本周，三元前驱体价格延续上涨态势。硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格持续上行，推动前驱体成本进一步抬升，厂商报价亦随之快速上调。在折扣系数方面，长协订单基本维持原有水平；多数厂商已上调散单折扣，但对长期合作稳定、订单量较大的客户，部分正极材料企业仍可争取到与8月持平的折扣条件。随着刚果（金）钴出口禁令最新变动即将出台，预计下周三元前驱体价格会继续上行。 需求方面，近期主要厂商订单表现良好，行业整体开工率有所提升。除下游需求持续处于高位外，国庆节前备货也在一定程度上拉动生产增长。预计本月将迎来年内产量高峰，增量仍主要来自国内动力市场，小动力及消费领域近期表现相对平淡。预计本月集中备货结束后，10月起市场需求将逐步回落。

宏观方面，美联储如期降息25BP，并承认就业市场走弱，提及通胀问题。点阵图显示2025年内预计再降息两次，2026年降息一次，基本符合市场预期，但鲍威尔发言较预期偏鹰派。受此影响，议息会议前市场已提前启动避险操作，商品普遍迎来减仓调整，沪铝同步呈现减仓回落态势。此外，LME 铝库存结构性风险虽有所下降，但后续注销仓单的具体流向仍需持续跟踪，以判断库存实际变化趋势。 当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善： 铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存累库速度已明显放缓，库存压力较前期有所缓解。 成本方面，目前电解铝行业完全成本在16363元/吨，周环比小幅下降74元/吨，随着氧化铝现货价格持续疲软，电解铝行业成本有进一步下降空间。 后市重点关注，铝消费端口双节备货情况。短期内看，周内铝价重心回落后，下游采买力度小幅回升，现货升水亦表现为坚挺。 中期趋势，铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费保持稳定增长、电力行业铝消费增长预期显现、建筑行业铝消费边际回暖，加工材开工率稳中有升。铝市基本面，在供应无压力，消费回升的趋势下，库存拐点将逐渐的来临，给予铝价下方支撑。 预计下周沪铝主力将运行于20600-21000元/吨，价格重心20700元/吨；伦铝将运行于2620-2700美元/吨。 SMM 模型预计铝_主力合约_收盘价本周五至下周四(2025-09-25)的价格运行区间为[20,650，21,270]，价格重心为20,930，单位为元/吨，极端价格区间为[20,340，21,580]，正常价格区间为[20,550，21,370]，保守价格区间为[20,750，21,170]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[20,550，20,750]，压力区间为[21,170，21,370]。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM9月18日 今日钨市场维持弱势运行为主，部分不含税钨精矿低价交易，市场成交重心再度下挫，但整体交易量较少，下游冶炼及粉末企业多按长单发货为主，市场散单成交较少，加之市场畏高情绪浓厚，部分成交存在阴跌的情况。钨废料市场信心不足，持货商仍存在避险抛货的情况，下游采购企业多压价采购，废钨市场跌幅较大。近期国内的钨市场高位回落影响，海内外价差收窄明显，部分海外高幅价格基本跟国内现货价格持平。 矿端：截止9月18日SMM黑钨精矿（65%）收报280000-281000元/标吨，较上一交易日下调2000元/吨，较上周五下调5000元/标吨。钨精矿散单成交谨慎，市场仅部分不含税货成交，广东等地低度矿招标出货，但市场看跌的情况下，企业参与度较差，暂无成交。海外矿零星报盘，但成交有限。今年第二批指标发放仍没有眉目，部分企业反馈后续或指标直接发放至企业或者是企业按需申请，不确定因素较多，加剧行业观望心态。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价401000-416000元/吨，较上一觉交易日下降4000元/吨，较上周五下调6500元/吨。仲钨酸钠企业成本仍处于高位，部分贸易商低价成交，市场成交缩量较为明显，下游压价采购，试探部分贸易商心态，成交呈现阴跌，少量成交已经跌破40万元/吨，。国内仲钨酸铵续跌，而海外市场表现坚挺，截止今日，欧洲APT（-）550-645（-）美元/吨度折人民币（34.64-40.62万元/吨），高幅价格基本跟国内现货市场持平。今日粉末市场弱势回调为主，行业多交付前期订单，市场散单成交较少，今日SMM碳化钨粉收报620元/千克，钨粉收报635元/千克，较上一交易日下降5元/千克，下游硬质合金在前期钨价快速上涨阶段，补库较多，导致部分粉末企业仍在较前期订单，一定程度上导致粉末市场散货流通量减少。 钨铁：市场观望情绪浓厚，下游钢厂及贸易商接货意愿较差，市场成交较差，持货商报价松动，价格下降为主，今日70%钨铁主流报价集中在40.0-40.5万元/吨，较上一交易下降5000元/吨，市场实际成交低于网价。 废钨市场仍表现为持货商抛货为主，成交重心下降明显，行业畏高情绪浓厚，市场流通宽松，下游压价采购为主，今日SMM废钨棒材收报395元/吨，较上一交易日跌5元/吨，较上周五下跌45元/千克，跌幅居前。 短期来看，钨市场受前期价格上行影响，市场畏高情绪显著升温，叠加当前多数硬质合金企业仍处于消化前期补库库存的阶段，市场实际成交活跃度有所下降，市场僵持运行为主，市场等待新一轮长单指引。从上游矿端维度分析，供应紧张的核心预期尚未改变，当前国内钨精矿开采总量控制政策延续，新增产能释放有限，实际产量未及预期，市场整体供给弹性不足，随着下游企业前期补库库存逐步消耗，若后续矿端供给仍无实质性增量释放，市场供需格局将进一步向紧平衡倾斜，不排除钨价在库存去化完成后再度启动偏强上涨行情。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周硫酸钴现货价格持续上涨。供给方面，多数冶炼厂对于刚果（金）政策偏悲观，看涨未来钴价，暂缓报价并上调意向出货价格，当前多数中间品冶炼企业意向价在6.0万元/吨上方，MHP和回收企业意向价略低但整体也维持挺价情绪。需求方面，硫酸钴市场价格上涨过快，叠加当前刚果（金）政策仍不确定，下游相对谨慎，消耗自身库存为主，暂缓采购，整体市场成交较为清淡。预计本周日或下周一政策落地后，市场成交将有望好转。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周国内电解钴现货价格震荡上行，市场等待9月21日刚果（金）政策落地，供需双方均相对谨慎。供给方面，主流冶炼企业维持长单供应，并有部分企业上调出厂价，贸易商跟随盘面报价。需求方面，下游企业采购仍以刚性需求为主，市场实际成交较为清淡。未来市场价格仍需等待刚果（金）政策落地，且需要关注电解钴与钴盐之间的价差变动，尤其关注电解钴何时反融为钴盐。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

近日，镁市频频传来硅铁、煤炭、白云石等原材料价格上行的消息，受此影响，主产区镁厂捂盘惜售情绪渐浓，镁价稳步上移，那原材料价格异动对镁影响几何？ 山西白云石再起风波 白云石价格上调推动成本小幅上行 近日原镁冶炼所需的主要原材料五台白云石上调报价，1-3料上调至108元/吨，环比上调30元/吨；2-4料上调至138元/吨，环比上调10元/吨，至此，五台白云石报价结束近一年的下调周期。 自四月下旬起，主产区头部白云石厂家开始进行停产检修，主产区部分镁厂进行安全白云石库存储备，运费价格受镁厂抢购影响一度上调报价，头部白云石厂家备有充足白云石库存供给镁厂生产消耗。近期头部白云石矿山复产复工，白云石厂家库存下调至低位，且近期受主产区镁厂开工率提升，白云石消耗量跟随上行，在需求支撑下，白云石价格小幅上调。 五台地区白云石价格上调将带动神府地区的原镁冶炼的理论生产成本上行，但考虑到当前镁厂白云石安全库存在三到六个月，五台白云石价格上行对于镁锭当期实际生产成本的影响较为有限；另外神府地区部分镁厂为了保证白云石的安全稳定供应会从湖北、内蒙等多个省份外购白云石，某个地区的白云石价格上行所影响程度有所削减。综合来看，白云石对镁锭生产成本较为有限。 硅铁、煤炭价格强势运行 原镁冶炼生产成本明显上行 兰炭价格及用电成本持稳，成本端对硅铁价格形成支撑，且临近国庆假期，部分钢企有补库需求，市场对旺季需求预期增强，带动硅铁价格上行，75#硅铁到厂价格在5900-5950元/吨，较上周环比上调100元/吨；煤炭方面，近日煤炭供应先收后增，受超产核查等因素、“9.3”阅兵等因素影响，煤炭供应量受限，煤炭到厂价格环比上行50元左右，原镁冶炼能源成本明显增长，虽副产品兰炭价格同步跟随增长将有效摊销煤炭成本，但考虑到兰炭价格上行所引起的成交缩减以及买卖所存时间差，能源成本仍呈上行走势。 后市 近期镁价呈现筑底企稳的运行走势，虽然最近硅铁、煤炭、白云石等原材料价格都有上调，但考虑到上周订单大量集中释放，下游订单或将呈现短暂的空窗期，镁市缺乏需求支撑，镁价上调难度增大，另一方面，镁价几度下探至16500受阻，短期镁价在16500价位有强支撑，整体来看，预计短期镁市仍将窄幅震荡运行，镁价呈现涨跌两难运行格局。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4500-4600元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢价格弱稳运行，市场整体成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面冲高回落，其中国营资源现货报价持稳，民营资源现货价格有小幅探涨，但最终未能落实，当前需求表现仍偏弱，下游终端采购意愿不高，贸易商普遍持观望态度，市场成交量没有起色，部分贸易商库存出现小幅累积，处于积极去库存阶段，实际成交价格有一定优惠空间。综上，预计下周上海无取向硅钢价格将窄幅调整。 广州市场： 本周广州无取向硅钢价格窄幅波动，国营钢厂资源价格表现平稳，中低牌号民营资源价格调整比较明显，市场成交有所改善。市场反馈，近期黑色系期货市场冲高回落，虽然期货市场没有持续强势，但也缓解现货市场恐慌情绪，此外贸易商和部分民营生产厂家订单不足，面临较大销售压力，加之缺乏利好支撑，部分贸易商甚至采取降价出货策略，回笼资金。综上，预计下周广州无取向硅钢价格或维持弱稳运行。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢现货价格偏稳运行，市场询价拿货氛围一般。市场反馈，本周热卷期货盘面先强后弱，叠加前期国营钢厂订货成本增加，下游终端客户接受度不高，贸易商拿货偏谨慎，缺乏补库意愿，且当前市场需求增量有限，多数贸易对后市预期持谨慎观望心态。综上，预计下周武汉无取向硅钢价格或暂稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存31.4万吨，环比+5.2万吨，+19.8%。钢厂焦炭库存240.5万吨，环比+2.2万吨，+0.9%。港口焦炭库存123.0万吨，环比-2.0万吨，-1.6%。焦企焦煤库存278.5万吨，环比-11.6万吨，-4.0%。        

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.5%，周环比+2.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.6%，周环比+0.9个百分点。