期货盘面： 隔夜，伦铅开于2140美元/吨，亚洲时段小幅走弱，进入欧洲时段短暂整理后，在有色金属普跌氛围中空头再次发力，探低2106美元/吨并终收于此，跌30.5美元/吨，跌幅1.43%。 隔夜沪铅主力2403合约开于16205元/吨，开盘后便在伦铅走弱的拖累中一路下行探低16125元/吨，临收盘前小幅补涨，最终收于16150元/吨，跌45元/吨，跌幅0.28%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙市场金德铅对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价。河南地区大雪天气影响尚未结束，部分冶炼厂对SMM1#铅平水报价，沪铅延续弱势震荡，而市场春节氛围较浓，部分持货商已放假并暂停报价，仅少数继续报价，同时大多数下游企业放假，询价亦是极少，散单市场两淡。 库存方面，据SMM调研，截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.43万吨，较上周四（2月2日）增加约百吨；较上周一（1月29日）增加700余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美国1月服务业新增订单及就业反弹，非制造业PMI高于预期，美联储降息预期再度下滑，美元走强趋势及偏弱的需求预期使有色金属普遍下跌。另外昨日LME新加坡铅库存大增4575吨，延续伦铅库存累增趋势。本周大部分铅蓄电池企业已进入放假状态，同时部分再生铅企业同步放假，尽管原生铅冶炼企业大多维持正常生产，但多地物流停滞，冶炼厂实际成交受限。此外，河南等地因上周雨雪天气影响运输，使得铅锭运输延迟，社会库存累增缓慢。铅锭市场交易已随上下游放假逐渐进入停滞状态，预计社会库存变化不大。原料方面铅矿加工费及废电瓶等价格给予铅价较强支撑，尽管宏观氛围及累昆库预期拖累铅价走弱，但下跌空间有限，节前铅价或仍将延续横盘整理。

锂矿： 本周云母价格企稳。 近期云母市场行情较为平淡。临近春节节点，近期江西地区部分冶炼厂排产下行较为明显，而随着碳酸锂的价格逐步企稳，甚至偶有回调，致使部分厂商挺价心态渐起，部分矿企甚至存在一定涨价心理。但由于当前市场两端偏弱，下游本身采买积极性较低，对高价接受度较低，因此上下游对云母价格分歧较大，市场暂时依旧维稳。 节前锂辉石CIF价格保持稳定。行情方面较为平淡，国内锂盐企业也大多开始放假，整体采购与谈价变动较少。并且国内目前锂辉石的库存量较为充足，头部锂盐厂锂辉石库存依旧较高。随着澳洲矿山今年降低非经常性资本开发成本的主节奏，若后续锂盐价格下降，锂矿价格仍有一定被带动下跌的空间。 碳酸锂： 随着进入节前最后一周工作日，国内多地物流运输逐渐停运，多数锂盐企业反馈业务已经基本停止进行，而大部分正极材料等下游企业也已经完成碳酸锂原料的备库，本周几无采购的想法，市场成交较为清淡，市场中碳酸锂现货价格基本维持平稳状态。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格上涨。 从市场变化来看，当前已临近春节前夕，物流亦将逐步停运。部分上游厂商已逐步进入春节停减产节奏，但由于下游部分厂商存在排产前置行为，且自身原料与后续客供尚未完全匹配，因此仍在进行节前紧急补库，导致市场低价流通货源有所减少，成交重心小幅抬升。 电解钴： 本周电钴价格暂稳运行。 供给端产量稳定。需求端，由于春节将至，物流运输问题，本周市场询盘成交转淡。预计下周，由于春节的影响，现货价格维持清淡，市场价格或平稳运行。 中间品 ： 本周钴中间品价格暂稳运行。 供给端供给量维持稳定。需求端由于前期补库基本完成，本周市场需求有所下滑。从市场方面来看，本周市场询盘成交较少，因此在有价无市的市场行情下现货价格维持僵持运行。预计后市，由于年末将至，市场交投气氛或趋于冷静，现货价格或维稳运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格暂稳运行。 供给端，由于春节假期以及市场需求转弱的影响，冶炼厂有一定的减产行为，供给量有所下滑。需求端，前期补库基本完成，本周新增订单有所下滑，市场询盘成交情况较为冷清。由于市场交投气氛较弱，因此价格暂稳运行。预计后市，虽然市场处于供需双弱的局面，但由于假期将至，市场交投气氛或进一步转弱，现货价格或持稳运行。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格暂稳运行。 从供给端来看，冶炼厂因交付订单的影响，开工率维持高位。从下游需求端来看，前期下游补库基本完成，本周采买意愿较弱，需求下滑。综合市场情况来看，由于市场活跃度较低，因此市场暂稳运行。预计下周，由于春节假期将至，市场波动或较小，价格或维持稳定运行。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格小幅上行，可出售现货较少的节点，部分三元前驱体企业对于硫酸镍仍存采购需求，因此推涨硫酸镍价格。 受2月春节来临，盐厂存放假及停减产预期，因此，下游对于3月的看涨心态浓厚，且部分盐厂原料一季度供应仍未完全确定，所以盐厂对于3月的订单签订比较谨慎。这种情绪也进一步带动了当前硫酸镍价格的上行。成本端，当前市场MHP现货供应并不宽松，本周MHP报价维持76-78，成交价维持76左右，成本支撑也比较强。后市预期来看，临近节前，再加上现货偏紧的情况暂时难以得到缓解，下游难买到货，因此预计近期成交偏弱，预计在当前高位持稳运行。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格持稳。 成本端，镍价由于低价现货难寻价格小幅反弹，前驱体报价欲小幅调涨，但是下游压价意愿仍强，零单成交难以上行。需求端，国内正极端口生产好于预期，部分企业由于前期减量项目恢复叠加部分项目提前备货，对前驱体需求转好。海外，由于物流因素对部分前驱企业提货增加。2月由于春节，正极企业总体需求下行。供应端来看，前驱体企业1月按需生产。后市预期，2月清淡需求下，镍反弹空间有限，三元前驱体价格或较稳。 三元材料： 本周三元材料价格持稳。 成本端，锂价小幅反弹，正极制造成本小增。数码和小动力市场，下游终端囤货行为带动部分正极材料企业2月开工预期转好。动力市场，供应端来看，三元正极企业1月生产为2月春节建立一些库存，2月正极材料放假预期与下游订单有较大关系，部分订单较好的企业或不放假，但总体排产下行趋势较明显；需求端，2月春节期间电芯厂对正极需求走弱。预期后市，三元材料价格或将继续持稳。 磷酸铁锂： 本周初，磷酸铁锂价格稳定，春节假期影响，市场长单交货、散单没有成交。 成本端，主原料碳酸锂价格持稳，铁锂材料生产成本稳定。原料端，磷酸铁锂企业进入假期模式：安排春节期间生产排班，同时安排部分人员休假。需求端，整体需求平稳，春节前，对磷酸铁锂的需求维持刚需提货。预估后市，磷酸铁锂价格偏稳。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳，成本端四钴持稳，碳酸锂小幅反弹，联动钴酸锂制造成本小幅反弹。 2024年四季度手机出货同比复苏，预期未来全球智能手机出货跌幅收窄，手机渠道库存积压水平有所改善。电子烟目前暂未见明显增量。供应端，部分企业生产为2月春节备货，有产大于销的情况。后市预期，锂钴价格较稳运行，钴酸锂价格弱稳运行。 负极： 本周负极材料价格弱势运行。 成本方面，石油焦价格暂稳，预计后续伴随下游需求减少有所回落；油系针状焦生焦价格仍处低位，当前生焦供需两弱，针状焦厂多转产石油焦或将生焦煅烧成熟焦，预计后续价格仍保持弱稳；石墨化外协价格暂无变动，当前部分新建一体化产线负极厂选择先释放石墨化产能，与独立石墨化厂家争抢石墨化外协订单，独立石墨化代工厂面临竞争激烈、需求稀缺等问题，多被迫选择减产停产，未来还面临关停风险。需求方面，当前下游需求有限，采买较为谨慎，市场总体成交较为清淡，负极厂销售人员多已放假，工厂春节期间保持低负荷运行。2月受春节假期影响，电芯厂订单进一步减少，负极材料生产存减量预期。 隔膜 ： 本周隔膜价格持稳。 当前临近春节假期，下游电芯端多数厂商已基本完成节前备库，市场订单渐少。而供应端虽有部分大厂依旧维持生产，但因自身库存水平及后市需求恢复预期，开工下滑明显。市场整体市场呈现较为平淡的局面，价格亦暂时维稳。 电解液： 本周电解液价格维稳。 成本端，因临近春节，物流停运，原材料成交较清淡，核心原料六氟磷酸锂、溶剂、添加剂等原料价格也基本暂维稳，电解液整体成本维稳。需求端，终端需求在节前仍表现疲软，部分下游电芯厂存在将2月订单前置于1月提前完成的行为，其余基本按需采买。供应端，电解液厂配合电芯厂订单进行生产。而六氟厂在经历12月深度去库后，1月由于正常备库和订单前置，产量环增，同时备有一定的锂盐库存。目前市场供需双弱，成交冷清，电解液、六氟价格均维稳。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5-6万元出头/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量和客户类型给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格将近8万/吨，但仍在快速下降中。 下游与终端： 2023年12月美国公用事业级别（1MW以上）储能装机数据：据美国能源信息署（EIA）统计，12月美国1MW以上储能新增装机1.23GW（上月预测值为2.35GW），同比+332%，环比+183%；尽管仍较预期的2.35GW有较大差距，但1.239吉瓦时相比10月份还是实现了183%的增长。这一波动可能与当地项目的并网及财务结算直接相关，许多项目的并网时间紧跟年底，旨在符合当年确认收入的项目并网KPI。因此，每年12月，类似的抢装行为在各国家都有发生。2023年美国公用事业级别（1MW以上）新增储能装机6.22GW，同比增长50.6%。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【广期所调整相关期货合约涨跌停板幅度、交易保证金标准和交易手续费标准】广期所公告，自2024年2月7日（星期三）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金标准调整为11%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为15%，交易保证金标准调整为16%。自2024年2月19日（星期一）交易时起，碳酸锂期货LC2407合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六。2024年2月19日（星期一）恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为6%，投机交易保证金标准调整为8%，套期保值交易保证金标准调整为7%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%。 【中汽协：2023年12月汽车进口8万辆 同比增长25.6%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2023年12月，汽车整车进口表现低于上月，环比小幅下降，同比快速增长。当月共进口8万辆，环比下降3.5%，同比增长25.6%；整车进口金额43.1亿美元，环比下降6%，同比增长22.7%。 【川能动力：目前李家沟锂矿项目采矿工程已开始试生产】川能动力近期接受投资者调研时称，目前李家沟锂矿项目采矿工程已经开始试生产，地表采选工程部分车间及管输系统正在开展带料联动试车、设备调试及消缺工作，尾矿库、生产辅助设施和生活设施等工程施工按计划正常推进。冰雪天气对于采矿段的生产影响较小。同时，由于公司优化了项目建设方案，优化后选矿厂浮选工段下移至李家沟沟口，全年生产天数由270天提高至330天，进一步降低了冰雪季节对李家沟项目生产的影响。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM铝晨会纪要02.06 盘面：隔夜沪铝主力2403合约开于18740元/吨，最高点18775元/吨，最低点18710元/吨，终收于18760元/吨，跌0.29%。伦铝上一交易日开于2236.5美元/吨，最高点2236.5美元/吨，最低点2203美元/吨，收于2204.5美元/吨，跌幅1.43%。 宏观：（1）发改委：将推动出台更大力度吸引和利用外资行动方案（利多★）；（2）经合组织提高2024年全球经济增长预测至2.9%（11月为2.7%），并预计2025年全球增长率为3%（与11月相比保持不变）（利空★） 基本面：（1）2月5日，SMM统计电解铝锭社会总库存47.5万吨，较上周四累库0.3万吨（利空★）（2）2月5日，SMM统计铝棒社会总库存17.62万吨，较上周四累库3.5万吨（利空★） 现货方面：周一华东地区交投较清淡，临近春节，下游逐步开始停产放假，需求转弱，刚需备货为主，成交一般，现货维持小贴水状态。周一中原地区现货升贴水转好，因暴雪天气，中原地区汽运受到影响，铝锭到货受阻，接连去库，现货货源流通有所收紧，利好中原现货升贴水，现货贴水收窄明显。 总结：年关将至，基本面消费转淡，社会库存累库，现货市场成交清淡，符合市场预期。宏观面上美联储3月降息预期基本确定落空，中国持续发声提振市场信心。短期铝价预计窄幅震荡运行为主，但近日市场流传节后云南或放松铝企能效管理传言，需关注相关事件进展及其他宏观面突发消息。

近期，美国经济数据强劲，通胀继续回落，强化了市场对美国经济软着陆的预期。基本面端，海外矿山供应收紧致使现货TC价格持续走弱，铜供应难言宽松。临近春节，下游开工率普遍下行，季节性累库开始加速，从终端看，2024年铜的消费增速受国内新能源行业增速放缓的影响将降低，但弱于供给收紧的程度。短期看，美国降息预期延后和季节性淡季或使铜价小幅回落，不过美联储即将开启降息，全球经济回暖概率加大，叠加偏紧的供需面，中长期铜有望开启新的一轮涨势，我们建议投资者可逢低买入沪铜。 关注国内后续政策力度 受美国去年四季度GDP增速和1月PMI值超预期的影响，市场对美国经济维持强劲的信心增强，叠加通胀指标并未反弹，去年12月核心PCE物价指数增速创2021年3月以来新低，市场期待的经济软着陆正快速落地。市场对降息的乐观预期也开始修正，在GDP和PMI数据公布后，CME观察显示市场对美联储3月不降息概率的预测已从38%提升至55%，市场更倾向5月首次降息。考虑到近6个月的年化通胀增速已接近美联储设定的目标，我们认为短期降息预期已调整到位，5月可能正式开始降息。 国内方面，1月政府出台了一系列政策，其中央行降准0.5个百分点，将向市场提供流动性约1万亿元，释放了货币政策加力稳增长的信号。 供给缺口将小幅扩大 供应端，2023年年末Cobre铜矿被迫停产，市场调低2024年的铜产量预期。此外，2024年起智利开始实施新矿产税制，外资控股的大型铜矿综合税率接近翻倍。成本的上升一方面将使智利铜矿对外资的吸引力降低，产能释放下滑，另一方面则从成本端直接抬升铜价。矿端的收紧从国内现货TC报价也得到验证，截至1月底，国内现货TC报价仅27.9美元/吨，较月初下降近50%，部分冶炼厂已处于盈亏平衡线以下。虽然超低TC价格短期对国内电解铜的产量影响甚微，但若TC长期处于低位，冶炼厂将选择性停产，国内电解铜产量或受到明显冲击。 需求端，随着春节临近，季节性因素已开始显现，下游加工行业开工率普遍下行，累库开始加速。终端方面，2023年风光电和新能源汽车等绿色需求对铜拉动明显，已成为电网基建和地产等旧动能后的新增长点，预计2023年国内铜的绿色需求新增约70万吨。然而，最新召开的全国能源工作会议中提出，2024年全国风电光伏新增装机目标约2亿千瓦，与2023年1—11月的装机容量基本持平，也就是说2024年装机增速预计明显回落，甚至会不及2023年的新增水平。同时，2023年国内新能源车的渗透率已超30%，考虑当渗透率达到25%后，行业进入成熟期，渗透率提升速度将显著放缓，预计2024年增速放缓至20%。此外，欧盟电网升级于今年大规模实施难度较高，预计海外铜消费基本持平，叠加国内新能源行业增速下滑，预估2024年铜消费增速放缓。 综合来看，我们认为2024年铜的供需面都将边际走弱，但需求走弱程度将小于供给，全年铜的缺口将小幅扩大，市场现货仍将呈现紧缺。

2月5日，据SMM调研，今日不锈钢期货盘面窄幅震荡，现货报价较上周五持平。不锈钢现货贸易商均已进入假期，市场仅存小部分贸易商仍运行，现货方面基本已无成交。原料端，高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，不锈钢成本线持稳，预计短期内不锈钢现货价格持稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13900-14200元/吨，304热轧无锡地区报13450-13550元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24800元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9100元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2403合约价格13645元/吨，无锡不锈钢现货升水425-725元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM2月5日期货讯： SMM2月5日讯：2月5日盘，SS2403合约今日开盘价13655元/吨，收盘价13630元/吨，较上一交易日收盘价下跌50元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量增加16726手，持仓量减少6573手。今日成交前五机构总成交量159430手，增加30027手；多头持仓前五机构总多单量为19110手，减少3148手；空头持仓前五机构总空单量为28790手，减少3840手。表明今日多头资金和空头资金交易兴趣较浓，但空方不愿意继续增仓，而持仓量减少和价格下跌显示多方基于平仓，多方止损行为明显。因此，在价格大幅下跌后，一旦持仓量出现增加则显示多方开始重新介入，价格出现反弹的概率较大。现货今日升水，升水425-725元/吨，期货价格承压下行。宏观方面，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在当地时间4日播出的一次采访中表示，美联储今年将谨慎推进降息，可能会比市场预期的速度慢得多，传导至有色板块普跌。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2024年2月5日日讯 日内沪铅主力合约2403开于16185元/吨，开盘后多头减仓，沪铅震荡下行至16160元/吨，午后空头离场，沪铅价格小幅上行至16225元/吨。终收于16205元/吨，跌35元/吨，跌幅0.22%，今日录得一阳柱，持仓量减少2768手至55881手，成交量减少2082手至34212手。 临近春节，大部分铅蓄电池企业已经进入放假状态，同时部分再生铅企业也陆续放假，原生铅冶炼企业虽多正常生产，但多地物流停止，铅锭社会库存小幅累积，综合来看，沪铅延续震荡姿态。 》订购查看SMM金属现货历史价格

瑞银在最新一份报告中指出，由于其对美联储将开始降息的预期，黄金和白银价格预计将在2024年进一步攀升。 瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，“我们预计， 美联储转向宽松政策将推高金价 。此外，这还伴随着美元走弱。”他预计 金价将在今年年底触及每盎司2200美元。 截止发稿，国际金价报每盎司2046.25美元。瑞银给出的目标价相当于较目前水平再上涨7.5%。 黄金价格往往与利率呈反比关系。随着利率下降，与债券等投资相比，黄金变得更具吸引力。 从另一个角度看，较低的利率使美元贬值，使黄金对国际买家来说更便宜，从而推高了需求。 尽管降息的时机和幅度仍存在很大的不确定性，但瑞银维持了对美联储放松政策的预期。上周的政策会议上，美联储宣布将在1月份维持利率不变，并且打消了市场对3月份降息的希望。 此外，自10月7日以色列与哈马斯的战争爆发以来， 黄金作为避险资产的吸引力有所上升 ，地缘政治因素推动金价在上月创下每盎司2,100美元的历史新高。 Teves称，“我们确实认为，在宏观不确定性和地缘政治风险很大的环境下，投资者将开始增加黄金配置。” 白银前景乐观 与此同时，黄金的“穷亲戚”白银的前景也很乐观，Teves称白银有望“真正地发光”。 Teves称，“在美联储放松货币政策的情况下，我们认为白银会有很好的表现。” 截止发稿，白银的价格为每盎司22.66美元。 这位策略师解释道，白银作为地缘政治和避险资产并不像黄金那么常见，但当美联储放松政策时，形势可能会向有利于它的转变。 由于白银广泛的工业应用， 白银的表现与整体经济的健康状况密切相关 。这种贵金属通常用于制造汽车、太阳能电池板、珠宝和电子产品。