【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1180元/吨。 原料基本面，安全检查形势依旧严格，煤矿产量小幅收紧，线上竞拍涨跌互现，流拍率进一步下降，但由于焦企亏损，对高价煤种接受度较低，该部分煤种价格或继续下调，其余煤种价格将暂稳。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企亏损，存在自主减产，焦炭实际供应有一定下降。需求方面，钢厂利润情况尚可，焦炭刚性需求存在支撑，钢厂控制到货情况有所减少。综上，近期焦炭基本面矛盾有所缓和，叠加成本支撑不再减弱，本周焦炭市场或阶段性企稳。【SMM钢铁】

SMM6月25日讯： 今日钼市场全线下跌，不锈钢等终端下游需求不佳，市场悲观氛围浓厚。截止今日SMM45%钼精矿收报3810-3840元/吨度，较上一日下降20元/吨度，下游对后市持空观点，对高位矿采购积极性较差，市场散单成交较少。今日钼铁价格维持弱势状态，下游不锈钢淡季即将来临，市场需求淡化，钢厂招标价格节节下滑，贸易商报盘积极，但整体成交较差。SMM钼铁今日收报24.0-24.4万元/吨，较上交易日下降200元/吨。今日钼化工市场暂稳运行为主，市场需求疲软，钼酸铵多按订单生产及发货为主，行业盈利不佳，企业入市积极性较差，成交价格阴跌为主，SMM四钼酸铵收报232000~234000 元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。综合来看，钼市场长期高位横盘，下游钼产品行业盈利不佳，价格却受需求疲软抑制难以追涨矿端，终对行业形成一定的反噬，短期或维持弱势运行为主，后续持续关注不锈钢行业开工及矿端消息。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍6月25日讯： 宏观消息： （1）美联储理事、最近卸任监管副主席的巴尔（Michael Barr）周二表示，他预计美国总统特朗普的关税政策将给物价带来上行压力，而且这种压力可能不会是暂时的。尽管 巴尔认为，目前通胀率正朝着美联储2%目标的方向“缓慢而不均衡”地迈进，但他仍在最新讲话中暗示“现在并不急于降息”。 （2）为保持银行体系流动性充裕，2025年6月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。鉴于6月有1820亿元MLF到期，因此实现净投放1180亿元，这也是央行连续4个月超额续做到期MLF。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格118,050-121,050元/吨，平均价格119,550元/吨，较上一交易日价格上涨550元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,900-3,100元/吨，平均升水为3,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）今日高开修复：夜盘收跌0.39%至117,690元/吨，伦镍收涨0.44%至14,905美元/吨；日盘高开高走，盘中快速冲高至117,930元/吨。截至午盘收盘，沪镍报价117,990元/吨，上涨760元/吨，涨幅0.65%。 精炼镍过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移，预计镍价维持115,000-121,000元/吨区间震荡。矿价支撑与成本线构成底部，但宏观避险情绪及库存压力抑制反弹动能。

盘面：隔夜伦铜开于9752.5美元/吨，盘中最高摸至9759美元/吨 ，最低下探至9649美元/吨，最终收于9664美元/吨 ，跌幅为0.31%。整体走势先冲高后回落，呈现震荡下行态势 ，成交量为21098手，持仓量为284256手 。隔夜沪铜2508开于78330元/吨，盘中最高摸至78390元/吨 ，最低下探至78130元/吨，最终收于78300元/吨 ，涨幅为0.04%。整体走势先下探后回升震荡，有一定波动，成交量为24597手，持仓量为156385手 。【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）在有关美联储货币政策举行的“专场”国会听证会首日，美联储主席鲍威尔表示，因为预期关税会推升通胀，所以联储至今暂停降息，目前，但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。 （2）强化结构性货币政策工具激励。鼓励引导金融机构针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育、居民服务等服务消费重点领域的各类经营主体发放贷款，支持其提升服务消费供给质效。设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款。 现货：（1）上海：6月24日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报平水-升水80元/吨，均价报价升水40元/吨，环比下跌50元/吨。展望今日，季度末清库与资金需求仍存，预计今日现货升水仍有继续走跌的可能。 （2）广东：6月24日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水70元/吨，均价升水30元/吨，环比跌30元/吨。总体来看，库存结束5连降出现大幅增加，现货升水承压下跌。 （3）进口铜：6月24日仓单价格32到48美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单价格50到68美元/吨，QP7月，均价环比跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP7月，均价胡安庇跌1美元/吨，报价参考7月中上旬到港货源。总体来看本周现货市场冷清，买卖双方均保持观望。 （4）再生铜：6月24日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1100元/吨，环比上升80元/吨。精废杆价差1000元/吨。据SMM调研了解，现时不少再生铜杆企业反映由于精废价差、精废杆价差位于均衡线附近，叠加终端传统淡季，导致了再生铜杆企业订单不足，再生铜杆企业受高原料价格导致成品销售亏损、政策落实过程令企业暂未适应， 企业普遍生产意愿并不强。 （5）库存：6月24日LME电解铜库存减少1200吨至94675吨；6月24日上期所仓单库存减少3103吨至22425吨。 价格： 宏观方面，特朗普宣布伊以停火，美以领导人通话后，以停止对伊朗进一步军事打击。伊朗总统称伊方已准备在谈判桌上进行对话。美指走软支撑铜价。同时，鲍威尔发言称目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。且绝大多数官员认为今年晚些时候降息是合适的，美联储对未来通胀的担忧使铜价尾盘表现承压。基本面方面，持货商低价清库升水走跌，整体交投情绪有所回升，在清库及资金回笼需求仍存情况下，预计今日升水将继续走跌。综合来看，虽美指持续疲软，但美联储对通胀担忧的发言预计将使今日铜价承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

6.25 晨会纪要 宏观消息： （1）据央视新闻报道，伊朗和以色列宣布正式停火。 （2）6月23日，工业和信息化部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》。《实施方案》提出，到 2027 年，资源保障能力和产业链创新水平明显提升。黄金资源量增长 5%~10%，黄金、白银产量增长5%以上。黄金矿石处理量 500 吨/日以上的矿山产量占全国70%以上。 黄金固体废物综合利用率提升到35%以上。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格117,350-120,650元/吨，平均价格119,000元/吨，较上一交易日价格下跌500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,800-3,200元/吨，平均升水为3,000元/吨，较上一交易日上涨400元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2507）日内跌破关键支撑位：夜盘收跌0.51%至117,370元/吨（伦镍同步跌1.46%至14,840美元/吨）；日盘持续走低，截至午盘收盘，沪镍报价117,020元/吨，下跌950元/吨，跌幅0.81%。 精炼镍过剩格局难逆转，价格中枢或逐步下移，预计镍价维持115,000-121,000元/吨区间震荡。矿价支撑与成本线构成底部，但宏观避险情绪及库存压力抑制反弹动能。   硫酸镍： 6 月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27200/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较上周持稳运行。 在成本方面，受刚果金钴禁令延长影响，三元对镍需求受到压制，推动伦镍价格持续下行。综合来看，镍盐生产成本有所走低。从供应端来看，钴禁令延长推动部分镍盐厂挺价情绪上涨，部分镍盐厂已停止报价。从需求端来看，部分前驱体厂上抬了对镍盐的价格接受度。多数前驱体厂已观望为主。综合来看，钴禁令延长对硫酸镍的情绪上有所带动，但下游需求依然较为疲软。 展望后市，预计情绪面上会带动镍盐价格上行，但上行幅度仍受限于疲软的下游需求。   镍生铁： 6 月24日讯，SMM8-12%高镍生铁均价915元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格延续强势运行，国内冶炼厂成本倒挂严重，部分冶炼厂降低负荷生产，产量或有下行预期。印尼方面，内贸火法镍矿升水较为坚挺，成品价格下跌导致冶炼厂延续亏损格局，但当前火法高冰镍同时处于亏损阶段，且下游需求不及高镍生铁，产量或出现小幅增量。需求端来看，社会库存去库仍较为缓慢，不锈钢价格不断试探历史低位，主流钢厂对于原料采购需求偏淡，且在废不锈钢原料经济性优势扩大下，高镍生铁需求或走弱。综合来看，短期不锈钢仍以主动去库为主，价格或延续偏弱震荡，原料端较为承压，高镍生铁价格或延续偏弱运行。   不锈钢： SMM6 月24日讯，SS期货盘面开盘即走低探底，再度刷新近5年新低。然而，午后受国内头部不锈钢厂减产消息影响，盘面止跌回升。现货市场方面，早间青山再度下调300系盘价，幅度达2-300元/吨，导致市场现货价格进一步探底。304冷轧毛边钢卷基价已降至12100元/吨，价格水平回落至2020年初。价格持续下探进一步加剧了下游的观望情绪，成交并未因价格回落而有所回暖。午间，市场传出国内头部大型不锈钢厂减产的消息，市场心态得到提振，期货及现货价格同步回升。 期货方面，主力合约2508探底回升。上午10:30，SS2508报12340元/吨，较前一交易日下跌165元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在280-530元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7575元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12575元/吨，佛山均价12575元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7350元/吨。 当前，不锈钢市场正处于传统的消费淡季，下游需求持续低迷不振。尽管企业普遍面临成本倒挂的困境，部分钢厂已开始实施减产措施，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供过于求的矛盾尤为突出。不锈钢厂、代理商及贸易商的出货压力急剧上升，钢厂库存和社会库存均居高不下，市场悲观情绪广泛蔓延，贸易商纷纷争相出货，导致不锈钢报价持续下滑。原料端同样承受巨大压力，受钢厂减产预期的影响，高镍生铁、废不锈钢等原料价格也同步走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况。   镍矿： 菲律宾矿山报盘价上涨 国内企业亏损再次扩大 上周菲律宾镍矿FOB价格小幅上涨，国内成交价暂时持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为46~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为37~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为52~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，下游NPI价格再次下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。出口印尼方面，印尼对菲律宾镍矿需求增加，且印尼高企的镍矿价格持续加深菲律宾矿山挺价情绪。后续来看，当前上下游对价格博弈明显，叠加印尼端对价格的扰动，短期菲律宾镍矿价格或高位持稳，国内企业亏损持续扩大，或被迫选择高价采购或减产。 HPM 价格持续下跌，印尼本周价格有所变动，但升水持续偏高 印尼内贸矿上周价格有所变化。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在26-28美元/湿吨；基准价方面，6月下半期HMA价格持稳微跌，为15,221美元/吨，环比上期下跌1.19%，综合来看，本周火法矿的价有所降低。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为53.9-56.9美元/湿吨，较上周下跌0.4美元/湿吨；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，从供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉地区持续的雨季仍是采矿及运输活动的关键制约因素。此外，虽印尼的RKAB补充配额在下半年开始被批复，但目前为出现明显配额的增加。因此，审批进度缓慢加剧了火法矿的供应紧张局面。需求方面，本周SMM印尼的NPI价格再次下跌，印尼NPI冶炼厂仍处倒挂成本的态势。此外，不锈钢的市场采购情绪有所偏弱因部分冶炼厂有所减产。然而，鉴于上文提及的矿石供应紧缺现状，印尼冶炼厂为维持生产所需原料供给，尽管已处于亏损运营状态，仍不得不被动接受当前高价。 湿法矿方面，供应方面，虽印尼的雨季持续出现，近期对湿法矿供应未出现明显紧张状态。需求方面， MOROWALI园区的部分HPAL项目大多完成复产，市场对湿法矿需求有所提高。此外，较大的HPAL冶炼项目在下半年投产预期，后续湿法矿需求或出现明显增加。后续来看，印尼湿法矿的价格或偏强运行。

6.25 SMM铝晨会纪要 盘面：昨夜沪铝主力2508合约开于20300元/吨，最高价20310元/吨，最低价20240元/吨，收盘于20270元/吨，成交量4.0万手，持仓量25.1万手。昨夜伦铝开于2569.5美元/吨，最高点2570.5美元/吨，最低点2556美元/吨，收于2559美元/吨。 宏观：（1）以色列和伊朗同意全面停火！伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。（利空★）（2）美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。美国总统特朗普再度喊话鲍威尔称，美联储应降息至少2到3个百分点。（中性★）（3）央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，6月24日广东铝锭库存15.4万吨；无锡铝锭库存10.9万吨；巩义铝锭库存6.5万吨，三地库存共计32.8万吨，较上一交易日增加0.4万吨。（利空★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6.42万吨，无锡铝棒库存1.95万吨，合计8.4万吨，环比减少0.02万吨。（利空★）（3）据海关总署最新数据，2025年1-5月中国未锻轧铝及铝材累计进口量为167万吨，同比下降6.9%；其中，5月中国未锻轧铝及铝材进口量为35万吨，同比增长14.7%，环比下降5.4%。（中性★） 原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约重心下跌至20350元/吨附近。盘面小幅回落，市场询盘增加，但实际成交仍然围绕长单，现货市场较为清淡，对SMM贴水10/吨成交。昨日SMM A00铝报20540元/吨，较上一交易日跌110元/吨，对07合约升水150元/吨，较上一交易日跌10元/吨。 中原市场，淡季氛围下，铝加工企业减产愈发增多，市场基本以长单交易为主，散单成交寥寥。日内铝价重心下跌，加工材企业刚需采买小幅增长，但量级有限，市场对SMM均价贴水20元/吨成交。SMM中原A00对沪铝2507合约录得20360元/吨，较上一交易日跌-110元/吨，豫沪价差为-180元/吨，较前一交易日持平，对2507合约贴水30元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日跌110元/吨，SMM A00现货收报20540元/吨，废铝市场价格整体回落。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。 分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，江西地区挺价态度明显，连续三个交易日仍未出现调价动作。分产品来看，打包易拉罐自上周四以来，跟随铝价下行步伐，累计下调幅度为150-200元/吨； 精废价差方面，上海机件生铝精废价差比上周三下调35元/吨收窄至1823元/吨，佛山型材铝精废价差比上周三下调112元/吨收窄至1486元/吨。 再生铝合金：现货市场方面，昨日SMM ADC12价格暂稳于19900-20100元/吨。受传统淡季持续压制，需求端表现疲软，市场成交低迷。终端订单增长乏力抑制ADC12价格上行，叠加低价货源冲击加剧市场竞争。但成本端较为坚挺，对价格产生一定支撑。预计淡季影响深化下，短期ADC12价格将维持弱势震荡，需重点关注原料流通变化及需求边际改善迹象。 进口市场方面，进口ADC12 CIF报价维持在2430-2470美元/吨，进口现货价格保持在19200元/吨附近，进口即时亏损依然处于700-800元/吨区间；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 总结：宏观面，以色列和伊朗停火缓解地缘风险，降低资本避险需求，短期利空铝价；美联储鲍威尔表态中性，但潜在降息预期及特朗普施压可能提振经济，对铝价形成支撑；中国央行等六部门联合发文刺激消费，利多终端铝需求。基本面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧。需求端，整体来看，下游多数板块均传统淡季状态，中原地区下游减产反馈明显，当地现货成交走弱，市场成交价出现持续大贴水；光伏、家电类淡季需求走弱不容忽视，相关板块开工率回落明显；线缆板块因上一轮交货期结束，且铝价高位，开工率出现下滑。库存方面，去库幅度减弱，低库存对盘面支撑性仍存，本周一库存出现累库，需要观察去库拐点是否正式形成，但现货升贴水逐步回落。综合来看，综合来看，短期铝价受库存累积和地缘缓和压制，但中期宏观政策（如国内消费刺激及美联储降息预期）或提振需求，预计短期铝价将震荡偏弱运行，后续需重点关注库存与需求变化。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

6.25 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19625元/吨，最高点至19640元/吨，最低点19530元/吨，终收于19555元/吨，较前一交易日跌70元/吨，跌幅0.36%，成交量1779手，持仓量8095手，空头增仓为主。 基差日报：据SMM数据，6月24日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水405元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日跌110元/吨，SMM A00现货收报20540元/吨，废铝市场价格整体回落。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，江西地区挺价态度明显，连续三个交易日仍未出现调价动作。分产品来看，打包易拉罐自上周四以来，跟随铝价下行步伐，累计下调幅度为150-200元/吨； 精废价差方面，上海机件生铝精废价差比上周三下调35元/吨收窄至1823元/吨，佛山型材铝精废价差比上周三下调112元/吨收窄至1486元/吨。考虑到实际出货难度，废铝持货商在铝价高位震荡之际调价多持谨慎观望的态度。 海外市场：进口ADC12 CIF报价维持在2430-2470美元/吨，进口现货价格保持在19200元/吨附近，进口即时亏损依然处于700-800元/吨区间；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，6月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计18534吨，较前一交易日增加34吨。 总结：周二SMM ADC12价格暂稳于19900-20100元/吨。受传统淡季持续压制，需求端表现疲软，市场成交低迷。终端订单增长乏力抑制ADC12价格上行，叠加低价货源冲击加剧市场竞争。但成本端较为坚挺，对价格产生一定支撑。预计淡季影响深化下，短期ADC12价格将维持弱势震荡，需重点关注原料流通变化及需求边际改善迹象。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格