中信证券研报指出，低空经济是“航空+”式的新兴融合经济形态。近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。通航是低空经济的主体产业，而无人机产业是其主导产业，两者结合的城市空中交通UAM是发展热点，eVTOL则是UAM的主流形式。低空经济具备强产业辐射力，有望催生万亿产业规模，新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。 ▍低空经济，“航空+”式的融合经济形态。 低空经济是一种围绕低空展开的经济活动的集合，其主要具备三大特征：①飞行活动主要在低空空域中开展；②低空飞行活动是最终产出形式；③生产装备主要是各类航空器与作业装备。广义上，低空经济主要是垂直范围为真高3000米以下，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态，其中，通用航空是低空经济的主体产业，无人机产业将是未来低空经济的主导产业。低空经济既有传统的内涵，亦有新兴的概念，其核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”“体育+航空”“电力+航空”“公安+航空”等。 ▍产业政策密集出台，低空经济从探索走向发展。 2021年，中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将“低空经济”写入国家级规划；2023年12月，中央经济工作会议正式将“低空经济”作为我国战略新兴产业进行定调。而在地方上，各地积极抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期，仅2023年已有约16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入政府工作报告，并陆续出台支持政策。 ▍空域改革试点持续推进，有人/无人航空器规范化管理。 空域管理是我国发展低空经济的关键，自2010年起我国在全国各地开展低空空域协同管理改革试点。2023年我国先后发布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》、《国家空域基础分类方法》等，这些文件对我国的空域、有人机及无人机进行了官方层面的划分并提供进一步的指引和确认，同时也为后续有人/无人结合的航空器等新兴应用留下空间，这些文件体现了我国对空域空管自上而下改革的迫切需求，对我国低空经济所面临最重要的上层核心环节的打开带来进一步的可能，大大推动我国低空经济在开放发展的同时走入规范化的道路。 ▍低空经济推动通航和无人机发展，UAM为未来热点。 我国低空空域的逐步开放料将推动通航产业、无人机产业的高速增长，而UAM作为专注于城市区域内或城际中短途运输的新兴出行方式，将成为最为活跃的领域。其中，民用无人机领域，在低空经济浪潮的带动下工业无人机展现了前所未有的巨大市场潜力与商业价值，特别是物流领域或在低空经济发展下迎来新的放量。UAM即城市空中交通中，eVTOL（电动垂直起降）或成为主流方案。相较直升机，eVTOL在安全/噪音/成本等方面具备更大优势。目前航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在该领域加速布局，eVTOL商业化元年已经到来。 ▍低空经济强产业辐射，万亿市场规模成共识。 低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面极大。根据新华网测算，2023年我国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达到2万亿元。在通航产业上，我国发展相对落后，2022年我国通航机队规模仅为美国的1.52%，相较美国发展空间巨大。在民用无人机中，工业级占比已超越消费级并在高速增长，根据Frost & Sullivan的预测（转引自纵横股份招股说明书），工业无人机市场增速仍将保持高位，其中，物流或将是无人机应用的重点领域，22-24年物流无人机市场CAGR或将达到200%。对于UAM领域，其愈发受到全球市场的关注，特别是eVTOL，综合Markets and Markets、Global Info Research等机构数据，预计到2030年全球eVTOL市场规模将达200~300亿美元，其中亚太地区复合增速或为最高，中国eVTOL产值预计在2025年有望超过百亿，到2030年中国市场份额有望达到25%-30%左右。 ▍“新基建”或先行，主机厂通常主导产业链。 低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大环节。基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中ADS-B系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。低空航空器的创新主要在无人机和eVTOL，其中eVTOL是一种复杂的系统工程，由整机制造商基本主导，其制造链可以分为动力系统、内部结构件、航电和飞控系统、能源系统以及总装，成本占比大致为40%/25%/20%/10%/5%。近年来已有数十家企业深耕eVTOL整机领域，既有专攻eVTOL的企业，亦有从传统或新兴车企、国有航空制造企业切入的，而分系统供应商主要是以原有能力向新产业延申。 ▍风险因素： 政策不达预期的风险；适航审定不及预期的风险；基建配套不及预期的风险；行业竞争加剧风险；技术进展不及预期的风险。 ▍投资策略： 低空经济是“航空+”式的融合经济形态，也是全球战略性的新兴产业，在我国相关政策的持续加持下，未来发展潜力巨大。作为结合传统和新领域的新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。建议关注以下细分领域： 1） 基础设施和运营：低空空域管控系统、飞行信息系统、通讯导航系统等“新基建”有望先行； 2）航空器制造：包括直升机、无人机和eVTOL等产业链环节； 3）上游航空材料。

在政策产业共振下，近期低空经济概念股反复活跃。有机构认为，随着行业制度完善、政策引导支持、航空和汽车巨头厂商积极布局、风投资金入场，低空经济将进入快速发展阶段，是“新成长”方向的新锐分支。 政策产业共振 低空经济概念股反复活跃 今日低空经济概念延续强势表现，截至收盘，立航科技6连板，万丰奥威、上工申贝2连板，星源卓镁20cm涨停，金盾股份、安达维尔等纷纷大涨。 低空经济，是指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的经济形态。近期无论是行业消息面还是政策面都不乏利好催化。 消息面上，近日，小鹏汇天飞行汽车“旅航者X2”顺利完成城市CBD“天德广场-广州塔”区域的低空飞行。在此之前，亿航智能公布旗下EH216-S无人驾驶载人航空器系统的国内官方指导价为239万元/架。 与此同时，行业在政策端迎来密集催化。近日，“低空经济”首次写入政府工作报告，全国两会政府工作报告明确提到积极打造低空经济等新增长引擎。此前，各地积极布局低空经济，eVTOL作为其中重要载体之一，也频繁“刷脸”于各种政策文件。 3月12日，据安徽发布，由安徽省通航飞行服务站协助省通航协调管理服务中心提报的 《2024年度安徽省低空空域航线划设方案》 顺利获批，低空航线较去年新增3条。 3月8日， 《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》 发布：支持开设低空载人航线。拟对经审批在本地新开设并常态化运营（公开渠道售票）的eVTOL载人航线给予补贴。 据东北证券分析，eVTOL产业基础较好，整机供应链可与航空及电动车产业链复用。上游为核心子系统供应商，包括能源系统、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统以及机体等；中游为众多的eVTOL整机制造企业；而产业链下游则由地面基础设施、运营基础设施、低空公共航路、UAM空管系统以及相应的运营企业构成。 此外，2024年地方两会上，部署发展低空经济也受到了各地的重视。北京、广东、山东、安徽、江苏、重庆、四川、江西等地的政府工作报告均提及发展低空经济。 例如《2024年北京市人民政府工作报告》指出，要以高品质供给满足和创造新需求，加快形成消费和投资相互促进的良性循环，着力建设更具国际竞争力的现代化产业体系， 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，以此促进新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业发展。 而在山东、广东、安徽、江西等省份的2024年政府工作报告中， 不约而同地将“新型工业化”“低空经济”“新质生产力”等词汇联系在一起。 在新型工业化中，要培育壮大战略性新兴产业。而新质生产力的特点是创新，关键在质优，其本质是先进生产力。作为战略性新兴产业，低空经济催生出的新数字业态、新产业链条、新应用场景已经成为培育发展新动能的重要方向，符合新发展理念的先进生产力质态正逐渐走进我们的生活。 开源证券表示，低空空域有望陆续全面放开。2024年政策产业共振，有望成为低空经济元年，后续载人客运市场应用场景打开有望为eVTOL市场提速。 东吴证券也表示，2024年“低空经济”纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施，地方政策补贴配套出台，可谓“低空经济元年”。 随着行业制度完善、政策引导支持、航空和汽车巨头厂商积极布局、风投资金入场，低空经济将进入快速阶段，是“新成长”方向的新锐分支。 多家上市公司布局产业链 在A股市场，围绕eVTOL为代表的低空经济，产业链上市公司逐渐活跃。 在飞行器制造端，例如，万丰奥威3月9日表示，公司布局eVTOL领域多年，积累了丰富的技术经验。公司和合作方在eVTOL领域战略合作会加快推进实施进程。 商络电子3月6日在互动平台介绍，公司参股的亿维特航空原型机已按照计划进行首飞前的吊飞测试，测试后将进行首飞。 此外，山河智能参股公司山河星航参与了大众汽车的首款飞行汽车原型机的开发；海特高新称子公司安胜充分发挥在仿真模拟与D级全动飞行模拟机研制的先发优势和技术积累，与eVTOL主要主机厂家保持密切的合作，开展定制模拟器研发与制造业务等等。 在运营保障端，中信海直介绍，公司积极跟进行业最新动态，已经与多家eVTOL公司接洽并建立了合作关系。公司目前主要负责eVTOL运营网络搭建的探索。未来将在完成飞行器的安全性等多方面验证后方可根据用户需求打造多样的应用场景。 电池巨头也把目光投向了电动航空领域。去年底，国轩高科与亿航智能签订战略合作协议，双方共同致力于为亿航智能的无人驾驶eVTOL产品定制研发、量身打造符合中国民用航空局适航标准且“高安全性、高能量密度、高放电功率、高质量标准”的eVTOL动力电池解决方案。宁德时代于去年4月发布凝聚态电池，并表示正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发等。

低空经济利好政策频出，概念股反复活跃。在低空经济相关业务中涉及无人机相关业务的 立航科技周五收盘录得四连板 ，eVTOL项目已联动海外钻石技术开发团队并在绿色、智能、垂直起降等方面有清晰开发技术储备发展路线图的 万丰奥威盘中触及涨停 ，2月5日迄今股价累计最大涨幅达88.68%。与清华大学前期合作完成飞行汽车叶轮的样机已通过各项性能测试的 金盾股份周四收盘连续三个20CM涨停，2月8日迄今股价累计最大涨幅达149.18% 。 消息面上，《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》 周五发布， 支持开设低空载人航线，拟对经审批在本地新开设并常态化运营（公开渠道售票）的eVTOL载人航线给予补贴 。值得一提的是， 2024年政府工作报告此前指出，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。 中国民用航空局发布的数据显示， 到2025年，中国低空经济的市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年更是有望达到3.5万亿元。 华福证券彭元立1月13日研报指出，低空经济蓄势待发， 飞行汽车产业化迎来临界点。 其一 飞行汽车以eVTOL为代表，行业蓬勃发展。 其二关键技术逐步突破，有望建成成熟空中交通产业生态。其三上游加速推进，下游逐渐由C端拓展。飞行汽车产业链包含舵机、飞控系统、传感器、导航解决方案、电池、动力系统等环节。下游主要应用于应急救援、货运物流、景区观光、城市交通等场景，万亿市场未来可期。其四 低空经济蓄势待发，政策保驾护航 。 据财联社VIP盘中宝•数据栏目此前梳理，飞行汽车产业链中，成本占比达30%的包括 动力系统环节，以及结构件及装配件领域的镁合金轻量化、机身、卡钳、轴承、轮胎、叶轮、壳体、车架总成和制动盘等多个环节 ，涉及上市公司包括 卧龙电驱、万丰奥威、星源卓镁、安泰科技、铂力特、光洋股份、森麒麟、金盾股份、长源东谷、万安科技和金博股份 ，具体情况见下图： 具体来看，卧龙电驱是全球主要的电机与驱动专业制造商。浙商证券张雷等人此前研报指出，卧龙电驱国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为 11%）、第四（市占率约为 6.5%）。公司曾于1月12日在互动平台表示，在电动航空领域，公司继续深入推进战略“总对总”合作，与中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”； 携手中国商飞北研中心共同建立航空电动力系统事业部，加速电动航空技术的商业化应用 。 万丰奥威是镁合金深加工业务全球领导者，全球最大的铝合金轮毂生产基地，公司镁合金产品全球主要客户有保时捷、奥迪、奔驰、宝马、通用、福特、菲亚特克莱斯勒、大众、捷豹路虎以及新能源新势力等主机厂。根据上海证券仇百良等人3月1日研报， 万丰钻石eDA40纯电动飞机已成功首飞，是全球首架申请EASA/FAAPart23认证的具有直流快充功能的电动飞机 ，后续公司将根据市场需求逐步实现eVTOL项目的商业化落地。星源卓镁的镁合金产品成功应用于特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪等高端品牌，公司曾于去年在互动平台表示，其 研发团队与小鹏汇天的智能电动飞行汽车项目处于前期技术论证阶段。 安泰科技是国内新材料领军企业，稀土永磁、难熔合金材料等多项产品应用于航空航天， 同时为飞行汽车相关企业提供eVTOL复合材料机身结构制造和装配。 安泰科技2月26日在互动平台表示， 目前稀土永磁钕铁硼磁体可以用于新能源汽车、低空经济领域的相关产品 。铂力特是国内金属3D打印龙头，产品在国内航空航天金属零部件领域市占率较高，据铂力特官方微信， 去年小鹏汇天在小鹏科技日发布了全新的飞行汽车，该汽车的卡钳与卡钳支架部分由铂力特参与前端设计并打印。 光洋股份是国内汽车变速器用滚针轴承、以及离合器分离轴承的主要供应商之一，根据公司此前互动易， 目前飞行汽车项目客户仍处于调试验证阶段。 森麒麟是轮胎行业智能制造标杆企业，西南证券郑连声3月1日研报指出，森麒麟坚持全球中高端主机厂配套原则，已成为德国大众、德国奥迪、广汽、长城、吉利、北汽、奇瑞等整车厂商的合格供应商， 并获得小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格。 金盾股份主营地铁、隧道、核电等领域通风系统装备，行业市场占有率第一。金盾股份3月1日在互动平台表示，公司和清华大学联合研发的飞行汽车叶轮由双方共同申报发明专利，联合申报研发成果，产权归双方共同所有。 公司与飞行汽车厂家正在接触过程中。研发成果实现产业化后公司会考虑注册一个新公司。 长源东谷拥有十余年专业发动机零部件生产经验，根据长源东谷1月15日公告，公司 近日收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书 ，该客户决定选择公司为其某车型飞行电驱壳体的定子主壳体、外转子壳体、三相接线盖板、控制器安装壳体和支撑架的供应商，要求公司与其技术、质量部门对接，进行图纸、数据的确认并签订合同。 万安科技致力于汽车制动系统零部件的研发和制造，根据万安科技1月30日公告， 控股子公司安徽万安收到国内某知名飞行汽车公司出具的《定点开发通知书》， 安徽万安被客户选定为某车型前副车架总成产品的供应商，要求安徽万安与其技术、质量部门对接，进行图纸、数据的确认并签订合同。金博股份1月11日在互动平台表示， 公司已与飞行汽车厂家开展碳/陶制动盘的研发和试制工作。