春节前外贸订单表现优异，钛白粉企业所面临的库存压力骤减，钛白粉市场产销平衡。年初返市，部分钛白粉企业排单到三月份，部分钛白粉型号短缺，钛白粉市场开启年度第二轮涨价潮，截至本周五，金红石型钛白粉的市场主流价格为16200-17200元/吨；锐钛型钛白粉的市场主流成交价格为14500-15200元/吨，钛白粉价格偏强运行。 据SMM了解，第二轮钛白粉涨价主要是由于上游钛矿涨价所引起的生产压力增大、钛白粉企业现货紧张、下游钛白粉需求企业对钛白粉后市的乐观预期所引起的积极备货等多重因素致使钛白粉市场掀起了第二波涨价潮。 从成本方面来看，原料钛矿供应紧张，价格高位上行，国内钛精矿(TiO2≥46%)的市场主流成交价格在2250-2300元/吨，较上周五上调10元/吨。后续钛白粉价格价格能否有第三轮涨价的动力还是要看这轮钛白粉涨价的落地情况，考虑到目前钛白粉供不应求，预计后续钛白粉价格偏强运行，SMM将持续关注后续现货成交变化情况。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.78%，周环比下降1.16个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为71.3%，周环比下降1.6个百分点。

SMM2月23日讯： 2月23日，金川升水报2500-2800元/吨，均价2650元/吨，均价与上一交易日相比下降100元/吨，俄镍升水报价-400至0元/吨，均价-200元/吨，较前一交易日相比下降100元/吨。今日间盘面调空上行，受盘面上涨影响今日现货升水较昨日相比明显下调。今日镍豆价格132000-132800元/吨，较前一交易日现货价格上调6000元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为5127元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低5127元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM2月23日讯：春节节后氧化铝企复产不及预期，现货供应偏紧，需求端电解铝运行及产量持稳为主，同时，受几内亚将进行罢工的消息提振，今日氧化铝主连一度涨超3%，刷2024年1月15日以来新高至3333元/吨，截至日间收盘涨2.64%，连续四日飘红。 氧化铝主连走势： 》点击查看金属期货走势 现货价格 本周，SMM氧化铝现货均价走势相对平稳，2月23日较前一日跌0.06%。2月22日，北方现货市场询得零星贴水成交，多为贸易商与下游之间的交易，据SMM调研，晋豫地区氧化铝企业报价依旧相对坚挺，近日极端大雪天气导致晋豫地区货物运输效率下降，上下游企业以保供长单为主。 》点击查看SMM氧化铝现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格 基本面 供应端： 铝土矿方面， 几内亚工会于当地时间2月22日递交通知，于2月26日在全国范围内进行无限期总罢工。 该消息令市场担忧罢工会影响到几内亚铝土矿供应。但据SMM目前调研了解，由于罢工尚未正式开始，矿端暂时没有受到影响，具体影响需观察罢工规模等实际情况。 2月22日，SMM进口铝土矿CIF价格指数上调0.06美元/吨至70.15美元/吨，主因烧碱价格有所上调。 据SMM数据库显示，我国进口几内亚铝土矿量连续三个月增加，去年12月进口量环比增2.65%，同比增32.59%。1月26日，几内亚主要港口铝土矿出港量183.44万吨，较前一周出港量增2.24万吨。 自几内亚卡卢姆油库爆炸事件发生以来，几内亚主要港口铝土矿周度出港量在170-225万吨区间波动，其中在180-190万吨左右最为集中。纵观近两年几内亚铝土矿港口周度出港数据，卡卢姆油库爆炸事件发生以来，几内亚主要港口铝土矿出港量的运行重心较雨季结束后几内亚铝土矿主要港口出港量运行重心并无明显下移，即截至目前，从该数据角度分析，几内亚铝土矿发运并未体现出受到油库爆炸事件的明显影响。 而据SMM了解，几内亚油库爆炸事件对几内亚铝土矿发运的影响整体也比较有限，且随着几内亚进口燃油的逐步到港，几内亚燃油供应问题逐步的得到缓解，预计后续影响也将逐步减弱。受油库爆炸影响，SMM预计1月几内亚铝土矿出口量或略有减少。2月出口量需关注罢工落实情况。 我国进口几内亚铝土矿量月度变化走势： 》点击查看SMM氧化铝产业链数据库 需求端： 据SMM数据显示：1月国内电解铝产量356.2万吨，同比增4.2%。进入2月，国内电解铝企多持稳运行为主，云南地区仍处于枯水期，省内电力供应上风、光、火电同比有所增量，但当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，SMM预计2-3月省内企业多持稳运行为主。 目前其他地区暂无产能变动预期，SMM预计到2月国内电解铝运行产能或稳定在4200万附近，国内电解铝日均产量环比持稳为主，预计2月国内电解铝总产量在333万吨左右，同比增7.9%。 SMM展望 整体来看，基本面供应端春节后氧化铝企复产不及预期，现货供应偏紧。矿端几内亚将进行罢工情绪上带来供应趋紧的担忧。需求端电解铝企业运行相对平稳。SMM预计后续氧化铝价格的走势需关注企业复工复产情况，以及几内亚矿端罢工状况。

SMM2024年2月23日日讯 沪铅2403合约成交量18479手，持仓量18145手；沪铅2312合约成交量38319手，持仓量42112手。沪铅主力合约正式换月为2404合约。 日内沪铅主力合约2404开于15870元/吨，开盘后多头集中入场，沪铅震荡上行至15985元/吨，尾盘受伦铅下行拖累，沪铅小幅回落，终收于15885元/吨，涨10元/吨,涨幅0.06%，今日录得星形阴线，持仓量增加705手至42112手，成交量增加8681手至38319手。 节后上下游企业陆续复工，市场交易逐步恢复，但部分再生铅冶炼厂复产进度缓慢，目前来说以冶炼厂消耗原料库存为主，同时下游企业也主要以刚需采购为主，市场交易活跃度较低，综合来看，沪铅将维持偏弱震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 价格回顾：截至本周五，SMM地区加权指数3352元/吨，较上周五下跌2元/吨。其中山东地区报3,230-3,300元/吨，较上周五下跌10元/吨；河南地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；山西地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；广西地区报3,320-3,420元/吨，较上周五持平；贵州地区报3,300-3,370元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报3,280-3,300元/吨。 海外市场：截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为366美元/吨，较上周五上涨5美元/吨，美元/人民币汇率近期在7.18附近，海运费为20.85美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,177元/吨左右，低于国内氧化铝价格177元/吨，氧化铝现货进口窗口保持开启状态。海外氧化铝现货成交：（1）2 月 8 日成交 $374/mt FOB Gladstone 东澳，3月下旬船期，3万吨；（2）2 月 21 日成交 $366/mt FOB Western Australia西澳，4月船期，3万吨；（3）巴西 ：2 月 22 日成交 $386/mt FOB Sao Luis, 巴西，3月下旬/四月上旬船期，3 万吨。 国内市场：本周，全国氧化铝周度开工率较节前一周抬升0.65%至81.26%，其中山西地区本周氧化铝开工率环比抬升1.88%至81.48%，主因节后山西地区部分氧化铝厂因矿石供应稳定性有所提高，企业运行产能较节前一周有所提升。广西地区本周氧化铝开工环比抬升0.52%至84.56%，主因广西地区某氧化铝厂节前因矿石供应不足叠加产线检修而减产，节后运行产能恢复至77.5%左右。山东、河南地区本周氧化铝开工率较上周持平，分别在91.92%和56.67%。需求方面，据SMM调研，进入2024年2月份，国内电解铝企业多持稳运行为主，云南地区仍处于枯水期，省内电力供应上风、光、火电同比有所增量，但当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，SMM预计2-3月份省内企业多持稳运行为主，其他地区暂无产能变动预期，SMM预计到2月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨附近。现货方面，本周国内现货市场共计询得四笔成交：山西地区，成交价3,370-3,390元/吨，成交价格重心较节前一周持稳；山东地区，成交价3,200-3,230元/吨区间内，成交价格重心较节前一周下移；河南地区，成交价3,330元/吨区间内，成交价格重心较节前一周下移。 整体而言：本周晋豫地区受雨雪天气影响，山西至新疆公路运力偏紧，运费上涨，上下游企业以保供长单为主，厂对厂成交相较清淡。整体看，国内氧化铝供需格局较节前暂无较大改变，SMM预计短期国内现货价格以窄幅震荡为主，后续需持续关注晋豫地区氧化铝厂近期复产预期及近期进口氧化铝到港情况。期货方面，氧化铝主力合约今日早盘开盘后迅速拉涨，截至午间收盘涨2.08%，氧化铝今日早盘拉涨是基于当前供应偏紧的现货基本面，借助于几内亚罢工事件对市场情绪煽动的结果。据SMM调研，受氧化铝期货今日早盘拉涨影响，上午山西地区传出一笔交割品成交，出厂价3,390元/吨，当前背景下，在晋豫地区矿山有进一步复产预期之前，SMM预计短期国内氧化铝现货价格或将维持高位震荡。 图1. 国内主流地区氧 化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM2月23日讯： 节后首周镍价迎来三连涨，截至2月23日早间，镍价最高已突破13万5关卡，日内最高涨幅已突破5%。较节前相比当前镍价涨幅约7.3%。而LME镍较国内春节节前相比，镍价涨幅约10.6%。本文将结合宏观与基本面现状来分析镍价后续走势。 一. 欧美世界“一揽子”制裁俄罗斯政策为镍价上行提供动力 导火索是近期俄罗斯总统普京被指导致俄反对派领导人亚力克谢·纳瓦尔尼在俄罗斯北部监狱中身亡一事，美国拜登政府借此声称将在2月23日开始对俄推出更多“重大”的制裁。美国白宫国家安全顾问杰克·沙利文表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列项目，包括国防、工业以及经济收入来源。另一方面，欧盟在本周批准第13轮与乌克兰相关的对俄制裁计划，将近200个实体及个人被列入黑名单，其中包括3家中国内地企业。这些个人和实体被指帮助俄罗斯获取武器或涉及劫持乌克兰儿童。本轮制裁最引人注目的条例是，将冻结被制裁名单中的企业或个人在欧盟的资产。基于美当局政府的发言与欧盟提到的俄罗斯武器相关内容， 市场开始预测本轮制裁或将涉及到俄罗斯金属 。 值得关注的是，为何欧美制裁俄罗斯会对镍价造成如此大的影响？据SMM统计 海外（不含中国）纯镍产量来自俄镍的占比超过30%，全球纯镍产量占比超过20%。 这意味着俄镍是全球最主要的纯镍供应商之一，并且在LME所有可交割品牌当中，俄镍的可交割产能占20%左右，当前LME镍库存约为70000吨，其中俄镍为主要的交割库存产品。根据SMM的全球贸易流向数据观察预测，俄镍在23年约有2万吨以上的产品出口至荷兰，而荷兰鹿特丹是欧洲地区最主要的LME镍交割仓库之一的所在地。   二. RKAB审核受阻叠加镍产业链的其他产品偏强运行提振镍价上行 1.镍矿 首先是印尼大选落定，新任总统普拉博沃与前任总统佐科维“镍”发展上存在明显的差异，前者强调经济自足和保护主义，主张增强本土产业和国家干预。后者注重通过基础设施建设、吸引外国投资和促进矿产资源的加工来提振经济。而直接影响到近期镍矿价格走势偏强的原因主要仍是印尼镍矿RKAB审批受阻，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。 但据SMM调研了解，当前RKAB的发放速度正在加快，镍矿供给紧张情绪近期或将得到缓解。 2.镍铁 镍铁方面，从供需双方来看，供给在2月份产量将降低，显示国内供应减少的趋势。印尼的镍生铁产量也出现下降，但整体相对稳定。需求方面，不锈钢产量有所减少，并可能因春节影响而进一步下降。印尼市场的不锈钢需求也出现下降，预计这一趋势将持续。此外，国内政府提出淘汰落后产能措施，可能进一步减少国内产能。印尼审批镍矿配额进展缓慢可能导致原料价格上涨。 综合影响下，短期镍铁价格呈现上涨趋势。 3.硫酸镍 节后首周，硫酸镍表现强势， 其主要由于春节期间硫酸镍生产受限，供应减少，节后复产节奏较缓，而盐厂库存保持低位，整体节后供应相对紧张。 在此背景下，需求端受3月车销预期转暖，前驱订单有所增加，下游对于镍盐需求提高。因此，硫酸镍现货供需紧张格局持续。此外，受前期镍价下跌影响，MHP价格触及海外项目的成本，导致海外减产停产风险加剧，上游原料端的挺价情绪愈发高涨。后市据SMM调研了解，部分盐厂将在正月后逐步恢复正常生产，镍盐供给或在之后逐渐恢复。 4.精炼镍 春节期间，纯镍库存依然保持累库趋势， 国内春节期间国内库存增加两千余吨 。纯镍供应端来看，虽受春节假期与二月实际开工日较平常相比减少影响，镍板实际产量预计小幅下滑。但部分镍企仍然保持高开工率生产，叠加海内外新增电镍项目预计在Q2陆续投产，纯镍供给增加预期不变。需求端来看，纯镍仍然以合金电镀为最主要的下游领域，合金行业虽整体情况优于年前预期，但受春节影响，均有一定的停工减产，导致下游对镍板的需求有所下滑。而电镀领域，据SMM调研了解节后首周电镀订单小幅下滑，其主要原因是部分电镀厂提前备库节后库存，在镍价攀升过程中下游更偏向于消耗已有原料。综上， 当前纯镍基本面仍然处于供需错配格局，纯镍长期过剩预期不变 。 三. 未来镍价走势如何？ 综上所述，当前镍价受镍产业链上其他品种的价格提振影响，从2月初开始偏强运行。年后又受到宏观消息刺激，镍价开始大幅上行。但是，后市来看各品种的价格支撑有限。 宏观面来看，俄罗斯的精炼镍自2023年起就逐渐减少向美国及其盟友出口镍板，到23年3月份起更是直接不再向美国出口。俄罗斯镍的市场主要转向至中国境内。因此美国对俄罗斯的制裁对金属镍的影响是有限的，俄罗斯已经不再依赖于美国市场。 欧盟对俄罗斯的制裁主要需要考虑到是否会影响俄镍的交割属性，目前俄镍仍然可以在LME进行交割。虽然俄镍无法直接交仓至欧洲仓库，但可以经过贸易商的名义进行交仓。因此，实际上前几轮制裁中对俄镍交割的影响较小，并未对盘面造成太大影响。 而基本面来看，纯镍的供给过剩预期仍存，据SMM统计后测算，在2024年预计仍有超过10万吨的全球精炼镍产能增加，而预计在2024-2025年会新增的LME交割品产能有15万吨左右。交割品的扩容势必会继续挤压镍价上行空间。 综上，虽然近期有强烈的价格上行趋势，但考虑到供应增加和宏观政治因素的影响或不及预期， 镍价在未来仍然可能会面临来自基本面的压力。   【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析

本周不锈钢现货持稳运行，存货原料利润收窄，当期原料利润倒挂。当前获得RKAB的矿山不及40家，低于市场预期，市场对镍原料供应担忧加剧，本周高镍生铁指数上调7.6元/镍点。成品价格本周小幅波动，成本线上抬存货原料利润走弱，镍系原料本周均有上涨，纯镍、镍铁、废不锈钢价格较节前分别上浮4.59%、0.79%、3.02%，当期原料成本线上抬利润开始倒挂。本周RKEF工艺成本在14073.17 /吨左右，非RKEF工艺成本在14198.82元/吨左右。高碳铬铁方面，铬铁厂家持续倒挂，节后钢招较为清淡，短期高碳铬铁价格平稳运行。综上，不锈钢盘面震荡上修现货价格或跟涨，但下游和终端采购窗口未打开，需求呈弱，价格上涨承压，印尼镍矿RKAB叠加国际政治动荡，对镍系原料市场扰动较重价格或上涨，成本线上抬预计不锈钢利润空间将进一步被挤压。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库