本周白银价格在相对高位以小幅震荡为主。 【经济数据】： 利多： 美国10月耐用品订单月率公布值为-5.4%，低于前值4.6%和预期值-3.1%。 利空： 美国至11月18日当周初请失业金人数公布值为20.9万人，低于前值23.1万人和预期值22.6万人；美国11月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为61.3，低于前值60.4和预期值60.6；美国至11月17日当周EIA原油库存公布值为870万桶，低于前值359.2万桶，和预期值116万桶。 本周经济数据相对上周来说，对市场的刺激不是很大，因此市场本周白银价格在相对高位窄幅震荡。 【现货市场】： 白银： 本周白银现货中，上海地区的现款现货的量大国标银锭的升贴水在2-3元/千克；上海地区的现款现货的量大大厂银锭的升贴水在5-6元/千克。银锭成交升贴水相较于上周下跌1-2元/千克。主要原因是本周白银的绝对价上涨，下游采货情绪减弱，现货成交升贴水有部分的下跌，因此现货成交相较于上周来说，询价以及成交均不及上周活跃。 光伏： 以背对背订单为主，下游企业观望银价变动，以刚需采购为主，生产正常。 电工合金 ：行业整体需求和前段市场差不多，部分企业的订单量相对于前段时间时间有所回暖，电工合金集中度如温州、宁波、佛山等地部分小型生产企业退出市场，行业开始向头部集中。   》查看SMM贵金属现货报价  

核心观点：供应端，本周焦企焦炭销售情况尚可，自身维持依旧低库存状态，但多数焦企亏损扩大，生产积极性下降，焦炭供应进一步减少。需求端，本周钢厂盈利同样尚可，铁水产量高位运行，对焦炭有刚性需求，但贸易商拿货积极性下降，整体焦炭需求有所减弱。成本端，本周山西煤矿事故导致部分煤矿停产，炼焦煤供应继续收紧，且下游焦钢企业刚需仍存，炼焦煤价格或再度小幅上涨。综合来看，焦炭供需相对平衡，但煤矿事故导致炼焦煤价格仍有上涨空间，炼焦成本继续增加，焦炭第二轮提涨仍有落地预期，下周焦炭市场或稳中偏强运行。 焦炭现货价格（元/吨） 本周焦炭价格暂稳，但山西、山东以及河北多数焦企联合提涨第二轮。一级冶金焦-干熄2670元/吨；准一级冶金焦-干熄2530元/吨；一级冶金焦2240元/吨；准一级冶金焦2158元/吨。 本周港口焦炭贸易出库价格持稳运行，一级水熄焦2480元/吨，周环比暂稳，准一级水熄焦2380元/吨，周环比暂稳。 焦炭期货价格（元/吨） 本周焦炭期货盘面震荡运行。周初，煤矿事故频繁发生，市场对炼焦煤、焦炭的看涨预期较强，且多数焦企在周三联合提涨，带动焦炭期货盘面上行。但到周五，主流钢厂也没有同意调价，市场看涨情绪减弱，焦炭期货盘面有所下降。 下周焦炭现货价格仍有第二轮提涨落地预期，加之煤矿事故继续推高炼焦成本，下周焦炭期货盘面或震荡上行。 焦化利润（元/吨 根据SMM调研，本周吨焦盈利10.1元/吨，利润增加72.5元/吨。 从价格角度来看，本周焦炭价格暂时保持不变，但上周六焦炭首轮提涨落地，焦企盈利增加。从成本端来看，本周山西地区低硫主焦煤价格已经来到2500元/吨，焦企炼焦成本进一步增加。 后续焦炭价格第二轮提涨仍有落地执行预期，焦企亏损有望将得到修复，但山西煤矿事故影响较大，炼焦煤局部供应紧张得到延续，部分煤种仍有小幅上涨预期，挤压焦企盈利，下周焦企吨焦盈利或小幅增加。 焦炉产能利用率 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.8%，周环比减少1.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.9%，周环比减少2.8个百分点。 从盈利角度来看，本周焦企亏损再度扩大，多数焦企仍可以接受亏损，继续正常生产，但部分焦企亏损较大，限产力度明显增大。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存略有增加，但仍保持低位运行，没有焦企正常生产。 后续下游钢厂仍有刚性需求，焦炭出货情况尚可，但焦企亏损较大，即使焦炭进行第二轮涨价，部分焦企也仍将处于亏损，且贸易商观望情绪增加，焦企下游需求有所减弱，下周焦企焦炉产能利用率或下降。  焦炭库存情况分析 本周焦企焦炭库存26.3万吨，环比增加2.0万吨，增幅8.2%。焦企焦煤库存325.4万吨，环比增加2.8万吨，增幅0.9%。钢厂焦炭库存249.8万吨，环比减少6.4万吨，降幅2.5%。港口焦炭库存123万吨，环比减少6万吨，降幅4.7% 。 本周多数焦企焦炭销售情况尚可，焦炭继续向下游方向转移，自身库存处于低位水平。后续下游部分低库存钢厂或将继续补库，对焦炭保持刚需采购，但贸易商观望情绪增加，下周焦企焦炭库存或增加。 本周下游焦钢企业自身炼焦煤库存仍保持较低水平，但炼焦煤价格已经处于相对高点，焦钢企业不愿意储备过多高价原料，按需采购为主。此外，山西发生煤矿事故导致部分煤矿暂停生产，局部炼焦煤供应收紧。以上两者相加，下周焦企炼焦煤库存或暂稳。 本周钢厂盈利尚可，加之铁水产量仍处于高位，对焦炭有刚性需求，部分钢厂按需采购。但焦炭价格处于相对高点，钢厂同样不愿意采购过多高价原料，加之焦企有看涨预期，减量发货，下周钢厂焦炭库存或下降。 本周焦炭价格第二轮提涨迟迟没有落地，市场观望情绪增加，贸易商为降低风险，开始观望，甚至部分套现，下周两港焦炭库存或下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

1-10月我国硝酸银进口量为1407.473千克，同比降低52.2%；1-10月我国硝酸银出口量为2472.5千克，同比降低31.9%。 10月我国硝酸银的进口量为114.697千克，环比降低57.2%。我国硝酸银的出口量为51千克，环比降低54.5%。 从数据中可以看到，10月硝酸银的进出口量均环比有所减少，1-10月累计的进出口量同比也有所减少，原因为何呢？ 首先，硝酸银环比进出口减少的是因为十一国内属于放假的阶段，国内企业放假，因此10月生产周期相对较短，需求较少，因此进口较少。而国庆期间国内白银盘面停盘，外盘白银价格下跌，不利于硝酸银的出口，因此10月硝酸银的进出口环比均有所下降。 而2022年整年都处在美联储加息的大环境之中，加息是较强的利空信息，市场对利空信息相对敏感，因此2022年白银价格处于相对较低的水平，因此去年部分企业在资金链相对充裕的情况下会多进行备货，2022年的硝酸银进出口量比今年相对较高，而今年累计进出口量同比下降。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM11月24日讯： 近日，临近长单结算日，巩义地区下游补库积极，但现货流通偏紧，中原现货贴水持续收紧，截止今日，SMM中原铝价收报对12合约平水，现货价格录得18840元/吨，豫沪价差从前期贴水100多元/吨，逐步增长升水20元/吨，创年内新高，SMM刺激中原现货升水走高的主要因素主要有以下几点： ①巩义等中原地区去库幅度较大，现货流通收紧。 十一长假以来，国内铝锭库存居高不下，主流消费地区铝锭持续累库状态，现货升贴水持续承压，11月份中旬左右，随着云南地区的减产的影响显现，及海外进口窗口关闭，进口铝锭流入干扰减少，国内铝社会库存终于进入去库环节，据SMM数据显示，2023年11月23日国内铝锭社会库存总量约为64.4万吨，较11月初下降1.4万吨，其中巩义地区去库明显，较11月初下降1万吨左右，较月中的库存高位下降近3万吨左右，无锡及佛山等地仍维持累库状态，区域性库存状态的不同及现货流通的不同，使的目前铝价区域化价差明显。 ②铝价低于月均价，持货商出货积极性不佳 据SMM数据显示，2023年11月SMM中原铝月均价（10.26-11.25）约为18922元/吨，而近日中原铝日均价普遍低于月均价，这对于长单接货的贸易商出货不利，企业捂盘惜售。 ③河南等地区铝下游加工持稳向好，下游低价补库积极 河南是国内铝加工大省，当地主要是做铝板带箔等产品的加工生产，汇聚了多家铝板带箔行业的龙头企业。目前此些企业反馈幕墙类铝板等产品订单好转，企业12月份排产较好，近期铝价低于月均价，企业补库积极，带动当地铝现货去库明显。 ④铝水合金化比例较高加之天气原因影响运输 北方铝锭出现偏紧状态 北方的及中原地区的铝锭多来源于内蒙古、山西 、陕西、青海、新疆等地，区域内铝液转化比例近期没有发生大的调整，临近年底，部分铝厂冲刺年度合金化转化目标，短期内铸锭量没有大的增量预期。且近期内蒙古多地出现雨雪天气，汽运效率下降，到货延迟，部分贸易商从巩义等仓库调货北上山东等地区，带动巩义等地现货升水走高。 综上，多重利好刺激中原铝现货贴水持续收窄，回顾整个2023年，巩义地区铝价今年持续低于华东地区，截止11月24日，SMM中原年均价录得18576元/吨，对华东年均价贴108元/吨，较去年贴水扩大36元/吨。从地理位置上来看，巩义作为国内铝锭较大的中转流通区，火运铝锭到达巩义地区较为快捷，区域内补库流通较为便捷，这种因素在一定程度上让巩义的铝锭价格较无锡等华东地区呈现一定的价差。2023年9月以来，海外铝锭持续流入到国内沿海港口市场，华东现货市场受到一定的冲击，且节后大量的铝锭集中到货，无锡等主流消费地库存压力较大，现货流通的差异化，也让后续区域铝价拉开价差。短期来看，巩义地区目前在途铝锭量暂无增量，下周市场进入新一轮结算周期，下游补库或重新进入观望阶段，预计中原现货升贴水短期维持窄幅震荡。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

SMM11月24日讯： 自上周以来304不锈钢价格一路下行至三年内低位，316L方面延续下跌趋势，且锡佛两地价差日渐扩大。今日不锈钢期货反弹，此次下跌是否到底？ 现货市场：11月不锈钢减产下供应走弱，但下游制品加工厂开工率较低，需求维持弱势，不锈钢价格于11月上旬企稳；至11月13日，高镍生铁过剩的大背景下镍铁社会库存高企同时进口环比增加，市场对高镍生铁看跌情绪较浓，叠加贸易商出货心切高镍生铁低价成交消息频传，且价格开启下行通道。成本支撑坍塌下，不锈钢需求颓势难改，11月24日304冷轧卷板成材价格下跌304全国均价约为13720元/吨，环比上月24日约下跌1200元/吨。316L方面，11月24日无锡地区316L冷轧卷板价格环比上月约降低2750元/吨，佛山地区下跌约2000元/吨，两地价格仍差距约1000元/吨。 供给：11月300系不锈钢排产环比10月产量预计仍将减少约4万吨，且前期钢厂抛库下库代理贸易商库存均有降低，11月24日300系社会库存较月初降低约1万吨，且下周到货预计减少300系仍处于去库趋势，整体供应量仍有缩减。 原料：当前镍矿事件几近平息镍矿暂稳，在镍产业链过剩及不锈钢需求颓势难改的背景下，镍铁价格短期难有回暖，但高镍生铁价格或将处于边际下跌递减状态，预计高镍生铁价格下跌将放缓；高碳铬铁方面虽需求不振，钢招价格下降，但焦炭价格提涨成本支撑下低价资源仍然较少。 综上，不锈钢原料价格下行趋势减缓，库存消化成交好转下不锈钢价格周五出现回涨，但整体需求将长期处于弱势，预计短期内或有一定回暖，但不锈钢过剩修复结束前仍将偏弱运行。316L不锈钢无锡地区由于冷轧供应量在11月大幅增加，并受高镍生铁下跌影响再次大幅下跌，无锡地区张浦与甬金316L价格竞争激烈，两者现货价格多同步调整，而佛山地区由于下游需求偏弱，316L代理以及供应较少，定价多以钢厂指导价为准，无锡佛山地区价差高达一千，且仍有扩大趋势。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

据上海有色网（SMM）调研，本周(2023年11月18日~2023年11月24日)原生铅冶炼厂开工率为52.20%，较上周增加2.39个百分比。 11月原生铅冶炼厂以检修减产为主，临近月底，这部分冶炼厂将于下周或12月初陆续恢复。本周河南、湖南地区原生铅开工率小幅增长，河南地区，此前检修的两家冶炼厂产量小幅增加，但尚未满产，下周仍有继续增量预期。另一河南地区的中小规模冶炼厂搬迁扩建后，本周点火调试，后续仍需持续关注其电解铅生产变动情况。湖南地区，某小规模冶炼厂生产恢复，本周产量小幅增加500余吨，该地区其它冶炼厂维持稳定生产。云南地区冶炼厂本周生产趋于稳定，开工率较上周持平。冶炼厂精铅库存方面，原生铅主要交割品牌冶炼厂厂库及再生精铅冶炼厂成品库存并未明显变化，而社会库存先增后降。据调研，周初沪铅高位震荡，期现价差超过500元/吨，持货商普遍进行保值操作，此后铅价连跌行情中保值货普遍不做销售而向社库转移。下周交割品牌企业检修即将结束，铅锭供应转增后，炼厂库存或出现小累增。   》点击查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 价格回顾 ：截至本周五，SMM地区加权指数2,996元/吨，较上周五下跌2元/吨。其中山东地区报2,910-2,980元/吨，较上周五下跌10元/吨；河南地区报2,980-3,040元/吨，较上周五持平；山西地区报2,990-3,010元/吨，较上周五持平；广西地区报2,980-3,040元/吨，较上周五下跌5元/吨；贵州地区报2, 970-3,060元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报2,950-3,000元/吨。 海外市场 ：本周海外氧化铝市场共询得三笔成交，（1）11 月 16 日成交 $352/mt FOB Rocky Point, Jamaica 牙买加，12月下旬船期，3 万吨；（2）11 月 21 日成交 $327/mt FOB Western Australia 西澳，12月中旬船期，3.5 万吨；（3）氧化铝：11 月 22 日成交 $327/mt FOB Western Australia 西澳，12月下旬船期，3 万吨。截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为327美元/吨，较上周五下跌$1 /mt，美元/人民币汇率近期在7.12附近，海运费维持23.6美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2,903元/吨左右，低于国内氧化铝价格93.31元/吨，氧化铝现货进口窗口保持开启状态。 国内市场 ：现货方面，北方领跌，南方跟跌。近期，氧化铝市场利多消息集中释放，先有河南地区部分氧化铝厂因矿山开采受限问题迟迟没有解决减产，涉及年产能70万吨，后有吕梁地区冬季环保意见函拟对当地氧化铝厂采取限产政策，给予市场氧化铝运行产能下滑预期，北方市场可流通氧化铝现货较前期收紧，或给予北方氧化铝价格较为稳定的支撑，但据SMM了解，目前吕梁地区氧化铝企业生产暂未受限产政策影响，后续需持续关注政策走势。近期氧化铝进口窗口开启给予国内氧化铝供应端一定压力，叠加云南电解铝减产对西南需求影响开始发酵，据悉本周国内氧化铝现货成交多为贸易商小幅贴水供应下游电解铝刚需采购，北方氧化铝企业报价仍较坚挺，给予北方地区现货价格一定支撑。 整体而言 ：目前云南地区的电解铝企业如期减产，赋予西南氧化铝价格下跌动力，北方地区，河南三门峡矿山生产受限，山西环保问题突出，给予晋鲁豫三地价格暂稳支撑，多空双方博弈下，在显著的供需矛盾暂未出现前，预计下周氧化铝现货价格维持区间震荡。 图1. 国内主流地区氧 化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM11月24日讯：本周沪铝主连震荡走弱，周四夜盘触2023年8月30日以来新低以来新低至18675元/吨后震荡反弹，截至周五日间收盘涨0.19%，周度跌幅为0.50%，周线三连跌。伦铝本周呈先扬后抑的走势，截至周五15:17分涨0.02%，周度涨幅为0.29%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 本周国内宏观面再出利好，人民银行、金融监管总局、证监会联合发声满足不同所有制房地产企业合理融资需求。金融监管部分召开的金融机构座谈会上讨论多项房地产金融放松政策。 海外方面，周内欧美虽然依旧鹰鸽齐飞，但进一步加息预期已有放缓。 美元指数本周弱势运行，周二刷以来新低至103.18后维持小幅震荡格局，截至周五11:55分涨0.05%，周度跌幅为0.01%。美国劳工部数据显示，美国截至11月18日当周初请失业金人数为20.9万人，为10月14日当周以来新低，不及市场预期的22.6万人，前一周为23.1万人。同时，美国续请失业金人数两个月来首次下降，截至11月11日当周续请失业金人数为184万人，前值为186.5万人，预期为187.5万人。 美国10月NAR季调后成屋销售总数为379万户，连续第五个月下降，不及预期的390万户，并再创2010年以来新低。10月NAR季调后成屋销售环比大跌4.1%。 美国商务部数据显示，美国10月耐用品订单月率初值下滑5.4%，为2020年4月以来新低，远逊市场预期的下滑3.1%，9月份该数据曾获得三年来最大涨幅。10月扣除飞机非国防资本品订单月率初值下滑0.1%，亦低于市场预期的增长0.1%，代表商业投资指标不振。 美元指数走势变化： 综上： 周内美国初请失业金人数降幅超出预期及通胀数据超预期下滑，美元指数走势震荡。国内方面深圳调整二套住房最低首付款比例等利好政策不断提振，国内刺激内需政策或持续释放。 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价呈震荡走势，周五报18820元/吨，较前一日涨0.05%，周度涨幅为0.53%。 周五，据 SMM最新调研 显示，整体来看，近期铝锭库存维持去库趋势，截至周四库存降至64.4万吨，但目前进口窗口有打开迹象，进口货源或再度对国内现货市场造成一定影响；云南电解铝限产影响或逐步体现，对铝现货成交有一定的提振作用，短期内，华东地区现货升贴水短期内或维持窄幅震荡为主，后续持续关注各地铝锭库存及去库情况。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 周内国内电解铝供应端持续收紧状态，云南地区涉及停产的企业基本完成初步的停产计划，目前涉及到的停产总产能略有超预期，预计减产总产能或达120万吨左右，近期北方进入采暖季，区域内电解铝厂暂未有影响，其他区域暂稳运行为主。 从区域供需来看，云南的减产影响逐步兑现，随着前期库存货逐步发运，且企业年底铝液保供计划的推进，后续云南铝锭产量下滑较为明显。周内人民币升值等因素刺激，原铝进口亏损大幅收窄，10月份原铝净进口量超21万吨，海外消费疲软背景下，预计后续海外原铝仍维持较高量进入中国市场。 库存： 11月23日，SMM统计国内电解铝锭社库64.4万吨，较本周一库存减2.0万吨，较上周四库存减3.3万吨，和去年历史同期51.8万吨相比仍要高出12.6万吨。在进口货源流入减少、云南减产开始执行、铝锭出库有所好转的三重影响下，11月中国内铝锭社会库存的去库拐点初步出现，至今去库趋势已延续了接近十天的时间。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 进出口： 据海关数据显示，1-10月原铝进口总量为117.27万吨，同比增172.92%；出口总量为11.34万吨；净进口总量达105.92万吨，同比增347.33%。其中，2023年10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增221.19%，环比增7.9%；出口总量为0.06万吨，同比减4.67%，环比减91.29%；净进口总量达21.60万吨，同比增223.4%，环比增11.51%。 进口货物方面，近期市场上的进口铝锭也已基本消化完毕，这对近期铝锭社会库存的消耗起到了推动作用。但本周进口窗口有重新打开的趋势，不排除部分进口货会从保税区流入的可能，需注意这部分进口货物对铝锭社会库存造成的影响。 需求端： 周内国内铝下游开工维持弱势，建筑型材版块持续走弱，铝棒库存去库不畅。铝板带箔等版块整体持稳但难抵走弱趋势。铝锭库存得益于铝价低位，下游淡季补库，带动去库，但去库区域主要是巩义地区，无锡及佛山地区库存压力仍表现较大。 SMM 展望 基本面，云南地区的减产逐步落地，国内远期供应端收紧逻辑不变，需求需要利好政策方面持续向产品端传导转化，但目前不管是房地产建设及基建项目基本进入传统淡季，短期房地产等方面的利好政策或难以直接向铝材企业订单转化，但中长期国内消费仍有向上修复预期。 综合来看，短期下游消费疲软及相对高位的铝库存使的市场悲观情绪浓厚，铝价上方承压，供给的收缩及已经形成的去库态势底部支撑，后续持续关注下游开工情况。 本周铝市资讯一览 ► “一带一路”引领下中国铜铝杆制造企业的机遇与挑战 ► 美国国际贸易委员会对铝型材作出双反产业损害初裁 ► 中国10月氧化铝进口量同比下滑60.49% 进口分项数据一览 ► 中国10月废铝进口量同比增加2.35% 进口分项数据一览 ► IAI：10月全球原铝产量为611.6万吨 ► 中国10月原铝进口量同比增加逾两倍 进口分项数据一览 ► 中国10月铝土矿进口量同比增加24.71% 进口分项数据一览 ► 海关：中国10月铝矿砂及其精矿进口量为1113万吨 同比增24.7% ► 闽发铝业：2023年第三季度净利同比增30.53% 营收同比减9.45%

SMM11月26日讯，近日，位于安徽省安庆市总投资近百亿的衡川新能源锂电池隔膜项目再度传来新的进展。 据SMM了解，衡川新能源当前拥有泰州、安庆、江西三大基地，其中泰州拥有9亿平方米的隔膜生产能力，江西与安庆分别规划有18与33亿平方米的隔膜生产线。 其中，衡川新能源安庆锂电池隔膜项目位于安庆市迎江区，该项目总投资110亿元人民币，总占地面积大36.7亿平方米，其中一期项目投资约36亿元人民币，预计将建设锂离子电池隔膜生产线4条，涂布线30条左右。而据最新消息显示，该项目一期中的8条涂布生产线、4条基膜生产线及相关的气体回收、液相回收等配套设施也进入安装调试阶段， 而该企业的工作人员表示，当前项目一期的厂区建设以基本上接近完成，目前项目正在稳步推进之中，为明年4月的试产做足准备。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711