未全由卖方扛下。从当前买卖双方的博弈来看，印度国内对废铝需求的增加为价格上行提供了强劲支撑。这使得部分溢价的运费被急于“保供”而非“保利润”的印度买家所消化。然而， 这种消化能力并非无限；50美元的涨幅正显著蚕食当地再生铝生产商的利润空间。业内开始担忧，如果海运延误常态化，这种价格承受力还能维持多久。 日韩：战略性囤货与区域内抢购 在东亚，应对中东物流瓶颈的策略主要表现为战略性囤货以及将采购重心转向东南亚 (SEA)。由于日本和韩国长期依赖中东地区的废料和再生产品（如 ADC12），美/以-伊冲突导致货源中断后，两国急需寻找替代渠道。 来自东南亚和东亚的一手市场情报显示，日本（以及部分韩国和印度）买家正以高价在东南亚大肆扫货。SMM数据显示，在中东冲突爆发的前两周，ADC12 CIF 日本价格一路狂飙，在2026年3月11日至17日期间触及3350-3360美元/吨的高位。这不仅伴随着大量的去库存操作，还促成了交期排至4月中旬至5月上旬的大量远期订单。在强劲需求的驱动下，日本买家频频报出高价，在竞价中轻松击退了东南亚本地加工商。这场“抢购潮”正迅速抽干区域内的流动性，导致东南亚枢纽缺乏保障本国工业运转的基础原料。据观察，目前泰国本土的 ADC12 价格已落后于 FOB 价格100-200美元/吨，引发了当地下游的供应短缺。 截至3月26日，市场情报显示，出于对战线拉长的担忧，东亚国家可能会在东南亚掀起第二波抢购。随着国内外需求缓慢回暖，ADC12 FOB 泰国和马来西亚的成交价目前企稳在3200-3230美元/吨左右。泰国本土与 FOB ADC12 的价格倒挂刚刚抹平，目前既能看到泰国境内的内贸订单，也有发往东亚和南亚市场的出口成交。 四、 中国：波澜不惊的例外 当亚洲其他地区深陷“原料荒”和“高溢价”的泥潭时，中国市场在本次危机中却显得格外从容。从历史上看，与南亚和东亚邻国相比，中国再生铝行业对中东废铝的直接依赖度较低，这为其构筑了第一道防线。然而，中国市场相对平稳的核心原因在于内因：国内需求疲软与历史高位的库存叠加。 截至2026年3月下旬，中国铝的社会库存已攀升至近五年来的最高点，成为抵御全球供应冲击的超级缓冲垫。此外，LME-SHFE 套利窗口迟迟未能打开，导致中国买家对进口货源多持观望态度。在再生铝端，由于“反向开票”政策的细则尚未完全明朗，再生铝市场整体呈现防守态势。为规避税务风险，下游企业对再生铝的采购转向“小步快跑、按需拿货”的模式，导致国内整体需求偏弱。 虽然全球运费的上涨抬高了所有进口材料的底价，但由于国内缺乏主动买盘的推波助澜，中国成功避开了印度、东南亚和日本市场那种暴涨的行情。目前，中国市场更像是这场风暴的旁观者，其现状更多源于国内现货基本面偏弱和政策明朗前的观望情绪，而非席卷亚洲其他地区的“抢货恐慌”。 五、 战略展望：贸易格局的“新常态” 当前的行业画卷表明，全球废铝市场正加速迈向一个底线物流成本更高、流动性趋紧的“新常态”。伊朗及整个中东地区日益加剧的政治与制度动荡，为途经该区域的全球贸易蒙上了厚厚的阴影。放弃中东航线、改道好望角，或许不再只是权宜之计，而是贸易商在未来规划中必须正视的结构性转变与更安全的长期替代方案。 作为中东地缘冲突的余波，东亚市场“抢购潮”的持续时间将成为研判亚洲废料流转长期稳定性的重要风向标。如果东南亚的库存缓冲池在日韩的激烈竞价下持续见底，那么印度买家面临的涨价压力将从“短期阵痛”演变为“长期基准”。中长期来看，泰国和马来西亚的本土下游产业也将面临严峻挑战，难以招架不断攀升的 ADC12 价格以及来自东亚和南亚买家的跨界竞争。 归根结底，传统的再生铝定价锚点（如 LME-SHFE 价差或本土回收率），正逐渐被“物流确定性”所带来的溢价所掩盖。随着中东断供和欧洲发运成本上升导致可用废铝日益稀缺，亚洲各地的生产商和下游产业正承受着巨大的成本压力。 这催生了一个零和博弈的局面：不断攀升的成本，要么由买方通过接受高价、加剧内卷、以及扩大内贸与出口套利空间（进而挤压本土下游）来消化；要么由生产商和贸易商通过牺牲利润和白热化的同行竞争来承担。随着市场逐步适应这一割裂的新格局，优秀贸易商的核心竞争力已发生根本性转移：它不再仅仅是“能否买到货”，更是“能否在这个动荡且高风险的全球供应链中，确保货物如期交付”。

【SMM分析】 全球废铝市场 2 月回顾：应对美国附加税、欧盟出口限制担忧与东南亚电子垃圾禁令 2026年2月，全球再生铝与废铝市场经历了一段前所未有的监管波动期。在关税动荡、激进的减碳目标以及严格的环保打击措施的共同交织下，传统的废铝贸易流向正被彻底重塑。随着美国实施全面的新进口附加税，欧盟权衡限制性出口措施，以及马来西亚等东南亚枢纽收紧对受污染材料的边境管控，市场参与者正面临不断攀升的合规成本与受阻的套利窗口。本篇回顾将深入剖析本月决定除中国外全球铝回收行业的关键政策转变，及其对全球贸易流向的直接影响。 美国：10% 附加税如何扰乱再生铝市场 继美国最高法院于 2026 年 2 月 20 日裁定推翻特朗普的 IEEPA 关税后，许多贸易商品发现自身陷入了复杂且混乱的全新监管环境。在裁决出炉后的数小时内，特朗普总统便转向启用《1974年贸易法》第122条款，征收 10% 的全球全面进口附加税。该政策于 2 月 24 日生效，取代了此前基于国家的关税机制。特朗普总统还威胁要将该附加税提高至 15% 的法定上限，这可能会进一步扰乱全球贸易与美国进口。 尽管大多数原铝产品因已承受 50% 的 232 条款关税而不会受到太大冲击，但此前在 232 条款下享受 0% 关税的再生铝市场，如今却可能被卷入了这项最新的 10% 全面进口附加税中。美国地质调查局（USGS）于 2026 年 2 月发布的《矿产品摘要》估计，2025 年美国进口废铝量有所增加，达到约 89 万吨，较 2024 年增长约 27%。尽管废铝进口仅占美国废铝总消费量的约 20%，但在第 122 条款进口附加税生效期间，全面附加税极有可能会对绝大部分进口废料产生实质性影响。考虑到该政策仍具有高度的波动性，且在近期面临上调或遭遇法律挑战的风险，这一影响尤为显著。 欧洲：“废料外流”争论与迫在眉睫的出口管制 随着欧盟公众咨询于 1 月底结束，欧盟铝回收行业也处于高度紧张状态。目前，市场普遍预计欧盟将在 2026 年春季出台旨在遏制其所谓的“废铝外流”的贸易措施。作为控制废料外流贸易措施的坚定支持者，欧洲铝业协会（European Aluminum）指出，每年超过 130 万吨的废铝流出，这些资源本应用于本土以实现减碳和净零排放目标。 今年 2 月，国际回收局（BIR）发表声明反对这些贸易措施，并表示“实施出口限制或贸易壁垒从根本上来说是不必要的，并且有可能对整个价值链产生重大的、意想不到的后果。” BIR 还解释道，其自身的监测并未发现废料外流问题，并指出欧盟目前的本土冶炼产能不足以消化现今出口到欧洲以外的多余废料。在同一份声明中，BIR 警告称，这可能导致本土废铝价格下跌，并使废物管理系统的整体质量下降。同样在 2025 年，欧洲回收工业联盟（EuRIC）也针对可能限制废铝出口的贸易措施发出了严厉警告。 在所有等级的废铝都被限制出口，或者出口被征收高额附加费的情境下，亚洲市场（尤其是中国、印度和东南亚这些欧盟废铝的大型进口国）将受到重创。外部供应将大幅减少，由于市场需要调整以填补缺口，欧洲以外地区的价格可能会攀升至新高；而与此同时，欧盟内部的再生铝价格则可能因局部供过于求而跌至新低。 马来西亚：电子垃圾严打与严格的 SIRIM 执法 继 2025 年“金属行动（Ops Metal）”取得成效后，马来西亚查获了大量非法进口废料，总价值高达 70 亿林吉特。为了应对大量经常与电子废弃物混合的非法废料进口，马来西亚政府实施了一项绝对的电子垃圾进口禁令。该禁令于 2026 年 2 月 4 日生效，旨在遏制这些违反环保法规的行为。 尽管废铝目前仍被合法允许进口到马来西亚（需遵守严格的 SIRIM 纯度要求），但这项绝对的电子垃圾禁令不可避免地会影响某些再生铝等级的进口。值得注意的是，混合废铝（Zorba）的进口可能会面临运输和加工时间的显著增加，因为海关官员现在极有可能会因其含有电子垃圾掺杂的高风险，而扣留此类货物进行彻底检查。从更宏观的角度来看，合法进入马来西亚的废铝数量可能会减少。加上日益加剧的海关清关延误，这种问题增加了企业主动将废铝贸易转移到东南亚其他地区（如泰国）的可能性。

【SMM分析】东南亚再生铝产业深陷“剪刀差”困境：原料暴涨逼停多家ADC12厂，行业或提前开启“春节模式” 自2025年第四季度以来，国际铝市经历了一轮显著的单边上行行情。受欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式落地引发的供应端情绪发酵，叠加年末消费淡季并未如期带来价格回调，以及全球多地假期因素的扰动，LME铝价展现出极强的韧性与持续爆发力。 LME铝现货结算价格已从2025年10月1日的2683.5美元/吨，一路飙升至2026年1月9日的3180美元/吨。在短短一个季度内，每吨上涨高达496.5美元，累计涨幅达到18.5%。结合农历新年假期、东南亚下游铝市场传统淡季等原因，市场普遍预测，这一强劲走势在短期内难以反转，大概率将在2026年第一季度维持高位价格。 废铝价格跟涨迅猛，区域原料成本高企 受伦铝强势带动，东南亚废铝市场价格迅速响应，呈现出剧烈的补涨态势。据SMM对2025年10月1日至2026年1月期间的市场调研数据显示，马来西亚与泰国两地的主要废铝品种价格均录得大幅上扬： 在 马来西亚市场 ，Tense汽车破碎铝铸件价格区间上移至2207.5-2360美元/吨， 涨幅6.9% ；更为惊人的是，作为高品质原料的Talon线缆，价格飙升至10400-12500令吉/吨， 涨幅高达20.2% ；UBC打包易拉罐亦录得 18.7%的增长 ，达到8900令吉/吨。 泰国市场 的涨势则更为凶猛。Talon线缆价格从74000泰铢/吨暴涨至98000泰铢/吨， 涨幅达到了7.7% ；UBC打包易拉罐 上涨11.1% ，报价区间来到67750泰铢/吨。 成品涨幅不及原料，ADC12企业面临严重的利润挤压 然而，产业链上下游的价格传导机制却出现了明显的阻滞。SMM调研发现，尽管原料端涨势如虹，但作为成品的ADC12再生铝合金锭，其价格涨幅却显得捉襟见肘。马来西亚ADC12价格仅 上涨7.1% （至2850美元/吨），泰国ADC12 涨幅也仅为8.4% （至90000泰铢/吨）。 这种原料与成品价格涨幅的巨大错配，直接导致东南亚再生铝厂陷入了严重的“剪刀差”困境。一方面，高度依赖废铝的ADC12冶炼厂面临原料成本的历史高位；另一方面，下游压铸及汽车零部件企业对高价合金锭接受度极低，采购意愿在春节前夕更是降至冰点，导致高昂的原料成本无法有效向下游传导。 减产与提前放假成行业共识 在利润空间被极限压缩甚至出现成本倒挂的背景下，避险成为了企业的首选策略。SMM最新市场调研得悉，马来西亚与泰国已有多家ADC12生产企业调整了运营计划。面对日益缩小的利润窗口及大幅萎缩的下游订单，多数企业决定“不陪跑”，规划在2026年1月期间实施减产，或直接选择提前开启农历新年假期。 目前来看，东南亚再生铝行业已提前进入“休眠期”。多数厂家表示，将把复产或增产的决策推迟至农历新年之后，届时将根据LME铝价的走势及下游需求的恢复情况，再行定夺2026年一季度的生产规划。