电解钴： 本周一电解钴现货价格持稳。 供给端方面，受成本持续抬升影响，冶炼企业维持挺价，并基本暂停散单报价。国内盘面价格持稳后，贸易商暂缓降价出售，报价小幅上调。需求端方面，短期内市场变化不大，大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，市场询盘意愿较弱，实际成交偏淡。预测短期电解钴价格将维持震荡走势，后续价格变化需重点关注成本抬升，以及8月底、9月初下游夏休结束后下游的实际采买情况。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续维持不变，市场变化不大，低价维持在13.1美元/磅附近，冶炼厂仍较难接受13.3的原料。 供给端方面，主流矿企和贸易商继续维持挺价。需求端方面，冶炼厂维持刚需采买，部分冶炼厂由于生产成本倒挂严重，在市场上出售原料库存。整体上看，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格维持小幅上涨趋势。 供给端方面，冶炼厂和贸易商维持挺价，价格变化不大，本周一上游出货情绪因子1.97（上周五出货情绪因子1.96）。需求端方面，近期三元前驱企业订单好转，询价意愿偏强，本周一下游购货情绪因子1.96（上周五购货情绪因子1.96）。预计在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但上涨幅度仍需观察下游实际采买情况。 氯化钴： 本周氯化钴市场主流报价维持在6.4-6.5万元/吨，实际成交重心围绕6.4万元/吨左右。 截至当前，9月份刚果金相关政策仍未有明确消息发布，导致产业链上下游企业观点存在分歧，市场普遍预期政策方向倾向于放开配额，因此对氯化钴价格上涨的接受度较为有限。叠加20日发布的7月海关数据中钴中间品进口量超出市场预期，进一步削弱了涨价情绪。目前下游客户多持谨慎观望态度，以待政策明朗化，整体价格呈现僵持格局，波动幅度较为有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场主流报价维持在21.5-22万元/吨，实际成交集中于21-21.5万元/吨区间，较上周价格整体持稳，未出现明显波动，市场情绪趋于谨慎。 当前四氧化三钴的主要原料——氯化钴与硫酸钴，自刚果金政策发布以来走势出现分化。面对当前偏高的四氧化三钴价格，部分钴酸锂正极厂转而采购价格相对较低的硫酸钴，通过代加工方式补充四氧化三钴库存，对四氧化三钴价格上行形成一定压制。此外，刚果金计划于9月21日颁布新的出口政策，加之钴中间品海关进口量超出预期，进一步抑制了四氧化三钴价格的上涨动力。综合来看，预计8月下旬四氧化三钴价格将延续稳定态势。 钴粉及其他： 本周钴粉市场报价继续上行，上游钴粉企业惜售，低价不出，下游硬质合金需求不足，采购有限。 导致钴粉出货较少。双向成交清淡，叠加海外欧洲正处于夏休阶段，海外市场并未有较好的支撑。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续上涨态势。 近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，推动冶炼厂报价保持坚挺。同时，前驱体企业订单情况良好，部分厂家原料库存水平较低，补库需求较为迫切，因此对上游高报价的接受程度有所提升。本周正值月底前驱体厂传统原料采购时段，部分急需采购的企业可能推动硫酸盐在高位成交，进而带动前驱体折扣报价上行。然而，目前下游正极材料厂对前驱体折扣系数的上涨仍持较低接受度，尤其是大额订单，折扣上调难度较大。需求方面，随着旺季临近，各厂商订单普遍增加，但由于当前成本压力较大，前驱体厂仍处于较为艰难的处境：若上调价格，可能面临下游客户订单减少的风险，因此订单量与利润难以兼顾。展望后续，9月需求预计仍将维持较好水平，10月则可能有所回落。 三元材料： 周初三元材料价格小幅下行。 从原材料端来看，硫酸镍与硫酸钴的冶炼成本持续高企，支撑冶炼厂报价维持高位并继续上行，不过由于在正极厂与前驱体厂的价格博弈中，正极厂仍占据一定话语权，导致前驱体折扣系数上行空间有限，尤其在大批量的订单中，正极厂本月所获折扣水平相对较好。锂盐价格自上周中开始出现回落，为有紧急采购需求的正极厂提供了一定缓冲，但目前锂盐厂报价仍处高位，与正极厂的心理预期价位仍存在差距。需求方面，8月和9月国内动力市场对中高镍三元材料需求较为旺盛，多个厂家订单情况良好，消费市场表现也较为积极，预计8、9月三元材料排产将维持在较高水平，10月起可能逐步回落。 钴酸锂： 本周受电池级碳酸锂价格大幅上涨推动，钴酸锂成本支撑增强，本周价格出现明显上调，常规钴酸锂产品市场主流报价维持在23.0万元/吨，实际成交多集中于22.5万元/吨左右，整体市场需求整体向好。 三季度属传统消费旺季，下游电池企业备货意愿提升，对钴酸锂正极需求形成较强支撑。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【海关总署：通过创新监管模式 让进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩了80%以上】海关总署副署长赵增连8月25日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，商品出入国门之际，海关严把质量安全关，主要是从“创机制、强监管、保安全、优服务”几个方面做好相关工作。一是以机制创新让风险防控更加高效。二是以强化监管让国门安全更有保障。三是以安全可靠让人民群众更加放心。四是以优化服务让外贸企业享惠便利。海关总署不断增强政策供给能力和水平，为企业降本增效。通过创新监管模式，让进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩了80%以上。（财联社） 【华达科技：获得国内汽车制造企业和新能源电池企业项目定点】华达科技(603358.SH)公告称，近期获得国内汽车制造企业和新能源电池企业（统称“客户”）项目定点，为客户提供各型汽车零部件产品。公司获得国内7家客户的16个项目定点，主要为合资品牌和国内自主品牌主机厂，涉及车身零部件产品，预计生命周期为5-8年，生命周期总销售金额预计为26亿元；公司控股子公司江苏恒义工业技术有限公司获得3家客户的5个项目定点，预计生命周期为2-3年，生命周期总销售金额预计为6亿元；全资子公司华汽新能源科技（江苏）有限公司获得7家客户的8个项目定点，预计生命周期为3-6年，生命周期总销售金额预计为3亿元。这些项目预计对公司未来年度的营业收入和经营效益产生积极影响，但实际销售金额将与客户汽车实际产量等因素相关，存在不确定性。（财联社） 【乘联分会：上半年新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到82.6%】乘联分会发布2025年6月汽车智能网联洞察报告，2025年1-6月新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到82.6%，16万以下市场中智驾装车率进一步增长。随着技术的跃进式提升，叠加硬件和软件成本的不断下降，智能驾驶辅助功能搭载率不断提升。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周伊始，碳酸锂期货持续围绕 8 万元/吨窄幅震荡，锂矿价格亦同步在区间内徘徊。 海外矿山挺价意愿依旧，而需求端因前期套保点位较为理想，目前多按期货贴水拿货，致使锂辉石现货价格暂获支撑、表现平稳。 锂云母方面，因碳酸锂价格有所回落，部分非一体化锂云母冶炼厂观望情绪升温，采购积极性较前期明显降温。 综合来看，短期锂矿价格仍将跟随碳酸锂盘面维持区间整理格局。 碳酸锂： 今日碳酸锂期货价格在7.8-8.1万元/吨区间内震荡，下游采购及点价行为较上周趋于平稳。 因上周市场成交活跃，下游库存量级有所增多。今日成交量出现回落，下游采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调。当前处于“金九银十”传统旺季周期，下游需求仍存在一定刚性支撑，预计短期内碳酸锂现货价格将维持相对高位，并延续区间震荡走势。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格稳中略弱、下行有限。 情绪面上，锂盐厂对散单报价挺价坚决；尽管碳酸锂盘面震荡回落，但氢氧化锂现货供给持续偏紧，且市场集中度高，刚需支撑仍在，价格底部较为坚实，短期难现明显跌幅。 电解钴： 本周一电解钴现货价格持稳。 供给端方面，受成本持续抬升影响，冶炼企业维持挺价，并基本暂停散单报价。国内盘面价格持稳后，贸易商暂缓降价出售，报价小幅上调。需求端方面，短期内市场变化不大，大部分下游厂商仍维持刚需采买节奏，市场询盘意愿较弱，实际成交偏淡。预测短期电解钴价格将维持震荡走势，后续价格变化需重点关注成本抬升，以及8月底、9月初下游夏休结束后下游的实际采买情况。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格继续维持不变，市场变化不大，低价维持在13.1美元/磅附近，冶炼厂仍较难接受13.3的原料。 供给端方面，主流矿企和贸易商继续维持挺价。需求端方面，冶炼厂维持刚需采买，部分冶炼厂由于生产成本倒挂严重，在市场上出售原料库存。整体上看，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴现货价格维持小幅上涨趋势。 供给端方面，冶炼厂和贸易商维持挺价，价格变化不大，本周一上游出货情绪因子1.97（上周五出货情绪因子1.96）。需求端方面，近期三元前驱企业订单好转，询价意愿偏强，本周一下游购货情绪因子1.96（上周五购货情绪因子1.96）。预计在原料成本持续抬升的影响下，短期内硫酸钴价格或将继续维持偏强态势，但上涨幅度仍需观察下游实际采买情况。 本周氯化钴市场主流报价维持在6.4-6.5万元/吨，实际成交重心围绕6.4万元/吨左右。截至当前，9月份刚果金相关政策仍未有明确消息发布，导致产业链上下游企业观点存在分歧，市场普遍预期政策方向倾向于放开配额，因此对氯化钴价格上涨的接受度较为有限。叠加20日发布的7月海关数据中钴中间品进口量超出市场预期，进一步削弱了涨价情绪。目前下游客户多持谨慎观望态度，以待政策明朗化，整体价格呈现僵持格局，波动幅度较为有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场主流报价维持在21.5-22万元/吨，实际成交集中于21-21.5万元/吨区间，较上周价格整体持稳，未出现明显波动，市场情绪趋于谨慎。 当前四氧化三钴的主要原料——氯化钴与硫酸钴，自刚果金政策发布以来走势出现分化。面对当前偏高的四氧化三钴价格，部分钴酸锂正极厂转而采购价格相对较低的硫酸钴，通过代加工方式补充四氧化三钴库存，对四氧化三钴价格上行形成一定压制。此外，刚果金计划于9月21日颁布新的出口政策，加之钴中间品海关进口量超出预期，进一步抑制了四氧化三钴价格的上涨动力。综合来看，预计8月下旬四氧化三钴价格将延续稳定态势。 硫酸镍： 8月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27456/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27490-27790元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，上周美联储官员的降息态度较为谨慎，伦镍价格下挫，镍盐即期成本有所回落，但周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，今日LME休市，国内沪镍价格有所上涨；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.4，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游月末采购节点到来，硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格将有所回升。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格延续上涨态势。 近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，推动冶炼厂报价保持坚挺。同时，前驱体企业订单情况良好，部分厂家原料库存水平较低，补库需求较为迫切，因此对上游高报价的接受程度有所提升。本周正值月底前驱体厂传统原料采购时段，部分急需采购的企业可能推动硫酸盐在高位成交，进而带动前驱体折扣报价上行。然而，目前下游正极材料厂对前驱体折扣系数的上涨仍持较低接受度，尤其是大额订单，折扣上调难度较大。需求方面，随着旺季临近，各厂商订单普遍增加，但由于当前成本压力较大，前驱体厂仍处于较为艰难的处境：若上调价格，可能面临下游客户订单减少的风险，因此订单量与利润难以兼顾。展望后续，9月需求预计仍将维持较好水平，10月则可能有所回落。 三元材料： 周初三元材料价格小幅下行。 从原材料端来看，硫酸镍与硫酸钴的冶炼成本持续高企，支撑冶炼厂报价维持高位并继续上行，不过由于在正极厂与前驱体厂的价格博弈中，正极厂仍占据一定话语权，导致前驱体折扣系数上行空间有限，尤其在大批量的订单中，正极厂本月所获折扣水平相对较好。锂盐价格自上周中开始出现回落，为有紧急采购需求的正极厂提供了一定缓冲，但目前锂盐厂报价仍处高位，与正极厂的心理预期价位仍存在差距。需求方面，8月和9月国内动力市场对中高镍三元材料需求较为旺盛，多个厂家订单情况良好，消费市场表现也较为积极，预计8、9月三元材料排产将维持在较高水平，10月起可能逐步回落。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂影响，在本周涨价约705元/吨，碳酸锂在本周涨价约2500元/吨。 生产方面，材料厂在本周产量较上周出现一定减量，这主要受下游部分电芯厂排产减弱影响，生产有所减缓，但行业整体订单仍较7月有增量，材料厂在本周的出货水平有所提升，库存水平有所降低。从下游电芯厂需求拆分来看，动力订单由于电芯厂提前为传统车销“金九银十”备货，相应的正极材料在本月开始起量，但前面提到的订单减量主要为动力产品，故动力端产量在本月可能出现不及预期的表现。而储能端的下游订单表现依然强劲，带动整体磷酸铁锂材料依然维持增量。加工费方面，伴随部分电芯厂招标接近尾声，二、三代常规磷酸铁锂材料加工费价格出现小幅降价趋势，但三代半和四代产品价格依然坚挺。本周磷酸铁锂海关进出口数据更新，出口量较上月出现明显增量，增长约35%，出口美国量级超过越南，预测为某韩系电芯厂的在美项目出现增量导致需求增加。 磷酸铁： 本周，磷酸铁市场价格较平稳。 市场需求表现较好，下游磷酸铁锂的采购意愿有所提高，间接影响磷酸铁的订单量。但磷酸铁价格暂稳，暂未有较大起伏波动，各家企业也是在按部就班的完成生产计划。磷酸铁企业的价格与成本长期倒挂，价格难有大幅下降空间。且下游对优质磷酸铁仍有需求。 钴酸锂： 本周受电池级碳酸锂价格大幅上涨推动，钴酸锂成本支撑增强，本周价格出现明显上调，常规钴酸锂产品市场主流报价维持在23.0万元/吨，实际成交多集中于22.5万元/吨左右，整体市场需求整体向好。 三季度属传统消费旺季，下游电池企业备货意愿提升，对钴酸锂正极需求形成较强支撑。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料市场运行平稳。 生产成本价格出现小幅上行，为人造石墨负极材料价格稳定提供了支撑。终端出现备货现象，下游需求小幅提振。负极企业受成本稳定及需求回暖双重因素影响，涨价意愿依然存在。然而，当前人造石墨负极材料市场竞争仍较为激烈，涨价动力受到一定制约，目前人造石墨价格以稳价为主。展望后续，供大于求模式或将延续，但需求端随着下游备货需求的进一步释放有望进一步提振，同时成本端的稳定支撑作用或将仍存。因此，预计后续人造石墨负极材料价格将继续维持稳定运行态势。 本周，国内天然石墨负极材料市场价格延续稳定态势，未出现明显涨跌波动。上游天然石墨矿、提纯加工等环节成本近期保持平稳；供需端，需求小幅回暖但过剩格局难改。供需两端的拉扯和成本支撑，有效抵御了市场可能出现的价格下行风险，最终促使本周天然石墨负极材料价格维持稳定。展望后市，天然石墨负极材料面临的竞争环境将愈发严峻。一方面，人造石墨负极企业持续加速性能创新；另一方面，气相沉积硅碳企业产能持续扩大，硅碳负极作为高容量负极材料，在高端动力电池领域的应用场景不断拓展，进一步分流了天然石墨负极的市场需求。综合来看，预计后续天然石墨负极材料价格将继续承压。 隔膜 ： 本周湿法隔膜价格预计将延续稳定态势，其中5μm、7μm及9μm规格产品主流报价分别维持在1.35元/平方米、0.76元/平方米及0.74元/平方米；干法隔膜12μm与16μm产品主流报价已分别达到0.45元/平方米和0.44元/平方米。 从供需结构来看，供给方面，由于隔膜行业扩产周期较长，前期积累的产能仍在持续释放，市场整体仍处于供给宽松状态；需求方面，则受益于动力及储能电池市场需求的支撑，电芯企业采购订单保持稳步增长。综合判断，短期内隔膜价格预计将继续保持稳定，出现大幅波动的概率较低。 电解液 本周，电解液价格暂稳。成本端来看，溶剂、添加剂价格暂稳，且电解液核心原材料六氟磷酸锂价格前期虽有所上涨，但价格传导需要时间，因此这一成本变化尚未传导至电解液价格层面。 需求端方面，随着“金九银十”临近，动力电芯厂商为应对旺季订单需求提前备货，带动需求增长；与此同时，储能领域受美国对等关税上调政策延长90天执行的利好影响，短期需求释放节奏得以延续，共同推动整体需求规模稳步提升。供应端方面，当前电解液企业普遍采用 “以销定产” 的生产策略，叠加行业整体产能过剩的现状，市场供应始终保持充足状态，难以形成对价格的有效提振动力。综合多重因素分析，短期内电解液市场供过于求的格局难以发生根本性扭转，供需层面缺少支撑价格上涨的核心驱动因素；不过，受前期部分上游原材料价格上行的传导影响，预计后续市场价格将小幅上行。 钠电： 本周钠电市场持续释放积极信号，整体表现向好。 头部钠电企业主动加速多场景应用探索，通过在储能、低速交通、应急电源等领域的试点落地，持续拓宽市场发展路线，为钠电技术打开更多商业化可能性。同时，企业聚焦差异化应用场景深耕，避开同质化竞争红海，在细分领域建立技术与市场壁垒，为后续产能释放、规模起量奠定坚实基础，进一步夯实钠电产业商业化落地的核心竞争力。 回收： 本周硫酸钴价格持续上涨，硫酸镍价格小幅上涨，而碳酸锂等盐类产品价格振荡运行。 本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数虽盐价上涨而小幅抬升，锂系数则在前期上涨后开始回调。而铁锂黑粉锂点本周价格基本也振荡运行。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73-75%，较上周环比上涨，而锂系数在69-74%，环比较上周有所下降。目前随着前期锂价的上涨，三元回收湿法企业报价呈两种趋势，一种因碳酸锂近几周的涨价而开始镍钴锂系数统一系数报价，报价位于我们网站价格均幅，另一种维持锂系数比镍钴系数低2-3个点的情况，镍钴报价贴近均价高幅，锂报价贴近均价低幅，两种报价方式下，最后计算的整体黑粉成交价格相差很小，可能就100-200元/吨。铁锂湿法端，多数铁锂湿法厂维持代工，且随着碳酸锂价格振荡，部分上游打粉企业因对价格不确定而暂停报价，但市场整体成交也是随锂盐波动而波动。目前上游打粉端利润仍优于湿法端。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度较小，5MWh直流侧平均价格降至0.426元/Wh，3.4/3.72MWh价格仍维持0.436元/Wh。 近期行业内头部电芯长保持满产满销状态，集成商稳定出货同时亦频繁中标海外大单，预计储能市场产销两旺的态势将维持至年底。电池舱价格波动较小，但未来可能会随着电芯涨价以及反内卷政策有小幅上涨的态势。 8月11日，中国电气装备集团有限公司储能电池芯规模集中采购项目成交结果公告公布。根据成交名单公告显示： 标包1：流标，50Ah，规模16MWh； 标包2：流标，100Ah，规模32MWh； 标包3：楚能新能源中标，314Ah，规模2920MWh； 标包4：天合储能中标，314Ah，规模2180MWh； 标包5：海辰储能中标，314Ah，规模1400MWh； 标包6：国轩高科中标，314Ah，规模700MWh； 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【海关总署：通过创新监管模式 让进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩了80%以上】海关总署副署长赵增连8月25日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，商品出入国门之际，海关严把质量安全关，主要是从“创机制、强监管、保安全、优服务”几个方面做好相关工作。一是以机制创新让风险防控更加高效。二是以强化监管让国门安全更有保障。三是以安全可靠让人民群众更加放心。四是以优化服务让外贸企业享惠便利。海关总署不断增强政策供给能力和水平，为企业降本增效。通过创新监管模式，让进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩了80%以上。（财联社） 【华达科技：获得国内汽车制造企业和新能源电池企业项目定点】华达科技(603358.SH)公告称，近期获得国内汽车制造企业和新能源电池企业（统称“客户”）项目定点，为客户提供各型汽车零部件产品。公司获得国内7家客户的16个项目定点，主要为合资品牌和国内自主品牌主机厂，涉及车身零部件产品，预计生命周期为5-8年，生命周期总销售金额预计为26亿元；公司控股子公司江苏恒义工业技术有限公司获得3家客户的5个项目定点，预计生命周期为2-3年，生命周期总销售金额预计为6亿元；全资子公司华汽新能源科技（江苏）有限公司获得7家客户的8个项目定点，预计生命周期为3-6年，生命周期总销售金额预计为3亿元。这些项目预计对公司未来年度的营业收入和经营效益产生积极影响，但实际销售金额将与客户汽车实际产量等因素相关，存在不确定性。（财联社） 【乘联分会：上半年新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到82.6%】乘联分会发布2025年6月汽车智能网联洞察报告，2025年1-6月新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到82.6%，16万以下市场中智驾装车率进一步增长。随着技术的跃进式提升，叠加硬件和软件成本的不断下降，智能驾驶辅助功能搭载率不断提升。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

8.26 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日夜盘沪铝主力2510开盘于20750元/吨，最高价20775元/吨，最低价20680元/吨，收盘于20740元/吨，成交量3.3手，持仓量24.8万手。LME昨日休市。 宏观：（1）特朗普政府在周一发布的一份公告草案中概述了对印度产品征收50%关税的计划，这是白宫计划推进提高关税的最新信号。美国国土安全部发布的通知称，提高的关税将针对“2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的”印度产品。（利空★）（2）国家发改委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。郑栅洁表示，发改委将不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝锭出库量共计11.12万吨，环比减少0.13万吨。（利空★）（2）据SMM统计，8.18-8.24期间国内铝棒出库量共计4.8万吨，环比减少0.1万吨。（利空★）（3）据SMM统计，8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨。(利空★) 原铝市场：昨日早盘，沪铝当月合约涨跌波动，运行重心未出现明显变动，围绕20,760元/吨上下波动，但绝对价格较前一交易日早盘上涨。华东地区，持货商出货为主，下游采购情绪一般，市场对SMM均价贴水10元/吨到平水附近成交。昨日华东市场出货情绪指数3.18，环比下降0.18；购货情绪指数3.11，环比下降0.24。昨日SMM A00铝报20780元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，对09合约+20元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 中原市场，月底踩踏出货继续，叠加铝盘面价格上移，下游接货乏力，市场对SMM中原铝价贴水20-30元/吨成交。昨日中原市场出货情绪指数2.73，环比回升0.06；购货情绪指数2.48，环比下降0.11。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20630元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对当月贴水130元/吨，下降30元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格上调70元/吨，SMM A00现货收报20780元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15550-16050元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税价格）。打包易拉罐环比上调50元/吨，破碎生铝（水价）、汽车轮毂摩托车轮毂环比持平。 预计本周废铝市场价格仍将维持高位运行。破碎生铝（水价）资源偏紧态势加强，运行区间料在 17100-17600 元/吨（不含税）波动；打包易拉罐受下游罐料及其他利废企业消费支撑，运行区间为 15500-16000 元/吨（不含税）。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于最低位20170元/吨，最高位至20340元/吨，终收于20330元/吨，较前一交易涨155元/吨，涨幅0.77%。持仓量8185手，成交量2355手，日内多头增仓为主。 现货市场方面，昨日SMM A00铝价较前一日涨70元/吨至20780元/吨，SMM ADC12价格上涨100元/吨至20550元/吨。当前废铝供应持续偏紧，原料成本给予再生铝合金价格较强支撑。另外，近期多地传出取消退税以及补税消息，为应对成本上涨压力，企业上调价格情绪高涨，短期价格易涨难跌。需求方面，临近传统"金九"旺季，下游采购情绪温和回升，但复苏力度仍显不足。短期ADC12价格预计维持震荡偏强格局，成本支撑与政策扰动共同推动价格上行，但需求不足或将制约上行空间。若政策影响深化或旺季需求如预期释放，价格或突破当前区间；反之若政策执行温和且需求持续疲弱，则可能继续高位盘整。后续需重点关注政策文件落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求边际改善状况。 总结：宏观层面，美国拟对印度产品加征50%关税，加剧全球贸易紧张局势，或抑制海外需求预期；国内发改委强调扩内需与公平竞争，政策托底意图明显，但传导至实际消费仍需时间。需求端仍是市场后续关注的核心，部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，国内铝下游开工率小幅回升，但随着铝价反弹，终端发货量再度下滑，加工材企业现货采购量明显减少。库存方面，周一全国铝锭社会库存录得61.6万吨，较上周四累库2万吨；上周出库合计11.12万吨，环比下降0.13万吨。周末集中到货，铝锭社会库存再度回升至60万吨以上，叠加铝价反弹，采购情绪转弱，现货升水受到一定压制。综合来看，短期内消费仅边际改善，铝锭库存存在再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位，铝价在宏观利好主导下有望获得更多支撑，预计本周铝价仍将以高位运行为主，后续再上台阶需等待铝消费旺季兑现。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅银逢英国夏季银行假日休市。 隔夜，沪铅主力2510合约开于16865元/吨，盘初小幅上行摸高16905元/吨后走弱，探低16860元/吨后小幅补涨承压日内均线，最终收于16875元/吨，涨45元/吨，涨幅0.27%。 宏观方面，8月25日美国7月新建住宅销售数据继前月上修后再度超出预期。包括巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行在内的大型投行现在预计，美联储将在9月份降息25个基点。与此同时，麦格理和德意志银行都修正了预期，分别预计美联储将在9月和12月降息25个基点。上海出台楼市新政“组合拳”：符合条件的家庭外环外购房不限套数，成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；国家发改委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、江铜铅对沪铅2509合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2509合约贴水20-0元/吨报价。沪铅呈偏强震荡，持货商挺价出货，部分报价贴水较上周五收窄，同时电解铅炼厂厂提货源维持贴水报价，对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水80元/吨出厂。再生铅方面，铅价上涨后，再生铅炼厂出货积极性向好，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水25元/吨不等出厂。而下游企业观望情绪较浓，部分等待新月长单执行，散单采购谨慎。 库存方面：周一适逢英国夏季银行假日，LME市场休市未公布库存数据；截至8月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.83万吨，较8月18日减少0.27万吨；较8月21日减少0.16万吨。 今日铅价预测： 近期供应端方面，华东、华北等地区再生铅企业由于亏损及废料供应不足问题，减产或检修的数量增多。8月底部分原生铅冶炼企业将进入秋季常规检修，叠加铅精矿等原料供应偏紧等趋势，9月精铅供应预期下滑。上合峰会与阅兵活动即将开始，华中、华北部分地区进行临时车辆限行，部分地区冶炼厂厂提铅锭运输周期拉长，下游刚需转而消耗消费地附近的仓库货源，铅锭社会库存下滑。短期宏观利多叠加基本面供应下滑预期，铅价或延续偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看SMM金属产业链数据库

盘面：隔夜伦铜休市。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于79600元/吨，盘初即摸高于79810元/吨，而后维持窄幅震荡最终收于79640元/吨，涨幅达0.44%，成交量2万手，持仓量17.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）Codelco周日表示，在7月31日事故导致运营暂停后，智利矿业监管机构Sernageomin已批准El Teniente铜矿的Andes Norte 和Diamante矿区恢复生产。 现货：（1）上海：8月25日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水220元/吨，均价报价升水140元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79270~79520元/吨。美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，美元跌至98点位下方，铜价顺势走强。沪期铜2509合约早盘走势偏强，在79220元/吨附近盘旋，11时左右迅速冲高至79480元/吨，上午收于79390元/吨。隔月月差几乎走平，远月仍呈现back结构。进入下月票交易后，市场成交活跃度将下降，北方炼厂检修令来沪货源减少，预计国产补充有限背景下，沪铜现货升水依旧坚挺。 （2）广东：8月25日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79255元/吨较上一交易日涨520元/吨，湿法铜均价为79165元/吨较上一交易日涨520元。总体来看，库存5连降持货商本欲挺价出货，但实际成交一般，整体交投不如上周五。 （3）进口铜：8月25日仓单价格45到57美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格50到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。昨日伦铜休市，市场贸易商报盘较少。 （4）再生铜：8月25日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73200-73400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1551元/吨，环比上升467元/吨。精废杆价差970元/吨。据SMM调研了解，政策影响持续扩散，安徽有再生铜杆企业表示目前9月开始若政策无法落实，则会选择临时停产，目前只有江西和安徽企业明确表示停产，其他地区企业更多是维持正常生产或者是减少开工率，据SMM测算，8月由于企业停产导致全国再生铜杆产量下降约30%，即减少4.88万吨。 （5）库存：8月21日LME电解铜库存减少375吨至155975吨；8月25日上期所仓单库存减少401吨至23747吨。 价格：宏观方面，因市场预计美国将对俄罗斯石油实施更多制裁，以及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击可能中断供应，油价周一攀升约2%，延续上周涨势，铜价跟随上行。基本面方面，从供应端来看，进口电解铜到货量预计有限，国产电解铜陆续少量补充，预计本周总供应量较上周小幅增加。需求端来看，受月末资金压力叠加铜价高位运行影响，下游采购意愿受到抑制。截至8月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.9万吨至12.3万吨。价格方面，当前市场正在消化鲍威尔发言内容，美元从低位反弹压制铜价涨幅。需关注今日稍晚美联储官员的讲话，是否与鲍威尔持相同政策观点。整体来看，当前美元走强，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM8月25日讯，           8月25日讯，SMM10-12%高镍生铁均价929.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.33，环比上升0.03。今日某华南主流钢厂招标舱底价940元/镍点，招标价报出后，带动上下游报价询价情绪抬升。供应端来看，上游成本线仍然高企，挺价意愿明显。消费端来看，当前消费同样表现不及预期。总体而言，主流钢厂预计将支撑高镍生铁报价走高，同时市场大量成交价格或可等待进一步磋商。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM8月25日讯： 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期；地缘政治冲突与贸易不确定仍存为贵金属价格提供支撑；各国央行连续三年大规模购金，2024 年购金量超 1000 吨，我国央行黄金储备“九连增”等为黄金需求带来支撑；上市贵金属企业半年报业绩表现不俗等多重因素发酵，贵金属板块8月25日出现走强，截至8月25日19:02分，COMEX黄金跌0.23%，报3410.6美元/盎司；COMEX白银跌1.01%，报38.66美元/盎司；沪金主连涨0.46%，报779.18元/克；沪银主连涨1.89%，报9394元/千克；白银T+D涨1.92%，报9364元/千克。 股市方面：贵金属板块出现大幅上涨，截至8月25日收盘，贵金属板块涨3.73%，个股方面：湖南白银涨停，湖南黄金、中金黄金、山东黄金、山金国际、恒邦股份以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【鲍威尔讲稿全文：风险平衡正在转变 开始重视就业风险】 北京时间8月22日22:00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话。鲍威尔称，关税、移民、税收和监管等政策对经济的影响存在很大不确定性，并会加大货币政策决策的难度；就业下行风险正在上升；基准假设是关税对通胀的影响是“一次性的”，但也不能排除会演变成长期高通胀；目前政策仍处在紧缩区间，考虑到前景和风险平衡的变化，“政策立场可能需要调整”。 》点击查看详情 【“新美联储通讯社”解读：鲍威尔强调就业市场担忧，为央行下月降息开路】 当地时间周五（8月22日），有“新美联储通讯社”之称的知名记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）撰文分享了他对美联储主席鲍威尔讲话的最新研判。蒂米奥斯写道，鲍威尔提到就业市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月会议上采取降息行动打开了大门。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元 同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元 同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价持续上行 现货市场交投活跃 》点击查看贵金属现货价格 8月25日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为9336元/千克，均价较前一交易日上涨142元/千克，涨幅为1.54%。日内沪期银2510合约-TD基差扩大至30元/千克以上，持货商对TD升水较上周五暂未调整。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水3-5元/千克报价成交，大厂银锭对TD升水5-7元/千克刚需成交。少量上海地区国标银锭现货(非仓单)对TD平水报价，另有部分对沪期银2510合约报价的持货商贴水25元/千克报价但成交偏淡，此外，江西地区冶炼厂厂提现货对TD升水1元/千克报价成交。银价走强后，持货商出货积极性有所回暖，下游终端维持刚需采购，现货市场成交情况较上周五有所好转。 各方声音 独立金属交易员 Tai Wong 表示：“鲍威尔在杰克森霍尔的第八次也是最后一次讲话出乎意料地打开了 9 月降息的快车道，这提振了包括黄金在内的所有资产。未来几天金价能否突破并维持在 3400 美元以上，将非常重要。”（汇通财经） 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。Max Layton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 富达国际称金价可能升至4000美元，因未来美联储降息、美元下跌。 德商银行7月下旬预计白银价格将在年底达到39美元/盎司，此前预期为37美元/盎司。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。 推荐阅读： 》银价偏强震荡基差扩大 现货市场交投活跃【SMM日评】

本周（8.19-8.25）组件库存小幅下降，但下降幅度有限，部分终端项目刚需采买，但多数终端企业仍在博弈观望，预计后续仍有小幅下降空间。

SMM8月25日讯，SS期货盘面呈现出止跌反弹的走势。受 美联储偏鸽预期，期货盘面整体走强，SS期货盘面受带动日内整体震荡上行，高点一度突破12900元/吨关口 。现货市场方面，受期货盘反弹带动， 现货市场看涨情绪复苏，贸易商报价再度走强，偏强预期带动下，日内询盘较好，成交情况较上周也有所走 强。 期货方面，主力合约2510震荡上行。上午10:30，SS2510报12830元/吨，较前一交易日上涨85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在340-490元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13075元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25625元/吨，佛山地区25625元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7400元/吨。 上周，SS期货盘面持续下跌，已完全回吐月内涨幅，基本回落至7月末的水平，低点更是跌至12700元/吨的关键关口。受此影响，现货市场也同步走弱。下游市场对前期高价本就接受度较低，加之期货大幅回调，以及贸易商在出货压力下纷纷采取让利操作，现货报价随之回落。然而，即便价格降低，仍未能有效提振成交，市场普遍存在“买涨不买跌”的心态，导致下游观望情绪愈发浓厚，成交情况进一步恶化。 但当前已逐步临近“金九银十”传统消费旺季，不锈钢厂也有小幅减产，实际排产或将略低于预期量 。近期， 不锈钢社会库存已完成七周连降，加之镍、铬等原料价格均有所上涨，以及近期美联储对降息预期加剧，且国家“反内卷”政策带动 ，在此多重支撑下， 本周不锈钢价格已出现止跌反弹 。