1、宏观。海外方面，美联储褐皮书显示，物价涨幅整体平稳，消费者支出几乎没有增加，另外美联储多位官员表示，如果通胀进一步上升，对加息持开放态度，这一表述与之前美联储偏鸽派表述大相径庭，这也说明美联储降息推迟或更具有确定性性，从美国经济、就业以及通胀数据可以推测，美联储降息预期几乎确定后延，时间节点再次具有不确定性，而美联储官员讲话与此之前大相径庭，相当于佐证了这一观点。国内方面，一季度经济数据显示，经济存在较强韧性，但房地产投资依然偏弱。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价继续下降，说明铜精矿市场持续处在偏紧张状态，且有所加剧，这也加深了对供给端的担心，二季度是集中检修季，或部分减轻铜精矿供应压力。精铜产量方面，4月电解铜预估产量96.5万吨，环比下降3.45%，同比下降0.5%，但3月产量相比预估值有所增加。进口方面，国内3月精铜净进口同比增加39.83%至29.37万吨，累计同比增加30.58%；2月废铜进口量同比下降12.3%至12.2万金属吨，累计同比增加11.6%。库存方面来看，截止4月19日全球铜显性库存较上周统计下降0.4万吨至62.3万吨；LME库存下降2300吨至122125吨；Comex库存下降2188吨至26810吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.17万吨至40.35万吨，保税区库存增加0.3万吨至7.34万吨。需求方面，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从71.96 %降至69.75%，再生铜制杆从49.2 %降至31.76%，铜价大涨，下游企业订单持续不佳，成品库存高企，市场采购和成交活跃度降低。

3、观点。从近期国内基本面来看，高铜价对需求已经有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但价格却在LME带动下持续走高，国内则被动跟随，进口亏损加大，出口窗口打开，佐证内需偏弱的同时，也表明海外乐观情绪持续推涨铜价，多空博弈进入高潮。

短期来看，价格恐仍维持偏强走势，但预期与现实背离，正如近期的黄金，市场对利多敏感性大于利空，表明铜价已然处于过热情绪中，多空博弈下波动率会进一步加大，趋势仍向上，但上涨空间受限，中期调整走势或将逐渐到来，当然此时也不宜左侧追空操作。