7.21 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2511合约开于最低点19885元/吨，盘面震荡上行，最高至20145元/吨，再创上市以来新高点，终收于20120元/吨，较前一交易日大涨245元/吨，涨幅1.23%。成交量3133手，持仓量9213手，多头增仓为主。     基差日报：据SMM数据，7月18日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水175元/吨。 废铝方面：上一交易日原铝现货较前一交易日价格上涨130元/吨，SMM A00现货收报20700元/吨，废铝市场整体跟涨。预计短期破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性仍存，运行区间料在15600-17200元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力依然较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 海外市场：进口ADC12 CIF报价小幅保持在2460-2490美元/吨，进口现货价格持稳在19300元/吨附近，进口即时亏损位于900元/吨左右；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月18日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计28420吨，较前一交易日增加92吨，较上周四增加3107吨。 总结：周五铝价涨势进一步扩大，供应紧张下废铝价格随之上调，直接推升再生铝原料成本，多数再生铝厂家顺势将报价上调100元/吨，SMM ADC12价格上涨100元/吨至20100元/吨，市场跟涨情绪较积极。但实际消费端仍显低迷，下游采购积极性一般。综合来看，短期废铝成本对再生铝价格的支撑作用在增强，但需求疲弱叠加社会库存处于高位的背景，将限制 ADC12 等再生铝合金价格的上行空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.21 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20560元/吨，最高点20795元/吨，最低点至20560元/吨，收于20770元/吨，较前收涨1.27%。伦铝开于2589.5美元/吨，最高点2638.5美元/吨，最低点2582.5美元/吨，收于2638.0美元/吨，涨幅1.89%。 宏观：（1）工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。（利多★）（2）美国总统特朗普与印尼总统普拉博沃进行了会谈，并成功达成了一项重要协议。作为协议的一部分，印尼已承诺购买价值高达150亿美元的美国能源和价值45亿美元的美国农产品，同时还将引进50架波音飞机。此外，协议还规定美国将对所有进口的印尼商品统一征收19%的关税，而印尼在进口美国商品时则将享受免关税和其他非关税壁垒的优惠待遇。（中性）（3）美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。（中性） 基本面：（1）据SMM统计，7月21日国内电解铝社会库存为49.80万吨，较上周四累库0.6万吨（利空★）（2）海关总署最新数据显示，2025年6月，中国未锻轧铝及铝材出口量为49万吨，同比下降19.8%；1-6月累计出口量为292万吨，同比下降8.0%。（利空★）（3）公安部最新统计数据显示，上半年我国新注册登记的新能源汽车数量达到562.2万辆，这一数字较往年同期增长了27.86%。截至六月底，全国范围内的新能源汽车保有量已经攀升至3689万辆。 （中性） 原铝市场：上一交易日早盘沪铝高位震荡运行，因价格走高，下游今日采买意愿明显减弱，成交集中在贸易商间，但各地升贴水变现差异显现。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM +10到+20出货，出货减少市场价格较为坚挺。因期货重心上移，下游采买减弱，+20成交整体较少，+10更易成交。上一交易日SMM A00铝报20700元/吨，较上一交易日上涨130元/吨，对2508合约升水110，较上一交易日升水上涨10元/吨。 中原市场今日一早市场对SMM中原-10成交为主，价格重心上移，上一交易日现货成交一般，豫沪价差走扩至140元/吨，SMM中原报20560元/吨，对2508合约贴30元/吨。 再生铝原料：上一交易日原铝现货较前一交易日价格上涨130元/吨，SMM A00现货收报20700元/吨，废铝市场整体跟涨。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。上一交易日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15750元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。 据再生铝企业反馈，目前再生铝合金价格低迷，废料回收虽然是个困难点，但受制于开工不善，价格上行空间亦较为有限。 预计本周废铝市场或跟随铝价利空预期，整体价格重心再度下移，原料供应不足对废铝价格形成中长期支撑，但淡季需求疲弱亦将持续制约上行空间。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性仍存，运行区间料在15600-17200元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力依然较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 再生铝合金：盘面上，上一交易日铸造铝合金期货主力合约2511开于19810元/吨，截止午间收盘，盘面最高点至19950元/吨，最低位至19810元/吨，收于19905元/吨，较昨收涨60元/吨，涨幅0.30%，多头增仓为主。 现货市场方面，周五SMM A00铝价较前一日再涨130元/吨至20700元/吨，SMM ADC12价格上涨100元/吨至20100元/吨。上一交易日铝价涨势进一步扩大，供应紧张下废铝价格随之上调，直接推升再生铝原料成本，多数再生铝厂家顺势将报价上调100元/吨，市场跟涨情绪较积极。但实际消费端仍显低迷，下游采购积极性一般。综合来看，短期废铝成本对再生铝价格的支撑作用在增强，但需求疲弱叠加社会库存处于高位的背景，将限制 ADC12 等再生铝合金价格的上行空间。 总结：整体来看，宏观方面，海外关税政策的不确定性、人事变动传闻等因素仍使风险资产维持谨慎；国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨。基本面，供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强，预计短期铝价高位震荡为主。后续需关注铸锭量与库存变化情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 上周五，伦铅开于1970.5美元/吨，亚洲时段低位震荡，期间低位1967美元/吨；进入欧洲时段，受中国市场宏观消息提振，伦铅拉涨上行，尾盘探高至2014美元/吨，终收于2011.5美元/吨，涨幅1.72%。 上周五晚，沪铅主力2508合约跳空高开于16850元/吨后坚挺上行，因工信部发言推进有色金属等重点行业稳定发展，空头减仓促使沪铅探高至16995元/吨，终收于高位16980元/吨，涨幅0.95%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 上周五，受美联储理事沃勒的鸽派言论以及消费者通胀预期降温的影响，美元指数回落。美商务部长表示有信心能够与欧盟达成协议，小国需支付10%的基准关税。8月1日将开始征收关税。英媒表示伦敦证券交易所集团考虑推出24小时交易。 中国商务部：今年我国社零总额有望突破50万亿元人民币。国家出口管制工作协调机制办公室部署推进打击战略矿产走私出口专项行动。工信部总工程师谢少锋：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 现货基本面 ： 上周五沪铅延续偏弱震荡，持货商报价随行就市，且出货略有分歧，报价贴水收窄与扩大并存，下游企业按需逢低接货，部分议价较多，江浙沪市场成交相对好转。另电解铅炼厂厂提货源有限，部分冶炼企业因库存下降，普遍挺价出货，南北地区价差收窄，多报至对SMM1#铅均价平水出厂；再生铅炼厂低价惜售情绪较浓，部分地区再生精铅报价对SMM1#铅价升水0-100元/吨出厂，下游企业需求偏向原生铅市场。 库存方面：7月18日，LME铅库存减少2550吨至268400吨；截至7月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.9万吨，较7月10日增加约0.79万吨；较7月14日增加0.56万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 原生铅冶炼企业检修影响发酵，加之再生铅亏损幅度扩大，冶炼企业成品库存普遍下滑，且出现地域性流通货源偏紧的情况，上周铅现货贴水较前周明显收窄，或为铅价提供强支撑条件。另上周五工信部表示将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，或为铅市场注入新的动力。

今年上半年，铜价经历了两轮明显的上涨过程。年初，在美元持续快速走弱背景下，铜价开启流畅上涨行情。4月初，受“对等关税”政策影响，市场忧虑情绪蔓延，铜价在清明节假期前后大幅下跌，沪铜最低下探至71320元/吨。此后，随着美国关税政策趋于缓和，且LME低库存问题逐渐凸显，铜价再度回升以修复前期跌幅，并最终稳定在78500元/吨附近。 聚焦美联储政策变化 下半年，美联储将分别于7月末、9月中、10月末和12月初举行4次议息会议，美国关税政策的实施在很大程度上影响着货币政策走向。若美国再度上调关税，通胀忧虑将再度升温，进而对美联储年内降息幅度形成一定限制。此外，地缘政治局势变动对通胀的影响也需关注。 展望下半年，关税政策对宏观市场的利空影响预计较为有限，市场焦点将主要转向美国宏观经济数据表现及美联储货币政策。综合来看，预计宏观市场对铜价的影响偏中性，若美联储降息预期重启，将对铜价带来一定的利好支撑。 炼厂再迎集中检修期 矿石方面，Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿计划于年中投产。此外，Mirador二期等铜矿也将在下半年新投产。尽管铜精矿供应有望得到一定补充，但全球铜精矿供应紧张格局仍难以打破。 据SMM报道，宁波大榭码头正在建造集装箱泊位，预计工期为一年。这一工程可能造成查验及堆场堵塞，进而对进口废铜到货速度产生一定影响。同时，由于中国对美国所有进口商品征收10%关税，美国再生铜原料难以进入中国市场，因此再生铜供应偏紧态势将在下半年持续。不过，需要注意的是，铜杆行业整体库存水平偏高，在需求回落背景下，利好或有限。 冶炼方面，据SMM调研，下半年国内冶炼厂将在9—11月再度迎来检修高峰期。根据初步推算，自9月起，检修涉及产能将明显增加，并于10月达到检修峰值，产量受影响将集中体现在10月和11月。综合来看，冶炼厂检修高峰期将加剧国内现货市场的紧张程度，进而带动铜价重心抬升。 终端消费平稳 今年1—5月，线缆企业开工率整体呈现回升态势。由于今年春节较早，2月线缆企业生产情况普遍好于往年。但随着铜价上涨，原料成本给线缆企业带来的生产压力逐渐显现。4月铜价下跌曾短暂刺激企业生产提速，不过铜价持续回升又对线缆企业进一步提升产能形成抑制。 上游电铜杆企业开工率自5月起拐头下降，预计下半年将延续铜杆成品去库存模式，叠加铜杆企业原料库存高企，下半年线缆行业消费预计仍将保持平稳运行。 从空调行业生产的季节性规律来看，下半年其生产将经历先抑后扬的过程。今年空调行业库存数据未显露出明显新增压力，加之近两年外销表现积极、国内促消费政策持续实施，预计今年空调用铜需求发力将主要体现在四季度。 下半年是汽车行业传统产销旺季。自7月起，汽车生产有望迎来一轮持续增长。自2024年起，汽车行业库存压力明显减弱，今年以来国内汽车库存系数持续处于偏低水平，这也将在一定程度上利好下半年汽车行业生产提升。 综合来看，下半年铜价将由基本面主导，供需存在协同效应，铜价有望震荡走强。 （来源：期货日报）

SMM 7月18日讯：本周钴系产品现货价格多上涨，仅电解钴唯一下跌，且当前社会库存依旧偏高，在下游需求整体维持偏弱态势的背景下，电解钴实际成交较为清淡；相比而言，其他锂盐的表现要更胜一筹，硫酸钴冶炼厂维持挺价，氯化钴企业捂货惜售，部分四氧化三钴企业更是开始暂停报价……SMM整理了本周钴市场相关产品的价格波动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价呈现接连下跌的态势，截至7月18日，电解钴现货报价跌至235000~254000元/吨，均价报244500元/吨，较7月11日下跌3750元/吨，跌幅达1.51%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，电解钴供给端方面，冶炼企业维持长单供应，出厂价受生产成本影响维持不变。国内盘面价格阴跌，贸易商报价与成交价跟跌；需求端方面，当前电解钴社会库存依旧偏高，叠加下游合金、磁材厂受高温影响需求偏弱，因此大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，本周电解钴实际成交依旧偏淡。 预计短期内电解钴价格将维持震荡格局，后续价格走势需重点关注成本抬升以及社会库存消化情况。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价呈现上涨态势，截至7月18日，硫酸钴现货报价暂时稳于49800~52050元/吨，均价报50925元/吨，较7月11日上涨200元/吨，涨幅达0.39%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，硫酸钴市场新货成交价维持在5~5.2附近，暂时没有听到更高价成交。供给端方面，当前冶炼厂维持挺价，部分贸易商手中的老货不多，价格也有所上调。需求端方面，下游需求出现分化，三元订单仍未见明显改善，暂定观望市场，以消化前期库存为主，意向采购价维持在4.6~4.7万元/吨左右，4.7及以上存在压力；四钴和传统化工企业当前经济性更好，有部分企业在市场上进行采购；电钴由于经济性弱仍暂停采购。 整体上看，本周市场情况和上周大致一致，预计在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但这个过程中仍需观察下游三元的需求改善情况。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样呈现震荡上行的态势，截至7月18日，氯化钴现货报价暂时稳于62100~63250元/吨，均价报62675元/吨，较7月11日上涨350元/吨，涨幅达0.56%。 据SMM了解，当前氯化钴企业报价6.2-6.4万元/吨，市场较之前成交量有所上升。供应端方面，冶炼厂出货更加谨慎，开始捂货惜售，报价不断走高；需求端方面，下游企业采买以刚需为主，单次成交量较小。 价格方面，当前实际成交价在6.2-6.3万元/吨。SMM预计后续氯化钴价格仍将延续上行趋势。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价维持五连涨，截至7月18日，四氧化三钴现货报价涨至205200~212100元/吨，均价报208650元/吨，较7月11日上涨1650元/吨，涨幅达0.8%。 据SMM了解，当前四氧化三钴企业报价在20-22万元/吨之间，市场成交较之前有所下滑。供应端方面，部分企业开始暂停报价，以出长单为主；需求方面，终端需求相对疲软，钴酸锂正极厂采购需求下降，买货情绪不高。价格方面，当前实际成交价已经到了21万元/吨。 因此，SMM预计后续四氧化三钴价格或仍将延续上行趋势。 消息面上， 企业动态方面，洛阳钼业近期发布其半年度业绩预增公告，其中提到，预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 82 亿元到 91 亿元，与上年同期相比增加 27.83 亿元到 36.83 亿元，同比 增加 51.37%到 67.98%。提及公司业绩变动的原因，洛阳钼业表示， 主因公司主要产品铜钴价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，由此带来业绩提升。 2024年，洛阳钼业全年产钴11.42万吨、产铌10024吨、磷肥产量118万吨、产钨8288吨、产钼15396吨，继续稳居行业前列。提及2025年的经营计划，洛阳钼业表示，2025年公司计划生产铜金属60万吨至66万吨；钴金属10万吨-12万吨；钼金属1.2万吨-1.5万吨。 此外，政策面上，重庆市经济和信息化委员会印发《重庆市培育新能源汽车动力电池回收利用产业工作方案（2025—2027年）》。其中提出，到2027年，全市动力电池回收利用产业体系基本健全，产业生态持续优化，初步建成西部领先的新能源汽车动力电池回收利用产业基地。新能源汽车动力电池回收网络区县覆盖率达90%；培育一批符合《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》的回收利用企业，打造集聚发展的回收利用产业基地2个以上； 锂、钴、镍、锰等金属资源回收利用率持续提升，废旧动力电池组分材料、有价金属精细化提取等技术不断突破，动力电池智能化精细化拆解、湿法全组分资源化回收等关键共性技术实现普及应用。 此外，据市场消息，越南电动车商VinFast宣布与印度领先的清洁技术企业BatX Energies签署战略合作协议。根据协议，BatX Energies将为VinFast提供全面的解决方案， 涵盖高压 (HV) 电池回收，锂、钴、镍等材料回收以及 VinFast 在印度制造工厂和售后系统的电池再利用。 此次合作是VinFast在印度市场推进本地化供应链、优化产品生命周期战略中的重要组成部分。

SMM7月18日讯： 日内沪铅主力2508合约开于16815元/吨，盘初轻触高位16850元/吨后震荡下行，尾盘跌破16800元/吨一线，终收于16820元/吨，跌幅0.15%，持仓量50581手，录得星型小阴线。 新电池经销商库存高企，终端消费情况并无明显起色。电池生产企业铅锭采买意愿一般，冶炼企业出货积极性亦相对低迷；现货表现拖累铅价走出四连阴。今日下午，工信部发布推进钢铁、有色金属等十大重点行业方案，LME主要金属普涨。夜间关注沪铅价格受此提振程度。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周高镍生铁市场延续偏弱运行态势，价格小幅下调。具体来看，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价为 901 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.3 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格报 109.8 美金 / 镍点，较上周下调 0.6 美金 / 镍点。这一价格走势是供需两端多重因素共同作用的结果，市场整体呈现出买方主导但供应端有走弱预期的复杂格局。​ 供给端：国内外冶炼厂生产均受制约，高镍生铁产量存减弱预期​ 国内市场方面，菲律宾镍矿 CIF 价格持续承压。由于下游企业亏损面不断扩大，市场接货意愿降至低位，本周镍矿价格继续阴跌。然而，这一价格下行并未刺激冶炼厂的生产积极性，国内高镍生铁产量依旧维持在较低水平。这主要是因为尽管镍矿价格有所下降，但整体冶炼成本仍处于较高位置，且市场需求尚未出现明显回暖迹象，冶炼厂扩产动力不足。​ 印尼市场的情况则更为复杂。本周印尼火法镍矿升水出现小幅下滑，这在一定程度上缓解了当地冶炼厂成本倒挂的局面，但并未从根本上改变利润倒挂的现状。值得注意的是，近期纯镍价格出现修复性上涨，使得高冰镍的生产驱动显著增强。在此背景下，部分原本生产高镍生铁的产线已开始转产高冰镍，这直接导致高镍生铁的产量出现减弱预期。​ 需求端：不锈钢市场表现分化，买方心态主导但存在局部支撑​ 需求端的表现呈现出明显的分化特征。本周不锈钢期货价格延续了修复态势，给市场带来一定的积极信号，但现货市场却表现不佳。无锡、佛山两大不锈钢主要市场的去库速度依旧缓慢，库存压力未能得到有效缓解，这使得不锈钢厂对原料的采购心态较为谨慎，采购意愿偏弱。​ 不过，随着不锈钢现货价格止跌企稳，部分贸易商的投机心态开始走强。他们认为当前价格已处于相对低位，开始增加备货，这在一定程度上对市场可流通货源的价格形成了支撑。但总体而言，不锈钢市场的买方市场格局仍未改变，需求端的整体疲软态势难以在短期内得到根本性扭转。​ 高镍生铁与纯镍的贴水情况：贴水幅度小幅扩大​ 从与纯镍的贴水幅度来看，本周高镍生铁较电解镍平均贴水 304.9 元 / 镍点，较上周贴水幅度扩大 1.4 元 / 镍点。这一变化反映出高镍生铁市场的相对弱势更为明显，与纯镍之间的价格差距进一步拉大。​ 纯镍市场的运行受到宏观面和自身基本面的双重影响。宏观层面，周二公布的美国 6 月 CPI 数据对市场情绪产生了较大冲击。数据显示，美国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%，高于市场预期的 2.6%，前值为 2.4%；核心 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期持平，前值为 2.8%。从环比来看，美国 6 月 CPI 上涨 0.3%，与市场预期一致，前值为 0.1%；核心 CPI 上涨 0.2%，低于市场预期的 0.3%，前值为 0.1%。这一数据表明美国通胀压力有所上升，市场对美联储加息的预期增强，利空包括镍在内的有色金属品种。​ 成本端方面，印尼火法镍矿升水开始走弱，这使得纯镍火法线的成本上边界预期下移，进一步对镍价形成利空。受此影响，本周镍价呈现区间震荡走势。​ 从高镍生铁与纯镍的关系来看，由于下游对高镍生铁的接货意愿不佳，其价格重心仍处于下探周期。而纯镍市场则因宏观面的不确定性以及自身基本面的弱势，价格或仍将维持偏弱的区间震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍的平均贴水幅度或有所收窄。​ 成本与利润：冶炼厂利润倒挂延续，未来或有所改善​ 从成本端分析，以 25 天前的镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的利润倒挂态势仍在延续。原料端方面，本周辅料价格呈现稳中有升的态势。同时，国内 “反内卷” 政策持续发酵，推动黑色品种价格继续反弹上修，使得本周冶炼厂的辅料成本线稳中偏强。​ 镍矿端的情况则有所不同，在下游接受意愿走弱的影响下，菲律宾镍矿价格出现松动。本周冶炼厂成本倒挂加深的主要原因仍是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格或继续修复，冶炼厂的辅料成本线将继续偏强运行；而镍矿方面，在价格松动的带动下，冶炼厂的镍矿成本线或有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的利润倒挂幅度或有所收窄。 综合供需两端、成本利润以及与纯镍的比价关系等因素，当前高镍生铁买方市场的格局虽未改变，但在供应端有走弱预期的支撑下，短期内高镍生铁价格或呈现弱稳运行态势。对于纯镍而言，宏观面的不确定性和自身基本面的弱势仍将使其价格维持偏弱的区间震荡。而高镍生铁与纯镍的贴水幅度在下周有望出现收窄，市场需密切关注供需格局的进一步变化以及宏观经济数据对市场情绪的影响。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库