期货盘面： 上周五晚，伦铅开于2131.5美元/吨，亚洲时段小幅下行，进入欧洲时段，继续下行探低至2113美元/吨，快速反弹摸高2145美元/吨后，回落至日内均线附近横盘整理，最终收于2126.5美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.02%，录得十连阴。 上周五晚，沪铅主力2401合约开于15810元/吨，盘初轻触15850元/吨高位后便一路震荡下行，探低15700元/吨，最终收于15705元/吨，跌150元/吨，跌幅0.95%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周SMM1#铅价继续走弱，运行于15775-16150元/吨。河南地区冶炼厂检修减产尚未完全恢复，随着铅价走弱，冶炼厂对SMM贴水收窄至50-0元/吨，非交割品牌惜售观望。湖南地区交割品牌冶炼厂以长单发货为主，个别持货商对SMM1#铅升水100元/吨报价，其余冶炼厂对SMM1#铅贴水亦收窄100-0元/吨，云南地区冶炼厂贴水收窄至300元/吨，临近周末多家冶炼厂惜售观望，暂无成交意向。期现价差收窄后，贸易市场江浙沪地区仓单成交好转，贸易商对沪期铅2312合约贴水20-0元/吨，下游接货意向稍有好转。再生精铅方面，本周再生精铅对SMM1#铅贴水收窄至100-0元/吨，部分厂家报价倒挂原生铅价格挺价惜售，再生精铅成交转淡，下游采购需求仍以原生铅为主。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，本周关注美国11月ADP就业人数、美国11月失业率、美国11月季调后非农就业人口等数据。美国通胀持续降温，市场上对于美联储2024年将连续大幅降息的预期不断增强。投资者也逐渐开始进行降息交易，美国10年期美债收益率连续走跌。国内基本面上，原生铅与再生铅供应预增，而铅消费表现欠佳，阶段性供需错配，导致铅锭库存大增，拖累铅价持续走弱。面对降价，铅冶炼企业出货分歧较大，月末清库甩货及挺价惜售的冶炼厂需求同时存在，再生铅企业集中下调废电瓶采购价格，单吨降幅在100-200元/吨不等，后续重点关注铅冶炼企业实际回收情况及生产计划调整。

盘面：上周五晚伦铜开于8552.5美元/吨，盘初下行摸底于8511美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8640美元/吨，盘尾最终收于8625美元/吨，成交量至3.2万手，持仓量至26.6万手，涨幅达1.84%。上周五晚沪铜主力2401合约开于68660元/吨，盘初摸底于68660元/吨，而后震荡上行盘尾摸高于69150元/吨，最终收于68990元/吨，成交量至4万手，持仓量至17.2万手，涨幅达0.97%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月Markit制造业PMI终值49.4，前值49.4，预测值49.5（2）美国10月营建支出月率0.6%，前值0.2%，预测值0.4% 现货：（1）上海：12月1日1#电解铜现货均价报于升水710元/吨，环比上一交易日涨175元/吨。临近上周末，上海主流交易货源着实紧张，升水冲高叠加盘面高位运行，下游备货情绪受挫。多选择依靠长单及库存维持周转，市场采购情绪不佳。北方及华南地区与上海出现明显价差，预计上周末将有部分货源流入，本周升水或有所下调。 （2）华南：12月1日广东1#电解铜现货均价升水360元/吨，较上一交易下跌5元/吨。  总体来看，铜价走高且消费不佳令库存大幅走高，升水难走高，现货交投淡静。 （3）进口铜：12月1日仓单价格105-120美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨5美元/吨；提单价格90-112美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）40-46美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考12月下旬至1月上旬到港货源。 内贸升水拉涨至700元/吨附近，进口比价对沪铜现货盈利扩大至650元/吨上方，即期交货仓单受市场青睐，成交重心有所上移；而提单方面市场仍以观望为主，上午盘LME0-3涨势较快，后续比价不确定提升，远期到港货源几乎无人问津，成交较为清淡。 （4）再生铜：12月1日广东再生铜价格63000-63200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2475元/吨，较上一交易日上升353元/吨，精废杆价差1775元/吨。据SMM调研，12月1日宁波再生铜贸易商采购价格系数99%-99.25%，再生铜贸易商预计本周将有大量再生铜原料到港，但是基于上周电解铜价格居高不下，即使本周再生铜供应量多了，价格也不会下降太多。 （5）库存：12月1日LME铜库存减少1000吨至174250吨；12月1日上期所仓单库存增加1142吨至2672吨。 价格：宏观方面，上周五，鲍威尔讲话未能打消交易员明年的降息押注，美债收益率盘中跳水。此外，美国ISM制造业PMI指数录得46.7，不及预期，为连续第13个月低于50，创20余年来最长纪录。基本面方面，截至12月1日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降0.37万吨至5.49万吨，总库存较去年同期11.27万吨低5.78万吨。具体来看，华东地区由于进口铜与国产铜到货均不多，但消费需求未下降，因而库存下降。华南地区由于周边到货增多，叠加部分下游停工检修，使得库存增加。消费方面，高升水下，预计对需求仍存抑制。价格方面，预计近期铜价在低库存和宏观情绪影响下，运行偏强。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

【12.4镍晨会纪要】SMM12月4日讯：上周内镍价触底反弹，最高日涨幅约为5.2%，截至周五收盘镍价回落至129380元/吨。宏观方面，美国11月30日晚间劳工局公布美国至11月25日当周初请失业金人数(万人)，数据录得21.8万人，前值20.9万人，市场预期为22万人。另一项值得关注的数据是美国至11月18日公布的当周续请失业金人数192.7万人，预期187.2万人，前值184万人。需要注意的是，截至11月25日当周的首申数据包含了感恩节假期，通常节假日前后的数字波动较大。以上数据均反应了现在美国劳动力市场降温，市场对于美联储后续降息的预期增加。对于大宗商品起到利好作用，但纯镍受基本面拖累影响，对宏观情绪反应并不明显。基本面来看，据SMM调研了解，目前部分小型电积镍生产企业在11月有一定减产，且预计12月部分减产企业将恢复正常生产。因此对整体供应过剩的格局并无影响。此外，由于硫酸镍在本周持续下行，沪镍又迎来反弹的情况下硫酸镍较镍豆溢价缩窄至1000元/吨附近，使用镍豆生产硫酸镍再次亏损。下游需求端来看，合金订单整体仍然较为稳定，其中民用订单依然较上月有小幅缩减，对纯镍需求小幅下滑。综上，当前宏观方面持续向好，但沪镍基本面压力导致镍价上行动力不足，下行空间仍存。 纯镍：周内镍价触底反弹，最高日涨幅约为5.2%，截至周五收盘镍价回落至129380元/吨。宏观方面，美国11月30日晚间劳工局公布美国至11月25日当周初请失业金人数(万人)，数据录得21.8万人，前值20.9万人，市场预期为22万人。另一项值得关注的数据是美国至11月18日公布的当周续请失业金人数 192.7万人，预期187.2万人，前值184万人。需要注意的是，截至11月25日当周的首申数据包含了感恩节假期，通常节假日前后的数字波动较大。以上数据均反应了现在美国劳动力市场降温，市场对于美联储后续降息的预期增加。对于大宗商品起到利好作用，但纯镍受基本面拖累影响，对宏观情绪反应并不明显。基本面来看，据SMM调研了解，目前部分小型电积镍生产企业在11月有一定减产，且预计12月部分减产企业将恢复正常生产。因此对整体供应过剩的格局并无影响。此外，由于硫酸镍在本周持续下行，沪镍又迎来反弹的情况下，硫酸镍较镍豆溢价缩窄至1000元/吨附近，使用镍豆生产硫酸镍再次亏损。下游需求端来看，合金订单整体仍然较为稳定，其中民用订单依然较上月有小幅缩减，对纯镍需求小幅下滑。综上，当前宏观方面持续向好，但沪镍基本面压力导致镍价上行动力不足，下行空间仍存。 镍铁：截至上周五SMM8-12%高镍生铁均价948元/镍点（出厂含税），较上周均价下调22元/镍点，周内镍铁价格下调速度仍旧较快。基本面来看，供给端，年内印尼非法镍矿审 查事件得到缓和溢价下调至4-6美金。但根据25天前矿价计算国内铁厂亏损幅度仍然较大，海外高镍生铁厂家占据成本优势，目前未有减产意向。库存端，据SMM调研了解，目前贸易商库存仍于高位，仍有低价抛售回笼资金的可能，镍铁供给宽松不改。需求端，周内不锈钢价格小幅反弹市场成交稍有转暖但基于下游刚需备库，后续不锈钢现货市场需求持悲观预期。终端对不锈钢补库仍谨慎态度。综上，目前镍铁过剩预期持续下游需求暂无转暖预期，矿端价格下行背景下，镍铁价格短期难有反弹预期。 不锈钢：上周不锈钢期货先涨后跌，304现货价格回暖上涨至周五又回落。300系不锈钢自上上周五不锈钢盘面拉涨后，下游结束观望补库需求释放，直至周二不锈钢再次上涨后成交仍然较好。本周整体到货到港量较少，供给稍紧而下游需求成交好转，冷热轧库存均有一定消化，整体社会库存下降约1.5万吨。周内印尼政府探讨关于镍矿计价机制的问题，沪镍及不锈钢空头平仓下，不锈钢价格承压许久反弹，但由于下游需求整体较弱，青山周内开出盘价市场氛围转冷，补库结束后成交再次恢复清淡。周内不锈钢现货价格虽先涨后跌但较上上周仍有一定回暖，原料端高镍生铁价格止跌但不锈钢需求难以支撑，价格上涨较难，高碳铬铁方面上周低价货源消失，价格暂时企稳。当前，原料端价格下行，成本支撑减弱且12月不锈钢厂整体开工率维持并存在部分检修钢厂复产，预计产量供给增加短期内价格或偏弱运行。 硫酸镍：11月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30035元/吨，较上周四下调602元/吨，电池级硫酸镍价格为30000-30500元/吨，均价较上一工作日下调500元/吨。上周硫酸镍价格延续上周的阴跌走势，市场活跃度较上上周稍有回暖，但仍较低。基本面本周来看，当前市场现货呈较为充足的状态，其主要原因依旧为下游需求疲软所致。盐厂端来看，年底部分企业受资金回笼压力及镍价下跌所影响，挺价心理一路走弱，当前市场成交价处93-95系数低位。前驱体端来看，据SMM调研了解，前驱体12月订单量均有严重减量，其主要原因为下游电池终端年底有去库需求，因此传导至上游前驱体端。12月前驱体排产走低使得对原料采购意愿较低，本月节奏性采购未能兑现。原料端来看，当前市场MHP数量较为充足，但MHP端挺价心理仍存，当前成交系数仍处于76-77高位。值得一提的是，镍价本周出现较为明显的反弹，这也使得盐厂生产硫酸镍的即期原料成本出现明显上移，但盐厂抛售硫酸镍回笼资金的需求存在的情况下，仍无法对硫酸镍价格形成强支撑。后续需关注镍价走势及盐厂是否会因为原料成本上移上调系数报价。后市预期，在需求持续走弱的节点，硫酸镍市场或难以迎来好转，预计下周小幅下跌随后企稳为主，预计运行区间27800-28300元/吨。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 12月2日讯： 据SMM调研，本周再生硅价格整体持稳运行，12月1日再生硅3303#出厂成交均价为14850元/吨，较上周持平；再生硅331#出厂成交均价为14650元/吨，较上周增长50元/吨。 本周再生硅厂家在手订单较好，大部分硅厂订单已签至12月中旬。生产成本方面，据SMM了解，近期硅泥价格有所上浮，在前期硅片减产，再生硅产能扩张的影响下，再生硅厂硅泥采购成本有所增加。签单情况较好、成本抬升两大因素共振，部分头部厂家在下半周将低钙再生硅报价提至15000元/吨。 再生硅终端下游及贸易商本周询价积极性较高，但是上下游博弈相对激烈，仅管硅厂盼涨情绪较浓，但下游对涨价接受度偏低，实际市场成交价格横盘运行。 考虑枯水期西南地区工业硅减产，硅价上行的行业规律，部分硅厂或有捂货等涨的行动，叠加下游继续刚需采购，预计下周再生硅3303#价格有望小幅上涨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    

进入12月作为镁锭主要原材料的煤炭和硅铁，两者价格持续的持续不振，使的镁价缺乏来自成本端的支撑。 煤炭方面，下游需求并没有出现大范围的需求复苏，主产区煤价格偏弱运行，安全检查频繁且月度生产任务完成停产停销煤矿增多整体供应收紧。目前站台及贸易商观望居多，煤矿以刚性需求采购为主，某矿方表示目前市场供需两弱，市场交易活跃度不高，若无较大的利好消息出现，在需求偏弱的情况下，煤炭价格上涨动力不足，预计后续煤炭价格难有上行的趋势。 硅铁方面，近期硅铁期货表现不佳，加之新一轮钢招开启，供应端压价争标的氛围明显，现货市场情绪偏弱。其中华东某钢厂敲定12月硅铁75B招标价格在承兑7220元/吨，较上轮价格下调80元/吨，本次采购数量1400吨。 综上，近期镁锭原材料成本端支撑整体偏弱，结合近期镁价格低位震荡，镁厂运行压力较前期有所减轻。11月最后一周，府谷地区部分工厂复产进展受阻，新增镁锭供应由此延后，镁市供需格局短期暂稳。从长期来看，府谷复产企业复工已成定势，供强需弱局面后续或将逐渐加重。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

SMM12月1日讯： 需求跟进涨势再现 11月钼市乐观收尾 纵观11月，国内钼市整体震荡运行，供需两端表现有些许改观。 【供应情况】 钼精矿： 由于现阶段钼精矿售价普遍高于生产成本，利润表现可观，在终端需求没有发生明显转折的情况下， 钼矿山的开采始终保持满负荷状态，整体产出供应稳定。 钼铁端： 本月钼原料价格呈“下凹弧形”走势，涨势多是在下旬进场，所以 中上旬钼铁冶炼厂多因钼价的下行而出现倒挂局面；好在钢厂对于钼铁的价格虽为下压采购，但是需求量有明显跟进增加，一定程度上保障了钼铁量的稳定产出。 钼酸铵端： 因产品价格波动多跟随钼原料，且多数钼酸铵企业的原料为前期高价位购入，所以在价格下行走势中钼酸铵产品调价相对滞缓，在价格上行走势中调价积极。本月钼酸铵消费保持刚需，买方市场谨慎按需购入，稍有囤备库存操作。 【需求情况】 11月份，钼铁招标量超过1.2万吨，超10月钢招量近4000吨，下游采购需求表现良好。 据SMM了解，因10月价钼价波动频繁，钢厂虽有刚需但采购操作谨慎，部分需求延迟至11月份进入市场；排产方面，含钼钢材新增订单不及预期，但产品利润尚可，所以暂时没有出现明显的减产，这对钼铁的钢招量起到了重要支撑。 进入12月，下游钢厂表示减产趋势并未明显波及到含钼钢材，所以生产方面将保持对钼铁需求的稳定。 但值得注意的是，现阶段钢厂的终端消费跟进缓慢，且进入行业淡季，钢厂的库存压力有增加风险，所以面对钼价的持续上行走势很是谨慎，也较难接受高价位的钼铁。 SMM预计，12月钼价可能会在大型矿山出货、年底钢厂备库的操作下出现价格跳涨情况，但难以长久维持，价格跳涨后承压下行并盘整或将成为主旋律。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM12月1日讯： 回顾11月，业者期待的钨市场回暖行情并没有出现，企业新增订单仍不及预期，现货流通滞缓，市场在主观望的情绪中谨慎前行。 【价格情况】 以65%钨精矿价格走势为例，我们可以看出， 11月市场价格整体呈现出“盘整→下行→盘整→强势上行”的走势。 这主要是由于：11月上半月， 钨市场需求释放缓慢，下游消费不理想，产业链持货商看空情绪较浓，降价去库存抢订单操作较多， 所以价格走势多为下行，持货商利润空间不断被压缩；但因底部有成本支撑，所以运行到一定的价格低位，市场开始盘整僵持。 进入下半月， 钨企新一轮报价小幅上调，一定程度上提振了市场情绪，中下游产品为减轻倒挂纷纷跟随成本上调价格；叠加矿端整体产出供应有趋紧态势，且市场低价货源库存处于低位，所以持货商捂货惜售情绪再现，资源流通受限。 从价格环比情况来看，钨市场主流产品的价格波动出现两极分化。 上游钨原料价格受供应及情绪影响偏多，所以价格波动弹性较大；而APT作为钨精矿的主要采购方，多受到原料的成本支撑，价格波幅与其相似。 钨粉价格因成本支撑较强，且为刚性需求，利润空间有限，所以价格上下波动的区间也受到限制；碳化钨价格则是因下游持货商多促销竞价来维持订单量，利润空间压缩力度大，所以价格环比下行幅度大些。 进入12月，临近年底，在制造业进入传统淡季的状态下，需求消费难有明显好转，钨原料的强势也很难扭转局面。 SMM预计，12月份钨市消费将继续保持刚需，年底的小幅补仓或将会提升钨市货源的流通性，钨价将在现有价格位置窄幅波动。 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

【钛精矿市场】 截至本周五，国内钛精矿(TiO2≥46%)的市场主流成交价格在2050-2150元/吨，较上一工作日持平。 业内人士表示，淡季效应显著，下游交投氛围清淡，多数企业观望为主。SMM分析，随着攀钢原矿供应逐渐收紧，中矿价格支撑较强，钛精矿企业报价坚挺，预计后续钛精矿价格持稳运行。 【钛白粉市场】 截至本周五，金红石型钛白粉的市场主流价格为15500-16500元/吨，较上周周五下调250元/吨；锐钛型钛白粉的市场主流成交价格为14000-14500元/吨，较上周周五下调100元/吨。 随着钛白粉大厂的价格逐渐明朗，最近一轮的价格政策陆续落地，钛白粉市场开始阶段性平稳运行。目前眼下正值行业传统淡季，供应端通过减产以应对上涨的出库压力。业内人士表示，本周交投氛围清淡，下游采购较为谨慎，钛白粉价格面临较大的运行压力，预计后续钛白粉市场报价维持低位平整，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。 【海绵钛市场】 截至本周五，1级海绵钛的市场主流成交价格为5.4-5.7万元/吨，民用海绵钛的市场主流成交价在5.4-5.5万元/吨，军用海绵钛的市场主流成交价格在5.6-5.7万元/吨，海绵钛新单报价在5.1-5.2万元/吨。 从下游企业了解，近期民用海绵钛需求疲软，采购较为谨慎，市场成交平淡。原料方面，钛精矿（Tio2≥46%）的市场主流价格为2050-2150元/吨，较上周持平，9995B镁锭（府谷、神木）价格在20950-21250万元/吨，较上周下调50元/吨。原料价格低位运行，对海绵钛价格的支撑减弱，加之近期交投氛围平淡，海绵钛供应较为宽松，SMM预计海绵钛市场偏弱运行。  

本周焦企焦炭库存23.4万吨，环比减少2.9万吨，降幅11.0%。焦企焦煤库存332.5万吨，环比增加7.1万吨，增幅2.2%。钢厂焦炭库存252.9万吨，环比增加3.1万吨，增幅1.2%。港口焦炭库存128万吨，环比增加5万吨，增幅4.1% 。 本周焦企焦炭销售情况良好，多数焦企保持零库存状态，部分焦企有惜售心理。后续下游部分低库存钢厂仍有冬储需求，对焦炭保持刚需采购，但焦企开工提高，焦炭供应有所增加，下周焦企焦炭库存或小幅减少。 本周焦钢企业自身炼焦煤库存得到一定补充，且炼焦煤价格已经处于相对高点，焦钢企业不愿意储备过多高价原料，按需采购为主。此外，山西煤矿事故导致部分煤矿仍处于停产状态，部分焦钢企业拿货难度增加，下周焦企炼焦煤库存或暂稳。 本周钢厂铁水产量下降缓慢，对焦炭有刚性需求，加之焦炭仍有第三轮提涨预期，贸易商积极采购，以及部分焦企囤货待涨，减量发货，钢厂到货不佳，补库困难，下周钢厂焦炭库存或暂稳。 本周焦炭第二轮提涨落地，但煤矿事故导致炼焦煤价格上涨，焦炭成本支撑较强，市场看好第三轮涨价，贸易商依旧积极拿货，下周两港焦炭库存或增加。