SMM3月19日讯：3月19日盘，沪镍主力合约开盘价139600元/吨，收盘价137460元/吨，较上一交易日收盘价减少2490元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少15008手，持仓量减少859手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，美国至3月9日当周初请失业金人数录得20.9万人，较前值和预期值均有下调，反映即期美国就业市场有所回暖。基本面方面来看，印尼方面今日下午称已完成107家企业的审批，镍矿审批进展加速，市场对于原料供给偏紧的预期开始转弱，因此午后盘面大幅下行。此外，据SMM调研了解，中间品产量偏紧格局预计将在4月得到缓解。综上预计镍价后续震荡偏弱运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

SMM3月19日讯： 3月19日，金川升水报1100-1300元/吨，均价1200元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，较前一交易日相比上调50元/吨。早间沪镍震荡下行。今日现货市场成交氛围有所好转，下游采购意愿稍有恢复。此外据SMM调研了解，本周内或将有部分海外精炼镍到货，周内供应呈现增加态势。今日镍豆价格135500-136200元/吨，较前一交易日现货价格下调1650元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1650元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高1650元/吨）。硫酸镍价格持续上行，电镍上行动力不足二者价差进一步缩窄。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM3月19日期货讯： SMM3月19日讯：3月19日盘，SS2405合约今日开盘价13785元/吨，收盘价13745元/吨，较上一交易日收盘价下跌5元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少69679手，持仓量减少4724手。今日成交前五机构总成交量279888手，减少67709手；多头持仓前五机构总多单量为41768手，增加1473手；空头持仓前五机构总空单量为57989手，减少489手。表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是追求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。现货今日升水，升水55-255元/吨，期货价格承压下行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM3月19日讯：受美元回落、国内利好政策，以及印尼镍矿审批缓慢供应趋紧等因素提振，2月沪镍主连整体呈震荡上行的趋势，月度涨幅为8.28%。伦镍走势亦然，2月涨幅为9.95%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2月上中旬 SMM 1#电解镍 现货均价表现相对平稳，月末有所反弹，月度涨幅为6.62%。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。美联储2024年首次利率出炉，结果为保持5.25%-5.50%，结果符合市场预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言他并不认为首次降息会发生在3月，打击 了市场对于上半年降息的乐观预期。进入2月下旬，美国与欧盟声称将对俄罗斯进行新一轮的制裁，市场此时猜测本轮制裁或将影响到金属领域，叠加彼时RKAB审核速度仍然缓慢，市场逐渐由利多情绪主导，最终导致镍价开始进入上行通道。 进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对镍价起支撑作用。月内美联储官员称，美联储应该能够在今年晚些时候降息。目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。 美元指数变化走势： 国内： 3月国内两会召开，其中提到将加大支持力度，深入实施“设备更新和以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，这一巨大市场当中，有色金属作为生产各类设 备的基础原材料之一，有望带动有色板块下游的需求。后续需要持续关注两会政策的落地以及美国数据表现。 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18日-24日）将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 基本面 供需端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减约3%，同比增42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比或增1.6%。 国内精炼镍月度产量变化走势： 镍矿方面，印尼镍矿RKAB审核速度之慢出乎市场预料，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。作为原生镍的原料源头，镍矿的供应不稳定以及价格波动都会一定程度上影响全产业链价格走势，因此最终传导至盘面镍价内外盘其涨。 成本端： 在2月期间，硫酸镍整体供应偏紧， 其主要原因是受前期停减产影响。在此背景下镍盐下游前驱体出口订单需求的意外火热叠加部分海外MHP项目的停产以及印尼MHP产量放量不及预期，最终导致硫酸镍的生产成本直线上升，价格一路传导最终提振到沪镍盘面。 库存： 2月国内分地区纯镍总库存整体呈累库走势，环比增约26.61%，同比增376.75%。受镍价高企影响，下游对于镍价的接受度较低，采购意愿不强，因此社会库存持续累库。 进入3月，库存延续累库，3月15日库存较上周（3月8日）增加1927吨，因下游受高镍价影响，观望情绪加重，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，周内几乎没有现货成交。 国内分地区纯镍社库变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，2月进入春节假期国内钢厂部分检修停产另有钢厂降负荷生产，总产量环比下滑约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已得到满足。 3月不锈钢产量爬坡，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月已开3月期货，据SMM调研了解钢厂接单量理想，预计3月全国钢坯产量大幅上行。不锈钢与合金特钢方面采购或将延迟至3月底，部分规模较大的合金特钢厂均有自己的原料库存，在当前价格下他们优先选择消耗厂内原料库存，下游原料库存或维持在一个月内。 电镀方面， 当前电镀订单较为稳定，但受行业规模影响在无明显增量的情况下，电镀端对镍板需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，宏观面受美联储加息预期放缓影响，基本面供应端印尼镍矿RKAB审核速度缓慢产生担忧，提振2月镍价上涨。 进入3月，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或提振有色板块下游需求。基本面供应端印尼镍矿配额情绪开始逐渐转弱，需求端仍在恢复，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价上行承压。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报 2月镍市资讯一览 ► 矿企利用AI在澳大利亚发现铜镍矿 ► 矿业巨擘担心廉价印尼镍涌入将把它们逐出市场 ► 淡水河谷：暂停开采的Onca Puma镍矿和Sossego铜矿没有发现环境破坏迹象 ► 淡水河谷2023年调整后EBITDA同比降9% 铁矿、铜、镍价格较低所致 ► 印尼低价镍冲击市场 全球一半镍矿无利可图 巨头哀叹：短期内无法改善 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 印尼大选尘埃落定 镍后市需要关注哪些方面？ ► INSG：2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨 ► Nornickel：2024年全球镍市料供应过剩19万吨 ► Nornickel：2023年第四季度镍产量同比增加5.21% ► 又要对俄重拳出击？拜登警告将出台重大制裁 铝镍闻风上涨 ► 2024年非洲矿业趋势：铜、钴锂、镍等能源转型矿产需求飙升 可再生能源更高效 ► 供应泛滥 镍、锂将经历更多坎坷 ► 锂镍项目在市场挑战中停滞不前 ► 格林美：1月公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP ► 镍钴锂跌价致巨额减值损失 芳源股份2023年净亏损4.55亿元 同比转亏 ► 青岛中程跌停 2023年净利预亏 印尼镍电项目收入降幅较大 ► 必和必拓考虑关闭西澳大利亚镍矿业务 ► 镍矿项目形势恶化！嘉能可支持的矿业巨头亟需融资 ► 嘉能可出售新喀里多尼亚镍业务的股份 ► 嘉能可拟出售KNS镍加工厂股份 并暂停生产6个月 ► 嘉能可2023年铜、镍、钴产量下滑 预警今年继续减产 ► 西澳洲向陷入困境的镍生产商提供特许权使用费减免 ► 澳大利亚将镍列入关键矿产目录 ► 商品贸易巨头托克再踩坑 镍事件后又面临蒙古业务的巨额亏损 ► 加拿大镍业公司计划筹资10亿美元建设镍加工厂 ► 中伟股份“CNGR”牌电解镍在LME成功注册 取得“国际通行证”！ ► 法国计划为新喀里多尼亚镍厂提供新救助资金 ► 法国仍寻求达成协议 以挽救新喀里多尼亚镍产业 ► 日本Sumitomo下调马达加斯加镍产量预期 ► 麦格里：中国生产成本将决定LME镍价如何走向

SMM2024年3月19日日讯 日内沪铅主力2405合约开于16230元/吨，开盘后沪铅短暂上行至16250元/吨，随后因空头减仓沪铅震荡下行至16200元/吨，终收于16215元/吨，跌40元/吨，跌幅0.25%，今日录得一阴柱，持仓量增加3668手至52009手，成交量增加7949手至39692手。 近期原生铅冶炼厂检修增加，而再生铅利润修复，再生铅冶炼厂复产积极性提高，但因临近铅蓄电池传统消费淡季，且下游企业采购积极性较差，市场交易仍偏清淡，综合来看，沪铅短期内将维持窄幅震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM3月19日讯： 今日早盘铝基价稳定运行在19300附近，SMM华东现货价格录得19250元/吨，较上个交易日持平。近期铝杆供应较为宽松，但下游消费需求疲弱，各家企业为处理现货库存，纷纷下调加工费进行成交，造成报价与实际成交价有近100-150元/吨的差距。今日，山东1A60普铝杆加工费出厂价400-500元/吨，均价录得450元/吨，较周下调50元/吨，实际成交价格偏低；河南地区1A60铝杆加工费在350-450元/吨，均价报400元/吨；内蒙古地区1A60铝杆加工费在150-250元/吨，均价报200元/吨，华南地区普杆送到加工费400-500元/吨，均价录得450元/吨。目前铝杆企业库存压力依旧存在，而下游复苏不及预期，且铝价持续高位运行，下游线缆企业畏高情绪浓厚，接货意愿低迷  

SMM3月19日讯：本周光伏玻璃价格小幅提升，成交重心较前期提高，截至目前2.0mm单层镀膜玻璃价格为15.8-16.5元/平方米，3.2mm单层镀膜玻璃价格为25.5-26.0元/平方米，主流成交价格分别为16.0、25.5元/平方米，2.0mm规格价格小幅上升。近期随着部分组件企业采购计划上升，3月内采购量增加较多，玻璃库存消化较快，玻璃企业也适当提高产品报价，市场整体成交重心上升。 图 中国光伏玻璃价格走势   数据来源：SMM 从需求面来看，近期，光伏玻璃下游组件需求快速上升，组件企业采购量较预期增加明显，玻璃处于持续去库期，且存在阶段性供应不足风险，在当前风险刺激下，玻璃企业新增窑炉点火计划有所提前，企业点火意愿明显提高，供应较预期增强。 图 近期点火计划汇总 数据来源：SMM 具体来看，虽然当前政策类限制对光伏玻璃新投产计划带来较大压制，但前期新增产能延后较多，在当前组件排产上升带来的旺季影响，部分建设方面处于尾期的玻璃企业点火意愿增强，仅当前到3月底，国内计划点火产能就达到4400吨/天，超1-2月总合，且4月计划点火产能也达到2200吨/天。SMM了解到，4月组件排产将超60GW，当前玻璃供应端已表现为供需紧张现象，价格有望走高，利润也将有所修复，大大促进了玻璃企业点火意愿。

2月份，铜供应略不及市场预期，进口增量确定性加强。受到春节假期的影响，铜加工行业开工率下降，黄铜棒好于预期，铜板带行业持平，其余铜材均不及预期。 从宏观层面来看，美国非农就业人数继续强于预期。美国劳工统计局公布的数据显示，2月份，美国新增非农就业人数为27.5万人。美联储重申不急于降息，美元指数连续回调。国内政策提到深入实施“设备更新和以旧换新”四大行动，提振了有色金属下游需求，同时，利好有色金属价格向上突破。 TC下行对产量产生影响 总体预期大于现实 铜精矿TC继续大幅回落 铜精矿TC继续大幅回落。近日，最新进口铜精矿TC为15.29美元/干吨，较此前最高位的93.82美元/干吨大幅下降，为近10年来超低水平。近日，铜冶炼企业在京座谈会形成共识。此消息流出后，铜价大幅提振，已升至近11个月来的最高水平。 早前，中国铜冶炼企业的代表江西铜业集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、中国铜业有限公司与Freeport敲定了2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅，相比2023年有所收紧，为此前预期的80美元~84美元/干吨的最下限。相关市场人士对TC下跌如此之大是否引发冶炼企业大幅减产存在一定看法。他们认为，一是长单的比例目前维持在70%~80%，稳定了冶炼企业的利润；二是即使面临亏损，企业减产、停产的损失更大；三是铜精矿库存（包括在港口的库存）可保障近3周的供应，后续仍有充足的原料可补充；四是企业利润还需要靠硫酸和金银等副产品收益来弥补；五是铜冶炼企业多为大型国企，各地方为了保生产仍会保证开工。 从SMM调研情况来看，1月份，电解铜产量并没有因TC的下行而受到太多影响，仅有个别冶炼厂因自身原因减少了投料量。3月份，TC再度大幅下降后，减少投料量的企业增加到8家，但也仅有1家冶炼厂有检修计划。此次铜价上涨仅为受减产预期推动，是否真正影响产量可能要到3月底才能见分晓。 企业利润大幅下跌 对于国内冶炼企业来讲，利润最重要的是TC/RC和硫酸副产品的价格。去年，冶炼企业利润大多处于1000元~2900元区间，但近期TC价格下跌较多，导致2月底除副产品外，冶炼利润为-1417元，长单利润也下滑至918元。在TC持续下跌的影响下，减少投料量的企业增多，2月份，电解铜产量不及预期。 2月份，SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增长4.68%，较预期的95.94万吨减少了0.91万吨。1—2月份，我国电解铜累计产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%。我国电解铜产量低于预期的主要原因，一是TC下降，使部分企业投料量减少；二是春节假期使企业生产天数减少；三是西南地区某冶炼厂进行了搬迁。3月份，随着生产天数的增加，部分铜冶炼企虽然减少了投料量，但还未影响到电解铜产量。预计国内电解铜产量为97.02万吨，环比增加1.99万吨，增长2.09%，同比增加1.88万吨，增长1.98%。 下游开工率因春节假期下滑 2月份，从铜加工行业景气度来看，铜管行业（47.63%）>铜板带行业（43.3%）>铜箔行业（42.22%）>电解铜杆行业（42.05%）>黄铜棒行业（26.71%）>再生铜杆行业（21.92%）。 2月份，铜管企业开工率为47.63%，环比下降23.86%，同比下降20.70%，对比去年春节期间增长0.21%。铜管所对应的行业主要是家电和地产工程建设行业。3月份，空调生产进入旺季，排产高企，但提货速度较慢。对比2023年的高基数来看，同比增速不高。另外，市场对房地产行业存在悲观预期，且家电以旧换新虽然力度大于往年，传导至铜管行业仍需要时间。3月份，铜管企业开工率预计为74.56%，环比增长26.93%，同比下降15.73%。 2月份，铜板带企业开工率为43.3%，环比下降33.64%，同比下降30.87%。铜板带广泛应用于电子电气、电力、通讯、轻工、机械制造、家用电器、汽车、建筑、国防、交通运输等下游行业。其中，黄铜板带主要消费领域为电器和装饰类，与房地产市场相关性较大；紫铜板带主要消费领域为电力和电子类。与新能源车相关的铜板带企业的连接件、接插件订单好于预期。从地域上看，华东地区新能源行业铜板带企业订单较满。3月份，预计铜板带企业开工率为77.68%，环比增长34.45%。 据SMM统计，2月份，精铜制杆企业开工率为42.05%，环比下降26.61%，同比去年2月份下降19.18%。其主要原因，一是需求淡季消费不及预期；二是铜价大部分时间处于高位，现货升水高企使得企业订单出现亏损，不得不放慢开工；三是临近春节，企业因回笼资金停产检修。此外，精废价差略收窄，对精铜使用量有积极的提振作用。铜杆涉及的行业较多，如房地产、汽车、基建、家电等。2月份，精铜杆企业开工率为43.91%，环比下降24.76%，同比去年1月份增长7.52%。 春节后国内电解铜库存大增 目前，LME、COMEX、上海期货交易所库存为42.47万吨以上，库存逐步增加；国内社会库存增加至38.91万吨，由于目前仍是季节性累库时期，从累库速度看已经追上往年。社会库存飙升的主要原因，一是春节放假较早，需求下降较快；二是供应没有随着TC快速下行而剧烈收缩；三是春节假期后立即进入交割日，使得存货提前进入仓库。