6.18 晨会纪要 宏观消息： （1）关税-①特朗普宣布英美签署贸易协议，卢特尼克将决定钢铝关税的豁免配额。②报道称欧盟准备有条件地接受美国10%的统一关税，欧盟方面称该说法是猜测性的。③印度和美国计划在7月9日前签署临时协议。④日美首脑G7峰会期间简短会晤，贸易谈判进展未明。⑤特朗普称美加协议须包括关税，加拿大则表示应取消对加出口关税。 （2）美东时间周一，美国总统特朗普和英国首相斯塔默共同宣布，已敲定上月达成的贸易协议一般条款；协议涵盖钢铁、乙醇、汽车和牛肉贸易条款，美国计划为英国汽车进口设定每年10万辆的配额，征收关税税率为10%；英国承诺对美国牛肉、乙醇、谷物等产品及一些工业产品扩大市场准入。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,500-121,150元/吨，平均价格119,825元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日小幅上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 受外部宏观环境动荡影响，镍价加速下跌。沪镍主力合约（NI2507）高开低走，弱势震荡：开盘报119740元/吨微涨70元，盘中迅速下挫，最低探至118150元/吨；截至11：30，沪镍收报118,520元/吨，较前一交易日下跌1,150元/吨，跌幅0.96%；外盘伦镍同步承压，暂报15000美元/吨。 短期来看，镍价将维持11.8万-12.3万元/吨区间震荡。若印尼镍矿政策收紧，或引发阶段性反弹；但中长期供应过剩压力难解，叠加需求端缺乏增量，镍价上行空间有限。     硫酸镍： 6 月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27503/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27500-27930元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，本周镍价回归基本面小幅下行，镍盐生产成本有所走弱。从需求端来看，本周部分前驱体厂开始询价下月订单，但整体需求仍低迷，其对镍盐价格接受度不高。供应方面，部分镍盐厂库存较高，面临出货压力，镍盐报价也有所松动。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。   镍生铁： 6 月17日讯，SMM8-12%高镍生铁均价927.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，成品价格下跌导致冶炼厂亏损扩大，华东冶炼厂进入检修状态，产量有所下调。印尼方面，近期印尼镍矿火法矿的升水高位维持，冶炼厂镍矿成本线坚挺，另外转产高冰镍驱动未满足，当前RKEF产能仍以高镍生铁未主要产品，总体产量或环比上月上升。需求端来看，头部不锈钢厂原料长协比例较高，且在本月前夕已有较为可观的散单成交量，当前外采需求较弱。加之不锈钢社会库存高位，去库压力较大，部分不锈钢厂下调粗钢产量，对高镍生铁需求走弱。今日市场询盘活跃度较弱，高镍生铁供需过剩导致价格较为承压。综合来看，短期买方市场格局维持，高镍生铁市场中心或再次下探。   不锈钢： SMM6 月17日讯，今日，SS期货盘面受沪镍下跌影响，走势疲弱，跌破12500元/吨关口。在不锈钢价格持续下探的背景下，市场信心受挫，下游普遍持谨慎观望态度，已少量刚需采购为主，现货市场成交持续低迷。近期，高镍生铁和高碳铬铁价格均呈现下行趋势，导致不锈钢成本支撑乏力。当前正值传统淡季，市场对消费回暖的信心普遍不足。尽管不锈钢价格已降至低位，但降价并未有效刺激成交，贸易商期待不锈钢厂减产以逐步修复市场供需失衡的现状。 期货方面，主力合约2508走弱下行。上午10:30，SS2508报12500元/吨，较前一交易日下跌60元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7750元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场深陷传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管企业普遍面临成本倒挂，部分钢厂已实施减产，但由于前期产量基数大，当前供给仍处于同期历史高位，市场供过于求矛盾突出。不锈钢厂与代理商出货压力剧增，市场悲观情绪蔓延，贸易商争相出货，推动不锈钢报价不断走低。原料端同样承压，受钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行受阻；高碳铬铁价格持续下滑，进一步削弱不锈钢成本支撑。若后续减产力度不及预期，在淡季需求疲软的背景下，短期内不锈钢价格弱势运行的格局恐难扭转。     镍矿： 菲律宾镍矿价格高企 国内企业或被迫选择高价采购或减产 上周菲律宾镍矿持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为44~45美元/湿吨， NI1.3%FOB为34~36美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，NI1.5%FOB为49~51美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或仍偏强运行，国内企业或被迫选择高价采购或减产。 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 印尼内贸湿法矿本周价格上涨，而火法矿持稳 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨； 火法矿方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54.3-57.3美元/湿吨，较上周持平；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格上涨到26-28美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅3.8%. 火法矿方面，供应端来看，雨季仍然是导致镍红土矿（Saprolite）供应不足的主要因素，对矿石的生产和运输活动造成不利影响。根据多家印尼矿业公司的反馈，强降雨天气持续，严重干扰了作业进程，导致矿石供应持续紧张。此外，部分矿企的RKAB补充配额尚未获批，部分限制了市场上的镍矿销售。 需求方面，据SMM印尼火法矿库存周期指数显示，5月火法冶炼厂平均库存较4月有所上升，平均库存为2.2个月。市场采购情绪有所减弱。同时，印尼的NPI冶炼厂目前仍面临倒贴成本的困境，难以承受镍矿价格的进一步上涨。因此，预计6月份镍矿价格上涨空间有限。 湿法矿方面，供应端来看，近期湿法矿供应稳定，但未来哈马黑拉地区的雨季会对低品位红土镍矿的出货产生影响。需求方面，前期发生事故而停产的MOROWALI园区，目前已基本复产。需求走强。带动本周湿法矿价格上涨。后市来看，随着两个较大产能的湿法矿项目在下半年预计投产，后续湿法矿的需求仍会增加。同时，跨岛采购的需求仍存，或将进一步加剧矿价上涨的压力。整体来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。

6.18 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19590元/吨，最高点至19650元/吨，创上市后新高，最低点19580元/吨，终收于19620元/吨，较昨收涨55元/吨，涨幅0.28%，成交量3178手，持仓量9017手。 基差日报：据SMM数据，6月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水收窄至490元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日接续下调10元/吨，SMM A00现货收报20620元/吨，废铝市场价格整体与前一日持平。打包易拉罐废铝集中报价在15350-15850元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。精废价差方面，上海机件生铝精废价差比上周四扩大25元/吨至1850元/吨，佛山型材铝精废价差比上周四下调150元/吨至1505元/吨。预计废铝市场将延续高位震荡。生铝供应紧缺格局难改，价格支撑稳固；熟铝仍随原铝窄幅波动，但原铝高位回调风险叠加淡季需求疲软，可能压制上行空间。下游再生铝企业开工率或维持低位，成本与订单博弈难解。 海外市场：当前进口ADC12 CIF报价小幅维持在2420-2450美元/吨，进口现货价格持平在19200元/吨附近，进口即时亏损稳于500-600元/吨区间；泰国本土ADC12不含税报价暂稳于81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，6月17日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计17335吨，较前一交易日增加238吨。   总结：周二SMM A00铝价较前一交易日小跌10元/吨至20620元/吨，国内SMM ADC12价格继续持稳在19900-20200元/吨区间。昨日铝价小幅走跌，再生铝原料端尤其生铝价格继续坚挺，对ADC12价格形成支撑。当前处于传统淡季，新订单增长乏力，需求端不足制约ADC12价格上行空间，但成本支撑仍存，预计短期 ADC12价格将保持窄幅调整为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

6.18 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2507合约开于20520元/吨，最高点20620元/吨，最低点至20500元/吨，收于20585元/吨，较前收涨125元/吨，涨幅0.61%。伦铝上一交易日开于2515.5美元/吨，最高点2554美元/吨，最低点2504美元/吨，收于2545美元/吨，涨28美元/吨，涨幅1.11%。 宏观：（1）美联储将于6月25日开会讨论对补充杠杆率(SLR)规则进行可能的修订，或放松对银行业交易美国国债的限制。（利多★）（2）美国5月零售销售创今年年初以来最大降幅，当月餐馆和酒吧消费出现两年多来最大下降。同期工业产值再次下滑。（利空★） 基本面：（1）据SMM国内三地铝锭库存显示， 6月17日国内电解铝锭库存33.15万吨，较上一交易日去库0.20吨。（利多★）（2）6月17日，LME铝库存录得34.91万吨，较上一日减少2100吨，减少幅度为0.60%；最近一周，LME铝库存累计减少1.08万吨，减少幅度为3.00%；最近一个月，LME铝库存累计减少4.64万吨，减少幅度为11.72%。（利多★） 原铝市场：周二沪铝早盘盘面震荡运行，月差导致换月后对盘维持200元/吨以上的高升水，但时逢传统淡季，下游减产接货能力走弱，华东与中原市场普遍贴水出货，且市场成交转淡。华东地区，一早市场对SMM-20、-30出货，主要系下游淡季需求走弱叠加畏高情绪影响；后现货对盘升水收窄后陆续转为对SMM均价出货。周二SMM A00铝报20620元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对07合约升水210，较上一交易日上涨220元/吨。 中原市场，早盘持货商纷纷大贴水出货，现货市场对SMM中原贴水30到20元/吨，下游部分厂传来减产消息，且买方畏高情绪严重，成交非常清淡，持货方纷纷再度下调贴水出货。周二SMM中原A00对沪铝2507合约录得20490元/吨，较上一交易下跌30元/吨，豫沪价差为130元/吨，较前一交易日走扩20元/吨，对2507合约升80。 再生铝原料：周二原铝现货较前一交易日接续下调10元/吨，SMM A00现货收报20620元/吨，废铝市场价格整体与前一日持平。六月淡季过半，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 周二打包易拉罐废铝集中报价在15350-15850元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。  精废价差方面，上海机件生铝精废价差比上周四扩大25元/吨至1850元/吨，佛山型材铝精废价差比上周四下调150元/吨至1505元/吨。 预计废铝市场将延续高位震荡。生铝供应紧缺格局难改，价格支撑稳固；熟铝仍随原铝窄幅波动，但原铝高位回调风险叠加淡季需求疲软，可能压制上行空间。下游再生铝企业开工率或维持低位，成本与订单博弈难解。此外，铸造铝合金期货上市后套利活动可能短暂提升市场活跃度，废铝作为核心原料价格敏感度或增强，需警惕短期波动风险。 再生铝合金：盘面上，周二铸造铝合金期货主力合约2511开于19500元/吨，最高点至19630元/吨，最低点至19440元/吨，收于19565元/吨，较前收涨95元/吨，涨幅0.49%，成交量9114手，持仓量8964手（+291手）。 现货市场方面，周二SMM A00铝价较前一交易日小跌10元/吨至20620元/吨，国内SMM ADC12价格继续持稳在19900-20200元/吨区间。周二铝价延续昨日跌势，再生铝原料端继续坚挺，对ADC12价格形成支撑，市场报价普遍持稳。当前处于传统淡季，新订单增长乏力，需求端持续疲弱抑制ADC12价格上行空间，但成本支撑仍存，预计短期 ADC12价格将保持窄幅调整为主。 进口市场方面，进口ADC12 CIF报价小幅维持在2420-2450美元/吨，进口现货价格持平在19200元/吨附近，进口即时亏损稳于500-600元/吨区间；泰国本土ADC12不含税报价暂稳于82泰铢/千克。 总结：宏观方面，美国经济数据趋软以及中东地缘政治紧张局势令市场感到紧张。美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出仍然受到稳健薪资增长的支撑。基本面上，国内电解铝运行产能持稳运行，铸锭量减少促使国内铝锭库存维持去库状态；成本端，氧化铝及辅料价格存走弱预期，电解铝成本端支撑减弱；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行。整体来看，当前低库存和铝水比例走高预期为铝价提供强势支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货或即将面临供需双弱的局面，短期铝价或偏强运行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2006.5美元/吨，亚洲时段伦铅呈高位盘整，多数时段于1995-2000美元/吨直接震荡。而进入欧洲时段，中东地缘政治矛盾进一步升级，同时LME铅库存暴增2万余吨，将6月以来的库存降幅全部回填，伦铅接连下挫，盘中最低至1975美元/吨，并回吐本周所有涨幅，最终伦铅收于1976美元/吨，跌幅1.52%。 隔夜，沪期铅主力2507合约开于16850元/吨，受伦铅跌势拖累，开盘后沪铅亦是震荡下行，并逐步运行至16850元/吨附近，同时国内供应端减停产尚未恢复，铅价运行具有一定韧性，最终沪铅收于16870元/吨，跌幅0.32%；其持仓量至41012手，较上一个交易日减少445手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：特朗普警告美国耐心在耗尽，呼吁伊方“无条件投降”，被爆考虑打击伊朗，原油一度涨5%。“新美联储通讯社”：如果不是因为关税，美联储将在本周降息。美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅维持高位盘整态势，持货商随行报价，且因流通货源较少，报价不多，江浙沪地区报价对沪铅2507合约贴水30-0元/吨报价。另电解铅厂提货源报价升水下调，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水50元/吨，再生铅企业报价增加，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨，部分升水25-75元/吨。下游企业维持刚需采购，但消费相对分散，现货市场成交好坏参半。 库存方面：截至6月17日，LME铅库存暴增23975吨至287450吨，几乎回撤了6月以来所有的铅锭降幅，库存总量平水回归到5月底的水平；SHFE铅锭仓单库存为45503吨，较前一日持平。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 海外地缘政策矛盾突出，且今日为美联储议息前夕，市场需关注宏观政策变化对于铅价的影响。基本面方面，国内再生铅冶炼企业减产尚未恢复，原生铅企业则新增检修带来减量，供应收紧使得现货市场流通货源收紧，冶炼企业厂库库存下降，支持铅价维持高位震荡态势。同时，我们仍需警惕铅价回升后，再生铅亏损修复，冶炼企业的复产可能性对价格的影响。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1200元/吨。 原料基本面，六月处于安全生产月，叠加当前市场仍处于下行阶段，多数煤矿生产积极性有所下降，焦煤供应小幅收紧，但煤矿库存较高，短期难以消化，下游按需采购为主，整体成交氛围冷清，本周部分煤种价格或继续下调。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1495元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1355元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1170元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1080元/吨。 供应方面，受环保以及库存累积因素影响，部分焦企小幅减产，焦炭供应有所收紧。需求方面，钢厂利润尚可，未出现大规模检修，对焦炭存在刚需，但铁水产量已经见顶，且钢厂对焦炭有继续压价想法，部分钢厂控制到货，缺乏拿货意愿。综上，市场看弱情绪较重，本周焦炭价格有第四轮提降预期。【SMM钢铁】

SMM6月17日讯： 今日钨市场弱势运行为主，矿端价格呈现小幅松动，价格较前期下调，下游APT等产品暂无较大波动，但市场成交趋于平淡，后续仍需关注终端方面需求。 矿端：截止6月17日SMM黑钨精矿（65%）收报172000-173000元/标吨，较上一交易日下调1000元/吨。矿端暂无增产消息，市场库存量仍表现偏低为主，整体行情松动空间有限。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价250000-254000元/吨，均价录得252000元/吨，较上一交易日持平，仲钨酸铵受部分持货商变现套利等方面的影响，市场流通性好转，加之下游企业订单转弱，市场承压，价格呈现小幅下滑，但目前行业盈利不佳，企业成本端支撑仍强劲。 短期来看，钨市场成本端高位盘整，但终端需求不佳，压制价格上行，短期多空博弈，高位盘整为主。 【报价情况】 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2025年6月17日讯 本周沪铅2506合约交割，铅锭社会库存维持增势，SMM铅锭五地社会库存总量至5.64万吨。日内沪铅主力2507合约开于16965元/吨，多头减仓沪铅盘初跳水，日内围绕16900元/吨一线震荡运行，尾盘下挫探低至16855元/吨，终收于16860元/吨，跌幅0.71%，持仓量41457。 6月上旬再生铅企业大范围减停产，下游企业刚需流向原生铅市场，原生铅企业厂库库存下滑，且现货成交由上月的贴水（对SMM1#铅均价）交易转变为本月的升水交易，原生铅企业的大部分货源直接流向消费市场，或支持铅价呈偏强震荡趋势。另值得注意的是本周华北、西南地区原生铅冶炼企业进入检修，供应预计进一步收紧，但铅价上涨后，再生铅亏损修复，部分再生铅企业有意复产，我们需警惕后续再生铅供应释放预期对铅价的影响。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM6月17日讯，       6月17日讯，SMM8-12%高镍生铁均价927.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，成品价格下跌导致冶炼厂亏损扩大，华东冶炼厂进入检修状态，产量有所下调。印尼方面，近期印尼镍矿火法矿的升水高位维持，冶炼厂镍矿成本线坚挺，另外转产高冰镍驱动未满足，当前RKEF产能仍以高镍生铁未主要产品，总体产量或环比上月上升。需求端来看，头部不锈钢厂原料长协比例较高，且在本月前夕已有较为可观的散单成交量，当前外采需求较弱。加之不锈钢社会库存高位，去库压力较大，部分不锈钢厂下调粗钢产量，对高镍生铁需求走弱。今日市场询盘活跃度较弱，高镍生铁供需过剩导致价格较为承压。综合来看，短期买方市场格局维持，高镍生铁市场中心或再次下探。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM6月16日讯，今日，SS期货盘面受沪镍下跌影响，走势疲弱，跌破12500元/吨关口。在不锈钢价格持续下探的背景下，市场信心受挫，下游普遍持谨慎观望态度，已少量刚需采购为主，现货市场成交持续低迷。近期，高镍生铁和高碳铬铁价格均呈现下行趋势，导致不锈钢成本支撑乏力。当前正值传统淡季，市场对消费回暖的信心普遍不足。尽管不锈钢价格已降至低位，但降价并未有效刺激成交，贸易商期待不锈钢厂减产以逐步修复市场供需失衡的现状。 期货方面，主力合约2508走弱下行。上午10:30，SS2508报12500元/吨，较前一交易日下跌60元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7750元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场深陷传统消费淡季，下游需求持续低迷。尽管企业普遍面临成本倒挂，部分钢厂已实施减产，但由于前期产量基数大，当前供给仍处于同期历史高位，市场供过于求矛盾突出。不锈钢厂与代理商出货压力剧增，市场悲观情绪蔓延，贸易商争相出货，推动不锈钢报价不断走低。原料端同样承压，受钢厂减产预期影响，高镍生铁价格上行受阻；高碳铬铁价格持续下滑，进一步削弱不锈钢成本支撑。若后续减产力度不及预期，在淡季需求疲软的背景下，短期内不锈钢价格弱势运行的格局恐难扭转。