近期，铜价持续表现强势，走出了一轮比较流畅的上涨行情。从主导因素来看，主要是受到宏观因素的提振。起初，美联储降息预期对铜价形成部分利好，9月末，国内宏观利好频出，在金融属性和需求预期向好带动下，铜价延续此前涨势。展望后市，伴随宏观利好的持续释放，铜价金融属性将减弱，在基本面主导下，铜价将迎来震荡行情。 金融属性增强 海外市场焦点不断转换，经历了从美国大选到美联储降息再到美国经济衰退风险的转变，铜价的金融属性也随之不断提高。 9月美联储议息会议降息50BP，市场提前反映年内降息利好。四季度将在11月初和12月中旬有两次议息会议，降息力度和节奏仍为关注焦点。考虑市场在美联储9月降息前已经两度反映美国经济衰退忧虑，笔者认为四季度伴随降息周期开启，忧虑情绪将有明显缓和，但对铜价难有实质性利好，通胀数据的变化或对降息预期形成影响。 美国总统大选目前局势仍显胶着，预计在大选前后铜价波动将明显增强。 废铜引导铜价 全球铜精矿的供应在四季度难有明显增加，加之有外电报道，哈萨克斯坦正在考虑今年对包括金属和燃料在内的原材料出口征收关税，以弥补预算缺口，铜精矿供应将在四季度维持紧张态势。 《公平竞争审查条例》实施已经接近两个月，新政的具体实施细则依然不明朗，阳极板企业受废铜供应紧张和税收返还取消双重影响，企业生产和销售均明显放缓。9月中旬，据报道，江西、安徽及天津等地的再生铜杆厂透露，《公平竞争审查条例》的执行可能推迟至2028年，目前企业尚未收到相关的通知文件，但已有再生铜杆企业恢复了对再生铜原料的采购报价，并重新启动再生铜杆生产线的员工招聘。四季度废铜环节的关注焦点依然在于阳极板企业动态。笔者倾向于阳极板产销将伴随政策明朗而逐渐恢复，并直接对冶炼厂形成原料补充，废铜环节存在潜在利空风险。 根据机构调研的国内冶炼厂检修计划，四季度国内冶炼厂检修力度将较三季度有所加大，合计涉及产能约在101万吨，影响产量约4.36万吨，检修时间相对集中于11月。国内“783号文”在8月1日实施，铜精矿紧张格局延续，9月开始，废铜供应紧张问题已经对冶炼厂形成影响。各省份废铜财税新政落实情况为关注焦点，阳极板供应有望伴随税收返还政策的明朗而逐渐恢复。 终端拉动有限 铜杆行业对四季度预期比较谨慎，并未见明显的备库待产情况。《公平竞争审查条例》实施的阵痛期有望在四季度逐渐过去，废铜供应有望恢复并带动废铜杆企业开工回升，对精铜消费存在一定挤占可能。我们认为，线缆行业在四季度难以形成较为明显的需求支撑，整体表现将趋于平稳。如果废铜供应增加，则会对线缆用铜带来些许拖累效果。 四季度为空调行业生产旺季，空调企业产量将逐渐回升，有望对铜的消费形成有效提振。国内汽车行业产销持续处于季节性回升进程当中，预计四季度汽车生产将继续回升，但缺乏消费亮点，用铜需求也将主要表现为平稳回升。 综上，四季度铜价将迎震荡格局。

盘面：隔夜伦铜开于9748美元/吨，盘初震荡上行摸高于9817美元/吨，盘中一路走低摸底于9729美元/吨，而后在盘尾重心小幅上抬，最终收于9758美元/吨，降幅达1.95%，成交量至3万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2411开于77520元/吨，盘初即摸高于77780元/吨，盘中震荡走低摸底于77230元/吨，盘尾重心上移，最终收于77510元/吨，降幅达0.91%，成交量至3.5万手，持仓量至16.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储博斯蒂克：如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息；柯林斯：预计到明年年底左右实现2%的通胀目标。交易员等待更多关于美联储降息的信号。 （2）截至10月8日，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨，总库存仍较去年同期的11.43万吨高8.46万吨。 现货：（1）上海：10月8日1#电解铜现货对当月2410合约报升水60元/吨-升水120元/吨，均价报升水90，较上一交易日涨80元/吨。昨日升水较节前明显回暖，但据SMM了解部分进口铜周内将有集中到货，且因铜价居高不下下游新增订单增长缓慢，预计本周现货升水将承压下行。 （2）广东：10月8日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨- 升水0元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌5元/吨；总体来看，库存暴增下游压价采购，现货升水走低，整体交投好于节前。 （3）进口铜：10月8日仓单价格63到73美元/吨，QP10月，均价较前一交易日上涨5美元/吨；提单价格56到70美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）27美元/吨到37美元/吨，QP10月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜11合约-293元/吨附近，伦铜3M-October为C139.21美元/吨，10月date与11月date 至C62美元/吨附近。国庆节后沪铜首个交易日，美金铜市场活跃度并不高，主要是大部分贸易商节后需整理事务较多，使市场报盘量较少。提单方面，好铜零星报盘，但价格高于下游心理价位，上午未见成交；仓单方面，由于仅剩一周换月，当前月差较大，仓单采购需求较好，但持货商坚挺报价，实际成交有限。 （4）再生铜：10月8日再生铜原料价格环比下降100，广东光亮铜价格71500-71700元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差2132元/吨，环比下降814元/吨。精废杆价差1205元/吨，据SMM调研了解，江西地区再生铜杆厂表示已与当地政府谈妥政策问题，与旧政策相差不大，但鉴于目前再生铜原料价格坚挺，销售再生铜杆利润甚微，对工厂复产有一定阻碍。 （5）库存：10月8日LME电解铜库存减少1025至296275吨；10月8日上期所仓单库存增加2485吨至54617吨。 价格：宏观方面，美联储大幅降息的押注有所消退，美联储官员博斯蒂克表示，如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息，美指维持高位震荡压制铜价，同时国内召开座谈会，强调抓紧落实一揽子增量政策，但因铜价居高，同时消费尚未有明显增量，铜价承压。基本面方面，国庆节后消费好于节前，但因铜价居高不下，新增订单增长缓慢，同时国庆期间不少企业放假停产消费量减少，节后电解铜库存明显垒库，另外供应端了解到，周内有进口铜将集中到港，预计升水承压，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨，原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。综合来看，当前电解铜库存重新垒库，消费疲软，美指维持高位震荡，预计今日铜价运行缺乏支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

        SMM10月8月讯：截至10月8日15:00，伦铅报2122.5美元/吨，较开盘价跌1.32%。沪铅主力合约收报于16880元/吨，较开盘价跌1.23%。国庆假期后首个交易日，国内外铅价均出现冲高回落的态势。         在中国市场处于国庆节假期休市期间，海外市场因中国一揽子货币政策增量政策消息利好，伦铅延续震荡上行态势。伦铅多数时段运行于2100美元/吨上方，盘中更一度上冲至2167美元/吨，刷新近3个月的新高。截至10月7日收盘，伦铅报于2153美元/吨，较节前（9月30日）收盘价上涨2.11%。 》免费申请试用SMM金属产业链数据库         从中国国庆节前后看国内外的铅锭库存变化：2023年LME铅库存节前（9月29日）为78325吨，节后（10月6日）为84600吨，假期库存累增6275吨。2024年LME铅库存节前（9月30日）为200350吨，节后（10月7日）为198625吨，假期库存减少1725吨。LME铅库存的变化不同，也使得伦铅在2024年中国国庆期间走势偏强。         反观中国市场，国庆节期间，原生铅冶炼企业基本正常生产，少数再生铅企业存在放假情况，下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，铅消费阶段性缺失，节后铅锭社会库存如期累增。据SMM调研，截至2024年10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较9月30日增加0.79万吨。而相较于去年同期，截至2023年10月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.6万吨，较节前（9月28日）减少0.21万吨。         进入10月，铅市场预期供需双增，但供应增量预计大于消费。据SMM初步调研，原生铅与再生铅冶炼企业检修结束，叠加新建产能投产，10月铅产量预计增加3-4万吨。铅消费端，国内电动自行车、汽车等“以旧换新”政策推进，加上冬季铅蓄电池季节性更换预期，铅蓄电池企业在国庆假期后基本恢复正常生产，其中汽车蓄电池企业多计划于10月提高生产计划，少数企业可达到满产状态。 》点击查看SMM金属产业链数据库            短期内，国庆节期间的铅锭累库尚难快速消化。考虑到沪铅2410合约交割提上日程，持货商开始陆续转移铅锭至交割仓库，交割前铅锭社会库存仍有上升空间。此外，国内降准降息等政策利好消息逐步被市场消化，铅价走势或将回归基本面。          

SMM10月8日讯： 国庆假期前，国内钨市场在原料端的情绪提振下止跌，价格初现回弹迹象。然而，由于节前消费市场补库跟进有限，市场成交缩量，钨价上涨趋势未能完全落实，卖方多试探性报价，买方则选择谨慎观望。 节后首日， 在宏观政策利好的推动下，叠加钨企长单报价上调，市场情绪继续改善，钨价整体呈现稳中有升的趋势。 钨精矿持货商惜售心理强烈， 一级黑钨精矿价格重回13.9万元/标吨的水平， 买方市场多持观望态度。 APT现货询盘价格 主要集中在20.7万元/吨， 持货方对这一价格接受度较低，现货难寻； 部分贸易商报价20.8万元/吨， 但买方难以接受，市场成交跟进迟缓，APT议价重心仍在上探。 钨粉末及硬质合金市场节后表现相对平静，采购需求未集中释放，偶有成交也多围绕网价中高幅结算。今日， 钨粉报价为305-308元/千克，碳化钨粉报价为300-303元/千克。 综合分析，节后钨市原料端情绪较好，APT市场因原料价格支撑和现货供应稍紧，价格表现坚挺。 SMM预计本周钨价仍有上行空间，但涨势能否持续，仍需等待实际消费需求的跟进。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2024年10月8日讯 日内沪铅主力2411合约开于17090元/吨，盘初轻触高位17100元/吨，后因铅锭累库压力较大空头增仓，沪铅走势转弱探低至16830元/吨，终收于16880元/吨，跌幅为0.41%。 节前首个交易日，市场观望情绪浓厚。因假期内下游企业放假天数较多，铅锭库存消化有限，所以原料采购积极性不高。市场货源相对宽裕，拖累铅价走弱。综合期现货市场，短期铅价或维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

10月8日，节后不锈钢现货市场全系别报价较节前均出现较大涨幅，但由于不锈钢期货高开后又迅速低走，而钢厂并未开盘，现货价格整体较乱，目前涨势有收缩降温趋势。早间实际成交较好，下游正常采买，多为贸易商成交以及加工订单，目前由于价格波动较大，市场再次转为平静，后续受情绪持续提振，价格或将维持。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。316L冷轧无锡地区报24800-25200元/吨。201J1冷轧无锡地区报8000-8400元/吨。430冷轧无锡地区报7500-7800元/吨。SHFE10：30分SS2411合约价格14055元/吨，无锡不锈钢现货升水-80-220元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2024年10月上半月指导价13.9万元/标吨。