SMM12月15日讯： 美联储上周如期落地降息并重启扩表，但内部表态分歧显著，预示后续降息路径或将更趋审慎。与此同时，美国总统特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场界定为偏鸽派，这一信号进一步强化了市场对美联储未来持续降息、加码扩表的预期。受此影响，美元指数应声走弱，以美元计价的金银铂钯等贵金属期货价格获得核心上行动能。叠加全球地缘政治风险持续发酵，泰柬边境冲突升级、俄乌和平谈判迟迟未能达成共识、欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，以及美国与委内瑞拉海域对峙局势趋紧等多重事件共振，市场避险情绪显著升温。作为传统避险资产的贵金属，自然成为资金涌入的重要标的，进一步夯实价格上涨基础。从基本面来看，铂金、白银等品种的供需矛盾成为多头资金拉升价格的关键推手。其中铂金供应端受南非矿企生产扰动、俄罗斯出口限制等因素制约，需求端则受益于汽车尾气催化剂与氢能领域的双重增量，供需缺口持续扩大；白银的供应偏紧、工业需求持续增长，供需格局同样趋于紧平衡。此外，在黄金、白银价格此前创出历史新高后，当前金价再度逼近前期高点，而金铂比仍高于历史平均中枢，凸显铂金相对估值优势。在此背景下，部分资金出于规避黄金 “恐高” 风险的考量，转而增配估值偏低的铂钯品种，直接推动铂金期货主力合约强势涨停，钯金也随之联动走高。截至12月15日16:41分左右，铂主连期货涨停，报482.4元/克；钯主连涨4.73%，报407.6元/克；COMEX黄金涨1.15%，报4378.1美元/盎司；沪金主连涨1.92%，报983.16元/克；COMEX白银涨2.69%，报63.675美元/盎司；沪银主连涨0.13%，报14793元/千克；白银T+D跌0.34%，报14795元/千克。值得一提的是，在纽沪银日前突破了整数位关口之后，部分资金的获利了结需求升温，曾经于上周五击落纽银，后市需警惕品种间分化加剧，以及高位回落风险的进一步释放。 》点击查看SMM期货数据看板 银价高位回调 下游接货意向较上周明显转暖 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1#白银12月15日上午出厂参考均价为14615元/千克，均价较前一交易日跌1.34%。日内银价冲高回调，TD-沪银主力2602合约基差收窄至几乎消失，现货市场成交以大贴水为主。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水10-15元/千克惜售报价，对沪期银2602合约贴水15-25元/千克报价少量刚需成交，部分持货商接受下游议价后对沪期银2602合约贴水扩大至35元/千克抛售成交。银价走弱后，下游接货意向较上周明显转暖并积极议价，逢大贴水现货少量备库，但受终端转淡等影响，现货市场成交整体仍偏清淡。 铂金上涨后 现货市场成交清淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 SMM铂现货12月15日的均价为452元/克，较前一交易日上涨2.96%。据了解，铂主力期货合约15日下午涨停后，市场观望情绪浓厚，现货市场成交较少。有部分持货商看涨铂的后市，惜售心理较强；另有部分持货商坦言，铂金主力期货涨停后现货交投陷入低迷，需大幅贴水才能促成交易。 各方声音 对于金银铂钯等贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： FXEmpire金融分析师Muhammad Umair表示，铂金价格在今年突破了连续多年的下跌趋势，标志着重新估值周期的开始，资金正在转向被低估的贵金属。他预期，铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间。这一展望显著高于华尔街其他机构的预期，不少机构认为明年铂金价格的中值在1550至1670美元/盎司。（财联社） 》点击查看详情 国泰君安期货研报指出：1.宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。2.现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。3.基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。 》点击查看详情 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 国信期货评论表示，铂族金属走势继续受宏观情绪与板块联动主导。一方面，美联储内部政策信号不一，但整体宽松预期仍未扭转，支撑贵金属整体氛围；另一方面，地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备一定金融属性的铂金获得补涨动能。钯金则受制于传统汽车需求前景疲软，表现相对温和。预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现或相对更强。 【高盛预计到2026年底4900美元的金价预期有上调空间 ETF资金流入将是推动力】 高盛集团在一封电邮公告中表示，如果美国私人投资者将资金部署到黄金交易所交易基金(ETF)中，那么到2026年底金价达到每盎司4,900美元的预期有很大上调空间。分析师Lina Thomas和Daan Struyven称，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%。分析师认为黄金ETF是衡量美国市场黄金敞口的最通用工具。分析师表示，目前的黄金敞口仍低于2012年峰值，“当前黄金持仓仍然很低”。高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4%。这是基于新增购买的影响，而不是现有持仓的价格上涨。报告指出，“长期资本配置者正在考虑增加黄金配置，将其作为战略性投资组合多元化工具。即使从全球债券和股票投资组合中抽出资金适度重新配置黄金，也可能大幅推高规模相对较小黄金市场的价格”。据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中，持有黄金ETF的不到一半。如有相关风险敞口，配置比例为已报告资产的0.1%至0.5%。 【道富：预计明年金价或在每盎司4000-4500美元区间震荡走高】 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 【国际清算银行：黄金已更大程度上成为投机资产 散户驱动了近期飙升】 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 瑞银将2026年中期现货黄金价格上行预期上调至4900美元/盎司（此前为4700美元/盎司），下行预期维持在3700美元/盎司。 摩根士丹利预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元，预计2026年铜价将达到每吨10,600美元。 推荐阅读： 》银价高位回调 下游积极议价逢低采购【SMM日评】 》国泰君安：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？【机构评论】 》今年已飙升超90% 分析师预期铂金价格明年还将再涨30% 》铂钯期货周内震荡上行 成交量较上周缩水明显【SMM铂钯期货周评】

SMM12月15日讯，             12月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价887.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.66，环比下滑0.01。供应端来看，上游挺价明显但难成交，市场出现零星降价成交消息，然整体报盘较少。需求端来看，在终端消费疲软的压制下，下游钢厂采购意愿仍然低迷，仅存在部分刚需补库。总体而言，市场成交疲软，高镍生铁难寻支撑价格走弱。         》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价格在15500元/吨，较昨日基本持平。 早间，今日镁厂报价较为坚挺，头部原镁冶炼厂家挺价情绪较浓，但下游对高价接受度较低，部分镁厂在库存压力下将报价回落至15500元/吨，但多数贸易商优质的低价货源难寻，据SMM了解，部分内蒙厂家的镁锭最低成交价在15400价位达成成交，整体来看，周一镁市市场僵持氛围浓厚，镁厂惜售情绪增强，部分下游择机入场采购，镁价在15500的价位得以止跌企稳。后市，当前镁市库存压力逐日增强，预计后续镁价仍将承压运行。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，部分煤矿复产缓慢，安全检查仍在压制煤矿生产，且焦炭第二轮提降落地，导致下游采购节奏放缓，观望情绪较重，加之线上竞拍表现不佳，以流拍或降价成交为主，部分煤种价格仍有降价预期，主焦煤等骨架煤种表现稍好一些。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 供应方面，经过两轮降价，焦企盈利空间收紧，部分焦企出现亏损，生产积极性略微下降，叠加环保检查严格执行，焦企开工水平有所下降，焦炭供应开始收紧。需求方面，成材价格震荡下行，钢厂利润明显收窄，部分钢厂高炉检修增加，铁水日均产量减少，对焦炭需求下降，按需采购为主。综上，焦炭基本面以及成本支撑不足，市场情绪偏向悲观，短期焦炭市场或继续偏弱运行，钢厂对焦炭有继续提降可能。【SMM钢铁】

SMM12月15日讯： 日内沪铅当月2512合约收于16960元/吨，结算价16965元/吨，持仓量1520手，交割量7600吨，仓单库存15328吨，沪铅2512合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2601合约跳空低开于17025元/吨，盘初震荡上行，于17035元/吨一线上方整理，午前因多头减仓，沪铅震荡下行，跌至17000元/吨整数关口后获得支撑，盘尾窄幅震荡，终收于17010元/吨，跌115元/吨，跌幅0.67%。录得一小阴柱。 今日沪铅2512合约实现平稳交割，交割规模低于预期，铅锭社会库存仍处近一年低位。再生铅冶炼企业原料到厂情况暂未明显好转，部分维持减产情况。且下游电池生产企业维持刚需采购，接货积极性一般 。预计短时间内沪铅仍会保持低位震荡，基本面支撑力度相对减弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。       》订购查看SMM金属现货历史价格  

本周（12.09-12.15）周度库存方面，上周国内需求方采买量大幅下降，虽国内供应端亦有减量，但供应仍稍微过剩，从而导致库存水位上升，后续库存预计仍有继续增加的预期。

SMM镍12月15日讯： 宏观及市场消息： （1）国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 （2）商务部等三部门发布通知，提出11项举措加强商务和金融协同提振消费，包括使用数字人民币红包、发展消费贷等。同时，国家消费品“以旧换新”补贴政策进入最后阶段，第四批690亿资金消耗率突破90%。 现货市场： 12月15日SMM1#电解镍价格114,500-120,200元/吨，平均价格117,350元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为5,100-5,500元/吨，平均升水为5,300元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘冲高后回落，早盘低位震荡，截至收盘报114,710元/吨，跌幅0.86%。 镍自身高库存、供应过剩的基本面压力共同作用下，短期或继续呈现弱势震荡，预计沪镍主力合约价格运行区间预计为11.2-11.6万元/吨。

12.15 晨会纪要 宏观: （1）中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。继续实施适度宽松的货币政策。 （2）商务部新闻发言人何亚东昨日表示，商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策的支持力度。打造一批引领带动性强的零售场景，推出一批融合创新的业态模式，培育一批具有国际竞争力的零售企业，推动构建现代零售体系。 纯镍: 现货市场： 12月12日SMM1#电解镍价格115,400-121,000元/吨，平均价格118,200元/吨，较上一交易日价格下跌650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为5,100-5,300元/吨，平均升水为5,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）继续震荡走低，夜盘收跌-0.33%，早盘延续弱势运行，截至收盘报115,360元/吨，跌幅0.74%。 美联储如期宣布降息25个基点，但宏观影响低于镍基本面主导的逻辑，镍价不涨反跌。短期预计镍价仍维持偏弱运行，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27197/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27440-27540元/吨，均价较上周有所下滑。从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末去库倾向，近期硫酸镍采购情绪相对较弱；供应端来看，近日镍价较上月低位有所反弹，部分厂商有挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，但需关注镍价反弹持续能否对镍盐成本形成支撑。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天上涨至4.9天，下游前驱厂库存指数由8.9天下降至8.8天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数由7天上涨至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下降至2.7，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子维持2.7。 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升6.1元/镍点至887.4元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升0.81美金/镍点录得110.44美金/镍点。12月内淡季氛围越发明显，终端消费始终不见改善，不锈钢价格及盘面始终弱势运行，因此周内虽然在上游集中挺价的支撑下，高镍生铁价格有所回升，但基本面难寻支撑，下游对高价接受度低，高镍生铁价格涨势难以延续。供应端来看，因成本倒挂压力及临近长协谈判，周内多数铁厂集中挺价捂货惜售，带动市场价格重心抬升。需求端来看，不锈钢企业仍然面临成本压力，淡季形势未改，下游企业意向价依然较低，上下游矛盾日益凸显。总体而言，市场价格重心虽然抬升，但港口库存充足，供应过剩未变，高镍生铁价格涨势难以持续，预计下周高镍生铁价格将面临较大阻力。 不锈钢: 本周不锈钢现货市场整体表现较为疲软。SS期货盘面在美联储降息预期增强的背景下，呈现冲高回落的态势，尽管一度上探至12565元/吨，但最终回落至12500元/吨左右。现货市场方面，受期货盘面波动影响较大，贸易商报价有所上调，但下游终端对高价接受度有限，实际成交情况并不理想。市场信心仍未完全恢复，谨慎情绪浓厚。从产量来看，尽管前期不锈钢厂频繁传出减产消息，但11月实际减产落地量不足，仅下降1.79%，至339.4万吨。虽然12月产量预期将进一步下降，但鉴于当前库存并未大幅累积，且原料价格回落使不锈钢厂成本压力降低，仍需关注减产计划的实际落地情况。年末国内政策主要以稳定为主，宏观层面进一步出台强力利好政策的可能性较低。此外，随着原料价格回落，成本支撑减弱，尽管不锈钢价格已处于相对低位，但仍存在小幅下跌的可能。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力，预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。 本周，不锈钢现货价格和生产成本同步走强上涨，不锈钢厂依旧维持小幅倒挂。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本上升约56.68元/吨，亏损比例达4.52%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约63.65元/吨，亏损率仍维持在4.13%。尽管期货短暂受外围带动，但自身动能匮乏，预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。成本端方面，本周呈现出与成材走势背离的特征。不同于此前原料价格的持续下行，本周成本端出现企稳反弹迹象。截至12月12日，高镍生铁报价回升至888.5元/镍点（上周881元），高碳铬铁亦上调至8075元/50基吨。尽管原料反弹在理论上构建了成本支撑逻辑，但在当前极度疲弱的需求现实与去库压力面前，成本因素暂时让位于供需矛盾，未能有效阻滞盘面的下行趋势。总体来看，市场在消化了周中的情绪性上涨后，重新回归基本面偏弱的现实逻辑。展望下周，随着宏观情绪回归理性，现货端受制于高库存与年末提货的双重压力，价格上行驱动不足。后续需密切关注成本端逆势坚挺的可持续性及其对下方空间的支撑作用，预计短期盘面将维持弱势震荡格局，警惕价格进一步向下试探成本支撑。 本周，无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅累库趋势，从2025年12月4日的94.69万吨增至12月11日的94.76万吨，周环比上升0.07%。尽管SS期货盘面依旧保持强势，市场信心有所回升，市场活跃度得以提升，在期货的带动下，现货市场周初也出现了小幅上扬。在市场买涨不买跌的心态影响下，成交情况有所好转。此外，不锈钢厂的减产计划也减轻了供给压力。然而，在年末的传统淡季，下游终端的实际需求并未出现显著回暖，下游谨慎观望情绪依旧较重。虽然近期在期货盘面的带动下，市场成交有所恢复，但终端实际提货量并不多。期现贸易商的投机性买入行为，并未对社会库存造成实质性变化。因此，周内不锈钢社会库存虽有小幅累积，但总体上保持稳定。 镍矿: 雨季影响下，菲律宾镍矿开采和发运继续处于低位 本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。供应端来看，供应端来看，本周当前正有一个小型低气压在东Samar登陆，影响范围不大，不会对主要镍矿产区产生影响。未来一周除Honmohon地区将有周累计40mm左右的降雨之外，其他各装点天气良好，最大累计降雨量均不超过25mm。且到12月20前，无明显会形成台风的迹象。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。12月份截止到上周五确认派船12船，实际到港2船。港口库存方面，截至本周五12月12日，中国港口镍矿库存929万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.29万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。巨幅波动概率较小。从镍角度来看，预计1.3%品味的中镍矿仍将是核心出货品味并是定价锚点。铁方面，对于铁含量大于47%的镍矿，按照铁矿加权定价，货量大。从钴的角度来看，随着钴价进一步上涨，预计未来含钴量大于0.12%的镍矿，有望拿到升水奖励。因此，在镍，钴，铁三因素综合推动下，预计价格将整体保持高位。 印尼镍矿本周价格持稳，雨季在主要矿区愈发显著 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月上半期为14,667美元/干吨，较上一期跌了2.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-52.9美元/湿吨，与上周跌幅为1.4%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西的雨季愈发严峻，哈马黑拉也不时出现强降雨天气。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。年底来看，印尼镍基准价持续走弱，导致印尼镍矿绝对价格面临下行空间。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。 根据RKAB的进展，2025 年 12 月 4 日，印尼能源与矿产资源部向多家矿业公司发出警告，指出其未能在 2025 年 11 月 15 日的截止日期前按规定提交 2026 年矿业工作与预算计划（RKAB），违反了第 17/2025 号部长规。持有运营生产阶段 IUP、IUPK 或续期许可的企业被要求自通知发布之日起 30 天内，通过指定的 RKAB 信息系统提交 RKAB 审批申请。若企业未能及时提交RKAB 申请，将无法获得相应的 RKAB 配额，从而无法开展后续的生产活动。

12.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2602合约开于21080元/吨，冲高至最高21170元/吨后快速下探，最低触及20630元/吨，最终收盘20875元/吨，较前一交易日下跌240元/吨，跌幅1.14%。空头增仓为主。 基差日报：据SMM数据，12月12日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2602）10点15分收盘价理论升水575元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月12日，铸造铝合金仓单总注册量为69147吨，较前一交易日增加152吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21652吨，较前一交易日增加152吨；江苏地区总注册量11988吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量24022吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报22050元/吨，废铝市场集体跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18850元/吨（不含税）。破碎生铝精废价差收报1999元/吨，江苏光亮铝线精废价差899.4元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18500-19200元/吨（不含税）。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：上周五华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，421#硅在9500-9800元/吨。SI主力合约收盘在8435元/吨，上周五期货价格小幅向上修复，但仍处于偏低位置，硅企出货及报盘情绪不积极。 海外市场：当前海外市场ADC12报价持稳于2620–2640美元/吨，由于国内价格快速反弹，进口即时亏损缩窄至200元/吨左右。 库存方面：据SMM统计，12月15日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48862吨，较前一交易日减6吨，较上周一（12月8日）减少356吨。 总结：上周五SMM A00铝现货价格上涨160元/吨至22020元/吨，ADC12价格再度上调150元/吨至21750元/吨。铝价重新站上22000元/吨关口，原料端报价快速攀升，推动再生铝厂延续调价节奏，市场报价较前一日普涨100-200元/吨。近期铝价剧烈波动加剧下游观望情绪，压铸企业采购谨慎，市场交投活跃度一般。尽管年末终端冲量带来部分需求支撑，但需求已呈边际走弱迹象。供应方面，受环保政策管控与成本压力双重制约，再生铝行业开工率出现阶段性下滑。综合来看，当前再生铝合金市场多空因素交织博弈：一方面，废铝供应偏紧格局仍存，虽成本支撑力度有所弱化，但仍为市场提供基础托底；另一方面，需求边际走弱叠加铝价高位震荡，共同抑制下游采购积极性，而行业开工率下滑则使得市场整体呈现供需紧平衡格局。预计ADC12价格短期内将延续高位区间震荡格局，后续需密切关注铝价走势、废铝供应情况以及下游订单实际变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】