期货盘面： 隔夜，伦铅开于2079美元/吨，亚洲时段伦铅窄幅运行；进入欧洲时段，伦铅震荡下行探低至2071美元/吨，后因美元走弱叠加海外铅库存下降，伦铅震荡上行，终收于高位2091.5美元/吨，涨幅0.53%。 隔夜，沪铅主力2403合约开于15845元/吨，盘初轻触高位15915元/吨，受伦铅下行拖累探低至15825元/吨，尾盘小幅补涨，终收于15830元/吨，跌幅为0.22%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅15880-15890元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅15880-15900元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨报价。沪铅探低后相对回升，持货商出货积极性上升，报价升水较昨日下调，又因地域差异因素，炼厂长提货源升贴水（对SMM1#铅均价）价差扩大，另下游企业避险情绪缓和，部分有意按需采购，散单市场交投活跃度向好。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美联储官员为近期降息的预期泼冷水，美国上周初请失业金人数创逾一个月以来新低。中国多家中小银行下调存款利率，以应对LPR最大幅度降息。 现货基本面，电解铅成交逐渐好转，再生铅则因成本高企报价坚挺，升水货源成交受限。目前雨雪天气对物流运输的影响加剧，河南地区电解铅运输受到影响，安徽地区再生铅出货情况亦不佳；另外，节后再生铅炼厂原料库存消化明显，但废电瓶贸易商未全面复工叠加炼厂采购报价较低，同时运输受天气影响，导致废电瓶到厂量较少。据调研，部分再生铅炼厂产量已经下滑。消费端，部分地区生产厂家反映，电动蓄电池市场消费逐步复苏，经销商刚需采购，又因铅价接连下跌，业内避险情绪较浓，目前原料铅采购以长单为主，工厂生产逐步恢复。综合来看，铅价窄幅震荡后或逐渐回升。

【2.23镍晨会纪要】2月22日盘，沪镍主力合约开盘价128650元/吨，收盘价131320元/吨，较上一交易日收盘价上调3040元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加34975手，持仓量减少7372手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点，LPR大幅下降传递出货币政策加码稳增长、促发展的明确信号，进一步推动降低实体经济融资成本，进而有助于提振市场信心和预期。海外美国与欧盟对俄发起新一轮制裁，市场猜测或将影响到俄罗斯金属，沪镍在此基础上近期又受镍产业链上的其他产品影响，情绪较为强烈。因此今日沪镍涨幅暴增至3.16%。基本面来看，节后受下游陆续复工影响，现货市场成交虽较节前大幅下降，但仍有零星成交。综上，预计后续镍价或震荡偏强运行。 纯镍：2月22日，金川升水报3000-3300元/吨，均价3150元/吨，均价与上一交易日相比下降400元/吨，俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比下降100元/吨。今日间盘面震荡上行，受盘面上涨影响今日现货升水较昨日相比小幅下调。今日镍豆价格126200-126800元/吨，较前一交易日现货价格上调2675元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为945元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高945元/吨）。 镍铁： 2月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价940元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格上涨7.5元/镍点。基本面来看，供应端，受春节假期影响1月份部分铁厂进入停产阶段，预计2月中国高镍生铁产量进一步下调。此外，据SMM调研了解，受不锈钢行业淡季影响，2月中旬中国镍铁库存环比增幅1.45%。需求端来看，受春节影响叠加不锈钢进入传统行业淡季1月及2月产量均呈现下降预期。综上，当前镍铁供需仍旧呈弱，但当前获得RKAB的矿山企业不及40家，低于市场预期，市场对原料供应担忧加剧，市场开始看涨镍铁价格。 硫酸镍：2月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27793元/吨，较前一工作日上调84元/吨，电池级硫酸镍价格为27600-28100元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。从供应端来看，盐厂成品库存低位，部分企业年后复产节奏较为缓慢。需求端来看，其一，受2月初现货紧张影响，部分企业2月原料仍存缺口；其二，整体材料产业链库存较低的情况下，车销数据的好转可以被及时传导。3月车销预期向好，带来3月前驱体订单的回暖。各企业在节后也逐步开始了对3月原料的备货。供需紧张的情况延续。节后MHP价格也出现小幅上行带动了原料成本的整体上移。成本端支撑偏强。部分盐厂预期复产时间在正月十五后，当前市场询盘成交活跃度较高的节点，盐厂惜售挺价情绪渐起，硫酸镍价格偏强运行。 不锈钢：2月22日，据SMM调研，今日不锈钢盘面高开震荡上涨，现货报价较上一交易日小幅上调。不锈钢期货夜盘上涨带动不锈钢现货价格早间小幅上涨，下游和终端消费未恢复，现货成交仍以贸易商拿货，盘面走势未明朗，市场观望情绪渐起，今日现货成交情绪较上一交易日降温。原料端，短期内原料价格受钢厂复工等原料采购恢复，价格或小幅上调。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24800元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9150元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13790元/吨，无锡不锈钢现货升水180-480元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM2月20日讯：LME铜库存近来频频去库，截至2月20日，LME铜仓库最新库存数据为125925吨 ，这一库存数据低于自2023年9月7日以来的库存数据。而LME铜库存降至逾五个月低位之际，此前一直徘徊在100美元/吨上方的LME贴水值也有快速缩窄的迹象。这背后是因为需求向好、供应减少还是有其他因素影响？ LME铜库存四个月去库66000吨 降幅为34.39% 》点击查看SMM金属产业链数据库 2月29日LME125925吨这个铜库存数据与2023年的高点191925吨（2023年10月20日的库存数据）相比，下降了66000吨，LME铜库存四个月的降幅为34.39%。而伴随着LME铜库存来到自2023年9月7日以来的低位，LME铜（0-3）升贴水也告别了自1月29日-2月14日均在100美元/吨的贴水值。值得一提的是2月13日，LME铜（0-3）贴水113.26美元/吨，这也是其有史以来的最高贴水值；而随着LME铜库存持续去库使得其贴水幅度逐渐缩窄，自2月15日开始，LME铜（0-3）贴水值来到了100美元/吨下方。2月20日，LME铜（0-3）最新贴水76.01美元/吨。 原因 是什么原因使得LME铜库存频频去库，是海外铜消费出现了回暖？据SMM了解，海外的铜消费与之前相比暂未发生改变，铜价近来的走势多受宏观因素的影响，而从已公布的欧洲各国的经济数据来看，暂未发生明显的改变。那么使得LME铜库存以及LME铜（0-3）自2023年以来长期处于贴水状态的原因有哪些？ 据悉，欧洲制裁俄罗斯铜，而LME铜仓库中来自俄罗斯的铜一向占比不低，在可供应的铜产地受限的情况下，叠加红海风波对货物运输的扰动，以及作为重要货物运输通道的巴拿马运河受干旱影响也使得货物运输的速度变慢，这就使得欧洲在自身铜消费暂未发生明显改善的情况下，出现了去库。此外，欧洲铜需求偏弱以及欧洲制裁俄罗斯铜，使得俄铜的价格受到压制，这些因素均抑制了LME铜（0-3）的升水。 而从进口盈亏的数据来看，2023年有不少出口窗口打开的机会，一部分铜被运到了LME仓库，这从LME发布按产地划分的金属库存月度报告可以看出一些端倪。2023年9月产地为中国的铜库存数据为27825吨，占当月铜总库存数据166275吨的16.73%。而据SMM获悉，由于欧洲的铜消费需求偏弱且弱于国内，所以，随着2023年下半年进口窗口的打开，又有一部分铜被运回国内，这也使得LME铜库存中产地来自中国的铜库存数据出现了下降。据LME发布按产地划分的金属库存月度报告显示：2024年1月产地为中国的铜库存为600吨，占当月铜总库存数据117900吨的0.51%；而2024年1月产地为俄罗斯的铜库存为54800吨，占当月铜总库存数据117900吨的比例高达46.48%！而这一数据的出现跟进口盈亏平衡和铜消费情况密切相关。后续SMM将持续关注相关情况的变化。

SMM2月22日讯：受印尼矿端供应偏紧预期加强、美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案及必和必拓拟关闭澳洲镍业务、国内港口镍矿持续去库提振，近日镍价大幅走高，镍铁、硫酸镍等产品现货价格也都受到提振，近期均有所上涨。 期货市场表现 自2月7日以来，沪镍主连持续上涨，今日盘中涨超3%。截至日间收盘涨3.16%，连续五日上涨。伦镍2月22日刷2023年12月28日以来新高至17000美元/吨，截至15:11分涨0.41%，连续五日飘红。 沪、伦镍期价走势： 》点击查看金属期货走势 现货方面 高镍生铁指数： 据SMM报价显示，自2023年12月下旬起高镍生铁指数逐渐反弹，2024年2月2日均价报933元/镍点。 2月21日，SMM调研显示，基本面供应端，受春节假期影响1月部分铁厂进入停产阶段，预计2月国内高镍生铁产量进一步下调。此外，据SMM调研了解，受不锈钢行业淡季影响，2月中旬国内镍铁库存环比增1.45%。需求端受春节影响叠加不锈钢进入行业传统淡季，1、2月产量均呈下降预期。 整体来看，镍铁供需端仍偏弱，当前获得RKAB的矿山企业不及40家，低于市场预期，市场对原料供应担忧加剧，市场看涨镍铁价格。 MHP系数： 自2024年1月中旬以来持续上涨，2月22日较前一日持平，均价报79.5%，年内涨幅约为5.30%。 电池级硫酸镍价格： 自2024年1月下旬开始一路上行，2月22日均价报27850元/吨，较前一日涨0.36%，年内涨幅约5.49%。 2月21日，据SMM分析，受春节假期期间部分盐厂暂未复产影响，当前硫酸镍市场现货偏紧状态延续。叠加当前原料端MHP系数价格上行，盐厂惜售情绪浮现挺价心态走强。当前硫酸镍成交价格位于低幅平水-均幅平水，市场活跃度较高。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 提振因素一： 印尼矿端RKAB审批进展缓慢 供应偏紧预期加强 据SMM调研显示，印尼矿端RKAB审批进展缓慢，受此影响多数铁厂持悲观太度，主动下调当月开工率，1月印尼镍生铁产量为12.19万镍吨，环比降5.3%，同比增19.9%。 2月期间受农历春节影响，新能源及传统不锈钢板块增速相对有限，预计高冰镍及NPI价格均难有大幅反弹，NPI转高冰镍动力或呈弱。SMM预计2月印尼镍生铁产量持稳12.09万镍吨，环比降0.86%。 印尼矿端RKAB审批进展缓慢，镍矿端呈现偏紧预期，镍铁、MHP和硫酸镍价格均受到一定程度的提振，近日镍期价也有所回暖。 提振因素二：美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案 美国总统拜登周二表示，美国计划于周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案。拜登没有具体透露哪些行业将成为制裁目标。白宫国家安全顾问杰克·沙利文（Jake Sullivan）表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列项目，包括该国的国防和工业基地以及经济收入来源。白宫发言人约翰·柯比（John Kirby）周二早些时候在新闻发布会上表示，制裁的目的是“让俄罗斯对纳瓦利内的遭遇及俄在乌克兰战争过程中的行为负责”。 从产量来看，俄罗斯所生产的镍、铝在全球总产量中占比居前列，消息引起市场对铝和镍的供应担忧，提振镍价走高。 》点击查看详情 提振因素三：必和必拓拟关闭澳洲镍业务 本周四，必和必拓宣布由于镍的价格大幅下跌，它正在考虑关闭其西澳大利亚镍业务。这一决策将对公司产生深远的影响，并可能重塑全球镍市场的格局。 必和必拓表示，目前正考虑对Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段。此外，公司还正在评估West Musgrave项目的开发阶段和资本支出，以决定未来的战略方向。 》点击查看详情 在镍供应端呈现趋紧预期的情况下，该消息在一定程度上提振了镍价走势。 提振因素四：镍矿持续去库 据SMM数据显示，自2023年12月以来，国内港口镍矿库存持续去库，截至2024年2月2日年内库存已减约127万湿吨。当前为菲律宾苏里高地区雨季，发货高峰期已结束，预计2月末镍矿将延续去库。 》点击查看SMM镍产业链数据库 总结 据SMM调研显示，1月国内精炼镍产量环比、同比均增加，上游生产企受下游备库情绪高涨影响销量转好，华中地区部分冶炼厂受订单和镍价回暖影响产量小幅上涨。预计2月产量环比或减少，因面临春节假期期间部分企业处于停产、检修状态。矿端方面，仍存偏紧预期。需求端，春节假期后受下游陆续复工，现货市场成交虽较节前大幅下降，但仍有零星成交。 宏观面，近期国内公布的经济数据及利好政策超预期，且美元持续回落，均利好大宗商品价格。综合来看，SMM预计短期内，镍价或震荡偏强运行。

SMM2月21日讯：随着春节假期结束，氟化盐市场持稳运行为主，截至昨日SMM氟化铝报价8,600-9,300元/吨，SMM冰晶石报价6,500-7,500元/吨。 原料市场大面持稳，萤石价格暂无变化，据SMM调研了解氟化铝企业萤石到厂价格多集中在3,150-3,350元/吨，与节前持稳。随着下游企业开工复产，主要以消耗前期库存为主，萤石市场成交冷清，预计短期内萤石价格持稳为主。节后硫酸价格稳中小幅推涨，主要是节后贸易商较为活跃，支撑价格小幅走高。整体来看，原料市场略有抬升，利好氟化铝价格上升。 节后氟化铝企业多以维持老订单为主，新单签订较为冷淡，据SMM了解，部分企业因订单较少及企业盈利不佳等原因，目前有减产预期，且下游电解铝企业采购情绪表现不佳，下游需求较弱。 整体来看，原料端硫酸价格小幅上涨，萤石价格暂稳，氟化铝成本端小幅抬升，但近期市场成交冷淡，成交价格与节前持平，使得氟化铝企业盈利进一步被压缩，部分企业存减产预期。临近月底，下游企业观望情绪较重，氟化铝市场供需双弱，SMM预计下月氟化铝价格或将延续跌势。 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月22日讯： 据SMM数据显示，2024年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,293元/吨，较2023年12月上涨1.9%，同比下降4.8%。2024年1月SMM A00现货均价约为19,080元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2,787元/吨，环比下降2.6%，同比增长145.8%。 从区域差异上看：1月份国内电解铝运行产能4,198万吨，行业最高完全成本约为18,637元/吨，若行业采用月均价测算1月份国内100%电解铝运行企业处于盈利状态。但受原材料价格上浮影响，1月份国内成本重心整体上移，完全成本在15,000元/吨以下的产能占比下降至13.5%，环比减少近10个百分点，这部分产能主要分布在山东、新疆地区。完全成本在16,000-17,000元吨范围内的产能占比增加至33%，完全成本超过17,500元/吨以上的占比则达到17.6%，这部分产能主要分布在广西、河南出、重庆等地区。   从细分成本端看：1月份国内电解铝原料端波动较大的为氧化铝，其他原辅料市场波动较小。据SMM数据显示，2024年1月份（12.26日-1.25日）SMM全国氧化铝均价约为3,265元/吨，较12月份上涨268元/吨，1月份单吨电解铝氧化铝成本约占电解铝完全成本的38.9%，超过电力成本（占比34.9%）位居第一。从区域上看，1月份国内氧化铝市场区域价差明显，山西及河南氧化铝价格上涨明显，超幅超300元/吨，而山东等地区供需矛盾不突出，涨幅较小。1月份国内电解铝企业用电整体持稳，部分区域因集采煤炭价格出现小幅下降，企业用电成本下跌0.01-0.03元/千瓦时，国内电解铝行业平均电价约为0.427元/千瓦时，较上月下降0.002元/千瓦时。1月份国内预焙阳极市场延续跌势，铝厂采购阳极价格较12月份下调130-180元/吨，1月份预焙阳极成本占电解铝行业成本的11.8%，同比下降7个百分点。 进入2024年2月份，氧化铝市场涨幅放缓，但现货价格仍偏强震荡，截止目前SMM氧化铝指数月均价（1.26-2.25日）约为3,352元/吨，环比上涨87元/吨，根据单吨电解铝生产消耗1.92吨氧化铝来测算，氧化铝的上涨已经带动电解铝行业成本上涨167元/吨，氧化铝端仍将支撑电解铝行业成本维持重心上移为主，SMM预计2月份国内电解铝行业含税完全成本平均值或涨至16,500元/吨附近。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

SMM2月22日讯：2月22日盘，沪镍主力合约开盘价128650元/吨，收盘价131320元/吨，较上一交易日收盘价上调3040元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加34975手，持仓量减少7372手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点，LPR大幅下降传递出货币政策加码稳增长、促发展的明确信号，进一步推动降低实体经济融资成本，进而有助于提振市场信心和预期。海外美国与欧盟对俄发起新一轮制裁，市场猜测或将影响到俄罗斯金属，沪镍在此基础上近期又受镍产业链上的其他产品影响，情绪较为强烈。因此今日沪镍涨幅暴增至3.16%。基本面来看，节后受下游陆续复工影响，现货市场成交虽较节前大幅下降，但仍有零星成交。综上，预计后续镍价或震荡偏强运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

SMM2月22日讯： 2月22日，金川升水报3000-3300元/吨，均价3150元/吨，均价与上一交易日相比下降400元/吨，俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比下降100元/吨。今日间盘面震荡上行，受盘面上涨影响今日现货升水较昨日相比小幅下调。今日镍豆价格126200-126800元/吨，较前一交易日现货价格上调2675元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为945元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高945元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

2月22日，据SMM调研，今日不锈钢盘面高开震荡上涨，现货报价较上一交易日小幅上调。不锈钢期货夜盘上涨带动不锈钢现货价格早间小幅上涨，下游和终端消费未恢复，现货成交仍以贸易商拿货，盘面走势未明朗，市场观望情绪渐起，今日现货成交情绪较上一交易日降温。原料端，短期内原料价格受钢厂复工等原料采购恢复，价格或小幅上调。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24800元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9150元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13790元/吨，无锡不锈钢现货升水180-480元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库