5月14日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2691.5美元/吨，盘初多空博弈伦锌围绕日均线震荡，欧洲交易时刻重心微沉，探低2653美元/吨，进入夜盘多头增仓涌入，伦锌快速拉涨，重心上移至2720美元/吨附近，盘尾摸高2721美元/吨，终收涨报2720.5美元/吨，涨51.5美元/吨，涨幅1.93%，成交量减少至9595手，持仓量增加1926手至22.0万手。隔夜，沪锌主力2506合约开于22265美元/吨，盘初沪锌围绕日均线震荡后多头增仓推动，沪锌震荡上行盘尾摸高22695元/吨，终收涨报22680元/吨，涨355元/吨，涨幅1.59%，成交量减少至12.8万手，持仓量减少1608手至 11万手。 宏观： 美财长：美国将把医药、半导体和其他战略产业带回本土；特朗普在CPI报告后再次施压鲍威尔，呼吁降息、直言股市将会大涨；美国对伊朗相关航运实施新一轮制裁；泽连斯基只接受与普京会谈；人行与巴西央行签署金融战略合作谅解备忘录并续签双边本币互换协议；中央结算公司：减免境外央行类机构账户开户费用。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水70~100元/吨，无对盘报价。第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水350~420元/吨，高价品牌双燕对2506合约报价升水650元/吨，哈锌对2506合约升水300元/吨。临近交割，近月价差出现大幅收窄，贸易商现货升水报价随之下调，上午盘面走低，部分企业逢低有所点价，但企业持续看跌后续升水，昨日整体现货成交依旧维持刚需。 广东：对上海现货贴水20元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价升水320~350元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌对网价升水320~340元/吨。整体来看，昨日广东现货升贴水继续下行。受现货升贴水较高影响，下游当前接货以刚需采购消耗原有库存为主，同时部分下游对后续升贴水仍有看跌心理，接货意愿较低。叠加昨日月差走低，带动市场升贴水下行。 天津：津市较沪市报贴水30元/吨附近。截止午市收盘，驰宏对06合约报升水250~400元/吨左右，红烨对06合约报升水300~430元/吨，百灵对06合约报升水430元/吨送到，高价品牌紫金对06合约报升水500~510元/吨附近。盘面小幅回落，月差收窄，叠加天津部分到货，贸易商下调升水出货，而下游接货情绪仍然不高，等待交割，整体市场成交一般。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2506合约进行报价。第一时间段，永昌对2506合约报价升水480元/吨，麒麟对2506合约报价升水460~480元/吨，会泽对2506合约升水680元/吨，SMC对2506合约报价升水330·360元/吨；第二时间段，贸易商持平上一时间段报价。昨日贸易商国产锌锭报价持续坚挺，但进口锌锭持续低价流入宁波市场，市场报价分歧较大，但下游倾向于接货低价进口锌锭，昨日国产现货成交依旧不畅，整体现货升水继续走低。 社会库存：5月13日LME锌库存减1900吨至167950吨，降幅1.12%；据SMM沟通了解，截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国内库存录增。  锌价预判：隔夜伦锌录得一长下影阳柱，下方5日均线提供支撑。因美国CPI数据低于预期，美元回落，伦锌上行。隔夜沪锌录得一阳柱，MACD阳柱扩大。隔夜因外盘走强带动，沪锌快速拉涨，但进口到货预期叠加下游采购不积极，现货升水快速回落，近月月差收窄，库存增加几率上升，基本面支撑边际转弱。

SMM5月13日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报贴水40-升水20元/吨，均价报贴水10元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格为78090~78220元/吨。早盘沪期铜2505合约从78350元/吨滑落后走至78160元/吨附近波动，上午收盘前短暂摸高78240元/吨。隔月BACK价差于360-400元/吨波动。日内沪铜当月进口亏损有所收敛，亏损400元/吨附近。        日内成交活跃度较高，早盘盘初低价可注册仓单货源被大量秒收，大型贸易商收货情绪浓厚，今日采购情绪指数为3.18，较昨日上升0.13；因换月前持续贴水，部分持货商不愿低价出售，宁愿作为仓单交割，故销售情绪指数较昨日降低0.02，录得3.25。进入主流交易时段，货源如铁峰、日本、韩国、中条山PC等成交积极，后续均被接货方加价出售。进入第二交易时段，市场出货价格上抬至贴水30元/吨附近，好铜重现升水成交。湿法铜仅少量mook货源贴水70元/吨附近，非注册货源贴水180至贴水120元/吨均有成交。        进入交割倒计时，昨日仓单增量较少，但贸易商收货情绪抬升预计仓单量将逐渐增加。明日现货贴水或保持坚挺。

据SMM了解，今日早盘上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价4-5元/千克或对沪期银2506合约贴水5-6元/千克，冶炼厂厂提国标银锭对TD升水2-3元/千克报价出厂。贵金属避险情绪缓和，银价受黄金价格下跌拖累偏弱震荡，现货市场观望情绪浓厚，部分下游企业畏跌慎采，市场成交仍偏清淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 今日，受中美贸易缓和带动有色普涨，伦镍价格小幅上行。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为84%-85%，印尼MHP的FOB价格为12796美元/镍吨。 从需求端分析，本月MHP由于供应减弱的原因，其价格在高位运行。镍盐厂由于对成本的担忧，本月MHP采购情绪较弱，部分镍盐厂有减产或增加使用回收料作为原料的占比。此外，5月下游需求无明显增量，带动整体硫酸镍市场的排产与4月基本持平。因此5月MHP的采购情绪有所缓和。供应端方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响。因此5月MHP供应偏紧，MHP系数暂无向下趋势。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将暂定于26日落地，这将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月13日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27864/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较上周持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从需求端来看，本月受下游材料厂去库影响，部分前驱体排产情况有所下滑看，对镍盐的采购需求有所减弱。从供应端来看，部分镍盐厂原料库存水平不高，有减产预期。镍盐厂出货情绪不高。市场流通镍盐也相对有限。展望后市，目前镍盐市场供需双弱，买卖双方博弈，预期镍盐价格将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

5月13日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于2668美元/吨，盘初伦锌短暂探低2644.5美元/吨后，多头增仓推动，伦锌一路震荡上行，临近夜盘摸高2717.5美元/吨，随后多头止盈离场，伦锌小幅回落，终收涨报2669美元/吨，涨13.5美元/吨，涨幅0.51%，成交量增加至12942手，持仓量增加1652手至21.8万手。隔夜，沪锌主力2506合约开于22530元/吨，盘初沪锌快速摸高22655元/吨，随后多头减仓离场沪锌震荡下行，重心下移至22310元/吨附近，终收跌报22300元/吨，跌25元/吨，跌幅0.11%，成交量减少至75285手，持仓量减少3194手至11.5万手。 宏观：特朗普“宏大减税法案”公布；美国财长：将研究如何解决非关税壁垒的问题；美联储理事库格勒支持将利率维持在当前水平不变；泽连斯基批准美乌矿产协议，愿与普京在土耳其直接会谈；中美日内瓦经贸会谈联合声明发布；中国开展了打击战略矿产走私出口专项行动；长和发布声明回应港口交易。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水90~120元/吨，无对盘报价。第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水520~530元/吨，白银对2506合约升水450元/吨，红鹭-v对2506合约升水480元/吨，会泽对2506合约报价升水650元/吨，高价品牌双燕对2506合约报价升水650元/吨。进口锌锭不断流入国内市场，补充锌锭供应，上午盘面持续震荡运行，部分下游前期接货预售的进口锌锭，昨日接货情绪不高，市场国产贸易商出货不畅，现货升水继续走弱。 广东：对上海现货平水，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、飞龙、兰锌报价升水430~460元/吨，第二时段麒麟、蒙自、兰锌对网价升水430~450元/吨。整体来看，受季节性消费淡季影响，当前广东下游企业采购主要以刚需采购为主，贸易商为出货不断下调升水。在较淡的市场成交下，昨日广东现货升贴水继续下行。 天津：津市较沪市报贴水30元/吨附近。截止午市收盘，西矿对06合约报升水360~370元/吨送到，驰宏对06合约报升水400元/吨左右，红烨对06合约报升水470元/吨，百灵对06合约报升水450元/吨，高价品牌紫金对06合约报升水520~550元/吨附近。盘面震荡运行，下游对升水有看跌心态，刚需补库为主，贸易商为出货不断下调升水，各品牌升水均有下行，整体市场成交清淡。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，宁波地区主流对2506合约进行报价。第一时间段，永昌对2506合约报价升水480元/吨，麒麟对2506合约报价升水450~480元/吨，会泽对2506合约升水680元/吨，SMC对2506合约报价均价平水送到；第二时间段，SMC升水略有上调，其余贸易商持平上一时间段报价。近期进口锌锭到货宁波市场，低价出货冲击国产现货成交，贸易商为出货主动下调昨日现货升水，但下游依旧维持刚需，国产锌锭成交表现一般。 社会库存：5月12日LME锌库存减475吨至169850吨，降幅0.28%；据SMM沟通了解，截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较5月6日增多0.14万吨，较5月8日增多0.22万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一长上影阳柱，上方40日均线形成压制。中美贸易谈判取得重大进展，环球股市上涨，市场情绪好转，伦锌顺势上行。隔夜沪锌录得一长上影阴柱，下方5日均线提供支撑。隔夜虽然中美日内瓦经贸会谈达成削减关税协议，市场情绪有所改善，但交易者整体交易仍显谨慎，叠加基本面上随着进口锌锭补充，社会库存累增，基本面支撑减弱，锌价维持区间震荡。

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 5 月以来，国内硅煤市场再度迎来降价潮，此次硅煤价格下调呈现出多地联动的态势。较上周，新疆无粘结硅煤价格下降明显，降幅达到170元/吨，均价至710元/吨；甘肃地区硅煤价格下调50元/吨，混煤均价至970元/吨，颗粒煤均价至1130元/吨；宁夏地区硅煤价格下调80元/吨，混煤均价至960元/吨，颗粒煤均价至1200元/吨；其他地区的价格下调幅度约在80 - 100元/吨，陕西硅煤均价至710元/吨，内蒙古硅煤均价至950元/吨。   价格调整背后，主要受以下三个因素影响： 需求收缩+原料下跌+竞争加剧 一是下游需求收缩且压价情绪严重。 受近期工业硅市场持续低迷影响，硅厂面临着销售压力和利润空间的双向压缩，因此各硅厂开工率维持低位，截至4月底，工业硅行业开工率仅约51%。在此背景下，对硅煤的需求也进一步收缩，且硅厂采购时压价情绪严重，导致硅煤厂家承压加大，通过调整价格以迎合市场变化。 二是焦煤价格的小幅下调 。焦煤作为整个煤炭市场的主力军之一，其价格变动会影响煤炭市场的价格预期和交易氛围，从而影响原料的价格变动，进而传导至硅煤市场。近期部分地区焦煤价格有小幅下调，因此也带动了硅煤成本下降。成本的下降，带动市场价格下行。 三是市场竞争的激烈程度加剧。 目前硅厂开工率仍处于低位，约在51%左右，为了维护及拓展销售渠道，区域间竞争激烈。因此通过降低硅煤价格让利的方式，保持一定的市场份额。 此次硅煤价格下调是工业硅市场供需关系、自身市场变化以及市场竞争等多方面因素共同作用的结果。 短期来看，硅煤价格下调，虽有助于硅厂降低生产成本。但目前硅煤价格以逼近成本线，若硅煤自身市场再无下调变化，即使工业硅市场需求仍无实质性改善，那硅煤价格再继续下探的空间将较小。

        SMM5月12日讯：据SMM了解，截至5月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.71万吨，较5月6日增加0.12万吨；较5月8日减少400余吨。         本周沪铅2505合约即将进入交割，但交割品牌尚未出现大量移库交仓的动向，持货商以现货出货为主。同时，近期再生铅冶炼企业亏损严重，加上废电瓶供应不足，冶炼企业减产力度加大，如安徽、江苏、江西等地区再生铅企业普遍出现减停产的情况，供应收紧也使得下游企业采购选择减少，部分企业偏向于采购就近仓库的货源，使得铅锭社会库存出现小降趋势。另近期铅价逐步回升，再生铅亏损情况略有修复，交割前继续关注再生铅企业减产与交割品牌移库交仓的动向。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27863/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较上周持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，部分前驱体厂库存相对充足，因此采购活跃度不高。但5月部分前驱体厂依旧存在采购需求，预期本周将陆续开始询价。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。  》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 今日，受中美贸易缓和带动有色普涨，伦镍价格小幅上行。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为84%-85%，印尼MHP的FOB价格为12753美元/镍吨。 从需求端分析，本月MHP由于供应减弱的原因，其价格在高位运行。镍盐厂由于对成本的担忧，本月MHP采购情绪较弱，部分镍盐厂有减产或增加使用回收料作为原料的占比。此外，5月下游需求无明显增量，带动整体硫酸镍市场的排产与4月基本持平。因此5月MHP的采购情绪有所缓和。供应端方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响。因此5月MHP供应偏紧，MHP系数暂无向下趋势。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将暂定于26日落地，这将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析