2月19日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于2868美元/吨，盘初伦锌探低2854美元/吨后围绕日均线整理，随后空头离场伦锌震荡上行，整体运行于日均线上方，于夜盘重心上移至2890美元/吨附近，终收涨报2889.5美元/吨，涨18美元/吨，涨幅0.63%，成交量增加至7747手，持仓量减少2782手至22.3万手。隔夜，沪锌主力2503合约跳空高开于24010元/吨，沪锌围绕日均线横盘震荡，上下震幅不超过100元/吨，终收涨报23990元/吨，涨100元/吨，涨幅0.42%，成交量减少至34898手，持仓量减少1049手至70819手。 宏观： 特朗普:汽车关税税率将约为25%；特朗普称可能在本月结束前与普京会面；消息人士:美俄提出三阶段和平计划；G7集团考虑收紧俄罗斯石油价格上限；潘功胜:将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；国家发展改革委:支持民营企业积极参与“两重两新”。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水0-20元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价升水0-20元/吨，高价品牌双燕对2503合约报价升水100元/吨，会泽对2503合约升水50元/吨，白银对2503合约平水报价。交割仓单尚未流出，昨日市场贸易商报价基本持稳，节后下游企业虽大部分已复工完成，但整体现货消费依旧偏弱，上午盘面高位震荡运行，昨日成交同样表现一般。 广东：对上海现货贴水20元/吨，第一时间，持货商对麒麟、蒙自、飞龙、兰锌报价贴水30~10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自对网价贴水30元/吨。整体来看，广东地区昨日换月至2504合约，部分品牌市场流通现货较少，升水所有上涨，同时部分贸易商下游消费稍有起色，成交稍有好转，但整体仍旧较为一般，昨日广东地区升贴水有所上行。 天津：津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报升水0~20元/吨附近，西矿对03合约报平水附近，百灵（送到）对03合约报价60元/吨附近，四环送到对03合约报升水0~30元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水20~30元/吨附近。昨日盘面小幅回升，下游畏高慎采，刚需补库为主，贸易商略有挺价心理，贴水出货意愿低，整体升水持稳，市场成交一般。 宁波：对上海现货报价平水，宁波地区主流对2503合约进行报价。第一时间段，麒麟对2503合约平水报价，红鹭-v对2503合约报价升水10元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。麒麟锌锭持续到货宁波市场，宁波市场货量充裕，但节后锌合金厂原料多按照订单采购，并且上午盘面继续上涨，下游接货询价不多，宁波升水低位运行，整体现货成交基本为企业刚需接货。 社会库存：2月18日LME锌库存减2275吨至158750吨，降幅1.41%；据SMM沟通了解，截至2月17日，SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月13日增加1.23万吨，较2月10日增加1.69万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，日K重心上移。国际争端有所缓解，空头资金离场，但美国计划继续征收关税限制其涨幅。隔夜沪锌录得一小阴柱，下方20日均线提供支撑。国内将实施更加积极的财政政策和货币政策，支持民营企业积极参与“两重两新”，市场情绪较好，锌价高位运行。

截止到18日白银市场开工两周，那么最近市场表现如何呢？ 价格 这两周时间白银价格在7900-8200元/千克之间震荡，受制于特朗普加税市场避险情绪的因素，宏观利多叠加避险情绪支撑，带动贵金属价格持续上行。 升贴水 国内现货升贴水平稳 上海地区市场对外量大的现款现货的国标银锭报价仍维持在平水到少贴，大厂银锭报价维持在2-3元/千克，节后虽然绝对价较高，但是下游开工率不高带来的刚需不强，叠加市场节前备货，因此需求相对萎靡，但由于目前正处于月中且贸易企业资金压力不大，因此市场仍维持报价相对平稳。 香港现货升贴水下滑 香港地区大锭升贴水略有下滑，主要原因是近期由于市场一直在伦敦提货白银，将白银运输到美国，因此近期COMEX和LBMA的价差持续缩小，由于提货周期以及船期的问题，市场现在采购空头需要让渡一部分盘面利润，为保证利润市场降低现货采购升贴水，而目前无法接受的客户外贸转内贸，市场外贸订单较差。 下游现货仍萎靡 法定节假日结束后，由于大部分下游企业在正月十五之后开业，光伏这边开工较早，开工率也较高，但由于以销定产，且终端开工率不高，因此新增订单也不多，同时部分企业也在节前进行备货，目前仍在消耗库存。而元宵节后，其他白银下游陆续开工，但由于白银绝对价位置较高，且目前也不是需求备货旺季，市场成交相对清淡   》查看SMM贵金属现货报价    

今日现货白银的开盘价为32.4美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7996元/千克，均价较昨日上涨13元/千克，涨幅为0.16%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭报价在平水左右，大厂在2-3元/千克，今日早上由于市场仍在高位，因此市场成交相对一般，且基差变化较大，贸易商和下游采购需求都一般。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日小幅走低。 在成本方面，伦镍价格近期呈现震荡走势。在需求方面，部分前驱体企业对硫酸镍接受价格小幅走低。目前，前驱体厂已基本完成了备库，但仍有部分企业仍有对2月的补库需求。从供应角度来看，一些镍盐厂尚未复工，当前盐厂报价与上周基本持平，散单成交情况较为冷清。综合分析，考虑到传统采购节点尚未到来，市场活跃度相对较低，因此预计本周价格将维持稳定运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM2月17日讯： 今日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水130/吨-贴水80元/吨，均价报贴水105元/吨，较上一交易日跌225元/吨；平水铜成交价76520~76720元/吨，升水铜成交价76540~76740元/吨。沪铜2503合约早盘横盘震荡于76750元/吨附近。沪铜2503合约对2504合约隔月月差波动于C140- C190元/吨。 换月后持货商出货情绪较高，现货升水自贴水起报，成交表现较好。盘初持货商报主流平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨附近，好铜报贴水90元/吨-贴水80元/吨。因沪期铜2502合约大量买交，持货商出货换货意愿较强，库存流转较前期交易日明显增加。进入主流交易时段价格小幅下行，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨成交，好铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨成交。湿法铜报贴水200元/吨附近少量成交。至上午11时前现货升水企稳运行。 日内市场成交较昨日明显回暖，与农历同期相比沪期铜2502合约交割后升水较为坚挺，因部分下游开工延期，当前库存去化较为缓慢，预计明日现货升水将企稳运行。  

2月18日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于2841美元/吨，盘初伦锌顺延日均线上方震荡上行，欧洲交易时刻伦锌短暂下挫重心下移至日均线附近整理，进入夜盘伦锌加速上行，于盘尾摸高2876.5美元/吨，终收涨报2871.5美元/吨，涨33美元/吨，涨幅1.16%，成交量减少至6203手，持仓量减少756手至22.6万手。隔夜，沪锌主力2503合约开于23830元/吨，盘初沪锌围绕日均线震荡，随后空头资金离场沪锌重心上移至日均线上方，盘尾加速上行，摸高23985元/吨，终收涨报23970元/吨，涨155元/吨，涨幅0.65%，成交量减少至37178手，持仓量减少844手至74084手。 宏观： 美联储哈克:当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；消息人士称欧佩克+考虑推迟四月石油增产，俄罗斯副总理否认；俄罗斯将在2月20日讨论全面禁止汽油出口泽连斯基将于周三(俄美会谈后一天)访问沙特；习近平:民营企业和民营企业家大显身手正当其时。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水0-20元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价升水0-20元/吨，高价品牌双燕对2503合约报价升水150-180元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨，白银对2503合约报价升水10元/吨。昨日为交割前最后一个交易日，部分贸易商挺价行为持续，整体现货升水表现基本持平上周五水平，虽然盘面有所下滑，但下游企业询价接货仍较一般，昨日上海整体现货成交未见明显好转。 广东：对上海现货贴水50元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价贴水50~20元/吨，第二时段，麒麟对网价贴水45元/吨。整体来看，昨日盘面震荡运行，下游订单未有好转，市场整体交投氛围冷清。部分贸易商面对低升水暂停出货等待时机，同时也有部分贸易商为出货下调升水，当前市场现货成交较淡，消费走活仍需时间等待。 天津：津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报升水0~20元/吨附近，西矿送到对03合约报0~50元/吨附近，百灵（送到）对03合约报价60元/吨附近，四环送到对03合约报升水0~30元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水20~30元/吨附近。昨日盘面有所回落，小部分下游逢低补库，但仍以刚需为主，但天津仓库锌锭量不及预期，仓库自提锌锭升水小幅回升，整体市场一般。 宁波：对上海现货报价平水，第一时间段，麒麟对2503合约平水报价，红鹭-v对2503合约报价升水20元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。周末长单锌锭持续到货宁波市场，上午盘面低位回升，昨日存在贸易商平水甩货，使得现货升水小幅下滑，下游积极接货低价锌锭，但其他出货商的成交依旧清淡，整体交投仍显一般，需要持续关注后续下游消费复苏情况。 社会库存：2月17日LME锌库存减1625吨至161025吨，降幅1%；据SMM沟通了解，截至2月17日，SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月13日增加1.23万吨，较2月10日增加1.69万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，上方40日均线形成压制，下方10日均线提供支撑。隔夜美元弱势运行，对锌价形成支撑，空头资金离场伦锌重心上移。隔夜沪锌录得一小阳柱，MACD阳柱扩大。国内宏观情绪向好，但消费不及预期下社会库存继续累增，锌价或维持区间震荡为主。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析   元宵节后，多数湿法厂及打粉厂基本恢复正常开工，市场上挺价情绪较浓，因此三元系数、铁锂锂点小幅上涨，但因节后碳酸锂价格维持阴跌且硫酸镍、硫酸钴价格基本持平，因此预计后续上行空间相对有限。 【湖南裕能磷铁锂黑粉回收利用项目审批决定公示】该项目占地约32亩，建筑面积约19000平方米，主要建设磷酸铁锂黑粉回收利用生产线，其年产2万吨电池级碳酸锂生产线项目（一期）总投资高达51498万元。该项目以硫酸锂溶液、粗碳酸锂、工业级磷酸铁锂粉料等为原料，专注于生产电池级碳酸锂。 元 宵节后，多数湿法厂及打粉厂基本恢复正常开工，市场上挺价情绪较浓，因此三元系数、铁锂锂点小幅上涨，但因节后碳酸锂价格维持阴跌且硫酸镍、硫酸钴价格基本持平，因此预计后续上行空间相对有限。 【四川年度14万吨碳酸锂项目启动】2月13日，四川省2025年第一季度重大项目现场推进活动举行。该项目分三期建设，生产电池级碳酸锂、工业级元明粉(用于制造玻璃、洗涤剂和造纸等)和以硫磺制取硫酸，计划今年底建成年产4万吨碳酸锂生产线，在2027年实现项目年产14万吨碳酸锂生产线全面建成。 【6万吨LiFSI项目落地于常州落地】2月12日，常州市生态环境局受理了江苏蓝色星球环保科技股份有限公司新建年产20000吨高储能锂电池材料和10000吨半导体清洗剂电子新材料项目、新建年产60000吨双（氟磺酰）亚胺锂锂电池专用材料项目环境影响报告书并予以公示。 【四川废旧动力电池1万吨项目落地】近日雅安经济技术开发区管理委员会拟对《四川省雅安市新能源储能及废旧动力电池回收及综合处理项目环境影响报告书》作出审批意见。项目新增模组拆解线、梯次 PACK 组装线等生产线及相关设备，实现年处理废旧动力电池10000吨（年拆解20000套电池包及组装12000套电池）的生产能力。 【山西又一废旧锂电池资源化利用项目落地】近日山西亚鑫格林清源循环科技有限公司废旧锂电池资源化利用项目环境影响评价文件进行公示。该项目主要建设拆解、组装、破碎分选、浸出、萃取、结晶生产厂房、仓库以及办公等公辅工程，购置各类相关设备及污染防治设施等。 【山东首家大规模电池回收利用项目落地】近日，由临沂中太时代新材料有限公司投建的年处理4万吨新能源车退役动力电池综合循环利用项目正式落地，填补山东省内大规模投产的退役动力锂电池回收的空白。据悉，该项目是山东省内首家大规模投产的退役动力锂电池回收利用企业，总投资6.1亿元，占地170亩，一期规划建设6条干法生产线，1条梯次利用线，投产后可年处理锂电池4万吨。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26598元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27080元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格近期震荡运行。在需求方面，部分前驱体厂仍有2月份的库存备货，部分前驱体厂计划本周陆续开始采买三月所需镍盐。从供应角度来看，部分镍盐厂尚未复工，目前盐厂报价基本与上周持平，散单成交市场冷清。综合分析，基于盐厂成本倒挂而产生的挺价情绪及依旧存在的采购需求，预计近期价格将小幅走强。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 上周工业硅原料硅煤多产地价格纷纷下调，但本周多数洗煤厂仍反馈硅煤订单需求保持寥寥，本次调价后仍未有有效刺激下游硅厂的需求。 上周甘肃、宁夏、新疆地区硅煤价格均有不同程度下调。新疆无粘结硅煤上周一率先下调硅煤价格，降价50元/吨。随后宁夏、甘肃地区硅煤都下调了各自的硅煤价格。根据市场反馈信息了解到，本次下调硅煤价格主要因为下游工业硅市场行情弱势延续硅煤厂家降价让利下游，以及硅厂整体开工较低市场对于原料采购需求热度不高。 值得注意的是，新疆无粘结硅煤2025年硅煤实际订单需求并不冷冻，早已于2024年底和下游头部几家工业硅厂商签订了年度订单，本次调价完全因为下游工业硅行情弱势，为下游硅厂让利为主。其他地区硅煤近期订单需求确实寥寥。一方面，由于宁夏、甘肃地区硅煤主要以西南地区以及北方中小型硅厂为主，在枯水期影响下，西南硅厂近乎开工全停，而北方小型硅厂也在2024年底有小规模集中减产停炉发生，综合来看，现在工业硅市场对于硅煤原料需求就是保持低迷弱势。仅个别硅煤厂家因与头部几家工业硅大厂有长单签订按期交付硅煤。 参考往年来说，一季度也是硅煤传统需求淡季，由于气温尚未明显回暖，硅煤开采以及精洗加工仍存有一定难度，硅煤采购热度回暖一般多在3月-4月期间。但受制于今年工业硅行情目前仍不景气，西南地区以及北方减停产的厂家今年复产时间或有推迟，原料补库采购计划或跟随向后延期。短期内硅煤市场需求或延续弱势为主。

SMM2月17日讯： 今日1#电解铜现货对当月2502合约报升水80元/吨-升水160元/吨，均价报升水120元/吨，较上一交易日涨95元/吨；平水铜成交价77130~77340 元/吨，升水铜成交价77150~77370 元/吨。沪铜2502合约早盘小幅冲高回落，整体运行于77100元/吨附近，盘中上测77250元/吨。沪期铜2503合约早盘波动亦不大整体震荡于77300元/吨附近。沪铜2502合约对2503合约隔月月差早盘波动于Contango180-220元/吨。 今日为沪铜2502合约最后交易日，早市结构无明显波动，市场现货流通表现不畅。盘初对2503合约报主流平水铜贴水120元/吨-贴水100元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水80元/吨-贴水70元/吨；此时2502合约对2503合约月差波动于Contango200-220元/吨附近。平水铜对沪期铜2502合约表现升水100-120元/吨，好铜表现升水120-160元/吨. 进入主流交易时段，隔月月差波动不大，因成交偏弱部分持货商下调报盘。主流平水铜对2502合约报贴水140元/吨-贴水120元/吨部分成交；好铜如CCC-P对2412合约报贴水120元/吨-贴水100元/吨部分成交。下游买盘亦不积极。此时2502合约对2503合约月差波动基本不变，平水铜对沪铜2501合约表现升80元/吨-升水100元/吨，好铜表现升水100元/吨-升水140元/吨。根据SMM1#电解铜报价方法论，SMM始终对当月合约报价。 据SMM上海地区周末仍持续垒库，高Contango结构吸引持货商与下游积极买交，对沪铜2502合约买交量较2501合约明显增加，因此现货市场表现并不活跃。明日预计现货升水对沪期铜2503合约报盘将回至贴水。