3 月27日讯， SMM调研显示，3月27日不锈钢市场，部分价格稳中上行。市场活跃度一般，成交平平。期货主力合约2505横盘震荡，上午10:30，SS2505报价13385元/吨，上涨25元/吨；全天价格在13390-13440元区间窄幅波动。无锡地区304/2B现货升贴水在185-435元/吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧201/2B卷在无锡地区价格为8000元/吨，佛山地区8025元/吨。冷轧切边304/2B卷无锡均价14025元/吨，佛山均价13950元/吨；冷轧316L/2B卷卷在无锡地区价格为24145元/吨，佛山地区24475元/吨。热轧316L/NO.1卷在无锡地区价格为23200元/吨，佛山地区23450元/吨。冷轧430/2B卷在无锡地区价格为7500元/吨，佛山地区7475元/吨。 后市，不锈钢市场价格维持横盘震荡态势。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

最近沪铜单日表现不算突出，但是期价却能拾阶而上，不断刷新阶段性高位，目前离历史高位距离已经不算遥远。铜价凭什么能够如此稳扎稳打？背后的“发动机”动能还足吗？ 美国对铜征税预期交易延续 美铜持续走高带动内盘 美国可能对进口铜征收关税预期的发酵过程还要从2月初说起，当时美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发了市场对于美国后续可能对铜征收关税的预期，届时美铜进口成本将出现抬升，且加征关税还有可能推高美国通胀，美铜走势就明显强于伦铜和沪铜，不过当时市场对于美国对铜征税关税税率的预期普遍在10%-15%附近。随后美国新任总统签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，有官员暗示美国对铜加征关税水平可能达到25%，明显高于前期预期，将进一步抬升未来铜进口成本，美铜重心继续上移，对伦铜的溢价最近也稳定在了1000美元之上。 本周中有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在几周内对进口铜征收关税，较预计的时间提前数月，美铜涨势再度发酵，最高触及5.374元，刷新了上市以来高点，对伦铜溢价也随之创下历史新高。美铜的格外强势带来更多套利空间，也对沪铜走势带来提振。此外，为了应对未来可能出现的高关税局面，近期全球各地的铜正在向美国流动，LME铜库存不断去化，且注销占比持续高企，而国内2月精炼铜出口也出现回升姿态，可能令国内供应有所减少，同样会对沪铜走势形成支持。当前美铜对伦铜的溢价仍然高企，意味着市场仍在交易相关预期，不过美铜出现高位回落一幕，暗示在关税政策临近落地之际，市场分歧加大，不确定性也有所增加，还需警惕靴子落地后的情绪回落和可能出现的预期差所带来的影响。 矿紧影响扩大至冶炼端 关注检修季国内冶炼厂开工 去年年底国内冶炼厂和海外矿商定下的长单加工费仅微超20美元/干吨，已经在暗示今年国内铜矿供应紧张状况仍将延续，而从海外主要矿商2025年产量指引来看，新增铜矿产量也不及前期预期。今年以来国内铜精矿现货加工费延续下滑姿态，于2月初落至负值后并未企稳，反而继续下跌，最新已经落至-20美元以下水平，屡创纪录低位。在这样极低的加工费背景下，国内冶炼厂生产压力不断增加，且长单基准能够带来的利润也十分有限，冶炼厂经营雪上加霜，本月中旬铜陵传来相关应对的消息，据悉其旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，国内精炼铜供应有减少的预期，一度提振铜价走势。 最近矿端消息干扰较多，上周初印尼自由港公司称已获得127万吨铜精矿的出口许可，后续仍需关注印尼铜矿对华出口是否会有提升。而市场较为关注的第一量子旗下的Cobre Panama矿重启仍然困难。不论如何，截至目前现货铜精矿负加工费仍在延续，二季度本就是国内冶炼厂集中检修的时间段，后续仍需关注加工费走势和其他冶炼厂检修的时间以及生产安排，若传来更多供损消息，铜价仍将有上冲的动能。 相较于国内冶炼厂，海外冶炼厂的成本更高，部分企业面临现金流紧张的局面，最近嘉能可宣布其智利Altonorte冶炼厂的铜发货遭遇不可抗力，据悉该冶炼厂已暂停生产。而智利又是美铜进口的主要来源国之一，在全球铜向美国流入之际，智利冶炼厂传来供损干扰，可能使得其他地区铜供需走向偏紧的局面。 国内精铜社会库存去化 去化速度却出现放缓一幕 “金三银四”本就是国内铜市传统需求旺季，叠加近期国内政策面利好频出，国民经济平稳起步，作为工业基础金属，国内精炼铜社会库存自3月初以来出现持续去化一幕，且伴随着铜价的持续走高，去化势头仍在延续，当前社会库存水平已经低于去年同期。不过值得注意的是，库存的去化不仅有下游刚需的助力，还有要凭借冶炼厂出口的增加。此前提到最近外盘铜价走势相对国内更为强势，且各地铜都有向美国转移的势头，因此国内冶炼厂出口动能增加，因此库存的去化不能完全归功于下游需求的旺盛。 最近沪铜在多因素提振下走上了持续震荡上扬的道路，期价不知不觉已经站稳8万关口，高价使得下游采购趋于谨慎，现货也由前期的小幅升水局面转为小幅贴水局面，精废价差随之走高，废铜消费替代性可能增加。最新的机构数据显示，国内精炼铜社会库存去化放缓，甚至smm数据显示社库较周一出现微升一幕，下游企业对高价的接受度仍需关注。 整体来看，美国对进口铜加征关税的预期使得美铜走势格外强劲，也对沪铜走势形成极大的带动，而铜市自身供需面也有较强的支持，矿紧已经在向冶炼厂传导，下游需求正值旺季存在韧性，铜价一路生花，稳步突破。如今正值关税政策落地前夕，市场不确定性增加，美铜高位整理，沪铜也出现回落一幕，不过除非美国对铜加征关税水平明显不及预期，铜价仍将易涨难跌。

SMM 3月27日讯： 本周电池隔膜价格依旧维持稳定。其中，湿法隔膜近期的价格平稳，未出现明显波动；干法隔膜价格上调情绪较高，但实质性调价预计将延后至下轮长单谈判时。从供求关系来看，下游电芯企业的隔膜需求保持稳步增长，现有隔膜产线产能利用率也在不断提升，但值得注意的是，隔膜厂商仍在持续推进产能扩张计划，因此隔膜市场供过于求的格局仍将持续。总之，干法隔膜领域的涨价情绪主要源于当前市场价格已普遍低于行业平均生产成本线，但具体涨价时点及价格调整幅度，仍需持续跟踪观察后续市场变化。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日主产区90镁锭主流报价16500-16700元/吨，贸易商低价甩货，仅有少数在16300成交。 美国时间4月2日,特朗普宣布“对等关税”和“全面关税”，美国将对各国征收10-49%不等的关税。宏观方面，美国关税超出市场预期，大额关税势必会对终端需求产生冲击。另外对汽车加征25的关税于4月3日生效,这在一定程度上会抑制海外需求。 从镁基本面来看，节前镁价高位运行，下游企业对高价接受度不高，海外客户观望情绪浓，仅有部分国内下游维持少量刚需补库，镁价缺乏需求支撑；另外，受关税政策影响，东南亚国家关税增加，镁锭转口成本增加，这在一定程度上影响镁锭出口，镁价走势在短期内陷入震荡下行的困境。

本周储能电芯价格延续稳定态势，主流型号价格区间未出现明显波动。其中，280Ah储能电芯价格区间为0.277-0.33元/Wh，314Ah储能电芯价格区间为0.27-0.34元/Wh。但100Ah电芯近期受需求提振，价格有上涨趋势。近期，储能500Ah+/600Ah+大容量电芯研发加速，但短期内对价格影响有限。成本端，碳酸锂价格逼近7万元/吨支撑位，进一步下行空间有限；负极原料涨价压力可能传导至电芯端，预计4月电芯成本环比增加，但储能电芯价格上涨幅度有限。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM3月27日讯： 本周，负极价格持稳运行。成本端，在前期低硫石油焦价格出现下滑的背景下，负极和阳极积极入市询价，推动石油焦本周价格出现上行；油系针状焦方面，供需关系和成本无明显波动，因此本周价格持稳运行；石墨化方面，受限于一体化的快速发展，近期下游需求虽有所回升但幅度较为有限，供过于求的局面难以转变，但考虑到石墨化利润空间较窄，因此近期价格较为僵持。供应端，随原料成本降低，负极企业生产积极性有所提升。需求端，部分电芯企业受到关税影响采买量级有所下滑，下游需求回暖状况或将不及预期。综上所述，在需求提升不及预期而供给出现小幅上涨的背景下，电芯企业压价情绪渐起，但目前负极企业生产多使用前期高价原料，因此近期负极价格较为僵持。后续来看，在原料价格下行的推动下，负极材料价格或将出现一定程度的回落。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM 3月27日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数3,127元/吨，较上周四下跌55元/吨。其中山东地区报3,060-3,120元/吨，较上周四下跌50元/吨；河南地区报3,090-3,190元/吨，较上周四下跌60元/吨；山西地区报3,040-3,120元/吨，较上周四下跌90元/吨；广西地区报3,140-3,200元/吨，较上周四下跌30元/吨；贵州地区报3,190-3,250元/吨，较上周四下跌30元/吨；鲅鱼圈地区报3,510-3,590元/吨。 海外市场： 截至2025年3月27日，西澳FOB氧化铝价格为400美元/吨，海运费21.4美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.28附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,547元/吨左右，高于国内氧化铝价格420元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周海外氧化铝现货成交尚可，共询得三笔新的海外氧化铝现货成交： 1）3月21日，海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格 $395/mt FOB Go Dau, Vietnam越南，4月底-5月初船期； 2）3月26日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $368/mt FOB Gladstone, Australia东澳，5月上旬船期； 3）3月26日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $375/mt FOB Gladstone, Australia东澳，5月上旬船期。 以东澳最新成交价$368测算折国内主流港口对外售价，大约在3300元/吨附近，较SMM氧化铝价格指数仅高出不到200元/吨。海外氧化铝价格若进一步降低，且降低的速度超过国内，氧化铝进口窗口或逐步开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能10502万吨，运行总产能8730万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调0.67个百分点至83.13%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周上调1.22个百分点至92.35%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调2.06个百分点至72.6%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下调3.87个百分点至63.75%；广西地区氧化铝周度开工率较上周上调3.03个百分点至94.31%。周期内，氧化铝现货成交清淡，新疆地区铝厂招标采购部分氧化铝，到厂价格3350-3370元/吨左右；山西地区成交氧化铝现货5000吨，成交价格3050元/吨。成交价格重心继续向下移动。 整体而言： 本周氧化铝周度开工率再度下调，冶金氧化铝全国总运行产能降低至8730万吨/年，周度运行产能环比下降70万吨/年，但氧化铝基本面供应宽松格局暂未扭转。据SMM数据，截至本周四，国内电解铝运行总产能4388万吨/年，折算氧化铝需求运行产能8447万吨/年左右，理论需求再度小幅增长，但仍低于实际运行。与此同时，下游铝厂反馈氧化铝采购主要以长单执行为主，另外部分进行过冬储的铝厂存主动降库计划，本周据SMM统计铝厂氧化铝原料库存环比下降4.4万吨。短期内，氧化铝流通货源预计维持相对宽松状态，氧化铝价格或继续承压运行为主。后续需持续关注氧化铝运行产能变动情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM 2025年3月27日讯 日内沪铅主力2505合约开于17630元/吨，日内围绕17610元/吨一线震荡，终收于17615元/吨，涨幅0.23%，持仓量54100。近期，铅市场供需预期出现双降的趋势。一方面，原生铅冶炼企业检修，带来了阶段性供应减量，且对当前现货市场流通量已产生影响，继续支持铅价呈偏强震荡。同时，再生铅企业生产稳中有升，对于废电瓶等原料需求旺盛，废料价格持续走高，成本抬升作用尚存。另一方面，4月铅蓄电池将进入传统淡季，加之铅、锑等原料成本高企，部分企业主动控制库存，中下旬企业出现减产或放假的动向，对于后续铅锭去库存在压力。 》订购查看SMM金属现货历史价格

宏观面，海外宏观偏空，美联储博斯蒂克认为今年只会降息一次，因通胀进展将放缓；美国新一轮关税反复多变，扰动全球铝市；3月标普全球制造业PMI录得49.8，为3月来最低，海外需求仍待回暖，部分资金避险离场。国内宏观利好氛围不变，财政政策维持宽松方向，促进内需恢复。 基本面，国内电解铝运行产能小增，主因早前减产产能陆续复产结束，2月启槽部分对于产量的贡献已经呈现。电解铝行业成本端周内小幅回升，截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约16960元/吨左右，较上周四下滑103元/吨，主因氧化铝价格再度回落，电解铝成本小幅下移。需求端，国内主流消费地铝锭持续去化，给予铝价支撑，且因后续到货预期仍偏少，持货商挺价出货，现货升水上挺。据SMM统计，3月27日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，环比周一减少2.5万吨；此外，临近“金三银四”旺季，下游铝加工企业在手订单与开工率处于回升区间，叠加光伏新增触发上半年抢装需求，组件厂排产与下单采购量增加，而汽车用铝仍处景气区间，整体给予铝消费支撑。 综合来看，宏观方面多空交织，国内宏观利好旋律不变，海外不确定性较强，部分资金避险立场。基本面上，供需均呈现增长态势，临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，叠加铝锭社会库存持续需求，铝价上行动力仍存，预计下周沪铝主力将运行于20700-21100元/吨附近，伦铝将运行于2600-2680美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格