【SMM钼快讯】2024年12月13日，江苏浦项进场招标采购钼铁，量价自报，交货期2025年1月8日前，暂未开标。    

盘面：隔夜伦铜开于9214美元/吨，盘初即摸高于9248美元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于9072美元/吨，最终收于9072美元/吨，跌幅达1.14%，成交量至2.2万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2501开于并摸高于74990元/吨，而后震荡下行至盘中摸低于74530元/吨，盘尾小幅回升最终收于74700元/吨，跌幅达0.94%，成交量至3.7万手，持仓量至14.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）欧洲央行如期降息25个基点，取消了保持利率限制性的表述。交易员现预计欧洲央行2025年利率下调幅度将低于125个基点。 （2）中央经济工作会议在北京举行。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。会议确定，明年要抓好大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等九大重点任务。 现货：（1）上海：12月12日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日跌10元/吨。据SMM调研本周上海地区社会库存仍呈去库，沪期铜2412合约最后交易日前市场成交逐渐转淡，国内冶炼厂发货至上海量亦有下降。供应偏弱与临近交割托底升水，预计今日市场成交仍将转淡，升水将持平运行。 （2）广东：12月12日广东1#电解铜现货对当月合约包升水240-升水290元/吨，均价升水265元/吨较上一交易日跌60元/吨，总体来看，到货量明显上升且消费减弱，现货升水大幅下降，成交较弱。 （3）进口铜：12月12日仓单价格47到61美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下降2美元/吨；提单价格34到46美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2，美元/吨；EQ铜（CIF提单）1美元/吨到13美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下降2美元/吨，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2501合约-132元/吨附近，伦铜3M-Jan为C70.76美元/吨，2412月date与2501月date 至C40美元/吨附近。昨日进口比价较前一交易日略有好转，市场依旧压价成交。由于美金铜市场忙于长单谈判，市场参与度下降。市场报盘仍以下旬到港提单为主，由于贸易商存在年底清理库存的需求，提单依旧低价成交。 （4）库存：12月12日LME电解铜库存减少75吨至268425吨；12月12日上期所仓单库存减少457吨至18247吨。 价格：宏观方面，美国劳工部周四公布的一份报告显示，11月生产者物价环比上升0.4%，有经济学家预计为上升0.2%，目前市场几乎完全消化了美联储将在下周会议上降息25个基点的预期，且欧央行降息25个基点落地，美指冲破107关口，压制铜价。同时国内中央经济工作会议已顺利召开，会议提出发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。基本面方面，铜价维持震荡趋势，下游观望情绪依旧存在，部分持货商低价甩货，但下游接货意愿不高，整体来看，沪期铜2412合约最后交易日前市场成交转淡。截至12月12日周四，SMM全国主流地区铜库存比周一增加0.26万吨至12.23万吨，但总库存较去年同期的6.3万吨高5.9万吨。价格方面，目前铜价受美指压制明显，预计在美联储议息会议之前铜价企稳。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

12.13镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：金川一号镍主流升水报价区间为3900-4000元/吨，平均升水为3950元/吨，与上一交易日相比上涨350元。俄镍升贴水报价区间为-300至-100元/吨，平均升水为-150元/吨，与上一交易日相比下跌75元。   期货方面：12月12日，早间镍价领盘有色板块大幅上涨。午间收盘价3590元/吨至128950元/吨，涨幅达2.86%。SMM1#电解镍均价上涨2425元达129400元/吨，涨幅达1.91%。   现货市场方面：昨日印尼镍资源政策有所调整，叠加国内宏观政策利好，今日沪镍领盘有色板块大幅上涨，再次来到压力较强的价格点位。现货升贴水方面，本周金川品牌镍现货市场供应相对紧凑，升贴水持续攀升，其他品牌镍板变化整体不大。受到镍价走高影响，当日现货成交有所转弱。   与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格126800-127400元/吨），较前一交易日现货价格上涨2300元/吨，纯镍与硫酸镍价差为7100元/吨。 硫酸镍： 12 月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26295元/吨，电池级硫酸镍的报价在25970-26830元/吨，均价较昨日持平。   从成本角度来看，印尼进一步限制镍产品生计的计划拉高了伦镍价格走势，今日LME伦镍价格回升至每吨15925美元，成本支撑力度逐步走强。在需求方面，昨日成交市场较为冷清，整体市场活跃度仍维持在较低水平。在供给方面，盐厂维持昨日报价水平。预计短期内基于市场供需双弱，硫酸镍价格或将持稳运行。 镍铁： 12 月12日讯，SMM8-12%高镍生铁均价945.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁传统冶炼厂产量预期上行，一体化不锈钢厂产量维持低位，整体供应仍延续小幅上行趋势。印尼方面，年底新增产能释放，另外高冰镍下游需求走弱系数维持低位，利润虽有所恢复但仍不及预期，高冰镍转产高镍生铁驱动仍存，预期高镍生铁整体维持上行。需求端来看，不锈钢市场销售仍较为乏力，社会库存去库较为缓慢，年底部分不锈钢厂陆续进入季节性检修，对高镍生铁需求有所走弱，且某头部不锈钢厂上游原料的供应来源于高冰镍转回高镍生铁的补充，对高镍生铁外采需求量下行，短期内高镍生铁价格仍延续弱稳运行。 不锈钢： 12 月12日，不锈钢期货翻红，但现货市场缺乏信心，价格跟涨力度较小。整体出货情况较为平稳，市场对于原料端价格较为关注，对后续原料成本以及不锈钢价格下跌担忧浓厚，预计短期内现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报131500-13300元/吨，304热轧无锡地区报12550-12650元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24200元/吨。201J1冷轧无锡地区报7450-7850元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2501合约价格13055元/吨，无锡不锈钢现货升水315-415元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格     12.13 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2502合约开于20490元/吨，最高点20510元/吨，最低点至20420元/吨，收于20500元/吨，较昨日收跌60元/吨，跌幅0.29%。周四伦铝开于2605美元/吨，最高点2623美元/吨，最低点2589美元/吨，收于2604美元/吨，涨3美元/吨，涨幅0.12%。 宏观：（1）中央经济工作会议：明年要保增长，保就业，实施更积极的财政政策，适度宽松的货币政策，要抓好大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等九大重点任务（利多★★）；（2）欧洲央行如期降息25个基点、瑞士央行大幅降息50个基点。（利多★） 基本面：（1）据上海有色网统计，12月12日中国铝锭社会库存55.7万吨，较上周四累库1万吨（利空★）；（2）据上海有色网统计，12月12日中国铝棒社会库存9.28万吨，较上周四去库0.16万吨（利多★） 原铝市场：周四早盘沪铝偏强震荡，无锡现货市场到货增加，铝锭累库明显，贸易商望出货但下游需求转弱，实际成交较差，现货贴水为主。第二交易时段，沪铝重心持续上移，持货商略扩大贴水但市场成交较少，市场实际成交对SMM A00贴水10到20元/吨。中原现货成交清淡，市场贴水走扩。 再生铝原料：周四原铝现货较昨日小涨，SMMA00现货收报20420元/吨，较上一交易日涨40元/吨，废铝市场报价多地上调100元/吨，打包易拉罐价格较周三上涨100元/吨左右，主因原材料供应偏弱，下游需求尚可，提供价格上涨支撑。周四打包易拉罐废铝集中报价在15200-15600元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16000-17400元/吨（铝水、不含税价格）。 短期来看，废铝现货市场整体供应量有限，下游前期低价补库量较大，对于偏高位的废铝采购意愿不佳，市场整体成交偏淡，精废价差窄幅整理为主。 再生铝合金：周四铝价继续小幅走高，SMM A00铝价昨日涨40元/吨至20420元/吨，再生铝价多数持稳。国内价格上，国内大型再生铝企业报价持稳或小幅上调100元/吨至20400-20800元/吨，中小厂方面，报价同样持稳或小幅上调100元/吨至20000-20300元/吨。进口方面，目前进口ADC12海外价格维持在2420-2470美金/吨区间，港口现货报价上调100元/吨至19600-19800元/吨，进口ADC12单吨即时亏损继续收窄至700元以内。在季节性拆解量减少及进口废铝遇阻等因素制约下，当前海内外废铝流通依旧紧张，再生铝厂原料采购困难，备库压力较大，成本抬升下部分企业价格上调100元/吨。短期再生铝合金的成本对价格具有一定支撑作用，再生铝合金价格预计随铝价窄幅震荡为主。 总结：宏观面上，全球流动性维持充裕，国内再度释放利好。基本面上，电解铝成本高位运行引发部分产能减产。铝锭社会库存虽然受消费低迷影响开始累库，但仍在60万吨以下的相对低位。短期铝价预计震荡运行。宏观形势变动及电解铝成本走向仍是目前的最大变数。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

锂矿： 本周，锂矿价格因碳酸锂价格的下行趋势环比上周稳中走弱。 锂辉石方面，供应方持续挺价态度，但因碳酸锂价格区间震荡，需求方对较高价位锂辉石接货态度一般，导致价格有下降趋势。但因本月来锂盐厂开工率有所提升，导致对锂辉石需求处于高位，因此锂矿价格总体下降幅度弱于锂盐价格。锂云母方面，现阶段中小锂云母供应商报价环比上周变化不大，在产非一体化盐厂为保持生产节奏，对相应高价有部分刚需采买，进一步导致锂云母保持当前价位。 总体上，锂矿价格将随碳酸锂价格呈走弱趋势，但因目前市场可流通量较少，反应速度低于碳酸锂。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格持续下行，跌幅在400元/吨左右。 从目前市场成交情况来看，临近年末，下游材料厂出于库存数量把控，因此仅以刚需采购为主，整体采买情绪较为冷淡。贸易商库存水位高企，部分贸易商为去库回笼资金以较低价格点位促进与下游企业的成交，因此拖拽碳酸锂现货成交价格重心持续下移。而上游锂盐厂当前在临近长协谈单的时间节点，挺价情绪较为强烈。从12月表需面来看，12月碳酸锂去库幅度相较上月将有明显收窄，预计碳酸锂库存水平维稳运行。结合当前上下游各环节的生产状态及心理预期，考虑碳酸锂累计库存水平，预计碳酸锂现货价格将呈现区间震荡，并伴有小幅下降空间。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周微幅上涨。 供应端，大部分锂盐厂维持此前的挺价态度，散单70000元/吨以下出货意愿弱;需求端，时值12月中旬，部分三元材料厂为年前备货有部分长协外的购买行为，成交价相较12月初有一定上调，进一步支撑了市场价格的上行。另外，由于上下游的心理折扣不一致，现在市场上新一年长协折扣暂无批量谈定，目前来看有一定上行预期。 整体上，在本月上游排产减量需求方维持微幅增量的情况下，氢氧化锂价格将持续区间震荡。 电解钴： 本周电解钴价格暂稳运行。 从供给端来看，目前电解钴冶炼厂开工率维持稳定。从下游需求端来看，周内终端采购意愿较为清淡。从整体市场情况来看，由于目前电解钴冶炼厂多以长单交付为主，因此降价意愿较弱。预计下周，整体市场供需格局难改，现货价格或维持僵持。 中间品 ： 本周钴中间品价格暂稳运行。 从供给端来看，目前到港量持续，社会供给充足。从下游需求端来看，由于钴冶炼厂利润微薄，因此多选用钴盐作为替代品，从而使得钴原料采买需求下行。综合市场情况来看，短期市场看空局面不改，市场供大于求下，现货价格或仍有下行可能。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周，钴盐价格维持下行。 从供应端来看，尽管临近年末，冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足。个别冶炼厂因面临业绩压力和资金回笼等问题，存在低价出售产品的情况，导致现货价格下跌。从需求端来看，三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，整体成交量有限。综合市场的供需情况来看，现货市场仍然呈现供大于求的局面，因此预计下周价格将进一步下滑。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴价格暂时稳定。 从供给端来看，四氧化三钴冶炼厂的开工率依旧平稳，整体供应量变化不大。从需求端来看，散单询盘依旧较为冷清，市场整体呈现供需双弱的局面。预计下周，原料钴盐价格依旧会继续下行，导致四氧化三钴成本支撑走弱，加之需求弱势，现货价格仍存在一定的下滑空间。  硫酸镍： 截至今日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26295元/吨，电池级硫酸镍的报价在25970-26830元/吨，均价较上周持平。 从成本角度分析，受益于宏观政策面利好因素，本周LME伦镍价格呈现回调态势，为硫酸镍价格提供了较强的成本支撑。需求端表现疲软，前驱体厂商在上周已基本完成镍盐备库，导致市场询单和成交量明显减少。供给方面，硫酸镍成本仍处于倒挂状态，但倒挂程度较上周有所缓解。镍盐厂商的报价系数本周保持稳定。展望近期市场走势，预计在成本压力和库存水平的双重影响下，镍盐厂或将提高挺价系数，镍盐价格或将小幅上涨。 三元前驱体： 本周，三元前驱体的5系和6系消费型价格小幅下调，而8系动力型价格略有上涨。 在原料方面，硫酸镍价格持稳，硫酸钴和硫酸锰的价格则出现了小幅走弱。硫酸钴和硫酸锰价格的下行趋势对三元前驱体成本的支撑产生了影响。从需求角度来看，本月三元材料的排产计划较11月份有所提升，环比增幅约为3%，需求显示出小幅回升。然而，从供应方面来看，本周已经过了刚需采购的关键节点，三元前驱体主要执行长单，散单市场的活跃度有所减弱。综合来看，硫酸镍价格基于成本线上行预期带动小幅上行，前驱体成本走强，这一趋势或将带动未来前驱体价格小幅上行。 三元材料： 从原料端来看，本周金属硫酸盐价格变化幅度较小，仅有硫酸锰价格较上周下探幅度相对较大。 锂盐方面，本周碳酸锂价格仍然持震荡下行趋势；氢氧化锂价格也从之前的持续上涨变为趋稳。本周初三元材料价格受碳酸锂价格下跌的推动导致价格下行，但由于氢氧化锂的价格依旧持稳，高镍三元材料价格得到良好支撑。供应端，12月国内三元材料厂商整体开工率仍然维持11月高位，部分企业由于年底订单增量的存在，使得12月从产量预期较11月仍有环比小幅增长。但目前来看海外三元材料厂开工率仍较低，12月产量较上月预期将有小幅下滑。需求端，下游电池厂需求在年底依旧较高， 12月三元电芯厂总产量虽然预期有所下行，但下行幅度预期仍然较小，行业景气程度相比往年较为火热。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂企业的开工率依旧维持在较高水平，磷酸铁锂市场在高景气的轨道上继续前行，暂未出现订单下滑的迹象12月磷酸铁锂市场展示出强劲需求和生产的稳定性。 对于1月生产计划，如果下游电芯厂的订单仍维持较好，头部磷酸铁锂企业春节期间大概率生产不会放假来保生产。在加工费方面，目前还没有最新磷酸铁锂的招标消息的披露。2024年正极厂亏损较多，对于2025年的加工费上调表示的强烈的诉求。 磷酸铁： 12月磷酸铁市场呈现出明显的上行态势。 受工铵供应紧张及价格持续攀升影响，铵法磷酸铁成本不断增加，报价随之上调。此外，铁法与钠法磷酸铁价格也跟随市场趋势同步上涨。在磷酸价格维持高位的情况下，优质磷酸铁的供应紧缺状况进一步凸显。下游磷酸铁锂对磷酸铁的需求也在稳步提升。多数磷酸铁企业面临短期产能不足的挑战，供需关系的转变使得企业有底气挺价。整体来看，成本推动与需求拉动共同作用于市场，磷酸铁价格呈现出明显的上涨趋势。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格维持稳定。 供应端，11月份钴酸锂产量环比增加4%，12月产量预计小幅下行。当前钴酸锂市场主要受刚性需求驱动，生产计划相对稳定，市场集中度较高。在需求方面，由于年末数码3C领域的新产品发布不多，下游企业主要根据实际需求进行采购，备货积极性不高，仅保持必要的安全库存水平。预计未来钴酸锂价格将继续呈现下行趋势。 负极： 本周负极材料市场弱势运行。 成本方面，低硫石油焦受益于下游需求增长，炼厂出货情况较好，挺价意愿强，因此本周价格继续上调；油系针状焦生焦伴随新产能的陆续投放和供应量的增加，部分企业下调报价；石墨化外协虽伴随负极生产旺季，订单有所回暖，但整体开工率仍处较低水平，价格弱势。需求方面，伴随下游客户年终冲量，以及海外客户进行提前备货，市场需求较为旺盛，同时企业多有为明年春节提前备货，负极材料产销均处在较高水平。当前负极整体价格较低，企业挺价情绪较强，而下游客户为保证供应，压价力度有所减轻，负极价格较为僵持，预计后续将弱稳运行。 隔膜 ： 本周锂电隔膜价格弱稳运行。 供需方面，伴随下游国内客户进行年终冲量，海外客户考虑到后续可能存在的关税惩罚、限制政策等不利因素而进行提前备货，市场整体热度较高，带动锂电隔膜材料产销持续走高，企业开工率处在全年较高水平。价格方面，当前下游客户由于需求较高，因此多有减弱压价力度，以保供为主，且隔膜材料经历前期价格战后，当前已处在较低水平，隔膜企业挺价心理较强，因此当前隔膜材料价格较为稳定，同时当前隔膜行业仍有一定盈余产能，因此当前市场仍处供过于求局面，需求好转难以带动隔膜价格上行。而后续伴随需求仍处在高位，预计隔膜材料价格仍能维持稳定走势。 电解液： 本周电解液价格微涨。 供应端，由于六氟磷酸锂价格上涨，电解液厂商主要按需采购六氟磷酸锂。需求端，电芯厂对电解液的需求上涨。成本端，六氟磷酸锂价格上涨，溶剂、添加剂价格暂时稳定。目前，电解液整体价格主要受六氟磷酸锂价格的影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格微涨。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 钠电： 钠电材料和电芯等产品的价格持续下跌，各家公司在追求低成本高性能产品方面取得了显著进展。 钠电企业通过增加订单来吸引融资。预计整个市场的活跃度将不断提升，而价格将会继续下降。 回收： 本周锂电池回收的废料价格整体持稳。 从市场价格来看，本周下游关键材料钴镍钴价格略微走低，锂价略有增长。在三元电池方面，受锂价略微上升和镍钴价格的下降，三元电池废料价格整体持稳，三元电池系数整体保持稳定。对于磷酸铁锂电池废料，近期碳酸锂价格整体持稳，锂点价格同步维持稳定。从需求端来看，由于近期下游整体需求较好，也由于对未来市场的看空，电池厂及打粉厂并不愿于近期降低价格，而相对稳定的上下游价格虽没有对利润产生较大影响，但相对之前上下游价格变化较快的时期，整体利于湿法厂商进行排产规划。从成交方面来看，湿法冶炼厂商持观望态度，且由于今年新年较早，采买多出于刚需，并未有过多备货情况出现。 下游与终端： 12月10日，亿纬锂能60GWh超级工厂一期项目将在荆门新能源新材料产业园内建成投产，主要生产MB56大铁锂储能电池(628Ah)，即将成为国内首个实现量产的600Ah+超大容量电芯，此次投产的生产线设计产能17GWh。据悉，该产线从投料到电池成品的流程，可实现平均每秒1.5颗电芯，1分钟内完成4个完整的电池组，一天可生产5MWh集装箱40个以上。项目于2023年8月首桩开钻，目前正在进行24小时连续投产调试。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【国泰君安：市场对锂需求未来中长期预期逐渐乐观】国泰君安展望2025年有色板块表示，在锂方面，现阶段市场对于低价持续下，供应端将逐渐缓慢“出清”的观点较为一致，对价格预期的主导权更多由下游需求掌控。而在强需求现实下，市场对需求未来中长期预期逐渐乐观；股价通常领先商品价格运行，后续需求端若存在超预期迹象，将能引发股价更大的弹性。“自己有矿+体量预期在未来有显著增长” 的公司，不仅可以依靠自有矿实现低成本优势，也有望在下一轮需求周期释放出更强的弹性。 【中国汽车动力电池产业创新联盟：11月我国动力电池销量环比增长10.9%】中国汽车动力电池产业创新联盟11日发布2024年11月动力电池月度信息。1月，我国动力和其他电池销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%。其中，动力电池销量为87.8GWh，占总销量74.2%，环比增长10.9%，同比增长29.7%；其他电池销量为30.5GWh，占总销量25.8%，环比下降2.2%，同比增长82.3%。 【蔚来李斌：乐道本月交付量过万 年底换电站达1000座】财联社12月12日消息，蔚来汽车创始人、董事长李斌表示，乐道品牌本月交付量肯定过万辆，至年底乐道品牌换电站计划达到1000座，明年4月至2000座。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2041.5美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理后小幅走弱。进入欧洲时段，一路震荡走弱探低2001美元/吨，终收于此，跌31美元/吨，跌幅1.53%。 隔夜，沪铅主力2501合约开于17460元/吨，盘初试探17420元/吨低位后上行摸高17540元/吨，此后围绕日内均线横盘整理，终收于17465元/吨，跌65元/吨，跌幅0.37%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场红鹭铅对沪铅2501合约贴水40-20元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜铅对沪铅2501合约贴水40-20元/吨报价。今日沪铅一改周初的盘整态势，转而扭势下跌，持货商报价贴水较昨日收窄，期间炼厂厂提货源维持升水出货(对SMM1#铅价），同时再生铅出货贴水收窄，对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业询价增多，并按需采购，散单市场交投活跃度向好。 据SMM调研，截至12月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.79万吨，较12月5日增加900吨；较12月9日增加0.19万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美国11月生产者物价环比增幅高于市场预期，美元指数小幅走强，市场逐渐消化了美联储将在下周议息会议降息25个基点的预期。国内基本面上，周内铅价高开低走行情下，现货市场成交活跃度一般。再生铅冶炼企业复产与新增产能爬产如期推进，市场流通货源增多后下游企业刚需采购偏向再生铅低价货源。同时，临近沪铅2412合约交割，持货商交仓移库，年底回笼现金流的因素，仍有部分持货商更倾向于抛货兑现，与11月中旬上一轮交割前夕相比，本轮铅锭交割前铅锭社会库存增势放缓。

12月12日，不锈钢期货翻红，但现货市场缺乏信心，价格跟涨力度较小。整体出货情况较为平稳，市场对于原料端价格较为关注，对后续原料成本以及不锈钢价格下跌担忧浓厚，预计短期内现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13150-13300元/吨，304热轧无锡地区报12550-12650元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24200元/吨。201J1冷轧无锡地区报7450-7850元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2501合约价格13055元/吨，无锡不锈钢现货升水315-415元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

11月，特朗普胜选之后，特朗普交易情绪反复升温以及美国公布了一些超预期的数据降低了美联储12月降息的概率，美元指数11月月线涨1.81%，压制了铜等金属价格的表现，最终，铜价延续了10月下跌的趋势继续下行，其中，沪铜11月月线跌幅为3.48%，伦铜11月月线跌幅为5.17%。进入12月，国内宏观情绪积极，提振铜价，截至12月11日17:41分，伦铜跌0.34%，报9185.5美元/吨，伦铜12月的月线暂时涨1.94%；沪铜涨0.11%，报75490元/吨，沪铜12月月线涨幅暂时为2.33%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 11月电解铜产量环比上涨0.94% 预计12月产量将大超预期并创下历史新高 国内产量方面： 11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，升幅为0.94%，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。1-11月累计产量同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。注：11月我们新增了两家调研样本合计产能为35万吨/年，目前总调研样本的产能为1487.5万吨/年。11月电解铜产量大幅超预期的原因之一是新增了两家调研企业，若除去这两家的产量则仅较原预估量小幅增加。尽管11月铜精矿零单加工费仍处于历史低位，截止至11月29日SMM进口铜精矿指数(月)为10.38美元/吨较上月微涨0.24美元/吨；但得益于近期冷料供应较之前充裕冶炼厂生产积极性较高，截止至11月29日SMM国内南方粗铜加工费（月）报1050元/吨，较上月上升300元/吨。此外，此前投产的冶炼厂加快了投产速度也是令产量超预期的原因之一。 SMM根据各家排产情况，预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨升幅为8.13%，同比增加8.74万吨升幅为8.75%。 》点击查看详情 11月铜材行业开工率出现下降预计12月或将环比下降 》点击查看SMM金属产业链数据库 从铜材开工情况来看，10月铜材行业开工率出现环比上升，考虑到铜材11月下旬的“抢出口”可能提前透支了12月的生产，预计12月铜材开工率或将环比出现下降。 铜杆方面： 据SMM调研数据显示，11月份精铜制杆企业开工率为74.68%，环比上升5.68个百分点，高于预期值4.46个百分点，同比上升0.79个百分点。其中大型企业开工率为86.38%，中型企业开工率为56.11%，小型企业开工率为61.40%(调研企业：61家，产能：1417.7万吨)。 11月份铜价自高位回落，11月中旬沪铜一度跌至接近73000元/吨，据SMM数据显示，SMM1#电解铜11月份平均价为75128.81元/吨，环比10月下跌1834.25元/吨，精废铜杆价差也随之收窄，据SMM统计，11月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆平均价差为762元/吨，较上月环比缩窄78元/吨，再生铜杆替代效益减弱的同时持续面临着原料紧缺以及北方的环保问题，整体利好精铜杆消费。11月中旬铜价明显走低，在低位震荡区间，尤其是下跌行情中，大量订单集中释放，使多数企业接单量大幅增加，在手订单充足，维持高开工水平直至12月，同时铜杆企业存在一定年底冲量计划，因此11月精铜杆行业开工率出现了超预期上升。 》点击查看详情 铜管方面： 据SMM调研数据显示，11月铜管企业开工率为81.68%，环比增加9.17个百分点，同比增加12.79个百分点。11月本就是铜管旺季，家用空调排产亦实现同、环比高增长，且在铜材出口退税取消以及特朗普扬言要增加关税基础上，主机厂以及铜管厂均在积极赶出口订单。 线缆方面： 据SMM调研了解，11月SMM电线电缆样本企业开工率为80.68%（调研企业64家，样本产能为364.3万吨），环比增长3.7个百分点，高于预期开工率5.16个百分点，同比仍低于去年同期11个百分点。其中，大型企业开工率为86.41%，中型企业开工率为61.11%，小型企业开工率为46.6%。11月因受海外宏观情绪影响，铜价大幅下跌，部分终端客户抓住机会逢低补库，此前积压需求有所释放，提振线缆企业订单；此外，进入11月后，因全国天气转冷且愈发临近年底，终端行业因需年前赶工促进市场需求释放，线缆行业新订单可见增长。分行业来看，国网和南网仍是多数线缆企业额主要订单支撑，11月SMM听闻二者下单量和下单频率均有增加，光伏和风电类订单增长也较为明显，此前企业中标的高压类订单11月也有集中下单，而民用地产类订单表现仍较为疲软，仅部分由政府主导的基建项目需求较此前有所恢复，但总量仍无法与去年同期相比，受地产基建需求影响，通信类电缆表现同样不佳。整体来看，电力建设市场相对乐观，而建筑施工类需求难见增长。 》点击查看详情 库存：全国主流地区铜库存降至18万吨下方 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM全国主流地区铜库存方面： 截至12月9日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.06万吨至11.97万吨，但总库存较去年同期的6.47万吨高5.5万吨。具体来看，上海地区库存较上周四下降0.8万吨至9.11万吨，江苏地区库存较上周四下降0.07万吨至1.43万吨，虽然有进口铜到货但去库存速度更快，一方面是华东地区下游企业消费尚可，另一方面是沪粤价差较大不少上海进口铜转向华南市场。广东地区库存下降0.17万吨至0.77万吨，得益于下游消费尚可（这从广东日均出库量止跌回升也能反映出来）和国产铜到货量没有明显增加，令近期广东库存持续下降。但需密切关注南下货源的到货速度和到货量，若大量到货则广东后期库存可能会持续上升。 展望后市，预计短期内国产铜到货量仍偏少，进口铜到货量也不会大幅增加，料本周供应量和上周相差不大。而下游消费方面，临近年末部分下游有赶工需求，整体需求尚可；据SMM了解可知，本周精铜杆周度开工率将会上升至82.92%，较上周上升0.98个百分点。因此，SMM认为本周将呈现供需弱增长的局面，周度库存料会继续下降。 LME铜库存方面： LME铜库存10月31日的库存数据为271375吨，LME铜库存11月29日的库存数据为271000吨，LME铜库存11月整体徘徊在27万吨附近，仅出现了小幅去库。LME铜库存12月11日的库存数据为增加400吨至268500吨。 后市 展望后市，宏观面上，美国劳工统计局周三公布数据显示，11月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，这是自4月份以来的最大涨幅，此前该指数已连续四个月上涨0.2%。经季节性调整前同比增长2.7%，10月份增幅为2.6%。接受调查的经济学家预计，CPI环比上升0.3%，同比上升2.7%。CME的FedWatch工具显示，交易商预测美联储在12月17-18日的会议上进一步降息25个基点的可能性为95%，而在通胀报告公布前，这一可能性约为86%。随着国内政治局会议释放积极信号，市场对中央经济工作会议乐观预期较强等海内外宏观利好均将支撑铜价。 基本面上，国内12月电解铜产量或将创下历史新高以及铜材开工率可能在12月出现下降等，或将压制铜价的市场表现。 综上，宏观面有乐观预期，而基本面又将抑制铜价的表现，多空交织的情景下，还需关注宏观能否有超预期的利好释放，以及基本面上铜是否能持续去库，倘若有超预期的利好或将带动铜价重心上移。 机构评论 迈科期货认为：监控海外降息和国内经济工作会，风险偏好升温，现货端缺乏明显矛盾，一方面需求韧性超预期，现货升水不稳定，暗示暂时有支撑。另一方面年末消费转弱和炼厂产量回升，需求支撑转弱的预期强。下游缺乏追高意愿，价格反弹空间受限。仍关注76000上方近期压力，价格震荡重心重新回落的可能性大。 华鑫期货指出：沪铜11日日间行情延续温和反弹，市场尚缺主动性买盘，价格缺乏更大的价格向上弹性，而基于国内宏观政策超预期和国内关键经济数据的好转，持续降库的铜具有中期反弹行情的潜力。 德国商业银行预测到2025年底，铜价将上涨至每吨9700美元。 摩根大通表示，铜和铝的中期基本面维持看涨，预计将在2025年晚些时候出现V型复苏。预测2025年下半年铝价将升高至每吨2850美元；预测到2025年第四季度，铜价将回升至每吨10400美元附近；预测2025年镍价将在每吨约16000美元的区间波动。 推荐阅读： 》年末狂飙12月国内电解铜产量大幅超预期并创下历史新高【SMM分析】 》周末全国主流地区铜库存下降1.06万吨【SMM周度数据】