3.18 晨会纪要 宏观: （1）国家统计局：1—2月份国民经济起步有力、开局良好。规模以上工业增加值同比增长6.3%、社会消费品零售总额增长2.8%、房地产开发投资同比下降11.1%。 （2）特朗普：美联储应立即召开特别会议降息；战争很快就会结束，但不是这周；一旦伊朗战争结束，油价就会像落石般迅速下跌。 现货市场: 3月17日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,250元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,550元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘震荡上行，截至早盘收盘报137,150元/吨，涨幅0.55%。 中东地缘局势紧张推升油价，加剧通胀担忧，市场预期美联储可能放缓降息步伐，美元持续走强，对镍价形成明显压制。尽管宏观压力显著，但产业层面的支撑逻辑并未改变，市场对镍中间品供应收紧担忧仍存，短期来看，预计沪镍主力合约价格维持13.5-14.5万元/吨区间震荡。 硫酸镍: 3月17日，SMM电池级硫酸镍均价持平。 从成本端来看，昨日美元指数及油价略有回落，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本略有增长；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有采购动作，但由于下游订单尚不明确，成本向下传导不畅，对高价镍盐仍持观望态度为主。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，3月市场采销情绪回升，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月17日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.23，环比下滑0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.85，环比下滑0.04，高镍生铁下游情绪因子为1.60，环比下滑0.03。供应端来看，多少冶炼厂报价坚挺，但在期货下跌，不锈钢成品价格承压的情况下，部分贸易商存恐高心理。需求端来看，终端持续疲软，难以接受不锈钢成品高价，同时废钢经济优势扩大，钢厂对高镍生铁采购积极性再次低迷。总体而言，不锈钢价格下跌，市场出现少量高镍生铁低价成交，市场重心表现短期承压。 不锈钢: SMM 3月17日消息，SS期货盘面呈现震荡运行格局。日内SS期货盘面先扬后抑，整体维持区间震荡态势，截至午前收盘报收于14155元/吨。现货市场方面，尽管早间SS期货盘面表现偏强，但受此前主流不锈钢厂下调指导价的影响，贸易商报价较昨日仍小幅走低；不过市场情绪已有所企稳，价格回落背景下，询盘及成交均出现一定增量。 SS期货主力合约震荡运行。上午10:15，SS2605报14220元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在200-400元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价下跌50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持稳；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场迎来需求复苏窗口期，下游终端陆续复苏，近期询盘采买活跃度明显提升，但不锈钢现货价格整体基本持稳运行，未出现明显波动，终端采购以刚需跟进为主，尚未显现旺季全面热络的景象，市场观望情绪仍有留存。期货盘面方面，受伊朗地缘冲突持续发酵、美国重启关税战及美元汇率波动加剧等多重因素影响，宏观消息面不确定性显著增强，本周SS期货盘面呈现区间震荡运行态势，涨跌互现、走势难以显现明确方向。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游需求复苏及前期订单提货的双重带动下有所回落，结束了2月以来的大幅累积态势，但库存位置依旧偏高，去库压力仍未完全缓解。尽管库存止涨回落释放出积极信号，一定程度提振市场信心，但高位库存叠加3月预期供给增量，仍对市场形成一定制约，贸易商出货节奏保持稳健，未出现激进出货行为。供给端来看，前期钢厂减产检修已全面结束，3月不锈钢预期排产处于高位，供给增量压力逐步释放。受2月社会库存大幅累积影响，当前不锈钢厂以稳价出货为主，近期主流不锈钢厂指导价连续持平公布，主动控制价格波动、加快库存周转，缓解供给端与库存端的双重压力，但月内供给高位预期仍对市场形成潜在压制。成本端支撑持续增强，近期主流不锈钢厂对高镍生铁采招价格偏低，一定程度上抑制了高镍生铁的上涨态势，但镍矿价格维持高位，带动镍铁价格仍缓慢上移。高碳铬铁价格同样在零售货源紧缺以及铬矿价格上涨的双重支撑下走强，进一步增强了不锈钢成本端的支撑力度。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾是供给高位预期与需求复苏节奏、库存去化进度的不匹配。尽管正式进入传统消费旺季，下游需求复苏、库存止涨回落及成本支撑偏强为市场提供利好，但宏观消息面不确定性较强、市场整体谨慎，叠加月内供给高位、库存整体偏高，预期不锈钢价格将呈稳中偏强运行态势。 镍矿: 菲律宾市场 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为64-68美元/湿吨，Ni 1.4%品位为71-75美元/湿吨，Ni 1.5%品位为78-82美元/湿吨，较上周上涨6美元。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。供应端方面，尽管菲律宾正向干季过渡，但受棉兰老岛以东低压区（LPA）影响，苏里高（Surigao）和霍蒙洪岛（Homonhon）等矿业中心持续出现强降雨。虽然马尼拉大都会和吕宋岛大部分地区天气晴热，但苏里高和卡拉加（Caraga）地区降水量超过50毫米的概率仍为“极高”。预计3月9日至13日期间，强雷阵雨和分散性降水将进一步加剧。受低压区槽位和东风影响，持续降雨可能对南部地区的露天开采和船舶装载作业造成持续干扰。市场供应依然稀缺。受印尼RKAB配额缩减导致的供应紧缺及预期缺口双重驱动，菲律宾镍矿主流价格近期飙升。截至3月13日（周五），中国港口镍矿库存为523万吨，环比减少50万吨。当前港口总库存折合金属量约4.11万镍吨。需求端方面，本周国内NPI价格上涨，现货成交价每镍点上涨约1089.9元。冶炼厂因前期备货充裕且对近期高价镍矿接受度有限，目前多持观望态势。海运费方面，受油价大幅跳涨影响，镍矿运费攀升，菲律宾至连云港的海运费已达15美元/吨及以上。展望后市，预计菲律宾镍矿价格将继续维持高位运行。 印尼市场 本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，截至3月13日，本周印尼关键镍矿产区莫罗瓦利、科纳韦和哈马黑拉受强雷阵雨及高达94%的极高湿度影响，天气持续波动，导致土壤高度饱和并严重阻碍了矿山的烘干与运输作业。莫罗瓦利和科纳韦在周末将迎来降水概率高达80%的强降雨系统，而哈马黑拉地区在高湿度环境下预计于下周五再次面临降雨强度的回升，整体物流产能持续受限。目前多数中小规模矿山的RKAB审批仍处于待定状态，由于现有配额已无法用于下月的生产及销售，供应不确定性的增加正推动镍矿价格走高。需求端来看，从需求端来看，由于印尼部分冶炼厂面临镍矿资源的不确定性，且难以获得高品位火法矿，导致镍矿价格维持强势。为了确保原料供应，部分冶炼厂甚至调高了贸易奖金。总体而言，尽管目前MOMS系统故障对矿山的影响已基本消退，但整体镍矿供应依然维持偏紧态势。虽然湿法矿现货供应相对充足，但受印尼某园区部分MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线目前维持低负荷运转，导致整体需求出现阶段性疲软。然而，考虑到印尼部分冶炼厂对RKAB审批不确定性的担忧、新投产项目的原料储备需求，以及外岛需求持续增长，预计湿法矿价格后市将紧跟火法矿，维持高位。政策端，针对近期市场盛传的“生产配额(RKAB)将统一额外增补25%-30%”的传闻，印尼能源与矿产资源部(ESDM)矿产与煤炭总局局长 Tri Winarno 于2026年3月3日澄清RKAB增补将基于企业生产能力与合规性的个体评估，而非统一按比例增长，并预告审批程序将于2026年下半年启动。官方强调此举属于优化资源的常规监管流程，并非针对此前产量上限政策的被动对冲。展望后市，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。

3.18 SMM晨会纪要 盘面： 3月17日夜盘，沪铝 2605 合约开盘报 25060 元/吨，盘中最高触及 25110 元/吨，最低下探至 24745 元/吨，最终收于24915元/吨，较前收跌75 元/吨，跌幅 0.30%。从技术面分析，MA 均线呈现中期多头排列，SMA5 (24989.65) < SMA10 (25042.92) > SMA20 (24942.38) > SMA40 (24675.55) > SMA60(24467.79)，中长期均线仍向上发散，中期趋势偏多，但5日均线已低于10日均线，短期多头动能有所减弱。MACD4小时K线级别为绿柱（DIFF:191.09，DEA:253.35，STICK:-124.52），DIFF 线下穿 DEA 线形成死叉，短期多头动能衰减，价格存在回调压力。持仓量上，夜盘持仓量约31.1 万手，较前增加209手，呈现空头增仓特征。3月17日伦铝开盘3394.5美元/吨，最高3430.0美元/吨，最低3359.0美元/吨，收盘3364.5美元/吨，较前一天下跌0.81%。成交量27670手，减少4677手，持仓量68.4万手，增加1790手。 宏观面： 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特当地时间3月17日表示，油轮“已经开始零星通过”霍尔木兹海峡。他同时重申，特朗普政府认为，对伊朗的军事行动将持续数周，而不是数月。（利空★）伊朗高级官员表示，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊在外事会议上否决了与美国“缓和紧张关系或实现和平”的提议，驳回了由两国中间方向伊朗外交部转交的提案。伊朗高级官员表示，穆杰塔巴在外事会议上指出，“眼下并非和平的时机”，并表示美国和以色列必须被击败并支付赔偿。（利多★）据CME“美联储观察”：美联储到本周降息25个基点的概率为0%，维持利率不变的概率为98.9%，加息25个基点的概率为1.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率3.1%，维持利率不变的概率为95.9%，加息25个基点的概率为1.1%。到6月累计降息25个基点的概率为78.1%。（利空★） 基本面： 库存方面，3月17日，主流消费地铝锭库存环比增加0.4万吨，累库地主要来源于广东及巩义。短期来看，春节后铝锭持续季节性累库，受到市场看涨情绪影响，预计升贴水将维持走缩态势。LME铝库存录得44.03万吨，较上一日减少2500吨，减少幅度为0.56%；最近一周，LME铝库存累计减少1.21万吨，减少幅度为2.66%；最近一个月，LME铝库存累计减少4.12万吨，减少幅度为8.56%。 原铝市场： 沪铝04合约昨日开盘高位拉涨，市场看涨情绪浓厚，卖方挺价，买方价格接受度走高，采购积极度同步走高。昨日市场主流报价及成交价集中在-10元/吨至+10元/吨。昨日华东市场出货情绪指数3.12，环比下降0.05；购货情绪指数为2.70，环比上升0.04。 昨日盘面价格低开高走，开盘前中原市场报价较高，集中在对沪铝04合约贴水320-330元/吨，随后价格逐渐走低，贸易商看涨情绪浓厚，接货热情高涨，整体成交量较大。持货商出货基本结束时流通货源紧张，市场报价持续走高，但成交规模较小。最终中原市场实际成交价格区间围绕在中原价贴水10元到中原价升水40元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.60，环比下跌0.02；购情绪指数为2.38，环比上涨0.02。 再生铝原料： 昨日原铝现货环比上一交易日上涨110元/吨，废铝市场以持稳及小幅跟涨为主。精废价差方面，3月17日佛山型材铝精废价差3625元/吨，破碎生铝精废价差2711元/吨。当下虽正值传统旺季，但受终端订单恢复不及预期以及价格剧烈波动影响，国内废铝货场及下游利废企业生产节奏不温不火，实际原料补库动作不及预期。政策方面，再生企业对于“反向开票”的具体操作细则缺乏明确预期，废铝流通性将进一步收紧。 预计本周废铝市场维持高位偏强震荡，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 20400-21000 元/吨（不含税）运行。原铝受地缘局势影响仍将是核心主导，价格波动风险加剧。供应端货源稳步释放，但政策不确定性持续压制流通效率。需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。短期需密切跟踪地缘冲突进展下原铝走势、下游订单回暖及再生回收政策落地情况，警惕高位大幅回调风险。 再生铝合金： 期货方面，昨日铝合金2604主力合约早盘开于23710元/吨后快速拉升，一度触及日内高点23945元/吨，随后多头动能衰减，价格逐级回落。午后维持窄幅震荡，尾盘进一步下探至日内低点23575元/吨，最终收报23725元/吨，较前一交易日微涨0.17%。现货方面，昨日ADC12市场整体持稳为主，个别企业小幅上调报价。受废铝价格小幅走强带动，部分企业成本端支撑有所增强，但由于铝价波动有限、下游需求表现一般，市场整体调价动力仍显不足。综合来看，预计短期ADC12价格仍将维持高位震荡运行，后续需重点关注下游订单释放节奏、供应恢复进程带来的潜在压力，以及中东局势变化对铝价走势的影响。 铝市行情总结： 当前全球铝市宏观地缘风险仍未消退，中东局势持续僵持，霍尔木兹海峡通航威胁未解，区域内铝企原料进口与产品出口双向受阻，全球铝供应链稳定性承压，风险溢价持续存在。受中东地缘冲突推高能源价格、通胀中枢上移影响，市场降息预期显著后移，年内首次降息窗口大概率推迟至三季度末至四季度，政策宽松节奏趋于谨慎。基本面方面，海外电解铝运行产能有所下滑，欧洲、中东等地受能源、物流及地缘因素扰动，部分产能进入减产或停产周期，全球供应收缩预期进一步强化；国内电解铝开工平稳，供应端整体保持稳定。节后国内需求步入渐进修复通道，铝水直供比例提升，下游加工企业开工率环比回升，行业逐步回归正常生产节奏。其中光伏、包装、电网等领域需求表现强劲，构成核心支撑；建筑型材随复工推进缓慢回暖，传统领域修复节奏偏温和，终端整体支撑逐步增强。在 LME 流动性持续收紧的背景下，伦铝仍具备走强动力，海外价格支撑强劲，短期有望维持 Back 结构。国内则处于高库存叠加弱现实阶段，上涨动能显著弱于海外。内外驱动分化下，沪伦比预计继续走弱，短期铝价仍将维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

3.18 SMM铸造铝合金早评    盘面：隔夜铝合金2604合约高开后震荡下行，开盘报23770元/吨，盘中冲高至23820元/吨，随后承压回落，最低下探23525元/吨，尾盘收于23645元/吨，较前结算价下跌80元/吨，跌幅0.34%。持仓量微增6手至5304手，成交量2417手，资金观望情绪较浓，市场在高位分歧加剧。整体来看，夜盘呈现冲高回落、弱势震荡格局，短期需关注23530元/吨一线支撑有效性。 基差日报：据SMM数据，3月17日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2604）10点15分收盘价理论升水为1225元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，3月17日，铸造铝合金仓单总注册量为53078吨，较前一交易日减少362吨。其中上海地区总注册量4508吨，较前一交易日减少92吨；广东地区总注册量18792吨，较前一交易日减少300吨；江苏地区总注册量6818吨，较前一交易日增加392吨；浙江地区总注册量17338吨，较前一交易日减少332吨；重庆地区总注册量4114吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量1508吨，较前一交易日减少30吨。 废铝方面：昨日原铝现货环比上一交易日上涨110元/吨，废铝市场以持稳及小幅跟涨为主。精废价差方面，3月17日佛山型材铝精废价差3625元/吨，破碎生铝精废价差2711元/吨。预计本周废铝市场维持高位偏强震荡，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 20400-21000 元 / 吨（不含税）运行。原铝受地缘局势影响仍将是核心主导，价格波动风险加剧。供应端货源稳步释放，但政策不确定性持续压制流通效率。需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动继续抑制采购意愿。短期需密切跟踪地缘冲突进展下原铝走势、下游订单回暖及再生回收政策落地情况，警惕高位大幅回调风险。 工业硅方面：工业硅现货价格僵持价格基本稳定，期货价格昨日偏弱震荡。昨日SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，441#硅在9300-9600元/吨，较前一日持平。昨日期货市场在8550-8650元/吨附近震荡，尾盘收在8560元/吨，重心较前一日下移。下游用户以按需低价采购为主，工业硅价格维持震荡，关注宏观对价格的扰动。 海外市场：海外ADC12报价位于3400美元/吨附近，进口即时亏损继续维持在两千元左右，进口窗口关闭。 总结：周二ADC12市场整体持稳为主，个别企业小幅上调报价。受废铝价格小幅走强带动，部分企业成本端支撑有所增强，但由于铝价波动有限、下游需求表现一般，市场整体调价动力仍显不足。综合来看，预计短期ADC12价格仍将维持高位震荡运行，后续需重点关注下游订单释放节奏、供应恢复进程带来的潜在压力，以及中东局势变化对铝价走势的影响。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.3.18 周三 盘面：隔夜伦铜开于12724.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于12829.5美元/吨，随后铜价重心直线下移下探至12721美元/吨，随后震荡上行回调最终收于12780美元/吨，跌幅达1.07%，成交量至1.7万手，持仓量至29.3万手，较上一交易日减少8255手，以多头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2604开于99120元/吨，盘初上探至99530元/吨，随后一路震荡下行摸底于98900元/吨，随后铜价重心上移最终收于99140元/吨，跌幅达0.92%，成交量至2.77万手，持仓量至17.7万手，较上一交易日减少1993手，以多头减仓为主。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）3月17日（周二），必和必拓在官网宣布，17日向智利环境评估系统提交了“Escondida New Concentrator”项目，作为投资计划的一部分，以支持未来几十年的运营。 新选矿厂将涉及44-59亿美元的投资，旨在通过新增产能年产22-26万吨铜来取代历史悠久的Los Colorados选矿厂的产能。Los Colorados的使用寿命即将结束，随后将被拆除。 新选矿厂是投资计划的核心部分。其实施将对施工阶段的供应商发展和创造就业机会产生重大影响。 如果获得环保批准，该项目将需要一个多年的建设计划，预计2031年至2032年首次投产。 新选矿厂将使Escondida能够保持其46万吨/日的矿石总加工能力，使产量保持在目前批准的水平内。 现货： （1）上海：3月17日早盘沪期铜2604合约呈现波动上升后回落走势。开盘价100200元/吨，开盘后价格在100100元/吨-100280元/吨之间波动，随后价格有所上升，摸高至100500元/吨，接着价格回落至100060元/吨，收盘价100130元/吨。隔月Contango月差在130元/吨-80元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损50元/吨-盈利10元/吨之间。日内现货市场交投两清，持货商挺价意愿依旧存在，下游观望情绪较为浓烈，现货升贴水较昨日轻微走跌。隔月Contango月差收敛，持货商交仓意愿有所减弱，对现货升贴水形成压制。需求端，下游维持刚需采购，持货商小幅下调报价后成交仍显清淡，当前铜价对终端吸引力有限。供应端，国产铜及前期锁价进口货源持续到货，社会库存仍处高位，明后两天仓单的流出或对现货升贴水进一步进行压制。同时，进口窗口仍存在打开迹象，后续海外货源流入预期升温，进一步加重供应端压力。综合来看，在供需两弱格局下，预计今日沪铜现货升贴水将继续承压，或有小幅走扩可能。 （2）广东：3月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报30元/吨较昨日下降20元/吨，平水铜报贴水80元/吨较昨天下降70元/吨，湿法铜报贴水140元/吨较昨天下降55元/吨。广东1#电解铜均价100255元/吨较上一交易日涨1300元/吨，湿法铜均价为100140元/吨较上一交易日涨1290元/吨。总体来看，换月后市场交投情绪好转，关注今天库存变化情况，若能继续去库，则升水有望继续走高。 （3）进口铜：3月17日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报47美元/吨（价格区间42~52美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报46美元/吨（价格区间41~51美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨4美元/吨，报25美元/吨（价格区间19~31美元/吨），报价参考3月下旬至4月中旬到港货源。 （4）再生铜：3月17日11：30期货收盘价100130元/吨，较上一交易日上升1080元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日下降210元/吨，3月17日再生铜原料价格环比上升700元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数上升至2.48，精废价差689元/吨，环比上升100元/吨。精废杆价差585元/吨。据SMM调研了解，午盘铜价快速回撤，不少再生铜原料持货商担心铜价将会继续下跌，为避免不必要的损失，都纷纷出售近日收购的再生铜原料，不少再生铜杆企业也逢低采购，再生铜原料市场总体交投活跃。 价格：宏观方面，美联储本周倾向保持观望，认为近期市场冲击存在双向不确定性。地缘方面，特朗普表示尚未准备好立即结束冲突，但称将在不久后撤离；伊朗最高领袖则坚决驳回和谈提议，坚持反击并索赔。与此同时，伊朗最高国家安全委员会秘书及巴斯基民兵组织负责人确认身亡，伊方正紧急为关键职位增补人选。在地缘紧张局势叠加LME库存高企引发的需求担忧共同影响下，铜价整体承压偏空。基本面来看，国产货源供应充足，进口货源陆续到港补充，整体供应宽松；需求端，铜价小幅上调抑制下游采购意愿，市场以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM3月18日讯： 隔夜，伦铅价格开于1922.5美元/吨，盘初伦铅价格快速下挫，探低至1913美元/吨，亚洲时段伦铅震荡上行，摸高至1932美元/吨，随后空头力量再次主导，沪铅转为下行态势。进入欧洲时段，伦铅快速下挫后开启震荡回升态势，伦铅价格在1921-1931美元/吨区间内宽幅震荡。终收于1926美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.05%。 隔夜，沪铅主力2604合约开于16635元/吨，盘初沪铅价格小幅上扬，摸高至16685元/吨，随后承压回落，探低至16595元/吨。沪铅夜间整体呈区间震荡走势，盘中至盘尾沪铅价格在16620-16685元/吨区间内宽幅震荡，终收于16670元/吨。录得小阳线，涨70元/吨，涨幅0. 42%。 当前原生铅炼厂库存持续去化，持货商报价坚挺、惜售情绪明显；再生铅企业亏损扩大，厂家多观望惜售，市场整体有效供应有所收紧。下游电池厂在低位补库后，采购节奏有所放缓，下游需求依旧偏弱。整体供需双弱格局延续，预计短期内铅价将维持弱势震荡态势，后续走势需重点关注地缘政治因素、3月中下旬再生铅企业开工变动以及下游实际采购情况。

期货盘面： 隔夜，伦铅价格开于1922.5美元/吨，盘初伦铅价格快速下挫，探低至1913美元/吨，亚洲时段伦铅震荡上行，摸高至1932美元/吨，随后空头力量再次主导，沪铅转为下行态势。进入欧洲时段，伦铅快速下挫后开启震荡回升态势，伦铅价格在1921-1931美元/吨区间内宽幅震荡。终收于1926美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.05%。 隔夜，沪铅主力2604合约开于16635元/吨，盘初沪铅价格小幅上扬，摸高至16685元/吨，随后承压回落，探低至16595元/吨。沪铅夜间整体呈区间震荡走势，盘中至盘尾沪铅价格在16620-16685元/吨区间内宽幅震荡，终收于16670元/吨。录得小阳线，涨70元/吨，涨幅0. 42%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 1.“美联储传声筒”：美联储本周倾向保持沉默。2.特朗普怒喷：美国考虑退出北约，斯塔默不是丘吉尔、马克龙很快会下台。3.伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼遇袭身亡。4.伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。5.伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施6.财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策。7.国家发改委推出新一批重大外资项目，计划投资额134亿美元 现货基本面： 昨日沪铅探底回升，且快速修复前一日所有跌幅，持货商随行出货，江浙沪地区报价仍以小贴水。另电解铅炼厂厂提货源库存进一步消化，部分持货商挺价出货，主流产地报价对SMM1#铅升水25-100元/吨出厂；再生铅炼厂观望情绪较浓，报价不多，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。而下游企业在昨日逢低接货后，今日询价积极性下降，仅部分下游继续按需采购。 库存方面，截至3月17日，LME铅库存减少200吨或0.07%，至284,375吨。；截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存再度微增。 今日铅价预测： 当前原生铅炼厂库存持续去化，持货商报价坚挺、惜售情绪明显；再生铅企业亏损扩大，厂家多观望惜售，市场整体有效供应有所收紧。下游电池厂在低位补库后，采购节奏有所放缓，下游需求依旧偏弱。整体供需双弱格局延续，预计短期内铅价将维持弱势震荡态势，后续走势需重点关注地缘政治因素、3月中下旬再生铅企业开工变动以及下游实际采购情况。 》点击查看SMM金属产业链数据库

自2月末美以与伊朗冲突升级以来，贵金属价格并未如传统避险逻辑所预期的那样出现单边上涨，反而仅在冲突初期出现短暂冲高，此后便呈现出剧烈震荡、整体承压的走势。其中白银走势更为疲软。 财联社注意到，截止3月16日，COMEX白银期货3月累计跌幅13.17%，远超同期COMEX黄金4.51%的跌幅，沪银期货主力合约更是在3月16日盘中跌超8%，最低触及19800元/千克，创下1个月内新低。 多位市场分析人士指出，市场普遍预期的贵金属避险属性“隐身”，核心原因在于交易逻辑的根本性转变，市场对贵金属从“避险需求”转向了“滞胀担忧与货币政策宽松预期降温”。 部分观点认为，在地缘政治风险凸显下，各国均开始储备战略关键物资以应对潜在冲突风险，多重因素共同作用下，全球正进入一轮大宗商品超级周期，今年商品板块分化愈加显著，投资者应学会适应变化，在波动中挖掘投资机会。 交易逻辑重构 白银为何比黄金跌得更狠？ 近日，在市场定价本轮地缘冲突的主线下，沪银期货主力合约16日大跌超8%，最低触及19800元/千克，COMEX白银期货表现更为赢弱，回调幅度远超黄金，截止3月16日，COMEX白银期货当月累计跌超13%，同期COMEX黄金累计跌幅仅4.51%。 在市场人士看来，市场交易逻辑的彻底切换，是本轮白银避险属性失效的核心根源。“外部扰动对未来经济不确定性的影响，使得市场对贵金属从避险需求转向了对滞胀与货币政策宽松预期转向的担忧”。 “美国2月核心CPI同比2.5%，环比0.2%，仍高于美联储2%的政策目标，而3月以来的高油价短期对PPI和整体CPI影响较为显著，中期需关注滞胀的风险”，申万宏源首席经济学家赵伟表示。据其测算，油价每上涨10%，美国整体CPI、核心CPI或分别提升24-28BP、4-7BP，高油价亦会拉动PPI通胀（油价与美国PPI的决定系数高达0.57）。 “特别是对于3-4月为通胀低基数的美国宏观数据而言，当前美国内需强韧程度远弱于2021-2022年，高油价对于居民收入的侵蚀或更为显著”，赵伟表示。 最新利率期货市场显示，投资者已基本排除美联储3月降息可能，对2026年全年降息预期已不足一次25个基点，货币政策宽松预期的大幅降温，也对贵金属形成了直接利空。 与此同时，霍尔木兹海峡局势反而激活了美元的避险属性，大量资金回流美元市场，美元指数与美债收益率同步上行，直接抬高了贵金属的持有成本，降低了无息资产的吸引力。 “更关键的是，早在1月末中东冲突预期升温时，贵金属已提前走完一轮上涨行情，市场对冲突风险的定价已较为充分，”中一期货团队表示，3月初冲突正式升级后，投机资金纷纷出现“买预期，卖事实”的行情，进一步加剧了盘面的回落。 白银短期承压 在多位机构人士看来，白银跌幅远超黄金，核心在于其双重属性成为了行情的“双刃剑”。 中信期货研究所宏观研究组高级研究员张皓云表示，白银受贵金属整体避险情绪带动，价格中枢仍获支撑，但其工业属性决定其对增长预期更为敏感。当前市场一方面交易地缘风险与美元波动，另一方面又担忧高油价冲击全球需求，因此白银表现大概率弱于黄金。 据悉，白银工业需求占比约50%，广泛覆盖新能源、AI基础设施、电子化工等领域，这也让其在本轮市场逻辑切换中陷入两难。 张皓云进一步指出，若美联储降息预期继续后移，实际利率维持高位，将对高波动资产形成一定压制，白银向上突破需要更明确的流动性宽松信号配合。在滞胀环境下，黄金更偏向防御型配置，而白银处于“贵金属属性受益、工业属性受损”的双重拉扯之中，其价格弹性更多体现为日内和阶段性波动放大，而非单边顺畅上行。 瑞银在3月13日发布的报告中警告，若霍尔木兹海峡封锁延续至4月底，原油价格可能突破每桶150美元，美联储降息预期将进一步推迟，白银大概率维持宽幅震荡甚至偏弱整理。 张皓云也表示，从操作层面上看，短期白银预计延续高波动震荡格局，若油价继续上升但全球风险偏好回落，金银比或仍有进一步抬升空间，若后续美元继续回落且市场重新交易中期宽松预期，白银弹性才可能重新释放。 部分期货业内人士认为，当前白银宜多看少动，重点关注美联储政策动向及霍尔木兹海峡局势演变是否会引发经济衰退不少。不过，也有部分分析人士仍较为乐观。“贵金属看重的是长期价值，本世纪的俄乌冲突和伊拉克冲突都发生在经济衰退两年之后，而整体经济仍在持续增长，油价冲击并不直接引发经济衰退”，某头部期货业内人士表示。 莲华资管首席投资官洪灝近日也提出大宗商品超级周期概念。洪灝指出，AI产业爆发、全球能源转型本应持续释放白银的工业需求，成为价格的核心支撑，尽管短期市场更担忧滞胀削弱白银的工业需求，中长期来看，地缘政治风险凸显下，大宗商品超级周期已经到来。 “过去10年大宗商品行业长期处于投资不足的状态，地缘政治风险凸显放大了战略关键物资的储备价值，这一轮原材料需求已超出市场预期”，洪灝表示。 世界白银协会2月报告也明确提出，2021-2025 年全球白银市场已连续五年出现供应短缺，2026 年将迎来连续第六年供需赤字，全年缺口预计达 6700 万盎司，其价格中枢仍有上移动能。

今日9990 镁锭主产区报价16600-16700 元 / 吨，市场低价货源增多，现货成交活跃度提升，单日成交量突破3000 吨。价格层面受供应宽松影响呈现弱势运行；需求端则显示下游对当前价位认可度提高，刚需采购支撑明显，叠加成本与库存因素，底部支撑稳固，市场韧性凸显，短期大幅下跌空间有限。预计后期镁价以盘整运行为主，供需双方持续博弈，多空力量均衡，价格难有明显单边涨跌，整体维持区间震荡格局。

​今日热卷期货继续冲高，主力合约收于3313，全天涨幅0.58%。现货市场来看，多数主流市场价格稳中探涨，市场成交表现一般，连续高位后观望情绪增多。供应方面，随着两会结束，华北地区复产，热轧检修影响量减少，本周热轧检修影响量为31.49万吨，环比上周减少9.9万吨，下周热轧检修影响为8.06吨，环比本周减少23.43万吨，热轧供应压力逐步回升。需求来看，节后终端正常采购，逐步增至季节性水平。原料方面，当前海外扰动将继续给成本提供支撑。综合来看，短期热卷处于供需双复苏格局，主要支撑依然在成本端，短期将继续处于高位震荡局势，后续关注成本何时回归自身供需结构逻辑。